Đánh giá pháp luật về cháo bán chứng khoản ở việt nam và tìm hiểu pháp luật về chào bán chứng khoán hiện hành đã đáp ứng được yêu cầu thực tiễn ở việt

LỜI MỞ ĐÂU Thực tế cho thấy chứng khoán thị trường chứng khoán phận tách rời khỏi kinh tế Hoạt động thị trường chứng khốn hoạt động giao dịch chứng khoán để đảm bảo cho thị trường hoạt động ổn định, bắt buộc phải có chế ràng buộc quản lý hoạt động chào bán chứng khoán Cơ chế quản lý chặt chẽ tính ổn định thị trường tăng nhiêu Hiện nay, có nhiều văn quy định vấn đề Luật chứng khoán 2006, Nghị định 01/2010/NĐ-CP chào bán chứng khoán riêng lẻ Nhằm góp phần đem lại hiểu biết sâu sắc việc tìm hiểu pháp luật chào bán chứng khoán , em xin lựa chọn đề tài số làm đề tài tập học kì: “Đánh giá pháp luật chào bán chứng khoán Việt Nam tìm hiểu pháp luật chào bán chứng khoán hành đáp ứng yêu cầu thực tiễn Việt Nam đến mức độ nào” BÀI LÀM I Những vấn đề pháp luật chào bán chứng khoán 1/ Khái quát chào bán chứng khốn cơng chúng a/ Khái niệm đặc điểm - Chào bán chứng khoán hoạt động phát hành chứng khoán để thu hút vốn nhằm thỏa mãn nhu cầu vốn chủ thể chào bán - Chào bán chứng khốn có số đặc điểm sau: + Thứ nhất, chủ thể chào bán chứng khoán đa dạng, phủ, quyền địa phương doanh nghiệp + Thứ hai, chào bán chứng khốn hình thức huy động vốn cho tổ chức chào bán Chính phủ thường chào bán chứng khốn dạng trái phiếu phủ tín phiếu kho bạc để huy động vốn Doanh nghiệp chào bán chứng khốn dạng cổ phiếu (cơng ti cổ phần), trái phiếu (công ti cổ phần công ti trách nhiệm hữu hạn) cổ phiếu trái phiếu (công ti cổ phần) tùy thuộc vào loại hình doanh nghiệp Các chủ thể tiến hành chào bán chứng khốn nhằm mục đích huy động vốn Riêng chứng quĩ, thân quĩ tư cách pháp nhân nên cơng ty quản lí quĩ thực chào bán để huy động vốn cho quĩ đại chúng + Thứ ba, Đối tượng chào bán chứng khoán chứng khoán Chứng khoán chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành Chứng khoán hàng hóa khơng thể thiếu thị trường chứng khốn Vì vậy, muốn thị trường chứng khoán vào hoạt động phải đưa hàng hóa chứng khốn vào lưu thông thị trường + Thứ tư, chào bán chứng khoán thực thị trường sơ cấp Thị trường nơi diễn giao dịch trực tiếp tổ chức chào bán nhà đầu tư Theo đó, chứng khốn bán lần đầu cho nhà đầu tư Điều có nghĩa thơng qua thị trường sơ cấp, nguồn đầu tư thực chuyển cho tổ chức chào bán + Thứ năm, chào bán chứng khoán hoạt động diễn quy trình kinh doanh chứng khốn nên đồng thời hoạt động làm tảng sở cho tất hoạt động khác liên quan đến chứng khoán khác kinh doanh chứng khốn, quản lí chứng khốn, xử lí vi phạm pháp luật chứng khốn… b/ Vai trò Chào bán chứng khốn có vai trò quan trọng khơng với chủ thể chào bán mà kinh tế nói chung Đối với phủ việc chào bán chứng khốn có khả giúp phủ thu hút nguồn vốn lớn, thường để bù đắp thâm hụt ngân sách thực dự án xây dựng hạ tầng sở cho đất nước Đối với doanh nghiệp, chào bán chứng khoán kênh huy động vốn quan trọng, giúp doanh nghiệp giải khó khăn vốn mà khơng bị phụ thuộc nhiều vào vốn tín dụng ngân hàng, tiết kiệm chi phí Hơn nữa, chào bán chứng khốn có khả đem lại cho doanh nghiệp nguồn vốn dài hạn ổn định so với nguồn vốn vay từ ngân hàng Đối với kinh tế, chào bán chứng khoán đem lại nguồn vốn cần thiết để thúc đẩy phát triển kinh tế – xã hội Nội dung pháp luật chào bán chứng khoán 2.1/ Pháp luật chào bán chứng khoán cơng