Bài tiểu luận hoán đổi tiền tệ

 Trường Đại Học Kinh Tế TP.HCM Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ Mơn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính Bài tiểu luận: HOÁN ĐỔI TIỀN TỆ GVHD: Sinh viên thực hiện: Lớp: 11/2011 TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo Nguyễn Thành Duy Trần Lâm Đoàn Duy Hiệu Phạm Đăng Lâm Phan Thị Thùy Trang Từ Thị Thùy Trang Tốn tài 4- TF4 K34 Mục Lục: Mục lục Lời nói đầu 16 LỜI NÓI ĐẦU Trong hoạt động kinh doanh xuất nhập khẩu, doanh nghiệp thường quan tâm lo lắng biến động tỉ giá hối đoái Các DN NK lo tỉ giá tăng Ngược lại, DN xuất lo tỉ giá giảm Hoạt động kinh tế ngày phát triển, xu hướng tồn cầu hố hội nhập ngày tăng, hoạt động XNK, đầu tư, tín dụng quốc tế ngày mở rộng khiến doanh nghiệp quan tâm nhiều đến rủi ro tỉ giá Các công cụ giao dịch hối đoái giúp DN XNK, nhà kinh doanh chứng khốn hạn chế biến động, phòng ngừa rủi ro tỉ giá Cùng với nghiệp vụ giao dịch kì hạn (Forward), quyền chọn (Currency option), tương lai (Future), giao dịch hoán đổi (Swap) đời, cơng cụ phòng ngừa rủi ro tài cho chủ thể tham gia thị trường ngoại hối cách có hiệu Hợp đồng hốn đổi (swap) chất hợp đồng kỳ hạn, nhiên hợp đồng kỳ hạn có đặc điểm bao gồm chuỗi giao dịch với mức giá cố định nhiều ngày khác tương lai Các bên giao dịch hoán đổi khoản tốn tài sản khác Vì có nhiều loại hốn đổi khác nên khó đưa định nghĩa hồn chỉnh nói chung hoán đổi sản phẩm phái sinh tài bao gồm hai bên giao dịch thực chuỗi tốn cho bên lại vào ngày cụ thể Có tất bốn loại hốn đổi dựa trạng thái hàng hóa sở, hoán đổi tiền tệ, hoán đổi lãi suất, hoán đổi chứng khoán hoán đổi hàng hóa Các hốn đổi có ngày bắt đầu, ngày kết thúc ngày mà việc toán thực Cũng giống hợp đồng kỳ hạn hợp đồng giao sau, hoán đổi thường khơng có khoản tốn trước tiền mặt từ bên cho bên Vì hốn đổi có giá trị ban đầu khơng, nghĩa giá hai dòng tốn Ngày mà việc toán thực gọi ngày toán (settlement date) khoản thời gian lần toán gọi kỳ toán (settlement period) Các hoán đổi chi tiết hóa cách riêng biệt, cơng cụ OTC Do đó, hai bên tham gia thơng thường bao gồm nhà giao dịch, định chế tài cung cấp hoán đổi thị trường người sử dụng cuối (end user), khách hàng nhà giao dịch thường doanh nghiệp, quỹ hưu bổng, quỹ phòng ngừa rủi ro tổ chức Đương nhiên, hốn đổi nhà giao dịch lẫn phổ biến Mỗi hốn đổi cụ thể hóa số tiền giao dịch gọi vốn khoái toán (notional princial) Bởi hốn đổi tiền tệ hốn đổi lãi suất bao gồm việc toán tiền lãi, kết tốn tính tốn cách nhân kỳ hạn lãi suất cho số tiền ban đầu Trong hốn đổi lãi suất, số tiền gốc khơng toán hoán đổi tiền tệ, đơi người ta khơng hốn đổi Vì lý này, khơng gọi số tiền gốc mà gọi vốn khoái toán Trong tiểu luận này, tìm hiểu kỹ nội dung hốn đổi tiền tệ ứng dụng việc quản trị rủi ro nhà sử dụng giao dịch hoán đổi I Khái niệm phân loại hoán đổi tiền tệ Khái niệm bản: Hoán đổi