ỨNG DỤNG MÔ HÌNH DSGE TRONG PHÂN TÍCH, DỰ BÁO KINH TẾ VÀ CHÍNH SÁCH

Trong bài nghiên cứu, Lucas (1975) cho rằng các mô hình kinh tế lượng vĩ mô theo trường phái Keynes dựa trên các số liệu lịch sử không thích hợp để đánh giá tác động của các thay đổi chính sách lên nền kinh tế. Các phương pháp tiếp cận kinh tế lượng thuần túy dựa trên số liệu và không mang tính cấu trúc khó có khả năng trả lời những câu hỏi chính sách quan trọng. Theo đó, hơn 30 năm qua, ngành kinh tế vĩ mô đã tập trung để xây dựng những mô hình mang tính cấu trúc, dựa trên nền tảng lý thuyết kinh tế vi mô. Mô hình DSGE (cân bằng tổng quát sai số động) có nguồn gốc từ những công trình của Ramsey (1928) về mô hình cá thể đại diện, và Lucas (1975), Kydland và Prescott (1982), Long và Plosser (1983) về mô hình chu kỳ kinh doanh thực. Theo Gali và Gertler (2007), một loạt những giả thuyết theo trường phái New Keynes đã được tích hợp vào trong mô hình DSGE như cạnh tranh độc quyền hay sự trì trệ danh nghĩa của giá cả và tiền lương. Với những giả định này, mô hình DSGE theo trường phái New Keynes có những hàm ý: (i) phản ứng tự cân bằng của nền kinh tế với các cú sốc nhìn chung là kém hiệu quả do tồn tại những lực ma sát thị trường; (ii) sự không trung tính của các chính sách (tiền tệ và tài khóa) do tồn tại sự trì trệ danh nghĩa cho phép sự can thiệp của chính sách.

ỨNG DỤNG MƠ HÌNH DSGE TRONG PHÂN TÍCH, DỰ BÁO KINH TẾ VÀ CHÍNH SÁCH Giới thiệu Trong nghiên cứu, Lucas (1975) cho mơ hình kinh tế lượng vĩ mô theo trường phái Keynes dựa số liệu lịch sử khơng thích hợp để đánh giá tác động thay đổi sách lên kinh tế Các phương pháp tiếp cận kinh tế lượng túy dựa số liệu không mang tính cấu trúc khó có khả trả lời câu hỏi sách quan trọng Theo đó, 30 năm qua, ngành kinh tế vĩ mô tập trung để xây dựng mơ hình mang tính cấu trúc, dựa tảng lý thuyết kinh tế vi mô Mơ hình DSGE (cân tổng qt sai số động) có nguồn gốc từ cơng trình Ramsey (1928) mơ hình cá thể đại diện, Lucas (1975), Kydland Prescott (1982), Long Plosser (1983) mô hình chu kỳ kinh doanh thực Theo Gali Gertler (2007), loạt giả thuyết theo trường phái New Keynes tích hợp vào mơ hình DSGE cạnh tranh độc quyền hay trì trệ danh nghĩa giá tiền lương Với giả định này, mơ hình DSGE theo trường phái New Keynes có hàm ý: (i) phản ứng tự cân kinh tế với cú sốc nhìn chung hiệu tồn lực ma sát thị trường; (ii) khơng trung tính sách (tiền tệ tài khóa) tồn trì trệ danh nghĩa cho phép can thiệp sách Thời gian gần đây, phát triển mơ hình DSGE đóng vai trò quan trọng q trình xây dựng, thực thi truyền thơng CSTT nhiều NHTW giới Những mơ hình xây dựng tảng vi mô với trọng tâm lựa chọn liên thời gian cá thể kinh tế (intertemporal choice) Quyết định kinh tế phụ thuộc vào viễn cảnh kinh tế bất trắc tương lai, phản ánh tính động (dynamic) mơ làm bật vai trò quan trọng kỳ vọng tương lai biến số kinh tế vĩ mô Sự tương tác qua lại sách hành vi