Nội dung 4 tài chính dự án đầu tư

Nội dung Tài dự án đầu tư Nội dung  Giá trị theo thời gian tiền  Đầu tư dự án đầu tư  Xác định dòng tiền dự án đầu tư  Xác định tỷ lệ chiết khấu  Các tiêu đánh giá, lựa chọn dự án Đầu tư dự án đầu tư Đầu tư việc hy sinh tiêu dùng để kỳ vọng nhận giá trị lớn tương lai (1)Sự hy sinh tiêu dùng (2)Tỷ lệ lạm phát dự (3)Sự không chắntrong tương lai Dự án đầu tư tập hợp hoạt động kinh tế đặc thù thực theo trình tự cụ thể Đầu tư dự án đầu tư Phân loại dự án đầu tư •Dự án thay - Duy trì hoạt động kinh doanh •Dự án thay - Giảm chi phí •Dự án mở rộng sản phẩm thị trường cũ •Dự án mở rộng sản phẩm thị trường •Các dự án an tồn và/hoặc mơi trường •Các dự án khác Xác định dòng tiền dự án Một số khái niệm •Dòng tiền thu nhập kế tốn •Chi phí trả lãi tiền vay khơng bao gồm dòng tiền dự án •Chi phí chìm •Chi phí hội •Ảnh hưởng ngoại sinh •Các khoản chi phí vốn hóa Xác định dòng tiền dự án Dòng tiền đầu tư ban đầu, ICO (Initial Cash Ouflow) 1/ Chi phí mua tài sản cố định khoản chi phí vốn hóa tài sản cố định chi phí vận hành, lắp đặt, chạy thử 2/ Vốn lưu động bỏ ban đầu để thực dự án Dòng tiền đầu tư ban đầu ký hiệu CF thường mang dấu âm (-) Xác định dòng tiền dự án Dòng tiền hoạt động (operating cash flow) = (Doanh thu – Chi phí – Khấu hao)(1-T) + Khấu hao = (EBIT)(1-T) + Khấu hao = (Doanh thu – Chi phí)(1-T) + (Khấu hao)(T) = Lợi nhuận sau thuế + Khấu hao Xác định dòng tiền dự án Dòng tiền năm kết thúc dự án (terminal – year cash flow) = Lợi nhuận sau thuế + Khấu hao + Thu hồi vốn lưu động + Thanh lý tài sản cố định ròng (Giá trị lại) Thực hành: Xác định dòng tiền dự án Xác định tỷ lệ chiết khấu dự án Tỷ lệ chiết khấu thực chất tỷ lệ sinh lời cần thiết mà chủ đầu tư đưa Trường hợp Nếu dự án tài trợ từ nợ vay => Tỷ lệ chiết khấu = Kd Trường hợp Nếu dự án tài trợ vốn chủ sở hữu => Tỷ lệ chiết khấu = Ke Trường hợp Nếu sử dụng vốn hỗn hợp => Tỷ lệ chiết khấu = WACC Các phương pháp đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư Phương pháp NPV (Giá trị thuần) NPV giá trị dòng tiền dự án trừ dòng tiền đầu tư ban đầu dự án NPV = CF0 + CF1 ( 1+ k) Hay NPV = n ∑ ( CFt t= 1+ k + CF2 ( 1+ k) + CF3 ( 1+ k) + + CFn ( 1+ k) n CFt dòng tiền kỳ vọng dự án thời điểm t, ) t k chi phí sử dụng vốn dự án, n vòng đời dự án, CF0 dòng tiền đầu tư ban đầu dự án Các phương pháp đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư Phương pháp NPV (Giá trị thuần) Nhận xét chung phương pháp NPV • Một dự án có NPV < 0, có nghĩa khơng tạo đủ lợi nhuận để trang trải vốn đầu tư ban đầu chi phí hội bình qn vốn đầu tư Dự án bị loại bỏ • Khi dự án có NPV = 0, có nghĩa tỷ suất sinh lời dự án vừa đủ bù đắp cho chi phí sử dụng đồng vốn đầu tư ban đầu Tùy tính chất dự án •Khi dự án có NPV > 0, NPV lãi ròng dự án sau trang trải vốn đầu tư ban đầu chi phí sử dụng vốn dự án Dự án chấp nhận Thực hành tình file Excel, sử dụng hàm NPV Các phương pháp đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư Phương