TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ XUẤT NHẬP KHẨU CỦA VIỆT NAM TRONG CHIẾN TRANH THƯƠNG MẠI MỸ TRUNG

1. Đặt Vấn Đề Chiến tranh thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc năm 2018 khởi đầu vào ngày vào ngày 22 tháng 3 năm 2018 khi Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố sẽ áp dụng mức thuế 50 tỷ đô la Mỹ cho hàng hóa Trung Quốc dựa theo Mục 301 của Đạo luật Thương mại năm 1974, để ngăn chặn những gì họ cho là hành vi thương mại không công bằng và hành vi trộm cắp tài sản trí tuệ. Danh sách thuế quan trọng tập trung vào các sản phẩm được đưa vào kế hoạch Made in China 2025, bao gồm các sản phẩm liên quan đến công nghệ thông tin và robot. Nó cho phép tổng thống có thẩm quyền đơn phương áp dụng tiền phạt hoặc các hình phạt khác đối với một đối tác thương mại nếu nó được cho là không công bằng gây tổn hại đến lợi ích kinh doanh của Mỹ. Trong ngắn hạn, có thể Trung Quốc sẽ gặp nhiều khó khăn. Tuy nhiên, thị trường xuất khẩu có lẽ chưa phải khó khăn lớn nhất đối với Trung Quốc. Vấn đề nằm ở nhập khẩu công nghệ của nước này sẽ bị gián đoạn. Các quốc gia nhỏ láng giềng với Trung Quốc như Việt Nam, trong ngắn hạn, có thể được hưởng lợi từ cuộc chiến thương mại Mỹ Trung nếu như có chính sách tỷ giá phù hợp cũng như tận dụng được làn sóng đầu tư từ Trung Quốc dịch chuyển sang. Bài nghiên cứu tập trung phân tích các nội dung bao gồm (i) Quan hệ thương mại Mỹ Trung và nguyên nhân dẫn đến chiến tranh thương mại MỹTrung, (ii) Chính sách tỷ giá hối đoái của Trung Quốc trước rủi ro chiến tranh thương mại MỹTrung, (iii) Ảnh hưởng của chiến tranh thương mại MỹTrung đến tỷ giá hối đoái và xuất khẩu khẩu của Việt Nam.

TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ XUẤT NHẬP KHẨU CỦA VIỆT NAM TRONG CHIẾN TRANH THƯƠNG MẠI MỸ TRUNG

1 Đặt Vấn Đề

Chiến tranh thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc năm 2018 khởi đầu vào ngày vào ngày

22 tháng 3 năm 2018 khi Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố sẽ áp dụng mức thuế 50 tỷ đô

la Mỹ cho hàng hóa Trung Quốc dựa theo Mục 301 của Đạo luật Thương mại năm 1974, để ngăn chặn những gì họ cho là hành vi thương mại không công bằng và hành vi trộm cắp tài sản trí tuệ Danh sách thuế quan trọng tập trung vào các sản phẩm được đưa vào kế hoạch Made in China

2025, bao gồm các sản phẩm liên quan đến công nghệ thông tin và robot Nó cho phép tổng thống có thẩm quyền đơn phương áp dụng tiền phạt hoặc các hình phạt khác đối với một đối tác thương mại nếu nó được cho là không công bằng gây tổn hại đến lợi ích kinh doanh của Mỹ Trong ngắn hạn, có thể Trung Quốc sẽ gặp nhiều khó khăn Tuy nhiên, thị trường xuất khẩu có lẽ chưa phải khó khăn lớn nhất đối với Trung Quốc Vấn đề nằm ở nhập khẩu công nghệ của nước này sẽ bị gián đoạn Các quốc gia nhỏ láng giềng với Trung Quốc như Việt Nam, trong ngắn hạn,

có thể được hưởng lợi từ cuộc chiến thương mại Mỹ- Trung nếu như có chính sách tỷ giá phù hợp cũng như tận dụng được làn sóng đầu tư từ Trung Quốc dịch chuyển sang Bài nghiên cứu tập trung phân tích các nội dung bao gồm (i) Quan hệ thương mại Mỹ - Trung và nguyên nhân dẫn đến chiến tranh thương mại Mỹ-Trung, (ii) Chính sách tỷ giá hối đoái của Trung Quốc trước rủi ro chiến tranh thương mại Mỹ-Trung, (iii) Ảnh hưởng của chiến tranh thương mại Mỹ-Trung đến tỷ giá hối đoái và xuất khẩu khẩu của Việt Nam