cá thể kinh tế biến số vĩ mơ phản ánh tính chất cân tổng qt (general equilibrium) Hơn nữa, mơ hình DSGE xác định cụ thể cú sốc ngẫu nhiên (stochastic shocks), theo cho phép giải thích biến động kinh tế chế truyền tải cú sốc nên kinh tế Theo lý thuyết, mơ hình xác định nguồn gốc biến động vĩ mô; trả lời câu hỏi thay đổi cấu trúc; dự báo hiệu thay đổi sách; kiểm nghiệm thí nghiệm phản chứng (counterfactual) Sau cơng trình Smets Wouters (2003), mơ hình New Keynesian DSGE (ước lượng phương pháp Bayes) cho thấy khả phân tích dự báo chuỗi thời gian tốt tương đương với (hoặc hơn) phương pháp Bayesian VAR Theo đó, mơ hình DSGE áp dụng phát triển cơng cụ phân tích sách dự báo học thuật điều hành thực tế Tuy nhiên, với tính phức tạp lý thuyết phương pháp sử dụng, mô hình khó tiếp cận giới làm sách tiền tệ Bài viết nhằm đóng góp vào việc phổ biến mơ hình DSGE cách trình bày mơ hình mang tính rút gọn chạy số liệu giai đoạn 2001-2018 với mục đích để minh họa cách thức mơ hình sử dụng nhằm phân tích kinh tế, sách dự báo Mơ hình New Keynesian DSGE rút gọn Mơ hình trình bày mơ hình New Keynesian DSGE rút gọn sử dụng Berg cộng (2006) IMF với đặc điểm như: trì trệ danh nghĩa trì trệ thực tế, kỳ vọng hợp lý, vai trò tổng cầu với sản lượng Mơ hình phản ánh kỳ vọng hợp lý kỳ vọng tương lai phụ thuộc vào dự báo mơ hình định kinh tế phụ thuộc vào kỳ vọng tương lai; mang tính cấu trúc phương trình có ý nghĩa tiếp cận mang tính kinh tế; mang tính cân tổng quát biến số biến nội sinh phụ thuộc lẫn nhau; mang tính sai số theo ý nghĩa cú sốc ngẫu nhiên (được xác định cụ thể) ảnh hưởng đến biến nội sinh, theo mơ hình cho phép xác định độ bất trắc dự báo Mô hình rút gọn xây dựng dựa ba khối (khu vực) liên hệ chặt chẽ với nhau: khối cầu (demand), khối cung (supply) khối sách tiền tệ Hình mơ tả sơ lược cấu trúc mơ hình Hình 1: Cấu trúc mơ hình Mơ hình bao gồm bốn phương trình chính: Là phương trình mối quan hệ IS động mô tả mối quan hệ động sản lượng thực tế với giá trị khứ tương lai sản lượng, lãi suất, tỷ giá, chênh lệch sản lượng thực tế với sản lượng tiềm với () giá trị khứ, () giá trị kỳ vọng; () chênh lệch lãi suất thực mức lãi suất thực cân Do Việt Nam kinh tế nhỏ với độ mở lớn, chu kỳ kinh tế phụ thuộc vào nhu cầu bên ( – thể chênh lệch sản lượng nước ngoài) điều kiện thương mại quốc tế thể chênh lệch tỷ giá thực tế với mức cân () Cú sốc cầu chênh lệch sản lượng thể Là phương trình định giá hay đường New Keynesian Phillips thể đánh đổi lạm phát sản lượng, mô tả mối quan hệ động lạm phát với giá trị khứ, tương lai lạm phát, chênh lệch sản lượng, tỷ giá Mơ hình phân tách tổng cầu thành hai thành tố: nhà sản xuất hàng hóa dịch vụ tiêu dùng nhà sản xuất thực phẩm Mục đích việc phân tách thành tố lạm phát cú sốc lạm phát có ý nghĩa quan trọng sách tiền tệ; cú sốc lạm phát giá thực phẩm quan trọng Trong đó, – lạm phát (core inflation) – phụ thuộc vào lạm phát