Bảng cân đối tiền tệ trong mối liên hệ với công tác dự báo thông qua mô hình Lập trình tài chính

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG BỒI DƯỠNG CÁN BỘ NGÂN HÀNG www.truongnganhang.edu.vn Bảng cân đối tiền tệ mối liên hệ với công tác dự báo thông qua mơ hình Lập trình tài Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng NỘI DUNG I MỐI LIÊN HỆ GIỮA BẢNG CÂN ĐỐI TIỀN TỆ VÀ CÁC TÀI KHOẢN QUỐC GIA KHÁC  Với Hệ thống tài khoản quốc gia  Với Ngân sách nhà nước  Với Cán cân toán quốc tế II THỐNG KÊ TIỀN TỆ VÀ LẬP TRÌNH TÀI CHÍNH  Dự báo tiêu tiền tệ mơ hình LTTC ThS Nguyễn Thị Thanh Huyền Hà Nội, 9/7/2018 www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng PHẦN I MỐI LIÊN HỆ GIỮA BẢNG CÂN ĐỐI TIỀN TỆ VÀ CÁC TÀI KHOẢN QUỐC GIA KHÁC  Với Hệ thống tài khoản quốc gia  Với Ngân sách nhà nước www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng Vì mối liên hệ cân đối tiền tệ với tài khoản KTVM khác lại quan trọng? Thống kê tiền tệ, ngân hàng phân tổ theo khu vực thể chế cho phép phân tích: - Ảnh hưởng thay đổi CSTT quốc gia đến khu vực thể chế kinh tế - Phân tích đánh giá luồng giao dịch tài khu vực thể chế tài với khu vực thể chế khác kinh tế (Khu vực Chính phủ; Khu vực doanh nghiệp phi tài hộ gia đình tổ chức phi lợi nhuận phục vụ hộ gia đình (NPISH)) - Phản ánh quan hệ tài sản Việt Nam với phần lại giới www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng Tài khoản quốc gia Khu vực kinh tế thực: Tổng sản phẩm nước: GDP Cách tiếp cận theo phương pháp sản xuất: • GDP theo giá thị trường = Tổng giá trị tăng thêm nhà sản xuất nước mức giá thị trường • GDP theo giá thị trường = Tổng giá trị tăng thêm nhà sản xuất nước giá + Thuế trừ trợ cấp sản phẩm Cách tiếp cận theo phương pháp chi tiêu: Là tổng hợp giá trị phía chi tiêu GDP tiêu dùng cuối cùng, tổng tích lũy tài sản xuất ròng GNDI = GNI + nCurTr = FC + GCF + X-M + nI + nCurTr Cách tiếp cận theo phương pháp thu nhập: Là tổng thu nhập tích lũy nhân tố sản xuất mà tạo nên GDP tiền lương/tiền công, thặng dư hoạt động, thuế sản xuất nhập Lạm phát: Chỉ số giá tiêu dùng CPI GDP Deflator www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng Chính sách tiền tệ tài khoản quốc gia • Quá trình tạo tiền (nhắc lại) • MB (Tiền sở hay tiền mạnh) định nghĩa tiền lưu thơng ngồi NHTW + Tổng dự trữ NHTW NHTM • Cơng thức: Money Multiplier = Money stock/monetary base • MM = (CC+D)/(CI+DCB) • Trong đó: MM số nhân tiền tệ, CC tiền lưu thông, D tiền gửi, CI tiền phát hành DCB tiền gửi NHTW • NHTW mở rộng tiền cách tăng cấu thành tiền sở • Một NHTW có quyền lực ảnh hưởng đến tiền sở: (i) trực tiếp phát hành tiền thay đổi dự trữ bắt buộc, theo yêu cầu NHTM phải gửi nhiều tiền NHTW; (ii) gián tiếp mở rộng/thu hẹp tài sản Có, đối ứng với bên Nợ mà cấu thành tiền sở www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng Chính sách tiền tệ tài khoản quốc gia Chính sách tiền tệ trình mà quan tiền tệ (Ngân hàng trung ương) nước kiểm soát cung tiền, nhằm hướng tới tỉ lệ lãi suất nhằm mục đích thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, việc làm, giá ổn định Các mục tiêu thức thường bao gồm ổn định giá tỉ lệ thất nghiệp mức thấp Công cụ CSTT (OMO, LS tái chiết khấu, dự trữ bứt buộc) www.truongnganhang.edu.vn Mục tiêu hoạt động Mục tiêu trung gian Mục tiêu cuối Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng Chính sách tiền tệ tài khoản quốc gia • Mục tiêu cuối mục tiêu mà CSTT muốn hướng tới q trình thực thi, bao gồm mục tiêu sau: • Ổn định giá cả/lạm phát • Tạo nhiều cơng ăn việc làm • Tăng trưởng kinh tế • Ổn định hệ thống tài • Ổn định lãi suất • Ổn định thị trường ngoại hối • Mục tiêu trung gian biến số có mối quan hệ chặt chẽ đến mục tiêu cuối cùng, bao gồm số mục tiêu sau: • Tổng phương tiện tốn, tín dụng • Lãi suất thị trường ngắn hạn dài hạn • Lạm phát dự báo, lạm phát kỳ vọng • Tỷ giá thị trường • Mục tiêu hoạt động mục tiêu mà NHTW tác động trực tiếp thông qua điều hành công cụ CSTT Mục tiêu hoạt động bao gồm số mục tiêu sau: • Khối lượng tiền sở, tiền dự trữ MB • Lãi suất mục tiêu (Mỹ: Fed fund rate, Nhật Bản: Lãi suất vay qua đêm liên ngân hàng, Anh: Lãi suất repo; ECB: lãi suất tái cấp vốn) • Tỷ giá liên ngân hàng www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng Chính sách tiền tệ tài khoản quốc gia Các công cụ CSTT tác động đến hệ thống tài khoản quốc gia thông qua cấu phần GDP đầu tư, tiêu dùng, xuất ròng Mục tiêu cuối CSTT lạm phát tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, hiệu tác động thực tế phụ thuộc vào hiệu chế truyền tải CSTT, mà hiệu chế truyền tải CSTT khác tùy giai đoạn tùy nước Theo Mathai (2017): “trong ngắn hạn giá không kịp phản ứng với CSTT, có sản lượng thay đổi Trong dài hạn CSTT khơng có tác dụng sản lượng dài hạn, sản lượng cố định, CSTT mở rộng có tác động đến giá (lạm phát).” Trong lý thuyết thực tiễn, việc xem xét tác động CSTT tới mục tiêu GDP lạm phát cần đặt bối cảnh có tham gia CSTK CS KTVM khác => xem xét mô hinh Munell - Flemming www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng Chính sách tiền tệ tài khoản quốc gia Hàm ý mơ hình Mundell-Flemming kinh tế mở, luồng vốn tự di chuyển: • Y = C+ I + G + N - X (1) • MS = MD = MTr + MSp = MTr(Y) + MSp (r) (2) • X-M + K = dR = (3) Phương trình (1) mơ tả điểm cân thị trường hàng hóa (đường IS), phương trình (2) mơ tả điểm cân thị trường tiền tệ (đường LM) Phương trình (3) mơ tả phối hợp thu nhập lãi suất phản ánh trạng thái cân BP (đường BP) A www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng 10 Tài khoản phủ - Dự báo tài khoản Chính phủ độc lập: • Các giả định tỷ giá, giá dầu, tương quan hạng mục tài khoản Chính phủ với GDP danh nghĩa • Dự báo thu NSNN từ hạng mục thuế, tham chiếu giá dầu, sản lượng dầu, GDP danh nghĩa • Dự báo chi NSNN hạng mục • Dự báo bội chi/thâm hụt NSNN (phần dư) www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng 37 Cán cân toán - Dự báo tài khoản cán cân tốn: • Dự báo xuất hàng hóa: dựa giá sản lượng mặt hàng