TCDN-BÀI TẬP CHƯƠNG 5

Bài 5.2 T rái phiếu công ty B có mệnh giá 100.000 đồng, hồn trái sau 15 năm (tính từ ngày hơm nay), lãi coupon tốn hàng năm 9.000 đồng Hôm bạn mua trái phiếu với giá 85.000 đồng hỏi: a) Lãi suất coupon trái phiếu bao nhiêu? b) Nếu bạn giữ trái phiếu tới đáo hạn công ty toán đầy đủ tiền lãi vốn gốc tỷ suất sinh lời vốn đầu tư bạn (YTM) bao nhiêu? c) Nếu khoản tiền thu từ trái phiếu, bạn tái đầu tư thu hồi vốn vào thời điểm hồn trái, tỷ suất sinh lời vốn đầu tư bạn %/năm? Biết lãi suất tái đầu tư : 6% ; 9% ; 12% d) Theo Anh (Chị) lãi suất tái đầu tư phải tỷ suất sinh lời vốn đầu tư YTM? Giải: a) Lãi suất Coupon TP là: 9000 = 100000 x i => i = %/năm b) TSSL vốn đầu tư nhận 85000= 9000 * 1−(1+Y T M )−15 Y TM + 100000 (1+Y T M )15 =>YTM = 11,079% c) TH1: rd = 6% F V A15 = 9000 x (1+6%)15 −1 6% + 100000 = 309483 F V A15 =PV (1 + i)15 309483 = 85000 (1 + i)15 => i= 8,997%/năm TH2 : rd = 9% (1+9%)15 −1 9% F V A15 = 9000 x + 100000 = 364248 F V A15 =PV (1 + i)15 364248 = 85000 (1 + i)15 => i= 10, 19%/năm TH3 : rd = 12% F V A15 = 9000 x (1+12%)15 −1 12% + 100000 = 435517 đồng F V A15 =PV (1 + i)15 435517 = 85000 (1 + i)15 => i= 11,51%/năm d) Khi LSTĐT = YTM TSSL vốn đầu tư YTM Bài 5.5 Một trái phiếu công ty, mệnh giá 100.000 đồng, đáo hạn sau 20 năm, lãi suất coupon 8%/năm, tiền lãi toán năm lần Hỏi: a) Thị giá trái phiếu bao nhiêu, lãi suất thị trường trái phiếu 10%/năm? b) Nếu người chủ sở hữu trái phiếu bán trái phiếu sau giữ năm nhận lãi coupon năm đó, thu nhập từ lãi trái phiếu lãi vốn ông ta bao nhiêu? Tỷ suất sinh lời vốn bao nhiêu%/ năm? Biết lãi suất thị trường trái phiếu bán trái phiếu 8%/năm Giải : a) V = 8000 x 1−(1+10%)−20 10% + 100000 (1+10%)20 = 82.973 đồng b) V1 = 8000 x 1−(1+10%) −19 10% + 100000 (1+10%) 19 = 100.000 đồng Thu nhập từ lãi trái phiếu lãi vốn : 100000 + 8000 - 82973 = 25.027 đồng Tỷ suất sinh lời: 108000 = 82973 x (1+r) => r = 30.16% Bài 5.6 Trái phiếu Ngân Hàng Nông Nghiệp Phát Triển Nông Thôn Việt Nam, mệnh giá 100.000 đồng, hoàn trái sau năm, lãi suất coupon 9,8%/năm, tiền lãi trả năm hai lần (6 tháng trả lần) Giá thị trường trái phiếu bao nhiêu, tỷ lệ sinh lời cần thiết thị trường trái phiếu 11%/năm? Giải: 9800 P= −16 x 1−(1+ 11% ) 11% + 100000 2x8 (1+ 11% %) = 93723 (đồng) Bài 5.7 Có hai trái phiếu cơng ty A B, giao dịch thị trường: - Trái phiếu công ty A mệnh giá: 100.000 đồng, đáo hạn sau 15 năm, lãi suất coupon 12%/năm, tiền lãi toán năm lần, giá thị trường là: 82.459 đồng - Trái phiếu công ty B mệnh giá: 200.000 đồng, đáo hạn sau 15 năm, lãi suất coupon 10%/năm, tiền lãi toán năm lần Yêu cầu: a) Xác định tỷ lệ sinh lời cần thiết thị trường trái phiếu A b) Xác định giá thị trường trái phiếu B, biết rủi ro cao nên tỉ lệ sinh lời cần thiết thị trường B cao điểm % so với trái phiếu