2 Quan Hệ Thương Mại Mỹ - Trung

Quan hệ thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc đã phát triển nhanh chóng kể từ khi hai nước chính thức bắt đầu thiết lập quan hệ ngoại giao, ký kết Hiệp định Thương mại song phương vào năm 1979 và cung cấp quy chế ưu đãi tối huệ quốc vào năm 1980 Ngay trong năm đó tổng kim ngạch thương đạt xấp xỉ 5 tỷ đô la và Trung Quốc trở thành đối tác thương mại thứ 24 của

Mỹ, thị trường xuất khẩu lớn thứ 16 và thị trường nhập khẩu thứ 36 Kể từ đó đến nay, kim ngạch xuất nhập khẩu liên tục gia tăng giữa hai bên và năm 2017, tổng thương mại hàng hóa của

Mỹ với Trung Quốc là 636 tỷ đô la

Đơn vị tính: tỷ USD

Hình 1: Thương mại hàng hóa Mỹ-Trung Quốc

Nguồn: CRS[5].

Hiện Mỹ và Trung Quốc đều đang là những đối tác thương mại lớn nhất của nhau Cụ thể, Mỹ là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Trung Quốc với giá trị lên tới 506 tỷ USD trong năm 2017, tăng 9,3% so với năm 2016 Thị phần hàng xuất khẩu của Trung Quốc tại Mỹ đã gia tăng liên tục, từ mức chỉ 8,2% vào năm 2000 đã tăng lên mức 21,6% vào năm 2017, duy trì là đối tác xuất khẩu nhiều nhất vào Mỹ kể từ năm 2007 đến nay Ở chiều ngược lại, Trung Quốc hiện đang là thị trường xuất khẩu lớn thứ 3 của Mỹ (chiếm tỷ trọng hơn 8,4%, chỉ sau Canada và Mexico) với giá trị đạt hơn 130 tỷ USD trong năm 2017 Riêng ở lĩnh vực nông nghiệp thì Trung Quốc là thị trường xuất khẩu lớn thứ 2 của Mỹ với giá trị 19,6 tỷ USD trong năm ngoái (trong đó mặt hàng đậu tương chiếm tỷ lệ 63%)

5 thị trường xuất khẩu lớn nhất của Mỹ 5 thị trường nhập khẩu lớn nhất của Mỹ

Hình 2: Cơ cấu thị trường xuất nhập khẩu của Mỹ năm 2017

Nguồn: CRS[5].

Cơ cấu xuất nhập khẩu giữa Mỹ và Trung Quốc về cơ bản không mang tính đối kháng mà

bổ trợ cho nhau nhiều hơn Trung Quốc xuất sang Mỹ các mặt hàng mang tính tiêu dùng phổ

thông, sử dụng nhiều lao động và nặng tính lắp ráp như điện thoại, hàng điện tử, hàng dệt may,

da giày, đồ chơi trẻ em, đồ dùng thể thao, hàng tạp hóa, các sản phẩm chế biến gỗ… trong khi lại nhập từ Mỹ các mặt hàng nông sản trong nước không trồng được nhiều như các loại hạt (đậu tương, cao lương) hoặc các mặt hàng công nghệ cao như máy bay dân dụng (chủ yếu là Boeing),

ô tô, chất bán dẫn, máy móc công nghiệp, dầu thô và khí thiên nhiên

Về cán cân thương mại, Mỹ có thâm hụt thương mại hàng hóa rất lớn với Trung Quốc, từ mức 10 tỷ USD năm 1990 đã tăng mạnh lên mức 375 tỷ USD trong năm 2017 Mức thâm hụt với Trung Quốc cũng vượt xa so với các đối tác thương mại khác của Mỹ như Mexico thâm hụt 71 tỷ USD, Nhật Bản thâm hụt 69 tỷ USD, Đức thâm hụt 64 tỷ USD và Việt Nam thâm hụt 38 tỷ USD

