THÔNG TIN TÀI LIỆU
CHƯƠNG KN Đầu tư: việc use lg TS định vốn, CN, đất đai… vào hđ kte cụ thể nhằm tạo or nhiều sp cho xh để thu LN => Đầu tư QT di chuyển loại TS vốn, cn, kỹ qly, từ nc sang nc # để kd nhằm mục tiêu LN pvi QT Trong đó, nc tiếp nhận đầu tư gọi nc chủ nhà (host country), nc mang vốn đầu tư gọi nc đầu tư (home country) - Bản chất kte hđ di chuyển vốn nhằm mục tiêu sinh lợi ĐĐ - có tham gia chủ thể nc Chủ thể đầu tư: CP, tổ chức QT, cty, tập đồn đa QG - Có di chuyển vốn qua biên giới Vốn: tiền tệ, TS… Nhằm tìm kiếm LN hàm chứa rủi ro: Các nc # hệ thống ch/tri, kte, pháp luật, vh mức độ pt kte Đòi hỏi chuyển đổi tiền tệ từ đồng tiền sang đồng tiền nc khác, tỷ giá hối đoái lại lt change theo biến động kte giới chuyển động tỷ giá hối đối làm tăng hay giảm đáng kể lợi nhuận thu đc chủ đầu tư nc Phân loại đầu tư quốc tế + + • Theo chủ thể đầu tư: Chính phủ, tư nhân, • Theo phương thức quản lý đầu tư: trực tiếp, gián tiếp • Căn vào chiến lược đầu tư chủ đầu tư: GI, M & A; • Căn vào mục đích đầu tư: theo chiều ngang-HI theo chiều dọc-VI LÝ THUYẾT VỀ LỢI NHUẬN CẬN BIÊN CỦA VỐN • Năm 1960 Mac Dougall đề xuất mô hình lý thuyết, phát triển từ lý thuyết chuẩn Hescher Ohlin - Samuaelson vận động vốn • Ông cho luồng vốn đầu tư chuyển từ nước lãi suất thấp sang nước có lãi suất cao đạt trạng thái cân (lãi suất hai nước nhau) • Sau đầu tư, hai nước thu lợi nhuận làm cho sản lượng chung giới tăng lên so với trước đầu tư • Lý thuyết nhà kinh tế thừa nhận năm 1950 dường phù hợp với lý thuyết • Nhưng sau đó, tình hình trở nên thiếu ổn định, tỷ suất đầu tư Mỹ giảm đến mức thấp tỷ suất nước, FDI Mỹ nước ngồi tăng liên tục • HẠN chế: Mơ hình khơng giải thích tượng số nước đồng thời có dịng vốn chảy vào, có dịng vốn chảy ra; khơng đưa giải thích đầy đủ FDI • Do vậy, lý thuyết lợi nhuận cận biên coi bước khởi đầu hữu hiệu để nghiên cứu FDI LÝ THUYẾT VỀ ĐẦU TƯ QUỐC TẾ VÒNG ĐỜI QUỐC TẾ CỦA SẢN PHẨM • Lý thuyết S Hirsch đưa trước tiên sau R Vernon phát triển cách có hệ thống từ năm 1966 • Lý thuyết lý giải đầu tư quốc tế lẫn thương mại quốc tế, coi đầu tư quốc tế giai đoạn tự nhiên vòng đời sản phẩm Lý thuyết cho thấy vai trò phát minh, sáng chế thương mại đầu tư quốc tế cách phân tích q trình quốc tế hoá sản xuất theo giai đoạn nối tiếp • Hai ý tưởng làm xuất phát lý thuyết: • Mỗi sản phẩm có vòng đời, từ xuất bị đào thải; vòng đời dài hay ngắn tuỳ vào sản phẩm • Các nước cơng nghiệp phát triển thường nắm giữ công nghệ độc quyền họ khống chế khâu nghiên cứu triển khai có lợi quy mơ Theo lý thuyết này, ban đầu phần lớn sản phẩm sản xuất nước phát minh xuất nước khác Nhưng sản phẩm chấp nhận rộng rãi thị trường giới sản xuất bắt đầu tiến hành nước khác Kết sản phẩm sau xuất trở lại nước phát minh Cụ thể vịng đời quốc tế sản phẩm gồm giai đoạn : Giai đoạn 1: Sản phẩm xuất cần thông tin phản hồi nhanh xem có thoả mãn nhu cầu khách hàng không bán nước để tối thiểu hố chi phí Xuất sản phẩm giai đoạn không đáng kể Người tiêu dùng trọng đến chất lượng độ tin cậy giá bán sản phẩm Qui trình sản xuất chủ yếu sản xuất nhỏ • Giai đoạn : Sản phẩm chín muồi, nhu cầu tăng, xuất tăng mạnh, đối thủ cạnh tranh nước xuất thấy kiếm nhiều lợi nhuận Nhưng nhu cầu nước giảm, có nhu cầu nước tiếp tục tăng Xuất nhiều (đạt đến đỉnh cao) nhà máy nước bắt đầu xây dựng (sản xuất mở rộng thông qua FDI) Giá trở thành yếu tố quan trọng định người tiêu dùng • • Giai đoạn : Sản phẩm tiêu chuẩn hóa, thị trường ổn định, hàng hóa trở nên thơng dụng, doanh nghiệp chịu áp lực phải giảm chi phí nhiều tốt để tăng lợi nhuận giảm giá để tăng lực cạnh tranh Cạnh tranh ngày khốc liệt, thị trường nước trì trệ, cần sử dụng lao động rẻ Sản xuất tiếp tục chuyển sang nước khác có lao động rẻ thông qua FDI Nhiều nước xuất sản phẩm giai đoạn trước (trong có nước phát minh sản phẩm) trở thành nước chủ đầu tư phải nhập sản phẩm sản phẩm sản xuất nước khơng cịn cạnh tranh giá bán thị trường quốc tế Các nước nên tập trung đầu tư cho phát minh Các hạn chế lý thuyết này: • Các giả thuyết mà lý thuyết đưa chủ yếu vào tình hình thực tế đầu tư trực tiếp Mỹ nước năm 1950-1960 Nhưng khiến tác giả khơng thể lý giải đầu tư Châu Âu sang Mỹ Còn chất phát minh, R Vernon không phân biệt hình thức phát minh khác Tác giả xem xét trường hợp thay đổi công nghệ diễn đồng thời đặc điểm sản phẩm qui trình sản xuất J.M Finger (1975) phân biệt hai loại phát minh khác phát minh liên quan đến đặc điểm sản phẩm phát minh liên quan đến qui trình sản xuất xuất Mỹ bị ảnh hưởng nhiều khác biệt sản phẩm chịu ảnh hưởng tiến qui trình sản xuất Về thời gian vịng đời, khơng thiết giai đoạn khác phải diễn khoảng thời gian ngắn Vòng đời sản phẩm phải đủ dài để đảm bảo chuyển giao thực sản xuất phạm vi quốc tế • Trong nghiên cứu sau, R Vernon khẳng định thời gian bắt đầu sản xuất sản phẩm Mỹ đến bắt đầu sản xuất nước liên tục rút ngắn giai đoạn 1945-1975 Ngày nay, khoảng thời gian nửa sản phẩm tin học chưa đến năm; ngành hoá chất khoảng thời gian nửa sản phẩm chưa đến 10 năm Việc giảm thời gian vòng đời đe doạ vị trí có u cầu tiêu dùng làm trầm trọng không ổn định Lý thuyết Vernon gặp nhiều khó khăn việc giải thích di chuyển số hoạt động sản xuất sản xuất thiết bị theo chu kỳ phụ thuộc vào nhu cầu ngành sản xuất hàng tiêu dùng có liên quan không phụ thuộc trực tiếp vào dung lượng thị trường (A Cotta, 1970) Quan sát cho thấy hạn chế quan trọng trật tự qui trình giai đoạn vòng đời sản phẩm LÝ THUYẾT CỦA DUNNING VỀ SẢN XUẤT QUỐC TẾ • Lợi sở hữu doanh nghiệp sản phẩm mộtqui trình sản xuất mà có ưu hẳn doanh nghiệp khác cácdoanh nghiệp khác khơng thể tiếp cận Ví dụ: sáng chế, số tài sảnvơ hình, khả đặc biệt công nghệ thông tin, kỹ quảnlý, marketing, hệ thống tổ chức khả tiếp cận thị trường hàngtiêu dùng cuối hàng hoá trung gian nguồn nguyên liệuthô, khả tiếp cận nguồn vốn với chi phí thấp • Dù tồn hình thức nào, lợi quyền sở hữu đem lại quyền lựcnhất định thị trường lợi chi phí đủ để doanh nghiệp bù lạinhững bất lợi kinh doanh nước ngồi • Mặc dù lợi quyền sở hữu mang đặc trưng riêng doanhnghiệp, chúng có liên hệ mật thiết đến lực công nghệ sángtạo đến trình độ phát triển kinh tế nước chủ đầu tư • Lợi địa điểm: giúp doanh nghiệp có lợi tiến hành sản xuất nước ngồi thay sản xuất nước xuất sang thị trường nước ngồi • Các lợi địa điểm bao gồm không yếu tố nguồn lực, mà cịn có yếu tố kinh tế xã hội, dung lượng cấu thị trường, khả tăng trưởng thị trường trình độ phát triển, mơi trường văn hố, pháp luật, trị thể chế, qui định sách phủ • Lợi nội hoá: Nếu doanh nghiệp sở hữu sản phẩm mộtqui trình sản xuất khó tiến hành trao đổi