chúng Hoạt động chào bán chứng khốn công chúng hoạt động huy động vốn hiệu Ở nước ta, với lớn mạnh thị trường chứng khốn chào bán chứng khốn công chúng trở thành phương thức chào bán phổ biến Hiểu cách chung chào bán chứng khốn cơng chúng việc mà chủ thể chào bán đưa chứng khốn đại phận cơng chúng đầu tư Chào bán chứng khốn cơng chúng quy định khoản 12 điều Luật chứng khoán Việt Nam 2006 Theo điều quy định : “Chào bán chứng khốn cơng chúng việc chào bán chứng khoán theo phương thức sau : 1) Thông qua phương tiện thông tin đại chúng, kể Internet; 2) Chào bán chứng khoán cho từ trăm nhà đầu tư trở lên, không kể nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp; 3) Chào bán cho số lượng nhà đầu tư không xác định” (*) Về chủ thể Theo quy định luật hành chủ thể có quyền chào bán chứng khốn cơng chúng bao gồm: + Các cơng ty cố phần đại chúng: chủ thể phổ biến, thường xuyên thị trường chứng khoán chủ thể thường xuyên chủ yếu phát hành chứng khốn cơng chúng; + Các doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa; + Cơng ty trách nhiệm hữu hạn chuyển đổi thành công ty cổ phần; + Các công ty cổ phần phi đại chúng; + Các quỹ đầu tư chứng khốn đại chúng, cơng ty đầu tư chứng khoán (*) Về đối tượng chào bán Theo quy định Luật chứng khốn chủ thể có quyền chào bán loại chứng khốn cổ phiếu, trái phiếu, chứng đầu tư (*) Về điều kiện chào bán chứng khốn cơng chúng Việc chào bán thực sau chủ thể phát hành đăng kí chào bán với quan nhà nước có thẩm quyền quản lí thị trường chứng khốn Chào bán rộng rãi cơng chúng tiềm ẩn nhiều rủi ro cho nhà đầu tư nhỏ, có khả gây nguy hại cho thị trường nên phải chịu kiểm tra giám sát, tuân theo thủ tục chặt chẽ điều kiện khắt khe Luật chứng khoán 2006 quy định điều kiện để phát hành chứng khốn cơng chúng Theo chủ thể phát hành phải đáp ứng điều kiện tài chính, tình hình kinh doanh, phương án phát hành, sử dụng trả nợ vốn (*) Về phạm vi chào bán Việc chào bán thực phạm vi lớn, thu hút số lượng lớn nhà đầu tư, khơng có tổ chức mà buộc phải có nhà đầu tư nhỏ, khơng chun Vì việc chào bán mang tính chất “đại chúng” nên tổng giá trị chứng khoán chào bán thường lớn Tuy nhiên, cần lưu ý theo điều 3a Nghị định 84/2010/NĐ-CP chào bán chứng khốn cơng chúng không thực hai trường hợp sau: “1 Doanh nghiệp khơng đủ điều kiện chào bán chứng khốn công chúng theo qui định Điều 12 Luật chứng khốn Chào bán chứng khốn cơng chúng để thành lập doanh nghiệp, trừ trường hợp doanh nghiệp qui định khoản Điều Nghị định này( thuộc lĩnh vực sở hạ tầng lĩnh vực công nghệ cao)” (*) Về hồ sơ thủ tục chào bán Luật chứng khoán 2006 quy định cụ thể nội dung cáo bạch Đồng thời Luật quy định trình tự thủ tục chào bán chứng khốn cơng chúng: quy định phân phối chứng khốn, việc đình chào bán chứng khốn cơng chúng, thời hạn chào bán chứng khốn cơng chúng 2.2/ Pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ Chào bán chứng khoán riêng lẻ việc tổ chức phát hành chào bán chứng khốn phạm vi số nhà đầu tư chọn lọc (thường tổ chức có ý định nắm giữ chứng khốn lâu dài) cơng ty bảo hiểm, quỹ đầu tư, ngân hàng, đối tác quan trọng với điều kiện hạn chế Vì thế, việc chào bán riêng lẻ đòi hỏi tổ chức phát hành hay tổ chức tư vấn chào bán có mối quan hệ rộng rãi với quỹ đầu tư, ngân hàng, công ty đầu tư, công ty chứng khốn, định chế tài chính… để thiết lập kênh phân phối chứng khoán