Rõ ràng Mỹ và Trung Quốc đều đang là đối tác hàng đầu và vô cùng quan trọng của nhau Vậy mà chính quyền Donald Trump thay đổi hiện trạng này bằng cách liên tiếp tuyên bố các biện pháp thuế quan nhằm vào hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc kể từ đầu tháng 03/2018 cho đến nay Hai nguyên nhân chính dẫn đến động thái trên:

(i) Xét từ góc độ kinh tế, thâm hụt thương mại của Mỹ với Trung Quốc đã liên tục gia tăng mạnh trong hơn 20 năm qua và lên tới mức 375 tỷ USD trong năm 2017 Chỉ tính riêng trong 6 tháng đầu năm 2018 thì con số này cũng đã ở mức 185,7 tỉ đô la Do đó, trong nỗ lực để đạt được cân bằng thương mại với Trung Quốc, chính quyền tổng thống Trump đã tiến hành áp thuế nhập khẩu lên các mặt hàng từ Trung Quốc, tạo sức ép để Trung Quốc phải tăng mua hàng hóa của Mỹ, qua đó giảm thâm hụt thương mại Ngoài ra, việc đánh thuế sẽ khiến hàng hóa sản xuất ở Trung Quốc nhập khẩu vào Mỹ ít nhiều mất đi lợi thế cạnh tranh về giá, buộc các công ty

đa quốc gia đang đặt phần lớn nhà máy sản xuất tại Trung Quốc phải xem xét di dời về Mỹ Điều này giúp hỗ trợ sách lược đưa việc làm trở về Mỹ và khuyến khích sản xuất nội địa của chính quyền Trump Điều oái ăm là thặng dư thương mại của Trung Quốc với Mỹ liên tiếp phá kỷ lục mức thặng dư một tháng và đạt 31 tỷ USD vào tháng Tám Nguyên do có thể vì các bên đối tác đẩy nhanh giao dịch mua bán trước khi các mức thuế mới được Mỹ áp dụng Việc thặng dư thương mại đạt kỷ lục có thể trở thành cái cớ để Tổng thống Trump tiếp tục leo thang cuộc chiến thương mại nhằm tăng sức mặc cả trên những khía cạnh khác

(ii) Theo nhiều chuyên gia thì từ góc độ cũng cố vị trí siêu cường của Mỹ trên bản đồ địa chính trị thế giới, Mỹ đang theo dõi sát sự trỗi dậy ngày càng mạnh mẽ của Trung Quốc Rất nhiều chính sách về công nghiệp của Trung Quốc đã được thành hình và thực thi kể từ năm 2006 khi Ủy ban Nhà nước Trung Quốc cho ra đời bản kế hoạch phát triển khoa học và công nghệ trong trung và dài hạn giai đoạn 2006-2020 Kế hoạch này thể hiện tham vọng lớn của Trung Quốc trong việc hiện đại hóa cấu trúc kinh tế bằng cách đưa Trung Quốc từ trung tâm sản xuất với kỹ thuật thấp lên thành trung tâm đổi mới chính của thế giới vào năm 2020 và vươn lên thành nước dẫn đầu đổi mới của toàn cầu vào năm 2050 Một kế hoạch khác là “Made in China 2025” cũng được Trung Quốc đưa ra vào năm 2015, trong đó trọng tâm là phát triển các ngành công

nghệ cao với hàm lượng 70% nguyên liệu sản xuất thuộc về khu vực nội địa Các sản phẩm được hướng đến trong kế hoạch này là: tàu cao tốc, máy bay, xe điện tự lái, rô bốt, trí tuệ nhân tạo và mạng viễn thông 5G Nếu thành công trong những kế hoạch này, nhiều doanh nghiệp của Trung Quốc nhiều khả năng sẽ trở thành đối thủ cạnh tranh và thách thức vị trí số một hiện nay của các doanh nghiệp Mỹ