tài sản vơ hìnhnày thị trường, sản phẩm quy trình sản xuất khai tháctrong nội doanh nghiệp đem trao đổi thị trường Đây lợi nội hố • Giao dịch bên công ty (Internal Transaction - IT) tốt giao dịch bên ngồi cơng ty (Market Transaction - MT) thị trường khơng hồn hảo, bao gồm: khơng hồn hảo tự nhiên (khoảng cách quốc gia làm tăng chi phí vận tải), khơng hồn hảo mang tính cấu (rào cản thương mại tiêu chuẩn sản phẩm, môi trường; yêu cầu liên quan đến quyền sở hữu trí tuệ (là sản phẩm vơ hình mang tính thơng tin nên dễ bị chia sẻ, khó bảo hộ dễ bị đánh cắp ), công nghệ (cái không tồn thực thể, khơng có giá, khơng chứng minh được, quý ) CHƯƠNG Khái niệm: ODA – OFFICIAL DEVELOPMENT ASSISTANCE, bao gồm khoản viện trợ khơng hồn lại, cho vay với điều kiện ưu đãi (về lãi suất, thời gian ân hạn trả nợ) phủ, tổ chức thuộc hệ thống Liên hợp quốc, tổ chức tài quốc tế dành cho nước phát triển nhằm thúc đẩy phát triển kinh tế nâng cao phúc lợi xã hội ĐẶC ĐIỂM • Là nguồn vốn tài trợ ưu đãi nước ngoài, nhà tài trợ khơng trực tiếp điều hành dự án, tham gia gián tiếp • Các nước nhận ODA phải hội đủ số điều kiện định nhận tài trợ • Nguồn vốn gồm viện trợ khơng hồn lại viện trợ ưu đãi VAI TRÒ − Bs vào nguồn vốn khan trg nc − Cân đối ngân sách CCTm − C2 h2 công cộng − N/cao CL nguồn nhân lực − CHuyển giao CN trợ giúp kỹ thuật Chỉ trích − − − − − − − − − Việc c2 viện trợ thường đọng ch/trị hay kte ODA ràng buộc nhằm buộc ns ptr phải change cs kte or cs đối ngoại Viện trợ bị ràng buộc vào nguồn or dự án or bị trói buộc vào việc NK n~ thiết bị cần nhiều vốn ODA ko làm tăng đầu tư nhiều mong muôn Các nc nhận viện trơ phi trả nợ or trả lãi h2 Xk mà giá bình quân 15% theo giá hành Cần xem xét ah lâu dài tới kte Oda làm lên giá đồng nội tệ Viện trợ lương thực làm giảm giá lương thực TT nội địa Viện trợ kh kh tăng tr kv đại Đầu tư trực tiếp nước (FDI) Khái niệm: loại hình đầu tư quốc tế, phản ánh di chuyển loại tài sản vốn, công nghệ, kỹ quản lý từ nước sang nước khác thời gian dài để kinh doanh với mục tiêu lợi nhuận, người sở hữu vốn (cổ phần doanh nghiệp nhận đầu tư) trực tiếp điều hành hoạt động doanh nghiệp nhận đầu tư ĐẶC ĐIỂM • Hầu hết công ty đa quốc gia (Multinationalcorporation – MNC) công ty xuyên quốc gia (transnational corporations - TNCs) thực hiện, bao gồm cácdoanh nghiệp mẹ chi nhánh nước ngồi •FDI nhằm tìm kiếm lợi nhuận • FDI hình thức đầu tư tư nhân Do đó, chủ đầu tư có quyền tự quyết định kinh doanh hưởng lợi tức (nếu có) tùy theo tình hình kinh doanh • Thời gian thực đầu tư thường khoảng thời gian dài có tính ổn định tốt dịng vốn tư nhân nước ngồi khác CÁC HÌNH THỨC FDI Phân loại FDI theo liên kết đầu tư • Đầu tư theo chiều ngang - Horizontal FDI: Doanh nghiệp đầu tư đầu tư vào doanh nghiệp ngành công nghiệp • Đầu tư theo chiều dọc - Vertical FDI: Doanh nghiệp đầu tư đầu tư vào doanh nghiệp chuyên cung cấp đầu vào sản xuất, chuyên bán đầu cho sản phẩm ngành Phân loại FDI theo cách thức thực đầu tư • Đầu tư (Greenfield Investment): hoạt động đầu tư trực tiếp vào sở sản xuất kinh doanh hoàn toàn nước ngoài, mở rộng sở sản xuất kinh doanh tồn • Mua lại sáp nhập (cịn gọi mua lại sát nhập qua biên giới): Cross-border Merger and Acquisition; nhằm phân biệt với hình thức M&A thực doanh nghiệp nội địa thực quốc gia) Mua lại sáp nhập qua biên giới hình thức FDI liên quan đến việc mua lại hợp với doanh nghiệp nước hoạt động Tại Việt Nam có phân biệt đơi chút mua lại sáp nhập Theo Luật cạnh tranh có đưa khái niệm rõ mua lại sáp nhập sau: Sáp nhập doanh nghiệp việc doanh nghiệp chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang doanh nghiệp khác, đồng thời chấm dứt tồn doanh nghiệp bị sáp nhập − Hợp doanh nghiệp việc hai nhiều doanh nghiệp chuyển tồn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp để hình thành doanh nghiệp mới, đồng thời chấm dứt tồn doanh nghiệp bị hợp − Mua lại doanh nghiệp việc doanh nghiệp mua toàn phần tài sản doanh nghiệp khác đủ để kiểm sốt, chi phối tồn ngành nghề doanh nghiệp bị mua lại − Liên doanh doanh nghiệp việc hai nhiều doanh nghiệp góp phần tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp để hình thành doanh nghiệp − Cũng chia: • Sáp nhập theo chiều ngang: hình thức sáp nhập diễn công ty ngành kinh doanh (hay nói đối thủ cạnh tranh) Sáp nhập theo chiều ngang xảy doanh nghiệp có lĩnh vực sản xuất, kinh doanh, từ tạo hãng có sức cạnh tranh cao, giảm thiểu đối thủ cạnh tranh, tiết kiệm chi phí Ví dụ: Procter & Gamble cơng ty lớn giới sản xuất sản phẩm tiêu dùng chăm sóc sắc đẹp cho phụ nữ trẻ em Gillette công ty Mỹ đứng đầu giới sản phẩm chăm sóc vệ sinh cá nhân cho nam Tháng 01/2005, công ty Procter & Gamble mua lại Gillette với giá 57 tỷ USD Mục đích M&As: P&G từ lâu hướng đối tượng khách hàng phụ nữ trẻ em sơ sinh muốn mở rộng sang đối tượng nam giới ð mua lại Gillette Kết quả: P&G trở thành tập đoàn số giới vượt Unilever Hoạt động M&As đem lại sức tăng trưởng với tỷ lệ cao bao trùm địa lý cho cơng ty • Sáp nhập theo chiều dọc: hình thức sáp nhập công ty khác dây chuyền sản xuất sản phẩm cuối Có dạng sáp nhập theo chiều dọc là: Backward (Liên kết nhà cung cấp công ty sản xuất) Forward (Liên kết công ty sản xuất nhà phân phối) Ví dụ: - Cơng ty Exxol Mobile Coporation công ty sáp nhập cơng ty dầu mỏ Exxol Mobile Thương vụ hồn thành năm 1991 - Công ty UCB SA (Bỉ) hoạt động lĩnh vực hoá dược sản phẩm thực vật mua lại công ty Celltech Group Plc nghiên cứu thương mại vật lý sinh học với giá 2.7 tỷ USD • Sáp nhập hỗn hợp (conglomerate): hình thức sáp nhập công ty kinh doanh lĩnh vực khác Sáp nhập theo kiểu hỗn hợp xảy giũa doanh nghiệp khác hoàn tồn lĩnh vực kinh doanh, từ tạo tập đoàn lớn hoạt động nhiều lĩnh vực Hình thức sát nhập theo kiểu hỗn hợp khơng cịn phổ biến thời gian gần Ví dụ: Trên giới: Công ty General Electric (năng lượng, phân phối) mua lại công ty Amersham Plc (sản phẩm sinh học, chẩn đoán) với giá 9.6 tỷ USD, thương vụ kết thúc vào 8/4/2004 Ở Việt Nam: P&G mua lại 23% tổng số 30% cổ phần công ty Phương Đông Unilever mua lại nhãn hiệu kem đánh P/S => GI phổ biến nước phát triển nước nhận đầu tư ưa chuộng , M&A xuất nhiều nước phát triển chủ đầu tư ưu tiên Phân loại FDI vào tính pháp lý đầu tư trực tiếp nước ngồi • Hợp tác kinh doanh sở đồng hợp tác kinh doanh: hợp đồng hợp tác kinh doanh văn ký kết hai bên nhiều bên để tiến hành hoạt động đầu tư mà khơng thành lập pháp nhân • Doanh nghiệp liên doanh: doanh nghiệp hai bên nhiều bên hợp tác thành lập Việt Nam sở hợp đồng liên doanh hiệp định ký phủ doanh nghiệp doanh nghiệp có vốn đầu tư nước hợp tác với doanh nghiệp Việt