hiệu Chào bán chứng khoán riêng lẻ quy định khoản 12a điều Luật chứng khoán Việt Nam 2006 (sửa đổi bổ sung 2010) Theo đó: “chào bán chứng khốn riêng lẻ việc tổ chức chào bán chứng khoán cho trăm nhà đầu tư, không kể nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp khơng sử dụng phương tiện thông tin đại chúng internet” (*) Về chủ thể chào bán Theo Nghị định 01/2010/NĐ-CP cổ phiếu chủ thể chào bán cổ phiếu riêng lẻ công ty cổ phần, doanh nghiệp chuyển đổi thành công ty cổ phần, ngoại trừ doanh nghiệp 100% vốn nhà nước chuyển đổi thành công ty cổ phần Đối với trái phiếu, theo nghị định 52/2006/NĐ-CP chủ thể chào bán trái phiếu riêng lẻ công ty cổ phần, công ty nhà nước thời gian chuyển đổi thành công ty TNHH công ty cổ phần theo qui định Luật Doanh nghiệp doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi phạm vi lãnh thổ Việt Nam (*) Về đối tượng chào bán Đối tượng chào bán bao gồm cổ phiếu trái phiếu Tuy nhiên phương thức hay dùng để chào bán trái phiếu (*) Về điều kiện chào bán Điều kiện chào bán riêng lẻ cổ phiếu quy định điều Nghị định 01/2010/NĐ-CP, là: Doanh nghiệp thuộc phạm vi chủ thể phép chào bán cổ phiếu riêng lẻ; Có định thơng qua phương án chào bán phần riêng lẻ phương án sử dụng vốn huy động chủ thể có thẩm quyền; Phương án chào bán xác định rõ số lượng đối tượng nhà đầu tư hạn chế chuyển nhượng cổ phần tối thiểu vòng năm kể từ ngày hoàn thành đợt chào bán; Có hồ sơ đăng ký hợp lệ Điều kiện chào bán riêng lẻ trái phiếu quy định Nghị định 52/2006/NĐ-CP sau: Doanh nghiệp thuộc phạm vi chủ thể phát hành trái phiếu riêng lẻ; Có thời gian hoạt động tối thiểu 01 năm kể từ ngày thức vào hoạt động; Có báo cáo tài năm liền kề trước năm phát hành kiểm toán; Kết hoạt động sản xuất kinh doanh năm liền kề năm phát hành phải có lãi; Có phương án phát hành tổ chức, cá nhân có thẩm quyền thơng qua (*) Về phạm vi chào bán Chào bán chứng khoán riêng lẻ tiến hành phạm vi hẹp, hướng tới số nhà đầu tư chuyên nghiệp số nhà đầu tư cá nhân đặc biệt Đây thường nhà đầu tư có kiến thức chuyên sâu đầu tư chứng khốn, có khả tiếp cận loại thơng tin việc chào bán, có khả tự hiểu tự đánh giá thơng tin đó… Vì thế, chứng khốn phát hành theo phương thức đối tượng giao dịch Sở giao dịch chứng khoán (*) Về hồ sơ thủ tục chào bán Khác với thủ tục chào bán chứng khốn cơng chúng, thủ tục chào bán chứng khoán riêng lẻ, chủ thể phát hành chứng khốn riêng lẻ khơng phải đăng ký phát hành với quan quản lý nhà nước chứng khoán Vì thủ tục chào bán chứng khốn riêng lẻ đơn giản hơn, bao gồm hai bước: công bố thông tin trước chào bán phân phối chứng khốn Chủ thể chào bán có nghĩa vụ cung cấp thông tin chào bán, thân tổ chức phát hành loại chứng khoán phát hành Các thông tin phải công khai phương tiện thông tin đại chúng niêm yết công khai trụ sở tổ chức phát hành, tổ chức tham gia phân phối, nơi tổ chức đấu thầu địa điểm phân phối chứng khoán Phân phối chứng khoán thường tiến hành theo phương thức bán lẻ đấu thầu Bán lẻ thường sử dụng để chào bán thêm cổ phần công ty cổ phần hoạt động muốn tăng vốn điều lệ để phân phối cổ phàn lần đầu doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá Phương thức đấu thầu thường áp dụng để chào bán riêng lẻ trái phiêu doanh nghiệp Riêng chào bán cổ phiếu, có thêm thủ tục đăng ký với quan nhà nước có thẩm quyền trước công bố thông tin II Đánh giá pháp