LẬP KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH DÀI HẠN

LẬP KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH DÀI HẠN NỘI DUNG Lập kế hoạch tài gì? Mơ hình lập kế hoạch tài Tài trợ từ bên ngồi tăng trưởng Lập kế hoạch tài gì? Đặt vấn đề    Lập kế hoạch tài dài hạn: phương tiện để tư cách hệ thống tương lai dự đốn vấn đề xẩy Thiết lập nguyên tắc đạo cho thay đổi tăng trưởng cơng ty; giúp tránh tình trạng kiệt quệ tài phá sản tương lai Lập kế hoạch TC buộc công ty phải suy nghĩ mục tiêu Tỷ lệ tăng trưởng mục tiêu quan trọng 1 Lập kế hoạch tài gì? Chính sách tài cơng ty  Là tiền đề để xây dựng kế hoạch tài  Các yếu tố bao gồm: o Khoản đầu tư cần thiết công ty vào tài sản o Độ bẩy tài mà cơng ty lựa chọn sử dụng o Lượng tiền mặt mà công ty cho cần thiết phù hợp để trả cho cổ đông o Lượng khoản vốn lưu động cần thiết cho hoạt động hàng ngày 1 Lập kế hoạch tài gì? Tăng trưởng: mục tiêu quản trị tài     Tăng trưởng tự khơng phải mục tiêu Mục tiêu nhà quản trị tài chính: tối đa hóa giá trị thị trường vốn CSH → Tăng trưởng kết tự nhiên Tỷ lệ tăng trưởng sử dụng phổ biến trình lập kế hoạch, cơng cụ tiện dụng để tích hợp khía cạnh sách tài trợ đầu tư công ty Nếu coi tăng trưởng tăng trưởng MV VCSH, mục tiêu tăng trưởng tăng MV vốn CSH trùng 1 Lập kế hoạch tài gì? Các khía cạnh lập KHTC    Xác định kỳ kế hoạch Tổng hợp đề xuất dự án từ đơn vị thành dự án lớn, từ xác định tổng mức đầu tư cần thiết (aggregation) Dữ liệu đầu vào: dạng tổ hợp giả định cho biến số quan trọng, từ đơn vị công ty (doanh số, thị phần, nhu cầu tài trợ…) o o o Tình xấu Tình bình thường Tình tốt Lập kế hoạch tài gì? Lập kế hoạch để đạt điều gì?     Xem xét mối tương tác: mối liên hệ đề xuất đầu tư lựa chọn tài trợ Khai thác lựa chọn: Xây dựng, phân tích, so sánh nhiều kịch khác cách quán, đánh giá tác động chúng lên cổ đơng, từ đánh giá phương án Nhận biết cố xẩy tương lai hành động ứng phó Bảo đảm tính khả thi qn nội bộ: gắn kết nhiều mục tiêu mục đích khác nhau; điều chỉnh mục tiêu, thiết lập ưu tiên 2 Các mơ hình lập kế hoạch tài MƠ HÌNH LẬP KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH ĐƠN GIẢN Dự báo doanh thu BCTC dự tính Yêu cầu tài sản Yêu cầu tài NHỮNG GiẢ ĐỊNH KINH TẾ (MỨC LÃI SUẤT; THUẾ SUẤT CỦA CƠNG TY) Tìm nguồn tài trợ bên ngồi Các mơ hình lập kế hoạch tài Dự báo doanh thu    Trong mơ hình này, dự báo tăng trưởng doanh thu (thường có dạng %) sở ban đầu, dựa vào thơng số khác tính tốn Doanh thu phụ thuộc vào trạng thái tương lai, khơng chắn, kinh tế; khó dự báo xác Cần có dự báo kinh tế