Phân tích cấu trúc vốn của công ty TNHH đầu tư ASIA VN

BỘ GIÁO DỤC V Đ O TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HC KHOA KẾ TOÁN- T I CH NH- NG N H NG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN CỦA CƠNG TY TNHH ĐẦU TƢ ASIA VN N n : T I CH NH - NG N H NG C uy n n n : TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP G ả g v ê S ƣớ g dẫ : v ê t ực ệ : MSSV: 1311190709 TP Hồ C Ts Phan Thị Hằng Nga Lê Ngọc Thủy Tiên Lớp: 13DTDN04 BỘ GIÁO GIÁO DỤC DỤC V V Đ Đ O O TẠO TẠO BỘ TRƢỜNG ĐẠI ĐẠI HỌC HỌC CÔNG CÔNG NGHỆ NGHỆ TP TP HC HC TRƢỜNG KHOA KẾ KẾ TOÁNTOÁN- T T II CH CH NHNH- NG NG N NH H NG NG KHOA KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY TNHH ĐẦU TƢ ASIA VN N n : T I CH NH - NG N H NG C uy n n n : TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP G ả g v ê S ƣớ g dẫ : v ê t ực ệ : Ts Phan Thị Hằng Nga Lê Ngọc Thủy Tiên MSSV: 1311190709 Lớp: 13DTDN04 TP Hồ C i LỜI CA ĐOAN Tôi xin cam đoan l đề tài nghiên cứu Những kết số liệu tron báo cáo đƣợc thực Côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN, k ôn c ép nguồn khác Tơi hồn tồn chịu trách nhiệm trƣớc n trƣờng cam đoan TP Hồ Chí Minh, n y 29 t án 06 năm 2017 Tác giả LÊ NGỌC THỦY TIÊN ii ỜI C ƠN Tôi xin gửi lời cám ơn c ân t n đến thầy khoa Kế tốn-Tài N ân n Trƣờn Đại học Công nghệ TP.HCM ỗ trợ tạo điều kiện để tơi có đƣợc mơi trƣờng học tập tốt Đặc biệt xin chân thành cảm ơn v tri ân sâu sắc Cô iáo ƣớng dẫn Ts Phan Thị Hằng Nga -n ƣời ƣớng dẫn tơi q trình triển khai thực khóa luận Cảm ơn Cơ tận tìn ƣớng dẫn, iúp đỡ suốt thời gian thực khóa luận Trong q trình làm khóa luận mơn học, khó tránh khỏi sai xót mong Cơ bỏ qua Đồng thời trìn độ lý luận cũn n ƣ kin n iệm thực tiễn hạn chế nên khó tránh khỏi thiếu sót, tơi mong nhận đƣợc ý kiến đón óp Thầy, Cô để học t m đƣợc nhiều kinh nghiệm Trân trọng TP Hồ Chí Minh, n y 29 thán 06 năm 2017 LÊ NGỌC THỦY TIÊN iii MỤC LỤC Lời nói đầu 1 Lý chọn đề tài 2 Mục đíc n i n cứu .2 Phạm vi nghiên cứu P ƣơn p áp n Kết cấu đề tài i n cứu CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 Khái niệm cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn 1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.1.2 Thiết lập cấu trúc vốn 1.1.2.1 Khái niệm cấu trúc vốn .5 1.1.2.2 Các nhân tố cấu thành cấu trúc vốn 1.2 Căn thiết lập cấu trúc vốn 1.2.1 Chi phí sử dụng vốn 1.2.2 Mơ ìn cấu vốn tối ƣu lý thuyết M&M 13 1.2.2.1 Lý thuyết M&M tron trƣờng hợp khơng có thuế thu nhập doanh nghiệp 13 1.2.2.1.1 Mện đề I – Giá trị công ty 14 1.2.2.1.2 Mện đề II – Chi phí sử dụng vốn 15 1.2.2.2 Lý thuyết M&M tron trƣờng hợp có tác động thuế thu nhập doanh nghiệp 15 1.2.2.2.1 Mện đề I – Giá trị ty tron trƣờng hợp có thuế 15 1.2.2.2.2 Mện đề II – Chi phí sử dụng vốn tron trƣờng hợp có thuế 15 1.2.3 Chỉ số Z, công cụ phát n uy p sản xếp hạn định mức tín dụng doanh nghiệp 16 1.2.3.1 Lịch sử v ý n ĩa số Z 16 iv 1.2.3.2 Vận dụng số Z để xác định khoản nợ vay thích hợp 17 1.3 Cấu trúc vốn, nhân tố ản ƣởn đến cấu trúc vốn 18 1.3.1 Cấu trúc vốn tối ƣu 18 1.3.2 Các nhân tố ản ƣởn đến cấu trúc vốn tối ƣu 18 1.4 Tác động cấu trúc vốn đến doanh lợi rủi ro 19 1.4.1 Khái niệm phân loại rủi ro 19 