luật chào bán chứng khoán Việt Nam Những điểm tiến a/ Đối với quy định pháp luật chào bán chứng khốn cơng chúng - Xét góc độ pháp luật Việt Nam quy định chào bán chứng khốn cơng chúng, pháp luật Việt nam xây dựng hệ thống văn pháp luật hành điều chỉnh chi tiết cụ thể Các quy định pháp luật Việt Nam chào bán chứng khoán chặt chẽ đầy đủ Trong đó, chủ thể muốn kinh doanh lĩnh vực chứng khoán cần phải tuân thủ quy định chặt chẽ điều kiện thành lập điều kiện hoạt động doanh nghiệp, quy định báo cáo lên quan nhà nước chế độ công bố thông tin, tra, xử lý vi phạm giải tranh chấp đầy đủ Pháp luật chứng khoán quy định chặt chẽ điều kiện thành lập chủ thể kinh doanh chứng khoán, điều kiện chào bán chứng khốn cơng chúng - Về điều kiện chào bán cổ phiếu, Luật chứng khoán 2006 khắt khe đưa điều kiện kết kinh doanh mà doanh nghiệp đăng kí phát hành cổ phiếu cơng chúng phải kinh doanh có lãi năm liền kề, khơng có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký chào bán cổ phiếu Luật chứng khoán quy định điều kiện chào bán chứng quỹ đầu tư công chúng, điểm đáng ghi nhận Luật chứng khoán nhắm bảo đảm chất lượng chứng quỹ đầu tư lưu hành thị trường - Về trình tự, thủ tục, Luật chứng khoán khắc phục nhược điểm văn trước Trước đây, theo Nghị định 48/1998/NĐ-CP chủ thể muốn phát hành chứng khoán phải gửi hồ sơ xin cấp phép phát hành tới Ủy ban chứng khốn Nhà nước Sau Nghị định 144/2003/NĐ-CP thay quy định quy định đăng ký phát hành chứng khốn cơng chúng, nhiên yêu cầu chủ thể phát hành phải có đơn đăng ký phát hành Quy định thể quan hệ xin - cho chủ thể phát hành ủy ban chứng khoán Luật chứng khoán quy định tổ chức phát hành thực đăng kí chào bán chứng khốn cơng chúng cách lập hồ sơ đăng kí chào bán chứng khốn cơng chúng gửi Uỷ ban chứng khốn Nhà nước Tuỳ thuộc loại chứng khoán phát hành mà chủ thể phát hành phải hoàn tất hồ sơ khác Ngoài ra, việc quy định loại hồ sơ đăng ký chào bán cổ phiếu áp dụng chung cho chào bán lần đầu chào bán thêm giúp cho thủ tục chào bán bớt rườm rà b/ Đối với quy định pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ - Xét góc độ pháp luật Việt Nam quy định chào bán chứng khoán riêng lẻ, pháp luật Việt nam xây dựng hệ thống văn pháp luật hành điều chỉnh chi tiết cụ thể Các quy định pháp luật chứng khoán riêng lẻ nhìn chung đầy đủ đáp ứng nhu cầu hội nhập hóa kinh tế quốc tế kinh tế thị trường Các quy định pháp luật đáp ứng phần nhu cầu huy động vốn chủ thể phát hành - Về điều kiện chào bán riêng lẻ pháp luật có quy định khác loại hình cơng ty Cơng ty cổ phần thành lập có điều kiện chào bán chứng khốn riêng lẻ khác với doanh nghiệp chuyển đổi thành công ty cổ phần, khác với doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi chuyển đổi thành cơng ty cổ phần Sự phân biệt nhằm đáp ứng nhu cầu thực tiễn nước ta doanh nghiệp trình cổ phần hóa, chất loại doanh nghiệp chưa cổ phần khác nên cần làm công việc khác chào bán chứng khoán riêng lẻ - Pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ quy định chào bán chứng khoán riêng lẻ đơn giản, chủ thể phát hành không cần phải làm thủ tục đăng ký chào bán với quan quản lý nhà nước chứng khoán Điều khắc phục tình trạng điều kiện phải làm thủ tục đăng ký phức tạp chào bán chứng khoán công chúng Tuy nhiên, chủ thể phát hành chứng khoán riêng lẻ phải đảm bảo cung cấp cho nhà đầu tư cách đầy đủ, trung