vĩ mô ngành Cần tạo kịch doanh thu khác nhau, từ xem xét tương tác nhu cầu đầu tư nhu cầu tài trợ mức doanh thu 2 Các mơ hình lập kế hoạch tài Báo cáo tài dự kiến    Là mẫu BCTC dùng để tóm tắt kiện khác dự kiến tương lai Ở mức tối thiểu, mơ hình tạo báo cáo dựa dự báo tiêu quan trọng, doanh thu Sử dụng dự báo doanh thu, mơ hình lập kế hoạch tài cho báo cáo kết kinh doanh bảng cân đối kế tốn 2 Các mơ hình lập kế hoạch tài Đòi hỏi tài sản    Kế hoạch mô tả khoản chi tiêu vốn dự tính Bảng cân đối kế tốn dự kiến: cho biết thay đổi tổng tài sản cố định vốn lưu động ròng → thực chất dự tốn vốn cơng ty Đề xuất chi tiêu vốn lĩnh vực khác tổng hợp lại, khớp với mức tăng tổng thể thể kế hoạch dài hạn 2 Các mơ hình lập kế hoạch tài Đòi hỏi tài   Bản kế hoạch có phần dàn xếp tài trợ cần thiết, thảo luận sách cổ tức sách nợ Nếu dự định huy động vốn, kế hoạch phải xem xét o o Loại chứng khoán cần phát hành để huy động vốn Phương pháp phát hành thích hợp 3 Tài trợ từ bên ngồi tăng trưởng Nguồn tài trợ bên (the plug)    Sau có ước tính doanh thu chi tiêu cần thiết cho tài sản, tổng lượng tài sản dự tính lớn tổng nợ VCSH dự tính (Bảng cân đối kế tốn khơng cân đối nữa) → Cần tài trợ mới, phải chọn biến tài “plug”: xác định nguồn tài trợ bên để xử lý phần thiếu hụt (hoặc thặng dư) tài trợ, lập lại cân đối Ví dụ: vốn chủ sở hữu bên ngồi; cổ tức… Tài trợ từ bên tăng trưởng Những giả định kinh tế   Kế hoạch phải trình bầy rõ ràng vấn đề mơi trường kinh tế tồn kỳ kế hoạch Giả định kinh tế quan trọng nhất: mức lãi suất thuế suất cơng ty 3 Tài trợ từ bên ngồi tăng trưởng Tương tác  Khi DT ↑ → tổng tài sản tăng để hỗ trợ (đầu tư thêm vào tài sản cố định NWC)  Vì tài sản tăng → Tổng (nợ + vốn CSH) ↑  Nợ vốn CSH thay đổi phụ thuộc vào sách tài trợ sách cổ tức công ty Tăng trưởng tài sản đòi hỏi cơng ty phải định tài trợ cách 3 Tài trợ từ bên tăng trưởng Các yếu tố định tăng trưởng    ROE có vai trò bật g bền vững Bất kỳ yếu tố tác động tới ROE tác động tới tăng trưởng Với bốn giá trị xác định yếu tố tác động tới ROE, đạt tỷ lệ tăng trưởng xác định: g = ROE x b Nói cách khác: công ty không muốn bán thêm cổ phiếu, tỷ suất lợi nhuận ròng, sách cổ tức, sách tài vòng quay tổng tài sản cơng ty cố định, có tỷ lệ tăng trưởng 3 Tài trợ từ bên tăng trưởng ROE = BIÊN LỢI NHUẬN MP tăng, tăng khả tạo nguồn quỹ nội → tăng trưởng bền vững Tăng nợ/VCSH,→ tăng tài trợ nợ → tăng tỷ lệ tăng trưởng bền vững X VÒNG QUAY TỔNG TÀI SẢN Biên lợi nhuận (↑) Chính sách tài Chính sách cổ tức Vòng quay tổng tài sản (↑) X SỐ NHÂN VỐN CHỦ SỞ HỮU