Định giá doanh nghiệp nhằm phục vụ cho việc chuyển đổi thành công công ty cổ phần tại công ty đức hải

Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN LỜI MỞ ĐẦU Từ sau năm với sách đổi kinh tế Đảng Nhà nước ,nước ta từ kinh tế tập trung quan liêu bao cấp vực dậy phát triển mạnh mẽ kinh tế thị trường có quản lý Nhà nước theo đường lối xã hội chủ nghóa Trong đường lối đổi kinh tế chủ trương cổ phần hóa doanh nghiệp ,đặc biệt doanh nghiệp Nhà nước khuyến khích tư nhân hóa kinh tế vấn đề Đảng Chính phủ Nhà nước ta đặt lên hàng đầu coi tảng để phát triển kinh tế Việt Nam điểm tựa để thực công nghiệp hóa đại hóa đất nước Do việc bất cập vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp để xúc tiến trình cổ phần hóa Doanh nghiệp, nhiều doanh nghiệp Nhà nước chưa cổ phần Định giá doanh nghiệp hay đánh giá doanh nghiệp trình xác định giá trị doanh nghiệp Có thể nói vướng mắc to lớn phổ biến hầu thực chương trình tư nhân hóa nguyên nhân chủ yếu làm chậm tiến trình cổ phần hóa nước ta Trong bối cảnh Công ty ĐỨC HẢI mục tiêu muốn chuyển hóa thành Công ty cổ phần nhằm mở rộng quy mô sản xuất đầu tư đưa cổ phiếu thị trường Vì việc cổ phần không tránh khỏi khó khăn chung nước tiến hành chuyển đổi Việc chuyển đổi thành công ty cổ phần Công ty mục đích phát triển cho tương lai chuẩn bị mặt cho tiến trình chuyển đổi Công ty ĐỨC HẢI tiến hành nhanh chóng thuận lợi mối quan tâm Lãnh đạo Công ty Phòng ban Qua tìm hiểu thích thú với vấn đề cổ phần hóa Doanh nghiệp việc chuyển đổi hình thức Doanh nghiệp thành công ty cổ phần định chọn đề tài “ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP NHẰM PHỤC VỤ CHO VIỆC CHUYỂN ĐỔI THÀNH CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI CÔNG TY ĐỨC HẢI” làm khóa luận tốt nghiệp cho Vì thời gian thực đề tài ngắn ngủi hạn chế kiến thức chắn khóa luận không tránh khỏi sai sót mong Quý Thầy Cô, Anh Chị Công ty bạn đọc lượng thứ ủng hộ Tôi xin chân thành cảm ơn Ê Sinh viên thực SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN TẠ NGỌC TRIẾT A.DOANH NGHIỆP VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP I- GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Giá trị hàng hóa xác định chi phí lao động xã hội cần thiết để sản xuất Giá trị doanh nghiệp khái niệm tồn song song với doanh nghiệp , hữu chuyển nhượng mua bán Giá trị doanh nghiệp khái niệm nói lên đánh giá túy , vào tính hữu ích Tính hữu ích hoạt động tạo lợi nhuận dòng lợi nhuận sau Giá trị doanh nghiệp tiêu quan trọng đòi hỏi nhà quản trị tài phải kuôn quan tâm Nó thước đo hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp thị trường II-GIÁ CẢ DOANH NGHIỆP Giá doanh nghiệp kết chuyển nhượng quyền sở hữu doanh nghiệp.Giá biểu tiền doanh nghiệp , hội tụ toàn cân nhắc khách quan chủ quan bên mua bên bán trình chuyển nhượng Nó thể trao đổi thật kết chuyển nhïng Như vậy, giá dựa tảng giá trị , giá trị lại phụ thuộc vào giá trị sử dụng Trong số trường hợp giá doanh nghiệp giá trị doanh nghiệp đồng với Nhưng mối quan hệ phải chịu chi phối qui luật cung cầu thị trường Tuy vậy, giá doanh nghiệp khác với giá trị doanh nghiệp , điều phụ thuộc vào người mua ngøi bán Người bán có nóng lòng muốn bán hay không người mua có sẵn lòng mua lại với giá hay không ? B ĐỊNH GIÁ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP I- KHÁI NIỆM ĐỊNH GIÁ SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN Định giá doanh nghiệp định giá loại hàng hóa thị trường , đưa mức người bán muốn bán người mua muốn mua Do vậy, định giá doanh nghiệp công việc hết phức tạp không hoàn toàn đơn giản loại hàng hóa dịch vụ thị trường Điều liên quan đến việc đánh giá tất mặt hoạt động doanh nghiệp tình hình tài doanh nghiệp Có quan điểm cho : “ Định giá doanh nghiệp công việc mang tính nghệ thuật nhiều khoa học dù người định giá có sử dụng số kỹ thuật định giá “.Tại lại cho ? Vì ta biết cổ đông , nhà đầu tư tài mua cổ phần doanh nghiệp mua tương lai doanh nghiệp , mua dòng lợi tức dự kiến tương lai mua khứ hoạt động doanh nghiệp Vì vậy, việc định giá ước lượng thành tích tương lai nên nhiều mang tính chủ quan Ngoài ra, có ý kiến cho giá trị doanh nghiệp “cái đẹp” người có cách nhìn khác Tóm lại , định giá doanh nghiệp dựa vào thuộc tính doanh nghiệp để đưa mức giá hợp lý mà người bán ( chủ sở hữu doanh nghiệp ) người mua ( nhà đầu tư tài ) chấp nhận Như vậy, định giá doanh nghiệp phải dựa vào thuộc tính giá trị sử dụng để đưa giá trị trao đổi II- CÁC YÊU CẦU KHI ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP Giống yêu cầu định giá loại hàng hóa giản đơn , định giá doanh nghiệp phải tuân theo quy luật giá trị , quy luật cung cầu thị trường kinh tế sản xuất hàng hóa - Quy luật giá trị đòi hỏi việc sản xuất kinh doanh trao đổi hàng hóa dựa sở hao phí lao động xã hội cần thiết - Quy luật cung cầu thị trường cho giá hàng hóa thị trường phụ thuộc vào mối quan hệ khách quan