Ứng dụng mô hình CAPM trên thị trường chứng khoán Việt Nam, tính toán tỷ suất sinh lợi cổ phiếu, hệ số beta (β) của các cổ phiếu, xây dựng danh mục đầu tư cho các nhà đầu tư với mức chịu đụng rủi khác nhau dựa trên β (đính kèm file excel tính toán)
LOG O ỨNG DỤNG MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN (CAPM): XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Giảng viên hướng dẫn: TS Nguyễn Trung Trực NỘI DUNG THUYẾT TRÌNH TỔNG QUAN MƠ HÌNH CAPM MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU CHỌN MẪU VÀ DỮ LIỆU KẾT QUẢ THỰC HIỆN NHẬN XÉT, ĐÁNH GIÁ, KẾT LUẬN Your site here I TỔNG QUAN LÝ THUYẾT MƠ HÌNH CAPM 1.1 GIỚI THIỆU: Là mơ hình mơ tả mối quan hệ tỷ suất sinh lợi beta chứng khốn Mơ hình CAPM ba nhà kinh tế William Sharpe, John Lintnet Jack Treynor đưa từ 1960 có nhiều ứng dụng từ đến 1.2 NHỮNG GIẢ ĐỊNH CỦA MƠ HÌNH: Các nhà đầu tư nắm giữ danh mục chứng khốn đa dạng hóa hồn tồn Các chứng khoán trao đổi tự thị trường cạnh tranh Khơng có chi phí mơi giới chứng khốn, Khơng có thuế Tất nhà đầu tư thích lựa chọn tỷ suất sinh lợi cao với rủi ro cho trước chọn mức độ rủi ro thấp với tỷ suất sinh lợi cho trước Tất nhà đầu tư có kỳ vọng liên quan đến tỷ suất sinh lợi Your site here I TỔNG QUAN LÝ THUYẾT MƠ HÌNH CAPM 1.3 NỘI DUNG MƠ HÌNH: Mối liên hệ tỷ suất sinh lợi beta chứng khốn thể qua phương trình: R = Rf + (Rm − Rf )β (1) Với: R : tỷ suất sinh lợi kỳ vọng chứng khoán Rf : tỷ suất sinh lợi phi rủi ro Rm : tỷ suất sinh lợi kỳ vọng danh mục thị trường β : độ nhạy cảm chứng khoán biến động thị trường Từ công thức (1) hàm ý tỷ suất sinh lợi chứng khốn có mối tương quan xác định với beta Về mặt hình học, mối quan hệ biễu diễn đường thẳng có tên gọi đường thị trường chứng khoán ( SML) Your site here I TỔNG QUAN LÝ THUYẾT MƠ HÌNH CAPM 1.3 NỘI DUNG MƠ HÌNH: Your site here I TỔNG QUAN LÝ THUYẾT MƠ HÌNH CAPM 1.3 NỘI DUNG MƠ HÌNH: Từ cơng thức (1) hình vẽ ta rút điều sau: Β = : nghĩa tỷ suất sinh lợi chứng khoán tỷ suất sinh lợi phi rủi ro Β = : nghĩa tỷ suất sinh lợi chứng khoán tỷ suất sinh lợi thị trường Quan hệ tỷ suất sinh lợi chứng khoán hệ số beta quan hệ tuyến tính diễn tả đường SML có hệ số góc (Rm − Rf ) hệ số chặn Rf Phương trình (1) viết lại: R – Rf = (Rm – Rf) R – Rf: phần bù rủi ro chứng khoán Rm - Rf: phần bù rủi ro thị trường Your site here I TỔNG QUAN LÝ THUYẾT MƠ HÌNH CAPM 1.4 ƯU - NHƯỢC ĐIỂM CỦA MƠ HÌNH: - Ưu điểm: đơn giản ứng dụng thực tế - Nhược điểm: + Các ước lượng beta cho thấy không ổn định theo thời gian + Còn có nhân tố khác tỷ số PE, MB… lãi suất phi rủi ro rủi ro hệ thống sử dụng để xác định tỷ suất sinh lợi mong đợi + Ảnh hưởng qui mơ cơng ty – Cty có giá trị thị trường nhỏ đem lại lợi nhuận cao cổ phiếu Cty có giá trị thị trường lớn Your site here I TỔNG QUAN LÝ THUYẾT MƠ HÌNH CAPM 1.5 CÁC ỨNG DỤNG CỦA MƠ HÌNH: CAPM sử dụng công cụ quản trị đầu tư Đường SML tiêu chuẩn để đánh giá tỷ suất sinh lợi kỳ vọng hợp lý tài sản có rủi ro, từ nhà phân tích tính tốn tỷ suất sinh lợi mong đợi thực tế họ Tính tốn hệ số alpha tỷ suất sinh lợi mong đợi trừ tỷ suất sinh lợi hợp lý dựa SML, nhà phân tích thấy chứng khốn định giá cao hay thấp CAPM giúp đưa định ngân sách vốn Khi xem xét dự án mới, nhà quản trị sử dụng CAPM để tính tỷ suất sinh lợi nội (IRR) ngưỡng thu hồi vốn dự án Your site here II GIỚI THIỆU – MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU: 2.1 GIỚI THIỆU: •Mơ hình định giá tài sản vốn(CAPM) trình bày Sharpe [1964], Lintner [1965] Mossin [1966] thuyết minh quan trọng lý thuyết vốn đại •Mơ hình CAPM cho thấy lợi nhuận kỳ vọng cao có liên quan với mức độ rủi ro cao •Mơ hình CAPM chiếm ưu việc thử nghiệm 30 năm qua •Tuy nhiên qua nhiều nghiên cứu, nhà nghiên cứu có nghi ngại khả giải thích tỷ suất sinh lợi tài sản mơ hình thực tế Your site here II GIỚI THIỆU – MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU: 2.1 MỤC TIÊU, PHẠM VI NGHIÊN CỨU: •Ứng dụng mơ hình CAPM thị trường chứng khốn Việt Nam •Tính tốn tỷ suất sinh lợi cổ phiếu, hệ số beta (β) cổ phiếu •Xây dựng danh mục đầu tư với mức chịu đụng rủi khác dựa β qua cung cấp hiểu biết hữu ích để nhà đầu tư hiểu biết phương pháp tính, phân tích thị trường tự xây dựng cho Danh mục đầu tư phù hợp •Khoảng thời gian nghiên cứu tiến hành khoảng năm (12 2015 – 08 2017) •Phạm vi nghiên cứu: cổ phiếu niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HSX) Your site here III CHỌN MẪU VÀ NGHIÊN CỨU 4.1 CHỌN MẪU: Dựa vào mức độ vốn hóa, ngành nghề kinh doanh khối lượng giao Sub title dịch cổ phiếu tổng số 344 cổ phiếu niêm yết HSX TT Nhóm cổ phiếu Vốn hóa lớn Vốn hóa vừa Vốn hóa nhỏ HSX Vốn nhỏ hóa Tiếng Vốn hóa thị SL Anh trường CP Large MKC ≥ 10.000 Cap tỷ đồng Mid 1,000≤MKC