Đáp án – Tài doanh nghiệp ĐÁP ÁN BÀI 2: CHI PHÍ, DOANH THU VÀ LỢI NHUẬN CỦA DOANH NGHIỆP Bài tập 1 Xác định lượng doanh thu hòa vốn kinh tế: Sản lượng hồ vốn kinh tế = 4.000 sản phẩm; Doanh thu hoà vốn kinh tế: Sh = 600 triệu đồng Khi V – chi phí biến đổi cho sản phẩm giảm xuống sản lượng hồ vốn kinh tế giảm ≈ 3.637 sản phẩm Khi giá bán giảm, sản lượng hoà vốn kinh tế tăng = 5.000 sản phẩm Bài tập Sản lượng hoà vốn: Qh =1.250 sản phẩm Doanh thu hoà vốn: Sh = 875 trđ Cơng suất hồ vốn: h% = 62,5% Thời gian hoà vốn: t = tháng rưỡi Số sản phẩm cần sản xuất tiêu thụ 1.600 sản phẩm Bài tập Lợi nhuận sau thuế năm kế hoạch St = 3.000 sản phẩm ZSX năm kế hoạch = 1.000.000 (1–10%) = 900.000 Ztt = [(200 1.000.000) + (2.000 – 200) 900.000] 105% = 1.911 triệu đồng Lợi nhuận trước thuế: 1.089 triệu đồng Lãi tiền vay: 6.000 50% 10% = 30 triệu đồng NI = (1.089 triệu đồng – 30 triệu đồng) (1 – 75%) = 794,25 triệu đồng Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn kinh doanh: ≈ 13,24% Bài tập QH = 5.000 sản phẩm, với mức sản xuất tiêu thu dự kiến công ty có lãi Cơng ty có nên nhận đơn đặt hàng hay không? Gợi ý: Liên hệ với công suất thiết kế xem xét khả sản xuất thực sản xuất hay khơng Xem xét lợi nhuận thu từ sản phẩm sau vượt sản lượng hòa vốn để định Đây cách lý giải hay nhất, tính so sánh lợi nhuận trước sau nhận thêm đơn đặt hàng) NI = 97,5 triệu đồng Bài tập ROA = 16,25% Nếu thực phương án: ROA = 21,35% tăng lên so với trước FIN102_Dapan_v2.0013107202 203 Đáp án – Tài doanh nghiệp BÀI 3: CỔ TỨC CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN Bài tập 1 Xác định thu nhập cổ phần công ty: Xác định NI = 375 triệu đồng EPS = 3.750 đồng/cổ phần DIV = 2.250 đồng/cổ phần Bài tập EPS? NI = 1.500 triệu đồng EPS = 3.750 đồng/cổ phiếu DIV? Rp (hệ số trả cổ tức) Xác định lợi nhuận để lại tái đầu tư: 1.200 60% = 720 triệu đồng Lợi nhuận sau thuế để trả cổ tức = 780 triệu đồng DIV = 1.950 đồng/cổ phần Rp = 0,52 Bài tập DIV với sách ổn định cổ tức? Với sách ổn định cổ tức, DIV năm N = 2.100 đồng/cổ phần Lợi nhuận để lại tái đầu tư? Xác định lãi vay phải trả (I) 600 triệu đồng Lợi nhuận sau thuế 1.050 triệu đồng Xác định phần lợi nhuận trả cổ tức Lợi nhuận để lại tái đầu tư = 4.200 triệu đồng DIV với sách thặng dư cổ tức? Xác định lợi nhuận để lại tái đầu tư 800 triệu đồng Xác định số lợi nhuận lại để tái đầu tư Với sách thặng dư cổ tức DIV = 800 đồng/cổ phần Bài tập Số vốn đầu tư huy động: Hệ số nợ vốn chủ hữu: 60%/40% = 1,5 Nếu để lại toàn lợi nhuận sau thuế 5.000 triệu đồng để tái đầu tư số vốn cần thiết vay thêm cho đầu tư là: 5.000 1,5 = 7.500 triệu đồng Tổng số vốn đầu tư tối đa huy động mà không phát hành cổ phiếu trì cấu nguồn vốn cũ là: 5.000 triệu đồng + 7.500 triệu đồng = 12.500 triệu đồng Số lợi nhuận dành trả cổ tức: Theo sách thặng dư cổ tức, số lợi nhuận dành để tái đầu tư 4.800 triệu đồng Số lợi nhuận dành trả cổ tức: 200 triệu đồng Bài tập Số cổ phiếu phát hành để trả cổ tức 20.000 cổ phần Giá trị số cổ phiếu để trả cổ tức: 200 triệu đồng Các khoản Bảng cân đối kế toán sau trả cổ tức cổ phiếu: 204 FIN102_Dapan_v2.0013107202 Đáp án – Tài doanh nghiệp Số vốn đầu tư chủ sở hữu: = 650 triệu đồng o Thặng dư vốn cổ phần: = 1.550 triệu đồng o LN sau thuế chưa phân phối: = 100 triệu đồng Cộng vốn chủ sở hữu: 2.300 triệu đồng o BÀI 4: VỐN KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP Bài tập 1 Xác định mức trích khấu hao hàng năm: Nguyên giá TSCĐ = 540 triệu đồng Tỷ lệ khấu hao hàng năm theo phương pháp đường thẳng: 12,5% Tỷ lệ khấu hao hàng năm theo phương pháp số dư giảm dần: 31,25% Tỷ lệ khấu hao theo phương pháp tổng số thứ tự năm sử dụng: Tỷ lệ khấu hao hàng năm theo thứ tự: 8/36; 7/36; 6/36; 5/36; 4/36; 3/36; 2/36; 1/36 Mức khấu hao hàng năm theo phương pháp: Phương pháp đường thẳng TT Mức KH (trđ) % GT thu hồi vốn tính đến cuối năm Phương pháp số dư giảm dần Mức KH (trđ) % GT thu hồi vốn tính đến cuối năm Phương pháp tổng số Mức KH (trđ) 67,5 168,75 120 67,5 116,02 105 67,5 79,76 90 67,5 54,83 75 67,5 37,7 60 67,5 27,65 45 67,5 27,65 30 67,5 27,64 15 % GT thu hồi vốn tính đến cuối năm Căn vào kết tính tốn câu trên, tự rút nhận xét tốc độ thu hồi vốn đầu tư phương pháp khấu hao Bài tập FT lần đặt mua 400 thép? Chi phí lưu kho thép = 0,12 triệu đồng/tấm Q Q Tổng chi phí tồn kho: FT = (Cl ) + (Cd n ) Q FT = 61,5 triệu đồng Khi lần đặt mua 1.000 thép: FT = 75 triệu đồng Số lượng thép tối ưu lần đặt: Q E (C d Q n ) C1 QE = 500 Tổng chi phí tồn kho sản lượng đặt hàng tối ưu: FIN102_Dapan_v2.0013107202 205 Đáp án – Tài doanh nghiệp 500 10.000 1,5 60 (triệu đồng) 500 Quyết định lời đề nghị chào hàng: Xác định khoản chiết khấu trên thép = 0,005 triệu đồng Tổng số tiền hưởng chiết khấu: 50 triệu đồng Tổng chi phí tồn kho mua theo lời chào hàng: 154,75 triệu đồng Tổng chi phí tồn kho tăng thêm(+) hay giảm bớt (–): + 94,75 triệu đồng Khoản chênh lêch số tiền chiết khấu hưởng chi phí tồn kho tăng thêm: – 44,75 triệu đồng < Công ty không nên chấp nhận lời đề nghị FT 0,12 Bài tập Npt1? Kpt1? 180 240 200 210 220 210 triệu đồng N pt 360 210 K pt 60 ngày 1.260 Npt1 = 55 ngày Doanh thu năm Khấu hao = 1.512 triệu đồng N pt1 231 triệu đồng Bài tập Hiệu sử dụng vốn LĐ? Xác định doanh thu bán hàng năm báo cáo = 600 triệu đồng Xác định vốn lưu đông bq năm báo cáo: (140/2 + 146 + 150+ 154 + 160/2) = 150 triệu đồng Vld0 = L0 = vòng K0 = 90 ngày K1 = 72 ngày L1= vòng Xác định doanh thu bán hàng năm kế hoạch = 660 triệu đồng Hiệu sử dụng vốn lưu động so với năm báo cáo: Tăng thêm 1vòng chu chuyển Rút ngắn thời gian chu chuyển: 5ngày 660 (18) = – 33 triệu đồng (hoặc – 32,99 triệu đồng) VTK(I) = 360 LN trước lãi vay thuế năm kế hoạch (EBIT1) = 142 triệu đồng EBT1 = 120 triệu đồng NI1 = 90 triệu đồng V ld1 = 660/5 = 132 triệu đồng V CD1 = [(280 – 32 + (280 + 320 – 72)]/ = 388 triệu đồng 206 FIN102_Dapan_v2.0013107202 Đáp án – Tài doanh nghiệp ROA1 ≈ 17,31% EBIT0 = 100 triệu đồng NI0 = 60 triệu đồng (240 120) (280 32) VCD0 250 triệu đồng ROA0 = 15% Bài tập ROE? Doanh thu tiêu thụ sản phẩm: 2.000 triệu đồng) EBIT = 320 triệu đồng I = 120 triệu đồng EBT = 200 triệu đồng NI = 150 triệu đồng E = 800 triệu đồng ROE =18,75% Số lượng sản phẩm cần sản xuất, tiêu thụ (QP)? Để đạt ROE 21% NI cần đạt = 168 triệu đồng EBT cần đạt: 224 triệu đồng QP = 10.480 sản phẩm BÀI 5: GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN Bài tập Số tiền ông Thái Hân nhận được: Vận dụng phương pháp xác định giá trị tương lai chuỗi tiền tề đầu năm để tính toán: (1 i) n (1 8%)18 (1 i) (1 8%) 283,123.512 triệu đồng i 8% Hoặc sử dụng bảng tài FV’ = A (FVIFi,n) (1+i) FV A Bài tập 2: Tính giá trị (PV) khoản phải trả theo yêu cầu nhà cung cấp => Chọn nhà cung cấp có PV khoản phải nhỏ PV1 = 160 triệu đồng PV2 ≈ 162,98 triệu đồng PV3 ≈ 158,371 triệu đồng Chọn nhà cung cấp thứ Bài tập Số tiền cơng ty Đại Đồng nợ: 1.200(1 – 30%) = 840 triệu đồng Để xác định số tiền công ty phải trả dần hàng năm, vận dụng phương pháp xác định giá trị chuỗi tiền tệ xuất cuối kỳ Trong đó, tìm giá trị A: (1 i) n PV A A 233, 022637 triệu đồng PV A (1 i) n i i FIN102_Dapan_v2.0013107202 207 Đáp án – Tài doanh nghiệp Bài tâp Số tiền cơng ty Châu Giang nợ: 3.000 triệu đồng – 200 triệu đồng = 2.800 triệu đồng Để xác định lãi suất công ty phải trả, vận dụng phương pháp xác định giá trị chuỗi tiền tệ xuất cuối kỳ; đó, tìm giá trị i: (1 i) n PV A hay sử dụng bảng tài PV = A(PVIFAi,n) = i PV PVIFA(i,n) = áp dụng vào PVIFA(i,n)= 2,4014 A Với n = = PVIFA(i,3)= 2,4014 tra bảng tài hệ số chuỗi tiền tệ tìm i =12% Như vậy, công ty phải chịu lãi suất 12%/năm Bài tập Khoản tiền nhà đầu tư thu đầu tư nắm gữi trái phiếu đáo hạn bao gồm: tiền lãi trái phiéu (lợi tức trái phiếu) hưởng hàng năm vốn gốc hoàn trả = Giá trái phiếu giá trị khoản tiền mà nhà đầu tư hưởng tương lai trái phiếu mang lại Trái phiếu công ty Đại An lĩnh lợi tức lần thu hồi vốn gốc Hiện hóa khoản xác định giá trị 93,983 đồng Nhà đầu tư nên mua trái phiếu với giá nhở 93.980 đồng Bài 6: Đầu tư dài hạn doanh nghiệp Bài tập Xác định thời gian hồn vốn đầu tư: Đơn vị tính: triệu đồng Dự án A Năm Dòng tiền vào Dự án B Vốn đầu tư chưa thu hồi cuối năm -1.000 Năm Dòng tiền vào Vốn đầu tư chưa thu hồi cuối năm -1.000 100 ? 400 ? 200 ? 300 ? 300 ? 200 ? 400 ? 100 ? 200 ? 200 ? Tính thời gian dự án năm Nếu dự án dự án độc lập dựa vào tiêu chuẩn thời gia lựa chọn dự án Nếu dự án dự án loại trừ nên chọn dự án B tốt hơn, Bạn đưa lời lý giải Bài tập Thời gian hồn vốn? Có thể xác định dễ dàng thời gian hoàn vốn dự án: Dự án A = 3,08 năm Dự án B = 3,63 năm Dự án C = 2,38 năm 208 FIN102_Dapan_v2.0013107202 Đáp án – Tài doanh nghiệp NPV dự án? Với lãi suất chiết khầu 16% NPVA = 25,62 triệu đồng NPVB = – 3,27 triệu đồng NPVC = 54,51 triệu đồng Kết hợp xem xét tiêu chuẩn thời gian NPV cho thấy dự an C tốt nhất: có thời gian hoàn vốn ngắn NPV lớn Bài tập Xác