cung cầu Ngoài ra, định giá có yêu cầu quan liên quan đến thuộc tính giá trị sử dụng loại hàng hóa , đặc biệt định giá phải dựa vào dòng lợi nhuận tương lai mà ta dự kiến thu Đồng thời , định giá liên quan đến định đầu tư nhà đầu tư tài Trong trình định giá người chủ sở hữu doanh nghiệp phải chứng minh rõ ràng , có sở mang tính thuyết phục cao dòng lợi nhuận dự kiến SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN tương lai, có khả nhà đầu tư tài chấp nhận III- MỘT SỐ PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP PHỔ BIẾN TRÊN THẾ GIỚI Việc định giá giá trị doanh nghiệp để mua bán chuyển quyền sở hữu doanh nghiệp phức tạp có nhiều mô hình định giá khác nhau, giới việc định giá xoay quanh hai thuộc tính loại hàng hoá đặc biệt doanh nghiệp , doanh nghiệp tài sản , có giá trị mặt tài sản , doanh nghiệp có giá trị mặt sử dụng tạo dòng tiền tệ sau hoạt động sản xuất kinh doanh Vì vậy, đứng giác độ “giá trị” cho giá trị tài sản mà doanh nghiệp có ngang với số tiền mặt sử dụng , ta có phương pháp định giá theo mô hình tài sản Còn giác độ nhà đầu tư tài , quan tâm đến “giá trị sử dụng “ loại hàng hóa đặc biệt doanh nghiệp, chủ sở hữu bán doanh nghiệp tức bán toàn thu nhập dự kiến phát sinh tương lai mà họ nắm giữ để đổi lấy số tiền thời điểm Lúc ta có mô hình định giá dựa chứng khoán công ty, mô hình định giá dựa vào việc dự đoán dòng tiền mặt tự ( gọi mô hình dòng tiền chiết khấu ) hay mô hình vốn hóa kết kinh doanh dự đoán tương lai Ngoài có phương pháp định giá dựa vào phân tích, so sánh công ty định giá với công ty tương tự 1- Phương pháp định giá theo mô hình tài sản Phương pháp dựa định đề đơn giản : “ Giá trị doanh nghiệp giá trị tài sản doanh nghiệp nắm giữ “,bằng nghiệp vụ kế toán , ta nắm bắt giá trị tài sản theo phương trình : Tài sản có ròng = Tài sản nắm giữ – Nợ phải trả Mô hình nước Pháp thường xuyên sử dụng để tham khảo Giá trị mô hình thường “ giá sàn “ giá trị doanh nghiệp @ Các bước tính toán cho mô hình sau : a Tính toán tài sản có ròng SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN Dựa vào biên kiểm kê giá trị sổ sách kế toán thời điểm gần với việc định giá , ta có giá trị tài sản mà doanh nghiệp nắm giữ nợ phải trả( bảng cân đối kế toán thư xác nhận công nợ với khách hàng ) b Đánh giá lại tài sản Theo qui định luật lệ kế toán giá trị tài sản phản ánh vào sổ sách kế toán với nguyên giá sau phần làm giảm trừ ( khấu hao ) Do vậy, giá trị sổ sách tài sản không phản ánh giá trị kinh tế, khả sinh lời , giá trị thị trường Chính lẻ ta phải đánh giá lại Việc đánh giá lại thường Ủy ban Chính phủ ,Nhà nước lập hoạt động , bao gồm : Bộ Tài , Hội đồng doanh nghiệp ,Bộ chủ quản,.v.v… 2- Phương pháp định giá dựa mô hình chứng khoán có Công ty @ Phương pháp đượ tính công thức : Giá trị doanh nghiệp = Giá trị trái phiếu + Giá trị cổ phiếu a Định giá trái phiếu : a.1 Trái phiếu chiết khấu ( zero coupon bonds ) Là loại trái phiếu không trả lãi định kỳ vào thời điểm phát hành , vào lãi suất thị trường , người ta tính toàn mức lãi mà nhà đầu tư hưởng để khấu trừ vào giá mua trái phiếu , giá mua thấp so với mệnh giá gọi giá chiết khấu , đến kỳ đáo hạn , trái chủ trả lại số vốn gốc mệnh giá trái phiếu @ Công thức tính : PV = F (1 + r ) n Trong : F : Mệnh giá trái phiếu n : Số năm đáo hạn trái phiếu r : Tỷ suất chiết khấu PV : Giá trị trái phiếu a.2 Trái phiếu có lãi suất ổn định SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN Là loại trái phiếu mà lãi suất không thay đổi suốt thời gian trái phiếu lưu hành thị trường Trường hợp : Lãi suất trái phiếu toán năm lần : PV = C x − (1 + r ) − n r + F (1 + r ) n Trong : C : Lãi trái phiếu [ ( C = C% x F ),C% lãi suất trái phiếu ] F : Mệnh giá trái phiếu n : Số năm đáo hạn trái phiếu r : Tỷ suất chiết khấu PV : Giá trị trái phiếu Trường hợp : Lãi trái phiếu toán 06 tháng 01 laàn : r − (1 + ) −2 n F C PV = x + r (1 + r ) n 2 Trong : C , PV , r , n , F trường hợp b Định giá cổ phiếu : Cổ phiếu chứng khoán vốn phát hành dạng chứng bút toán ghi sổ , xác nhận quyền sở hữu lợi ích hợp pháp người sở hữu trái phiếu tài sản vốn chủ thể phát hành Việc định giá cổ phiếu phức tạp định giá trái phiếu nhiều : - Không biết chắn khoản thu nhập nhận tương lai - Không có ngày đáo hạn giá trị đáo hạn - Cổ phiếu mang tính rủi ro cao loại chứng khoán , vậy, tỷ suất chiết khấu phải phản ánh điều khó khăn Về tổng quát : Giá trị cổ phiếu tổng giá tất phần chia lời tương lai Công thức tính tổng quát : SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIEÂN HOA GVDH : TS NGUYỄN ∞ P0 Di ∑ (1 + r ) = i =1 i Trong : D : cổ tức chia lời năm thứ i r : Tỷ suất chiết khấu P : Hiện giá cổ phiếu b1- Trường hợp cổ tức không tăng Nhà đầu tư hưởng khoản lợi tức cố định định kỳ với thời hạn vô hạn Gọi D cổ tức ấn định trước ( năm trước) Ta có : D = D = D = = D i r : Tỷ suất chiết khấu P : Hiện giá cổ phiếu Công thức tính : P0 = D3 Di D2 D1 + + +…….+ (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) i (1 + r ) Hay : P0 = D1 r b2- Trường hợp cổ tức tăng Cổ tức tăng với tốc độ “g” cho năm Gọi g tốc độ tăng trưởng công ty , tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cổ tức SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIEÂN HOA GVDH : TS NGUYỄN D : Cổ tức năm đầu tư D = D ( 1+ g) D = D ( 1+g) = D ( 1+ g) ⇒ D i = D ( 1+ g) i −1 Maø : P0 = ∞ Di ∑ i = i =1 (1 + r ) i −1 D1 (1 + g ) D1 D1 (1 + g ) + +…… + + (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) i … P0 = ⇒ D1 với r > g (r − g ) Điều kiện cho mô hình tăng trưởng tốc độ tăng trưởng “g” phải nhỏ “r” b3- Trường hợp cổ tức tăng không Trong trường hợp Công ty phải trải qua giai đoạn tăng trưởng cao gọi giai đoạn siêu tăng trưởng, với g > r Sau tăng chậm lại cuối tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng g < r Sơ đồ biểu diễn để xác định giá trị cổ phiếu trường hợp “g” tăng không g D D g D T P0 = g D Di ∑ (1 + r ) i =1 i D + D DT +1 (r − g )(1 + r ) T Trong : D i , D T +1 : cổ tức chia lời năm thứ i thứ T+1 r : Tỷ suất chiết khấu g : Tốc độ tăng trưởng công ty từ năm đến năm2 g : Tốc độ tăng trưởng công ty từ năm đến năm g : Tốc độ tăng trưởng công ty từ năm trở sau P : Hiện giá cổ phiếu SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN 3-Phương pháp định giá dựa vào dòng tiền chiết khấu Phương pháp dùng dòng thu nhập tính tương lai để định giá doanh nghiệp Phương pháp khác với phương pháp định giá dựa sở dòng lợi nhuận a-Phân biệt lưu lượng tiền tệ lợi nhuận Lưu lượng tiền tệ không giống lợi nhuận , thay đổi cách hạch toán lợi nhuận thay đổi lưu lượng tiền tệ thay đổi nào.Một ưu điểm việc định giá giá trị doanh nghiệp theo lưu lượng tiền tệ tránh phức tạp việc đo lường lợi nhuận doanh nghiệp Do có khác biệt phương pháp hạch toán tức việc áp dụng kỹ thuật hạch toán kế toán khác làm cho lợi nhuận khác Ví dụ : - Hạch toán doanh thu cho kỳ hạn ? Chẳng hạn hàng bán chưa thu tiền nghiệp vụ kinh tế phát sinh làm ảnh hưởng đến lợi nhuận hạch toán kế toán doanh nghiệp Nếu doanh nghiệp chưa thu tiền dù kế toán có phản ánh lãi, doanh nghiệp chưa thu tiền tiền mặt để chi cho nghiệp vụ khác - Định giá theo phương pháp dòng tiền mặt cho phép người định giá quan tâm nhiều đến thời điểm thu tiền Tiền thu dùng để trả nợ, phân phối lợi tức cổ phần cho cổ đông, đáp ứng nhu cầu vốn luân chuyển hay mua sắm tài sản cố định - Lưu lượng tiền tệ thước đo tốt để định giá doanh nghiệp so với lợi nhuận , đặc biệt có gia tăng mạnh mẽ nhu cầu vốn để thay trang thiết bị cũ kỹ lạc hậu Tóm lại, điều quan trọng khoản thu chi, mà thời điểm phát sinh dòng tiền nói - Chi phí tính vào chi phí sản xuất kỳ , chi phí vốn hóa để trích khấu hao? Việc hạch toán khoản chi phí làm cho lợi nhuận thay đổi , lúc dòng tiền chi phí không thay đổi - Phương pháp khấu hao để tính xác định chi phí trước lợi nhuận? Tương tự hạch toán chi phí, việc áp dụng phương pháp khấu hao nhanh làm cho lợi nhuận giảm, thật dòng tiền chi phí lại lớn nhiều, có nguồn để tái đầu tư nhanh hơn, ta hiểu khoản tiền khấu hao dòng tiền thu vào tính toán quan điểm tài - Phương pháp hạch toán hàng tồn kho ảnh hưởng đến lợi nhuận? SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN Ví dụ : Một doanh nghiệp mà giá nhập sau cao giá nhập trước việc áp dụng phương pháp hàng tồn kho theo phương pháp nhập sau xuất trước – LIFO ( Last In First Out ) làm giảm lợi nhuận công ty Vì thế, số thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp Điều làm cho lợi nhuận tăng lên dòng tiền lại không thay đổi SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang 10 Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA Tài sản lưu động Tiền mặt Hàng tồn kho Nợ ngắn hạn ( Nợ đến hạn = 0) Hệ số toán nhanh Hệ số toán tức thời Hệ số toán thời GVDH : TS NGUYỄN 19.806.62 45.364 17.899.36 16.314.54 0,12 0,002 1,21 40.731.10 2.044.672 36.256.18 40.439.80 0,11 0,05 1,01 66.040.42 4.450.262 53.639.35 50.524.18 0,25 0,09 1,31 * Nhận xét : Qua phân tích tính toán ta thấy khả toán công ty tốt, hệ số toán hành năm lớn 1, hệ số toán nhanh hợp lý, hệ số toán tức thời thấp, bình quân đạt 0,05 Chứng tỏ công ty sử dụng vốn tương đối hợp lý, không để tiền mặt chết quỹ, phát huy khả sinh lãi đồng tiền, để đảm bảo mặt toán lượng tiền mặt tương đối công ty phòng hờ cho lúc cần mua nguyên vật liệu sốt giá mua nhập kho toán tiền mặt liền, tạo cho công ty có nguồn nguyên vật liệu đủ đáp ứng cho nhu cầu sản xuất phần dự trữ nguồn nguyên liệu đầu vào d- Tỷ suất hoàn vốn chủ sở hữu (ROE) vốn sản xuất kinh doanh Ta có bảng số liệu sau : Đơn vị tính : Ngàn đồng CHỈ TIÊU / NĂM Lợi nhuận sau thuế Vốn sản xuất kinh doanh Vốn chủ sở hữu Tỷ suất lợi nhuận / Vốn SXKD Tỷ suất lợi nhuận / Vốn chủ sở hữu (ROE) SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT 2002 1.082.982 19.000.00 22.072.92 5,7% 