Trình bày các công cụ thực thi chính sách tiền tệ của ngân hàng nhà nước Việt Nam trong thời gian qua

Trên thế giới hiện nay chính sách tiền tệ ngày càng tỏ rõ vai trò quan trọng của mình trong điều tiết vĩ mô nền kinh tế. Một chính sách tiền tệ hoàn hảo sẽ giúp cho mỗi quốc gia theo đuổi các mục tiêu kinh tế vĩ mô như ổn định tiền tệ, tạo công ăn việc làm,tăng trưởng kinh tế…một cách có hiệu quả hơn. Mặt khác việc điều hành chính sách tiền tệ của mỗi quốc gia không chỉ ảnh hưởng tói quốc gia đó mà còn ảnh hưởng theo cơ chế lan truyền tới thị trường tiền tệ thế giới. Việc điều hành và thực thi chính sách tiền tệ là một vấn đề quann trọng trong xây dựng phát triển và hoàn thiện hệ thống cơ chế chính sách của mỗi nước. Chính sách tiền tệ là một chính sách điều tiết kinh tế vĩ mô cực kì quan trọng của nhà nước trong nền kinh tế thị trường vì nó ảnh hưởng lớn đến các biến số vĩ mô như: tốc độ tăng trưởng, lạm phát,… Để thực hiện được những mục tiêu đặt ra trong chính sách tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước chủ yếu sử dụng thông qua các công cụ của chính sách tiền tệ. Đối với nước ta, ngay từ khi chuyển đổi nền kinh tế từ cơ chế kế hoạch hóa tập trung sang cơ chế thị trường, Đảng và nhà nước đã nhận thức được vai trò của chính sách tiền tệ trong phát triển kinh tế. Vì vậy ngay từ những ngày đầu Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã chũ trọng trong việc xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ sao cho phù hợp với nền kinh tế. Việt nam đã thu được những kết quả đáng khích lệ như đẩy lùi lạm phát, tạo công ăn việc làm, nâng cao mức sống của người dân... góp phần không nhỏ vào sự phát triển kinh tế của đất nước. Tuy vậy nền kinh tế thị trường luôn biến động nên các mục tiêu của chính sách tiền tệ cũng phải luôn biến đổi theo sao cho phù hợp với các giai đoạn phát triển của đất nước. Việc xây dựng một chính sách tiền tệ linh hoạt, năng động là cần thiết cho sự phát triển kinh tế. Vì vậy nhóm chúng tôi nghiên cứu đề “Trình bày các công cụ thực thi chính sách tiền tệ của ngân hàng nhà nước Việt Nam trong thời gian qua “ CHƯƠNG I: TÌM HIỂU CHUNG VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1. Khái niệm Chính sách tiền tệ là tổng hòa các phương thức mà ngân hàng nhà nước sử dụng nhằm tác động đến lượng tiền cung ứng để đạt được các mục tiêu kinh tế, xã hội trong thời kỳ nhất định. Như vậy, với các công cụ trong tay, Ngân hàng Nhà nước có thể chủ động tạo ra sự thay đổi trong cung ứng tiền , qua đó tác động đến các biến số vĩ mô nhằm đạt được các mục tiêu đã đề ra. Trong đó có hai chính sách chủ yếu: Chính sách tiền tệ mở rộng: cung ứng thêm tiền, khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất…chống suy thoái. Chính sách tiền tệ thắt chặt: giảm cung ứng tiền nhằm hạn chế đầu tư, kìm hãm sự phát triển quá nóng của nền kinh tế, kìm hãm lạm phát… 2. Mối quan hệ giữa các mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ Các mục tiêu của chính sách tiền tệ rất đa dạng như kiểm soát lạm phát, ổn định giá cả, tạo công ăn việc làm để làm giảm nạn thất nghiệp, tăng trưởng kinh tế, ổn định thị trường tài chính, lãi suất, tỷ giá hối đoái… Do lạm phát cao có tác động xấu đến các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô, trong khi đó nguyên nhân lạm phát là tiền tệ. Chính vì vậy, ở hầu hết các nước, kiềm chế lạm phát, ổn định giá cả là mục tiêu hàng đầu và mục tiêu dài hạn của chính sách tiền tệ. Tùy vào tình hình kinh tế của mỗi quốc gia mà sẽ có một tỷ lệ lạm phát phù hợp. Thông thường để thực hiện mục tiêu kiềm chế lạm phát, ổn định giá cả, Ngân hàng Nhà nước áp dụng chính sách tiền tệ thắt chặt. Bên cạnh đó còn hai mục tiêu là tăng trưởng kinh tế và tạo công ăn việc làm, giảm tỷ lệ thất nghiệp. Để thực hiện hai mục tiêu này, Ngân hàng Nhà nước sử dụng chính sách tiền tệ mở rộng. Như vậy, xét cả ba mục tiêu, ta thấy mục tiêu giảm lạm phát, bình ổn giá cả mâu thuẫn với hai mục tiêu còn lại trong ngắn hạn. Bởi vì để thực hiện mục tiêu giảm lạm phát, bình ổn giá cả thì phải áp dụng chính sách tiền tệ thắt chặt. Như vậy, trong ngắn hạn không thể thực hiện được hai mục tiêu còn lại. Ngược lại, khi nền kinh tế mở rộng, thất nghiệp giảm, nền kinh tế phát triển quá nóng dẫn đến lạm phát gia tăng. Tuy nhiên, trong dài hạn, các mục tiêu trên không mâu thuẫn với nhau. Mối quan hệ giữa mục tiêu giảm thất nghiệp và mục tiêu tăng trưởng kinh tế không mâu thuẫn trong cả ngắn hạn và dài hạn. Hầu hết Ngân hàng Trung ương đều đặt ổn định giá cả là mục tiêu chủ yếu và dài hạn của chính sách tiền tệ. Nhưng trong ngắn hạn, dưới áp lực của chính trị, có thể tạm thời từ bỏ mục tiêu chủ yếu để hạn chế tình trạng thất nghiệp. Ngân hàng Trung ương không thể đạt được đồng thời tất cả các mục tiêu trong ngắn hạn, do đó, Ngân hàng Trung ương theo đuổi mục tiêu trong dài hạn và đa mục tiêu trong ngắn hạn. 3. Thực trạng chung Nhìn chung, tư tưởng chủ đạo trong chính sách tiền tệ của Việt Nam có tính đan xen giữa mở rộng thận trọng và thắt chặt linh hoạt trong từng thời điểm cụ thể mang tính ngắn hạn, còn các công cụ chính sách tiền tệ ngày càng đa dạng và được Ngân hàng Nhà nước điều hành khá mềm dẻo, đồng bộ, ngày càng phù hợp cơ chế và bám sát các tín hiệu thị trường, phù hợp xu thế vận động chung của chính sách tiền tệ khu vực cũng như thế giới, biểu hiệm rõ nét nhất trong chính sách kích cầu năm 2009, và các điều chỉnh về lãi suất năm 2010, 2011. CHƯƠNG II : CÁC CÔNG CỤ THỰC THI CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1. Các công cụ trực tiếp a. Ấn định hạn mức tín dụng a.1 Khái niệm Hạn mức tín dụng là một trong những công cụ can thiệp một cách trực tiếp mang tính hành chính của NHTW để khống chế mức tăng khối lượng tín dụng của hệ thống tổ chức tín dụng cung ứng cho nền kinh tế, đảm bảo mức tang trưởng tổng phương tiện thanh toán theo mục tiêu đề ra trong điều hành chính sách tiền tệ hàng năm. Hạn mức tín dụng là mức dư nợ tối đa mà NHTW buộc các NHTM tôn trọng khi cấp tín dụng cho nền kinh tế. a.2 Cơ chế tác động Hạn mức tín dụng được sử dụng để khống chế tổng dư nợ tín dụng, qua đó khống chế tổng lượng tiền cung ứng cho nền kinh tế. Do vậy, cơ chế tác động của nó mang tính áp đặt ở dạng chỉ tiêu kế hoạch hàng năm không được vượt quá đối với hệ thống Ngân hàng thương mại Qua việc sử dụng công cụ hạn mức tín dụng, Ngân hàng Trung ương điều chỉnh khả năng tạo tiền của các Ngân hàng thương mại phù hợp với trình độ phát triển của nền kinh tế, tránh tình trạng tổng khối lượng cung tiền tăng quá mức trong lưu thông. Lúc này, Ngân hàng Trung ương phải theo dõi hoạt động cho vay của các Ngân hàng thương mại, nếu ngân hàng thương mại cho vay vượt quá hạn mức tín dụng quy định sẽ bị xử phạt.Có thể thấy, với cơ chế hoạt động như vậy, hạn mức tín dụng có những ưu và nhược điểm sau:  Về ưu điểm:hạn mức tín dụng là một công cụ trực tiếp điều tiết lượng tiền trong lưu thông, Ngân hàng Trung ương có thể kiểm soát khá chặt chẽ tổng lượng tiền cung ứng. Công cụ này thực sự phát huy hiệu quả khi tổng phương tiện thanh toán trong nền kinh tế tăng cao và các công cụ gián tiếp khác tỏ ra kém hiệu lực.  