1.4.1.1 Khái niệm rủi ro 19 1.4.1.2 Phân loại rủi ro 20 1.4.1.2.1 Rủi ro kinh doanh 20 1.4.1.2.2 Rủi ro tài 20 1.5 Các loại đòn bẩy doanh nghiệp 21 1.5.1 Đòn bẩy kinh doanh 21 1.5.1.1 Khái niệm 21 1.5.1.2 Mục đíc việc p ân tíc đòn bẩy kinh doanh 21 1.5.1.3 Phân tích phí hòa vốn 22 1.5.1.4 P ân tíc độ n i n đòn bẩy kinh doanh ( DOL) 23 1.5.2 Đòn bẩy tài 24 1.5.2.1 Khái niệm 24 1.5.2.2 Mục đíc việc p ân tíc đòn bẩy tài 24 1.5.2.3 Đòn bẩy tài với giá trị doanh nghiệp 25 1.5.2.4 P ân tíc độ n i n đòn bẩy tài ( DFL) 26 1.5.2.5 Hệ số đòn bẩy tài 26 1.5.3 Đòn bẩy tổng hợp 27 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY TNHH ĐẦU TƢ ASIA VN 28 v 2.1 Giới thiệu khái quát côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 28 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 28 2.1.2 Chức năn , n iệm vụ côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 28 2.1.3 Tổ chức máy quản lý côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 29 2.1.3.1 Sơ đồ tổ chức máy quản lý côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 29 2.1.3.2 Chức năn , n iệm vụ phận 29 2.1.3.3 Giới thiệu chi tiết phòng Tài – Kế tốn 30 2.2 Phân tích thực trạng cấu trúc vốn côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 31 2.2.1 Phân tích cấu trúc vốn côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 31 2.2.2 Nợ phải trả 32 2.2.3 Phân tích khả năn t an tốn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 34 2.2.3.1 Tỷ số toán hành ( CR) 35 2.2.3.2 Tỷ số toán nhanh ( QR) 35 2.2.3.3 Tỷ số khả năn t an toán tức thời 36 2.3 P ân tíc tác động cấu trúc vốn đến lợi nhuận rủi ro doanh nghiệp 37 2.4 Phân tích chi phí sử dụng vốn nguồn vốn chi phí sử dụng vốn bình quân doanh nghiệp 42 2.4.1 Chi phí sử dụng nợ vay 42 2.4.2 Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu 43 2.4.3 Chi phí sử dụng vốn bình quân ( WACC) 44 2.5 Hệ số đòn bẩy 45 2.5.1 Đòn bẩy kinh doanh ( DOL) 45 2.5.2 Đòn bẩy tài ( DFL) 45 3.5.3 Đòn bẩy tổng hợp ( DTL) 47 vi CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP CẤU TRÚC VỐN CHO CÔNG TY TNHH ĐẦU TƢ ASIA VN 48 3.1 Tóm lƣợc điều kiện để xây dựng cấu trúc vốn tối ƣu c o doan n iệp 48 3.2 Cấu trúc vốn tối ƣu c o Côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 50 3.3 Kết luận 51 3.4 Kiến nghị 52 TÀI LIỆU THAM KHẢO 53 vii DANH SÁCH CÁC B NG SỬ DỤNG Bảng 2.1: Cấu trúc tài Cơn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 2013-2015 Bảng 2.2: Tình hình nợ phải trả công ty Bảng 2.3: Chi tiết nợ ngắn hạn Bảng 2.4: Bảng tỷ số toán hành Bảng 2.5: Bảng tỷ số khả năn t an toán n an Bảng 2.6: Bảng tỷ số toán tức thời Bảng 2.7: Bảng tỷ suất sinh lời tổng tài sản Bảng 2.8: Bảng mối quan hệ EBIT ROE Bảng 2.9: Bảng tình hình chi phí ( khơng bao gồm lãi vay) Bảng 2.10: Bảng tình hình nợ vay doanh nghiệp Bảng 2.11: Bảng tình hình chi phí sử dụng nợ Bảng 2.12: Bảng tình hình chi phí sử vốn Bảng 2.13: Bảng tình hình chi phí sử vốn bình qn Bảng 2.14: Bản đòn bẩy kinh doanh Bảng 2.15: Bản đòn bẩy tài Bảng 2.16: Bảng hệ số đòn bẩy tài Bảng 2.17: Bản đòn bẩy tổng hợp viii DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ ĐỒ THỊ SƠ ĐỒ, HÌNH NH Hình 1.1: Mơ hình M&M tình Hình 