Tác động của cấu trúc vốn và vốn trí tuệ đến thành quả các doanh nghiệp ngành logistics tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC N TẾ TP C  Trần Thị im Cƣơng TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN VÀ VỐN TRÍ TUỆ ĐẾN THÀNH QUẢ CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH LOGISTICS TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ N Tp Hồ Chí Minh – Năm 2019 TẾ BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC N TẾ TP C  Trần Thị im Cƣơng TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN VÀ VỐN TRÍ TUỆ ĐẾN THÀNH QUẢ CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH LOGISTICS TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng (Hướng ứng dụng) Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ N TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS Trần Thị Hải Lý Tp Hồ Chí Minh – Năm 2019 LỜ CA ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ Kinh tế với đề tài “Tác động cấu trúc vốn vốn trí tuệ đến thành doanh nghiệp ngành logistics Việt Nam” cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ Giảng viên hướng dẫn PGS.TS Trần Thị Hải Lý Các số liệu, kết luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Tôi chịu trách nhiệm nội dung trình bày luận văn Tp Hồ Chí Minh, tháng năm 2019 Tác giả, Trần Thị im Cƣơng MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜ CA ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT QUY ƢỚC TRÌNH BÀY DẤU PHÂN CÁCH CHỮ SỐ DANH MỤC HÌNH VẼ VÀ BIỂU ĐỒ DANH MỤC BẢNG TÓM TẮT ABSTRACT C ƢƠNG 1: G ỚI THIỆU 1.1 Đặt Vấn Đề 1.2 Mục Tiêu Nghiên Cứu 1.3 Câu Hỏi Nghiên Cứu 1.4 Phạm Vi Nghiên Cứu 1.5 Cấu Trúc Luận Văn C ƢƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT 2.1 Khung Lý Thuyết 2.1.1 Các học thuyết cấu trúc vốn 2.1.1.1 Học thuyết MM (1958) cấu trúc vốn thị trường hoàn hảo 2.1.1.2 Học thuyết MM (1963) cấu trúc vốn điều kiện thị trường có tác động thuế 10 2.1.1.3 Thuyết đánh đổi (Trade-off theory) 12 2.1.1.4 Thuyết trật tự phân hạng (Pecking order theory) 14 2.1.1.5 Thuyết định thời điểm thị trường (Market timing theory) 16 2.1.2 Các học thuyết mơ hình vốn trí tuệ 17 2.1.2.1 Các khái niệm vốn trí tuệ 17 2.1.2.2 Các mơ hình đo lường vốn trí tuệ phổ biến 18 2.1.2.3 Mơ hình Hệ số trí tuệ giá trị gia tăng (Value Added Intellectual Coefficient VAICTM) Pulic (2000) 22 2.2 Tổng Quan Các Nghiên Cứu Trước 27 2.2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm quan hệ cấu trúc vốn thành công ty 27 2.2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm tác động vốn trí tuệ đến thành cơng ty, ứng dụng mơ hình VAIC (Pulic, 2000) 29 C ƢƠNG 3: P ƢƠNG P ÁP NG ÊN CỨU 32 3.1 Dữ liệu 32 3.2 Khung phân tích 32 3.3 Đo lường biến 33 3.3.1 Các biến độc lập 33 3.3.2 Biến phụ thuộc 34 3.3.3 Các biến kiểm soát 34 3.4 Phương pháp phân tích liệu 34 3.4.1 Mơ hình hồi quy 34 3.4.2 Phương pháp hồi quy liệu bảng 35 3.4.2.1 Quy trình phân tích liệu bảng mơ hình hồi quy 35 3.4.2.2 Kiểm định đa cộng tuyến (Multicollinearity test) 37 3.4.2.3 Các kiểm định nhằm tìm phương pháp hồi quy liệu bảng phù hợp nhất: Mơ hình Pooled OLS, Ảnh hưởng cố định, Ảnh hưởng ngẫu nhiên 37 3.4.2.4 Kiểm định chẩn đoán phương sai thay đổi tự tương quan 39 C ƢƠNG 4: P ÂN TÍC DỮ LIỆU 41 4.1 Thống kê mô tả 41 4.1.1 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) 42 4.1.2 Tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng vốn (SDA), Tỷ lệ nợ dài hạn tổng vốn (LDA), Tỷ lệ tổng nợ tổng vốn (DA) 44 4.1.3 Hiệu vốn sử dụng (CEE), Hiệu vốn nhân lực (HCE), Hiệu vốn cấu trúc (SCE), Hệ số trí tuệ giá trị gia tăng (VAIC) 48 4.1.4 Quy mô công ty tăng trưởng doanh thu 52 4.2 Kiểm định đa cộng tuyến (Phân tích hệ số tương quan) 53 4.3 Phân tích hồi quy 54 4.3.1 Tác động cấu trúc vốn đến tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) 54 4.3.2 Tác động vốn trí tuệ đến tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) 58 C ƢƠNG 5: ẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT 62 5.1 Kết luận 62 5.2 Đề xuất 63 5.2.1 Các đề xuất cấu trúc vốn 63 5.2.2 Các đề xuất vốn trí tuệ 65 5.2.2.1 Cải thiện Hiệu vốn sử dụng 65 5.2.2.2 Cải thiện Hiệu vốn trí tuệ 66 5.2.3 Các số tham khảo top 10 công ty ngành logistics hiệu tài 66 5.3 Hạn chế nghiên cứu 69 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 01 DANH SÁCH CÁC CÔNG TY THUỘC MẪU NGHIÊN CỨU PHỤ LỤC 02 KẾT QUẢ HỒI QUY DỮ LIỆU TỪ PHẦN MỀM STATA 11 DAN ỤC TỪ V ẾT TẮT CEE: Hiệu vốn sử dụng CTCP: Công ty Cổ phần DA: Tỷ lệ tổng nợ tổng vốn GTGT: Giá trị gia tăng HCE: Hiệu vốn nhân lực HNX: Sàn Giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE: Sàn Giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh ICE: Hiệu vốn trí tuệ LDA: Tỷ lệ nợ dài hạn tổng vốn ROA: Tỷ suất sinh lời tổng tài sản SCE: Hiệu vốn cấu trúc SDA: Tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng vốn SG: Tăng trưởng doanh thu Size: Quy mơ VAIC: Hệ số trí tuệ giá trị gia tăng QUY ƢỚC TRÌN BÀY DẤU P ÂN CÁC C Ữ SỐ Trong nghiên cứu này, hình thức chữ số trình bày theo kiểu Âu Mỹ nhằm đảm bảo quán với số liệu kết xuất từ phần mềm phân tích liệu sử dụng (Stata) - Dấu phẩy (,) thể phân cách hàng nghìn Ví dụ: số 1,100 hiểu “một nghìn trăm” - Dấu chấm (.) thể phân cách hàng thập phân Ví dụ: số 14.7% hiểu “mười bốn phẩy bảy phần trăm” DAN ỤC ÌN VẼ VÀ B ỂU ĐỒ Hình 1.1 Quy mơ thị trường 3PL theo khu vực địa lý năm 2016 (tỷ USD) Hình 2.1 Mơ hình Skandia Navigator (Nguồn: Edvinsson Malone, 1997) 22 Hình 2.2 Mơ hình VAICTM (Pulic, 2000) 23 Hình 2.3 Nhân lực vốn cấu trúc mối quan hệ nghịch biến 25 Hình 3.1 Khung phân tích cho nghiên cứu 32 Hình 3.2 Quy trình phân tích hồi quy liệu bảng 36 Hình 4.1 Giá trị cao thấp ROA