khứ kỳ vọng lạm phát tương lai Tổng tham số lạm phát khứ tương lai thể vai trò cung cấp neo lạm phát danh nghĩa cho lạm phát (khi sản lượng tỷ giá mức cân bằng, lạm phát neo mức mục tiêu) Tham số chênh lệch sản lượng chênh lệch tỷ giá giới hạn lớn đảm bảo việc CSTT điều chỉnh với biến động biến danh nghĩa để thực vai trò cung cấp neo lạm phát nêu Cú sốc cung lạm phát thể Giá trị phản ánh tính chất của diễn biến giá kinh tế ( cho thấy lạm phát có yếu tố trì trệ nhìn q khứ) Trong trường hợp (hồn tồn nhìn tương lai), lạm phát chịu ảnh hưởng chênh lệch sản lượng tỷ giá tương lai; theo đó, tăng lãi suất mức độ nhỏ kéo dài có tác động mạnh đến lạm phát Trong trường hợp ngược lại , lạm phát chịu ảnh hưởng chênh lệch sản lượng tỷ giá q khứ; theo đó, tích lũy việc điều chỉnh lãi suất giai đoạn dài trước ảnh hưởng đến lạm phát Là phương trình mơ tả mối quan hệ ngang giá lãi suất khơng phòng ngừa tỷ giá lãi suất, đó, lãi suất sách thực tế; lãi suất thực Mỹ; phần bù rủi ro cân bằng; cú sốc tỷ giá thực tế Là phương trình quy tắc lãi suất, mơ hình giả định cơng cụ sách tiền tệ lãi suất danh nghĩa ngắn hạn; NHTW điều chỉnh công cụ lãi suất ngắn hạn nhằm đạt mục tiêu lạm phát Trong đó, lãi suất danh nghĩa ngắn hạn (điều chỉnh NHTW) phụ thuộc vào giá trị khứ (NHTW có xu hướng làm mượt lộ trình lãi suất ngắn hạn), lãi suất thực cân bằng, lạm phát tại, kỳ vọng lạm phát, chênh lệch tỷ giá danh nghĩa chênh lệch sản lượng cú sốc lãi suất sách Phương trình quy tắc lãi suất (4) thể hàm phản ứng NHTW; theo đó, (NHTW điều chỉnh lãi suất danh nghĩa đủ lớn phản ứng với chênh lệch lạm phát) Trong trường hợp NTHW sử dụng cơng cụ sách khác (ví dụ tỷ giá, tổng phương tiện tốn hay tập hợp cơng cụ này), phương trình hàm phản ứng NHTW mơ hình hóa theo dạng khác Xác định rõ thực tế cơng cụ sách phản ứng NHTW vấn đề quan trọng xây dựng mơ hình cấu trúc phải đặt hoàn cảnh câu hỏi nghiên cứu cụ thể Bên cạnh đó, điểm mạnh mơ hình DSGE bộc lộ vấn đề mơ hình cung cấp khn khổ mang tính tảng, để nghiên cứu sách phản ứng sách Các cú sốc Các cú sốc ngẫu nhiên đưa vào mơ hình nhằm đảm bảo mơ hình khơng mang tính đơn ngẫu nhiên (stochastically singular), cho phép mơ hình mơ biến động số liệu Cụ thể, số lượng cú sốc ngẫu nhiên ngoại sinh phải số lượng biến quan sát để ước lượng mơ hình phương pháp Bayes Một số cú sốc ngoại sinh bao gồm: thể cú sốc sản lượng nội địa, lạm phát nội địa, tỷ giá, lãi suất nội địa, sản lượng nước ngoài, lạm phát nước ngoài, lãi suất nước ngoài,… Ước lượng Bayes (Bayesian Estimation) Hai phương pháp để đánh giá mơ hình DSGE thường sử dụng là: cân chỉnh tham số (calibration) ước lượng kinh tế lượng Sau Kydland Prescott (1982), phương pháp calibration sử dụng phổ biến để phân tích biến động mơ hình cấu trúc, tham số cân chỉnh hay gán cho giá trị từ lý thuyết kinh tế từ kết nghiên cứu thực nghiệm Phương pháp thích hợp cho việc phân tích, đánh giá cấu trúc