A c) Giả sử năm sau, sau trả lãi cho trái chủ tỷ lệ sinh lời cần thiết thị trường trái phiếu A giảm mức 8% giá thị trường trái phiếu A bao nhiêu? Giải : a) I = 100000 x 12%=12000 đồng 82459 =12000 x 1−(1+r)−15 r + 100000 15 (1+r) => r = 15%/năm b) I = 100000 x 10% = 10000 đồng V B =10000 x c) VA = 100000 14 (1+8%) 1−(1+16%)−15 16% + +12000 x 1−(1+8%)−14 8% 100000 15 (1+16%) = 133095 đồng = 132977 đồng Bài 5.9 Trong danh mục đầu tư bạn có ba loại trái phiếu A, B C, ba có mệnh giá 100.000 đồng đáo hạn sau năm lãi suất coupon ba trái trái phiếu : 12%, 10% 0%, tiền lãi toán định kỳ hàng năm Do có mức rủi ro nhau, nên tỷ lệ sinh lời cần thiết thị trường ba trái phiếu 10% Yêu cầu: Giả định tỷ lệ sinh lời cần thiết thị trường ba trái phiếu, không thay đổi a) suốt năm tới Hãy xác định giá thị trường của trái phiếu năm, từ đáo hạn b) Vẽ đồ thị biểu diễn giá trái phiếu theo thời gian c) Cho nhận xét xu hướng biến đổi giá trái phiếu Giải: a) ● Trái phiếu A C = 100000x12% = 12000 (đồng) ❖ V0 = 12000×[1-(1+10%)-5 ]/10% + 100000/(1+10%)5 = 107582 (đồng) ❖ V1 = 12000×[1-(1+10%)-4 ] /10% + 100000/(1+10%)4 = 106340 (đồng) ❖ V2 = 12000×[1-(1+10%)-3 ] / 10% + 100000/(1+10%)3 = 104974 (đồng) ❖ V3 = 12000×[1-(1+10%)-2 ]/ 10% + 100000/(1+10%)2 = 103471 (đồng) ❖ V4 = 12000×[1-(1+10%)-1 ]/ 10% + 100000/(1+10%) = 101818 (đồng) ❖ V5 = 100000 (đồng) ● Trái phiếu B Kd = i =10% => V = MG = 100000 đồng ( không đổi qua năm) ● Trái phiếu C C = 100000 x 0% = ❖ V0 = 100000/(1+10%)5 = 62092 (đồng) ❖ V1 = 100000/(1+10%)4 =68301 (đồng) ❖ V2 = 100000/(1+10%)3 = 75131 (đồng) ❖ V3 = 100000/(1+10%)2 =82644 (đồng) ❖ V4 = 100000/(1+10%) = 90909 (đồng) ❖ V5 =100000 (đồng) Bảng kết Năm Trái phiếu A 107582 106340 104974 103471 101818 100000 Trái phiếu B 100000 100000 100000 100000 100000 100000 Trái phiếu C 62092 68301 75131 82645 90909 100000 b) c) Trái phiếu A: kd > i => giá trái phiếu giảm theo thời gian Trái phiếu B : kd = i => giá trái phiếu không đổi theo thời gian Trái phiếu C : kd < i => giá trái phiếu tăng theo thời gian Bài 5.10 trái phiếu A , B , C có mệnh giá : 100.000 đồng, lãi suất thị trường trái phiếu : 10%, lãi suất coupon trái phiếu : 0%; 10%; 10% Tiền lãi toán năm lần.Trái phiếu A B cịn 10 năm hồn trái, C năm, cho biết : a) Giá thị trường trái phiếu b) Nếu lãi suất thị trường trái phiếu tăng lên tới 15%, giá thị trường trái phiếu bao nhiêu? Trái phiếu có tỷ lệ giảm giá cao rủi ro lãi suất lớn nhất? Giải : (đồng) a) PA= NV /(1+kd)n =100000 /(1+10%)10 =38554 PB = PC = 100000( lãi suất trường TP= lãi suất coupon) b) PA=100000/(1+15%)10 = 24718 (đồng) Tỉ lệ giảm giá = (13836/38554) x 100%=35,89% 74906 (đồng) PB=10000 x [1-(1+15%)-10]/15% + 100000/(1+15%)10 = Tỉ lệ giảm giá = (25094/100000) x 100% = 25,594% 10000 100000 = 95652 (đồng) PC = (1+15%) + (1+15%) Tỉ lệ giảm giá = (4348/100000) x 100% = 4,35% Bài 5.16 Trái phiếu công ty M, mệnh giá 100.000 đồng, lãi suất coupon 10%/ năm, tiền lãi trả năm lần Trái phiếu phát hành cách năm, với giá phát hành 100.000 đồng, năm tới thời điểm hoàn trái Trái phiếu bị cơng ty M mua lại năm, sau thời điểm phát hành, giá mua lại mệnh giá cộng năm tiền lãi Hôm công ty M mua lại trái phiếu Hãy xác định tỷ suất sinh lời nhà đầu tư, họ mua trái phiếu vào ngày phát hành, với giá mua 100.000 đồng, giữ trái phiếu đến thời điểm bị mua lại Giải: Giá mua trái phiếu: FV = 100000 + 10000= 110000 (đồng) 100000= 10000 x [1-(1+YTC)-6]/YTC + 110000/(1+YTC)6 YTC = 11,26 % Bài 5.17 Công ty H ồng Hà lưu hành loại trái phiếu có giá phát hành mệnh giá triệu đồng, lãi suất coupon 8% , lãi trả định kỳ theo năm Trái phiếu 10 năm đáo hạn Giá thị trường 1,2 triệu đồng Trái phiếu bị mua lại sau năm quyền mua lại thực vào năm đáo hạn Giá mua 109% mệnh giá mua lại sau năm, sau năm giá mua lại giảm 1% ( mua lại vào năm thứ giá mua 108% mệnh giá….) Cho biết thời điểm tại: a) YTM trái phiếu bao nhiêu? b) YTC trái phiếu bị mua lại vào năm thứ 5; thứ c) Theo bạn tỷ suất sinh lời kỳ vọng nhà đầu tư YTM hay YTC? Biết lãi suất thị trường ổn định nhiều năm tới Giải : a) I= 8% x 1,000,000= 80.000 đồng YTM trái phiếu: Ta có : 1,200,000 = 80,000(1-(1+YTM)-10)/YTM + (1,000,000/(1+YTM)10 => YTM = 5.36% b) YTC trái phiếu ● Nếu mua năm thứ 5: P5 = 109% x 1,000,000 = 1,090,000 đồng Ta có: 1,200,000 = 80,000[1-(1+YTC)-5]/YTC + 1,090,000/(1+YTC)5 => YTC = 5.01% ● Nếu mua năm thứ 6: P6 = 108% x 1,000,000 = 1,080,000 (đồng) Ta có : 1,200,000 = 80,000[1-(1+YTC)-6]/YTC + 1,080,000/(1+YTC)6 => YTC = 5.204% Bài 5.21 Một cổ phiếu có mức chia cổ tức dự kiến vào cuối năm (D1) là: 5.000 đồng, tốc độ tăng trưởng cổ tức 7%/ năm mãi Cho biết giá thị trường cổ phiếu sau năm bao nhiêu? tỷ lệ sinh lời cần thiết thị trường cổ phiếu thời điểm 12% Giải: Giá thị trường cổ phiếu sau năm : P4= D5/(ke-g) = 5000 x (1+7%)4/(12%-7%) = 131080 (đồng) Bài 5.21 Cổ phiếu cơng ty Bạch Đằng có mức chi trả cổ tức năm vừa qua 1.200 đồng, tốc độ tăng trưởng công dự kiến sau: năm đầu : 20%/ năm, năm lại mãi %/năm, tỷ suất sinh lời cần thiết thị trường 10%.Cho biết: a) Thời điểm kết thúc giai đoạn tăng trưởng nhanh nào? b) Giá thị trường cổ phiếu thời điểm kết thúc giai đoạn tăng trưởng nhanh bao nhiêu? c) Giá thị trường bao nhiêu? Giải : a) Thời điểm kết thúc giai đoạn tăng trưởng nhanh cuối năm b) Giá thị trường thời điểm kết thúc tăng trưởng nhanh: 2 P2 = D3/(ke-g) = [ 1200 x (1+20%) x (1+5%) ] / (10%-5%) = 36288 (đồng) c) Giá thị trường : P0 = [ 1200 x (1+20%) ]/(1+10%) + [ 1200 x (1+20%)2 ]/(1+10%)2 + 1/(1+10%)2 x P2 = 32727.27 (đồng) Bài 5.23 Cổ phiếu phổ thông công ty ABC có mức chia cổ tức năm vừa qua (D0) 2.500 đồng/ cổ phiếu