định IRR? Xác định IRR dự án X: Có thể áp dụng phương pháp nội suy: Chọn r1 = 15% NPV1 100 120 150 190 250 500 9, 259 (1 0,15) (1 0,15) (1 0,15) (1 0,15) (1 0,15)5 Chọn r2 = 16% 100 120 150 190 250 500 4,539 (1 0,16) (1 0,16) (1 0,16) (1 0,16) (1 0,16)5 9, 259 IRR X 15% (16% 15%) 15, 67% 9, 259 4,539 NPV2 Xác định IRR dự án X: Tính tương tự IRRY ≈ 17,29% Nếu hai dự án dự án độc lập dược chọn có IRR > r Nếu hai dự án dự án xung khắc sử dụng thước đo IRR thước đo đánh gía lựa chọn chon dự án Y Bài tập Khấu hao TSCĐ: 200/4 = 50 triệu đồng Vốn lưu động thường xuyên: 400 15% = 60 triệu đồng Có thể lập biểu xác định dòng tiền dự án: Đơn vị tính: triệu đồng B Dòng tiền vào 87,50 87,50 87,50 147,50 I Dòng tiền hoạt động (I =3+2b ) 87,50 87,50 87,50 87,50 Doanh thu 400,00 400,00 400,00 400,00 Tổng chi phí 350,00 350.00 350,00 350,00 a Chi phí cố định kinh doanh (chưa kể khấu hao) 60,00 60.00 60,00 60,00 b Khấu hao TSCĐ 50,00 50,00 50,00 50,00 c Tổng chi phí biến đổi 240,00 240,00 240,00 240,00 Lợi nhuận sau thuế 37,50 37,50 37,50 37,50 A Dòng tiền (A = I + II) (260) I Đầu tư TSCĐ (200) II Đầu tư VLĐ thường xuyên (60) II Thu nhập lý TSCĐ III Thu hồi VLĐ C Dòng tiền hàng năm DA FIN102_Dapan_v2.0013107202 60,00 (260) 87,50 87,50 87,50 147,50 209 Đáp án – Tài doanh nghiệp Với lãi suất chiết khấu 12% xác định được: NPV ≈ + 43,9 triệu đồng > chấp nhận dự án Bài tập Vốn đầu tư thuần? Giá trị lại theo sổ sách thiết bị cũ: = 120 triệu đồng Vốn đầu tư thuần: 300 – [150 – (150 – 120) 25 %] = 157,5 triệu đồng Dòng tiền hoạt động hàng năm tăng thêm thay thiết bị? Khấu hao máy cũ hàng năm: 30 triệu đồng Khấu hao máy hàng năm: 50 triệu đồng Số khấu hao thiết bị tăng thêm hàng năm: 20 triệu đồng Số LN bán hàng sau thuế tăng thêm hàng năm: [10 – (– 50) – 20] (1 – 25% ) = 60 triệu đồng Dòng tiền hoạt động hàng năm tăng thêm: 60 + 20 = 80 triệu đồng Có nên thay thiết bị hay khơng? Cần xác định NPV dự án thay thế: Số tiền thu từ nhượng bán thiết bị sau năm sử dụng: o Giá trị lại theo sổ sách thiết bị mới: 100 triệu đồng o Số tiền nhượng bán thiết bị mới: 100 – (100 – 100) 25% = 100 triệu đồng NPV dự án thay thiết bị: 80 80 80 80 100 NPV 157,5 164,17 triệu đồng 4 1 0,1 1 0,1 1 0,1 1 0,1 NPV > → Nên thay thiết bị BÀI 7: RỦI RO VÀ ĐÒN BẨY CỦA DOANH NGHIỆP Bài tập 1 EBIT? EBIT = 100 triệu đồng DOL? DOL = 1,8 Khi doanh thu tăng 10% với DOL = 1,8 EBIT tăng 18% EBIT 118 triệu đồng Bài tập EPS? EPS = 4.000 đồng/cổ phần DOL = 1,5 DFL = 2,0 DTL = 3,0 Khi EBIT tăng 10% với DFL = 1,5 EPS tăng 20%, EPS tăng thêm 800 đồng Tương tự cách tính doanh thu tăng 10% tìm EBIT tăng thêm 120 triệu đồng EPS tăng 1.200 đồng Bài tập 210 FIN102_Dapan_v2.0013107202 Đáp án – Tài doanh nghiệp ROE? ROE = 25% DOL, DFL, DTL? Áp dụng công thưc xác định mức độ tác động đòn bẩy tính ra: DOL = 2,0 DFL = 1,2 DTL = 2,0 1,2 = 2,4 ROE tăng sản lương tăng 10%? Ở mức sản lượng 2.000 sản phẩm, DTL 2,4 Điều cho biết mức sản lượng sản lượng tăng lên