Sau khi Trung Quốc liên tục có những động thái đáp trả chính sách thuế quan của Mỹ, Tổng thống Donald Trump tuyên bố có thể áp thuế lên gần như toàn bộ hàng nhập khẩu từ Trung Quốc vào Mỹ Trung Quốc xuất khẩu khoảng 1/5 hàng hóa của mình sang Mỹ Ở chiều ngược lại, Mỹ xuất khẩu khoảng 1/10 hàng hóa sang Trung Quốc Rõ ràng, khi chiến tranh thương mại leo

thang, Trung Quốc sẽ dễ bị tổn thương nghiêm trọng hơn khi đối đầu Mỹ

3 Chính Sách Tỷ Giá Của Trung Quốc Trước Rủi Ro Thương Mại Mỹ - Trung

Kể từ năm 1994 sau khi công bố cải cách tỷ giá, chính sách điều hành tỷ giá của Trung Quốc đã có nhiều lần thay đổi với các mốc cụ thể như sau:

Giai đoạn 1994-1997: Năm 1994, Trung Quốc công bố chế độ đa tỷ giá được thay bằng

một tỷ giá, chính sách tỷ giá cố định chuyển sang thả nổi có kiểm soát với mức công bố là 8,7 NDT đổi 1 USD (trước đó tỷ giá chỉ ở mức 5,8 NDT/USD) Đây được coi là một trong những lần phá giá mạnh nhất của đồng nhân dân tệ với tỷ lệ lên tới 50% Giới đầu tư thế giới nhận định động thái thay đổi chính sách tỷ giá năm 1994 của Trung Quốc không chỉ đơn thuần muốn điều chỉnh để đồng nhân dân tệ phản ánh đúng sức mua của nó, mà còn có một chủ ý khác là thúc đẩy mạnh xuất khẩu và tạo thặng dư thương mại

Giai đoạn 1997-2005: Đến cuối năm 1996, đồng nhân dân tệ đã có thể được chuyển đổi

hoàn toàn trên tài khoản vãng lai để phục vụ cho các mục đích liên quan đến thương mại Đồng nhân dân tệ tăng ở mức chậm nhưng đều đặn lên mức 8,3 NDT đổi một USD vào năm 1997 Tuy nhiêm, cuộc khủng hoảng tài chính châu Á đã buộc chính phủ Trung Quốc phải tạm dừng định hướng cải cách chính sách tỷ giá nhằm giảm thiểu những tác động tiêu cực từ cuộc khủng hoảng này đến kinh tế trong nước Theo đó, Trung Quốc đã quay trở lại chế độ tỷ giá cố định với việc

ấn định 8,27 NDT đổi 1 USD Trong 8 năm tiếp theo (đến tháng 7/2005), tỷ giá này vẫn được duy trì nhằm tạo ra môi trường ổn định cho ngoại thương và đầu tư vào quốc gia này

Giai đoạn 2005-2008: Sau 8 năm duy trì tỷ giá cố định, ngày 21/7/2005, Trung Quốc tiếp

tục thực hiện chính sách cải cách tỷ giá lần thứ hai bằng việc công bố giá trị đồng nhân dân tệ sẽ được tham chiếu với một rổ gồm nhiều đồng tiền khác nhau theo quy luật cung cầu của thị trường với biên độ dao động hàng ngày là 0,3% (sau đó được nâng lên 0,5% vào năm 2007) Từ năm 2005 đến năm 2008, đồng nhân dân tệ đã liên tục tăng giá với tổng mức tăng khoảng 20%

Giai đoạn 2008-2010: Chính sách cải cách tỷ giá lần 2 của Trung Quốc chỉ được duy trì

trong khoảng thời gian hơn 3 năm Giữa năm 2008, cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu chính thức bắt đầu, buộc Trung Quốc phải giới hạn lại phạm vi dao động của NDT bằng việc quay trở lại “neo” NDT theo đồng USD với tỷ lệ giữ ở khoảng 6,84 NDT đổi 1 USD trong vòng 2 năm

Giai đoạn 2010-2015: Sau khoảng 2 năm NDT được “neo” theo đồng USD, đến ngày

19/6/2010, NHTW Trung Quốc mới khởi động lại các cuộc cải cách nhằm vào tỷ giá đồng NDT nhằm làm dịu căng thẳng với nhóm nước G20 khi thặng dư thương mại của Trung Quốc liên tục tăng mạnh Cụ thể, biên độ dao động giữa tỷ giá USD/NDT lần lượt được nới lên mức 1% (vào tháng 4/2012) và 2% (tháng 3/2014) Theo đó, tỷ giá hối đoái của NDT so với USD liên tục tăng trở lại và đạt mức cao nhất 6,05 NDT đổi 1 USD (tương đương mức tăng khoảng 13% trong khoảng thời gian này)