giá trị lớn dầu, than đá, cao su, cà phê, gạo, hải sản • Dự báo nhập hàng hóa: dựa giả định độ co giãn hạng mục với biến tham chiếu đầu tư, nhập khẩu, GDP danh nghĩa • Dự báo dịch vụ, thu nhập: thu nhập từ dịch vụ, toán, thu nhập từ lãi suất, trả lãi vay… • Dự báo tài khoản vốn tài (FDI, FII, vay nợ nước ngồi, lỗi sai sót…): tham khảo thơng tin từ bộ, ngành • Dự báo cán cân tổng thể (phần dư) www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng 38 Dự báo tiêu tiền tệ - Dự báo tài khoản tiền tệ: • Tài sản có nước ngồi rịng: NFA NHNN NHTM • Quan hệ với Ngân sách (rịng): dựa số dư nợ rịng phủ phần tài trợ nước ròng hệ thống ngân hàng • Các khoản khác rịng: tham chiếu GDP danh nghĩa • Tín dụng với kinh tế: phần dư • Tổng phương tiện tốn M2 = GDP/V www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng 39 Dự báo tiêu tiền tệ - Các nhân tố ảnh hưởng đến Vòng quay tiền tệ (V): V = Y/L L = f(Y,i,Ω) V = Y/L(Y,i,Ω) Cầu tiền L hàm số thu nhập thực Y (+); lãi suất I (-) lạm phát dự kiến Ω (-) i Bằng chứng thực nghiệm Velocity: - Fisher (1926): V tăng thu nhập Y tăng - Friedman (1959): V giảm thu nhập tăng - Gurley Shaw (1960): V nước phát triển giảm giai đoạn đầu phát triển, sau chững lại, mức độ phát triển cao V lại tăng Nghiên cứu nhận nhiều ủng hộ học giả Đồng thời, nghiên cứu cho thấy biến động V cao giai đoạn đầu phát triển Ngoài nhân tố ảnh hưởng đến V, yếu tố thể chế khác có ảnh hưởng mức độ tiền tệ hóa (-), độ phức tạp tài (-) nhân tố tăng lên làm tăng cầu tiền, giảm V www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng 40 Dự báo Tài khoản quốc gia: minh họa Dự báo GDP theo phương pháp sản xuất, giá cố định 2010 Tăng trưởng GDP thực GDP 2014 2015 2016 5.98 6.68 6.21 Nông, lâm nghiệ p thủy s ản 3.44 2.41 1.36 Công nghiệ p xây dựng 6.42 9.64 7.57 Khai khoáng 2.26 6.50 -4.00 Công nghiệp chế biến chế tạo 7.41 10.60 11.90 Sản xuất phân phối điện, khí đốt, nước nóng, nước điều hịa khơng 11.83 khí 11.40 11.60 Cung cấp nước; hoạt động quản lý xử lý rác thải, nước thải 6.29 7.40 7.80 Xây dựng 6.93 10.82 10.00 Dịch vụ 6.16 6.33 6.98 Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, x e máy xe có động khác 8.09 9.06 8.28 Vận tải, kho bãi 5.28 5.02 6.30 Dịch vụ lưu trú ăn uống 4.57 2.29 6.70 Thông tin truyền thơng 8.68 8.52 8.20 Hoạt động tài chính, ngân hàng bảo hiểm 5.83 7.38 7.79 Hoạt động kinh doanh bất động sản 2.80 2.96 4.00 Hoạt động chuyên môn, khoa học công nghệ 6.98 6.80 7.00 Hoạt động hànhĐảng chínhCộng dịch sản, vụ tổhỗ chức trợ trịxã hội; quản lý Nhà nước, an ninh quốc phòng; đảm bảo xã hội bắt buộc 6.98 5.60 6.90 7.18 6.92 7.11 Giáo dục đào tạo 7.40 7.01 7.24 Y tế hoạt động trợ giúp xã hội 7.23 7.00 7.38 Nghệ thuật, vui chơi giải trí 7.45 7.35 7.37 Hoạt động dịch vụ khác Hoạt động làm thuê công việc hộ gia đình, sản xuất sản phẩm vật chất dịch vụ tự tiêu dùng hộ gia đình 6.45 5.91 6.40 5.96 6.48 7.20 7.93 5.54 6.38 Thuế s ản phẩm trừ trợ cấp s ản phẩm www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng 41 Dự báo Tài khoản quốc gia: minh họa Dự báo GDP theo phương pháp chi tiêu, giá thực tế 201x Tổng sản phẩm nước (nghìn tỷ đồng) Tổng sản phẩm nước (USD) Tổng tích lũy tài sản Tổng tích lũy tài sản cố định Khu vực tư nhân 201y 3,937.86 201z 4,192.86 4,502.73 186.1 193.4 205.3 1056.6 1160.4 1196.7 931.9 1030.5 1069.6 597.7 669.0 748.4 FDI 194.7 255.8 276.4 Khu vực khác 403.0 413.2 472.0 334.2 361.4 321.1 Chính phủ Thay đổi hàng tồn kho 124.7 130.0 127.2 Tiêu dùng cuối 2838.0 3115.1 3379.4 Khu vực tư nhân 2591.3 2849.5 3086.3 246.7 265.5 293.1 Cán cân thương mại (hàng hóa & dịch vụ) GSO 129.0 33.2 115.3 Cán cân thương mại (hàng hóa & dịch vụ) BOP 181.9 46.1 149.8 3410.6 3756.3 4142.8 3178.4 3512.4 3873.3 Chính phủ Xuất Hàng hóa Dịch vụ 232.1 243.9 269.5 Nhập 3228.7 3710.2 3993.0 Hàng hóa 2921.9 3352.5 3631.1 306.8 357.7 361.9 -85.8 -115.8 -188.8 Dịch vụ Sai số www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng 42 Tài khoản quốc gia: minh họa Dự báo GDP theo phương pháp chi tiêu, giá cố định 2010 GDP (nghìn tỷ đồng) 2695.8 2875.9 3054.5 Tổng tích lũy tài sản 843.6 919.8 1009.1 760.3 832.6 918.0 83.3 87.2 91.1 Tiêu dùng cuối 1920.7 2095.8 2249.2 Khu vực tư nhân 1750.2 1913.5 2053.2 170.4 182.3 194.8 Cán cân thương mại (hàng hóa & dịch vụ) GSO 5.9 -135.7 -198.2 Cán cân thương mại (hàng hóa & dịch vụ) BOP 147.5 35.1 -439.5 2975.4 3363.9 3779.3 2772.9 3145.5 3533.4 Dịch vụ 202.5 218.4 245.8 Nhập 2827.9 3328.8 4218.7 Hàng hóa 2559.2 3007.9 3836.3 268.7 320.9 382.4 -74.3 -4.1 -5.7 Tổng tích lũy tài sản cố định Thay đổi hàng tồn kho Chính phủ Xuất Hàng hóa Dịch vụ Sai số www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng 43 Tài khoản quốc gia: minh họa Dự báo tăng trưởng GDP theo phương pháp chi tiêu, giá cố định 2010 Tăng trưởng (%) 201x 201y 201z GDP 5.98 6.68 6.21 Tổng tích lũy tài sản 8.90 9.04 9.7 Tổng tích lũy tài sản cố định 9.15 9.51 10.26 Thay đổi hàng tồn kho 6.70 4.73 4.52 6.2 9.1 7.3 Chính phủ 7.00 6.96 6.90 Tư nhân 6.12 9.33 7.30 -78.8 -2387.3 46.1 15.5 13.1 12.3 16.4 13.4 12.3 4.8 7.9 12.6 Nhập 15.1 17.7 26.7 Hàng hóa 15.9 17.5 27.5 8.6 19.4 19.1 5.2 -94.5 39.7 Tiêu dùng cuối Cán cân thương mại (hàng hóa & dịch vụ) BOP Xuất Hàng hóa Dịch vụ Dịch vụ Sai số www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng 44 Dự báo tài khoản Chính phủ: minh họa Total revenue and grants Tax revenue Oil revenues Non-oil tax revenues Grants Other revenue Expenditure 3/ Expense Interest Other expense Net acquisition of non-financial assets Net lending (+)/borrowing (-) www.truongnganhang.edu.vn Est.1 Proj Proj Proj 201x 201y 201z 201a 1101 1240 1342 1418 808 912 1,023 1,127 40 44 58 53 768 868 964 1,074 5 285 323 314 286 1298 1413 1523 1659 978 1029 1133 1247 95 99 113 118 883 930 1020 1129 320 384 390 411 -196 -174 -181 -240 Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng 45 Cán cân toán: minh họa Dự báo tài khoản Cán cân toán độc lập: sử dụng thặng dư/thậm hụt CCTT để dự báo “Tài sản có nước ngồi