hay giảm 1% làm cho ROE hay EPS tăng lên hay giảm 2,4% Vậy, sản lượng tăng 10% ROE tăng 24% Từ đó, xác định ROE = 31% (hoặc từ cơng thức DOL để tính tốn suy Bài tập Phương án có EBIT giảm sút nhiều hơn? Xác định DOL phương án mức sản lượng 2.000 sản phẩm Phương án có DOL lớn thể sản lượng sụt giảm khiến cho EBIT bị giảm nhiều DOL1 = 3,0 DOL2 = 2,4 Phương án có EBIT giảm sút nhiều DFL? DFL1 +1,35 DFL2 + 1,4 DTL mức độ rủi ro ? + DTL1 = + 4,05 + DTL2 = + 3,36 Đánh giá mức độ rủi ro tổng thể: DTL1 > DTL2 PA1 có độ rủi ro lớn chủ yếu PA1 có rủi ro kinh doanh lớn Bài tập DOL, DFL,DTL hai doanh nghiệp Dựa vào công thức xác định được: Doanh nghiệp A Doanh nghiệp B DOL 1,25 1,71 DFL 1,71 1,25 DTL 2,14 2,14 Tự so sánh rút nhận xét rủi ro tông thể rủi ro kinh doanh, rủi ro tài hai doanh nghiệp FIN102_Dapan_v2.0013107202 211 Đáp án – Tài doanh nghiệp BÀI 8: NGUỒN TÀI TRỢ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP Bài tập 1 Giá cổ phiếu sau phát hành: Số cổ phiếu cần phát hành tính 200.000 cổ phần Số quyền mua cần thiết để mua cổ phần mời quyền mua Giá cổ phiếu sau phát hành: (600.000 30.000) (200.000 15.000) 26.250 đồng/cổ phần 600.000 200.000 Xác định giá trị chứng quyền (R): R = 30.000 – 26.250 = 3.750 đồng (Hoặc tính theo cách khác kết quả) Số cổ phần ông A mua: 12.000/3 = 4.000 cổ phần Tỷ lệ quyền sở hữu công ty ông A không thay đổi tính 2% Bài tập Giá chuyển đổi (PC)? Tỷ lệ chuyển đổi: 20 PC = 1.000/20 = 50$ Giá trị chuyển đổi trái phiếu thời điểm phát hành = 20 40 = 800$ Giá đầu tư hay giá trị phần trái phiếu có lãi suất cố định trái phiếu chuyển đổi: 90 1.000 915$ (1 0,1) (1 0,1) 20 Giá trị quyền chuyển đổi: 1.000 – 915 = 85$ Bài tập Giá trị chứng quyền: (45 – 40) = 15$ Bài tập Tiền lãi trái phiếu hàng năm tỉnh = 105$ Giá trị đầu tư hay giá trị trái phiếu túy trái phiếu kèm chứng quyền: 105 1.000 P 888$ t (1 12%) (1 12%) 20 Giá trị toàn chứng quyền kèm với trái phiếu: 1.000$ – 888$ = 112$ Giá trị chứng quyền: 112/20 = 5,6$ Bài tập Số cổ phiếu mua được: 160 cổ phiếu Số chứng quyền mua được: 400 chứng quyền Số lợi nhuận thu từ lãi vốn đầu tư vào cổ phiếu: 160 (60 – 50 ) = 1.600 Tỷ suất sinh lời đạt được: 1.600/8.000 = 20% Số lợi nhuận thu từ lãi vốn đầu tư vào chứng quyền: 400 (45 – 20) = 10.000$ Tỷ suất sinh lời đạt được: 10.000/8.000 = 125% 212 FIN102_Dapan_v2.0013107202 ... xét rủi ro tông thể rủi ro kinh doanh, rủi ro tài hai doanh nghiệp FIN102_Dapan_v2.0013107202 211 Đáp án – Tài doanh nghiệp BÀI 8: NGUỒN TÀI TRỢ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP Bài tập 1 Giá cổ phiếu... dễ dàng thời gian hoàn vốn dự án: Dự án A = 3,08 năm Dự án B = 3,63 năm Dự án C = 2,38 năm 208 FIN102_Dapan_v2.0013107202 Đáp án – Tài doanh nghiệp NPV dự án? Với lãi suất chiết khầu 16%... có rủi ro kinh doanh lớn Bài tập DOL, DFL,DTL hai doanh nghiệp Dựa vào cơng thức xác định được: Doanh nghiệp A Doanh nghiệp B DOL 1,25 1,71 DFL 1,71 1,25 DTL 2,14 2,14 Tự so sánh rút nhận xét