2.1: Sơ đồ tổ chức ix - P ân tíc tác động cấu trúc vốn đến thu nhập rủi ro chủ sở hữu thơng qua phân tích mối quan hệ EBIT ROE Bảng 2.8: Bảng mối quan hệ EBIT ROE ( ĐVT: 1.000.000đ) Chỉ tiêu 2013 2014 2015 C ê ệc 2013/2014 2014/2015 Tổn doan t u 15.227 34.153 14.069 18.926 -20.084 EBIT 109 2.115 756 2.006 -1.359 Lãi vay 116 439 56 323 -383 -7 1.676 700 1.683 -976 298 314 335 -195 -7 1.341 560 1.348 -781 Vốn c ủ sở ữu 4.993 6.333 6.894 1.340 561 ROE -0,14 21,17 8,12 21,31 -13,05 Lợi n uận trƣớc t uế T uế TNDN Lợi n uận sau t uế ( Tính tốn từ số liệu Cơng ty) VCSHbq2014= ( VCSH2013+VCSH2014)/2 = ( 4.993 + 6.333)/2 =5.663 VCSHbq2015= ( VCSH2014+VCSH2015)/2 = ( 6.333 + 6.894)/2 =6.613,5 Từ bảng phân tích ta rút nhận xét n ƣ sau: N ìn qua ba năm, ta t thu nhập chủ sỡ hữu ( ROE) năm 2014 tăn cao so với năm 2013 ( năm 2013 ROE l -0,14%, năm 2014 ROE l 21,17%, tăn 21,31%) n ƣn san đến năm 2015 t ì ROE lại giảm 13,05% so với năm 2014, 8,12% N ƣ v o năm 2014, côn ty l m ăn có iệu mang lại thu nhập cao cho chủ sở hữu Năm 2015 tìn ìn kin doan k ó k ăn ơn l m c o t u n ập chủ sở hữu thấp 39 Ta thấy vốn chủ sở hữu tron vốn chủ sở hữu tăn năm 2014 v 2015 li n tục tăn Cụ thể năm 2014 1.340.000.000đ so với 2013 2015 tiếp tục tăn thêm 561.000.000đ Lợi nhuận sau thuế năm 2014 tăn 1.348.000.000đ so với 2013, số tăn cao, đến 2015 gặp k ó k ăn, iảm xuống 560.000.000đ n ƣn lợi nhuận sau thuế công ty số dƣơn , c o t công ty đan cố gắng khỏi k ó k ăn Để có kết luận c ín xác ơn, c ún ta xem xét đến yếu tố ản ƣởn đến lợi nhuận sau thuế công ty: - Lợi nhuận trƣớc thuế lãi vay ( EBIT): EBIT doanh nghiệp doanh thu chi phí định Nhìn vào bảng phân tích ta thấy rằn EBIT năm 2014 tăn l n 2.006.000.000đ, năm 2015 iảm 1.359.000.000đ so với 2014 Năm 2014 doan t u côn ty tăn 18.926.000.000đ, tƣơn ứng với tỷ lệ tăn l 124% so với năm 2013 c o t việc kinh doanh doanh nghiệp đạt hiệu cao; n ƣn năm 2015 côn ty lại rơi v o k ó k ăn l m c o doan t u iảm 20.084.000.000đ so với 2014 Chi phí doanh nghiệp tron ba năm cũn có n ững biến đổi rõ rệtp: Bảng 2.9: Bảng tình hình chi phí ( không bao gồm lãi vay): ( ĐVT: 1.000.000đ) Chỉ tiêu Giá vốn 2013 2014 2015 n bán 13.463 Chi phí bán hàng 1.059 937 468 C i p í quản lý doan n iệp 542 1.236 1.015 Chi phí khác 369 302 Tổn c i p í 15.433 29.928 22.812 32.403 24.295 ( Trích số liệu bảng kết hoạt động kinh doanh Côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN ) 40 Nhìn vào bảng tóm tắt tình hình chi phí cơng ty ta thấy chi phí hoạt động 2014 tăn 16.970.000.000đ so với 2013 phần lớn giá vốn hàng bán chi phí quản lý doanh nghiệp tăn , ty có t ể xem xét lại khâu sản xuất, mua nguyên vật liệu để giảm bớt giá vốn n bán; đến 2015, ty có n iều nỗ lực việc cắt giảm c i p í n ƣ giá vốn n bán, căt iảm chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp, chi phí khác làm cho chi phí hoạt động cơng ty giảm xuống 24.295.000.000đ N ƣ năm 2014, doan t u v c i p í ty tăn l m c o EBIT tăn , năm 2015 doanh thu lẫn c i p í giảm n n EBIT cũn iảm, công ty nên xem xét lại sách bán hàng, mẫu mã hàng hóa mìn để tăn doan t u đồng thời kiểm sốt chặt chẽ khâu quản lý để thắt chặt chi phí hoạt động cơng ty - Lãi vay Năm 