TCDN-BÀI TẬP CHƯƠNG 7

Bài 7.1 Công ty Hồng Hà thẩm định dự án đầu tư với số liệu sau: Vốn đầu tư 10 tỷ đồng, đời sống kinh tế dự án 25 năm, ngân lưu ròng hàng năm dự án sau: năm đầu: 1,2 tỷ/năm; năm tiếp theo:1,5 tỷ/năm, 15 năm cuối: 1,8 tỷ/năm, chi phí sử dụng vốn dự án là: 10% a) Xác định thời gian hoàn vốn chiết khấu dự án b) Xác định giá trị ròng (NPV) dự án c) Xác định tỷ suất hoàn vốn nội (IRR) tỷ suất hoàn vốn nội điều chỉnh (MIRR) Giải: a) Năm 1-5 6-10 11 12 13 14 Dòng -10 1.2 1.5 1.8 1.8 1.8 1.8 tỷ/năm tỷ/năm -10 4.55 3.53 0.63 0.57 0.52 0.47 -10 -5.45 -1.92 -1.29 -0.72 -0.2 0.27 Chiết khấu dòng tiền năm đầu: 1.2 x 1−(1+10%) −1 10% = 4.55 tỷ Chiết khấu dòng tiền năm : 1.5 (1+10%) 1−(1+10%) −1 10% tiền Dòng tiền chiết khấu Dịng tiền cộng dồn x Thời gian hồn vốn chiết khấu dự án : DPP= 13+ 0.2/0.47 = 13.4 năm = 3.53 tỷ b) NPV = -10 + 1.2 x 1−(1+10%)−5 10% + 1.5 (1+10%)5 x 1−(1+10%)−5 10% + 1.8 (1+10%)10 x 1−(1+10%)−15 10% = 3,36 tỷ c) = -10 + 1.2 x 1−(1+IRR)−5 IRR + 1.5 (1+IRR)5 x 1−(1+IRR)−5 IRR + 1.8 (1+IRR)10 x 1−(1+IRR)−15 IRR => IRR= 13,68% FV = 1.2 x (1+ 10%)20 x (1+10%)5 −1 10% + 1.5 x (1+10%)15 x (1+10%)5 −1 10% + 1.8 x (1+10%)15 −1 10% = 144,73 tỷ MIRR = 25 √144, 73/10 - = 11,28% Bài 7.2 Công ty ABC thẩm định để lựa chọn dự án loại trừ Dự án A có vốn đầu tư 400 triệu đồng, đời sống kinh tế 20 năm, ngân lưu ròng 64 triệu/ năm Dự án B sử dụng công nghệ thấp nên vốn đầu tư ban đầu cần 120 triệu đồng, đời sống kinh tế 20 năm Do công nghệ lạc hậu nên mức tiêu hao vật tư cao suất lao động thấp nên ngân lưu ròng hàng năm là: 27,2 triệu đồng/năm, chi phí sử dụng vốn dự án 10% a) Tính IRR NPV dự án b) Xác định lãi suất chiết khấu để NPV dự án nhau, vẽ đồ thị biểu diễn c) Với lãi suất chiết khấu tạo mâu thuẫn xếp hạng dự án theo tiêu chuẩn NPV IRR? d) Tại có mâu thuẫn xếp hạng dự án theo NPV IRR người ta lại ưu tiên chọn theo tiêu chuẩn NPV Giải: a) Dự án : NPV = -400 + 64 x 1−(1+0.1)−20 0.1 = 144,86 ( triệu) 0= -400 + 64 x 1−(1+IRR)−20 IRR => IRR= 15,03% Dự án : NPV = -120 + 27,2 x = -120 + 27,2 x b) -400 + 64 x 1−(1+IRR)−20 IRR 1−(1+r)−20 r 1−(1+0.1)−20 0.1 = 111,57 (triệu) => IRR= 22,26% = -120 + 27,2 x 1−(1+r)−20 r => r = 11,71% c) Dựa vào đồ thị ta thấy : Khi r < 11,7% NPVA > NPVB Mặt khác IRRA < IRRB => Xảy mâu thuẫn NPV IRR d) + Phù hợp mục tiêu tối đa hóa giá trị DN + Giá trị lãi suất tái đầu tư hợp lý Bài 7.3 Công ty Bạch Đằng buộc phải lắp đặt hệ thống xử lý nước thải khơng nhà máy phải đóng cửa Cơng ty xem xét công nghệ xử lý: công nghệ A có vốn đầu tư ban đầu cao chi phí hoạt động thấp, cơng nghệ B ngược lại vốn đầu tư thấp, chi phí hoạt động cao Vốn đầu tư chí phí hoạt động cho cơng nghệ sau: Năm Năm Năm Năm Năm Năm Công nghệ A -600 -50 -50 -50 -50 -50 Công nghệ B -100 -175 -175 -175 -175 -175 Cho biết công ty nên sử dụng cơng nghệ nào, biết