thân mơ áp dụng trường hợp số liệu kinh tế hạn chế Tuy nhiên, với cải thiện sức mạnh máy tính phát triển phương pháp ước lượng, phương pháp kinh tế lượng, đặc biệt ước lượng Bayes, áp dụng rộng rãi ước lượng mơ hình DSGE Trong viết này, mơ hình DSGE định nghĩa phương trình tham số phân phối xác suất đồng thời mẫu biến số khả quan sát mẫu biến số điều kiện tham số mơ hình Giả sử thông tin tiền nghiệm (prior) tham số mơ hình thể hàm mật độ xác suất đồng thời (thể thơng tin có trước tham số mơ lý thuyết kinh tế hay kết thực nghiệm) Theo đó, phân phối hậu nghiệm (posterior) tham số mơ hình theo định lý Bayes biểu diễn sau: Theo đó, phân phối hậu nghiệm tham số mơ hình (cần ước lượng) tỷ lệ thuận với phân phối xác suất đồng thời tham số (tiền nghiệm) mẫu số liệu: Như vậy, với phân phối tiền nghiệm (thông tin có trước tham số mơ hình) số liệu , suy luận để ước lượng tham số hậu nghiệm mơ hình DSGE Thuật toán Metropolis – Hastings áp dụng để sử dụng kết phân phối hậu nghiệm phân tích suy luận kết mơ hình Chi tiết mang tính kỹ thuật phương pháp ước lượng Bayes tham khảo Canova (2007), RugeMurcia (2007) An Schorfheide (2007) Số liệu sử dụng Các số liệu giai đoạn 2001-2018 sử dụng bao gồm: lạm phát, lạm phát bản, lạm phát thực phẩm1, GDP, tỷ giá, lãi suất (thị trường tiền tệ hàng tuần) Việt Nam, lãi suất dự trữ liên bang Mỹ, GDP Mỹ Các số liệu chênh lệch so với mức cân (chênh lệch sản lượng) ước lượng màng lọc HP Các chuỗi số liệu cập nhật bổ sung tảng số liệu sử dụng Dizioli Schmittmann (2015) Phân phối tiền nghiệm hậu nghiệm Phân phối tiền nghiệm tham số mơ hình rút gọn lựa chọn theo lý thuyết kinh tế kinh nghiệm xây dựng mơ hình nhiều quốc gia (Berg cộng (2006)) Tiền nghiệm hậu nghiệm tham số trình bày Bảng Tham số Phân phối Trung bình Độ lệch chuẩn Trung bình tiền nghiệm Tiền nghiệm hậu nghiệm Beta 0,2 0,1 0,15 Gamma 0,6 0,1 0,47 Gamma 0,09 0,05 0,05 Beta 0,08 0,05 0,086 Beta 0,2 0,1 0,1 Gamma 0,2 0,15 0,1121 Gamma 0,25 0,1 0,34 Gamma 0,1 0,1 0,075 Beta 0,45 0,05 0,52 Gamma 1,8 0,3 1,83 Beta 0,45 0,1 0,55 Beta 0,1 0,1 0,13 Bảng 1: Tiền nghiệm hậu nghiệm tham số mơ hình Lạm phát bản, lạm phát thực phẩm năm chưa cơng bố thức tính tốn theo phương pháp luận thống với Tổng Cục Thống kê Một số kết mơ hình2 Phần trình bày tóm tắt số kết từ việc ước lượng theo phương pháp Bayes mơ hình DSGE nhằm mơ tả cách sử dụng mơ hình phân tích, dự báo kinh tế sách a Mơ-men Một phương pháp sử dụng để đánh giá độ phù hợp mơ hình so sánh mơ-men mơ hình ước lượng với số liệu thực tế Bảng trình bày mơ-men số liệu mơ hình Có thể thấy mơ hình tương đối, khơng hồn tồn, phù hợp với số liệu Phương trình quy tắc lãi suất tạo biến động lãi suất cao so với số liệu quan sát lãi suất công cụ thể phản ứng CSTT mơ hình Số liệu Mơ hình STD STD DEV DEV Chênh lệch sản lượng 0.89 1.83 Lạm phát 5.87 2.58 Lạm phát 4.43 3.86 Lạm phát thực phẩm 10.05 7.96 Lãi suất 3.43 13.16 Tỷ giá