2014 v 2015 côn ty li n tục vay thêm nợ ngắn hạn nên phần lãi vay năm 2014 v 2015 cũn tăn t eo Cụ thể năm 2014 nợ ngắn hạn tăn 15.859.000.000 l m c o phần lãi vay cũn tăn 439.000.000đ, năm 2015, nợ ngắn hạn tiếp tục tăn 2.202.000.000đ so với 2014 n ƣn k oản nợ đến hạn đƣợc giảm bớt năm 2014 m lãi vay côn ty năm 2015 l 56.000.000đ, t ấp ơn 2014 383.000.000đ - Thuế thu nhập doanh nghiệp Thuế thu nhập doanh nghiệp có ản ƣởng lớn đến lợi ích việc sử dụng nợ vay Khi sử dụng nợ vay, công ty đƣợc ƣởng lợi từ chắn thuế Ở côn ty sử dụng 100% nợ ngắn hạn 41 Bảng 2.10: Bảng tình hình nợ vay doanh nghiệp ( ĐVT: 1.000.000đ) Chỉ tiêu 2013 Số tề Nợ n ắn ạn 3.466 ( %) 100 2014 Số t ề 19.325 C ê 2015 ( %) 100 Số tề 21.527 ( %) 100 2013/2014 Số t ề ( %) 15.859 458 ệc 2014/2015 Số tề 2.202 ( Tính tốn từ số liệu cơng ty) Qua ta t việc sử dụng nợ năm 2014 v 2015 tăn đán kể so với năm 2013 côn ty n ìn t đƣợc lợi ích chắn thuế Từ phân tích trên, ta rút kết luận ROE côn ty tăn , năm 2015 giảm so với 2014 n ƣn kết số đán mừng so với 2013, chứng tỏ côn ty cố gắng nhiều để phục hồi sản xuất kinh doanh gặp k ó k ăn 2.4 Phân tích chi phí sử dụng vốn t ng nguồn vốn chi phí sử dụng vốn bình qn doanh nghiệp: 2.4.1 Chi phí sử dụng nợ vay: Chi phí sử dụng nợ tỷ lệ hiệu đán iá đún n ững cơng ty phải trả cho khoản nợ Chi phí sử dụng nợ lãi suất hiệu dụng mà công ty phải trả cho khoản vay từ tổ chức tài bên cho vay khác Đây có t ể khoản nợ dƣới hình thức trái phiếu, vay, hình thức khác Cơng ty tự tính tốn chi phí sử dụng nợ trƣớc sau thuế N ƣn k i t an tốn lãi suất, ty t ƣờn đƣợc khấu trừ thuế, t ôn t ƣờn n ƣời ta hay tính chi phí sử dụng nợ sau thuế Chi phí nợ hữu ích việc tìm kiếm mức lãi suất phù hợp với yêu cầu tài cơng ty Ngồi ra, chi phí sử dụng nợ cũn có t ể đƣợc sử dụn để đo lƣờng mức độ rủi ro công ty cơng ty có mức rủi ro cao t ƣờng có chi phí sử dụng nợ cao ơn 42 ( %) 11,4 Bảng 2.11: Bảng tình hình chi phí sử dụng nợ ( ĐVT: 1.000.000đ) Cấu trúc vố 2013 2014 C ê 2015 ệc 2013/2014 2014/2015 Nợ n ắn ạn C i p í sử dụn nợ Lãi vay C i p í sử dụn nợ sau t uế 3.466 19.325 21.527 10,5% 10,5% 10,5% 116 439 56 8,4% 8,4% 8,4% 15.859 2.202 323 -383 ( Tính tốn theo số liệu cơng ty) Qua bảng tính ta thấy qua ba năm, số nợ ngắn hạn côn ty tăn , năm 2014 tăn 15.859.000.000đ so với 2013 v 2015 tăn 2.202.000.000đ so với 2014 Công ty n ận đƣợc lợi ích chắn thuế, muốn tiếp tục bổ sung vào nguồn vốn kinh doanh, mua thêm nguyên vật liệu để đầu tƣ sản xuất n n ia tăn k oản nợ mình, góp phần l m ia tăn lợi nhuận cho chủ sở hữu 2.4.2 Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu: Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu cũn c ín l tỷ suất sinh lợi sau thuế vốn chủ sở hữu Bảng 2.12: Bảng tình hình chi phí sử vốn ( ĐVT: 1.000.000đ) Cấu trúc vốn 2013 2014 2015 C ê ệc 2013/2014 2014/2015 ợ uậ sau t uế -7 1.341 560 1.348 -781 Vố c ủ sở ữu 4.993 6.333 6.894 1.340 561 rE ( %) -0,14 21,17 8,123 21,31 -13,05 ( Tính tốn từ số liệu cơng ty) Từ bảng chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu ta thấy chi phí sử dụng vốn ty qua năm có n ững biến động rõ rệt Cụ thể chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu 43 năm 