Giảm p →Tăng b, tăng VCSH nội → tăng trưởng bền vững Giảm nhu cầu tăng thêm tài sản doanh thu tăng → tăng tỷ lệ tăng trưởng bền vững CÁC YẾU TỐ QUYẾT ĐỊNH TĂNG TRƯỞNG Tài trợ từ bên tăng trưởng Tính g bền vững  Lợi ích chủ yếu lập kế hoạch tài để đảm bảo tính quán bên mục tiêu công ty, tỷ lệ tăng trưởng bền vững phản ánh yếu tố  Cơng thức tính ROE xác tổng vốn CSH lấy theo bảng CĐKT cuối kỳ Nếu đầu kỳ, cần công thức đơn giản (g = ROE x b)  Có thể dùng bình qn vốn CSH đầu kỳ, cuối kỳ, với công thức khác 3 Tài trợ từ bên ngồi tăng trưởng  Ví dụ: giả sử cơng ty có thu nhập ròng 20$, b = 0,6 Tài sản đầu kỳ 100$; nợ/VCSH = 0,25, vốn CSH đầu kỳ 80$  Nếu sử dụng số liệu đầu kỳ ROE = 20$/80$ = 25%; g = 0,6 x 0,25 = 15%  Vốn CSH cuối kỳ 80$ + 0,6x20$ = 92$ ROE = 20$/92$ = 21,74%; g = 0,6 x 0,2174/(1 – 0,6 x 0,2174) = 15% Tài trợ từ bên tăng trưởng Ví dụ: Cty S có hệ số nợ/VCSH = 0,5, PM = 3%, p = 40%, hệ số thâm dụng vốn = Tỷ lệ tăng trưởng bền vững bao nhiêu? ROE = 0,03 x x 1,5 = 4,5%; b = – 0,4 = 0,6; g bền vững = 0,045 (0.60)/[1 – 0,045(0,60)] = 2,77%  Nếu Cty muốn đạt tỷ lệ tăng trưởng bền vững 10%, PM phải tăng: 0,10 = PM(1,5)(0,6)/[1 – 0,045(0,6)] → PM = 0,1/0,99 = 10,1%  Để kế hoạch thành công, PM phải tăng mạnh, từ 3% lên 6% Điều khơng khả thi  Tài trợ từ bên tăng trưởng Báo cáo thu nhập Doanh thu 4250$ Chi phí 3875 Thu nhập chịu thuế 375 Thuế (34%) 127,5 Thu nhập ròng 247,5 Cổ tức 82,6 Bổ sung thu nhập giữ lại 164,9 Luyện tập Bảng cân đối kế toán Tài sản Nợ vốn chủ sở hữu Nợ ngắn hạn 500$ TS lưu động 900,0$ Nợ dài hạn 1800$ TS CĐ ròng 2200$ Vốn CSH 800$ Tổng TS 3100$ Nợ + VCSH 3100$ Tài trợ từ bên tăng trưởng    Tính EFN doanh thu dự báo tăng 10% Giả định công ty hoạt động hết công suất hệ số trả cổ tức không thay đổi Dựa vào thông tin trên, EFN công suất sử dụng tài sản cố định ròng 60%? 95%? Nếu khơng sử dụng tài trợ bên ngồi, cơng ty trì mức tăng trưởng bao nhiêu? Tỷ lệ tăng trưởng bền vững bao nhiêu? ...NỘI DUNG Lập kế hoạch tài gì? Mơ hình lập kế hoạch tài Tài trợ từ bên tăng trưởng Lập kế hoạch tài gì? Đặt vấn đề    Lập kế hoạch tài dài hạn: phương tiện để tư cách hệ... mơ hình lập kế hoạch tài cho báo cáo kết kinh doanh bảng cân đối kế toán 2 Các mơ hình lập kế hoạch tài Đòi hỏi tài sản    Kế hoạch mơ tả khoản chi tiêu vốn dự tính Bảng cân đối kế toán dự... gắn kết nhiều mục tiêu mục đích khác nhau; điều chỉnh mục tiêu, thiết lập ưu tiên 2 Các mơ hình lập kế hoạch tài MƠ HÌNH LẬP KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH ĐƠN GIẢN Dự báo doanh thu BCTC dự tính Yêu cầu tài