tiền tệ hợp đồng trao đổi đồng tiền khác nhau, sau khoảng thời gian định số tiền hốn đổi ngược trở lại ban đầu Một hợp đồng hoán đổi tiền tệ cấu thành từ phần, bắt đầu vụ trao đổi tiền tệ (nhánh ngắn), kết thúc việc thực hợp đồng kì hạn Swap tiền tệ hợp đồng ngắn hạn dài hạn, thời hạn kéo dài đến 10 năm Khơng giống vay giáp lưng, theo luật kế toán số nước, hợp đồng hốn đổi tiền tệ khơng coi khoản vay, khơng phản ánh bảng cân đối kế toán Phân loại: Có loại hốn đổi tiền tệ a) Thanh toán đồng tiền theo lãi suất cố định b) Cả hai khoản toán theo lãi suất thả c) Thanh toán đồng tiền theo lãi suất thả đồng tiền thứ theo lãi suất cố định d) Thanh toán đồng tiền theo lãi suất cố định đồng tiền thứ theo lãi suất thả USD 4% XYZ ACB VND 12% Chẳng hạn, công ty xuất- nhập XYZ đến ngân hàng ACB muốn ký hợp đồng hoán đổi USD VND vòng năm Cơng ty XYZ thực toán tiền lãi năm USD với lãi suất 4%/năm dựa số vốn khoái toán (national principal) 100.000 USD nhận tiền lãi năm VND với lãi suất 12%/năm dựa số vốn khoái toán 2,100,000,000 VND Các giao dịch xảy sau: • Vào ngày bắt đầu hốn đổi Cơng ty XYZ trả cho Ngân hàng ACB 2,1 tỷ VND Ngân hàng ACB trả cho cơng ty XYZ 100.000 USD • Mỗi tháng vòng năm XYZ trả cho ACB: 100.000*(180/360)*4% = 2.000 USD ACB trả cho XYZ: 2.100.000.000*(180/360)*12% = 126.000.000 VND • Vào ngày kết thúc hốn đổi: Công ty XYZ trả cho Ngân hàng ACB 100.000 USD Ngân hàng ACB trả cho công ty XYZ 2,1 tỷ VND $ 100.000 126 triệu VND 126 triệu VND Ngày bắt đầu Ngày toán thứ Ngày toán thứ 2.000 USD 2.000 USD 2.100 triệu VND 126 triệu VND 2.100 triệu VND + 126 triệu VND = 2.226 triệu VND Ngày toán thứ 2.000 USD Ngày kết thúc 100.000 USD + 2.000 USD = 102.000 USD H1 Dòng tiền hốn đổi tiền tệ từ góc độ cơng ty XYZ Đặc điểm: Giao dịch hoán đổi bao gồm song song hai vế, mua vào bán Trong việc mua vào bán đồng tiền định cam kết đồng thời có giá trị vào ngày kí kết hợp đồng hốn đổi * Số lượng mua vào bán đồng tiền hai vế hợp đồng Trong số trường hợp, có thoả thuận đặc biệt, khác có thêm khoản lãi phát sinh khoản tiền gốc ban đầu * Ngày giá trị vế mua vào bán khác Giao dịch hốn đổi : + Hốn đổi giao - kì hạn: Gồm giao dịch giao giao dịch kì hạn, loại giao dịch sử dụng phổ biến + Hốn đổi kì hạn – kì hạn : Gồm giao dịch kì hạn kí kết đồng thời ngày có ngày giá trị khác (Forward-forward swap) Trên thực tế loại kết hợp hai giao dịch hốn đổi giao ngay-kì hạn ngược chiều vế giao Hai đặc điểm khác biệt lớn hoán đổi lãi suất hoán đổi tiền tệ là: - II Hốn đổi lãi suất dòng tốn tính đồng tiền nhất, hốn đổi tiền tệ tính tốn dựa hai đồng tiền khác Trong hoán đổi lãi suất, số vốn khoái tốn khơng tốn, hốn đổi tiền tệ, số vốn khoái toán hoán đổi Định giá hoán đổi tiền tệ Các ký hiệu công thức: NPf NPh S0 St Rf Rh () () q số vốn khoái toán định danh đồng ngoại tệ số vốn khoái toán định danh đồng nội tệ tỷ giá hối đoái thời