chi phí sử dụng vốn cơng ty 7%? Nếu chi phí sử dụng vốn 15% cơng ty có thay đổi định hay khơng? Tại sao? Giải: -Với chi phí sử dụng vốn 7% : 1−(1+7%) −5 7% NPVA= - 600 - 50 x NPVB = - 100 - 175 x 1−(1+7%) −5 7% = - 805 (triệu) = - 817.53 (triệu) Vì NPVA > NPVB => Chọn công nghệ A -Với chi phí sử dụng vốn 15% : NPVA = - 600- 50 x NPVB = - 100 - 175x 1−(1+15%) −5 15% 1−(1+15%) −5 15% = -767.61 (triệu) = -686.63 (triệu) Vì NPVA < NPVB => Chọn cơng nghệ B Bài 7.4 Một dự án có ngân lưu ròng 10 năm đầu 750 triệu đồng/ năm, 10 năm cuối 1.000 triệu/ năm, IRR 10,98 Cho biết vốn đầu tư ban đầu NPV bao nhiêu? Biết chi phí sử dụng vốn dự án 9% Giải: j=10 750 ˆj (1+10.98%) j=1 a) Ta có : = -CF0 + ∑ j=20 1000 ˆj (1+10.98%) j=11 + ∑ =>CF0 = 6500(triệu) j=10 750 ˆj (1+9%) j=1 b) NPV = -CF0 + ∑ j=20 1000 ˆj (1+9%) j=11 + ∑ = 1024 (triệu) Bài 7.5 Công ty Sông Hồng kinh doanh ngành khai thác mỏ, thẩm định dự án khai thác mỏ Vốn đầu tư ban đầu : tỷ đồng, ngân lưu ròng năm 13 tỷ đồng , chi phí để khơi phục lại trạng ban đầu cho mỏ vào năm năm tỷ đồng năm a) Cho biết lựa chọn dự án theo tiêu chuẩn NPV, cơng ty có nên thực dự án hay khơng? Biết chi phí sử vốn dự án 10% b) Tính MIRR biết lãi suất tái đầu tư 10% c) Nếu chi phí sử dụng vốn 20%, NPV MIRR dự án bao nhiêu? d) Theo Anh (Chị) lựa chọn dự án loại trừ nhau, có phải trường hợp tiêu chuẩn NPV MIRR đưa đến định? Giải: a) NPV = -2 + 13 1+10% - (1+10%)ˆ2 - (1+10%)ˆ3 = 1.93 (tỷ) Vì NPV > => chấp nhận đầu tư vào dự án (1+10%) -5 = 5.23 (tỷ) b) FV = 13x (1+10%)2 -5x Ta có : MIRR = √ n FV PV -1 = √ 5.23 -1 = 37.77% c) NPV = -2 + 13 1+20% - (1+20%)ˆ2 - (1+20%)ˆ3 = 2.47 (tỷ) FV = 13 x (1+20%)2 -5 x (1+20%) -5 = 7.72 (tỷ) MIRR = √ 7.72 -1 = 56.87% d) Khi phải lựa chọn dự án loại trừ có quy mơ khác , có mâu thuẫn xếp hạng dự án theo tiêu chuẩn NPV MIRR Trong trường hợp việc lựa chọn dự án vào NPV Bài 7.5 Một dự án có dịng tiền cho bảng sau: Năm Năm Năm Năm Năm Năm - 5000 2.020 ? 1.960 3.500 4.510 Với lãi suất tái đầu tư 10% MIRR dự án 14,14% Hãy tính ngân lưu rịng năm thứ Giải: Ta có : FV = PV x (1+MIRR)n = 5000 X (1+14.14%)5 = 9686.33 (triệu) FV= 9686.33 = 2020 x (1+10%)4 + CF2 x (1+10%)3 + 1960 x (1+10%)2+ 3500 x (1+10%) + 4510 => CF2 = -3007.33 (triệu) ... √ n FV PV -1 = √ 5.23 -1 = 37. 77% c) NPV = -2 + 13 1+20% - (1+20%)ˆ2 - (1+20%)ˆ3 = 2. 47 (tỷ) FV = 13 x (1+20%)2 -5 x (1+20%) -5 = 7. 72 (tỷ) MIRR = √ 7. 72 -1 = 56. 87% d) Khi phải lựa chọn dự... khơng? Tại sao? Giải: -Với chi phí sử dụng vốn 7% : 1−(1 +7% ) −5 7% NPVA= - 600 - 50 x NPVB = - 100 - 175 x 1−(1 +7% ) −5 7% = - 805 (triệu) = - 8 17. 53 (triệu) Vì NPVA > NPVB => Chọn cơng... A -600 -50 -50 -50 -50 -50 Công nghệ B -100 - 175 - 175 - 175 - 175 - 175 Cho biết công ty nên sử dụng công nghệ nào, biết chi phí sử dụng vốn cơng ty 7% ? Nếu chi phí sử dụng vốn 15% cơng ty có thay