thực 10.60 10.05 Bảng 2: Mô-men số liệu mơ hình b Phản ứng với cú sốc Như nêu trên, việc bao gồm cú sốc ngoại sinh cấu trúc mơ hình cho phép sử dụng mơ hình ước lượng để phân tích phản ứng biến số vĩ mơ với cú sốc, theo hiểu rõ chế hoạt động kinh tế CSTT Cơ chế truyền tải CSTT (cú sốc lãi suất) Cú sốc lãi suất dương (NHTW tăng lãi suất sách) tác động làm giảm lạm phát lạm phát; đồng thời, làm giảm hoạt động kinh tế (chênh lệch sản lượng âm) khiến đồng nội tệ lên giá (thực danh nghĩa) Sau đó, với việc sản lượng thấp tiềm lạm phát thấp, NHTW giảm lãi suất, theo hỗ trợ hoạt động kinh tế tạo áp lực gia tăng lạm phát Hình bên thể hàm phản ứng biến kinh tế vĩ mô với cú sốc lãi suất dương (hình bên phải hàm phản ứng Bayes với hàm phản Kết chạy mơ hình nhằm mục đích minh họa ứng dụng mơ hình DSGE phân tích dự báo ứng trung bình khoảng mật độ hậu nghiệm cao – Highest Posterior Density Interval).3 Hình 2: Hàm phản ứng với cú sốc lãi suất Cú sốc cầu nội địa Cú sốc cầu nội địa (chính sách tài khóa mở rộng) làm gia tăng chênh lệch sản lượng (sản lượng cao tiềm năng); đồng thời, làm gia tăng áp lực lạm phát cầu kéo Theo đó, với hàm quy tắc lãi suất, NHTW tăng lãi suất danh nghĩa nhằm kiềm chế lạm phát; lãi suất tăng khiến cho đồng nội tệ tăng giá thực danh nghĩa Lãi suất tăng đồng nội tệ tăng giá thực dẫn đến sụt giảm sản lượng trung hạn làm giảm áp lực lạm phát Hình 3: Hàm phản ứng với cú sốc cầu dương Cú sốc lãi suất quốc tế (tăng lãi suất bất ngờ FED) Lãi suất quốc tế tăng khiến cho đồng Việt Nam giá (tỷ giá danh nghĩa thực tăng), theo đó, cải thiện tình hình cán cân thương mại thúc đẩy hoạt động kinh tế nước nói chung (sản lượng tăng cao với độ trễ) Đồng thời, lạm phát có xu hướng gia VNM_GDP_GAP chênh lệch sản lượng; VNM_PIE lạm phát; VNM_RS lãi suất danh nghĩa; VNM_LZ tỷ giá thực; VNM_S tỷ giá danh nghĩa; RW_GDP_GAP chênh lệch sản lượng quốc tế; RW_RS lãi suất quốc tế tăng với độ trễ định với áp lực từ tăng giá hàng hoá nhập gia tăng hoạt động kinh tế NHTW phản ứng cách tăng lãi suất danh nghĩa để kiểm soát lạm phát đưa sản lượng mức tiềm trung hạn Hình 4: Hàm phản ứng với cú sốc lãi suất bên Cú sốc gia tăng nhu cầu quốc tế Tăng trưởng kinh tế quốc tế làm gia tăng nhu cầu hàng hoá xuất Việt Nam thông qua kênh lan toả động lực tăng trưởng kinh tế thương mại quốc tế Theo đó, cú sốc dương nhu cầu quốc tế thúc đẩy hoạt động kinh tế, đồng thời, tạo áp lực gia tăng giá tiêu dùng Với lạm phát gia tăng sản lượng vượt mức tiềm năng, NHTW tăng lãi suất điều hành Sản lượng quốc tế vượt tiềm tạo áp lực gia tăng lạm phát; NHTW quốc tế (Fed) tăng lãi suất sách để kiềm chế làm phát Hình 5: Hàm phản ứng với cú sốc tăng trưởng quốc tế c Dự báo Mơ hình cho phép dự báo mẫu số liệu lịch sử quan sát (one step ahead forecast)) cho phép đánh giá phù hợp mơ hình giải thích diễn biến kinh tế thơng qua việc dự đoán diễn biến số liệu khứ Hình Hình cho thấy kết dự