điểm bắt đầu hoán đổi tỷ giá hối đoái thời điểm kết thúc hoán đổi lãi suất cố định hoán đổi lãi vanilla định danh đồng ngoại tệ lãi suất cố định hoán đổi lãi vanilla định danh đồng ngoại tệ giá trị khoản toán cố định (thả nổi) số vốn khoái toán định danh đồng ngoại tệ giá trị khoản toán cố định (thả nổi) số vốn khoái toán định danh đồng nội tệ = số ngày/360 lãi suất LIBOR n ngày vào ngày t giá chiết khấu trái phiếu zero coupon với lãi suất Định giá giá trị hoán đổi tiền tệ : Ta thấy rằng, việc hoán đổi tiền tệ giống việc công ty phát hành trái phiếu định danh đồng tiền này, lấy số tiền mua lại trái phiếu công ty khác định danh đồng tiền khác Trong thời gian hiệu lực trái phiếu, công ty phải nhận lãi đồng tiền trả lãi đồng tiền Nhưng thật cơng ty khơng phát hành hay mua trái phiếu Các công ty thực giao dịch hoán đổi việc toán lại diễn giống giao dịch trái phiếu Hoán đổi tiền tệ giao dịch với hai dòng tiền tệ, dòng tiền đồng tiền dòng tiền lại đồng tiền khác Mỗi dòng tiền dựa số vốn khoái toán khác dòng tiền có lãi suất cố định hay thả Để xác định giá trị hoán đổi tiền tệ phải tìm giá hai dòng tiền nay, hai tính đồng tiền chung Chúng ta lấy giá trị dòng tiền vào trừ cho giá trị dòng tiền Trong hốn đổi vanilla nhất, khơng hốn đổi vốn khoái toán hoán đổi tiền tệ hốn đổi vốn khối tốn có xảy Hai bên giao dịch hoán đổi NP f NPh vào thời điểm bắt đầu Hốn đổi khơng có giá trị hai khoản tiền tương đương (NPf = NPh /S0) Khi hoán đổi kết thúc, bên đảo ngược lại hoán đổi vốn khoái toán ban đầu Tuy nhiên, thời điểm tỷ giá giao khơng S mà hốn đổi vốn khối tốn khơng giá trị tương đương Trong hoán đổi, giả dụ việc toán thực đồng nội tệ đồng ngoại tệ, trước hết phải xác định lãi suất cố định đồng tiền (ngoại tệ nội tệ) mà làm cho giá khoản toán với số vốn khoái toán (1 đồng nội tệ ngoại tệ) Chúng ta sử dụng lãi suất cố định hoán đổi lãi suất vanilla sử dụng cấu trục kỳ hạn ngoại tệ hay nội tệ trình bày chun đề “Hốn đổi lãi suất” (bài tiểu luận nhóm lớp TF3) Mặc dù giá trị hoán đổi vào thời điểm bắt đầu sau giá trị thay đổi Giá trị hoán đổi tiền tệ xác định cách tìm giá hai dòng tốn đơn vị khối tốn Điều hồn tốn giống với thực định giá hốn đổi lãi suất Sau điều chỉnh giá trị dòng tốn ngoại tệ vốn khoái toán thực tế theo ngoại tệ sau chuyển sang nội tệ theo tỷ giá hối đối Ví dụ minh họa: ta tóm tắt giao dịch hốn đổi cơng ty XYZ Ngân hàng ACB sau: NPf = 100.000 USD NPh = 2.100.000.000 VND S0 = 21.000 VND/1USD St = 21.050 VND/1USD q = 180/360 Bước 1: Tìm lãi suất cố định hai đồng tiền Các cấu trúc kỳ hạn, giá trái phiếu chiết khấu kết lãi suất cố định hoán dổi cho sau: Kỳ hạn Lãi suất USD Giá trái phiếu chiết khấu 180 ngày 4,2% 1/(1+4,2%*(180/360)) = 0,9747 360 ngày 4,2% 1/(1+4,2%*(360/360)) = 0,9506 540 ngày 5% 720 ngày 5,3% Kỳ hạn 1/(1+5%*(540/360)) = 0,9302 1/(1+5,3%*(720/360)) = 0,9042 Lãi suất VND Giá trái phiếu