Về nhược điểm: Thứ nhất, hạn mức tín dụng có thể làm cho lãi suất tăng lên, bởi vì cung vốn bị giới hạn, không thoả mãn nhu cầu vốn của nền kinh tế. Thứ 2, hạn mức tín dụng có thể làm sai lệch cơ cấu vốn đầu tư của các ngân hàng thương mại, ảnh hưởng đến cơ cấu nền kinh tế. Thứ 3, khi thị trường tiền tệ hoạt động đúng theo quy luật, thì vô hình trung, hạn mức tín dụng lại kìm hãm sự phát triển của các ngân hàng tốt, làm giảm tính cạnh tranh giữa các ngân hàng thương mại. Do những ngân hàng thương mại có khả năng huy động nhiều vốn, lại bị hạn chế cho vay, trong khi một số ngân hàng không có khả năng huy động vốn lại không sử dụng hết được hạn mức của mình. Điều nguy hiểm hơn nữa là chính việc kìm hãm này sẽ làm phát sinh các tổ chức tài chính mới, nằm ngoài phạm vi kiểm soát của Ngân hàng Trung ương, thay thế ngân hàng thực hiện nghiệp vụ cho vay. Kết quả cuối cùng là làm cho chính sách tiền tệ dựa trên hạn mức tín dụng mất đi hiệu lực, do một số lượng vốn tín dụng được lưu thông trong nền kinh tế không theo hạn mức đó và không kiểm soát được Thứ 4, hạn mức tín dụng cũng gây không ít khó khăn cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa, các hộ sản xuất kinh doanh cá thể, hộ nông dân. Do tín dụng bị áp mức trần, nên các NHTM thường lựa chọn khách hàng lớn để cho vay, sau đó mới đến những đối tượng trên, mà hiệu quả sử dụng vốn nhiều khi ở các món tín dụng nhỏ lại tỏ ra hiệu quả hơn các món lớn. Do những hạn chế rất cơ bản nêu trên, nên việc kéo dài thời gian áp dụng công cụ này có thể làm méo mó sự phát triển của thị trường tiền tệ, tín dụng và ảnh hưởng tiêu cực tới cả nền kinh tế. b. Lãi suất tiền gửi b.1 Khái niệm Lãi suất là công cụ điều tiết vĩ mô: Lãi suất tạo nên khoản chi phí của người đi vay nên sự biến động của lãi suất có tác động đến đầu tư tiêu dùng qua đó tác động đến mục tiêu của nền kinh tế vĩ mô. Biểu hiện trong các trường hợp: Lãi suất thấp (ưu điểm): Kích thích đầu tư, tiêu dùng; tăng tổng cầu, sản lượng tăng, giá tăng, thất nghiệp giảm, nội tệ có xu hướng giảm giá so với ngoại tệ. Lãi suất cao (nhược điểm): Hạn chế đầu tư, hạn chế tiêu dùng, giảm tổng cầu, giảm giá, thất nghiệp tăng, nội tệ có xu hướng tăng giá so với ngoại tệ. • Ưu điểm Lãi suất chiết khấu hoặc lãi suất tái chiết khấu: + Áp dụng khi Ngân hàng nhà nước tái chiết khấu thương phiếu, vai trò như mức lãi suất “sàn” trên thị trường. + Tăng lãi suất tái chiết khấu sẽ thắt chặt tiền tệ, kiềm chế lạm phát của Ngân hàng trung ương các quốc gia. Lãi suất tái cấp vốn: Có thể áp dụng với nhiều loại giấy tờ có giá hơn ( thường cao hơn lãi suất chiết khấu ), có tác dụng chống lạm phát, ổn định tỷ giá. Lãi suất cơ bản: Vai trò như một “tuần” lãi suất trong hoạt động kinh doanh của các tổ chức tín dụng => Bảo vệ người đi vay trong trường hợp lãi suất trên thị trường có xu hướng tăng cao. Lãi suất cơ bản là một công cụ để thực hiện chính sách tiền tệ của Ngân hàng nhà nước trong ngắn hạn. Theo Luật Ngân hàng Nhà nước, lãi suất cơ bản chỉ áp dụng cho Đồng Việt Nam, do Ngân hàng Nhà nước công bố, làm cơ sở cho các tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh.( Lãi suất cơ bản được xác định dựa trên cơ sở lãi suất thị trường liên ngân hàng, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở của Ngân hàng Nhà nước, lãi suất huy động đầu vào của tổ chức tín dụng và xu hướng biến động cung cầu vốn. Theo Luật Dân sự, các tổ chức tín dụng không được cho vay với lãi suất cao gấp rưỡi lãi suất cơ bản.Lãi suất cơ bản chỉ được công bố lần đầu vào 30052000.Trong lần đầu công bố,lãi suất cơ bản đạt 7,2%năm,vào tháng 62008,lãi suất cơ bản 14%năm,điều này các tổ chức tín dụng có thể quyết định mức lãi suất cho vay của mình cao tới 21%năm).Lãi suất cơ bản là công cụ rất mạnh tác động trực tiếp đến lãi suất huy động và cho vay của các ngân hàng thương mại.

PHẦN MỞ ĐẦU Trên giới sách tiền tệ ngày tỏ rõ vai trò quan trọng điều tiết vĩ mơ kinh tế Một sách tiền tệ hồn hảo giúp cho quốc gia theo đuổi mục tiêu kinh tế vĩ mô ổn định tiền tệ, tạo công ăn việc làm,tăng trưởng kinh tế…một cách có hiệu Mặt khác việc điều hành sách tiền tệ quốc gia khơng ảnh hưởng tói quốc gia mà ảnh hưởng theo chế lan truyền tới thị trường tiền tệ giới Việc điều hành thực thi sách tiền tệ vấn đề quann trọng xây dựng phát triển hoàn thiện hệ thống chế sách nước Chính sách tiền tệ sách điều tiết kinh tế vĩ mơ quan trọng nhà nước kinh tế thị trường ảnh hưởng lớn đến biến số vĩ mô như: tốc độ tăng trưởng, lạm phát,… Để thực mục tiêu đặt sách tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước chủ yếu sử dụng thông qua cơng cụ sách tiền tệ Đối với nước ta, từ chuyển đổi kinh tế từ chế kế hoạch hóa tập trung sang chế thị trường, Đảng nhà nước nhận thức vai trò sách tiền tệ phát triển kinh tế Vì từ ngày đầu Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chũ trọng việc xây dựng điều hành sách tiền tệ cho phù hợp với kinh tế Việt nam thu kết đáng khích lệ đẩy lùi lạm phát, tạo công ăn việc làm, nâng cao mức sống người dân góp phần khơng nhỏ vào phát triển kinh tế đất nước Tuy kinh tế thị trường biến động nên mục tiêu sách tiền tệ phải biến đổi theo cho phù hợp với giai đoạn phát triển đất nước Việc xây dựng sách tiền tệ linh hoạt, động cần thiết cho phát triển kinh tế Vì nhóm chúng tơi nghiên cứu đề “Trình bày cơng cụ thực thi sách tiền tệ ngân hàng nhà nước Việt Nam thời gian qua “ CHƯƠNG I: TÌM HIỂU CHUNG VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Khái niệm Chính sách tiền tệ tổng hòa phương thức mà ngân hàng nhà nước sử dụng nhằm tác động đến lượng tiền cung ứng để đạt mục tiêu kinh tế, xã hội thời kỳ định Như vậy, với công cụ tay, Ngân hàng Nhà nước chủ động tạo thay đổi cung ứng tiền , qua tác động đến biến số vĩ mô nhằm đạt mục tiêu đề Trong có hai sách chủ yếu: - Chính sách tiền tệ mở rộng: cung ứng thêm tiền, khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất…chống suy thối Chính sách tiền tệ thắt chặt: giảm cung ứng tiền nhằm hạn chế đầu tư, kìm hãm phát triển q nóng kinh tế, kìm hãm lạm phát… Mối quan hệ mục tiêu cuối sách tiền tệ Các mục tiêu sách tiền tệ đa dạng kiểm soát lạm phát, ổn định giá cả, tạo công ăn việc làm để làm giảm nạn thất nghiệp, tăng trưởng kinh tế, ổn định thị trường tài chính, lãi suất, tỷ giá hối đối… Do lạm phát cao có tác động xấu đến tiêu kinh tế vĩ mô, ngun nhân lạm phát tiền tệ Chính vậy, hầu hết nước, kiềm chế lạm phát, ổn định giá mục tiêu hàng đầu mục tiêu dài hạn sách