Nam doanh nghiệp liên doanh hợp tác với nhà đầu tư nước sở hợp đồng liên doanh • Doanh nghiệp 100% vốn nước ngồi: loại hình doanh nghiệp nhà đầu tư nước ngồi đầu tư 100% vốn Việt Nam, doanh nghiệp hoàn toàn thuộc sở hữu tổ chức, cá nhân nước họ thành lập quản lý • Hợp tác kinh doanh sở hợp đồng xây dựng – kinh doanh – chuyển giao (BOT): trạm thu phí BOT cầu đường Phân loại FDI vào tính chất đầu tư • Đầu tư tập trung khu chế xuất: theo hình thức đầu tư này, doanh nghiệp chế xuất sản xuất tập trung khu chế xuất • Đầu tư phân tán: theo hình thức này, doanh nghiệp FDI khơng phải tập trung hoạt động khuôn khổ khu chế xuất mà phân tán ngịai Phân loại FDI vào lĩnh vực đầu tư: (VI HI) • Hình thức phân loại sử dụng phổ biến trường hợp nước tiếp nhận đầu tư nước phát triển • FDI hướng vào hoạt động khai thác tài nguyên thiên nhiên dầu lửa, khống sản, sản xuất nơng nghiệp • FDI hướng vào ngành sản xuất cơng nghiệp dịch vụ hướng tới thị trường nội địa nước tiếp nhận đầu tư, bao gồm hàng hóa tiêu dùng (như chế biến thực phẩm may mặc), sản phẩm sử dụng nhiều vốn thép hóa chất, loạt dịch vụ vận tải, viễn thơng, tài chính, điện lực, dịch vụ kinh doanh thương mại bán lẻ • FDI hướng vào sản xuất công nghiệp sử dụng nhiều lao động hướng xuất thị trường giới, bao gồm có hàng may mặc, điện tử, chế biến thực phẩm, giày da, dệt đồ chơi Phân loại FDI vào mục tiêu chủ đầu tư • FDI nhằm tìm kiếm nguồn lực - Resource-seeking: Đầu tư nhằm đạt dây chuyền sản xuất nguồn lực khác lao động rẻ tài nguyên thiên nhiên, mà nguồn lực khơng có nước đầu tư • FDI tìm kiếm thị trường Market-seeking: Đầu tư nhằm thâm nhập thị trường trì thị trường có • Tìm kiếm hiệu - Effficiency-seeking: Đầu tư nhằm tăng cường hiệu việc tận dụng lợi tính kinh tế theo quy mơ hay phạm vi, hai • Tìm kiếm tài sản chiến lược - Strategic-Asset-Seeking: Đầu tư nhằm ngăn chặn việc bị nguồn lực vào tay đối thủ cạnh tranh Ví dụ, cơng ty sản xuất khai thác dầu mỏ khơng cần trữ lượng dầu thời điểm tại, phải tìm cách bảo vệ để khơng rơi vào tay đối thủ cạnh tranh Mức độ biến động dòng vốn đầu tư: FDI thường ổn dịnh biến động FPI khác biệt mục tiêu tầm nhìn nhà đầu tư Hơn nữa, nhà đầu tư gián tiếp có thẻ dễ dàng bán cổ phần cty nắm giữ thị trường dể rút khỏi thị trường MNC bán chi nhánh nc ngồi Tuy nhiên, mức độ biến động dòng vốn FPI cx # tuỳ thuộc vào việc đầu tư gián tiếp đc thực thông qua kênh NHỮNG NHÂN TỐ XÁC ĐỊNH DỊNG VỐN FDI - Tìm kiếm nguồn lực đầu vào: tài ngun, lao động khơng có kỹnăng, lao động có kỹ năng, Cơ sở hạ tầng - Tìm kiếm thị trường: Đầu tư nhằm thâm nhập thị trường trì thị trường có - Tìm kiếm hiệu quả: thuế, chi phí thấp, vị trí địa lý, Đầu tư nhằm tăng cường hiệu việc tận dụng lợi tính kinh tế theo quy mơ hay phạm vi, hai - Tìm kiếm tài sản chiến lược - Strategic-Asset-Seeking: Đầu tư nhằm ngăn chặn việc bị nguồn lực vào tay đối thủ cạnh tranh - MNC không quan tâm vấn đề nghèo đói, bất bình đẳng, giảm thất nghiệp Vai trò FDI nước đầu tư • Bù đắp thiếu hụt tiết kiệm nước • Bù đắp thiếu hụt mậu dịch hay ngoại hối, xóa bỏ thâm hụt tài khoản vãng lai cán cân tốn • Tăng nguồn thu phủ • Hiệu ứng lan tỏa: cơng nghệ, lan tỏa theo chiều ngang theo chiều dọc • Cung cấp kỹ lao động kinh doanh (learning by doing) Vai trò FDI nước tiếp nhận vốn Tác động mạnh mẽ đến việc chuyển dịch cấu kte Giúp nâng cao sức cạnh tranh nội địa DN nc Giải việc làm Thức q/tr mở cửa hội nhập − − − − Những quan điểm trích FDI • Làm giảm tốc độ tiết kiệm đầu tư nước: giảm cạnhtranh, không tái đầu tư phần lợi nhuận, • Về lâu dài, làm giảm thu nhập ngoại tệ: tài khoản vốn tàikhoản vãng lai • Đóng góp thuế MNC thấp đáng kể so với họphải nộp việc miễn giảm thuế, giá chuyển nhượng, triếtkhấu đầu tư mức • Hạn chế kn cạnh tranh DN (.) nc • Kích thích mơ hình tiêu dùng ko thích hợp chuyển giao cn sx ko thích hợp - Về mặt xã hội sách: + Nguồn lực địa phương có xu hướng phân bổ cho dự án không mong muốn mặt xã hội, bất bình đẳng gia tăng, tăng di cư nơng thơn – thành thị + Các MNC sử dụng quyền lực kinh tế họ để gây ảnh hưởng tới sách phủ theo hướng khơng có lợi cho phát triển Họ lấy điều kiện kinh tế trị có lợi từ phủ nước LDC cạnh tranh thu hút FDI dạng bảo hộ độc quyền, giảm thuế, trợ cấp đầu tư, cung cấp đất xây nhà máy giá rẻ, dịch vụ xã hội cần thiết khác • • FDI có kn tạo việc làm ko tạo nhiều việc làm mong đợi FDI làm gia tăng t.trg ô nhiễm môi trường FPI (foreign portfolio investment) Khái niệm Đầu tư gián tiếp nước loại hình dichuyển vốn quốc gia ngườisở hữu vốn mua cổ phiếu, trái phiếu cácgiấy tờ có giá khác nước ngồi để thu lợitức số vốn đầu tư không trực tiếpquản lý tổ chức phát hành chứng khoán Đặc điểm: • Số lượng chứng khoán mà chủ thể đầu tư nước ngồi mua bị khống chế mức độ định tuỳ theo loại chứng khoán tuỳ theo nước để nước nhận đầu tư kiểm soát khả chi phối doanh nghiệp nhà đầu tư chứng khốn; Ví Chính phủ Singapore cịn ban hành nhiều biện pháp hạn chế phương tiện cá nhân khuyến khích phương tiện cơng cộng Vì vậy, quốc gia khơng có tình trạng xe máy, ô tô đỗ tràn lan vỉa hè, lấn chiếm lối Các tuyến đường trung tâm tuyệt đối cấm đỗ xe vỉa hè lề đường Ở tuyến đường xa trung tâm có bãi đỗ xe ven đường mức phí trơng xe bị áp cao Hành vi đỗ xe sai quy định bị xử phạt nặng: Xe bị khóa bánh mở sau chủ xe chịu nộp phạt 200 USD Nhờ mà lòng đường, vỉa hè Singapore ln thống đãng, thuận lợi cho lưu thông xảy ùn tắc 3.3 Mức độ bảo vệ nhà đầu tư Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore (Ngân hàng Trung ương-MAS) ngày 22/9/2015 cho biết bảo vệ lợi ích nhà đầu tư thơng qua việc sửa đổi Luật Chứng khốn hoạt động phái sinh (SFA) trình lên Quốc hội nước năm 2016 thơng qua Theo đó, MAS mở rộng quy định thị trường vốn sản phẩm đầu tư phi truyền thống; bao gồm việc bán kim loại quý có đảm bảo mua lại với giá thỏa thuận Những thỏa thuận liên quan đến hàng hóa đặc biệt vàng, bạc bạch kim quy định trái phiếu thông thường vốn chịu điều tiết SFA Trong thông cáo mình, MAS nêu rõ thay đổi góp phần bảo vệ lợi ích thiết thực nhà đầu tư công nhận, nhà đầu tư nhỏ lẻ Singapore Thông thường, Singapore, nhà đầu tư công nhận - thường phải đáp ứng đủ điều kiện thu nhập ròng từ triệu USD, nhận bảo vệ pháp lý nhà đầu tư nhỏ lẻ Với khung pháp lý nâng cao, tổ chức tài yêu cầu đối xử với khách hàng nhà đầu tư bán lẻ 3.4 Khả tiếp cận nguồn lực Là hai mươi quốc gia nhỏ giới nên doanh nghiệp hoạt động nước khó có điều kiện phát triển thị trường nhỏ hẹp, nguồn tài ngun khống sản khan hiếm… Do đó, 60% doanh nghiệp Singapore có khuynh hướng đầu tư nước hướng tới hoạt động xuất Nhằm tăng cường khả cạnh tranh cho