4,91% 2003 962.309 19.000.00 23.046.25 5,06% 4,18% 2004 1.481.838 55.500.00 60.355.40 2,67% 2,46% Trang 38 Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN * Nhận xét : Tỷ suất lợi nhuận vốn kinh doanh, tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu qua năm có xu hướng giảm xuống, vốn kinh doanh vốn chủ sở hữu qua năm tăng lên Điều chứng tỏ tính cạnh tranh để chiếm lấy thị trường liệt Tuy nhiên, tỷ suất mức cao so với số đơn vị sản xuất kinh doanh so với tình hình kinh tế nước ta Tình hình cải thiện công ty có biện pháp tăng doanh thu giảm bớt khoản vốn bị chiếm dụng e- Phân tích hiệu suất sử dụng tài sản cố định công ty Hiệu suất sử dụng tài sản cố định (HTSCĐ) = Doanh thu / Tài sản cố định HTSCĐ 2002 = 20.757.113 ngàn đồng = 1,15 18.019.751 ngàn đồng 15.780.765 ngàn đồng HTSCĐ 2003 = HTSCĐ 2004 = *Nhận xét : 17.545.628 ngàn đồng 21.559.772 ngàn đồng = 0,9 = 1,21 17.863.198 ngàn đồng Tỷ số công ty cho thấy : đồng tài sản cố định tạo 1,15 đồng đoanh thu năm 2002; 0,9 đồng năm 2003 1,21 đồng doanh thu năm 2004 Có thể nói biểu cho việc sử dụng tài sản cố định có hiệu quả, có chựng lại từ năm 2002 sang 2003, tăng lại năm 2004, điều mang lại cho công ty tăng vọt doanh thu, đem lại nhiều lợi nhuận @TÓM LẠI : Qua phân tích tình hình tài công ty, ta thấy công ty Đức Hải doanh nghiệp sản xuất kinh doanh có hiệu tốt, tình hình tài lành mạnh, thuận lợi SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang 39 Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN cho việc chuyển đổi hình thức sở hữu thành công ty Cổ phần Đây nhân tố làm tăng giá trị doanh nghiệp II- PHÂN TÍCH GIÁ TRỊ CÔNG TY QUA CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ 1- Giá trị công ty qua phương pháp định giá theo mô hình tài sản Đây mô hình áp dụng nước Pháp để tham khảo, giá trị mô hình thường “ giá sàn” giá trị doanh nghiệp Qua bảng cân đối kế toán thời điểm 31/12/2004, ta xác định giá trị doanh nghiệp dựa định đề đơn giản “ Giá trị doanh nghiệp giá trị tài sản doanh nghiệp nắm giữ” xác định công thức : Tài sản có ròng = Tài sản nắm giữ – Nợ phải trả Các bước tính toán: a- Tính toán tài sản có ròng : Theo bảng cân đối tới thời điểm 31/12/2004 ta có : - Tài sản nắm giữ = 140.879.585.270 đồng - Nợ phải trả = 80.524.184.818 đồng Vậy, Tài sản có ròng = 140.879.585.270 – 80.524.184.818 = 60.355.400.452 đồng b- Đánh giá lại tài sản : Theo qui định luật lệ kế toán giá trị tài sản phản ánh vào sổ sách kế toán với “ nguyên giá “ sau phần làm giảm trừ ( khấu hao) Mặc khác, việc đánh giá lại tài sản y ban Nhà nước, Chính phủ lập định giá nên nhiều lúc mang lại kết định giá không xác Vì vậy, phương pháp ta định giá trị doanh nghiệp Tài sản ròng có Vậy : GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP = 60.355.400.452 đồng * Nhận xét phân tích : Giá trị công ty qua phương pháp chưa rõ lên giá trị thực tế, tài sản công ty nắm giữ khác có khác biệt phương pháp tính khấu hao Do vậy, tài sản cố định hữu hình ngày giảm giá trị ( qua phương pháp khấu hao, chưa qua đánh giá lại tài sản), tài sản cố định vô hình tăng lên uy tín, có phát minh sáng chế, quyền, thương hiệu,…của công ty ngày có uy lực tiếng thị trường SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang 40 Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN nước Vì vậy, để có GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP xác ta tính giá trị doanh nghiệp qua phương pháp thứ hai 2- Giá trị công ty qua phương pháp định giá dựa vào dòng tiền chiết khấu Phương pháp dùng dòng tiền thu nhập dự tính tương lai để định giá doanh nghiệp Với công thức : n GTDN = CFt ∑ (1 + r ) t =1 t + PVn (1 + r ) n Trong : CF t : Lưu lượng tiền tệ qua năm PV n : Giá trị doanh nghiệp cuối thời kỳ định giá r : Tỷ suất hoàn vốn n : Thời gian hoàn vốn ( số năm) Để tính yếu tố công thức trên, ta phải dự đoán dòng CF ( Cash Flow) vòng 03 năm, ta có bảng số liệu sau từ Báo cáo hoạt động sản xuất kinh doanh bảng cân đối kế toán : Đơn vị tính : Ngàn đồng CHỈ TIÊU / NĂM 1-Doanh thu 2002 20.757.113 2-Chi phí ( không khấu hao) 17.666.112 3-Khấu hao TSCĐ 1.498.380 4-EBIT 1.592.621 5- Lợi tức chịu thuế ( trừ 1.592.621 lãi vay) 6- Thuế TNDN 32% 509.639 7- Lãi ròng 1.082.982 2003 15.780.76 13.175.21 1.190.394 1.415.160 1.415.160 2004 21.559.77 18.099.97 1.280.629 2.179.173 2.179.173 452.851 962.309 697.335 1.481.838 Vậy ta có : CF ( 2002) = Lãi ròng + Khấu hao = EBIT – Thuế lợi tức + Khấu hao TSCĐ = 1.082.982 + 1.498.380 = 2.581.362 ( ngàn đồng) CF ( 2003) = 962.309 + 1.190.394 = 2.152.703 ( ngàn đồng) SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang 41 Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN CF ( 2004) = 1.481.838 + 1.280.629 = 2.762.467 ( ngàn đồng) Và : PVn = CF2003 (1 + r ) Giả dịnh r = 5%, n= Ta có Giá trị doanh nghiệp ( thời điểm năm 2001) GTDN2001 = 2.581.362 2.152.703 2.762.467 2.762.467 + + + (1 + 5%) (1 + 5%) (1 + 5%)3 (1 + 5%).