tiền tệ Tùy vào tình hình kinh tế quốc gia mà có tỷ lệ lạm phát phù hợp Thơng thường để thực mục tiêu kiềm chế lạm phát, ổn định giá cả, Ngân hàng Nhà nước áp dụng sách tiền tệ thắt chặt Bên cạnh hai mục tiêu tăng trưởng kinh tế tạo công ăn việc làm, giảm tỷ lệ thất nghiệp Để thực hai mục tiêu này, Ngân hàng Nhà nước sử dụng sách tiền tệ mở rộng Như vậy, xét ba mục tiêu, ta thấy mục tiêu giảm lạm phát, bình ổn giá mâu thuẫn với hai mục tiêu lại ngắn hạn Bởi để thực mục tiêu giảm lạm phát, bình ổn giá phải áp dụng sách tiền tệ thắt chặt Như vậy, ngắn hạn thực hai mục tiêu lại Ngược lại, kinh tế mở rộng, thất nghiệp giảm, kinh tế phát triển nóng dẫn đến lạm phát gia tăng Tuy nhiên, dài hạn, mục tiêu không mâu thuẫn với Mối quan hệ mục tiêu giảm thất nghiệp mục tiêu tăng trưởng kinh tế không mâu thuẫn ngắn hạn dài hạn Hầu hết Ngân hàng Trung ương đặt ổn định giá mục tiêu chủ yếu dài hạn sách tiền tệ Nhưng ngắn hạn, áp lực trị, tạm thời từ bỏ mục tiêu chủ yếu để hạn chế tình trạng thất nghiệp Ngân hàng Trung ương đạt đồng thời tất mục tiêu ngắn hạn, đó, Ngân hàng Trung ương theo đuổi mục tiêu dài hạn đa mục tiêu ngắn hạn Thực trạng chung Nhìn chung, tư tưởng chủ đạo sách tiền tệ Việt Nam có tính đan xen mở rộng thận trọng thắt chặt linh hoạt thời điểm cụ thể mang tính ngắn hạn, cơng cụ sách tiền tệ ngày đa dạng Ngân hàng Nhà nước điều hành mềm dẻo, đồng bộ, ngày phù hợp chế bám sát tín hiệu thị trường, phù hợp xu vận động chung sách tiền tệ khu vực giới, biểu hiệm rõ nét sách kích cầu năm 2009, điều chỉnh lãi suất năm 2010, 2011 CHƯƠNG II : CÁC CÔNG CỤ THỰC THI CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Các cơng cụ trực tiếp a Ấn định hạn mức tín dụng a.1 Khái niệm Hạn mức tín dụng cơng cụ can thiệp cách trực tiếp mang tính hành NHTW để khống chế mức tăng khối lượng tín dụng hệ thống tổ chức tín dụng cung ứng cho kinh tế, đảm bảo mức tang trưởng tổng phương tiện toán theo mục tiêu đề điều hành sách tiền tệ hàng năm Hạn mức tín dụng mức dư nợ tối đa mà NHTW buộc NHTM tơn trọng cấp tín dụng cho kinh tế a.2 Cơ chế tác động Hạn mức tín dụng sử dụng để khống chế tổng dư nợ tín dụng, qua khống chế tổng lượng tiền cung ứng cho kinh tế Do vậy, chế tác động mang tính áp đặt dạng tiêu kế hoạch hàng năm không vượt hệ thống Ngân hàng thương mại Qua việc sử dụng cơng cụ hạn mức tín dụng, Ngân hàng Trung ương điều chỉnh khả tạo tiền Ngân hàng thương mại phù hợp với trình độ phát triển kinh tế, tránh tình trạng tổng khối lượng cung tiền tăng mức lưu thông Lúc này, Ngân hàng Trung ương phải theo dõi hoạt động cho vay Ngân hàng thương mại, ngân hàng thương mại cho vay vượt hạn mức tín dụng quy định bị xử phạt.Có thể thấy, với chế hoạt động vậy, hạn mức tín dụng có ưu nhược điểm sau:   Về ưu điểm:hạn mức tín dụng cơng cụ trực tiếp điều tiết lượng tiền lưu thông, Ngân hàng Trung ương kiểm sốt chặt chẽ tổng lượng tiền cung ứng Công cụ thực phát huy hiệu tổng phương tiện toán kinh tế tăng cao công cụ gián tiếp khác tỏ hiệu lực Về nhược điểm: Thứ nhất, hạn mức tín dụng làm cho lãi suất tăng lên, cung vốn bị giới hạn, không thoả mãn nhu cầu vốn kinh tế Thứ 2, hạn mức tín dụng làm sai lệch cấu vốn đầu tư ngân hàng thương mại, ảnh hưởng đến cấu kinh tế Thứ 3, thị trường tiền tệ hoạt động theo quy luật, vơ hình trung, hạn mức tín dụng lại kìm hãm phát triển ngân hàng tốt, làm giảm tính cạnh tranh ngân hàng thương mại Do ngân hàng thương mại có khả huy động nhiều vốn, lại bị hạn chế cho vay, số ngân hàng khả huy động vốn lại khơng sử dụng hết hạn mức Điều nguy hiểm việc kìm hãm làm phát sinh tổ chức tài mới, nằm ngồi phạm vi kiểm soát Ngân hàng Trung ương, thay ngân hàng thực nghiệp vụ cho vay Kết cuối làm cho sách tiền tệ dựa hạn mức tín dụng hiệu lực, số lượng vốn tín dụng lưu thơng kinh tế khơng theo hạn mức khơng kiểm sốt Thứ 4, hạn mức tín dụng gây khơng khó khăn cho doanh nghiệp nhỏ vừa, hộ sản xuất kinh doanh cá thể, hộ nơng dân Do tín dụng bị áp mức trần, nên NHTM thường lựa chọn khách hàng lớn vay, sau đến đối tượng trên, mà hiệu sử dụng vốn nhiều tín dụng nhỏ lại tỏ hiệu lớn Do hạn chế nêu trên, nên việc kéo dài thời gian áp dụng cơng cụ làm méo mó phát triển thị trường tiền tệ, tín dụng ảnh hưởng tiêu cực tới kinh tế b Lãi suất tiền gửi b.1 Khái niệm Lãi suất công cụ điều tiết vĩ mô: Lãi suất tạo nên khoản chi phí người vay nên biến động lãi suất có tác động đến đầu tư tiêu dùng qua tác động đến mục tiêu kinh tế vĩ mô Biểu trường hợp: - Lãi suất thấp (ưu điểm): Kích thích đầu tư, tiêu dùng; tăng tổng cầu, sản lượng tăng, giá tăng, thất nghiệp giảm, nội tệ có xu hướng giảm giá so với ngoại tệ - Lãi suất cao (nhược điểm): Hạn chế đầu tư, hạn chế tiêu dùng, giảm tổng cầu, giảm giá, thất nghiệp tăng, nội tệ có xu hướng tăng giá so với ngoại tệ • Ưu điểm - Lãi suất chiết khấu lãi suất tái chiết khấu: + Áp dụng Ngân hàng nhà nước tái chiết khấu thương phiếu, vai trò mức lãi suất “sàn” thị trường + Tăng lãi suất tái chiết khấu thắt chặt tiền tệ, kiềm chế lạm phát Ngân hàng trung ương quốc gia - Lãi suất tái cấp vốn: Có thể áp dụng với nhiều loại giấy tờ có giá ( thường cao lãi suất chiết khấu ), có tác dụng chống lạm phát, ổn định tỷ giá - Lãi suất bản: Vai trò “tuần” lãi suất hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng => Bảo vệ người vay trường hợp lãi suất thị trường có xu hướng tăng cao Lãi suất cơng cụ để thực sách tiền tệ Ngân hàng nhà nước ngắn hạn Theo Luật Ngân hàng Nhà nước, lãi suất áp dụng cho Đồng Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước công bố, làm sở cho tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh.( Lãi suất xác định dựa sở lãi suất thị trường liên ngân hàng, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước, lãi suất huy động đầu vào tổ chức tín dụng xu hướng biến động cung cầu vốn Theo Luật Dân sự, tổ chức tín dụng khơng cho vay với lãi suất cao gấp rưỡi lãi suất bản.Lãi suất công bố lần đầu vào 30/05/2000.Trong lần đầu công bố,lãi suất đạt 7,2%/năm,vào tháng 6/2008,lãi suất 14%/năm,điều tổ chức tín dụng định mức lãi suất cho vay cao tới 21%/năm).Lãi suất công cụ mạnh tác động trực tiếp đến lãi suất huy động cho vay ngân hàng thương mại Lãi suất cố định: + Dự tính xác số tiền lãi phải tốn cho ngân hàng suốt thời gian vay, từ tạo thuận lợi việc hoạch định tài cân đối nguồn cho khách hàng + Khơng bị tác động lãi suất thị trường Trường hợp lãi suất thị trường thay đổi tăng so với thời điểm vay khách hàng có lợi nhiều số tiền mà khách hàng phải trả cho ngân hàng theo lãi suất cũ ( lãi suất cố định ), thấp so với lãi suất thị trường - Lãi suất thả nổi: Áp dụng lãi suất thả phù hợp điều kiện nề kinh tế thị trường có nhiều biến động Trong trường hợp lãi suất thị trường biến động giảm số tiền lãi khách hàng toán cho ngân hàng ký điều chỉnh thấp => Tăng lãi suất tác