doanh nghiệp đầu tư nước tham gia vào thị trường xuất khẩu, Nhà nước hỗ trợ kinh phí hình thành quỹ đào tạo nhằm nâng cao lực cho giám đốc, nhà quản lý để họ có kiến thức sâu rộng tham gia kinh doanh thị trường trọng điểm như: Trung Quốc, Ấn Độ, Việt Nam, Nga… Trường Đại học Công nghệ Nanyang sở Nhà nước đặt hàng thực tốt chương trình đào tạo Nhiều doanh nghiệp hưởng lợi từ chương trình đào tạo Chính phủ, họ phải đóng phần nhỏ tiền học phí cịn phần lớn Nhà nước hỗ trợ lại tiếp thu kiến thức kinh tế nhất, kinh nghiệm quản trị kinh doanh tốt từ giáo sư, chuyên gia kinh tế, nhà kinh doanh thành đạt Để huy động nguồn vốn đầu tư cho cảng biển, Chính phủ Singapore phát hành trái phiếu Chính phủ Bên cạnh đó, Chính phủ cịn ban hành chương trình tiết kiệm bắt buộc tồn người lao động Singapore, hưu, người dân xem xét miễn thuế dựa đóng góp q khứ cộng với lãi suất Ngồi ra, Singapore cịn giảm thuế nhằm thu hút nhà đầu tư nước ngoài, mang lượng lớn hàng container trung chuyển từ quốc gia khác khu vực Bên cạnh đó, Nhà nước trả lương cao cho viên chức, hàng tháng họ phải trích lại phần lương coi khoản tiền tiết kiệm hưu, q trình cơng tác mà phạm tội tham bị cắt khoản tích lũy cách chức Họ khơng số tiền tích cóp nhiều năm, mà phải chịu hình phạt tù, nhiều người gọi quỹ dưỡng liêm cho quan chức Các doanh nghiệp nước tiến hành đầu tư vào Singapore có khả tiếp cận số nguồn lực như: nguồn nhân lực có trình độ cao, ưu thuế, sở hạ tầng giao thông phát triển thuận lợi, Về nhân lực, nguồn nhâ lực Singapore đánh giá có chất lượng cao, quốc gia có chất lượng nguồn nhân lực tốt giới Để làm điều đó, Chính phủ Singapore đưa sách thu hút nguồn nhân lực chất lượng cao, đặc biệt nguồn nhân lực tài nănglược ưu tiên hàng đầu Chính phủ Singapore xây dựng sách sử dụng người nhập cư hay cịn gọi sách tuyển mộ nhân tài nước ngồi đòn bẩy nhân để bù vào thiếu hụt lực lượng lao động người địa Nguồn nhân lực có kinh nghiệm chất lượng tốt nước ngồi tuyển dụng cách tích cực có hệ thống bổ sung cho khu vực hạn chế nguồn nhân lực nước Những người trợ giúp để cư trú Singapore Chính phủ Singapore miễn xét thị thực cho du học sinh quốc tế, khơng địi hỏi phải chứng minh tài chính, chi phí học tập vừa phải, mơi trường học tập đại, ngành nghề đào tạo đa dạng Singapore hạn chế tuyển dụng lao động nước ngồi có kỹ thấp, tạo điều kiện thuận lợi ưu đãi nhằm thu hút lao động có kỹ cao Đặc biệt với lao động nước ngồi có kỹ năng, tay nghề cao như: nhà giải phẫu thần kinh học, lập trình viên phần mềm, giám đốc ngân hàng, siêu chuyên gia tầm cỡ giới, giáo sư lĩnh vưc nghiên cứu phát triển…ngoài việc hưởng theo mức lương nhân tài, họ đưa người thân sang sống cùng, họ cấp giấy phép định cư nhập tịch lâu dài Singpapre vài ngày Chính vậy, tiến hành đầu tư vào Singapore doanh nghiệp có hội tận dụng nguồn nhân lực có chất lượng cao nước Ngồi ra, mức thuế mà Chính phủ đưa doanh nghiệp nước ưu đãi Singapore biết đến quốc gia điển hình việc liên tục giảm thuế thu nhập cho doanh nghiệp ưu đãi thuế quan nhằm thu hút giữ chân nhà đầu tư nước Muốn thành lập công ty, cá nhân, tổ chức cần vốn pháp định triệu đô la Singapore Tuy vậy, đòi hỏi phải minh bạch vấn đề tài Và điều kiện cần ban giám đốc phải có người Singapore CAMPUCHIA Tổng quan Campuchia * Khái quát chung - Tên nước: Vương quốc Campuchia (The Kingdom of Cambodia) - Quốc khánh: 09/11/1953 (ngày Pháp trao trả độc lập) - Diện tích: 181.035 km2 - Thủ đô: Phnôm Pênh (Phnom Penh Dân tộc: Người Khmer chiếm đa số, khoảng 90% Ngồi cịn có dân tộc thiểu số khác - Tôn giáo: Đạo Phật coi Quốc đạo (90% dân số Campuchia theo Phật giáo), ngồi có tơn giáo khác đạo Thiên chúa, đạo Hồi, … - Ngôn ngữ: Tiếng Khơ-me (Khmer) ngơn ngữ thức (chiếm 95%) - Thu nhập bình quân đầu người đạt 1.269,91 USD/người/năm (số liệu năm 2016) * Thể chế trị Hệ thống hành Campuchia tổ chức theo 04 cấp (Trung ương, tỉnh/thành, quận/huyện, xã/phường) Hiện có 25 tỉnh/thủ đô; 197 thành phố/quận/huyện, 1.646 xã/phường Thể chế Nhà nước: Campuchia nước Quân chủ lập hiến, đứng đầu Nhà nước Quốc vương Hệ thống quyền lực phân định rõ lập pháp, hành pháp tư pháp gồm: Vua, Hội đồng Vua, Thượng viện, Quốc hội, Chính phủ, Tồ án, Hội đồng Hiến pháp quan hành cấp Quốc vương Nôrô-đôm Xi-ha-mô-ni * Kinh tế: - Campuchia nước nơng nghiệp với 20% diện tích đất nơng nghiệp khoảng 80% dân số sống nông thôn Kinh tế Campuchia bắt đầu phát triển từ năm 1990 tình hình trị dần vào ổn định đất nước theo kinh tế thị trường - Từ năm 2012 đến nay, GDP Campuchia đạt tăng trưởng trung bình 7%/năm, năm 2016 đạt 7%, cụ thể tăng từ 288 USD vào năm 2000 lên 1.302 USD năm 2016 Năm 2016, Campuchia đón khoảng triệu lượt khách du lịch quốc tế, tăng khoảng 5% so với năm 2015 Kim ngạch thương mại Campuchia nước năm 2014 đạt khoảng 18 tỷ USD - Nông nghiệp, dệt may, du lịch xây dựng lĩnh vực trụ cột kinh tế Campuchia Thị trường xuất Campuchia Mỹ, EU, Trung Quốc, Thái Lan Việt Nam - Trong thập kỷ qua tỷ lệ nghèo Campuchia giảm xuống 13,5% vào năm 2014 từ mức 53,2% năm 2004 Quốc gia Đông Nam Á đạt mục tiêu phát triển Thiên niên kỷ giảm nghèo trước thời hạn đặt năm 2015 Từ quốc gia thiếu đói năm đầu thập kỷ 80 kỷ trước, Campuchia quốc gia xuất gạo giới Năm 2016, nước xuất khoảng 540.000 gạo tới khoảng 60 quốc gia vùng lãnh thổ - Campuchia thu hút 1,5 đến tỷ USD FDI năm giai đoạn 20122016 Mức FDI đổ vào Campuchia năm năm qua giúp Campuchia ổn định số kinh tế vĩ mô, đa dạng lĩnh vực sản xuất, đồng thời giảm nghèo Là kinh tế nhỏ có độ mở cửa lớn, giao thương với nước có vai trị quan trọng phát triển kinh tế Campuchia Trong năm 2016, có 2.663 dự án xây dựng thực nước Campuchia với tổng số tiền đầu tư vào lĩnh vực xây dựng đạt 8,5 tỷ USD, tăng 156% so năm 2015 Nước có vốn đầu tư nhiều vào Campuchia Trung Quốc, Nhật Bản Tổng vốn đầu tư nước Campuchia quý I/2016 đạt tỷ USD, thấp số 2,8 tỷ USD kỳ năm 2015 Theo báo cáo CDC (Hội đồng phát triển Campuchia), tổng số vốn đầu tư nước năm 2015 Campuchia đạt 4,64 tỷ USD, tăng 18% so với năm 2014 Môi trường đầu tư Campuchia 2.3.1 Các thủ tục pháp lí *Các giấy tờ cần thiết xin thành lập công ti Việt Nam Campuchia Đơn xin thành lập công ti Campuchia (theo mẫu Bộ Thương Mại Campuchia) Hợp đồng thuê nhà Campuchia tiếng Khmer kèm theo hóa đơn tiền điện nước tháng gần Giấy chứng nhận mở tài khoản ngân hàng Campuchia với số dư tối thiểu 1000 USD Bản hộ chiếu có Visa ảnh chụp 4x6 người đứng tên làm giám đốc công ti Đơn xin đăng kí tên cơng ti vào danh sách công ti Bộ Thương mại Campuchia (theo mẫu Bộ Thương Mại Campuchia) Nộp lệ phí xin mở cơng ti theo qui định Bộ Thương Mại Campuchia Đơn