(1 + 5%)3 = 9.070.016 ngàn đồng Theo phương pháp này, tốc độ tăng trưởng công ry Đức Hải , ta dự đoán dòng CF ( Cash Flow) tăng 30% qua năm tỷ suất hoàn vốn r = 10% Như vậy, ta có : CF2005 CF2006 CF2007 = CF2004 x 1,3 = = CF2005 x 1,3 = = CF2006 x 1,3 = 2.762.467 x 1,3 = 3.591.207 ngàn đồng 3.591.207 x 1,3 = 4.668.569 ngàn đồng 4.668.569 x 1,3 = 6.069.140 ngàn đồng Vậy : GTDN2004 = = 3.591.207 4.668.569 6.069.140 6.069.140 + + + (1 + 10%) (1 + 10%) (1 + 10%) (1 + 10%).(1 + 10%) 15.828.194 ngaøn đồng * Nhận xét phân tích: Giá trị doanh nghiệp qua phương pháp này, phần mang tính chủ quan người xây dựng nên dòng tiền ( Cash Flow) Các giá trị dòng tiền giá trị dự đoán dựa vào số liệu kế toán không phản ánh chất dòng tiền, phụ thuộc nhiều vào yếu tố khác, chẳng hạn yếu tố thị trường, tình hình kinh tế trị xã hội nước , khu vực giới Ở phương pháp này, chủ yếu mang tính chất minh họa, thực tế xác định giá trị doanh nghiệp không dựa dòng tiền chiết khấu, thực chất dựa vào lãi ròng khấu hao tài sản cố định Như vậy, không phản ánh đầy đủ giá trị thực tế doanh nghiệp 3- Giá trị doanh nghiệp qua phương pháp vốn hóa lợi nhuận Mô hình dựa khả sinh lời tương lai Công ty Ta có lợi tức 03 năm 2002, 2003, 2004 công ty : SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang 42 Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN D2002 = 1.082.982 ngàn đồng D2003 = 962.309 ngàn đồng D2004 = 1.481.838 ngàn đồng Vn giá trị công ty vào thời điểm 31/12/2004 ( giá trị theo mô hình tài sản ) 60.355.400 ngàn đồng Giả định tỷ suất chiết khấu r = 10% , n = 3, ta có công thức mô hình : n GTDN = Dt ∑ (1 + r ) t =1 t + Vn (1 + r ) n V n qui giá Vậy : GTDN = 1.082.982 962.309 1.481.838 60.355.400 + + + (1 + 10%) (1 + 10%) (1 + 10%)3 (1 + 10%).(1 + 10%)3 = 44.116.703 ngàn đồng Để có giá trị công ty thời điểm ta xác định, lợi tức hàng năm D , D , …D t giá trị tương lai, ta có giá trị khứ ( tức có lợi tức năm 2002,2003,2004) Chúng ta phải dự đoán lợi tức cho 2005,2006,2007, điều mang tính chủ quan người dự đoán xác định lợi tức hàng năm Nếu giả định lợi tức năm 2005,2006,2007 tăng lên 30%, giá trị doanh nghiệp V n tăng lên 30% đồng thời tỷ suất chiết khấu r = 10% không thay đổi, n năm, GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP ta cần xác định theo mô hình vốn hóa lợi nhuận tăng lên 30% Vậy : GTDN = 44.116.703 x 130% = 57.351.714 ngàn đồng * Nhận xét phân tích: Qua phương pháp bộc lộ nhược điểm dòng lợi tức tương lai ta phải dự đoán, số liệu dự đoán nên khác Nhưng dù ta thấy phương pháp có phần xác phương pháp dòng tiền chiết khấu 4- Giá trị doanh nghiệp qua mô hình định giá Việt Nam Mô hình định giá doanh nghiệp Việt Nam theo tinh thần Thông tư Bộ Tài số 79/2002/TT-BTC ngày 12/09/2002 việc xác định giá trị doanh nghiệp toàn giá trị tài sản có doanh nghiệp, sau trừ SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang 43 Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN khoản nợ, đồng thời cộng thêm vào giá trị, giá trị lợi doanh nghiệp Như : GTDN = Tổng tài sản – Nợ phải trả + Lợi doanh nghiệp Với : Giá trị lợi doanh nghiệp = GTDN sau đánh giá lại x ( Chênh lệch tỷ suất lợi nhuận / Vốn kinh doanh ) x 30% Ở bỏ qua việc đánh giá lại giá trị doanh nghiệp chênh lệch tỷ suất lợi nhuận / Vốn kinh doanh , xác định sau : Đơn vị tính : Ngàn đồng CHỈ TIÊU / NĂM 2002 2003 Lợi nhuận sau thuế Vốn kinh doanh Lợi nhuận sau thuế / Vốn kinh doanh 1.082.982 19.000.00 5,7% 962.309 19.000.00 5,06% 2004 TRUNG BÌNH 1.481.838 55.500.00 4,48% 2,67% Tỷ suất lợi nhuận bình quân năm doanh nghiệp 4,48% Tỷ suất lợi nhuận bình quân năm doanh nghiệp ngành ( ngành công nghiệp) 10,5% Vậy, chênh lệch tỷ suất lợi nhuận ( tỷ suất lợi nhuận siêu ngạch) = 10,5% - 4,48% = 6,02% Với số liệu bảng cân đối kế toán thời điểm 31/12/2004 ta : - Tổng Tài sản = 140.879.585.270 đồng - Nợ phải trả = 80.524.184.818 đồng Suy : GTDN ( theo mô hình tài sản) = 140.879.585.270 – 80.524.184.818 = 60.355.400.452 đồng Vậy : GTDN xác định theo mô hình định giá Việt Nam : GTDN 30% x 6,02% = 60.355.400.452 + 60.355.400.452 x = 60.355.400.452 + 1.090.018.532 = 61.445.418.984 đồng * Nhận xét phân tích : Giá trị doanh nghiệp qua mô hình nhìn chung tương đối phù hợp với nước ta nay, nước ta bước đầu cải SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang 44 Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN cách kinh tế, đổi quản lý ưu đãi thành phần kinh tế, đặc biệt chuyển đổi hình thức sở hữu doanh nghiệp kể doanh nghiệp tư nhân Nhà nước , gặp nhiều bất cập vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp Ở mô hình có đề cập đến tỷ suất lợi nhuận tức đề cập đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, đồng thời có so sánh hiệu với doanh nghiệp khác ngành, từ tạo giá trị “ vô hình” mà ta gọi lợi doanh nghiệp Có thể nói, giá trị làm tăng giá trị thực tế doanh nghiệp lên