động tích cực đến tăng trưởng, sức cạnh tranh kinh tế an toàn hệ thống ngân hàng • Nhược điểm - Lãi suất chiết khấu lãi suất tái chiết khấu: tăng cao hạn chế khả tiếp cận nguồn vốn tổ chức tín dụng - Lãi suất thị trường mở (OMO): Mức chiết khấu cao -> hạn chế độ hấp dẫn khả tổ chức tín dụng với việc mua bán giấy tờ có giá - Lãi suất cố định: Trong trường hợp lãi suất biến động giảm so với thời điểm khách hàng vay vốn khách hàng phải tốn lãi ngân hàng theo lãi suất cũ (lãi suất cố định hợp đồng) cao lãi suất thị trường - Lãi suất thả nổi: Khách hàng dự tính xác số tiền lãi phải toán cho ngân hàng kỳ đầu tiên, kì thứ hai trở lãi suất thay đổi theo thị trường Vì vậy, khách hàng khó khăn việc chủ động mặt tài Trường hợp lãi suất thị trường bến động tăng so với lãi suất thời điểm vay vốn số tiền lãi khách hàng phải toán cho ngân hàng nhiều ( phải chịu điều chỉnh mức lãi suất cao ) + Điều hành linh hoạt lãi suất phải phù hợp với quy định luật Ngân hàng, Bộ luật dân Ví dụ: Tăng lãi suất tiền gửi: có lợi cho tiết kiệm bất lợi cho đầu tư => tăng, giảm linh hoạt c Khung lãi suất tiền gửi cho vay NHTW quy định khung lãi suất tiền gửi buộc NHTM phải thi hành Nếu lãi suất quy định cao thu hút nhiều tiền gửi làm gia tăng nguồn vốn cho vay Nếu lãi suất thấp làm giảm tiền gửi, giảm khả mở rộng kinh doanh tín dụng Song biện pháp làm cho NHTM tính chủ động ling hoạt kinh doanh Mặt khác dễ dẫn đến tình trạng ứ đọng vốn ngân hàng lại thiếu vốn đầu tư khuyến khích dân cư dung tiền vào dự trữ vàng, ngoại tệ, bất động sản ngân hàng bị hụt hẫng tiền mặt nguồn vốn cho vay Trong điều kiện áp dụng biện pháp khác, phủ phát hành lượng trái phiếu định để thu hút bớt lượng tiền lưu thông Việc phân bố trái phiếu thường mang tính bắt buộc d Phát hành tiền trực tiếp cho ngân sách đầu tư, phát hành trái phiếu Như xét trên, NSNN bị thiếu hụt biện pháp giải phát hành tiền Rõ ràng biện pháp làm tăng lượng tiền lưu thông, lượng hàng hố khơng tăng tăng khơng kịp dãn đến hậu tất yếu lạm phát Chính mà cơng cụ hồn tồn khơng nên sử dụng Phát hành trực tiếp cho đầu tư thông qua đường NSNN đường tín dụng ngân hàng Biện pháp gọi biện pháp ứng trước cho sản xuất,là biện pháp tốt trường hợp KT suy thoái,dư thừa tiềm Nó mang lại hiệu tích cực, khơi dậy tiềm tài nguyên người Trong điều kiện biện pháp khác không thuận lợi, Nhà nước muốn làm giảm lượng tiền lưu thơng, có htể phát hành lượng định trái phiếu CP để thu hút khối lượng tiền lưu thông Bên cạnh công cụ trực tiếp trên, CSTT bao gồm cơng cụ gián tiếp tác động đến cung cầu tiền tệ thông qua tác động thị trường tiền tệ Các công cụ gián tiếp a Nghiệp vụ thị trường mở a.1 Nghiệp vụ thị trường mở Là hoạt động ngân hàng trung ương mua vào bán giấy tờ có giá phủ thị trường Thơng qua hoạt động mua bán giấy tờ có giá, ngân hàng trung ương tác động trực tiếp đến nguồn vốn khả dụng tổ chức tín dụng, từ điều tiết lượng cung ứng tiền tệ tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường a.2 Cơ chế hoạt động Khi ngân hàng trung ương mua (bán) chứng khốn làm cho số tiền tệ tăng lên (giảm đi) dẫn đến mức cung tiền tăng lên (giảm đi) Nếu thị trường mở gồm ngân hàng trung ương ngân hàng thương mại hoạt động làm thay đổi lượng tiền dự trữ ngân hàng thương mại, bao gồm công chúng làm thay đổi lượng tiền mặt lưu thơng a.3 Đặc điểm Do vận dụng tính linh hoạt thị trường nên coi cơng cụ động Hiệu quả, xác CSTT khối lượng chứng khốn mua( bán ) tỷ lệ với qui mô lượng tiền cung ứng cần đIều chỉnh,ít tốn chi phí, dễ đảo ngược tình Tuy vậy, thực thơng qua quan hệ trao đổi nên phụ thuộc vào chủ thể khác tham gia thị trường mặt khác để cơng cụ hiệu cần phảI có phát triển đồng thị trường tiền tệ, thị trường vốn a.4 Tác động nghiệp vụ thị trường mở Trong bảng tổng kết tài sản ngân hàng trung ương, tài sản có chủ yếu giấy tờ có giá phủ (đây tài sản vốn ngân hàng trung ương), tài sản nợ chủ yếu tiền giấy tiền gửi dự trữ ngân hàng thương mại (đây tài sản nợ, tài sản tổ chức khác để ngân hàng trung ương) Khi ngân hàng trung ương bán giấy tờ có giá phủ thị trường trái phiếu phủ, nơi khác mua, ngân hàng trung ương "thu tiền" theo chế sau: tài khoản vãng lai người mua trái phiếu phủ bị ngân hàng thương mại ghi nợ ngân hàng trung ương ghi giảm tài khoản tiền gửi dự trữ ngân hàng thương mại ngân hàng Vì tỷ lệ tiền mặt dự trữ ngân hàng thương mại tiền gửi dự trữ ngân hàng trung ương cộng với tiền mặt dự trữ két họ nên tài khoản tiền gửi dự trữ ngân hàng thương mại ngân hàng trung ương giảm xuống, sở tiền tệ giảm làm giảm cung tiền lượng giá trị trái phiếu phủ bán nhân với số nhân tiền tệ Ngân hàng trung ương sử dụng biên pháp muốn thắt chặt tiền tệ Ngược lại, ngân hàng trung ương mua vào giấy tờ có giá phủ ngân hàng thương mại bán lại,ngân hàng trung ương ghi tăng tài khoản tiền dự trữ ngân hàng thương mại ngân hàng Khi ngân hàng thương mại bán lại giấy tờ có giá phủ cho ngân hàng trung ương ngân hàng trung ương trả tiền cho ngân hàng thương mại cách ghi tăng khoản tiền dự trữ ngân hàng thương mại ngân hàng Tiền ngân hàng thương mại tăng làm sở dẫn đến cung tiền tăng (cung tiền = [tiền mặt + tiền dự trữ (tăng)] x số nhân tiền tệ Việc ghi tăng tài khoản dự trữ ngân hàng thương mại dẫn đến ngân hàng trung ương phải in thêm tiền giấy ngân hàng thương mại có nhu cầu lớn tiền giấy đến ngân hàng trung ương xin rút tiền giấy tiền giấy ngân hàng trung ương không đủ đáp ứng Đây hoạt động mở rộng tiền tệ ngân hàng trung ương a.5 Các loại nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng trung ương chủ yếu có hai loại: mua bán giấy tờ có giá dài hạn mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn Ở Mỹ, nghiệp vụ thị trường mở chủ yếu thực trái phiếu phủ dài hạn Ở Việt Nam, theo Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, nghiệp vụ thị trường mở việc mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, tín phiếu Ngân hàng Nhà nước giấy tờ có giá ngắn hạn khác b Chính sách tái chiết khấu b.1 Tái chiết khấu Là việc ngân hàng thương mại ngân hàng trung ương thực việc mua lại giấy tờ có giá thời hạn tốn đáng tin cậy thuộc sở hữu ngân hàng khác theo tỉ suất tái chiết khấu định Các giấy tờ có giá ngân hàng chiết khấu, tái chiết khấu thị trường thứ cấp Quy trình sau: Thường giao dịch tín dụng thương mại, mối quan hệ "nợ nần" người mua người bán cam kết thông qua việc phát hành thương phiếu giấy tờ có giá khác Thương phiếu gồm hối phiếu (lệnh đòi tiền người bán ký phát cho người mua yêu cầu trả tiền) lệnh phiếu (do người mua ký phát cam kết trả tiền cho người bán) đem chiết khấu ngân hàng Tuỳ vào giá trị mức độ tin cậy giao dịch mà ngân hàng thương mại chấp nhận chiết khấu thương phiếu theo tỉ suất định Ngân hàng thương mại đem giấy tờ có giá tái chiết khấu ngân hàng thương mại khác Thông thường việc quy định tỉ suất tái chiết