khẳng định công chức nhà nước, không phạm tội Thời gian nhận kết khoảng ngày làm việc, hồ sơ xin thành lập công ty nộp Bộ Thương mại Campuchia, Cục Đăng ký thương mại *Các giấy tờ cần thiết xin thành lập chi nhánh công ti, văn phịng đại diện cơng ti Việt Nam Campuchia Đơn xin thành lập chi nhánh văn phịng đại diện cơng ti Việt Nam Campuchia (theo mẫu Bộ Thương Mại Campuchia) Hợp đồng thuê nhà Campuchia tiếng Khmer kèm theo hóa đơn tiền điện nước tháng gần Dịch cơng chứng tiếng Anh tồn giấy tờ công ti gốc Việt Nam, bao gồm điều lệ công ti, giấy thành lập công ti, chứng nhận ngành nghề đăng kí kinh doanh Bản hộ chiếu có Visa ảnh chụp 4x6 người đứng tên làm trưởng chi nhánh văn phòng đại diện Nộp lệ phí xin mở chi nhánh, văn phịng đại diện theo qui định Bộ Thương Mại Campuchia Thời gian nhận kết khoảng 05 ngày làm việc, hồ sơ xin thành lập chi nhánh văn phòng đại diện Công ty nộp Bộ Thương mại Campuchia Bảo vệ nhà đầu tư Nhà đầu tư quốc tế không bị đối xử phân biệt lý lý nhà đầu tư quốc tế, ngoại trừ vấn đề sở hữu đất Chính phủ Hồng Gia Campuchia khơng áp đặt sách quốc gia ảnh hưởng bất lợi đến tài sản cá nhân nhà đầu tư Campuchia Chính phủ Hồng Gia Campuchia khơng sửa giá hay phí sản phẩm dịch vụ hạng mục đầu tư đạt chuẩn Chính phủ Hồng Gia Campuchia phải chấp thuận cho nhà đầu tư mua ngoại tệ qua hệ thống ngân hàng chuyển tiền ngoại tệ cho mục đích sau: - Thanh tốn nhập trả nợ, lãi xuất cho khoản vay nợ quốc tế - Chuyển lợi nhuận - Chuyển vốn đầu tư nước - Phí quản lý • Trong thang điểm bảo vệ nhà đầu tư thiểu số (tối đa 10 điểm), số công bố thông tin điểm số quyền cổ đông đạt điểm, tiếp đến số minh bạch doanh nghiệp đạt điểm Chỉ số dễ dàng kiện tụng cổ đông đạt điểm, số trách nhiệm ban điều hành đạt 10 điểm, số quyền sở hữu kiểm soát đạt điểm - Mức độ minh bạch doanh nghiệp đạt mức - Tham nhũng thách thức lớn cho phát triển kinh tế cơng bình đẳng phát triển cộng hòa tiên tiến Campuchia Tham nhũng xem bệnh xã hội truyền tồn hệ thống quyền Hiện tượng khiến cho không nhà đầu tư nước mà người dân nước tin cách mà máy quyền hoạt động Tuy vậy, năm gần đây, phủ có nhiều nỗ lực để giải nạn tham nhũng Sự quản lý tốt mục tiêu trung tâm sách lược phủ chống tham nhũng trở thành ưu tiêu hàng đầu Nhừng nỗ lực thể hiệu rõ ràng • Chính sách ưu đãi cho nhà đầu tư nước ngồi Các hạng đầu tư đạt chuẩn chọn nhận hai hình thức ưu đãi từ phủ sau : miễn thuế sử dụng giảm giá đặc biệt - Miễn thuế lợi nhuận : Miễn thuế khoảng thời gian : thời gian kể từ dự án đầu tư bắt đầu + năm + thời gian nhận thuế ưu đãi ( tổng tối đa năm ) Thời gian nhận mức thuế ưu đãi : xác định luật quản lý, khoảng thời gian năm, phụ thuộc vào loại hình hạng mục mức đầu tư ( ví dụ cho hạng mục đầu tư cơng nghiệp nhẹ có mức vốn triệu USD khơng nhận thuế ưu đãi; nhận năm mức đầu tư từ khoảng triệu USD đến 20 triệu USD, năm tổng vốn đầu tư đạt 20 triệu USD ) - Giảm giá đặc biệt : 40% triết khấu giảm giá đặc biệt giá trị tài sản hữu hình sử dụng trình sản xuất, vận hành 2.3.3 Cơ sở hạ tầng vị trí địa lý Campuchia * Cơ sở hạ tầng - Campuchia quốc gia có sở hạ tầng tốt, hậu nội chiến xung đột kéo dài nhiều thập kỷ trước Hiện có hệ thống đường sắt chạy tới Kampong Cham tới miền Tây Bắc giáp Thái Lan, tổng chiều dài đường sắt 603 km Campuchia có kế hoạch với Việt Nam xây dựng tuyến đường sắt nối TPHCM – Phnom Penh phần tuyến đường sắt Xuyên Á - Chỉ có khoảng gần 12% số 35,769 km đường Campuchia trải nhựa Nhiều tuyến đường chưa trải nhựa, khu vực nông thôn, vùng sâu vùng xa Con đường tốt nối thủ đô Phnom Penh với cảng biển Sihanouk Ville Đây lý có nhiều nhà máy đặt dọc đường Ngoài hệ thống tưới tiêu ( đạt 7%), dịch vụ y tế chưa phát triển - Về hàng khơng, nước có 19 sân bay Ngồi Campuchia có khoảng 3,700 km đường thủy nội địa Hiện Campuchia có nhu cầu lớn xây dựng đường xá, cầu cống, cảng, hệ thống tưới tiêu, nhà máy thủy điện, khách sạn, nhà ở,… Mạng lưới viễn thông cần nâng cấp để đáp ứng tiêu chuẩn quốc tế * Vị trí địa lý - Campuchia nằm Tây Nam bán đảo Đơng Dương, phía Tây Tây Bắc giáp Thái Lan với đường biên giới dài 2,100 km, phía Đơng giáp Việt Nam (biên giới 1,137km), phía Đơng Bắc giáp Lào (492 km), phía Nam giáp biển (400 km) - Theo số liệu Bộ Ngoại giao Việt Nam, tổng diện tích Campuchia 181,035 km2 (bằng 54.57% diện tích Việt Nam), với 1/2 diện tích đồng bằng, 39% diện tích đồi núi 10% cịn lại duyên hải Địa hình Campuchia chủ yếu đồng bằng, chiếm ¾ diện tích tồn lãnh thổ Campuchia Vị trí địa lý thuận lợi, đường biên giới kéo dài với Thái Lan, Lào, Việt Nam tạo điều kiện thuận lợi cho giao lưu buôn bán, phát triển kinh tế đất nước Campuchia có nhiều điều kiện thuận lợi cho việc phát triển nông nghiệp, lúa nước Một tỷ lệ không nhỏ đồng Campuchia trở thành vùng bảo tồn sinh - Dù kinh tế nhỏ với vị trí chiến lược bán đảo Đơng Dương, Campuchia trở thành nơi tranh giành ảnh hưởng thầm lặng Mỹ Trung Quốc, đồng thời trở thành điểm đến quốc gia khác khu vực Sự bất ổn trước kéo lùi phát triển kinh tế Campuchia Ngày nay, đất nước thiếu nguồn nhân lực sở hạ tầng để biến Campuchia thành quốc gia xuất giá trị gia tăng cao Vì thế, quyền Thủ tướng lên kế hoạch thu hút đầu tư nước ngồi thơng qua cải cách kinh tế, với mục đích khai thác vị trí Campuchia nhân cơng rẻ để dần tăng tính cạnh tranh hưởng lợi từ mơ hình kinh tế định hướng xuất 2.3.4 Tiếp cận nguồn lực * Tiếp cận vốn - - - Với đất nước nhiều tiềm phát triển Campuchia, tổ chức tài chính-ngân hàng giới quan tâm Tính đến thời điểm này, Campuchia có 30 ngân hàng thương mại chi nhánh ngân hàng nước Trung Quốc, Nhật Bản Hàn Quốc, Việt Nam, Malaysia, Thái Lan, Ấn Độ, Đài Loan mở chi nhánh hoạt động Campuchia Chi nhánh thứ 34 Chi nhánh PhnomPenh NHTMCP Sài GònHà Nội (SHB) vừa khai trương ngày 09/02/2012 Việt Nam có 05 ngân hàng chi nhánh ngân hàng hoạt động Campuchia Ngồi SHB có chi nhánh NHTMCP Qhin đội, Sài gịn thương tín, NH Nơng nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam Riêng Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam thành lập Ngân hàng Đầu tư phát triển Campuchia (BIDC) 100% vốn Việt Nam Campuchia Hoạt động ngân hàng Việt Nam Campuchia chủ yếu phục vụ nhà đầu tư Việt Nam Theo đánh giá Ngân hàng Quốc gia Campuchia, năm 2011, ngân hàng thương mại lớn Campuchia có tăng trưởng, đạt lợi nhuận hoạt động hiệu quả, góp phần quan trọng vào mức tăng trưởng GDP 7% năm 2011 đà tăng trưởng năm 2012 Sự tăng trưởng mạnh kinh tế Campuchia năm 2011 làm cho hoạt động ngân hàng lớn Campuchia tăng trưởng đạt lợi nhuận Việc huy động tiền gửi tiết kiệm tòan hệ thống ngân hàng tăng 17%, tỷ lệ cho vay tín dụng