Nghiên cứu về suất sinh lời cổ phiếu dưới tác động của cấu trúc vốn và hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp trên hose

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÀ RỊA-VŨNG TÀU - NGUYỄN THỊ HỒNG THẮM NGHIÊN CỨU VỀ SUẤT SINH LỜI CỔ PHIẾU DƯỚI TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN VÀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRÊN HOSE LUẬN VĂN THẠC SĨ Bà Rịa - Vũng Tàu, tháng 07 năm 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÀ RỊA-VŨNG TÀU - NGUYỄN THỊ HỒNG THẮM NGHIÊN CỨU VỀ SUẤT SINH LỜI CỔ PHIẾU DƯỚI TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN VÀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRÊN HOSE LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Mã số ngành: 60340102 CÁN BỘ HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGÔ QUANG HUÂN Bà Rịa - Vũng Tàu, tháng 07 năm 2017 CƠNG TRÌNH ĐƯỢC HOÀN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÀ RỊA-VŨNG TÀU Cán hướng dẫn khoa học: TS Ngô Quang Huân Luận văn Thạc sĩ bảo vệ Trường Đại học Bà Rịa-Vũng Tàu ngày 23 tháng 07 năm 2017 Thành phần Hội đồng đánh giá Luận văn Thạc sĩ gồm: TT Họ tên Chức danh Hội đồng TS Lê Sĩ Trí Chủ tịch PGS.TS Đinh Phi Hổ Phản biện PGS.TS Nguyễn Đình Luận Phản biện TS Mai Thị Cẩm Tú Ủy viên TS Nguyễn Vân Anh Thư ký Xác nhận Chủ tịch Hội đồng đánh giá Luận sau Luận văn sửa chữa (nếu có) Chủ tịch Hội đồng đánh giá LV TS Lê Sĩ Trí TRƯỜNG ĐH BÀ RỊA-VŨNG TÀU PHÒNG ĐÀO TẠO CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập – Tự – Hạnh phúc Bà Rịa-Vũng Tàu, ngày … tháng… năm 2017 NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên : Nguyễn Thị Hồng Thắm Giới tính: Nữ Ngày, tháng, năm sinh : 18/02/1989 Nơi sinh: Vũng Tàu Chuyên ngành : Quản trị kinh doanh MSHV: 15111322 I- Tên đề tài: Nghiên cứu suất sinh lời cổ phiếu tác động cấu trúc vốn hiệu tài doanh nghiệp Hose II- Nhiệm vụ nội dung: III- Ngày giao nhiệm vụ: 08/11/2016 IV- Ngày hoàn thành nhiệm vụ: 15/05/2017 V- Cán hướng dẫn: TS Ngô Quang Huân CÁN BỘ HƯỚNG DẪN (Họ tên chữ ký) VIỆN QUẢN LÝ CHUYÊN NGÀNH (Họ tên chữ ký) LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu Luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Tôi xin cam đoan giúp đỡ cho việc thực Luận văn cảm ơn thơng tin trích dẫn Luận văn rõ nguồn gốc Học viên thực Luận văn (Ký ghi rõ họ tên) Nguyễn Thị Hồng Thắm LỜI CẢM ƠN Sau thời gian học tập nghiên cứu, với hỗ trợ, giúp đỡ nhiệt tình q thầy cơ, tơi hồn thành luận văn tốt nghiệp cao học với đề tài: “ Nghiên cứu suất sinh lời cổ phiếu tác động cấu trúc vốn hiệu tài doanh nghiệp Hose ” Tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến quý Thầy, Cô trường Đại học Bà Rịa - Vũng Tàu giảng dạy, truyền đạt kiến thức quý báu suốt trình học tập nghiên cứu Đặc biệt, Tơi xin bày tỏ lòng cảm ơn chân thành đến TS Ngơ Quang Huân người thầy hết lòng giảng dạy, hướng dẫn Tơi suốt q trình làm đề tài Trân trọng! Bà Rịa-Vũng Tàu, ngày tháng năm 2017 Học viên Nguyễn Thị Hồng Thắm TÓM TẮT Suất sinh lời cổ phiếu thước đo mức độ sinh lời tổng thể doanh nghiệp Nhà quản trị tài nhà đầu tư quan tâm vấn đề Họ mong muốn tối đa hóa cổ phiếu mà họ nắm giữ để đạt suất sinh lời cao Tuy nhiên suất sinh lời cổ phiếu nhạy cảm với nhiều yếu tố tác động Tác giả giới hạn đo lường mức độ tác động suất sinh lời cổ phiếu hai nhân tố cấu trúc vốn hiệu tài doanh nghiệp Hose giai đoạn 2010 – 2015 sử dùng phần mềm Stata 13 Bằng phương pháp bình phương thấp (OLS) để ước lượng cho mức độ tác động này, biến độc lập cấu trúc vốn (D/E) hiệu tài biến phụ thuộc suất sinh lời cổ phiếu Kết nghiên cứu cho thấy có tồn mối quan hệ suất sinh lời cổ phiếu với cấu trúc vốn hiệu tài Sự thay đổi cấu trúc vốn hiệu tài có ảnh hưởng đến suất sinh lời cổ phiếu doanh nghiệp Hose Cấu trúc vốn (D/E) tác động chiều đến suất sinh lời cổ phiếu Hiệu tài gồm tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) tác động ngược chiều đến suất sinh lời cổ phiếu tỷ số dòng tiền (CFR), thu nhập cổ phần (EPS) tác động chiều đến suất sinh lời cổ phiếu khả tốn lãi vay (TIE) khơng có ý nghĩa thống kê ABSTRACT Stock Return is the measurement to calculate the overall profitability of an enterprise Financial managers and investors really