rịng” NHNN Cán cân vãng lai Cán cân thương mại Dịch vụ (ròng) Đầu tư (ròng) Chuyển giao chiều (ròng) Cán cân vốn tài Đầu tư trực tiếp nước ngồi Cho vay trung dài hạn (ròng) Đầu tư gián tiếp nước ngồi (rịng) Vay ngắn hạn nước ngồi (rịng) Lỗi sai sót Cán cân tổng thể www.truongnganhang.edu.vn 201x 6,140 11,042 (4,214) (8,673) 7,985 10,714 11,600 3,190 228 (4,304) (8,464) 8,390 Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng 46 Tài khoản tiền tệ: minh họa Dự báo tài khoản tiền tệ: Khu vực tiền tệ kết khu vực khác kinh tế Tổng phương tiện toán suy từ đồng thức: M.V=P.Q Trong đó: P.Q = GDP danh nghĩa (dự báo tài khoản kinh tế thực) V: Vòng quay tiền tệ dự báo độc lập Cân đối tiền tệ toàn hệ thống ( tỷ đồng) Tài sản có nước ngồi rịng NHNN NHTM Tài sản có nước rịng Tín dụng nước Cho vay phủ rịng Tín dụng cho kinh tế Các khoản khác ròng www.truongnganhang.edu.vn 201x 826,942 603,559 223,383 5,231,112 5,425,398 732,481 4,692,917 (194,286) Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng 47 Một số tiêu dự báo tổng hợp: minh họa 201x 201y GDP thực Giá (% thay đổi) 6.7 6.2 CPI (bình quân) 0.6 2.8 CPI (cuối kỳ) 0.6 5.0 GDP deflator Khu vực phủ (% GDP) 2/ (0.2) 1.1 Tổng thu viện trợ 23.8 24.4 Trong đó: thu từ dầu thơ 1.6 0.9 Tổng chi 29.9 28.8 Chi thường xuyên 21.4 21.7 Chi đầu tư 8.6 7.1 Bội chi (6.2) (5.8) Nộ công 60.7 61.8 www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng 48 Một số tiêu dự báo tổng hợp: minh họa Tiền tệ tín dụng (% thay đổi, cuối kỳ) Tiền rộng (M2) 16.1 18.3 Tín dụng kinh tế Cán cân toán (% thay đổi) 18.8 18.8 Cán cân vãng lai (0.2) 3.0 Xuất f.o.b 83.8 86.0 Nhập f.o.b 80.0 80.6 Cán cân vốn tài 0.5 5.2 Tổng dự trữ quốc tế (in tỷ U.S.D) 28.2 36.6 Theo tháng nhập 1.9 2.1 Tổng nợ nước Memorandum items: 40.2 41.6 GDP (nghìn tỷ đồng , giá thị trường) 4,192.9 4,502.7 GDP (tỷ đô la Mỹ) 193.4 GDP đầu người (USD) 2,224.8 2,336.9 www.truongnganhang.edu.vn 205.3 Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng 49 Một số câu hỏi cho học viên Hạng mục chuyển giao chiều (ròng) thu nhập (rịng) cán cân tốn có mối quan hệ với tài khoản quốc gia? Nền kinh tế đạt cân bên cân bên ngồi? Một sách tiền tệ giúp kinh tế đạt mục tiêu cân bên ngồi hay khơng? www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng 50 Ứng dụng tài khoản quốc gia www.truongnganhang.edu.vn Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng 51 ... I MỐI LIÊN HỆ GIỮA BẢNG CÂN ĐỐI TIỀN TỆ VÀ CÁC TÀI KHOẢN QUỐC GIA KHÁC  Với Hệ thống tài khoản quốc gia  Với Ngân sách nhà nước  Với Cán cân toán quốc tế II THỐNG KÊ TIỀN TỆ VÀ LẬP TRÌNH TÀI... hàng 18 Bảng cân đối tiền tệ tài khoản phủ (NSNN) Bảng cân đối tiền tệ NHNN Tài sản Có Tài sản Nợ II Cho Chính phủ vay III Tiền gửi Chính phủ Đầu tư chứng khốn giấy tờ có giá Chính phủ Tiền gửi... dưỡng cán Ngân hàng 20 Bảng cân đối tiền tệ tài khoản phủ (NSNN) Bảng cân đối tiền tệ TCTD Tài sản Có Tài sản Nợ III Cho Chính phủ vay III Tiền gửi Chính phủ Mua TPCP VND Ngoại tệ www.truongnganhang.edu.vn