Giai đoạn 2015 cho đến nay: Sau khi liên tục tăng giá, đồng nhân dân tệ bắt đầu có xu

hướng giảm trở lại từ cuối năm 2014 khi dòng vốn nước ngoài có xu hướng rút ra khỏi thị trường Trung Quốc trước lo ngại về việc FED bắt đầu quá trình bình thường hóa lãi suất và đà giảm tốc của nền kinh tế Trung Quốc Đến tháng 8/2015, trong ba ngày liên tiếp từ 11 đến 13, Ngân hàng nhân dân Trung Quốc (PBoC) đã liên tiếp hạ giá đồng nhân dân tệ, trước khi tăng trở lại vào ngày 14/8 Mục đích phá giá lần này của Trung Quốc được xem là giúp đồng NDT phản ánh sát hơn và linh hoạt hơn với diễn biến từ đầu năm 2017 đến tháng 4/2018, nhân dân tệ tăng giá trở lại do xu hướng yếu đi của USD trên thị trường thế giới nhưng kể từ giữa tháng 4/2018 Trong hai tháng 6 và 7/2018, tỷ giá hối đoái chịu tác động mạnh bởi sự mất giá của đồng nhân dân tệ so với đô la Mỹ Ngày 14-6-2018 một đô la Mỹ còn tương đương 6,4 nhân dân tệ, ngày 30-7-2018 hơn sáu tuần sau 1 đô la Mỹ đổi được 6,83 nhân dân tệ, đồng nhân dân tệ đã giảm giá tới 6,72% Nhân dân tệ giảm giá mạnh do dòng vốn nước ngoài có xu hướng rút ra khỏi các thị trường mới nổi và đặc biệt là rủi ro chiến tranh thương mại Mỹ-Trung leo thang

Hình 3: Chính sách tỷ giá của Trung Quốc

Nguồn: BVS [2].

Xét ở khía cạnh rủi ro thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc, tổng giá trị hàng hoá mà Tổng thống Trump đã và dự định áp lên hàng hoá nhập khẩu từ Trung Quốc ước tính là 250 tỷ USD (áp mức thuế 25% lên 50 tỷ USD trong vòng đánh thuế đầu tiên và 10%, thậm chí có thể có thể tăng lên 25% lên gói hàng hóa trị giá 200 tỷ USD bắt đầu từ tháng 9) Tổng mức thuế cao nhất mà chính quyền Trump dự kiến áp dụng sẽ có giá trị tuyệt đối khoảng 62,5 tỷ USD Điều này đồng nghĩa với việc tổng giá trị hàng xuất khẩu của Trung Quốc sau khi Mỹ áp thuế sẽ đắt hơn khoảng 62,5 tỷ USD so với trước khi có thuế Với tổng kim ngạch xuất khẩu của Trung Quốc năm 2017 là 2.300 tỷ USD thì để trung hoà rủi ro tăng thuế và giữ cho giá hàng hóa xuất khẩu nói chung của Trung Quốc ra thị trường thế giới ở mức như cũ (tức vẫn đảm bảo khả năng cạnh tranh của hàng xuất khẩu) thì đồng NDT cần giảm giá khoảng 2,7% (62,5 tỷ USD/2300 tỷ USD) So sánh với mức mất giá khoảng 7% kể từ khi rủi ro thương mại leo thang thì đà lao dốc vừa qua của Nhân dân tệ đã có phần thái quá

4 Ảnh Hưởng Của Chiến Tranh Thương Mại Mỹ - Trung Đến Tỷ Giá Và Hoạt Động Xuất Nhập Khẩu Của Việt Nam