báo chênh lệch sản lượng lạm phát thực tế mẫu mơ hình phù hợp với diễn biến thực tế, thấy dự báo mơ hình dự báo tương đối sát với diễn biến thực tế chênh lệch sản lượng lạm phát (sự ổn định tương đối lạm phát sau năm 2013) Chênh lệch sản lượng 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 3 3 3 3 3 8Q 08Q 09Q 09Q 10Q 10Q 11Q 11Q 12Q 12Q 13Q 13Q 14Q 14Q 15Q 15Q 16Q 16Q 17Q 17Q 18Q 18Q 20 20 20 20 2 20 2 20 2 20 2 20 20 20 Chênh lệch sản lượng Dự báo Hình 6: Dự báo chênh lệch sản lượng khứ Lạm phát 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 3 3 3 3 3 8Q 08Q 09Q 09Q 10Q 10Q 11Q 11Q 12Q 12Q 13Q 13Q 14Q 14Q 15Q 15Q 16Q 16Q 17Q 17Q 18Q 18Q 20 20 20 20 20 2 20 20 20 20 20 20 20 Lạm phát Dự báo Hình 7: Dự báo lạm phát q khứ Mơ hình DSGE cho phép thực dự báo diễn biến kinh tế vĩ mơ thời gian tới Hình thể dự báo mơ hình biến nội sinh, quan sát cuối số liệu Dự báo trung bình (mean forecast) thực có tính tốn đến bất trắc tham số bỏ qua bất trắc cú sốc tương lai (giả định cú sốc tương lai) Dự báo mơ hình cho thấy lạm phát mức thấp có xu hướng tăng dần lên; chênh lệch sản lượng mức dương có xu 10 hướng giảm dần lãi suất sách điều chỉnh tăng phản ứng với gia tăng lạm phát theo phương trình quy tắc lãi suất Trong trung-dài hạn, lạm phát dao động quanh mức 4% sản lượng mức tiềm năng; tỷ giá thực tế tiếp tục xu hướng tăng nhẹ dài hạn Hình 8: Dự báo mơ hình Mơ hình cho phép thực dự báo có điều kiện (conditional forecast), cho phép kiểm sốt lộ trình tập hợp biến nội sinh Dự báo có điều kiện cho phép phân tích viễn cảnh kinh tế khác phân tích tác động lựa chọn sách khác Ví dụ, kết Hình mô tả dự báo biến vĩ mô nội sinh với giả định lộ trình tiếp tục thu hẹp CSTT Fed thời gian tới Lãi suất đồng USD tăng khiến tỷ giá thực tăng (đồng nội tệ giảm giá thực tế), theo đó, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế khiến sản lượng mức cao tạo áp lực lạm phát Theo đó, NHTW điều chỉnh lộ trình lãi suất tăng lên so với trường hợp Đường nét liền thể dự báo có điều kiện đường nét đứt thể dự báo không điều kiện Chênh lệch sản lượng Tỷ giá thực 11 Lạm phát Lãi suất Hình 9: Dự báo có điều kiện lộ trình tăng lãi suất quốc tế d Phân tách cú sốc lịch sử Mơ hình DSGE đưa kết phân tách đóng góp cú sốc khứ đến độ lệch giá trị biến nội sinh với mức cân bền vững Hình 10 Hình 11 thể phân tách cú sốc lịch sử với chênh lệch sản lượng lạm phát Sự biến động chênh lệch sản lượng có đóng góp đáng kể cú sốc nhu cầu nội địa, cú sốc tỷ giá cú sốc lạm phát Sự biến động lạm phát so với giá trị bền vững giải thích cú sốc tỷ giá, cú sốc nhu cầu nội địa, cú sốc lãi suất, cú sốc lạm phát quốc tế cú sốc nhu cầu quốc tế 12 Hình 10: Phân tách cú sốc lịch sử chênh lệch sản lượng Hình 11: Phân tách cú sốc lịch sử lạm phát Bài viết trình bày mơ hình DSGE rút gọn số kết thu từ việc ước lượng mơ hình theo phương pháp Bayes nhằm đóng góp vào việc phổ biến mơ hình phân tích, dự báo kinh tế chinh sách vĩ mơ, đặc biệt sách tiền tệ Mơ hình DSGE cung cấp tảng mơ hình cấu trúc kinh tế sách tiền tệ, qua tạo sở chung tương đối rõ ràng cho việc thảo luận kinh tế vĩ mơ sách tiền tệ Mơ hình trình bày mơ hình bán cấu trúc mang tính rút gọn với điểm mạnh vừa dựa tảng lý thuyết vừa đảm bảo linh hoạt cấu trúc mơ hình phục vụ phân tích sách Những kết bước đầu rút từ 13 mơ hình cần tiếp cận cách thận trọng dựa việc hiểu rõ cấu trúc giới hạn mơ hình, đặc biệt việc mơ tả hành vi NHTW (phương trình quy tắc lãi suất) Việc hoàn thiện xây dựng, sử dụng hiểu rõ mơ hình DSGE rút gọn tiền đề cho việc xây dựng mơ hình DSGE hồn chỉnh với tảng kinh tế vi mô./ Tài liệu tham khảo An, Sungbae and Schorfheide, Frank Bayesian Analysis of DSGE Models (2007) Econometric Reviews 26, (2-4), 113-172 Research Collection School Of Economics Berg, Andrew, Philippe Karam and Douglas Laxton (2006a), “A Practical ModelBased Approach to Monetary Policy Analysis: Overview”, IMF Working Paper WP/06/80 Berg, Andrew, Philippe Karam and Douglas Laxton (2006b), “Practical Model-Based Monetary Policy Analysis––A How-To Guide,” IMF Working Paper WP/06/81 Christiano, Lawrence, and Evans, Charles, 2005 Nominal Rigidities and the Dynamic Effects of a Shock to Monetary Policy Journal of Political Economy, Volume 113, pp 1-45 Clarida, Richard & Galí, Jordi & Gertler, Mark, 1999 The Science of Monetary Policy: A New Keynesian Perspective C.E.P.R Discussion Papers, Issue CEPR Discussion Papers 2139 Dizioli, Allan & Schmittmann, Jochen M, 2015 A Macro-Model Approach to Monetary Policy Analysis and Forecasting for Vietnam IMF Working Papers, Issue 15/273 Frank Smets and Raf Wouters, 2007 Shocks and Frictions in US Business Cycles: a Bayesian DSGE Approach Working Paper Research, National Bank of Belgium, Volume 109 Jordi Gali and Mark Gertler, 2007 Macroeconomic modeling for monetary policy evaluation Economics Working Papers, Department of Economics and Business, Universitat Pompeu Fabra Kydland, Finn E.; Prescott, Edward C, 1982 Time to Build and Aggregate Fluctuations In: Econometrica s.l.:s.n., p 1345–1370 14 Long, John B., Jr.; Plosser, Charles , n.d Real Business Cycles Journal of Political Economy, Volume 91, pp 39-69 Ramsey, F P., 1928 Economic Journal 38, Volume 152, p 543–559 15 ... với sản lượng Mơ hình phản ánh kỳ vọng hợp lý kỳ vọng tương lai phụ thuộc vào dự báo mơ hình định kinh tế phụ thuộc vào kỳ vọng tương lai; mang tính cấu trúc phương trình có ý nghĩa tiếp cận... (Berg cộng (2006)) Tiền nghiệm hậu nghiệm tham số trình bày Bảng Tham số Phân phối Trung bình Độ lệch chuẩn Trung bình tiền nghiệm Tiền nghiệm hậu nghiệm Beta 0,2 0,1 0,15 Gamma 0,6 0,1 0,47... suất thực mức lãi suất thực cân Do Việt Nam kinh tế nhỏ với độ mở lớn, chu kỳ kinh tế phụ thuộc vào nhu cầu bên ( – thể chênh lệch sản lượng nước ngoài) điều kiện thương mại quốc tế thể chênh