TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Chương 3 Giảng viên: PGS.TS Trần Thị Thái Hà

QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên: PGS.TS Trần Thị Thái Hà CHƯƠNG PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Những nội dung • • • • Khái niệm ý nghĩa hệ số tài Phân loại hệ số tài Phân tích hệ số tài Phân tích DuPont (tích hợp hệ số) Khái niệm hệ số tài • Hệ số tài chính: cách xem xét liệu kế tốn dạng tương đối • Cho phép so sánh phát mối quan hệ mẩu thơng tin tài khác • Cho phép so sánh công ty khác quy mơ • Có vơ số cách tính hệ số Với hệ số • • • • Cách tính? Đo lường gì? Vì quan tâm? Đơn vị đo? Một giá trị cao (thấp) nói lên điều gì? Có thể gây hiểu lầm gì? • Có thể cải thiện giá trị khơng? Các nhóm hệ số • Các hệ số khả toán ngắn hạn (hệ số khoản) • Các hệ số quản trị nợ (khả toán dài hạn; địn bẩy tài chính) • Các hệ số hiệu quản trị tài sản (vịng quay) • Các hệ số khả sinh lợi • Các hệ số giá trị thị trường Khả toán ngắn hạn • • • • “Thước đo tính khoản” Khả trả nợ ngắn hạn công ty Tập trung: TS ngắn hạn nợ ngắn hạn Khơng có khác biệt nhiều giá trị sổ sách giá trị thị trường • Cả tài sản nợ thay đổi nhanh; • Đối tượng quan tâm? Các hệ số khả toán ngắn hạn Tổng tài sản ngắn hạn Hệ số khoản = thời Tổng nợ ngắn hạn Hệ số khoản nhanh Tài sản ngắn hạn – tồn kho = Tổng nợ ngắn hạn = Tiền mặt + phải thu Tổng nợ ngắn hạn • Hệ số khoản thời: – Đơn vị: tiền “lần” – Bị tác động nhiều loại giao dịch – Hệ số cao có tốt khơng? (Với người cho vay ngắn hạn với công ty) – Hệ số thấp? – So sánh với mức trung bình ngành? • Hệ số khoản nhanh – So sánh với hệ số khoản thời? Trong trường hợp hai hệ số gần nhau? – Đặc điểm hàng lưu kho (tính khoản; hàng lưu kho tương đối lớn cho biết điều gì?) – Ví dụ cơng ty có hệ số khoản nhanh thấp? Cao? • Các hệ số khác: hệ số tiền mặt/nợ ngắn hạn; NWC/tổng tài sản Các hệ số khả sinh lợi Tỷ suất lợi nhuận ròng = (Biên lợi nhuận – PM) Thu nhập ròng dành cho cổ đông phổ thông Doanh thu EBIT Thu nhập hoạt động Tỷ suất sức sinh = lợi (BQ) tổng tài sản = Thu nhập hoạt động Doanh thu X 3329 (triệu$) = 15,4% = 21684 (triệu$) Doanh thu (BQ) tổng tài sản = tỷ suất lợi nhuận hoạt động x vòng quay tổng tài sản 23,4% x 0,66 = 15,4% • Tỷ suất lợi nhuận rịng (Biên lợi nhuận): – Nếu yếu tố khác không thay đổi, tỷ suất lợi nhuận ròng cao tốt – Nhưng yếu tố khác thường thay đổi, nên tỷ suất lợi nhuận rịng giảm: khơng thiết xấu Ví dụ: Giảm giá bán hàng → tăng khối lượng đơn vị bán + giảm tỷ suất lợi nhuận rịng Dịng tiền hoạt động: tăng giảm Tỷ suất sức sinh lợi bản: BEP Số đơn vị sản phẩm bán Giá bán bình qn /sản phẩm Chi phí sản xuất (mua) sản phẩm Năng lực kiểm sốt chi phí hành Năng lực kiểm sốt chi phí marketing phân phối sản phẩm Tỷ suất lợi nhuận hoạt động BEPMcDonald’s = 23,4% x 0,66 = 15,4% BEPngành = 6,1% x 1,9 = 11,6% Hiệu sử dụng tài sản (Vòng quay tổng tài sản) Khả sinh lợi cơng ty (tiếp) Hệ số lợi nhuận rịng tài sản (ROA) = Thu nhập ròng dành cho cổ đông phổ thông (BQ) tổng tài sản Hệ số lợi nhuận rịng Thu nhập rịng dành cho cổ đơng = vốn chủ sở hữu (BQ) vốn CSH phổ thông (ROE) • ROA: đo lợi nhuận/đơn vị tài sản (tiền) • ROE: đo lường lợi ích cổ đơng năm • Cả hai thước đo đo mức sinh lời kế tốn (sổ sách) • ROE cịn gọi lợi suất giá trị rịng • Khi ROE > ROA: phản ánh việc cơng ty sử dụng địn bẩy tài • Giải thích ROE McDonald cao – Lợi nhuận hoạt động