cao, đồng thời từ khẳng định vị tương lai doanh nghiệp TÓM LƯC CHƯƠNG II : Qua phần nghiên cứu chương II, ta phân tích nhân tố tác động đến giá trị doanh nghiệp công ty Đức Hải, sâu phân tích số nhân tố khách quan ảnh hưởng tới việc xác định giá trị doanh nghiệp, nghiên cứu tình hình tài công ty có đưa phương pháp định giá doanh nghiệp theo số liệu kế toán số liệu dự đoán, phần hình dung mô hình định giá từ nêu số giá trị tương giá trị công ty Đức Hải Bước qua chương cuối này, phần đề xuất số kiến nghị nhằm làm cho công tác định giá doanh nghiệp hợp lý hơn, đồng thời đưa số vấn đề cho việc tổ chức doanh nghiệp sau cổ phần, sau chuyển đổi hình thức doanh nghiệp thành công ty cổ phần, giúp cho công ty chuẩn bị tốt mặt trước sau chuyển đổi thành công ty cổ phần SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang 45 Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN I – GIẢI PHÁP CHO MỘT SỐ VẤN ĐỀ TỒN TẠI TRONG VIỆC ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 1- Về phương pháp định giá Qua cách xác định giá trị trên, ta thấy việc định giá đoanh nghiệp chủ yếu dựa vào giá trị tài sản công ty Coi giá trị doanh nghiệp tập hợp tất tài sản mà công ty nắm giữ sau khấu trừ phần công ty nợ, chiếm dụng đơn vị khác Đồng thời cách định giá coi giá trị thân tài sản mà công ty nắm giữ giá trị sổ sách kế toán, chưa qua kiểm kê đánh giá lại tài sản, vấn đề công ty tiến hành chuyển đổi hình thức sở hữu doanh nghiệp sang công ty cổ phần phải tiến hành đánh giá lại tài sản ( thường việc đánh giá lại tài sản số tổ chức Nhà nước thực hiện) , mặc khác phương pháp phản ánh tài sản ngang với số tiền mặt sử dụng Nhưng ta biết, yếu tố tiền mặt mà công ty nắm giữ, lại tài sản khác thường có tính khoản thấp, muốn chuyển hóa tài sản thành tiền số tiền mặt thu bị phần ảnh hưởng thuế thu nhập, thuế trước bạ, … Tuy nhiên, vấn đề chủ yếu số tiền mặt thu được, mà cách định giá không phản ánh giá trị doanh nghiệp, giá trị dòng thu nhập tương lai mà chủ sở hữu nhận mua lại doanh nghiệp Với cách định giá này, giá trị doanh nghiệp không định giá tương ứng với giá trị tương lai mà tạo 2- Về yếu tố công thức định giá 2.1- Giá trị tài sản cố định Theo cách đánh giá tài sản cố định thực tế công ty đánh giá giá trị lại ( nguyên giá trừ giá trị hao mòn lũy kế) Mức khấu hao tài sản cố định công ty theo qui định Nhà nước, cách tính không phù hợp với giá trị lại thực tế tài sản Đối với tài sản nhà cửa, vật kiến trúc đơn giá tính không phù hợp với tình hình thực tế thị trường Vì vậy, cần tổ chức đánh giá lại tài sản trước xác định giá trị doanh nghiệp cách xác với giá trị thị trường cần thiết công ty Đức Hải nói riêng, cho tất doanh nghiệp muốn cổ phần hóa hay chuyển thành công ty cổ phần nói chung 2.2- Giá trị tài sản lưu động SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang 46 Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN Trong giá trị tài sản lưu động nhìn chung nhân tố để xác định, yếu tố thể bảng cân đối kế toán Ngoài ra, tài sản loại thường có tính chuyển đổi thành tiền nhanh nên giá trị sổ sách thường không khác nhiều so với giá trị thị trường Tuy vậy, việc chuyển hóa thành tiền khoản mục khoản mục phải thu khách hàng hàng tồn kho thường không đạt 100% giá trị sổ sách Do vậy, định giá khoản mục nên đưa vào khoản dự phòng giảm giá hàng tồn kho, dự phòng nợ khó đòi, nhằm đảm bảo chuyển hoá thành tiền xác hơn, từ xác định giá trị doanh nghiệp mang tính xác 2.3- Giá trị lợi doanh nghiệp Theo qui định, muốn xác định giá trị lợi doanh nghiệp trước hết cần phải tiến hành so sánh với tỷ suất lợi nhuận vốn kinh doanh bình quân chung doanh nghiệp loại ngành kinh tế kỹ thuật Vấn đề chọn doanh nghiệp cụ thể để so sánh Bởi vì, so sánh cụ thể với doanh nghiệp khác giá trị lợi doanh nghiệp ta xác định ( Công ty Đức Hải) để chuyển đổi thành công ty cổ phần khác Trường hợp doanh nghiệp có tỷ suất lợi nhuận siêu ngạch lại thấp mức lãi vay ngân hàng thời điểm có xem có giá trị lợi hay không ? Đối với doanh nghiệp có tỷ suất lợi nhuận hàng năm có xu hướng giảm dần có xu hướng tăng cao tính giá trị lợi doanh nghiệp ? Vấn đề đặt Nhà nước nên có mức so sánh chuẩn tỷ suất lợi nhuận vốn kinh doanh để doanh nghiệp tiến hành xác định giá trị lợi thế, từ tính vào giá trị doanh nghiệp cách xác.Công ty Đức Hải, với đặc điểm công ty lớn, tọa lạc diện tích rộng giá trị đất tăng cao, thương hiệu Đức Hải phát triển với tầm cỡ quốc tế có giá trị lên đến vài triệu USD Đây giá trị tương đối lớn mà không tính phương pháp nêu Thiết nghó, cần xác định giá trị lợi tổng quan nhiều yếu tố, nhiều mặt để có giá trị lợi xác đưa vào tính giá trị doanh nghiệp 3- Một vài ý kiến để hoàn thiện công tác định giá doanh nghiệp Việt Nam Để xác định giá trị doanh nghiệp cách nhanh chóng hợp lý phục vụ nhu cầu cổ phần hóa đa dạng SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang 47 Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN hóa hình thức sở hữu doanh nghiệp, cần thực số vấn đề sau : a- Nhanh chóng xây dựng hệ thống phương pháp luận định giá doanh nghiệp Bao gồm nhiều phương pháp định giá khác phù hợp với mục tiêu khác nhu cầu cải cách doanh nghiệp : hợp nhất, sáp nhập, giải thể, lý cổ phần hóa bán thẳng doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp nhỏ, Nhà nước có nhu cầu chuyển 100% quyền sở hữu sang thành phần kinh tế khác, nên chọn hình thức đấu thầu đạt giá bán doanh nghiệp mức cao Tuy nhiên, Nhà nước cần phải lựa chọn nhiều nhà đầu tư chiến tham gia vào trình đấu thầu đạt kết tốt Đối với trường hợp cổ phần hóa, bán hẳn doanh nghiệp cho tư nhân, tuỳ trường hợp cần phải đưa nhiều phương pháp xác định cần lưu ý số vấn đề sau : - Trường hợp xác định giá trị lợi doanh nghiệp theo phưong pháp nên điều chỉnh số điểm sau : + Khi xác định tỷ suất lợi nhuận siêu ngạch doanh nghiệp cổ phần hóa không nên so sánh với tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp ngành, địa phương mà nên so sánh với tỷ suất lợi nhuận bình quân ngành hợp lý + Trường hợp doanh nghiệp cổ phần hóa có tỷ suất lợi nhuận siêu ngạch so sánh với tỷ suất lợi nhuận bình quân ngành, tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp thấp lãi suất ngân hàng thời điểm không nên xác định giá trị lợi doanh nghiệp, mà xác định giá trị vô hình khác có + Trường hợp doanh nghiệp cổ phần hóa có tỷ suất lợi nhuận siêu ngạch, tỷ suất lợi nhuận hàng năm doanh nghiệp giảm dần phải vào nguyên nhân cụ thể để xác định có nên tính giá trị lợi doanh nghiệp hay không ? - Về thời gian tính tỷ suất lợi nhuận bình quân vốn sản xuất kinh doanh bình quân : để có tỷ lệ phản ánh trung thực lợi doanh nghiệp nên qui định thời gian tính bình quân tuỳ theo ngành nghề, trường hợp mà thời gian từ đến năm, không nên tính số năm SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang 48 Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN - Ngoài xác định giá trị lợi doanh nghiệp nên sử dụng nhiều phương pháp tính Mỗi phương pháp cho kết khác nhau, điều giúp cho có điều kiện so sánh, làm sở cho thỏa thuận, thương lượng tiến hành cổ phần hóa hay chuyển đổi hình thức sở hữu doanh nghiệp thành công ty cổ phần - Mặc khác, cần phải xét lại : nên tính vào giá trị doanh nghiệp 30% giá trị lợi thế, uy tín, vị trí địa lý doanh nghiệp Theo vấn đề nên áp dụng doanh nghiệp mà trình cổ phần hóa chủ yếu bán cho tập thể người lao động doanh nghiệp cũ Đối với doanh nghiệp mà số lượng cổ phiếu phát hành bán rộng rãi thị trường bên doanh nghiệp bán hẳn doanh nghiệp cần phải tính đầy đủ 100% giá trị b- Nên bổ sung thêm khoản giá trị sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp: Hiện tình hình giả bất động sản tăng đột biến mức cao, doanh nghiệp có lợi địa lý diện tích khoản giá trị không nhỏ Vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp nên áp dụng mức giá nào, theo giá thị trường thời điểm định giá hay theo khung giá qui định Chính phủ c- Khẩn trương đào tạo, thành lập đội ngũ cán chuyên môn định giá doanh nghiệp d- Các phương pháp định giá doanh nghiệp cần áp dụng Việc lựa chọn phương pháp định giá thích hợp phải từ loại hình sản xuất kinh doanh đặc điểm doanh nghiệp cụ thể Mặc khác, tùy theo mục tiêu cổ phần hóa,hay chuyển đổi doanh nghiệp thành công ty cổ phần, quan định giá trị doanh nghiệp nên xem xét điều chỉnh giá hợp lý không thấp hay không cao để hấp dẫn thu hút đầu tư Cụ thể, cổ phần hóa hay chuển đổi doanh nghiệp thành công ty cổ phần để thu hút công nghệ tiên tiến nhà đầu tư cam kết chấp nhận sử dụng hết số lao động có xác định giá trị doanh nghiệp thấp Trong mô hình định giá doanh nghiệp phân tích chương II, nhận thấy có mô hình định giá Việt Nam cho giá trị doanh nghiệp cao nhất.Nhưng nói rằng,thông qua phương pháp mang tính chất dự đoán, phụ thuộc nhiều vào số liệu kế toán, mà số liệu kế toán không phản ánh chất vấn đề tài tất nhiên không tránh khỏi SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang 49 Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN điều không hợp lý.Do vậy, việc đưa định chọn mô hình định giá cho doanh nghiệp điều khó khăn cần tổng hợp xem xét nhiều phương diện Ở xin đề xuất phương pháp tương đối phổ biến “ Liên đoàn kiểm toán viên” gọi phương pháp WOODWILL,đã giới thiệu chương I, có công thức : n WOODWILL = ∑ t =1 R − S *i (1 + r )t Trong : R khả thu lợi ròng r tỷ suất hóa n thời kỳ vốn hóa tiền lời ( thường xác định thời hạn từ đến năm) S tài sản hữu hình đưa vào kinh doanh i tỷ suất thù lao bình thường tài sản hữu hình ( thường sử dụng lãi suất dài hạn trung dài hạn ngân hàng lãi suất tín phiếu có bảo đảm) II MỘT VÀI KIẾN NGHỊ VỀ VIỆC ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP CŨNG NHƯ VIỆC CỔ PHẦN HÓA Công ty Đức Hải đơn vị làm ăn có hiệu quả, đội ngũ cán công nhân viên có trình độ, có tay nghề cao ngành hàng tiêu dùng