2014 l 21,17%, tron k i c i p í sử dụng vốn chủ sở hữu năm 2013 l số âm; đến năm 2015 t ì rE 8,123%, giảm 13,05% so với năm 2014 N uy n n ân l do: - Qua ba năm vốn chủ sở hữu côn ty tăn ( năm 2013 l 4.993.000.000đ, năm 2014 l 6.333.000.000đ, năm 2015 l 6.894.000.000đ) n ƣn lợi nhuận sau thuế công ty lại không ổn địn , năm 2014 lợi nhuận sau thuế côn ty đạt 1.341.000.000đ, tăn 1.348.000.000đ so với 2013, năm 2015 lợi nhuận sau thuế công ty đạt 560.000.000đ, iảm 781.000.000đ so với 2014 2.4.3 Chi phí sử dụng vốn bình qn ( WACC): Chi phí sử dụng vốn bình qn chi phí sử dụng vốn đƣợc doanh nghiệp tính toán dựa tỷ trọng loại vốn mà doanh nghiệp sử dụng Bảng 2.13: Bảng tình hình chi phí sử vốn bình quân ( ĐVT: 1.000.000đ) Cấu trúc vố 2013 Tỷ trọ g Nợ vay n ân n Vốn c ủ sở ữu 2014 Chi phí sử dụ g vố 2015 Chi phí Tỷ sử dụ g trọ g vố Tỷ trọ g Chi phí sử dụ g vố 40,97% 8,4% 75,32% 8,4% 75,74% 8,4% 59,03% -0,14% 24,68% 21,17% 24,26% 8,123% ( Tính tốn từ số liệu cơng ty) ( ) ( ( ) ( ) ( ) ( ) 44 ( )) Từ tín tr n ta t c i p í sử dụn vốn bìn quân côn ty năm 2014 tăn k n iều, từ 3,36% năm 2013 đến 11,55% năm 2014, san 2015 c i p í sử dụn vốn bìn qn ty iảm 8,33% C i p í n y biến độn l tron năm 2014 v 2015, côn ty tăn cƣờn sử dụn nợ vay, iảm bớt n uồn vốn c ủ sở ữu C i p í sử dụn vốn c ủ sở ữu tăn l n óp p ần l m c o WACC năm 2014 tăn k n iều, c i p í sử dụn vốn c ủ sở ữu năm 2015 iảm 13,05% so với 2014 n n WACC 2015 cũn 2.5 iảm c ỉ 8,33% Hệ số đò bẩy 2.5.1 Đò bẩy k doa ( DO ): Đòn bẩy oạt độn kin doan c ín l tận dụn c i p í cố địn để ia tăn t u n ập trƣớc t uế v lãi vay c o doan n iệp Độ lớn đòn bẩy oạt độn kin doan đƣợc đo lƣờn bằn côn t ức: Tron EBIT: Lợi n uận trƣớc t u v lãi vay F: Địn p í Bảng 2.14: Bản đòn bẩy kinh doanh ( ĐVT: 1.000.000đ) Chỉ tiêu 2013 2014 2015 109 2.115 756 F 1.601 2.173 1.483 DOL 15,59 2,03 2,96 EBIT ( Tín tốn từ số liệu côn ty) Năm 2013 1% t ay đổi doan t u tạo 15,59% t ay đổi EBIT Năm 2014 1% t ay đổi doan t u tạo 2,03% t ay đổi EBIT Năm 2015 1% thay đổi doan t u tạo 2,96% t ay đổi EBIT 2.5.2 Hệ số đò bẩy tà c ( DF ) Độ lớn đòn bẩy t i c ín đƣợc đo cơng thức: 45 Tron đó: I: lãi vay Bảng 2.15: Bản đòn bẩy tài ( ĐVT: 1.000.000đ) Chỉ tiêu 2013 2014 2015 EBIT 109 2115 756 I 116 439 56 -15,57 1,26 1,08 DFL ( Tín tốn từ số liệu côn ty) C o biết tổn vốn doan n iệp ấp bao n i u lần so với vốn c ủ sở ữu, k i ệ số đòn bẩy t i c ín lớn ơn n ĩa l tron cấu trúc vốn, nợ sử dụn n iều ơn so với vốn c ủ sở ữu, tức cấu trúc vốn n i n nợ Bảng 2.16: Bảng hệ số đòn bẩy tài ( ĐVT: 1.000.000đ) Chỉ tiêu Tổn n uồn vốn Vốn c ủ sở ữu Hệ số đòn bẩy t i c ín 2013 8.459 4.993 1,69 2014 25.658 6.333 4,05 2015 28.421 6.894 4,12 (Tríc v tín tốn từ số liệu ty) N ìn v o tín tốn ta t năm 2013 ệ số đòn bẩy t i c ín côn ty l 1,69, cụ t ể vốn c ủ sở ữu côn ty c iếm k oản 60% tron tổn n uồn vốn Đến năm 2014, 2015 t ì ệ số đòn bẩy t i c ín ty t ay đổi đán kể, ệ số đòn bẩy lần lƣợt l 4,05 v 4,12, ệ số năm n y lớn ơn 2, tức l cấu trúc vốn côn ty o n to n n i n nợ N uy n n ân l tron năm 2014 v 2015 côn ty li n tục vay t m nợ, l m c o nợ c iếm tỷ trọn k cao tron tổn n uồn vốn 46 2.5.3 Đò bẩy tổ g ợp ( DT ) Đo mức độ ản ƣởng tổng hợp