tăng 32% Tỷ lệ nợ khó địi giảm từ 2,7% so với mức 3% vào năm 2010 Ông Sophonnary, Phó Tổng giám đốc Ngân hàng Acleda- ngân hàng lớn Cambidia cho biết, theo thống kê sơ bộ, lợi nhuận Ngân hàng đạt 43 triệu USD năm 2011, tăng 72% so với năm 2010, vốn cho vay Ngân hàng đạt gần 01 tỷ USD, tăng so với số 774 triệu USD năm 2010 số tiền ngân hàng huy động từ gửi tiết kiệm 1,16 tỷ USD, tăng 27% so với năm 2010, tổng tài sản ngân hàng đạt 1,5 tỷ USD vào cuối năm 2011, tăng 29,5% so với năm 2010 Ngân hàng Canadia Bank có tăng trưởng mạnh, tính đến hết tháng 10/2011, tổng số tiền huy động từ gửi tiết kiệm Ngân hàng đạt 1,05 tỷ USD, tăng 21% so với kỳ năm 2010 Vốn cho vay đạt 715 triệu USD, tăng 37%; tổng lợi nhuận đạt 68,8 triệu USD, tăng 6% so với năm 2010 Các ngân hàng Việt Nam Campuchia hoạt động kinh doanh có lãi mở rộng đối tượng khách hàng sang doanh nghiệp người dân Campuchia Ngòai ra, ngân hàng lớn khác Campuchia năm 2011 theo báo cáo Ngân hàng Quốc gia Campuchia hoạt động tương đối có hiệu quả, khơng rơi vào tình trạng nguy hiểm hay khả khoản Theo doanh nghiệp đầu tư Campuchia, việc tiếp cận vốn vay Campuchia gặp nhiều khó khăn, nguồn vốn hạn hẹp, lãi suất cao Do đó, doanh nghiệp kiến nghị nên có chế để doanh nghiệp tiếp cận với nguồn vốn nước đem nước đầu tư, thơng qua hình thức cho cơng ty mẹ vay sau cho cơng ty vay lại *Tiếp cận đất đai Nhu cầu đầu tư Campuchia nhiều lĩnh vực nông nghiệp, phát triển đô thị, lượng, khai thác mỏ lớn, so sánh với thực tế Việt Nam cách 10 năm Vì vậy, hội có nhiều tiềm mà doanh nghiệp Việt Nam nắm bắt khai thác từ giai đoạn ban đầu Việc kêu gọi thu hút đầu tư nước ngồi vào ngành nơng nghiệp phía Campuchia trọng Đó dự án kêu gọi đầu tư trồng cao su, công nghiệp, dừa nước hay rau Ngồi cịn có dự án kêu gọi hợp tác đầu tư lĩnh vực lượng-điện, khai thác mỏ đá granit Camphuchia thay đổi thời gian tô nhượng từ 90 năm xuống cịn 50 năm; hay q trình thực dự án, có văn hợp thức hóa đất người dân nằm phần đất doanh nghiệp quyền giao đất cho doanh nghiệp nhiều phần đất lại nằm diện tích doanh nghiệp khác Về bất động sản, Theo nghiên cứu Knight Frank, đến tháng 3/2016, giá nhà Phnom Penh tăng 16,8% tháng đầu 2016 giá thuê văn phòng tăng 14,8% Mức chí giảm bớt phần so với sáu tháng đầu năm 2015 giá nhà tăng 26,2% - mức cao khu vực châu Á Thái Bình Dương, cao Tokyo Tuy nhiên đến tháng 8/2016, giá nhà thủ đô Phnom Penh bắt đầu trượt dốc dẫn đến nghi ngại phải bong bóng bất động sản vỡ Bong bóng bất động sản Campuchia gần xác nhận Knight Frank báo cáo vào đầu tháng vừa qua Theo đó, dự án nhà thủ đô Phnom Penh giao nhà theo tiến độ nguồn cung dự báo tăng 723,5% vào năm 2020, có 30.000 hộ condo cho thành phố có triệu người Vì nguồn cung lớn nên giá nhà giảm khoảng 35,8% quý, 1.823 USD m2 vào quý II/2016 thay 2.843 USD m2 vào quý I Như vậy, vài năm trở lại đây, thị trường bất động sản Campuchia trở thành "mớ hỗn độn" phủ chưa có sách định hướng đầu tư, phát triển phù hợp Khó khăn chỗ lực lượng lao động Campuchia vùng dự án thiếu số lượng yếu chất lượng theo quy định Campuchia, nhà đầu tư Việt Nam sử dụng 10% lao động Việt Nam để triển khai thực dự án Ngoài ra, Lào Campuchia, số ngày nghỉ lao động xứ nhiều, phần tính cộng đồng cao Ví dụ, làng có kiện đó, có hàng trăm lao động nghỉ lúc vài ngày Việc tuyển lao động chất lượng cao biết tiếng xứ tiếng Việt vơ khó khăn, cho nên, doanh nghiệp muốn đầu tư sang phải có kế hoạch nhân thật ứng phó khó khăn liên quan tới nguồn lao động Đối với dự án nằm vùng sâu, vùng xa, khơng tuyển lao động chỗ nên tuyển dụng xây dựng tốt mối quan hệ với vùng lân cận để tránh phải tuyển lao động xa nơi làm việc Nếu tuyển dụng lao động xa phát sinh chi phí xây nhà cho công nhân, xây chùa, chợ, điểm sinh hoạt cộng đồng, cấp gạo hàng tháng VÍ DU VỀ TÌNH HÌNH FPI II ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGỒI VÀO VIỆT NAM Huy động vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi thơng qua quỹ đầu tư Từ luật đầu tư nước ngồi Việt Nam có hiệu lực ngày 09/01/1988 tạo điều kiện cho dòng vốn FPI vào Việt Nam Quỹ đầu tư hình thức huy động vốn đầu tư gián tiếp vào Việt Nam, tới 28/06/1999 Thủ tướng phủ ban hành QĐ sơ 145 thức cho phpe nhà đầu tư nước phép mua cổ phần Như từ trước định có hiệu lực nhà đầu tư nước muốn đầu tư gián tiếp vào VN thực thông qua quỹ đầu tư Có thể chia thực trạng đầu tư gián tiếp qua quỹ đầu tư làm giai đoạn: Giai đoạn từ 1988 đến 2000: - Đây coi thời kỳ đầu cho dòng vốn FPI vào Việt Nam Trong giai đoạn có khoảng 70 cơng ty cổ phần Việt Nam với vốn đầu tư gián tiếp khoảng 200 triệu USD - Trong giai đoạn có quỹ đầu từ thành lập với tổng số vốn huy động khoảng 400 triệu USD Các quỹ cơng ty quản lý quỹ nước ngồi quản lý lĩnh vực quan tâm BDDS, dịch vụ tài chính, sản xuất xi măng thép Từ 1998 – 2000, bị ảnh hưởng khủng hoảng tài tiền tệ Châu Á khiến dịng vốn đầu từ trực tiếp gián tiếp vào Châu Á bị chững lại Việt Nam chịu ảnh hưởng chung Trong năm này, có quỹ đầu tư rút khỏi Việt Nam, hai quỹ thu hẹptreen 90% quy mơ quỹ, cịn quỹ hoạt động bình thường Giai đoạn từ 2001 đến 2007 - Đây coi thời kỳ phục hổi tăng trưởng mạnh dòng vốn FPI vào Việt Nam do: Đây thời kỳ kinh tế Châu Á hồi phục trở lại sau khủng hoảng tài – tiền tệ Đầu tư gián tiếp nước ngồi FPI - Bên cạnh Chính Phủ cho mở sàn giao dịch chứng khoản mở TP HCM vào tháng 7/2000 Hà Nội vào tháng 3/2005, đặc biệt chủ trương đẩy mạnh cổ phần hóa, tạo hàng hóa cho TTCK phát triển Đồng thời quy định tỷ lệ năm giữ nhà đầu tư nước vào Việt Nam mở rộng - Đặc biệt vào cuối năm 2007, xuất tình trạng lượng USD ạt vào TTCK , tỷ USD có tới tỷ từ hoạt động đầu tư FPI(trong 60-70% đầu tư vào thị trường trái phiếu) Việc nguồn vốn vào ạt hiệu sử dụng vốn thấp gây tình trạng bong bóng Song việc ngồn vốn FPI dồi giúp ổn định tỷ giá, tăng dự trữ, cải thiện cán cân toán tác động mạnh tới thị trường chứng khoán Mặt khác tạo áp lực lý thuyết thực tế chứng minh chẳng có nước vừa tăng tự hóa luồng vốn, vừa ổn định tỷ giá vãn giữ sách tiền tệ độc lập Giai đoạn từ 2008 đến nay: - Năm 2008 -2009 xảy khủng hoảng kinh tế giới nguyên nhân bắt nguồn từ cú vỡ bong bóng nhà đất chuẩn Mĩ, lan kinh tế lớn, nhỏ toàn cầu Cuộc khủng hoảng làm sụp đổ toàn hệ thống tiền tệ ngân hàng hàng đầu giới dẫn đến phá sản hàng loạt tập đoàn kinh tế Cuộc khủng hoảng ảnh hưởng tới kinh tế phạm vi toàn cầu Việt Nam khơng phải ngoại lệ - Ngồi sau thời gian phát triển nóng, thị trường chứng khoản bắt đầu có dấu hiệu suy giảm Hai yếu tố làm cho nhà đầu tư nước ngồi thu hẹp đầu tư , thối vốn số quỹ đầu tư quỹ đầu tư the hẹp hoạt động đầu tư Đầu tư