Giá thị trường 45.000 đồng, tỷ suất sinh lời cần thiết thị trường cổ phiếu 16%, cho biết: a) Nếu tốc độ tăng trưởng cổ tức tương lai khơng đổi mãi, tốc độ tăng trưởng bao nhiêu%/ năm? b) Nếu 10 năm tới mức chia cổ tức 2.500 đồng/ cổ phiếu, sau cổ tức tăng trưởng với tốc độ khơng đổi, tốc độ tăng trưởng bao nhiêu%/ năm? Giải : a) V = D0 (1+g ) K e −g => 45000 = 2500(1+g) 16%−g => g = 9,89%/năm b) 45000= 2500 × 1−(1+16%)−10 16% + 2500(1+g) 10 (16%−g)(1+16%) => g = 14,036%/năm Bài 5.24 Thu nhập cổ phiếu phổ thông (EPS) công ty A&A, tăng từ 4.000 đồng năm 2004 lên 8.000 đồng vào năm 2014, tỷ lệ trả cổ tức thu nhập công ty 40% ( tỷ lệ giữ lại 60%) Yêu cầu: a) Xác định tốc độ tăng trưởng thu nhập cổ tức công ty thời gian vừa qua b) Nếu tốc độ tăng trưởng cổ tức tương lai, tốc độ tăng trưởng khứ, giá trị nội cổ phiếu bao nhiêu? Biết tỷ lệ sinh lời đòi hỏi cổ phiếu 12% Giải 10 a) EP S 2004 (1 + g ) g= √ 10 8000 4000 D2015 b) V = K e−g = EP S 2014 -1 = 7,18% = D2014(1+g) K e−g = 8000 x 40% x (1+7,18%) 12%−7,18% = 71156 (đồng) Bài 5.25 Giá sổ sách (thư giá) cổ phiếu phổ thông công ty AA, 10.000 đồng, tỷ suất sinh lời vốn cổ phần phổ thông (ROE) 16%, ổn định mức nhiều năm tới, tỷ lệ chia cổ dự kiến 25% Cho biết: a) Thu nhập cổ phần thường (EPS) cổ tức cổ phiếu (DPS) năm vừa qua bao nhiêu? b) EPS DPS năm tới bao nhiêu? Tốc độ tăng thu nhập, cổ tức %/năm? c) Nếu tỷ lệ sinh lời cần thiết thị trường cổ phiếu 14%, giá thị trường cổ phiếu bao nhiêu? Giải a) Thu nhập cổ phiếu thường năm vừa qua: EPS = 16% × 10000 = 1600 đồng Cổ tức cổ phiếu năm vừa qua: DPS = 1600 × 25% = 400 đồng b) g = ROE × tỷ lệ lợi nhuận giữ lại = 16% × 75% = 12% Thu nhập cổ phiếu thường năm tới là: EPS = 1600×(1+12%) = 1792 đồng Cổ tức cổ phiếu năm tới DPS = 400×(1+12%) = 448 đồng c) Giá thị trường cổ phiếu là: P= 448 14%−12% = 22400 đồng Bài 5.26 Công ty Motor Corp, dự kiến mức cổ tức trả cho cổ đông phổ thông ba năm tới 1; USD/cổ phiếu, sau cổ tức tăng trưởng với tốc độ ổn định dài hạn 8%/ năm Giá thị trường 50 USD/ cổ phiếu Hỏi tỷ lệ sinh lời cần thiết thị trường cổ phiếu ? Giải : Ta có : 50 = 1/(1+k) + 2/(1+k)2 + 3/(1+k)3 +1/(1+k)3 x [3 x (1+8%)]/(k-8%) => k = 12.946% ... rd = 12% F V A 15 = 9000 x (1+12%) 15 −1 12% + 100000 = 4 355 17 đồng F V A 15 =PV (1 + i) 15 4 355 17 = 850 00 (1 + i) 15 => i= 11 ,51 %/năm d) Khi LSTĐT = YTM TSSL vốn đầu tư YTM Bài 5. 5 Một trái phiếu...F V A 15 =PV (1 + i) 15 309483 = 850 00 (1 + i) 15 => i= 8,997%/năm TH2 : rd = 9% (1+9%) 15 −1 9% F V A 15 = 9000 x + 100000 = 364248 F V A 15 =PV (1 + i) 15 364248 = 850 00 (1 + i) 15 => i= 10,... PA=100000/(1+ 15% )10 = 24718 (đồng) Tỉ lệ giảm giá = (13836/3 855 4) x 100%= 35, 89% 74906 (đồng) PB=10000 x [1-(1+ 15% )-10]/ 15% + 100000/(1+ 15% )10 = Tỉ lệ giảm giá = ( 250 94/100000) x 100% = 25, 594%