chiết khấu 180 ngày 12,1% 1/(1+12,1%*(180/360)) = 0,9430 360 ngày 12,3% 1/(1+12,3%*(360/360)) = 0,8905 540 ngày 13% 720 ngày 13,5% 1/(1+13%*(540/360)) = 0,8368 1/(1+13,5%*(720/360)) = 0,7874 Bước 2: Định giá hoán đổi tiền tệ suốt thời đời sống Hốn đổi XYZ – ACB sau thực ba tháng (90 ngày), cấu trúc kỳ hạn giá trái phiếu zero-coupon đồng tiền: Kỳ hạn Lãi suất USD Giá trái phiếu chiết khấu 90 ngày 4,4% 1/(1+4,4%*(90/360)) = 0,9891 270 ngày 4,5% 1/(1+4,5%*(270/360)) = 0,9674 450 ngày 4.9% 1/(1+4,9%*(450/360)) = 0,9423 630 ngày 5,8% 1/(1+5,8%*(630/360)) = 0,9079 * 0,9891 = 1,0099 0,9891+ 0,9674 + 0,9423 + 0,9079) + 0,9079 = 1,0050 Kỳ hạn Lãi suất VND Giá trái phiếu chiết khấu 90 ngày 12,1% 1/(1+12,1%*(90/360)) = 0,9706 270 ngày 12,4% 1/(1+12,4%*(270/360)) = 0,9149 450 ngày 13,1% 1/(1+13,1%*(450/360)) = 0,8593 630 ngày 13,7% 1/(1+13,7%*(630/360)) = 0,8066 * 0,9706 = 1,0293 0,9706+ 0,9149 + 0,8593 + 0,8066) + 0,8066 = 1,0250 Giá trị số vốn khái toán thực tế hoán đổi: USD Thả VND 100.000 * 1,0099 = 100.990 2.100.000.000 * 1,0293 = 2.161.530.000 Cố định 100.000 * 1,0050 = 100.500 2.100.000.000 * 1,0250 = 2.152.500.000 Giá trị hai dòng tiền thực tế chuyển giá trị hai dòng tiền dòng tiền chung: USD Thả Thả VND III Cố định Cố định 2.161.530.000/21.050 100.990 = 1.695,51 USD - 2.161.530.000/21.050 - 100.500 2.152.500.000/21050 100990 = 1.266,53 USD – 2.152.500.000/21050 – 100.500 = 2.185,51 USD = 1.756,53 USD Ứng dụng hốn đổi tiền tệ: Có thể thấy ứng dụng giao dịch hốn đổi thực tế vơ phong phú đa dạng, tuỳ điều kiện cụ thể mà nhóm chủ thể tham gia giao dịch hốn đổi với nhiều mục đích khác dựa đặc trưng loại hình giao dịch này, tạo độ lệch thời gian luồng tiền mà không làm thay đổi trạng thái ngoại hối, tức tránh rủi ro tỉ giá 10 Tuần hoàn trạng thái luồng tiền toán quốc tế Đối với nhà XNK , việc bỏ vốn đồng tiền thu đồng tiền khác không cân đối tạo trạng thái ngoại hối ròng phát sinh rủi ro tỉ giá tăng chuẩn bị phải toán hợp đồng nhập ngoại tệ ngược lại, tỉ giá giảm hợp đồng xuất đến hạn Trong thực tế, họ sử dụng hợp đồng mua bán ngoại tệ kì hạn chiều (Outright forward ), đến hạn thời điểm giao hàng nhằm bảo hiểm cho khoản thu chi kế hoạch Họ sử dụng giao dịch hoán đổi ngoại hối trường hợp : Thứ nhất, hoạt động kinh doanh tổng hợp xuất – nhập khẩu, có luồng tiền vào đồng tiền vào thời điểm khác nhau, hợp đồng hoán đổi ngoại hối kì hạn – kì hạn tương đương với hai hợp đồng kì hạn riêng biệt ngược chiều có giá trị Thứ hai, khơng phải lúc việc giao hàng hẹn, sớm muộn thoả thuận , làm phát sinh rủi ro lãi suất Nghiệp vụ hoán đổi ngoại hối sử dụng để tuần hoàn trạng thái tiền tệ khoảng thời gian chênh lệch * Kéo dài trạng thái tiền tệ Ví dụ: Cơng ty Toyota Việt Nam kí với Vietcombank hợp đồng kì hạn tháng mua JPY để bảo hiểm cho khoản linh kiện nhập dự tính từ Nhật Tuy nhiên tàu chở hàng đến muộn tháng , lúc