Trung Quốc và Mỹ đều là đối tác thương mại lớn nhất nhì của Việt Nam Tỷ giá hối đoái USD và VND không thể đứng yên khi tỷ giá USD và NDT lên xuống với biên độ rộng vì chúng

ta đang nhập siêu lớn từ quốc gia đông dân láng giềng cả trên bình diện chính thức cũng như tiểu ngạch Việc NDT lao dốc so với USD đang mang đến lo ngại hàng xuất khẩu của Việt Nam sẽ mất đi lợi thế cạnh tranh với hàng hóa từ Trung Quốc nếu VND không được điều chỉnh với mức giảm tương ứng Để bảo vệ nền sản xuất trong nước ngay trước mắt, ngay trên sân nhà, ngắn hạn

và trung, dài hạn, tỷ giá hối đoái đang và sẽ bắt buộc phải biến động hợp lý

Hình 4 cho thấy cả NEER và REER của Việt Nam có xu hướng tăng nhanh hàm ý VND lên giá trong giai đoạn từ đầu tháng 5 đến đầu tháng 7 Điều này chủ yếu do VND có xu hướng tăng giá so với hầu hết các đồng tiền trong rổ tiền tệ tham chiếu khi các đồng tiền này đều yếu đi

rõ nét so với USD Nhằm ứng phó với diễn biến tăng nhanh của REER cũng như căng thẳng của

tỷ giá USD/VND trong nước, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã có những động thái điều hành khá linh hoạt Sau khi bán ra USD nhằm bình ổn thị trường kể từ ngày 03/07/2018, vào ngày 23/07/2018, NHNN đã tăng mạnh giá bán ra USD (thêm 223 đồng, tương đương 0,9%) Đây là tín hiệu cho thấy NHNN quyết định tạm thời dừng việc bình ổn thị trường bằng cách bán ra USD với giá thấp Điều này cũng nhằm mục đích đưa giá tỷ giá về đúng diễn biến của thị trường, nhất

là trong bối cảnh đồng NDT vẫn chưa thoát khỏi xu hướng giảm giá trong ngắn hạn

Hình 4: Diễn biến NEER và REER của VND so với rổ tiền tệ gồm 8 đối tác thương mại chính

Nguồn: BVS [2].

Sau đợt tăng giá bán ra USD của NHNN ngày 23/07 vừa qua, tổng mức mất giá của VND

so với USD kể từ đầu năm 2018 đến nay đã hơn 2,5% Trong khi đó, nếu so với thời điểm đáy ngắn hạn vào tháng 04/2018 (tức thời điểm trước khi dòng vốn ngoại bắt đầu rút mạnh khỏi thị trường mới nổi và rủi ro chiến tranh thương mại Mỹ -Trung chưa leo thang) thì chỉ số NEER và REER của Việt Nam đã lần lượt tăng 3,3% và 3,8% Sự gia tăng của NEER và REER phản ánh hàng hóa Việt Nam đắt hơn một cách tương đối so với hàng hóa của các đối tác thương mại chính của Việt Nam Mặc dù vậy, nếu so với cuối năm 2017 thì mức hiện tại của NEER và REER cao hơn không nhiều (lần lượt chỉ là 0,3% và 1,5%) Điều này hàm ý, NHNN không nhất thiết phải giảm giá VND thêm với biên độ mạnh nếu chỉ xét ở mục tiêu hỗ trợ cho các doanh nghiệp xuất khẩu Biến động tỷ giá hiện nay đang theo chiều hướng đồng tiền của các thị trường nhập khẩu chính của Việt Nam (như Trung Quốc, Hàn Quốc) mất giá mạnh, và đồng tiền ở các quốc gia Việt Nam xuất khẩu tăng giá (điển hình là Mỹ) Đây được coi là điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp Việt Nam Cụ thể, các doanh nghiệp Việt Nam sẽ nhập được hàng hóa đầu vào rẻ hơn tương đối, trong khi xuất khẩu vẫn đảm bảo được sức cạnh tranh Mặc dù vậy, hàng hóa của Việt Nam vẫn phải cạnh tranh với hàng hóa đến từ các quốc gia khác có cùng nhóm hàng xuất khẩu do đồng tiền nhiều quốc gia đang mất giá mạnh hơn so với VND Do vậy, nhằm đảm bảo tính cạnh tranh của hàng hóa xuất khẩu, tỷ giá vẫn cần điều chỉnh nhưng sẽ không cần ở mức quá lớn

Kim ngạch xuất nhập khẩu 9 tháng đầu năm 2018 cho thấy sự tăng trưởng tích cực Cụ thể, xuất khẩu và nhập khẩu lần lượt tăng 15,2% và 16,1% so với cùng kỳ năm ngoái Quý 3/2018 cũng đánh dấu quý thứ năm liên tiếp có thặng dư thương mại, đạt hơn 2 tỷ USD Cán cân thương mại thặng dư góp phần tạo ra nguồn cung ngoại tệ để cùng với chính sách tiền tệ của