khấu từ phía ngân hàng Trung ương cao hay thấp tỉ suất thị trường có ảnh hưởng tới lượng cung tiền tệ lưu thơng b.2 Chính sách tái chiết khấu Đây hoạt động mà ngân hàng trung ương thực cho vay ngắn hạn đối vớ nhân hàng thương mại thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu việc đIều chỉnh lãi suất tái chiết khấu (đối với thương phiếu) hạn mức cho vay tái chiết khấu(cửa sổ chiết khấu) b.3 Cơ chế hoạt động Khi ngân hàng trung ương tăng (giảm) lãi suất tái chiết khấu hạn chế (khuyến khích) việc ngân hàng thương mại vay tiền ngân hàng trung ương làm cho khả cho vay ngân hàng thương mại giảm (tăng) từ làm cho mức cung tiền kinh tế giảm (tăng).Mặt khác ngân hàng trung ương muốn hạn chế ngân hàng thương mại vay chiết khấu thực việc khép cửa sổ chiết khấu lại Ngoài ra, nước có thị trường chưa phát triển (thương phiếu chưa phổ biến để làm cơng cụ táI chiết khấu) ngân hàng trung ương thực nghiệp vụ thông qua việc cho vay táI cấp vốn ngắn hạn ngân hàng thương mại b.4 Đặc điểm Chính sách tái chiết khấu giúp ngân hàng trung ương thực vai trò người cho vay cuối ngân hàng thương mại ngân hàng thương mại gặp khó khăn tốn ,và kiểm sốt hoạt động tín dụng ngân hàng thương mại đồng thời tác động tới việc điều chỉnh cấu đầu tư kinh tế thông qua việc ưu đãi tín dụng vào lĩnh vực cụ thể.Tuy ,hiệu qủa cộng cụ phụ thuộc vào hoạt động cho vay ngân hàng thương mại , mặt khác mức lãi suất tái chiết khấu làm méo mó ,sai lệch thơng tin cung cầu vốn thị trường Nhà nước có vốn để đầu tư phát triển, tăng tỷ lệ vốn hóa thị trường vốn khoản thị trường tiền tệ Nâng cao tần suất, chất lượng hiệu Cơng tác truyền thơng điều hành sách tiền tệ hoạt động ngân hàng Tình hình điều hành sách tiền tệ hoạt động ngân hàng lên vấn đề cần quan tâm sau: (1) Việc điều sách tiền tệ đảm bảo hài hòa ổn định kinh tế vĩ mơ tăng trưởng kinh tế khả linh hoạt chưa mức cao; (2) Thị trường tiền tệ ngoại hối chưa ổn định, kỷ cương pháp luật thị trường chưa nghiêm; (3) Tỷ trọng tín dụng lĩnh vực phi sản xuất (kinh doanh chứng khoán, bất động sản, tiêu dùng) giảm chậm; tín dụng có sức ép tăng, khơng kiểm sốt chặt chẽ vượt xa mục tiêu 25%, ảnh hưởng xấu đến lạm phát cán cân toán quốc tế; (4) Năng lực tài chính, quản trị kinh doanh khả cạnh tranh TCTD hạn chế; tính tương trợ cộng đồng liên kết hệ thống TCTD yếu, nợ xấu tăng Nhìn chung, thị trường tiền tệ, tín dụng năm 2010 tương đối ổn định diễn biến phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế - xã hội Tính đến 31/12, tăng trưởng tín dụng ước đạt 29,81%, tổng dư nợ tăng 27,6%; tổng phương tiện toán tăng 25,3% so với cuối năm 2009 Sau thực chế lãi suất thỏa thuận biện pháp điều hành tiền tệ linh hoạt NHNN, lãi suất huy động cho vay VND NHTM giảm dần Hiện nay, ngân hàng thực đồng thuận lãi suất huy động VND khơng vượt q 14%/năm; lãi suất cho vay bình qn 15,27%/năm Thị trường ngoại tệ, thị trường vàng dần ổn định, nguồn cung ngoại tệ cải thiện đáng kể, tỷ giá diễn biến phù hợp với mục tiêu khuyến khích xuất khẩu, góp phần hạn chế nhập siêu, cải thiện cán cân toán quốc tế Giá vàng nước diễn biến tương đối sát với giá vàng giới, chênh lệch giá vàng nước giới thu hẹp Từ thực tiễn điều hành sách tiền tệ năm 2010 năm gần đây, NHNN rút số kinh nghiệm cho điều hành năm tới: • Một là, tiếp tục điều hành sách tiền tệ chủ động, linh hoạt thận trọng nhằm mục tiêu hàng đầu ổn định kinh tế vĩ mơ; sử dụng đồng bộ, hài hòa công cụ vận hành theo chế thị trường, kết hợp với quy định quy phạm pháp luật để ổn định thị trường tiền tệ, kiểm sốt tín dụng tổng phương tiện toán gia tăng mức hợp lý • Hai là, tạo điều kiện cho TCTD huy động vốn ngồi nước, đơi với chuyển dịch cấu nâng cao chất lượng tín dụng để tập trung vốn cho lĩnh vực sản xuất, lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn, xuất khẩu, doanh nghiệp nhỏ vừa • Ba là, thơng tin thị trường cách công khai, minh bạch, kịp thời quán điều hành sách tiền tệ, để củng cố lòng tin đồng thuận cộng đồng doanh nghiệp, dân cư, nhà đầu tư ngồi nước • Bốn tiếp tục cấu lại hệ thống TCTD phù hợp với chuẩn mực an tồn, hiệu thơng lệ quốc tế, với bước thích hợp; đảm bảo kỷ cương điều hành; Năm là, phối hợp từ đầu năm kế hoạch giải pháp cụ thể điều hành sách tiền tệ với sách kinh tế vĩ mơ khác Năm 2011 a Tình hình kinh tế: Về giải pháp chủ yếu tập trung đạo, điều hành thực kế hoạch phát triển kinh tế xã hội năm 2011, Phó Thủ tướng Nguyễn Sinh Hùng cho rằng, kinh tế phải đối mặt với khó khăn, thách thức mới, lớn so với dự báo cuối 2010, tiềm ẩn nguy bất ổn kinh tế vĩ mô b Thực thi sách tiền tệ : " Năm 2011, NHNN điều hành sách tiền tệ chủ động, linh hoạt thận trọng nhằm mục tiêu hàng đầu kiểm soát lạm phát ổn định kinh tế vĩ mơ, góp phần tăng trưởng kinh tế." -Đây định hướng chiến lược mới, thay cho hỗ trợ tăng trưởng sách tiền tệ năm 2010 Hiện nay: Lãi suất % Lãi suất tái chiết khấu 12 % Lãi suất tái cấp vốn 13 % TGBQLNH ngày 19 / / 2011 1USD = 20.733,00VND Ngày 8/3/2011, Ngân hàng Nhà nước ban hành Quyết định số 379/QĐ NHNN lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ Ngân hàng Nhà nước ngân hàng Theo định trên, Ngân hàng Nhà nước quy định mức lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt toán bù trừ Ngân hàng Nhà nước ngân hàng 12,0%/năm Như lần thứ hai kể từ đầu năm Ngân hàng Nhà nước tăng số loại lãi suất điều hành Lần trước, ngày 17 /2, mức tăng lãi suất tái cấp vốn từ %/năm lên 11%/năm, lần từ 11% lên 12% Đáng ý lần điều chỉnh này, lãi suất tái chiết khấu tăng mạnh, từ 7%/năm lên 12%/năm 9/4/2011, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) ban hành Quyết định số 750/QĐ - NHNN điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ từ 4% lên 6% tổ chức tín dụng Quyết định có hiệu lực kể từ kỳ trì dự trữ bắt buộc tháng 5/2011 Tuy nhiên, thực tế sau tháng đầu năm 2011, tăng trưởng tín dụng cao, lạm phát chưa có dấu hiệu giảm Con số tăng trưởng tín dụng quý 1/2011 tính đến gần cuối tháng khoảng 4,3% ngày cuối tháng ngân hàng giải ngân nên khó vượt ngưỡng 5% Do vậy, biện pháp tăng dự trữ bắt buộc khó xảy ra, với việc tăng mức lãi suất đạo vừa qua, NHNN tiếp tục tăng loại lãi suất này, chắn tác động trực tiếp tới lãi suất huy động cho vay thị trường ngân hàng Sự thay đổi lãi suất bản, lãi suất tái chiết khấu từ năm 2008 đến nay: Lãi suất (Thời gian bắt đầu thay đổi lãi suất 22/12/2008 01/02/2009 01/12/2009 05/11/2010) Lãi suất 8.5% 7% 8% 9% Lãi suất tái cấp vốn Giá trị Văn định Ngày áp dụng 13% 692/QĐ - NHNN 31/03/2011 01/04/2011 12% 379/QĐ - NHNN /03/2011 08/03 /2011 11% 271/QĐ - NHNN 17/02/2011 17/02/2011 9% 447/TB - NHNN 29/ 11 /2010 01/ 01 /2010 9% 2620/QĐ - NHNN 05/ 11 /2010 05/11/2010 8% 402 /TB - NHNN 27/ 10 /2010 01/ 11 / 2010 8% 352 /TB - NHNN 27/ 09 /2010 01/10/2010 8% 316 /TB - NHNN 25/ 08 / 2010 01/09/2010 8% 259 / TB - NHNN 27 / / 2010 01 / 08 / 2010 8% 220 / TB - NHNN 24 / 06 / 2010 01 / 07 / 2010 8% 189 / TB - NHNN 31 / / 2010 01 / 06 / 2010 8% 26 / TB - NHNN 26 / 01 / 2010 01 / 02 / 2010 8% 2664/QĐ - NHNN 25 / 11 / 2009 01 / 12 / 2009 7,0%/năm 2232 / QĐ - NHNN 01 / 10 / 2009 7% 837 / QĐ - NHNN ngày 10 / / 2009 10 / 04 / 2009 8,0% 173 / QĐ - NHNN 23 / / 2009 01 / 02 / 2009 9,5%/năm 3159 / QĐ - NHNN 19 / 12 / 2008 22 / 12 / 2008 11,0%/năm 2949 / QĐ - NHNN 03 / 12 / 2008 05 / 12 / 2008 12,00%/năm 2810 / QĐ NHNN 20 / 11 / 2008 21 / 11 / 2008 13,00%/năm 2561 / QĐ - NHNN 03 / 11 / 2008 05 / 11 / 2008 4,00%/năm 2318 / QĐ - NHNN 20 / 10 / 2008 21 / 10 / 2008 15,00%/năm 1316 / QĐ - NHNN 10 / 06 / 2008 11 / 06 / 2008 13,00%/năm 1999 / QĐ - NHNN 16 / 05 / 2008 19 / 05 / 2008 7,50%/năm 306 QĐ - NHNN 30 / 01 / 2018 01 / 02 / 2008 Lãi suất tái chiết khấu Giá trị Văn định Ngày áp dụng 12% 379 / QĐ - NHNN / / 2011 08 / 03 / 2011 7% 447 / TB - NHNN 29 / 11 / 2010 01 / 12 / 2010 7% 2620 / QĐNHNN 05 / 11 / 2010 05 / 11 / 2010 6% 402 / TB - NHNN 27 / 10 / 2010 01 / 11 / 2010 6% 352 / TB - NHNN 27 / / 2010 01 / 10 / 2010 6% 316 / TB - NHNN 25 / 08 / 2010 01 / 09 / 2010 6% 259 / TB - NHNN 27 / / 2010 01 / 08 / 2010 6% 316 / TB - NHNN 25 / / 2010 01 / 09 / 2010 | 6% 220 / TB - NHNN 24 / 06 / 2010 10 / 08 2010 6% 189 / TB - NHNN 31 / / 2010 01 / 06 / 2010 6% 26 / TB - NHNN 26 / 01 / 2010 01 / 02 / 2010 6%/năm 2664 / QĐ - NHNN 25 / 11 / 2009 01 / 12 / 2009 5,0%/năm 2232 / QĐ - NHNN 01 / 10 / 2009 % 837 / QĐ - NHNN 10 / / 2009 10 / 04 / 2009 6, % 173 / QĐ - NHNN 23 / / 2009 01 / 02 / 2009 7.5 %/năm 3159 / QĐ - NHNN 19 / 12 / 2008 22 / 12 / 2008 9,0 %/năm 2949 / QĐ - NHNN / 12 / 2008 05 / 12 / 2008 10% 2810 / QĐ - NHNN 21 / 11 / 2008 11%/năm 2561 / QĐ - NHNN / 11 / 2008 05 / 11 / 2008 12.0%/năm 2318 / QĐ - NHNN 20 / 10 / 2008 21 / 10 / 2008 13,0%/năm 1316 / QĐ - NHNN 10 / / 2008 11/ 06 / 2008 11,00%/năm 1999 / QĐ - NHNN 16 / 05 / 2008 19 / 05 / 2008 11% 1098 / QĐ - NHNN 16 / / 2008 19 / 05 / 2008 6.0% 306 / QĐ - NHNN 30 / / 2008 01 / 02 / 2008 Giải pháp thời gian tới: Một giải pháp chủ yếu yêu cầu triển khai thực phải áp dụng sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng, linh hoạt phải tiến tới kiềm chế lạm phát cao, góp phần ổn định giá trị tiền đồng Việt Nam tăng dần dự trữ ngoại hối Nhanh chóng xây dựng chế, sách tăng cường quản lý thị trường ngoại tệ (đô la) vàng, khắc phục tình trạng đầu tích trữ, bn bán trái phép, không gây trở ngại cho việc thu hút nguồn ngoại tệ từ nước nước, tổ chức lại thị trường kinh doanh vàng Tăng cường quản lý hoạt động ngân hàng thương mại, tránh rủi ro nợ xấu, bảo đảm tính khoản; khắc phục bất hợp lý lợi nhuận thu nhập lĩnh vực Kiểm soát tỷ giá biến động thấp mức lạm phát kỳ vọng, tiếp tục thực giải pháp tăng cung giảm cầu ngoại tệ năm 2010, đôi với chống đầu gắm giữ ngoại tệ Dành phần lượng tiền cung ứng vay tái cấp vốn với lãi suất hợp lý, hỗ trợ TCTD mở rộng tín dụng ngắn, trung dài hạn lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn, xuất NHNN thực thắt chặt tiền tệ thông qua lãi suất Từ năm 2011– 2015 Giai đoạn này, tình hình kinh tế giới nước tiếp tục diễn biến phức tạp ảnh hưởng khủng hoảng 2008 Nền kinh tế nước tiếp tục bộc lộ bất ổn, lạm phát tăng cao, kinh tế tăng trưởng chậm lại, thị trường chứng khoán suy giảm mạnh, thị trường bất động sản “đóng băng” khiến NHNN phải bung gói cứu trợ, mặt lãi suất cho vay mức cao, tỷ giá biến động… khiến nhiều tổ chức tín dụng (TCTD) doanh nghiệp lâm vào khó khăn Phía NHTM gặp khó khăn khoản dẫn đến tượng chi ngoài, quản trị yếu kém, nợ xấu gia tăng mức đáng báo động Phía doanh nghiệp, tình hình thiếu hụt vốn trầm trọng, nhiên họ lại vay ngân hàng Nền kinh tế lâm vào tình trạng người có tiền lẫn người cần tiền khơng thể “xài” tiền Trong tình khó khăn đó, NHNN có đổi mạnh mẽ việc điều hành sách tiền tệ theo hướng chủ động, nới lỏng, dẫn dắt thị trường Cụ thể, NHNN thực công bố định hướng điều hành lãi suất triển khai đồng biện pháp để đạt mục tiêu giảm dần mặt lãi suất, từ lãi suất huy động đến cho vay, góp phần tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp TCTD Nút thắt giai đoạn gỡ bỏ nhờ vào linh hoạt, kịp thời điều hành CSTT NHNN Nhờ đó, nguồn vốn kinh tế lưu thông, tạo tiền đề cho phục hồi kinh nâng cao lực cạnh tranh Đây mắt xích kinh tế quan trọng kinh tế thập kỉ qua Giai đoạn 2016 đến Sau giai đoạn khó khăn, từ năm 2016 đến nay, tình hình kinh tế vĩ mô Việt Nam vào ổn định phát triển Theo đó, NHNN tiếp tục điều hành CSTT theo hướng chủ động, nới lỏng thận trọng, đồng thời phối hợp chặt chẽ với sách tài khóa sách kinh tế vĩ mơ khác nhằm kiểm soát lạm phát mức 4%/năm, ổn định kinh tế vĩ mơ, trì ổn định thị trường tiền tệ qua góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ( khoảng 6.5%/năm) Gần nhất, tháng 7/2017 NHNN tiếp tục nới lỏng CSTT thông qua hạ lãi suất cho vay nhằm hỗ trợ phát triển kinh tế Kết quý 3/2017, GDP đạt mức 7.4% vượt kì vọng Chính phủ phía nhà đầu tư Tuy nhiên, chu kì khủng hoảng kinh tế thơng thường 10 năm “ ghé thăm “ trở lại lần Vì vậy, việc nới lỏng CSTT để thúc đẩy tiêu khác tăng trưởng tiềm ẩn nhiều rủi ro thời gian tới Để hạn chế vấn đề này, thời gian tới, NHNN phải thận trọng hơn, chắn bước Nhìn lại chặng đường thập kỉ qua kinh tế Việt Nam, thấy CSTT ln đóng vai trò quan trọng giai đoạn kinh tế Đây cơng cụ hữu hiệu giúp kinh tế đạt mục tiêu đề Đồng thời, ta thấy linh hoạt điều hành sách tiền tệ NHNN Việt Nam, giúp kinh tế bước vượt qua khó khăn, phục hồi phát triển CHƯƠNG IV: THÀNH TỰU, TỒN TẠI, GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CÁC CƠNG CỤ THỰC THI CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Thành tựu Một là, lượng tiền cung ứng tiền tiếp tục được điều hành phù hợp theo mục tiêu hỗ trợ ổn định tỷ giá thị trường ngoại hối, kiểm soát lạm phát đảm bảo hài hòa với mục tiêu giảm lãi suất, tăng tín dụng hợp lý, hỗ trợ TCTD đầu tư trái phiếu Chính phủ xử lý nợ xấu: Tổng phương tiện toán đến ngày 21/12/2015 tăng 13,55% so với cuối năm trước, phù hợp với kinh tế vĩ mô, tiền tệ giải pháp điều hành NHNN Mặt lãi suất giảm huy động vốn tăng (đến ngày 21/12/2015, huy động vốn tăng 13,59% so với cuối năm trước) tạo điều kiện cho TCTD cung ứng vốn tín dụng cho kinh tế Hai là, mặt lãi suất thị trường tiếp tục giảm khoảng 0,2-0,5%/năm, qua hỗ trợ tích cực cho hoạt động sản xuất kinh doanh đảm bảo ổn định thị trường tiền tệ, ngoại hối Trong năm 2015, NHNN trì ổn định lãi suất điều hành, trần lãi suất huy động VND, kết hợp với điều chỉnh giảm trần lãi suất USD, đảm bảo trì chênh lệch hợp lý lãi suất VND lãi suất USD Để tạo điều kiện giảm lãi suất, NHNN giữ ổn định trần lãi suất cho vay ngắn hạn VND, TCTD sở nhu cầu vốn thị trường cân đối điều chỉnh giảm lãi suất cho vay so với trần quy định; điều