cơng ty phải xử lí rủi ro lãi suất, đồng thời kéo dài trạng thái JPY thêm tháng mà khơng sợ rủi ro tỉ giá Toyota kí thêm hợp đồng hốn đổi với VCB, công ty bán số JPY cho VCB thời điểm hợp đồng kì hạn cũ đáo hạn mua lại sau tháng để toán cho hợp đồng nhập Các luồng tiền trạng thái ngoại hối biểu diễn đơn giản sau: Thời điểm Giao dịch Trạng thái đầu ngày Hợp đồng Vế bán giao USD kỳ hạn Vế mua kỳ hạn USD đến hạn Trạng thái cuối ngày Sau Thực mua kỳ hạn tháng USD Trạng thái cuối ngày Trạng thái luồng tiền USD VND + + + - + - Trạng thái ngoại hối USD VND + + 0 Nhìn vào bảng ta thấy, trạng thái ngoại hối trạng thái luồng tiền sau tháng giống trạng thái đầu ngày hôm Nói khác sử dụng nghiệp vụ hốn đổi để tuần hoàn trạng thái tiền tệ trạng thái ngoại hối đồng tiền Nếu trường hợp thay nhập cơng ty xuất lơ hàng nhận khoản tốn hàng xuất trước hạn cơng ty áp dụng giao dịch hoán đổi ngoại hối tương tự 11 * Rút ngắn trạng thái tiền tệ Các hợp đồng hoán đổi sử dụng để rút ngắn thời hạn luồng tiền Nếu công ty Toyota xuất lơ hàng kí hợp đồng bán kì hạn JPY tháng với VCB nhằm bảo hiểm cho khoản thu xuất Theo dự tính, tháng cơng ty đuợc tốn, hôm công ty nhận khoản tiền hàng Do cơng ty muốn rút ngắn kì hạn hợp đồng kì hạn ngày hơm nay, nghĩa xử lí cho khơng có luồng tiền xảy thời điểm sau tháng, hợp đồng kì hạn đáo hạn Cơng ty liền tiến hành giao dịch swap thời điểm ngày hơm nay, bán giao JPY mua lại kì hạn tháng lượng JPY Như vậy, thơng qua nghiệp vụ hốn đổi nhà kinh doanh xuất nhập kéo dài hay rút ngắn trạng thái tiền tệ Do tỉ giá giao ảnh hưởng không đáng kể tới giá trị kinh tế hợp đồng hoán đổi nên ngân hàng khách hàng thoả thuận áp dụng tỉ giá giao hợp đồng kì hạn cũ cho hợp đồng hoán đổi, nhằm đơn giản hoá khoản toán, tỉ giá giao thị trường có nhiều biến động Thời điểm Giao dịch Vế bán giao USD Vế mua kỳ hạn USD Trạng thái cuối ngày Hợp đồng kỳ Trạng thái đầu ngày hạn đến hạn Thực mua kỳ hạn USD Trạng thái cuối ngày Trước tháng Trạng thái luồng tiền USD VND + + + + Trạng thái ngoại hối USD VND + + 0 0 Ứng dụng khoản đầu tư quốc tế Khi thị trường tiền tệ thị trường ngoại hối khơng hồn tồn đồng nhất, nhà đầu tư tăng thu nhập chuyển đổi đồng tiền đầu tư, họ áp dụng giao dịch hốn đổi ngoại hối thay cho giao dịch mua giao bán kì hạn đồng tiền đầu tư Nếu giá trị bán không giá trị mua vào mà gồm khoản lãi gọi giao dịch đầu tư hoán đổi (investment swap) Phương thức nhiều có lợi tránh qui chế phí tín dụng 12 Ví dụ : Tỉ giá giao thị trường S(USD/JPY) = 104,95 - 105,05 RJPY = 2,2 - 2,8%/năm RUSD = 6,0 - 6,5%/năm F3t (USD/JPY) = 104,40-104,70 Sau tính tốn mức tỉ giá giao ngay, kì hạn chênh lệch lãi suất hai đồng tiền, nhà đầu tư định đầu tư đồng USD khoản vốn gốc JPY Qui trình bảo hiểm khoản thu thơng qua giao dịch hốn đổi mua giao USD bán kì hạn gốc lãi USD sau tháng sau: Thời điểm Nghiệp vụ giao dịch Hôm Đi vay JPY Vế