giai đoạn 2011-2017 43 Hình 4.2 ROA trung bình ngành logistics cho giai đoạn 2011-2017 43 Hình 4.3 Cấu trúc vốn trung bình năm công ty logistics Việt Nam, giai đoạn 2011-2017 (tỷ lệ trung bình % tổng nợ % tổng vốn chủ sở hữu tổng tài sản) 46 Hình 4.4 Giá trị cao thấp SDA, LDA, DA giai đoạn 2011-2017 48 Hình 4.5 Giá trị trung bình CEE, HCE, SCE giai đoạn 2011-2017 50 Hình 5.1 Diễn biến số USD tỷ giá VND/USD giai đoạn 2013-2017 64 DAN ỤC BẢNG Bảng 2.1 Cơng thức tính VAIC thành phần VAICError! Bookmark not defined Bảng 3.1 Tóm tắt đo lường biến độc lập 33 Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến .41 Bảng 4.2 Thống kê mô tả biến ROA - Tỷ suất sinh lời tổng tài sản 42 Bảng 4.3 Thống kê mô tả biến SDA - Tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng vốn 44 Bảng 4.4 Thống kê mô tả biến LDA - Tỷ lệ nợ dài hạn tổng vốn 44 Bảng 4.5 Thống kê mô tả biến DA - Tỷ lệ tổng nợ tổng vốn .45 Bảng 4.6 Tổng hợp công ty logistics không sử dụng nợ vay thời điểm thống kê, giai đoạn 2011-2017 47 Bảng 4.7 Thống kê mô tả biến CEE - hiệu vốn sử dụng .49 Bảng 4.8 Thống kê mô tả biến HCE - hiệu vốn nhân lực 49 Bảng 4.9 Thống kê mô tả biến SCE - hiệu vốn cấu trúc .49 Bảng 4.10 Thống kê mô tả biến VAIC - hệ số giá trị gia tăng 51 Bảng 4.11 Danh sách cơng ty logistics có số VAIC cao vượt trội (VAIC>10), giai đoạn 2011-2017 51 Bảng 4.12 Thống kê mô tả biến SIZE – Quy mô công ty 52 Bảng 4.13 Thống kê mô tả biến SG – Tăng trưởng doanh thu 53 Bảng 4.14 Ma trận tương quan biến độc lập 53 Bảng 4.15 Kết phân tích hồi quy cho phương trình (1a) .56 Bảng 4.16 Kết phân tích hồi quy cho phương trình (1b) .57 Bảng 4.17 Kết phân tích hồi quy cho phương trình (2a) .59 Bảng 4.18 Kết phân tích hồi quy cho phương trình (2b) 61 Bảng 5.1 Tổng hợp kết hệ số hồi quy biến độc lập .62 Bảng 5.2 Các số tham khảo top 10 công ty ngành logistics xếp hạng ROA 67 Hồi quy phƣơng trình (1b): ROAit = β0 + β1 SDAit + β2 LDAit+ β3 Sizeit + β4 SGit + uit Hồi quy phƣơng trình (2a): ROAit = β0 + β1 VA Cit + β2 Sizeit + β3 SGit + uit Hồi quy phƣơng trình (2b): ROAit = β0 + β1 CCEit + β2 β4 Sizeit + β5 SGit + uit CEit + β3 SCEit + ...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC N TẾ TP C  Trần Thị im Cƣơng TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN VÀ VỐN TRÍ TUỆ ĐẾN THÀNH QUẢ CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH LOGISTICS TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài –... vốn vốn trí tuệ ngành logistics Việt Nam, nghiên cứu vào kiểm định phân tích tác động cấu trúc vốn vốn trí tuệ thành doanh nghiệp ngành logistics Việt Nam Dựa kết kiểm định hồi quy, tác giả đưa... cứu 1: Cấu trúc vốn có ảnh hưởng đến thành doanh nghiệp ngành logistics Việt Nam không? Câu hỏi nghiên cứu 2: Nguồn vốn trí tuệ có ảnh hưởng đến thành doanh nghiệp ngành logistics Việt Nam không?