pháp IRR (tỷ suất sinh lời nội tại) IRR tỷ lệ sinh lời làm cân giá trị (PV) dòng tiền với số tiền chi phí đầu tư ban đầu (CF0) dự án PV(của dòng tiền thuần) = PV(chi phí đầu tư ban đầu) NPV = CF0 + CF1 ( 1+ IRR ) NPV = + CF2 ( 1+ IRR ) n ∑ ( + CF3 ( 1+ IRR ) CFt t= 1+ IRR ) t + + =0 CFn ( 1+ IRR ) n =0 Các phương pháp đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư Phương pháp IRR (tỷ suất sinh lời nội tại) Các cách tìm IRR 1.Sử dụng Phương pháp nội suy Chọn k1 cho NPV1 > Chọn k2 cho NPV2 < IRR = k1 + NPV1 ( k2 − k1) NPV1 + NPV2 Phương pháp sai số nhiều!!! Sử dụng máy tính tài Sử dụng cơng cụ EXCEL (nhanh, xác) Các phương pháp đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư Phương pháp IRR (tỷ suất sinh lời nội tại) Quy tắc lựa chọn theo IRR IRR > chi phí sử dụng vốn (tỷ lệ rào chắn), chấp nhận dự án IRR < chi phí sử dụng vốn (tỷ lệ rào chắn), loại bỏ dự án Nhận xét chung phương pháp IRR •Phương pháp IRR cho biết khả sinh lời dự án tính số tương đối (tỷ lệ phần trăm), thuận tiện cho việc so sánh hội đầu tư •Phương pháp IRR mâu thuẫn với phương pháp NPV chi phí vốn thay đổi •Phương pháp IRR gặp vấn đề đa giá trị Các phương pháp đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư Thảo luận 1.Một dự án đầu tư có NPV, với tỷ lệ chiết khấu cho trước? Một dự án đầu tư có IRR? Hiện nay, tiêu ưu tiên lựa chọn hơn? Các phương pháp đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư Phương pháp PBP (Thời gian hoàn vốn) khoảng thời gian cần thiết để thu hồi lại toàn số vốn đầu tư ban đầu -Thời gian hoàn vốn giản đơn PBP - Thời gian hoàn vốn chiết khấu DPBP Thực hành Excel Các phương pháp đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư Phương pháp PBP (Thời gian hoàn vốn) Tiêu chuẩn lựa chọn: PBP dự án < = thời gian hoàn vốn tiêu chuẩn, chấp nhận dự án PBP dự án > thời gian hoàn vốn tiêu chuẩn, loại bỏ dự án Hạn chế: Không cho biết quy mô dự án sau thời gian hoàn vốn => sử dụng kết hợp với phương pháp NPV IRR Các phương pháp đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư Phương pháp PI (chỉ số sinh lời) CF1 1+ k) ( PI = Hay + CF2 ( 1+ k) + + ( 1+ k) ICO PI = + [NPV/ICO] Nếu PI > 1: Dự án có lãi Nếu PI < 1: Dự án lỗ Nếu PI = 1: Dự án hòa vốn CFn n Các phương pháp đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư Thực hành số dự án đặc thù trường hợp riêng (file excel) .. .Nội dung  Giá trị theo thời gian tiền  Đầu tư dự án đầu tư  Xác định dòng tiền dự án đầu tư  Xác định tỷ lệ chiết khấu  Các tiêu đánh giá, lựa chọn dự án Đầu tư dự án đầu tư Đầu tư việc... dụng vốn dự án, n vòng đời dự án, CF0 dòng tiền đầu tư ban đầu dự án Các phương pháp đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư Phương pháp NPV (Giá trị thuần) Nhận xét chung phương pháp NPV • Một dự án có... tư ng lai (1)Sự hy sinh tiêu dùng (2)Tỷ lệ lạm phát dự (3)Sự không chắntrong tư ng lai Dự án đầu tư tập hợp hoạt động kinh tế đặc thù thực theo trình tự cụ thể Đầu tư dự án đầu tư Phân loại dự