thực thông tin chào bán chủ thể chào bán chứng khốn riêng lẻ loại chứng khốn chào bán thơng qua việc cơng bố thơng báo chào bán chứng khốn riêng lẻ Như vậy, quy định pháp luật mặt tạo điều kiện thuận lợi cho tổ chức phát hành mặt khác lại tạo điều kiện cho việc quản lý quan quản lý nhà nước chứng khoán nhằm ngăn chặn hành vi vi phạm, lừa đảo thị trường phát hành chứng khốn nói riêng thị trường chứng khốn nói chung - Trình tự, thủ tục chào bán chứng khoán riêng lẻ đơn giản, dễ thực so với chào bán chứng khốn cơng chúng Thủ tục bao gồm hai bước công bố thơng tin phân phối chứng khốn khơng cần phải đăng kí chào bán chứng khốn, điều giúp nhà phát hành tiết kiệm thời gian, công sức chi phí Những hạn chế tồn Thứ nhất, theo luật định, doanh nghiệp chào bán cổ phiếu công chúng phải đáp ứng điều kiện phải có mức vốn điều lệ thực góp tối thiểu 10 tỷ đồng phải hoạt động kinh doanh có lãi Nhưng thực tế có nhiều doanh nghiệp có vốn điều lệ 10 tỷ đồng có 100 cổ đơng muốn phát hành cổ phiếu cho cổ đông hữu để huy động vốn phải thực Điều gây khó khăn cho doanh nghiệp việc phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn, mặt khác tạo tình trạng doanh nghiệp buộc phải “lách luật” cách chặt nhỏ đợt phát hành thành đợt phát hành riêng lẻ; ban đầu phân phối cho 100 cổ đông để tuân thủ quy định Luật chứng khoán sau cho phép chuyển nhượng (chỉ hình thức, khơng phải chuyển nhượng thực sự) sau đợt phát hành, số cổ đông 100 người Thứ hai, quy định Luật chứng khoán điều kiện chào bán chứng khốn cơng chúng điều kiện phải kinh doanh có lãi khơng có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký chào bán cổ phiếu Đối với công ty cổ phần thành lập mới, theo quy định hành, vòng hai năm khơng phát hành thêm cổ phiếu cơng chúng khơng đáp ứng đủ hồ sơ theo quy định Điều hạn chế việc huy động vốn đại chúng nhân dân đồng thời tạo hình thức phát hành chui, thiếu cơng bố thơng tin tính minh bạch Thứ ba, quy định cáo bạch, báo cáo tài để nhà đầu tư đưa định đầu tư Nhưng làm để kiểm chứng thông tin mà doanh nghiệp công bố cáo bạch chào bán chứng khoán cơng chúng xác mà chưa có quy định buộc doanh nghiệp phải chứng thực cho thông tin cáo bạch Thứ tư, hồ sơ sơ chào bán chứng khốn cơng chúng yêu cầu báo cáo tài hàng năm phải kiểm toán tổ chức kiểm toán Tuy nhiên Pháp luật hành chưa có quy định tiêu chuẩn tổ chức kiểm toán thực kiểm tốn, chưa đưa tiêu chí cụ thể để đánh giá nội 10 dung hoạt động kiểm tốn tổ chức Ngồi chưa có quy định để gắn trách nhiệm tổ chức kiểm toán, kiểm toán viên kết hoạt động kiểm toán thực tế độc quyền tổ chức kiểm toán, chi phí kiểm tốn vượt q sức tổ chức lần đầu chào bán chứng khốn cơng chúng điều kiện khắt khe tổ chức kiểm toán Thứ năm, theo quy định nay, doanh nghiệp phát hành phải nêu giá phát hành giá bảo lãnh phát hành (nếu có) nộp hồ sơ đăng ký phát hành Điều gây nhiều khó khăn cho doanh nghiệp tổ chức bảo lãnh phát hành đặc biệt bối cảnh thị trường chứng khoán nhiều biến động thời gian thẩm định hồ sơ đăng ký phát hành kéo dài Điều tạo nhiều rủi ro cho doanh nghiệp nhà bảo lãnh ấn định giá phát hành giá bảo lãnh sớm, làm giảm an toàn đợt phát hành Thứ sáu, chào bán chứng khoán riêng lẻ khác với chào bán cơng chúng chỗ chào bán chứng khốn tiến hành với thủ tục đơn giản với chế độ công bố thông tin đơn giản Nhưng nghị định 01/2010 đời ràng buộc chế độ công bố thông