QUYỀN MUA CỔ PHẦN VÀ CHỨNG QUYỀN

Quyền mua cổ phần (rights) Khái niệm Luật chứng khoán số 70/2006/QH 11 quy định: Quyền mua cổ phần là loại chứng khoán do công ty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành cổ phiếu bổ sung nhằm bảo đảm cho cổ đông hiện hữu quyền mua cổ phiếu mới theo những điều kiện đã được xác định Đặc điểm Giá chào bán thấp hơn mức giá hiện hành của cổ phiếu vào thời điểm quyền được phát hành Mỗi cổ phần đang lưu hành đi kèm với một quyền, số lượng quyền cần thiết để mua một cổ phần mới thay đổi tùy theo đợt phát hành. Quyền mua mà công ty đưa ra cho các cổ đông là đặc quyền ngắn hạn (thông thường từ 30 - 45 ngày) Quyền mua có giá trị tách biệt với cổ phiếu và có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp trong khoảng thời gian trước khi quyền mua được thực hiện

Lữ Trần Anh Duy Vũ Thị Hằng Nguyễn Thị Thanh Hương Phạm Thị Hà Ly Tạ Thị Lê Na Đỗ Hà Duy Nam Nguyễn Ngọc Quốc Đỗ Thị Tú ền y u Q ần h p cổ a u m Chứng q uyề n iệ n v h Bện Thự c trạ ng ân D h Bìn Vietcombank Nguyên nhân Giả i ph áp Quyền mua cổ phần (rights) a) Khái niệm Luật chứng khoán số 70/2006/QH 11 quy định: Quyền mua cổ phần loại chứng khốn cơng ty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành cổ phiếu bổ sung nhằm bảo đảm cho cổ đông hữu quyền mua cổ phiếu theo điều kiện xác định b) Đặc điểm - Giá chào bán thấp mức giá hành cổ phiếu vào thời điểm quyền phát hành - Mỗi cổ phần lưu hành kèm với một quyền, số lượng quyền cần thiết để mua cổ phần thay đổi tùy theo đợt phát hành - Quyền mua mà công ty đưa cho cổ đông đặc quyền ngắn hạn (thông thường từ 30 - 45 ngày) - Quyền mua có giá trị tách biệt với cổ phiếu giao dịch thị trường thứ cấp khoảng thời gian trước quyền mua thực c) Định giá quyền mua cổ phần Giá quyền mua CP tính chênh lệch giá thị trường hành tất cổ phần lưu hành giá mua cổ phần theo quyền, chia cho số lượng quyền cần có để mua cổ phần P0  Pn Vr  r (1) Trong đó: - Vr giá trị quyền mua cổ phần - P0 giá thị trường cổ phiếu (bao gồm cổ phiếu cổ phiếu cũ) thời điểm công ty phát hành cổ phiếu - Pn giá thực cổ phiếu quyền mua - r số quyền cần có để mua cổ phiếu Cách tính r m r n ( 2) m: số lượng cổ phiếu cũ n : số lượng cổ phiếu phát hành Ví dụ: Cơng ty A có triệu CP lưu hành muốn phát hành thêm triệu CP nữa, CP hữu trao quyền, có triệu quyền mua phát hành Những quyền mang đến cho cổ đông triệu CP mới, triệu quyền chia cho triệu CP mới, nghĩa có quyền mua mua CP  Cách tính P0 P0 giá trung bình cổ phiếu( sau tăng vốn) mPm  nPn P0  mn Pm: giá thị trường cổ phiếu cũ (3) Nếu đề án thành cơng chưa biết mức độ dịch vụ y tế có tốt khơng, người dân chịu chi phí cao hơn, Nhà nước thất tài sản, đề án làm lợi cho số cá nhân mà Theo đề án đưa lúc đó, giá trị bệnh viện tính tổng cộng 136 tỷ đồng, số nhỏ bé so với giá trị hàng ngàn tỷ đồng tồn diện tích đất sử dụng gần 14 ngàn m2 bệnh viện mặt tiền đường Điện Biên Phủ Vietcombank a) Giới thiệu Vietcombank (VCB) NH - Là Ngân hàng thương mại quốc doanh (NHTMQD) thành lập từ 1/4/1963 - Là doanh nghiệp nhà nước hạng đặc biệt, tổ chức theo mô hình Tổng cơng ty 90,91 - Là ngân hàng thương mại phục vụ đối ngoại lâu đời Việt Nam - Là trung tâm toán ngoại tệ liên ngân hàng 100 Ngân hàng nước chi nhánh ngân hàng nước Việt Nam b)Tiến trình, thực trạng cổ phần hóa: - Ngày 26/9/2007, Thủ tướng Chính phủ phê duyệt đề án CPH Vietcombank - Ngày 4/12/2007 , Sở giao dịch chứng khốn TPHCM thức thơng báo đấu giá cổ phần phát hành lần đầu công chúng - Sau có thơng tin CPH VCB cuối năm 2007, bất chấp cảnh báo chuyên gia chứng khoán, nhà đầu tư lao vào mua thâm niên công tác CBCNV VCB với giá từ 60 – 65 triệu/ năm công tác.Họ nghĩ rằng:"Giá cổ phiếu ngân hàng thị trường OTC niêm yết cao gấp hàng chục lần mệnh giá Là ngân hàng dẫn đầu khối ngân hàng giá VCB có chấm kiểu lời” Tuy nhiên, sau thời gian ngắn, câu trả lời thị trường khiến khơng kẻ "ơm" "quyền" ngồi khóc -Sau đợt IPO VCB ngày 26/12/2007: -Giá trúng thầu bình quân CP VCB 107.860 đ/CP -Người sở hữu quyền mua CP VCB sau đợt IPO mua với giá 107.860x0.6=64.716 đ/CP - Với giá trúng thầu trên, giá quyền mua CP 107.860 – 64.716= 43.114 đ/CP Như với kết này, nhà đầu tư mua quyền mua với giá 65 triệu/một năm công tác, tương đương 650.000 đ/CP nhà đầu tư lỗ : 650.000 – 43.114 = 606.886 đ/CP - Qua việc mua “cổ phiếu quyền” VCB ta có nhận xét sau: - Giá quyền mua bị đẩy lên cao, gấp 15 lần so với giá trị thực nó, gấp 60 lần mệnh giá - Người mua quyền người bán quyền cho bán cho người hay lúc bán cho nhiều người - Danh sách CBCNV VCB chưa chốt thời điểm IPO, nên biết số năm thâm niên xác CNCNV VCB - Phương án cổ phần hoá VCB chưa duyệt thức nên chưa xác định lịch trình phát hành cổ phiếu năm => Như vậy, nhà đầu tư trạng thái hưng phấn lạc quan tin đồn,những thông tin không rõ ràng dẫn đến rủi ro thực việc mua vơ lớn Chính vậy, nhiều nhà đầu tư nếm “trái đắng” mua quyền mua cổ phiếu VCB - Hầu hết công cụ phái sinh chưa áp dụng thị trường chứng khốn Việt Nam, Sự hiểu biết cơng cụ phái sinh thiếu, sản phẩm phái sinh sản phẩm phức tạp, đòi hỏi nhà đầu tư phải xem xét cẩn thận định - Đa số nhà đầu tư thiệt hại nhà đầu tư cá nhân, chưa có kiến thức chứng khoán phái sinh,nhưng lao vào thiêu thân với ý định đổi đời từ chứng khoán - Tâm lý số đông,thấy người khác mua đổ xơ vào mua mà khơng có chiến lược kinh doanh hay phân tích cụ thể - Các nguồn thơng tin xuất thiếu minh bạch,khơng xác - Sự quản lý thơng tin yếu dẫn đến xuất nhiều tin đồn thất thiệt làm ảnh hưởng đến nhà đầu tư - Chưa có luật chứng khốn phái sinh,khi xảy tranh chấp chủ yếu sử dụng luật dân để giải a)Đối với nhà đầu tư: - Các nhà đầu tư cần phải nắm rõ thông tin thị trường trước có định đầu tư - Tìm hiểu đặc điểm, cách thức giao dịch chứng khoán phái sinh thị trường b)Đối với quan chức năng,UBCKNN - Cơ quan chức tổ chức có liên quan cần quản lý, minh bạch hóa thơng tin thị trường,phòng tránh hoạt động đầu thị trường - UBCKNN cần kết hợp với tổ chức tài chính, ngân hàng… giới thiệu lợi ích, đặc điểm sản phẩm phái sinh cho doanh nghiệp,nhà đầu tư biết, làm quen dần với sản phẩm tài đại - Hồn thiện quy định tài kế tốn liên quan, nâng cao tính khoản sản phẩm phái sinh ... chào bán quyền mua CP cho cổ đông, giá thị trường cổ phiếu cũ 40$ Giá thực quyền mua 25$ Tính giá trị quyền mua CP? Theo VD trên, để mua CP A với giá 25$ cần quyền mua Để có quyền mua, nhà đầu... công thức chung định giá quyền mua cổ phần: ( Pm  Pn )n Vr  nm  Lưu ý: Từ lúc quyền mua CP cơng bố phát hành quyền mua CP có giá trị lý thuyết Giá trị số thu nhà đầu tư thực quyền mua CP bổ... trước quyền mua thực c) Định giá quyền mua cổ phần Giá quyền mua CP tính chênh lệch giá thị trường hành tất cổ phần lưu hành giá mua cổ phần theo quyền, chia cho số lượng quyền cần có để mua cổ phần