đòn bẩy kin doan v đòn bẩy t i c ín đến t ay đổi doanh thu Bảng 2.17: Bản đòn bẩy tổng hợp ( ĐVT: 1.000.000đ) Chỉ tiêu 2013 2014 2015 DOL 15,69 2,03 2.96 DFL -15,57 1,26 1,08 2,55 3,20 DTL ( Tính tốn từ số liệu cơng ty)  Nhận xét chung: Cơng ty có khả năn uy động nguồn vốn không trả lãi vay cao, hay nói cách khác cơng ty tận dụn đƣợc khả năn c iếm dụng vốn Ban điều n côn ty nổ lực để iúp côn ty vƣợt qua thời kỳ k ó k ăn, cải thiện doanh thu Nguồn vốn chủ sở hữu qua năm tăn l n, điều làm giảm bớt áp lực toán giảm rủi ro Tuy nhiên khoản nợ ngắn hạn cũn n ƣ k oản chiếm dụng vốn công ty chiếm tỷ trọng cao, công ty nên cẩn trọn điều sử dụng nợ nhiều, cơng ty ƣởn đƣợc lợi ích từ chắn thuế n ƣn son son với điều đó, ty p ải cân nhắc xem mìn có đủ khả năn t an toán k i k oản nợ đến hạn hay khơng, việc ản ƣởng lớn tới uy tín hình ảnh cơng ty Cơng ty sử dụng 100% nợ ngắn hạn khoản sinh lợi từ chắn thuế côn ty cũn k ôn n iều chi phí sử dụng thấp ơn n iều so với nợ dài hạn khoản sinh lợi từ chắn thuế lãi vay cũn thấp Hàng tồn kho chiếm tỷ trọn cao tron cấu tài sản gây rủi ro lớn việc kinh doanh, ản ƣởn đến doanh thu công ty 47 CHƢƠNG 3: GI I PHÁP CẤU TRÚC VỐN CHO CÔNG TY TNHH ĐẦU TƢ ASIA VN Tó ƣợc đ ều kiệ để xây dựng cấu trúc vốn tố ƣu cho doanh nghiệp Tr n sở nghiên cứu chi phí sử dụng vốn, nhân tố ản dụng vốn, nhân tố ản ƣởn đến chi phí sử ƣởng dến giá trị doanh nghiệp, nói khơng thể có cấu trúc vốn tối ƣu c o doanh nghiệp, cấu trúc vốn tối ƣu c o tình mà ta xây dựn đƣợc cấu trúc vốn tối ƣu tron n ữn điều kiện địn n o đó, tơi cho rằn để thực đƣợc việc xây dựng cấu trúc vốn tối ƣu t ì cần phải thiết lập điều kiện sau: - Nền kinh tế phát triển ổn định doanh nghiệp xây dựn đƣợc chiến lƣợc kinh doanh phù hợp, có đƣợc thị phần theo lộ trình Nền kinh tế phát triển ổn định không tạo cú sốc đột biến giá đầu v đầu v o, điều tạo ội cho doanh nghiệp xây dựn đƣợc cấu trúc vốn ổn định - Lãi suất tiền vay hệ thống ngân hàng cần phải theo quy luật kinh tế thị trƣờng Hiện với sách mở, n nƣớc c o p ép n ân n t ƣơn mại đƣợc tự áp dụng lãi suất cho vay theo từn đối tƣợng hay theo khoản vay Điều phù hợp với quy luật kinh tế thị trƣờn , t ôn t ƣờng số lƣợng vay rủi ro khoản vay định lãi suất khoản vay Trong thực tế, k i m điều kiện k ác k ôn đổi, tỷ lệ nợ so với tổng tài sản doanh nghiệp cao rủi ro khoản vay c n tăn v k i n ân xác định lãi suất cao ơn tƣơn ứng với rủi ro tăn thêm - Nâng cao hiệu kin doan v năn lực tài 48 n Nâng cao hiệu kin doan v năn lực tài yêu cầu tất yếu doanh nghiệp hiệ nay, để thực đƣợc mục tiêu cần trọng biện pháp sau:  Tăn cƣờng kiểm sốt chi phí sản xuất kin doan n ƣ kiểm soát giá yếu tố đầu v o, t ƣờng xuyên rà soát lại ti u định mức tiêu hao nguyên vật liệu để sản xuất sản phẩm, cắt giảm chi phí khơng cần thiết để tạo ý thức tiết kiệm n ân vi n…  Kiểm soát v đán iá n i m túc k oản đầu tƣ, n ất khoản đầu tƣ trái với ngành nghề kinh doanh Doanh nghiệp cần có kế hoạc uy động vốn phù hợp với nhu cầu đầu tƣ c o oạt động sản xuất kin doan c ín để tránh tình trạng thừa vốn thiếu hụt nguồn tài trợ  Xây dựng chiến lƣợc kin doan l đòi ỏi tất yếu doanh nghiệp thời kỳ v l quan trọng xây dựng biện pháp phát triển sản