tin ngặt nghèo giống chào bán chứng khốn cơng chúng làm cho ranh giới chào bán chứng khốn cơng chúng chào bán chứng khốn riêng lẻ bị xóa mờ Thứ bảy, phần lớn chứng khoán chào bán riêng lẻ chứng khoán chưa niêm yết giao dịch thị trường tập trung vậy, mức rủi ro cao Bên cạnh đó, chưa có chế giải tranh chấp hiệu hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ Một số giải pháp hoàn thiện Thứ nhất, nhiều ý kiến cho rằng, trước đòi hỏi vận động, phát triển kinh tế nhu cầu huy động vốn thông qua việc phát hành chứng khoán doanh nghiệp, cần phải sửa đổi, bổ sung quy định có liên quan theo hướng, bỏ điều kiện vốn, giữ nguyên điều kiện hiệu hoạt động doanh nghiệp thực chào bán chứng khốn cơng chúng 11 Đây quan điểm quan quản lý Theo thành viên Ban soạn thảo Tổ biên tập dự án Luật Chứng khoán sửa đổi bổ sung (dự kiến Quốc hội xem xét thông qua vào năm 2011), luật tạo điều kiện cho việc huy động vốn doanh nghiệp thông qua việc phát hành chứng khốn cơng chúng (với quy định bỏ điều kiện mức vốn tối thiểu), đồng thời đảm bảo chất lượng hàng hóa tham gia thị trường (với quy định điều kiện kết kinh doanh có lãi năm liền trước năm đăng ký) Qua giảm bớt việc doanh nghiệp phải “phát hành chui” vi phạm pháp luật Thứ hai, bối cảnh thị trường có nhiều biến động thời gian thẩm định hồ sơ nên rút ngắn Ủy ban chứng khoán Nhà nước cần kiểm tra kỹ việc chào bán chứng khốn cơng chứng giảm số thủ tục khơng cần thiết để rút ngắn thời gian đăng ký phát hành theo hướng xem xét chặt chẽ việc chào bán chứng khốn lần đầu cơng chúng, lần chào bán thời gian xét duyệt hồ sơ xem xét để đẩy nhanh doanh nghiệp xem xét kỹ chào bán lần đầu Thứ ba, pháp luật cần có quy định cụ thể hoạt động tổ chức kiểm toán, trách nhiệm tổ chức này, đồng thời nới lỏng điều kiện tổ chức kiểm toán, thúc đẩy doanh nghiệp nhanh chóng tham gia vào thị trường chứng khốn thơng qua chào bán chứng khốn công chúng Thứ tư, cần thành lập quan có chức chuyên quản lý, giám sát thực thủ tục liên quan đến quản lý cho phép, chấp nhận hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ Tiến tới thành lập quan thống quản lý việc chào bán chứng khoán doanh nghiệp xa chào bán chứng khốn nói chung Thứ năm, để nâng cao trách nhiệm tổ chức phát hành thông tin cáo bạch, để bảo vệ quyền lợi đáng, hợp pháp nhà đầu tư pháp luật cần đưa tiêu chuẩn cụ thể để đánh giá tính tính trung thực cáo bạch thông tin liên quan đến tài Thứ sáu, tăng cường tính hiệu quản lý nhà nước hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ đưa giao dịch chứng khốn chưa 12 niêm yết vào khn khổ pháp lý Đặc biệt, tăng cường công tác tra, giám sát việc xác định tiêu chuẩn, điều kiện, thủ tục chào bán, quy định hồ sơ, công bố thông tin trước sau chào bán, bảo đảm cho hoạt động diễn côn bằng, pháp luật Thứ bảy, xây dựng chế giải tranh chấp hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ Những tranh chấp gây hậu nghiêm trọng ảnh hưởng đến hoạt động chào bán chứng khốn Do vậy, cần phải có quy định cụ thể trình tự, thủ tục giải tranh chấp, chế tài áp dụng, quan có thẩm quyền giải tranh chấp Thứ tám, bên cạnh quan chuyên quản lý hoạt động chào bán chứng khoán, cần ban hành nghị định xử phạt lĩnh vực chào bán chứng khoán Nghị định sở pháp luật để quan quản lý áp dụng tiến hành xử lý vi phạm phát sinh việc chào bán chứng khoán III Pháp luật chào bán chứng khoán