mua giao USD Đầu tư USD Trạng thái cuối ngày Thu gốc+lãi USD Vế bán kỳ hạn USD Trả gốc lãi JPY Trạng thái ròng Sau tháng Trạng thái luồn tiền USD JPY +105,5 +1 -105,5 0 +1,015 -1,015 +105,97 -105,79 +0,18 Tỷ giá Lãi suất 2,8% 105,05 6% 104,40 Quan sát ta thấy kết cuối cho trạng thái luồng tiền JPY ròng dương 0,18 JPY Cho thấy sức hấp dẫn giao dịch hoán đổi nhà đầu tư quốc tế mang lại mức lãi suất cao phòng ngừa rủi ro tỉ giá Kinh doanh ngoại hối kiếm lời Ngồi việc thực giao dịch hốn đổi ngoại hối phục vụ khách hàng quản lí nguồn vốn , NHTM tiến hành nhiều kĩ thuật giao dịch thu lợi nhuận : * Kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm ( Covered interest arbitrage ) Như ta biết giao dịch hoán đổi có vế giao dịch kì hạn, sở ngân hàng thương mại tiến hành kinh doanh chênh lệch lãi suất thị trường Nghĩa là, có phân đoạn thị trường tiền tệ thị trường ngoại hối, tỉ giá kì hạn yết chưa kịp thay đổi để phản ảnh thay đổi chênh lệch lãi suất hai đồng tiền Ví dụ : Các thơng số thị trường sau: Các thông số Tỉ giá giao (USD/CHF) Lãi suất USD tháng Lãi suất CHF tháng Trước lãi suất USD giảm Bid Offer 1,3340 1,3350 8,5% 4,0% 8,625% 4,25% 13 Sau lãi suất USD tăng Bid Offer 1,3340 1,3350 9,0% 4,0% 9,125% 4,25% Tỉ giá Swap thị trường Tỉ giá Swap cân Tỉ giá spot trung bình Tỉ giá kì hạn hoán đổi 147 147 1,3345 1,3198 130 130 1,3345 1,3215 147 169 1,3345 1,3176 130 152 1,3345 1,3193 Tỉ giá swap không thay đổi theo biến động lãi suất USD, tỉ giá hốn đổi yết thị trường không đồng với tỉ giá hoán đổi cân tạo hội kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm thơng qua giao dịch hốn đổi mua giao bán kì hạn USD bán giao mua kì hạn đồng CHF Ngày giá trị Giao dịch Hôm Đi vay CHF Mua giao USD Gửi USD tháng Luồng tiền ròng Nhận USD gốc lãi Bán kì hạn USD gốc lãi Sau tháng Trả CHF gốc lãi Lãi thu (CHF) Luồng tiền CHF USD + 1,3345 - 1,3345 +1 -1 0 +1,34949 -1,348679 +0,00081 -1,0225 Tỷ giá (Lãi suất) 4,25% 1,3345 9% 1,3198 Nếu kinh doanh 1triệu USD thu khoản lãi 816 CHF Tuy nhiên thực tế có thay đổi lãi suất đồng tiền , thị trường nhanh chóng điều chỉnh thơng số trở lại trạng thái cân Do hội kinh doanh chênh lệch lãi suất thường tồn lí thuyết , có tồn thời gian ngắn * Kết hợp đồng thời hai giao dịch hoán đổi ngược chiều Việc thực lúc hai giao dịch hoán đổi ngược chiều mang lại lợi nhuận cho NHTM mà bỏ vốn , nhờ vào khoản chênh lệch hai luồng tiền ròng hai giao dịch , thực tế áp dụng tỉ giá giao bất kì, điểm swap yếu tố định đến luồng tiền ròng Ví dụ: Thơng số thị trường gồm có: S(USD / VND)= 14.550-14.560 W3t(USD /VND ) = 150- 180 Ngân hàng thực đồng thời nghiệp vụ mua giao ngay, bán kì hạn USD , nghiệp vụ bán giao mua kì hạn USD Kết USD sau : Trạng thái luồng tiền 14 Ngày giá trị Hôm Sau tháng USD +1 -1 -1 +1 0 Giao dịch 1.Vế mua nghiệp vụ Vế bán nghiệp vụ Trạng thái cuối ngày Vế bán nghiệp vụ Vế mua