concerned much about this issue They expect to maximize the amount of shares which they are holding to gain the highest stock return However, this kind of share is very sensitive to many factors being affected The author limited and measured the rate of impact by stock return based on capital structure and financial performance of enterprises on Hose in the period of 2010-2015 by using stata 13 software By using OLS method to calculate the rate of this impact, independent variable are capital structure and financial performance and dependent variable is stock return Research findings showed that there exists the relationship between stock return with capital structure and financial performance Changes of capital structure and financial performance really affect the stock return of enterprises on Hose Capital structure affects concurrently the stock return Financial performance include Return on Equity ( ROE) affects in the reverse direction to stock return and cash flow ratio (CFR), earning per share (EPS) affect concurrently to stock return but Time interest earned (TIE) does not have any statistical denotion MỤC LỤC CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Đặt vấn đề nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu chung 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Phạm vi phương pháp nghiên cứu 1.4.1 Phạm vi nghiên cứu 1.4.2 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Ý nghĩa thực tiễn đề tài nghiên cứu 1.6 Điểm đề tài 1.7 Kết cấu đề tài nghiên cứu CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Tổng quan lý thuyết cấu trúc vốn 2.1.1 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani Miller (MM) 2.1.2 Cấu trúc vốn lý thuyết đánh đổi 11 2.1.3 Cấu trúc vốn lý thuyết trật tự phân hạng 12 2.1.4 Cấu trúc vốn lý thuyết đại diện 13 2.2 Lý thuyết hiệu tài chính: 14 2.2.1 Các tiêu đo lường hiệu tài 16 2.2.1.1 Hệ số thu nhập vốn cổ phần Return on Equity 16 2.2.1.2 Hệ số thu nhập tài sản – Stock returns 17 2.2.1.3 Hệ số thu nhập vốn sử dụng – Return on Captita Emploved 18 2.2.1.4 Hệ số thu nhập vốn đầu tư – Return on Invested Capital 20 2.2.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu tài 20 2.2.2.1 Độ lớn đòn bẩy tài (ĐBTC) 20 2.2.2.2 Cấu trúc vốn 21 2.3 Các nghiên cứu trước để từ đề xuất mơ hình nghiên cứu 23 2.4 Mơ hình nghiên cứu giả thiết nghiên cứu 30 2.4.1 Mơ hình nghiên cứu 30 2.4.2 Mô tả biến 31 2.4.2.1 Biến phụ thuộc 31 2.4.2.2 Biến độc lập 31 2.5 Giả thuyết nghiên cứu 35 TÓM TẮT CHƯƠNG 37 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 38 3.1 Thu thập mô tả liệu 38 3.2 Phương pháp kiểm định 40 3.2.1 Kiểm định hệ số hồi quy mơ hình 40 3.2.2 Kiểm định mức độ phù hợp mơ hình 41 3.2.3 Kiểm định tượng đa cộng tuyến biến độc lập 41 3.2.4 Kiểm định tương phương sai thay đổi 41 3.2.5 Kiểm định tượng tự tương quan 41 3.2.6 Kiểm định mơ hình có bị bỏ sót biến 42 TÓM TẮT CHƯƠNG 43 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 44 4.1 Phân tích thống kê mơ tả biến 44 4.1.1 Suất sinh lời cổ phiếu (SR: Stock Return) 44 4.1.2 Cấu trúc vốn hiệu tài 47 4.1.2.1 Cấu trúc vốn 47 4.1.2.2 Hiệu tài 51 4.2 Đánh giá mối tương quan cấu trúc vốn, hiệu tài suất sinh lời cổ phiếu 58 4.3 Kết mơ hình hồi quy cấu trúc vốn hiệu tài với suất sinh lời cổ phiếu 60 4.4 Kiểm định kết nghiên cứu 61 4.4.1 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 61 4.4.2 Kiểm định phương sai thay đổi 62 4.4.3 Kiểm định tượng tự tương quan 63 4.4.4 Kiểm định mơ hình có bị bỏ sót biến 64 4.4 Khắc phục giả thiết vi phạm OLS 64 4.5 Phân tích kết nghiên cứu rút từ mơ hình 66 TÓM TẮT CHƯƠNG 73 ... sinh lời cổ phiếu doanh nghiệp Hose Cấu trúc vốn (D/E) tác động chiều đến suất sinh lời cổ phiếu Hiệu tài gồm tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) tác động ngược chiều đến suất sinh lời cổ phiếu. .. hưởng suất sinh lời cổ phiếu tác động cấu trúc vốn tác động hiệu tài doanh nghiệp Hose Đề xuất hàm ý quản trị nhằm nâng cao suất sinh lời cổ phiếu doanh nghiệp Hose 1.3 Câu hỏi nghiên cứu Đề tài. .. thuyết cấu trúc vốn nghiên cứu thực nghiệm Trong chương 2, đề tài củng cố lý thuyết cấu trúc vốn hiệu tài Và nghiên cứu thực nghiệm tác động cấu trúc hiệu tài lên suất sinh lời cổ phiếu doanh nghiệp