tiết khoản TCTD hợp lý để tạo điều kiện giảm mặt lãi suất; điều chỉnh giảm lãi suất cho vay số chương trình tín dụng ngành, lĩnh vực xuống mức khoảng 6,5-6,6%/năm; tiếp tục yêu cầu TCTD rà soát giảm lãi suất cho vay khoản vay cũ mức lãi suất cho vay hành Mặt lãi suất cho vay giảm khoảng 0,3-0,5%/năm so với cuối năm trước (lãi suất ngắn hạn giảm khoảng 0,3%/năm, lãi suất trung dài hạn giảm khoảng 0,30,5%/năm), đưa mặt lãi suất giảm khoảng 50% so với thời điểm cuối năm 2011; Lãi suất huy động giảm khoảng 0,2-0,5%/năm mức tương đối thấp lòng tin vào đồng Việt Nam tiếp tục củng cố Ba là, tỷ giá thị trường ngoại tệ tiếp tục được giữ ổn định, niềm tin vào đồng tiền Việt Nam củng cố, tình trạng đơla hố kinh tế tiếp tục giảm, nhu cầu ngoại tệ hợp pháp tổ chức, cá nhân đáp ứng đầy đủ, kịp thời Kết tích cực thị trường ngoại hối năm qua phản ánh điều hành chủ động giải pháp điều hành CSTT, linh hoạt điều chỉnh tăng 3% tỷ giá bình quân liên ngân hàng nới biên độ tỷ giá từ +1% lên + 3% nhằm ứng phó kịp thời với tác động bất lợi từ thị trường tài quốc tế; kết hợp với điều chỉnh lãi suất tiền đồng thị trường liên ngân hàng hợp lý, mua bán ngoại tệ can thiệp thị trường, ban hành quy định nhằm ngăn chặn tình trạng găm giữ, đầu ngoại tệ Các động thái điều hành NHNN Chính phủ tổ chức quốc tế ủng hộ đánh giá cao Bốn là, tăng trưởng tín dụng tăng cao năm trước, hỗ trợ đắc lực cho việc đạt tăng trưởng kinh tế vượt mục tiêu năm 2015 - năm then chốt thực kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội giai đoạn 2011-2015, đảm bảo phù hợp với sức hấp thụ vốn kinh tế đôi với an tồn, chất lượng tín dụng: Đến ngày 21/12/2015, tín dụng tăng 17,17% so với đầu năm, cao mức tăng kỳ năm 2011-2014; với diễn biến này, ước năm tín dụng đạt khoảng 18% Dòng vốn tín dụng tiếp tục phân bổ hợp lý, hướng tới lĩnh vực sản xuất kinh doanh, ngành, lĩnh vực ưu tiên Chính phủ (cho vay lĩnh vực nơng nghiệp nông thôn tăng ước đến tháng 12/2015 tăng 11%, lĩnh vực doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao tăng tháng 10/2015 tăng 45,13% ) Các chương trình, sách tín dụng ngành, lĩnh vực, người nghèo đối tượng sách khác theo đạo Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ tiếp tục hệ thống ngân hàng đẩy mạnh triển khai, mang lại hiệu thiết thực cho kinh tế xã hội Năm là, khoản VND hệ thống TCTD tiếp tục được đảm bảo có dư thừa, sẵn sàng đáp ứng vốn tín dụng cho kinh tế, thị trường tiền tệ ổn định, thông suốt nhờ thực đồng giải pháp cung ứng tiền, phối hợp công cụ hỗ trợ khoản cho TCTD, TCTD tăng cường xử lý nợ xấu, cấu lại tài sản, trọng quản trị rủi ro khoản, đảm bảo an toàn hệ thống Sáu là, thị trường vàng nước diễn biến ổn định, cung-cầu thị trường tương đối cân giá vàng nước khơng bị tác động nhân tố biến động giá vàng giới biến động tăng tỷ giá USD/VND Trong năm 2015, nhiều thời điểm thị trường giới biến động đột biến thị trường vàng nước ổn định, cung cầu thị trường tương đối cân Thị trường vàng tự điều tiết theo quy luật cung cầu, NHNN sử dụng ngoại tệ để nhập vàng can thiệp, bình ổn thị trường vàng miếng, tình trạng vàng hóa tiếp tục ngăn chặn, góp phần ổn định tỷ giá, thị trường ngoại hối ổn định kinh tế vĩ mô Bảy là, hoạt động tốn khơng dùng tiền mặt cơng nghệ, dịch vụ ngân hàng tiếp tục được phát triển mạnh mẽ, dần vào sống, phù hợp với xu toán nước khu vực giới Tám là, sau gần năm triển khai Đề án cấu lại hệ thống TCTD điều kiện nhiều yếu tố không thuận lợi (kinh tế vĩ mô ổn định, tăng trưởng kinh tế chậm, thị trường bất động sản trầm lắng, chậm phục hồi…), nhiên với nỗ lực, tâm toàn ngành Ngân hàng hệ thống trị, mục tiêu đề án 254 đạt Tồn Chức hoạch định chiến lược phát triển công cụ gián tiếp CSTT thời kỳ sơ khai Bên cạnh đó, nghiệp vụ tái cấp vốn chưa phù hợp với thông lệ quốc tế, công cụ dự trữ bắt buộc chưa quy định cụ thể Quy định việc NHNN xác định công bố tỷ giá hối đối khơng phù hợp với thực tế Một số quy định chưa rõ ràng nên dẫn đến việc suy luận theo nhiều cách hiểu khác dễ khiến cho người thực nhầm lẫn nghiệp vụ với nhiệm vụ hay trách nhiệm Các nội dung quản lý ngoại hối giao dịch vãng lai, giao dịch vốn, sử dụng ngoại hối, hoạt động cung ứng dịch vụ ngoại hối, thị trường ngoại tệ tỷ giá hối đoái,… chưa đề cập nên NHNN thiếu sở pháp lý để tham chiếu dẫn giải trình xây dựng văn hướng dẫn thi hành Luật Bên cạnh đó, khái niệm quản lý ngoại hối chưa xác khơng phù hợp với thực tế thơng lệ quốc tế, ví dụ khái niệm ngoại hối, tỷ giá, dự trữ ngoại hối nhà nước… Một số quy định cụ thể hàng hoá nghiệp vụ thị trường mở, quản lý kinh doanh vàng cần xem xét để huỷ bỏ phải xây dựng lại (Điều 9, 18, 38…) cho phù hợp với thơng lệ quốc tế tình hình thực tiễn Mặc dù nội dung hệ thống công cụ sách tiền tệ quốc gia liên tục hoàn thiện theo hướng ngày giảm dần can thiệp trực tiếp NHNN vào hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng quy định vận hành cơng cụ sách tiền tệ chiết khấu, tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất bản… vừa chi tiết, vừa không rõ ràng, chí chưa xác (ví dụ nghiệp vụ tái cấp vốn bao gồm việc cho vay lại theo hồ sơ tín dụng) Ngồi ra, Luật hành khơng có ràng buộc pháp lý rõ ràng mục đích, đối tượng, tình chế tài việc sử dụng cơng cụ CSTT Ngồi ra, số công cụ quan trọng chưa diễn đạt chặt chẽ, chưa hồn thiện chưa có quy định rõ chế chế tài sử dụng mà đề cập dạng liệt kê như: “cho vay lại theo hồ sơ tín dụng” (Điều 17), “tỷ giá hối đoái” (Điều 19), “dự trữ bắt buộc” (Điều 20), “nghiệp vụ thị trường mở” (Điều 21) … Trong phát biểu Quốc hội, Đại biểu Nguyễn Lân Dũng cho rằng: nguyên nhân quan trọng việc Thống đốc ngân hàng Nhà nước tăng lãi suất ngân hàng vòng 3, tháng từ 7-8% lên đến 17-18% dẫn đến dư nợ tín dụng tăng gấp đôi tất yếu dẫn đến lạm phát Điều 474 Bộ luật dân quy định lãi suất ngân hàng cho vay không 150% so với lãi suất Ngân hàng Nhà nước công bố Giải pháp nâng cao hiệu Văn kiện Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ X đề ra:“Mục tiêu sách tiền tệ năm tới ổn định giá trị đồng tiền, kiểm sốt lạm phát, góp phần tăng trưởng kinh tế bảo đảm an ninh hệ thống ngân hàng tổ chức tín dụng Kết hợp chặt chẽ sách tiền tệ với sách tài khố để ổn định kinh tế vĩ mô, tăng dự trữ ngoại tệ, khuyến khích doanh nghiệp nhân dân tiết kiệm, đầu tư phát triển sản xuất kinh doanh Xây dựng thực thi sách tiền tệ theo nguyên tắc thị trường, khẩn trương thực đầy đủ chuẩn mực thông lệ quốc tế hoạt động ngân hàng… Thực sách lãi suất thoả thuận theo nguyên tắc thị trường tới loại bỏ hoàn toàn qui định hành với lãi suất ngoại tệ Tiếp tục thực sách tỷ giá hối đối linh hoạt theo nguyên tắc thị trường với biên độ mở rộng phù hợp với mức độ mở cửa thị trường tài lực kiểm sốt Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Đổi sách quản lý ngoại hối theo hướng tự hố hồn tồn giao dịch