nghiệp vụ Trạng thái cuối ngày Trạng thái ròng VND - 14.555 + 14.555 + 14.735 - 14.705 + 30 + 30 Có thể thấy thực chất việc kinh doanh việc NHTM đứng làm trung gian kinh doanh ngoại tệ , mua rẻ bán đắt ăn chênh lệch, vào thời điểm cuối hợp đồng thu chênh lệch Bid- Offet tỉ giá hoán đổi 30 điểm IV Những rủi ro giao dịch hoán đổi tiền tệ: Hoán đổi tiền tệ chất nghiệp vụ ngoại hối phái sinh, tiến hành giao dịch thị trường ngoại hối Tuy nhiên bên cạnh , có nhiều nghiệp vụ hốn đổi khác đời hoán đổi lãi suất , hoán đổi hàng hoá, hoán đổi số chứng khoán Chúng sản phẩm phái sinh ngoại hối, lãi suất, hàng hoá hay chứng khoán nghĩa mức giá chúng biến động phụ thuộc vào tỉ giá, lãi suất , giá hàng hoá hay số số khác Ngoài ứng dụng vào thực tế giúp nhà đầu tư quản trị rủi ro họ, giao dịch hoán đổi tồn hạn chế định 15 Rủi ro tín dụng Rủi ro tín dụng giao dịch hốn đổi ngoại hối vế giao dịch kì hạn bị huỷ bỏ không thực , trạng thái luồng tiền không xử lí , trạng thái ngoại hối ròng phát sinh, buộc ngân hàng phải nhanh chóng cân đối nghiệp vụ kì hạn chiều giao tương ứng Rủi ro lãi suất xử lí thông qua thị trường tiền tệ thị trường ngoại hối , rủi ro tín dụng xử lí nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối mà thơi Rủi ro giá Ngồi , giao dịch hốn đổi ngoại hối tồn rủi ro giá, nghĩa khả tỉ giá giao thị trường vào thời điểm hợp đồng đáo hạn khơng biến động dự tính , chênh lệch với tỉ giá kì hạn hốn đổi thoả thuận hợp đồng theo chiều hướng bất lợi cho ngân hàng Tuy nhiên thị trường tài phát triển, liên kết chặt chẽ thị trường tiền tệ thị trường ngoại hối , với hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm ln đưa thị trường trạng thái cân rủi ro TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình “Quản trị rủi ro tài chính” – Nguyễn Thị Ngọc Trang Giáo trình “Tài quốc tế” – Trần Ngọc Thơ, Nguyễn Ngọc Định Hull.J.C Options Futures and Other Derivatives 6th Nguyễn Minh Kiều , Thị trường ngoại hối toán quốc tế , NXB Đại học quốc gia TP HCM, 2001 Trang web: http://www.saga.vn/ 16 http://www.acbtreasury.com.vn http://vneconomy.vn/ http://www.economywatch.com/currency/currency-swap.html http://www.qfinance.com/financial-risk-managementchecklists/understanding-and-using-currency-swaps http://www.bloomberg.com 17 ... nội dung hoán đổi tiền tệ ứng dụng việc quản trị rủi ro nhà sử dụng giao dịch hoán đổi I Khái niệm phân loại hoán đổi tiền tệ Khái niệm bản: Hoán đổi tiền tệ hợp đồng trao đổi đồng tiền khác... dịch hốn đổi giao ngay-kì hạn ngược chiều vế giao Hai đặc điểm khác biệt lớn hoán đổi lãi suất hoán đổi tiền tệ là: - II Hoán đổi lãi suất dòng tốn tính đồng tiền nhất, hốn đổi tiền tệ tính tốn... gian định số tiền hoán đổi ngược trở lại ban đầu Một hợp đồng hoán đổi tiền tệ cấu thành từ phần, bắt đầu vụ trao đổi tiền tệ (nhánh ngắn), kết thúc việc thực hợp đồng kì hạn Swap tiền tệ hợp đồng