hành đáp ứng yêu cầu thực tiễn Việt Nam đến mức độ Sau thập kỷ phát triển, thị trường chứng khốn Việt Nam có bước phát triển tích cực, đóng góp lớn đến phát triển kinh tế Thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua thời kỳ bùng nổ ấn tượng vào năm 2006 sau lại rơi vào tình trạng suy giảm từ năm 2009 đến với tượng như: giá chứng khoán giảm liên tục xuống mức thấp so với mệnh giá, nhiều cơng ty chứng khốn thua lỗ, Tuy nhiên phủ nhận vai trò tích cực thị trường chứng khốn Việt Nam thời gian qua có đóng góp to lớn đến thị trường tài nói riêng tồn kinh tế quốc dân Việt Nam Đi kèm với bùng nổ thị trường chứng khoán, Việt Nam xuất dấu hiệu gian lận chứng khoán làm giả chứng khoán, thao túng thị trường chứng khoán, Thực tế, thời gian qua thị trường Việt Nam có nhiều chứng khốn lên giá, xuống khơng thể giải thích Bản thân cổ đông lớn, công ty niêm yết công bố thông tin theo cách dễ gây nhầm lẫn, khó hiểu (như cơng bố thơng tin vừa mua, vừa bán cổ phiếu quỹ, thông báo mua/bán cổ phiếu xong lại không thực 13 hiện, ) tình trạng chứa đựng nhiều yếu tố dễ tổn thương, đổ vỡ hệ thống, khơng có tăng cường kiểm soát hệ thống pháp luật quan quản lý chứng khoán Thực tế cho thấy, nhiều quy định hành điều kiện chào bán chứng khốn cơng chúng chưa phù hợp với hoạt động nhu cầu nhiều doanh nghiệp (như quy định vốn tối thiểu doanh nghiệp phải đạt 10 tỷ đồng), bên cạnh quy định xử phạt hành bất cập (mức hình phạt nhẹ không đủ sức răn đe) thủ tục từ phía quan quản lý nhà nước cải tiến, rườm rà Do vậy, có khơng trường hợp doanh nghiệp cố tình vi phạm để thực việc phát hành chứng khoán công chúng chưa đáp ứng đủ điều kiện sẵn sàng chịu phạt Tính tới tháng 6/2009, Thanh tra Ủy ban chứng khốn xử phạt hành tổng số 219 doanh nghiệp vi phạm chào bán chứng khốn cơng chúng khơng đăng ký; số thực tế cao nhiều Thực trạng pháp luật Việt Nam chào bán chứng khoán riêng lẻ đa dạng phức tạp Nhiều quan có thẩm quyền quản lý chưa có quan quản lý chung ảnh hưởng đến hiệu quản lý chung Nhà nước hoạt động Có nhiều văn khác điều chỉnh hoạt động hiệu pháp lý không cao, phần lớn văn luật Hơn nữa, văn điều chỉnh hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp tồn tạo nhiều bất cập chưa sửa đổi, bổ sung Chẳng hạn mâu thuẫn việc quy định điều kiện chào bán trái phiếu công ty cổ phần Luật doanh nghiệp 2005 Nghị định 52/2006/NĐ-CP; bất cập phương thức tổ chức bán cổ phần lần đầu, quan định cổ phần hóa xác định giá trị doanh nghiệp, quy định nhà đầu tư chiến lược nghị định 187/2004/NĐ-CP; Như vậy, khung pháp lý hoạt động chào bán chứng khoan chưa đảm bảo cho thị trường chứng khoán hoạt động thực công bằng, minh bạch chưa đảm bảo quyền lợi nhà đầu tư; thị trường hoạt động điều kiện chưa đủ quy định chống gian lận khâu phát hành đến giao dịch chứng khoán; chưa đủ quy định bảo lãnh phát hành, Dễ 14 nhận thấy, quy định pháp luật cho hoạt động chào bán chứng khoán Việt Nam thời gian qua thiếu hụt đáng kể so với tốc độ tăng quy mô Các chế tài xử phạt chưa đảm bảo nghiêm minh pháp luật, tính răn đe trường hợp gian lận chứng khốn, chậm cơng bố thơng tin Theo Ngân hàng giới (WB), chế bảo vệ nhà đầu tư Việt Nam điểm yếu quan ngại (WB, 2011) Có thể thấy, thời gian tới, Việt Nam cần tiếp tục hoàn thiện hệ thống Văn pháp luật để đáp ứng phát triển ngày mạnh mẽ đa dạng thị trường chứng khoán IV Kết luận Chào bán chứng