vãng lai, bước mở cửa giao dịch vốn, thu hẹp tiến tới xố bỏ tình trạng sử dụng ngoại tệ làm phương tiện toán lãnh thổ Việt Nam Sửa đổi Luật NHNN VN theo hướng nâng cao trách nhiệm quyền hạn Ngân hàng Nhà nước Việt Nam việc hoạch định thực thi sách tiền tệ kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Cải cách hệ thống tra giám sát hoạt động tổ chức tín dụng tồn thị trường tiền tệ…” Cụ thể hóa đường lối sách Đảng, vấn đề phải sửa đổi Luật NHNN, dự thảo sửa đổi bổ sung Ngân hàng nhà nước có đưa số giải pháp để vận hành biện pháp công cụ thực CSTT Về lãi suất bản: Bỏ quy định “lãi suất bản” bổ sung “các loại lãi suất điều hành khác” để phù hợp với thực tiễn điều hành CSTT Trong thời gian tới, chế điều hành sách tiền tệ phải hướng vào việc tác động đến lãi suất ngắn hạn thị trường liên ngân hàng thay cho việc điều hành dựa việc quản lý khối lượng tiền (và lãi suất) Theo đó, lãi suất ngắn hạn thị trường liên ngân hàng mục tiêu trung gian Ngân hàng Nhà nước phải sử dụng cơng cụ sách tiền tệ gián tiếp lãi suất tái chiết khấu nghiệp vụ thị trường mở để tác động đến lãi suất mục tiêu Trong chế này, lãi suất không coi công cụ sách tiền tệ Điều kiện để thực chế việc tự hóa lãi suất, cho phép lãi suất (cả lãi suất cho vay TCTD khách hàng lãi suất cho vay TCTD với thị trường liên ngân hàng) hình thành sở cung cầu, không chịu trần lãi suất để sử dụng tín hiệu thị trường cho quan điều hành, thực thi sách tiền tệ Bổ sung quy định thẩm quyền NHNN việc quy định chế điều hành lãi suất quan hệ TCTD khách hàng Nếu coi lãi suất giá đồng tiền nguyên tắc NHNN không nên can thiệp vào mức nên để thị trường định “Tự hóa lãi suất” hoạt động ngân hàng định hướng nêu rõ Nghị Đảng Do đó, NHNN kiên trì đề nghị khơng áp đặt trần lãi suất hoạt động TCTD để giá phản ánh cung cầu thực tín dụng Tuy nhiên, cần có quy định để trường hợp có diễn biến bất thường dẫn đến lòng tin TCTD với nhau, TCTD khách hàng NHNN có quyền can thiệp thơng qua chế để ổn định mức lãi suất qua tránh gây đổ vỡ cho thị trường, gây tác động bất lợi cho kinh tế Khoản Điều 15 dự thảo: Trong trường hợp thị trường có diễn biến bất thường, Ngân hàng Nhà nước quy định chế điều hành lãi suất áp dụng quan hệ tổ chức tín dụng với với khách hàng theo quy định Luật Luật Các tổ chức tín dụng Trong bối cảnh thị trường tiền tệ, ngân hàng phát triển mạnh quy mô số lượng, TCTD cần quyền có trách nhiệm việc xác định lãi suất giao dịch với khách hàng với TCTD khác dựa nguyên tắc thị trường lãi suất điều hành NHNN công bố Nguyên tắc hoàn toàn phù hợp với định hướng nêu Nghị Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ X, “thực sách lãi suất thỏa thuận theo nguyên tắc thị trường” Tuy nhiên, bối cảnh kinh tế hội nhập sâu, rộng rút kinh nghiệm từ học khủng hoảng tài giới vừa qua Nhà nước phải quản lý kiểm soát lãi suất TCTD, nhằm tạo ổn định cho hoạt động tiền tệ, tín dụng nói riêng ổn định kinh tế nói chung Do vậy, Uỷ ban Kinh tế tán thành việc cho phép NHNN quy định chế điều hành lãi suất TCTD cần thiết quy định Khoản Điều 15 dự thảo Luật Ngồi ra, Ủy ban kinh tế đồng tình với quan điểm Ban soạn thảo việc không quy định lãi suất dự thảo Luật Điều hợp lý để xác định lãi suất không rõ, NHNN quy định nhiều loại lãi suất khác để phục vụ công tác điều hành (như lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu…) Tuy nhiên, điều lại dẫn đến việc quy định liên quan đến lãi suất Bộ luật Dân (Điều 474, 475 476) khơng để thực Vì vậy, Uỷ ban Kinh tế đề nghị Ban soạn thảo nghiên cứu, trình Quốc hội sửa đổi quy định liên quan đến lãi suất Bộ luật Dân theo hướng: Khống chế mức lãi suất cao quan hệ dân (không liên quan đến lãi suất TCTD) sở vào loại lãi suất NHNN công bố để ngăn ngừa tình trạng cho vay nặng lãi nhân dân Về tỷ giá hối đoái: Điều 16 (sửa đổi, bổ sung): bổ sung quy định “quyết định chế độ tỷ giá, chế điều hành tỷ giá” nhằm nâng cao thẩm quyền NHNN điều hành sách tiền tệ Về dự trữ bắt buộc: Bỏ quy định giới hạn tỷ lệ dự trữ bắt buộc (0% – 20%) để đảm bảo linh hoạt điều hành CSTT NHNN, đặc biệt mở cửa tiếp nhận nhiều nguồn vốn; đồng thời nâng cao thẩm quyền NHNN việc trả lãi tiền gửi dự trữ bắt buộc tiền gửi vượt dự trữ bắt buộc Về nghiệp vụ thị trường mở: Bổ sung quy định khoản nhằm nâng cao chủ động NHNN việc sử dụng công cụ CSTT Ngân hàng Nhà nước quy định loại giấy tờ có giá phép giao dịch thông qua nghiệp vụ thị trường mở thời kỳ Bên cạnh đó, cần tạo chủ động NHNN việc hoạch định thực sách CSTT Việc thực CSTT có tác dụng to lớn việc góp phần tăng trưởng kinh tế, ổn định giá trị đồng tiền, bảo đảm quốc phòng an ninh nâng cao đời sống nhân dân Tuy nhiên, NHTW quốc gia phát triển khác, vị pháp lý NHNN Việt Nam bị lệ thuộc lớn vào quan hệ hành chính, chức NHNN xác định thiên quản lý nhà nước chưa trọng đầy đủ tới chức điều hành CSTT quốc gia NHTW tương đối độc lập với phủ Do vấn đề đặt cần phải hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động NHNN việc thực CSTT quốc gia, ý tạo độc lập tương Chính phủ Bởi lẽ, NHNN phải chịu chi phối định trình thực sách tiền tệ như: định cung ứng tiền, lãi suất, tỉ giá hối đối, tín dụng… cơng cụ điều tiết khơng tác dụng tích cực nhạy bén chất vốn có KẾT LUẬN Như vậy, qua phân tích bình luận CSTT NHNN thời gian gần đây, nhận vai trò lớn CSTT kinh tế Để xét sách tiền tệ tốt hay chưa tốt phải xét góc độ tồn xã hội khơng góc độ doanh nghiệp NHTM Vì CSTI đạt mục tiêu dài hạn nên chắn CSI ngắn hạn không để đáp ứng tất mục tiêu làm thỏa mãn nhu cầu NHTM toàn kinh tế Tuy nhiên, phản ứng kịp thời linh hoạt CSTT công cụ hữu hiệu điều tiết kinh tế trước biến động diễn ngày theo quy luật chung Và để thực điều hành sách tiền tệ cách hiệu thời gian NHNN cần rút học kinh nghiệm phản ứng thị trường trước thay đổi CSTT bám sát thị trường để phát huy tối đa vai trò TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] http://tailieu.vn/xem-tai-lieu/luan-van-chinh-sach-tien-te-voi-muc-tieu-on-dinhgia-ca [2] Bản tổng hợp thảo luận hội trường quốc hội khóa XII – kỳ họp thứ 03 [3] Thuyết minh chi tiết dự thảo Luật NHNN sửa đổi [4] Báo cáo thẩm tra số 1134/BC-UBKT12 Ủy ban kinh tế Dự án Luật NHNN sửa đổi [5] Giáo trình nhập mơn tài tiền tệ ... hướng tăng cao Lãi suất cơng cụ để thực sách tiền tệ Ngân hàng nhà nước ngắn hạn Theo Luật Ngân hàng Nhà nước, lãi suất áp dụng cho Đồng Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước công bố, làm sở cho tổ chức... hành sách tiền tệ Tất khó khăn đặt lên vai trò sách tiền tệ ngân hàng nhà nước b Thực thi sách tiền tệ Có thể nói rằng, năm 2008 năm mà kinh tế nước có nhiều biến động lớn Năm 2008, thị trường ngân. .. Nếu thi u hụt tiền mặt ngân hàng thương mại phải vay thêm tiền mặt, thường từ ngân hàng trung ương để đảm bảo tỷ lệ dự trữ bắt buộc Đây công cụ ngân hàng trung ương nhằm thực sách tiền tệ cách