gián tiếp nước FPI Huy động vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi thơng qua thị trường chứng khoán Giá trị giao dịc mua bán giá trị giao dịch ròng nhà ĐTNN năm 2007 lớn năm có khối lượng giao dịch lớn Nguyên nhân điều năm 2007 TTCK Việt Nam giá chứng khoán đẩy lên cao tượng bong bóng giá khối lượng giao dịch có năm sau tính mặt giá trị lớn Ngoài ra, sau năm 2007 bong bóng TTCK nổ, giá trị cổ phiếu sụt giảm giá trị thực chí cịn thấp khối lượng giao dịch có tăng giá trị giao dịch nhà ĐTNN lại giảm nhiều so với năm 2007 Tróng năm 2012 có tăng trở lại số sách thu hút nhà đầu tư sau lại tiếp tục giảm bối cảnh kính tế khó khăn Huy động vốn FPI thông qua phát hành trái phiếu quốc tế Trái phiếu quốc tế chứng vay nợ nhà phát hành (chính phủ, quyền địa phương, tổ chức kinh tế) nước hay tổ chức tài quốc tế phát hành thị trường vốn quốc tế nhằm huy động vốn từ nhà đầu tư giới Các giai đoạn phát hành: Nhà phát hành Đại lý tài (đại lý toán) Nhà quản lý (3) Các nhà bảo lãnh Nhà đầu tư Nhóm bán trái phiếu (1) (2) (4) (5) (6) Đầu tư gián tiếp nước FPI (1): Nhà phát hành ký kết hợp đồng “Thỏa thuận đại lý tốn hay đại lý tài chính” để thực nghiệp vụ tón trái phiếu (2): Nhà phát hành ký kết văn việc bổ nhiệm nhà quản lý văn liên quan đến việc bảo lãnh phát hành trái phiếu (3): Hợp đồng thỏa thuận bên bảo lãnh mức độ bảo lãnh toàn đợt phát hành trái phiếu (4), (5): Trái phiếu bán lại cho nhóm bán trái phiếu để bán cho nhà đầu tư (6): Thanh toán trái phiếu Phát hành trái phiếu thị trường quốc tế kênh huy động vốn FPI hiệu nhiều nước sử dụng, đặc biệt nước phát triển Tuy nhiên, VN kênh huy động vốn mẻ Trái phiếu phủ: Cho đến nay, VN có lần phát hành trái phiếu phủ thị trường quốc tế: - Lần 1: Tháng 10/2005, lần VN phát hành trái phiếu phủ thị trường vốn quốc tế trị giá 750 triệu USD với lãi suất 7.125%/năm Toàn số tiền Chính phủ phê duyệt cho Tổng cơng ty công nghiệp tàu thủy VN vay lại để đầu tư thực mục tiêu đại hóa nâng cấp ngành đóng tàu biển Lần (2007): Trị giá tỷ USD trái phiếu Chính phủ (TPCP) thị trường quốc tế với kỳ hạn mở rộng 10-30 năm, lãi suất 7% thành công vào năm 2007 Số tiền cho đơn vị (Tập đoàn Dầu khí VN, Tổng cơng ty Hàng hải Việt Nam, Tổng công ty Sông Đà Tổng công ty Lắp máy VN) vay lại để thực đầu tư dự án Nhà máy Lọc dầu Dung Quất, Dự án mua tàu vận tải, Dự án thủy điện Xê Ca Mản Nhà máy Thủy điện Hủa Na Đầu tư gián tiếp nước FPI 10 - Lần 3: 26/01/2010 VN phát hành trái phiếu thị trường quốc tế lần trị giá tỷ USD với lãi suất 6.95%/năm Số tiền thu từ đợt phát hành tập trung vào mục tiêu: (i) hoàn trả vốn ngân sách Nhà Nước, (ii) giao Bộ Kế hoạch&Đầu tư phối hợp Bộ Tài lựa chọn dự án phù hợp (dự kiến cho Tập đoàn Dầu khí, Tổng cơng ty Hàng hải Việt Nam, Tổng cơng ty Sông Đà Tổng Công ty lắp máy Việt Nam đầu tư bổ sung dự án lọc hóa dầu Dung Quất, dự án xây dựng thủy điện Xê Ca Mản 3, nhà máy thủy điện Hủa Na mua tàu vận tải biển) Đợt phát hành lần 3, xếp hạng tín dụng Việt Nam cao lãi suất trúng thầu lại cao quốc gia bạn (Indo Philip – 6%) cho thấy lo ngại nhà đầu tư quốc tế ổn định kinh tế vĩ mô tương lai Việt Nam; xếp hạng môi trường kinh doanh VN bị đánh tụt năm 2009 ảnh hưởng lớn đến lãi suất trái phiếu VN Nguồn vốn huy động đáp ứng nhu cầu phát triển, đầu tư Chính Phủ nhiên, khơng quản lý sử dụng hiệu gây tác động đảo ngược, tiêu cực ảnh hưởng tới an ninh tài quốc gia Thực tế Việt Nam, việc huy động vốn từ thị trường quốc tế phân bổ cho Tập đồn, Tổng cơng ty Nhà nước chiếm tỷ trọng lớn lại không hiệu Tiêu biểu trường hợp Vinashin, Chính phủ cho vay lại tồn 750 triệu USD, hoạt động không hiệu quả, để lại gánh nặng lớn cho quốc gia, ảnh hưởng n p nước FPI 10 - Lần 3: 26/01/2010 VN phát hành trái phiếu thị trường quốc tế lần trị giá tỷ USD với lãi suất 6.95%/năm Số tiền thu từ đợt phát hành tập trung vào mục tiêu: (i) hoàn trả vốn ngân sách Nhà Nước, (ii) giao Bộ Kế hoạch&Đầu tư phối hợp Bộ Tài lựa chọn dự án phù hợp (dự kiến cho Tập đồn Dầu khí, Tổng cơng ty Hàng hải Việt Nam, Tổng công ty Sông Đà Tổng Công ty lắp máy Việt Nam đầu tư bổ sung dự án lọc hóa dầu Dung Quất, dự án xây dựng thủy điện Xê Ca Mản 3, nhà máy thủy điện Hủa Na mua tàu vận tải biển) Đợt phát hành lần 3, xếp hạng tín dụng Việt Nam cao lãi suất trúng thầu lại cao quốc gia bạn (Indo Philip – 6%) cho thấy lo ngại nhà đầu tư quốc tế ổn định kinh tế vĩ mô tương lai Việt Nam; xếp hạng môi trường kinh doanh VN bị đánh tụt năm 2009 ảnh hưởng lớn đến lãi suất trái phiếu VN Nguồn vốn huy động đáp ứng nhu cầu phát triển, đầu tư Chính Phủ nhiên, khơng quản lý sử dụng hiệu gây tác động đảo ngược, tiêu cực ảnh hưởng tới an ninh tài quốc gia Thực tế Việt Nam, việc huy động vốn từ thị trường quốc tế phân bổ cho Tập đồn, Tổng cơng ty Nhà nước chiếm tỷ trọng lớn lại không hiệu Tiêu biểu trường hợp Vinashin, Chính phủ cho vay lại tồn 750 triệu USD, hoạt động khơng hiệu quả, để lại gánh nặng lớn cho quốc gia, ảnh hưởng nghiêm trọng đến uy tín Chính phủ doanh nghiệp nước phát hành TO thị trường quốc tế Trái phiếu doanh nghiệp: - Tháng 11/2009, công ty cổ phần Vincom phát hành thành công 100 triệu USD trái phiếu chuyển đổi quốc tế, kỳ hạn năm với lãi suất 6%/năm Cho đến nay, trái phiếu quốc tế tiếp tục kênh huy động vốn nhiều doanh nghiệp lớn nước đặc biệt quan tâm ưu điểm khối lượng vốn lớn, thời gian toán dài chi phí vay nợ thấp Đầu tư gián tiếp nước ngồi FPI 11 - Tính riêng năm 2012, có doanh nghiệp Việt Nam xây dựng kế hoạch phát hành trái phiếu quốc tế Cụ thể, tập đoàn Masan phát hành thành công 100 triệu USD trái phiểu chuyển đổi, kỳ hạn năm, lãi suất 5%/năm (tăng 1% sau năm) Tập đoàn Vingroup phát hành thành công 300 triệu USD trái phiếu chuyển đổi, kỳ hạn năm, lãi suất 5%/năm Ngân hàng Vietinbank dự kiến phát hành 500 triệu USD trái phiếu phát hành thành công 250 triệu USD trái phiếu, kỳ hạn năm, lãi suất 8%/năm Riêng ngân hàng BIDV dự kiến phát hành 500 triệu USD trái phiếu chưa thành cơng tình hình kinh tế ngồi nước khơng thuận lợi - Hiện nay, có nhiều doanh nghiệp lên kế hoạch huy động vốn phát hành trái phiếu quốc tế đơng tổ chức tín dụng: VCB lên kế hoạch phát hành tỷ USD; ACB: 100 triệu USD; STB Xu hướng phát hành trái phiếu quốc tế ngân hàng thương mại giới ngân hàng coi xu hướng tất yếu “Nguồn vốn đô la Mỹ giá rẻ nước khan hiếm, sau Ngân hàng Nhà nước áp trần lãi suất huy động 2% đô la Mỹ, nguồn vốn lớn dài hạn khó huy động nước nhu cầu tín dụng ngoại tệ kinh tế không suy giảm” Huy động vốn FPI thông qua niêm yết cổ phiếu thị trường quốc tế Niêm yết nước ngồi nhu cầu có thực DN muốn huy động nguồn vốn dồi quảng bá thương