phẩm, thị trƣờng tiêu thụ, đầu tƣ sở vật chất kỹ thuật nguồn cung cấp yếu tố đầu v o, uy động vốn hợp lý  Cần trọn ơn đến lập kế hoạc t i c ín định kỳ đầy đủ nhằm định ƣớng cho cơng tác quản trị tài doanh nghiệp đảm bảo mục tiêu sinh lời khả năn t an tốn  Giảm chi phí sử dụng vốn  Tăn tín t an k oản ty để giảm rủi ro giảm chi phí sử dụng vốn n ƣ ƣởng chiết khấu tốn cơng ty tốn khoản nợ trƣớc thời hạn, có chế độ t ƣởng phạt hợp lý với khách n t ƣờn xuy n đún oặc trễ hạn toán Bên cạnh việc chiếm dụng nợ n ƣời khác ( n ƣ trả chậm khoản phải trả) doanh nghiệp cũn n n quan tâm k oản vốn bị chiếm dụng, cần giữ mức hợp lý cho công ty thu hồi đƣợc nợ n an c ón để đồng thời giữ đƣợc k ác n v đảm bảo năn lực cạnh tranh với doanh nghiệp ngành - Sử dụng hợp lý nguồn vốn để tài trợ cho tài sản 49 - Đối với khoản vay n n vay t eo p ƣơn p áp iải ngân theo yêu cầu rút vốn vay doanh nghiệp để giảm chi phí sử dụng vốn 3.2 Giải pháp nâng cao hiệu quả sử dung vốn kinh doanh cho Công ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN Côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN l công ty TNHH, để đạt đƣợc lợi nhuận tốt nhất, nâng cao hiệu kinh doanh cơng ty cần phải hạ thấp chi phí tối ƣu hóa ROE - Hạ thấp chi phí:  Hiện tổng nguồn nợ công ty vay nợ ngắn hạn, chiếm phần lớn tron l k oản chiếm dụng vốn chi phí nợ côn ty k ôn cao N ƣn nợ lại đan chiếm tỷ trọng cao cấu tổng nguồn vốn, công ty nên cân nhắc lại điều này, chi phí nợ k ơn cao n ƣn ty cũn k ơn ƣởn đƣợc nhiều lợi ích từ chắn thuế, mà nợ lại nhiều, tron trƣờng hợp gặp k ó k ăn ty bị khả năn c i trả, rủi ro phá sản cao Bởi cơng ty đan tron iai đoạn kin doan k ó k ăn, ty n n điều chỉnh giảm bớt nợ vay ngắn hạn mìn để đảm bảo khả năn t an tốn k i đến hạn  Hàng tồn kho công ty nhiều, chiếm 50% tài sản ngắn hạn, điều n y l m ia tăn c i p í k o bãi, rủi ro k ôn bán đƣợc hàng hóa bị ƣ ỏng Cơng ty nên tìm biện p áp để làm giảm lƣợng hàng tồn kho ví dụ n ƣ ty có t ể xem xét đến sách bán chịu, tìm thêm nhiều đại lý, khách hàng mới, xem xét lại mẫu mã chất lƣợn để mẫu n tron tƣơn lai dễ bán ơn  Xem xét lại nguồn cung nguyên vật liệu, tìm thêm nhiều nguồn cung k ác, đƣa n ữn đán iá, so sán n ận địn để tìm đƣợc cho nhà cung cấp ngun vật liệu uy tín, giá hợp lý góp phần hạ giá thành sản phẩm  Kiểm soát chặt chẽ q trình sản xuất để tránh thất chi phí k ơn đán có 50 - Tối ƣu óa ROE: Để tối ƣu óa ROE, côn ty n n tập trung nâng cao lợi nhuận  Loại bỏ mặt hàng hiệu quả: Những mẫu mã cũ n n bị loại bỏ, tập trung thiết kế có tính ứng dụn cao, đáp ứng thị hiếu n ƣời ti u dùn Côn ty cũn n n t ống kê lại mặt hàng bán chậm để có ƣớng giải quyết, trán để tồn kho lâu dễ dẫn đến ƣ ỏng, tốn chi phí, chiếm dụng vốn cơng ty  Tập trung vào khách hàng có giá trị cao: Đội n ũ n ân vi n kin doanh cần tập trung nhiều ơn để tìm kiếm khách hàng lớn n ƣ chủ thầu dự án để hợp tác l m ăn lâu d i Hiện ngành bất động sản đan đƣợc đầu tƣ mạnh, công ty nên tranh thủ nắm bắt ội hợp tác với dự án lớn để tăn t u n ập cơng ty Ngồi cơng ty cần thống kê lại hệ thốn đại lý mình, nhữn đại lý hoạt động tốt, tốn đún ạn t ì ty n n đƣa c ín sác ƣu đãi để kích thích tiêu thụ, nhữn đại lý n o c ƣa oạt động