khoán hoạt động chủ yếu giúp cho doanh nghiệp, phủ quyền địa phương huy động vốn cách hiệu Hệ thống pháp luật yếu tố khách quan tác động đến hoạt động chào bán chứng khoán Khi hệ thống văn pháp luật đầy đủ, hoàn thiện đồng tạo điều kiện cho thị trường hoạt động ổn định, cơng bằng, khuyến khích nhà đầu tư tham gia vào thị trường chứng khoán, tạo niềm tin cho cơng chúng đầu tư Vì việc xây dựng hoàn thiện pháp luật vấn đề đòi hỏi cấp thiết nước ta giai đoạn đẩy mạnh phát triển kinh tế Một thị trường vốn hoạt động ổn định hiệu đóng vai trò đòn bẩy phát triển kinh tế vững bước lên, đáp ứng mục tiêu dân giàu nước mạnh 15 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 1/ Trường Đại học Luật Hà Nội, Giáo trình Luật chứng khốn, Nxb.CAND, Hà Nội, 2008 2/ Nguyễn Minh Hằng, “Một số vấn đề dự thảo Luật chứng khoán liên quan đến chào bán chứng khoán cơng chúng”, Tạp chí luật học, số 4/2006 3/ Nguyễn Minh Hằng, “Tính thống quy định chào bán cổ phần theo luật doanh nghiệp 2005 luật chứng khốn 2006”, Tạp chí luật học, số 8/2006 4/ Phạm Thị Giang Thu, “Một số vấn đề pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán”, Nxb Chính trị quốc gia, Hà Nội, 2004 5/ Pháp luật hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp Việt nam nay, khóa luận tốt nghiệp, Lục Thị Hồng Nhung, 2010 6/ Nguyễn Minh Hằng, “Pháp luật chào bán chứng khốn cơng chúng cơng ty cổ phần Việt Nam, vấn đề lý luận thực tiễn” Luận án Tiến sĩ năm 2010 7/ Luật chứng khoán 2006 8/ Nghị định 141/2003/NĐ-CP ngày 20 tháng 11 năm 2003 Chính phủ việc phát hành trái phiếu phủ, trái phiếu địa phương 9/ Nghị định 52/2006/NĐ-CP ngày 19 tháng năm 2006 Chính phủ phát hành trái phiếu doanh nghiệp 10/ Nghị định 01/2010/NĐ-CP ngày 04 tháng 01 năm 2010 Chính phủ chào bán cổ phần riêng lẻ 11/ Luật Doanh nghiệp năm 2005 16 MỤC LỤC Lời mở đầu………………………………………………………………… 01 I Những vấn đề pháp luật chào bán chứng khoán.…………………………………………………………….02 1/ Khái quát chào bán chứng khốn cơng chúng.………………………………………………………………….02 a/ Khái niệm đặc điểm.………………………………………………… 02 b/ Vai trò.………………………………………….……………………… 03 Nội dung pháp luật chào bán chứng khoán.………………………… 03 2.1/ Pháp luật chào bán chứng khốn cơng chúng.………………………………………………………………….03 2.2/ Pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ.…………………… 05 II Đánh giá pháp luật chào bán chứng khoán Việt Nam.………………………………………………………………….07 Những điểm tiến bộ.…………………………………………………… 07 Những hạn chế tồn tại.…………………………………………… 09 Một số giải pháp hoàn thiện.………………………………………… …11 III Pháp luật chào bán chứng khoán hành đáp ứng yêu cầu thực tiễn Việt Nam đến mức độ nào.……………………………………………… … 13 IV Kết luận……………………………………………… .… 15 Danh mục Tài liệu tham khảo……………………………………… …… 16 17 ... phối chứng khốn, việc đình chào bán chứng khốn cơng chúng, thời hạn chào bán chứng khốn cơng chúng 2.2/ Pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ Chào bán chứng khoán riêng lẻ việc tổ chức phát hành. .. phối chứng khoán hiệu Chào bán chứng khoán riêng lẻ quy định khoản 12a điều Luật chứng khoán Việt Nam 2006 (sửa đổi bổ sung 2010) Theo đó: chào bán chứng khốn riêng lẻ việc tổ chức chào bán chứng. .. pháp luật chào bán chứng khoán. ………………………… 03 2.1/ Pháp luật chào bán chứng khốn cơng chúng.………………………………………………………………….03 2.2/ Pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ.…………………… 05 II Đánh giá pháp