sản xuất kinh doanh McDonald’s cao đối thủ cạnh tranh – Sử dụng tài trợ nợ thấp so với mức trung bình ngành Tác động nợ lên thu nhập rịng Cơng ty Cơng ty B A Tổng tài sản Nợ (lãi suất 10%) 1000$ 1000$ 600$ Vốn chủ sở hữu 1000$ 400$ Tổng nợ vốn chủ sở hữu 1000$ 1000$ 140$ 140$ Thu nhập hoạt động (BEP = 14%) Chi phí lãi vay (10%) Thu nhập ròng 60$ 140$ 80$ ROE(A) = 140/1000 = 14%; ROE (B) = 80/400 = 20% Nợ làm tăng ROE, nên vay thật nhiều nợ? 100%? Cty A Cty B Thu nhập hoạt động = 6% 60$ 60$ Chi lãi vay 60$ Thu nhập ròng 60$ 0$ ROE (A) = 60/1000 = 6%; ROE (B) = 0/400 = 0% Giả sử kinh tế rơi vào suy thối; hai cơng ty kiếm thu nhập hoạt động = 6% Đòn bẩy lúc tác động xấu tới ROE: Cty B kiếm lợi suất thấp lãi suất vay, chủ sở hữu phải gánh chịu thiệt hại Kết luận địn bẩy tài chính? Các thước đo giá trị thị trường • EPS = thu nhập rịng/ số cổ phần lưu hành • Hệ số P/E : NĐT sẵn sàng trả tiền cho đồng thu nhập công ty Công ty thu nhập, thu nhập thấp P/E lớn → thận trọng • Hệ số M/B M/B cho biết quan hệ giá trị thị trường giá trị sổ sách công ty (tiếp) P/E = Giá thị trường /cổ phần EPS P/E cao chứng tỏ kỳ vọng mạnh vào tương lai công ty M/B = Giá thị trường cổ phiếu Giá trị sổ sách cổ phiếu M/B lớn cao thị trường đánh giá cao triển vọng cơng ty Phân tích Du Pont • Khái niệm: Là kỹ thuật phân tích chia nhỏ ROA ROE thành phận có liên hệ với để đánh giá tác động phận lên kết sau cùng, từ nhận biết cần phải tác động tới khâu để cải thiện tình hình tài cơng ty • Có thể lựa chọn phân tích hệ số phân tích Du Pont ROA = = ROE = = Tỷ suất lợi nhuận ròng x Lợi nhuận ròng Doanh thu tỷ suất lợi nhuận ròng Lợi nhuận ròng Doanh thu x x Vòng quay tổng tài sản Doanh thu Bình qn tổng tài sản Hệ số sử Vịng quay x x dụng vốn tổng tài sản CSH Doanh thu BQ tổng tài sản x Số nhân vốn chủ sở hữu Một vài dạng phân tích • Phân tích xu hướng: – Xem xét diễn biến hệ số qua thời gian – → tình trạng tài tốt lên hay xấu • Phân tích đồng quy mô – Quy tất khoản mục bảng CĐKT BCKQKD thành tỷ lệ % doanh thu – Cho phép so sánh báo cáo tài qua thời gian cơng ty • Phân tích phần trăm thay đổi: so với năm gốc, tính % thay đổi khoản mục 34 So sánh chọn chuẩn • Phân tích hệ số liên quan tới phép so sánh • Hệ số công ty so sánh với: – Hệ số cơng ty khác ngành, tức so với bình quân ngành, – Hệ số tập hợp nhỏ hơn, gồm công ty hàng đầu ngành (benchmarking) 35 Những hạn chế phân tích hệ số – Với cơng ty đa ngành, khó xây dựng số bình qn ngành – Lạm phát làm méo mó bảng cân đối kế tốn; tác động tới chi phí khấu hao, chi phí tồn kho lợi nhuận báo cáo – Các yếu tố thời vụ – Các kỹ thuật “window dressing” làm đẹp BCTC – Những lựa chọn thông lệ kế tốn khác cơng ty → Khi phân tích hệ số cần thận trọng đưa nhận định thấu đáo 36 ... (6126) (6521) (39 5) Tài sản cố định ròng 1 632 5 17048 7 23 Tài sản khác 30 86 29 73 (1 13) Tổng tài sản 20984 21684 700 (TIẾP) Nợ vốn chủ sở hữu 1999 2000 Thay đổi Nợ ngắn hạn phải trả 1620 630 (990) Các... McDONALD’s TÀI SẢN 1999 2000 Thay đổi Tiền 420 422 Các khoản phải thu 708 797 89 Tồn kho 83 99 16 Chi phí trả trước 36 2 34 5 (17) Tổng tài sản ngắn hạn 15 73 16 63 90 Tài sản cố định gộp 22451 235 69 1118...CHƯƠNG PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Những nội dung • • • • Khái niệm ý nghĩa hệ số tài Phân loại hệ số tài Phân tích hệ số tài Phân tích DuPont (tích hợp hệ số) Khái niệm hệ số tài • Hệ số tài