NHNN đã giữ cho tỷ giá USD/VND không biến thiên quá mạnh Kim ngạch xuất khẩu hàng hóa Quý 3 ước đạt 64,73 tỷ USD Trong đó, xuất khẩu tới từ nhóm doanh nghiệp FDI chiếm tỷ trọng chủ yếu Xuất khẩu từ khu vực này đạt 46,98 tỷ USD, chiếm 72,6% tổng kim ngạch và tăng 17,5% so với cùng kỳ năm 2017 Xuất khẩu từ khu vực trong nước cũng có sự cải thiện khi tăng 11,5% Trong khi đó, tổng kim ngạch nhập khẩu Quý 3 ước đạt 62,7 tỷ USD Trong đó, nhập khẩu của khu vực FDI chiếm 38,97 tỷ USD và khu vực trong nước là 23,32 tỷ USD Điều này dẫn tới tình trạng xuất siêu 8,01 tỷ USD của khu vực vốn đầu tư nước ngoài và nhập siêu 5,32 tỷ USD của khu vực trong nước trong Quý 3 Việc khu vực FDI tiếp tục là đầu tàu thương mại của kinh tế Việt Nam đặt ra thách thức lớn cho tăng trưởng dài hạn của Việt Nam

Hình 5: Cán cân và tăng trưởng thương mại Hình 6: Cán cân thương mại theo khu vực

Xét theo mặt hàng xuất khẩu 9 tháng đầu năm, có 26 mặt hàng đạt kim ngạch xuất khẩu trên 1 tỷ USD Trong đó, một số mặt hàng chủ lực có mức tăng khá như: Điện thoại và linh kiện đạt 36,1 tỷ USD, tăng 14,6%; hàng dệt may đạt 22,6 tỷ USD, tăng 17,1%; điện tử, máy tính và linh kiện đạt 21,6 tỷ USD, tăng 16,7% Trong khi đó, xuất khẩu dầu thô chỉ đạt 1,7 tỷ USD, giảm 4,6% do sản lượng khai thác giảm tới 45,2% Đây là kết quả từ định hướng giảm sự phụ thuộc của nền kinh tế vào tài nguyên có sẵn của Chính phủ dù giá năng lượng thế giới đang tăng cao

Về cơ cấu hàng nhập khẩu ba quý đầu năm, nhập khẩu tăng mạnh ở nhóm hàng tư liệu sản xuất phục vụ ngành công nghiệp chế biến chế tạo, đạt 159,2 tỷ USD và chiếm 91,8% tổng kim ngạch nhập khẩu Trong đó, máy móc thiết bị, dụng cụ phụ tùng chiếm tỷ trọng lớn nhất, đạt 72,8 tỷ USD và tăng 4,6%

Theo đối tác thương mại 9 tháng đầu năm 2018, Mỹ vượt qua EU thành thị trường xuất khẩu lớn nhất của Việt Nam với kim ngạch 34,9 tỷ USD (tăng mạnh 12,5%) Điều này có thể giống với tình trạng của Trung Quốc khi các bên xuất nhập khẩu đẩy mạnh giao thương trước khi hàng rào thuế quan mới của chính quyền Donald Trump đi vào hiệu lực Trong khi đó, về nhập khẩu, Trung Quốc vẫn là thị trường nhập khẩu lớn nhất với kim ngạch 47,1 tỷ USD (tăng

12,4%) Hàn Quốc đã trở lại thay thế Trung Quốc thành đối tác tạo ra nhập siêu lớn nhất với Việt Nam Trong bối cảnh căng thẳng thương mại Mỹ-Trung và đồng NDT liên tục mất giá, đã xuất hiện những lo ngại về việc hàng hóa giá rẻ Trung Quốc sẽ ồ ạt tràn vào Việt Nam, gây bất lợi cho cán cân thương mại Nhập siêu với một nước có trình độ cao như Hàn Quốc có thể tạo cơ hội cho Việt Nam tiếp nhận các tiến bộ công nghệ mới, thay vì chỉ đón nhận làn sóng hàng tiêu dùng giá

rẻ Tuy nhiên, việc căng thẳng Mỹ- Trung có nguy cơ kéo dài nhiều năm khiến cho xu thế Trung Quốc quay trở lại thành đối tác nhập siêu lớn nhất là khó tránh khỏi nếu VND vẫn tăng giá so với CNY như hiện nay