tốt công ty nên xem xét phân tích tìm hiểu n uy n do, đƣa biện pháp giải hợp lý  Đầu tƣ t m mặt hình ảnh, quảng cáo cho sản phẩm công ty p ƣơn tiện truyền thông  Nân cao năn lực nghiệp vụ c o đội n ũ n ân vi n kin doan 3.3 Kết luận: Vốn l điều kiện thiếu tiến hành thành lập doanh nghiệp tiến hành hoạt động kinh doanh Ở doanh nghiệp nào, vốn đƣợc đầu tƣ v o trìn sản xuất kinh doanh nhằm tăn t m lợi nhuận, tăn Việc nâng cao hiệu sử dụng vốn cũn l nay, k i m đất nƣớc đan tron iá trị doanh nghiệp ết sức quan trọn tron iai đoạn iai đoạn chịu biến động lớn kinh tế thị trƣờng nên cần vốn để hoạt động sản xuất kinh doanh Qua nội dun p ân tíc , n ìn c un Cơn ty đan k ơn n ừng nổ lực để cải thiện tình hình sản xuất kinh doanh gặp nhiều k ó k ăn tron kin doan Côn ty đan cố gắn để nâng cao hiệu kinh doanh, tận dụng nguồn nhân 51 lực để làm giảm c i p í, tăn lợi nhuận Đồng thời p ía côn ty cũn đan có kế hoạch đầu tƣ t m máy móc t iết bị, đội n ũ t iết kế để tạo sản phẩm cửa gỗ với mẫu mã đa dạng, chất lƣợng tốt, đáp ứng nhu cầu thị trƣờng 3.4 Kiến nghị: Công ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN có máy tổ chức gọn nhẹ việc đạo quản lý công ty thống xuyên suốt Đội n ũ n ân vi n trẻ, có trách nhiệm có nhiệt tìn cao, l lợi lớn giúp công ty nâng cao hiệu kinh doanh Công ty cần đầu tƣ p át triển nhiều ơn phận kinh doanh, xây dựng thêm phận thiết kế để nâng cao hiệu kinh doanh Về máy kế tốn cơng ty cơng ty áp dụng hình thức tập trun n n có ƣu điểm xử lý thơng tin nhanh chóng, kế tốn trao đổi đối chiếu số liệu với n au để đƣa n ững nhận định xác N ƣn iện phòng kế tốn cơng ty có ba nhân viên, khó tránh khỏi việc n ân vi n đảm nhiệm nhiều trọng trách, dễ dẫn đến sai sót, cơng ty cần đầu tƣ t m c o p òn kế tốn để đảm bảo chất lƣợng công việc 52 TÀI LIỆU THAM KH O PGS.TS P an Đìn N uy n, T S N uyễn Lan Hƣơn , T S H Min P ƣớc ( 2016), Tài doanh nghiệp 3, Đại học Công nghệ TPHCM Côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN, Bản cân đối kế toán 2013-2015, Thành phố Hồ Chí Minh Cơn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN, Bảng báo cáo kết hoạt động kinh doanh 2013-2015, Thành phố Hồ Chí Minh Mỵ Duy Huyn ( 2008), C uy n đề phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn cơng ty cổ phần Quảng cáo giới, http://luanvan.net.vn/luan-van/phan-tich-cau-truc-von-va-chi-phi-su-dungvon-tai-cong-ty-co-phan-quang-cao-sao-the-gioi-2801/ 53 ... 30 2.2 Phân tích thực trạng cấu trúc vốn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 31 2.2.1 Phân tích cấu trúc vốn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 31 2.2.2 Nợ phải trả 32 2.2.3 Phân tích khả... dụng vốn kinh doanh Cơn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN Đề xuất giải pháp cải thiện cấu trúc vốn c o côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN Phạm vi nghiên cứu Nghiên cứu cấu trúc vốn Côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN Thời... VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY TNHH ĐẦU TƢ ASIA VN 28 v 2.1 Giới thiệu khái quát côn ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN 28 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển ty TNHH Đầu tƣ ASIA VN