kim khí nội trợ trang trí Đây lợi lớn định giá doanh nghiệp đề nghị ý đưa giá trị vào Công ty đơn vị trực thuộc Sở Kế hoạch Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh Vì Sở Kế hoạch Đầu tư UBND thành phố Hồ Chí Minh có chủ trương hỗ trợ nhiều mặt để nhằm tiến hành định giá tạo điều kiện thuận lợi công ty chuyển đổi thành công ty cổ phần Lãnh đạo công ty quan có liên quan ( Bộ Tài Chính, Bộ Công Nghiệp, Uỷ ban Vật Giá Chính Phủ ) nhanh chóng có kế hoạch lập phận đánh giá tài sản doanh nghiệp để tiến hành định giá doanh nghiệp đánh giá xác Về tư tưởng giáo dục trị : Đề nghị quan chức năng, ngành, đoàn thể, cán công nhân viên công ty phối hợp triển khai mạnh mẽ việc tuyên truyền phổ biến chủ trương sách Đảng Nhà nước cổ phần hoá Nêu rõ lợi ích người lao động chuyển doanh nghiệp Nhà Nước thành công ty cổ phần để SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang 50 Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN cán công nhân viên không e ngại lo lắng, tích cực ủng hộ đồng tình với việc cổ phấn hoá doanh nghiệp Có sách người lao động : Đề nghị Chính phủ có sách tạo việc làm trợ cấp việc làm cách đặc biệt doanh nghiệp cổ phần Nguồn lấy từ quỹ hỗ trợ xếp cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà Nước để ổn định đời sống tư tưởng người lao động ổn định tình hình xã hội Nghiên cứu để người lao động bị dôi tự nguyện việc doanh nghiệp cổ phần hoá hưởng chế độ trợ cấp việc làm, năm công tác hưởng tháng lương sách trợ cấp việc Tuy Nghị Định 44/ 1998/ NĐ – CP quy đinh người làm việc doanh nghiệp Nhà Nước năm công tác mua 10 cổ phần ưu đãi giảm 30% cho họ đủ tiền để mua cổ phần Nhà Nước ưu đãi Vì vậy, cần nghiên cứu sách trợ cấp cho họ để có tiền mua đủ cổ phần mà Nhà Nước ưu đãi, chẳng hạn trợ cấp theo số năm làm việc doanh nghiệp Đề nghị ban đổi quản lý doanh nghiệp trung ương tăng cường tổ chức tập huấn, hướng dẫn doanh nghiệp bước, thủ tục cách kỹ để doanh nghiệp chuyển thành công ty cổ phần đỡ lúng túng khó khăn * TÓM LƯC CHƯƠNG : Qua chương đưa số giải pháp kiến nghị vấn đề định giá doanh nghiệp vấn đề cổ phần hoá, đồng thời nêu số vướng mắc việc cần làm để tạo môi trường thể chế tốt cho doanh nghiệp trước cổ phần sau cổ phần hoá hay chuyển đổi hình thức sở hữu doanh nghiệp thành công ty cổ phần Tuy giải pháp kiến nghị chưa cụ thể, chi tiết cho vấn đề, phần hình dung việc cần làm cho công ty, phủ, Nhà Nước, Bộ, Ngành để việc xác định giá trị doanh nghiệp không khó khăn việc cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà Nước SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang 51 Khóa luận tốt nghiệp THỊ LIÊN HOA GVDH : TS NGUYỄN KẾT LUẬN Cổ phần hóa hay chuyển đổi hình thức sở hữu công ty thành công ty cổ phần chủ trương lớn quán Đảng Nhà nước ta Mục đích, yêu cầu, giải pháp kiến nghị, lộ trình cổ phần hóa nói chung, việc xác định giá trị doanh nghiệp nói riêng nói rõ nhiều văn kiện, nhiều văn hướng dẫn khác quan Nhà nước Trong điều kiện bước mở rộng trình hội nhập kinh tế quốc tế khu vực việc nâng cao hiệu sức cạnh tranh công ty Đức Hải vấn đề có ý nghóa sống Đồng thời, bước sang thời kỳ mới, Nhà nước cần điều chỉnh lại tác động can thiệp vào doanh nghiệp, đặc biệt công tác bảo vệ hàng hóa Việt Nam thị trường giới, giảm bớt can thiệp kiểu bao cấp trước đây, để doanh nghiệp phát huy tối đa quyền chủ động hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, điều đòi hỏi phải có mô hình quản lý mới, phù hợp Chuyển doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần hay chuyển đổi hình thức sở hữu công ty phương cách , nhờ doanh nghiệp nâng cao tính tự chủ tự chịu trách nhiệm hoạt động mình, nâng cao khả cạnh tranh sản xuất kinh doanh Để tiến hành cổ phần công ty doanh nghiệp có nhiều công việc phải làm, việc xác định giá trị doanh nghiệp không quan tâm đặt lên hàng đầu thủ tục để chuyển đổi thành công ty cổ phần Chuyên đề khái quát phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp áp dụng thực tế để định giá Công ty ĐỨC HẢI Tôi hy vọng nội dung để công ty tham khảo tiến hành chuyển đổi thành công ty cổ phần hay đánh giá giá trị doanh nghiệp Qua thực chuyên đề trình làm việc công ty ĐỨC HẢI giúp cho có thêm kiến thức quý báu kinh nghiệm thực tế để vững vàng đường mưu sinh lập nghiệp SVTH : TẠ NGỌC TRIẾT Trang 52 ... Mục tiêu chuyển đổi Công ty ĐỨC HẢI thành công ty cổ phần không nằm mục tiêu trên, công ty ĐỨC HẢI có mục tiêu khác việc chuyển thành công ty cổ phần: nhằm tạo tăng vọt qui mô vốn kinh doanh, chủ... SỞ CHUYỂN ĐỔI CÔNG TY ĐỨC HẢI THÀNH CÔNG TY CỔ PHẦN I- GIỚI THIỆU KHÁI QUÁT CÔNG TY ĐỨC HẢI 1- Sơ lược lịch sử hình thành phát triển công ty Vài nét sơ lược DNTN Đức Hải ♦ Tên gọi DNTN : DNTN Đức. .. gia kinh doanh chứng khoán 2- Cơ sở để tiến hành chuyển đổi thành Công ty cổ phần Công ty ĐỨC HẢI - Công ty ĐỨC HẢI công ty có qui mô lớn, hoạt động sản xuất kinh doanh theo diện công ty tư nhân