Đơn vị tính: tỷ USD

Hình 7: Kim ngạch xuất nhập khẩu ở các thị trường chính của Việt Nam quý 3/2018

Nguồn: GSO và tính toán của tác giả

Có thể thấy trong 9 tháng đầu năm, với vai trò là nhà điều hành NHNN đã hoàn thành tốt mục tiêu giữ VND ở mức mất giá thấp hơn tương đối so với các nước trong khu vực Mục tiêu này được dự báo sẽ hoàn thành cho cả năm 2018 khi NHNN còn nhiều dư địa chính sách để can thiệp cũng như định hướng thị trường trong bối cảnh cung cầu ngoại tệ sẽ không xảy ra tình trạng mất cân đối khi các nguồn cung liên quan đến giải ngân đầu tư FDI; kiều hối hay thặng dư cán cân thương mại vẫn ghi nhận các số liệu tích cực Tổng hợp tất cả các yếu tố trên, với nguồn lực hiện có cùng thông điệp rõ ràng về định hướng điều hành, NHNN hoàn toàn có thể giữ mức giảm giá của VND quanh 2%-2,5% cho năm 2018- thấp hơn đáng kể so với các nước trong khu vực thời điểm này Ở các thời điểm căng thẳng tỷ giá có thể bám sát biên độ 3% được quy định bởi NHNN

5 Kết Luận

Nếu chiến tranh thương mại Mỹ-Trung tiếp tục leo thang lên quy mô toàn diện, cơ hội sẽ đến với rất nhiều nước khác trong vai trò thay thế các mặt hàng xuất khẩu vào hai thị trường Mỹ

và Trung Quốc, trong đó có Việt Nam Đồng USD ngày càng mạnh lên khi Fed liên tục nâng lãi

suất, khiến cho tỷ giá VND/USD sẽ tiếp tục có những biến động tương đối mạnh như thời gian qua Việc tiếp tục sử dụng dự trữ ngoại hối hoặc nâng lãi suất để ổn định giá trị đồng VND trong ngắn hạn đều có thể dẫn tới những rủi ro cho nền kinh tế Trên thực tế lượng dự trữ ngoại hối của Việt Nam còn tương đối mỏng tính theo tuần nhập khẩu, nên việc can thiệp có quy mô hạn chế Tiếp đó, việc tăng lãi suất sẽ dẫn tới những hệ lụy cho doanh nghiệp trong năm 2019 và 2020 Vì vậy, việc chủ động giảm giá VND một cách khéo léo giữa mức mất giá của NDT so với USD là cần thiết để Việt Nam động tiền Việt Nam không bị mất giá lớn mà vẫn đảm bảo hoạt động xuất nhập khẩu của các doanh nghiệp không bị giảm Trong dài hạn, Việt Nam cần nhanh chóng cải cách chuyển đổi thể chế theo hướng tạo lập nền kinh tế thị trường đẩy đủ để tránh những đối xử bất lợi theo cách Mỹ đang muốn tạo ra tiền lệ với Trung Quốc Có thể nói, cuộc đụng độ giữa

Mỹ và Trung Quốc hiện nay chính là cơ hội cho Việt Nam thúc đẩy cải cách để chủ động cải thiện tình trạng của chính mình đối với hai nước

Tài liệu tham khảo

[1] Bảo Việt Securities (2018), “Toàn cảnh chiến tranh thương mại Mỹ - Trung”, báo cáo chuyên đề [2] Bảo Việt Securities (2018), “Cập nhật diễn biến đồng NDT và dự báo tỷ giá VND”, báo cáo chuyên đề

[3] Lê Mai Trang (2017), “Chính sách tỷ giá thúc đẩy xuất khẩu của Việt Nam”, luận án tiến sỹ.

[4] VERP (2018), “Báo cáo kinh tế Vĩ mô Việt Nam quý 3/2018”

[5] Wayne M Morrison (2018), “China-US Trade Issues”, Congressional Research Service Report