hiệu, xu hướng tất yếu bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế Tuy nhiên, muốn tham gia niêm yết sàn ngoại, DN cần đạt tiêu chuẩn định mức vốn hóa, khối lượng giao dịch đặc biệt việc lập báo cáo tài theo chuẩn mực quốc tế Theo nhận định chuyên gia CK, rào cản lớn điều kiện yêu cầu gắt gao sàn GDCK ngoại + Khắt khe sàn CK New York (NYSE) NYSE địi hỏi DN phải có số cổ đơng 2.000 người, thu nhập năm gần 75 triệu USD, lợi tức Đầu tư gián tiếp nước FPI 12 trước thuế năm gần 10 triệu USD, giá bán tối thiểu CP USD + Cịn NASDAQ u cầu DN phải có 400 cổ đông, vốn cổ đông 15 triệu USD, tài sản hữu hình cố định triệu USD, giá bán tối thiểu USD/CP American Stock Exchange (AMEX) dễ dàng hơn, địi hỏi DN có vốn cổ đơng triệu USD, lợi tức trước thuế 750.000 USD, giá CP tối thiểu USD, có thời gian hoạt động năm Bên cạnh việc phải trả chi phí lãi cho công cụ huy động vốn cao so với lãi suất USD thời điểm (do vị thương mại uy tín DN), điều kiện chuẩn mực kế toán Việt Nam không khớp với chuẩn quốc tế việc minh bạch thông tin chưa mong đợi nhà đầu tư (NĐT) quốc tế làm cản trở giá lãi suất phát hành công cụ huy động vốn DN Việt Thực tế sau 10 năm hình thành phát triển thị trường chứng khốn, có số doanh nghiệp VN có cố phiểu niêm yết sàn quốc tế: Cavico niêm yết sàn Nasdaq từ 2009, nhiên năm 2011 buộc phải rời khỏi thị trường lỗi công bố thông tin; Vinamilk cấp phép niêm yết sàn SGX vào 2008 năm 2011 hủy niêm yết cổ phiếu SGX gặp nhiều thủ tục Trung tâm lưu ký Việt Nam Singapore đối mặt với điều kiện cổ đông khác Một số công ty Công ty cổ phần Gemadept, PV Gas, SSI, Công ty cổ phần Kinh đơ, Tổng cơng ty tài cổ phần dầu khí….cũng có kế hoạch niêm yết sản quốc tế, nhiên chưa đơn vị có lộ trình thực cụ thể Và tính đến nay, thương hiệu chứng khoán VN diện sàn quốc tế nhỏ Hiện thị trường vốn nước gặp khó khăn, nhu cầu tìm đến NĐT quốc tế để huy động vốn cho dự án tốt, đặc biệt dự án khoáng sản, bất động sản (BĐS), dịch vụ du lịch, nghỉ dưỡng lớn Tuy nhiên, để huy động thành công với mức giá hợp lý toán đặt với DN Việt Nam Đầu tư gián tiếp nước FPI 13 III ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP RA NƯỚC NGỒI CỦA VIỆT NAM - Hình thức đầu tư: Tại Việt Nam, theo Luật đầu tư, Chính phủ khơng cấm tổ chức, cá nhân đầu tư gián tiếp nước ngồi khơng có luật rõ ràng hướng dẫn phương thức thực đặc biệt việc chuyển ngoại tệ nước Chủ thể đầu tư Loại hình đầu tư Chính phủ, NH nhà nước Việt Nam Trái phiếu phủ nước ngồi cho an toàn để đầu tư trái phiếu phủ Mỹ Cá nhân, Tổ chức Chứng khốn thị trường chứng khốn nước ngồi (đặc biệt thị trường chứng khoán Lào) – Đứng thứ số nhà đầu tư nước vào TTCK Lào - Mục tiêu đầu tư: Sinh lời: - Đối với Ngân hàng nhà nước Việt Nam có nguồn dự trữ ngoại tệ nên cần lựa chọn kênh đầu tư để sinh lời (lãi suất trái phiếu phủ Mỹ 10 năm 1.8%) Nguồn dự trữ ngoại tê khơng mang đầu tư khơng sinh giá trị Do Ngân hàng nhà nước Việt Nam lựa chọn phương hướng để gia tăng lợi nhuận kể tới đầu tư gián tiếp nước nước ngồi trái phiếu Chính phủ - Đối với cá nhân tổ chức, điều kiện thị trường chứng khốn nước cịn trầm lắng, nhà đầu tư cá nhân tổ chức tìm kiếm hội sinh lời khác thị trường phải kể đến thị trường Lào – nơi xem thị trường chứng khoán với nhiều ưu đãi cho nhà đầu tư mục tiêu quan trọng với nhà đầu tư cá nhân tổ chức Đầu tư gián tiếp nước FPI 14 Bên cạnh mục tiêu sinh lời, riêng Ngân hàng nhà nước Việt Nam quan tâm tới mục tiêu quan trọng đây: - Đảm bảo an toàn: mục tiêu quan trọng đầu tư vào trái phiếu phủ Đây kênh mang lại lợi nhuận ổn định điều kiện khơng có rủi ro (trừ trường hợp trái phiếu phủ mạo hiểm hay nước vùng nguy hiểm) - Tính khoản cao: lựa chọn cổ phiếu có tính khoản cao để đảm bảo có nhu cầu, Ngân hàng nhà nước bán trái phiếu, thu hồi ngoại tệ nhằm đáp ứng nhu cầu nước - Số liệu: Giai đoạn Khối lượng đầu tư giấy tờ có giá (triệu USD) III/2012 II/2012 98 I/2012 - Nguyên nhân DTGT nước ngồi VN cịn thấp + Ngun nhân quan trọng Việt nam nguồn dự trữ ngoại hối thấp, kinh tế không ổn định, cán cân thương mại thâm hụt ( khơng có khả cung cấp nguồn ngoại hối để đầu tư nước ngồi) Vì lượng ngoại tệ cần phải giữ lại để đáp ứng nhu cầu khác cho kinh tế ổn định tỷ giá, bù đắp thâm hụt … + Việt Nam chưa trọng đầu tư gián tiếp nước ngồi (có thể VN chưa tập trung phân tích tình hình giới để tìm kiếm hội đầu tư có lợi VN muốn thu hút đầu tư gián tiếp hơn) Hiện thị trường giới có nhiều biến động mối lo ngại nợ công châu Âu hay suy giảm kinh tế Mỹ khiến ngoại tệ mạnh bị giá đặc biệt USD Vì vậy, việc mua tài sản USD chưa hướng đầu tư tốt + Khơng có hành lang pháp lý hướng dẫn DTGT nước (nguồn FDI quản lý luật đầu tư, nguồn FPI quản lý luật chứng khoánNGHỊ ĐỊNH Số Đầu tư gián tiếp nước FPI 15 160/2006/NĐ-CP QUY ĐỊNH CHI TIẾT THI HÀNH PHÁP LỆNH NGOẠI HỐI quy định điều Người cư trú tổ chức, cá nhân đầu tư nước ngồi hình thức đầu tư gián tiếp đáp ứng đủ điều kiện Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quy định Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quy định cụ thể điều kiện, trình tự, thủ tục việc sử dụng ngoại hối để đầu tư gián tiếp nước Tuy nhiên, chưa có văn hướng dẫn thi hành việc Do vậy, khẳng định pháp luật Việt Nam khơng cấm hình thức đầu tư gián tiếp, cụ thể việc chuyển tiền nước đầu tư thu lợi nhuận từ khoản đầu tư thực chưa có khung pháp lý, nên khơng thể chuyển tiền nước ngồi + Có thể phần ngun nhân trị nên Việt Nam không đầu tư nhều vào trái phiếu phủ Mỹ Trong phân tích Ngân hàng nhà nước mối quan hệ Mỹ-Trung xuất yếu tố bất thường Mỹ liên tục gây sức ép với Trung Quốc (các diễn tập hải quân với quy mô lớn Mỹ Nhật bản, Mỹ Hàn quốc vùng biển gần với Trung quốc, làm cho Trung Quốc cảm thấy không yên tâm, mặt khác số nghị sĩ quốc hội Mỹ lại chuẩn bị đưa vấn đề Trung quốc thao túng tỷ giá đồng nhân dân tệ quốc hội, u cầu phủ Mỹ có thái độ cứng rắn với Trung Quốc) nguyên nhân khiến Trung Quốc giảm dự trữ trái phiếu phủ Mỹ Tương tự vậy, mối quan hệ trị Việt Nam Mỹ ... thuyết lý giải đầu tư quốc tế lẫn thương mại quốc tế, coi đầu tư quốc tế giai đoạn tự nhiên vòng đời sản phẩm Lý thuyết cho thấy vai trò phát minh, sáng chế thương mại đầu tư quốc tế cách phân... nhà đầu tư TỰ DO HÓA ĐẦU TƯ VÀ CÁC KHU VỰC ĐẦU TƯ TỰ DO • 4.3.1 Khái niệm nội dung tự hố đầu tư • 4.3.2 Xu hướng tự hố đầu tư • 4.3.3 Một số khu vực đầu tư tự CHƯƠNG 5: Các TNC Công ty đa quốc. .. sách đầu tư quốc tế nước tiếp nhận vốn • Thu hút vốn đầu tư nước ngồi • Tận dụng tối đa lợi ích đầu tư nước ngồi mang lại • Hạn chế bất lợi từ hoạt động đầu tư quốc tế 4.1.2 Các yêu cầu sách đầu
Ngày đăng: 09/01/2020, 21:19
Xem thêm: