Bất kỳ một công ty(CT) nào khi hoạt động sản xuất kinh doanh cũng hướng đến mục tiêu tối đa hóa giá trị CT. Để đạt được mục tiêu này, các CT phải thực hiện các chiến lược kinh doanh, đưa ra nhiều biện pháp nhằm phát huy nguồn lực và tạo lợi thế cạnh tranh cho CT như chính sách về con người, văn hóa, cơ sở vật chất....Và một trong những biện pháp hết sức quan trọng và cần thiết là lựa chọn một cấu trúc vốn hợp lý. Đặc biệt trong tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế ngày càng sâu rộng, các CT nói chung và các CT niêm yết nói riêng đã và đang phải đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng khốc liệt. Do vậy vấn đề chủ động lựa chọn một cơ cấu tài trợ hợp lý giữa VCSH và vốn vay nhằm tối thiểu hoá chi phí sử dụng vốn và các rủi ro về cơ cấu tài chính góp phần thực hiện tối đa hóa lợi nhuận càng trở nên cấp thiết đối với các nhà quản trị tài chính CT.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN CÁC CÔNG TY NGÀNH VẬN TẢI NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng - Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG - PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN CÁC CÔNG TY NGÀNH VẬN TẢI NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng LUẬN VĂN THẠC SỸ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng - Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan công trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố công trình khác Tác giả luận văn MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH VÀ BIỂU ĐỒ MỞ ĐẦU 1 TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI .1 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU CÂU HỎI NGHIÊN CỨU ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .3 Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY 1.1 CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY 1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn cấu trúc vốn tối ưu 1.1.2 Các tiêu phản ánh cấu trúc vốn công ty 1.1.3 Cấu trúc vốn giá trị công ty 10 1.1.4 Cấu trúc vốn với hiệu tài rủi ro tài 10 1.1.5 Ý nghĩa việc nghiên cứu cấu trúc vốn 13 1.2 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ THỰC NGHIỆM VỀ CẤU TRÚC VỐN 13 1.2.1 Các lý thuyết cấu trúc vốn 13 1.2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc vốn CT 20 1.3 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIÊP 25 KẾT LUẬN CHƯƠNG 30 CHƯƠNG 31 PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH VẬN TẢI NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG 31 CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 31 2.1 KHÁI QUÁT VỀ NGÀNH VT CỦA NƯỚC TA HIỆN NAY .31 2.1.1 Khái niệm công ty VT 31 2.1.2 Giới thiệu ngành VT nước ta 31 2.1.3 Thuận lợi khó khăn ngành VT 32 2.1.4 Tình hình hoạt động kinh doanh ngành VT năm gần (2010-2014) 35 2.2 PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH VT NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 40 2.2.1 Phân tích cấu trúc vốn 40 2.2.2 Phân tích cân tài .44 2.2.3 Cấu trúc vốn CT theo quy mô 45 2.2.4 Cấu trúc vốn theo tỷ trọng tài sản cố định 46 2.2.5 Cấu trúc vốn CT theo hiệu hoạt động 47 2.2.6 Phân tích mối quan hệ cấu trúc vốn giá trị CT 48 2.3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CT NGÀNH VT NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM 52 2.3.1 Mô hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 52 2.3.2 Kết nghiên cứu thực nghiệm .56 KẾT LUẬN CHƯƠNG 66 CHƯƠNG 67 KẾT QUẢ PHÂN TÍCH VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH NHẰM XÂY DỰNG CẤU TRÚC VỐN TỐI ƯU CHO CÁC 67 CÔNG TY VẬN TẢI NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .67 3.1 NHỮNG ĐẶC TRƯNG VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH VT NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 67 3.2 HÀM Ý CHÍNH SÁCH VỀ CẤU TRÚC VỐN 69 3.2.1 Đối với CT ngành VT .69 3.2.1 Đối với ngân hàng thương mại 71 3.2.2 Đối với quan quản lý Nhà Nước 72 KẾT LUẬN CHƯƠNG 74 KẾT LUẬN 75 Những kết đạt 75 Hạn chế .75 Hướng nghiên cứu phát triển sau hoàn thành đề tài 76 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT CT EBIT GTVT LDT LTS NVTX NVTT ROA ROE RRKD TDTT Thuế TNDN TSCĐ TSDH TSNH TTTS TTHH VCSH VT Công ty Lợi nhuận trước thuế lãi vay Giao thông vận tải Quy mô theo doanh thu Quy mô theo tài sản Nguồn vốn thường xuyên Nguồn vốn tạm thời Tỷ suất sinh lời tài sản Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Rủi ro kinh doanh Tốc độ tăng trưởng Thuế thu nhập doanh nghiệp Tài sản cố định Tài sản dài hạn Tài sản ngắn hạn Tỷ trọng tài sản cố định Thanh toán hành Vốn chủ sở hữu Vận tải DANH MỤC CÁC BẢNG BẢNG 1.1 BẢNG TỔNG KẾT CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG 25 BẢNG 2.1 ĐẶC ĐIỂM CẤU TRÚC VỐN THEO QUY MÔ TỔNG DOANH THU .45 BẢNG 2.2 ĐẶC ĐIỂM CẤU TRÚC VỐN THEO QUY MÔ TỔNG TÀI SẢN 46 BẢNG 2.3 ĐẶC ĐIỂM CÂU TRÚC VỐN THEO TỶ TRỌNG TÀI SẢN CỐ ĐỊNH 47 BẢNG 2.4 ĐẶC ĐIỂM CÂU TRÚC VỐN THEO ROA 47 BẢNG 2.5 ĐẶC ĐIỂM CÂU TRÚC VỐN THEO ROE 48 BẢNG 2.6 CẤU TRÚC VỐN CỦA CT THEO GIÁ TRỊ VỐN HÓA THỊ TRƯỜNG 49 BẢNG 2.7 CẤU TRÚC VỐN CỦA CT THEO HỆ SỐ THU NHẬP TRÊN MỘT CỔ PHIẾU (P/E) 50 BẢNG 2.8 CẤU TRÚC VỐN CỦA CT THEO HỆ SỐ GIÁ THỊ TRƯỜNG TRÊN GIÁ TRỊ SỐ SÁCH (P/B) 50 BẢNG 2.9 BẢNG ĐO LƯỜNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN 53 BẢNG 2.10 MA TRẬN HỆ SỐ TƯƠNG QUAN 56 BẢNG 2.11 TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THEO MÔ HÌNH FEM 58 BẢNG 2.12 TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THEO MÔ HÌNH REM .60 BẢNG 2.13 KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH HAUSMAN 62 BẢNG 2.14 BẢNG TÓM TẮT KẾT QUẢ HỒI QUY .62 DANH MỤC CÁC HÌNH VÀ BIỂU ĐỒ HÌNH 1.1 MINH HỌA VỀ TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH 12 BIỂU ĐỒ 2.1 TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG DOANH THU/ LỢI NHUẬN CỦA 36 NGÀNH VT GIAI ĐOẠN 2008-2014 (ĐVT : TỶ ĐỒNG) 36 HÌNH 2.2 TỶ TRỌNG PHƯƠNG THỨC VT CHUYÊN CHỞ HÀNG HÓA 2014 38 HÌNH 2.3 TỶ TRỌNG PHƯƠNG THỨC VT CHUYÊN CHỞ HÀNH KHÁCH 2014 .39 BIỂU ĐỒ 2.4 TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG NGUỒN VỐN CỦA 41 NGÀNH VT GIAI ĐOẠN 2008-2014 (ĐVT: TỶ ĐỒNG) 41 BIỂU ĐỒ 2.5 TỶ SUẤT NỢ DÀI HẠN TRÊN TỔNG TÀI SẢN BÌNH QUÂN CỦA CÁC 41 CT NGÀNH VT GIAI ĐOẠN 2010-2014 41 BIỂU ĐỒ 2.6 TỶ SUẤT NỢ DÀI HẠN TRÊN VCSH BÌNH QUÂN CỦA CÁC CT 42 NGÀNH VT GIAI ĐOẠN 2010-2014 42 BIỂU ĐỒ 2.7 TỶ SUẤT NGUỒN VỐN THƯỜNG XUYÊN BÌNH QUÂN CỦA CÁC CT 43 NGÀNH VT GIAI ĐOẠN 2010-2014 43 BIỂU ĐỒ 2.8 VLĐR CỦA CÁC CT NGÀNH VT GIAI ĐOẠN 2010-2014 .44 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Bất kỳ công ty(CT) hoạt động sản xuất kinh doanh hướng đến mục tiêu tối đa hóa giá trị CT Để đạt mục tiêu này, CT phải thực chiến lược kinh doanh, đưa nhiều biện pháp nhằm phát huy nguồn lực tạo lợi cạnh tranh cho CT sách người, văn hóa, sở vật chất Và biện pháp quan trọng cần thiết lựa chọn cấu trúc vốn hợp lý Đặc biệt tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế ngày sâu rộng, CT nói chung CT niêm yết nói riêng phải đối mặt với cạnh tranh ngày khốc liệt Do vấn đề chủ động lựa chọn cấu tài trợ hợp lý VCSH vốn vay nhằm tối thiểu hoá chi phí sử dụng vốn rủi ro cấu tài góp phần thực tối đa hóa lợi nhuận trở nên cấp thiết nhà quản trị tài CT Cấu trúc vốn việc lựa chọn đầu tư vốn vay hay VCSH, hay nói cách khác cấu trúc vốn tỷ lệ nợ vay VCSH CT Việc cân đối hai tiêu trình kinh doanh toán nan giải nhà quản trị, tỷ lệ cho hợp lý ? Sử dụng nguồn lực để tiết kiệm chi phí tạo lợi cạnh tranh ? Đây câu hỏi thường xuyên xuất trình quay vòng vốn CT vấn đề cấu trúc vốn mang nhiều ý nghĩa thiết thực công ty nước ta tiến trình cổ phần hóa Như biết, ngành nghề kinh doanh có đặc thù riêng.Vì cấu trúc vốn CT ngành nghề khác khác Đối với ngành VT (VT) vậy, với phát triển hội nhập kinh tế, CT VT nói chung CT VT niêm yết thị trường chứng 73 hàng hóa hành khách nhằm đáp ứng yêu cầu nguyên, nhiên vật liệu cho sản xuất, tiêu dùng lại nhân dân Nếu thiếu trình sản xuất không thực được, việc giao lưu hàng hóa khu vực, vùng lại nhân dân gặp nhiều khó khăn Hơn nữa, vị trí địa lý nằm đường giao thương nước nên ngành VT, đặc biệt lĩnh vực VT biển quốc tế cần quan tâm quan nhà nước để phát huy lợi Ngân hàng Nhà nước cần có chế độ sách lãi suất, sách tín dụng riêng cho tổ chức tín dụng cho vay cung cấp sản phẩm ngân hàng hỗ trợ cho CT ngành VT NHNN cần tiếp tục cung ứng vốn qua nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ tái cấp vốn để hỗ trợ khoản choc NHTM, điều hành sách tiền tệ linh hoạt để điều tiết vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu, nhằm tạo điều kiện cho CT vừa nhỏ ưu tiên vốn vay Đây coi hỗ trợ cần thiết để CT có đủ sở tiến hành việc đầu tư hoạt động nhằm hoàn thành mục tiêu Bên cạnh đó, trình tiếp cận khoản vay nợ thị trường tài quốc tế, Bộ Tài chính, Bộ Công Thương xem xét tăng cường bảo lãnh tín dụng để có sở đảm bảo cho nhà đầu tư khả năng, lực hoạt động lực toán CT Ngoài ra, hoạt động sản xuất kinh doanh, đầu tư thu hút đầu tư mình, CT VT Việt Nam gặp trở ngại lớn sách pháp luật Chẳng hạn Công văn 4211 Bộ Giao thông - Vận tải công bố tải trọng đường quốc lộ ký từ ngày 10/12/2001 chứa nhiều điều bất cập, không phù hợp thực tế, gây cản trở việc lưu thông hàng hóa xuất nhập Theo đó, xe vận chuyển container, loại hình vận tải tiên tiến thông dụng giới khu vực Việt Nam lại bị coi loại hình đặc biệt, khổ tải Xe container muốn lưu hành phải xin 74 "Giấy phép lưu hành đặc biệt vận tải khổ tải" Giấy phép cấp cho thời hạn tháng lần, xe cho phép chạy năm tuyến đường Các quy định bất cập không phù hợp với thông lệ quốc tế gây khó khăn lớn cho doanh nghiệp vận tải container muốn thực pháp luật họ phải sửa đổi phương tiện chuyên chở, dẫn đến tăng chi phí lớn Nhà nước cần đưa sách để tăng cường lực cạnh tranh CT VT Việt Nam với kinh tế phát triển khu vực Từ đó, tạo hội cho CT phát triển tảng vững chắc, để trì đảm bảo hoạt động thông suốt bước phát triển Các cấp quyền, ngành chức cần quan tâm đầu tư xây dựng hệ thống sở hạ tầng đồng bộ, đại; tích cực cải cách thủ tục hành chính; thu hút nhiều nguồn vốn đầu tư; nâng cao chất lượng giáo dục - đào tạo, cung cấp nhân lực cho doanh nghiệp; bảo đảm an toàn, an ninh cho doanh nghiệp, tạo môi trường thông thoáng để doanh nghiệp hoạt động KẾT LUẬN CHƯƠNG Từ phân tích kết thực nghiệm chương 2, chương đưa nhận xét kết luận đặc trưng cấu trúc CT ngành VT niêm yết thị trường chứng khoán VN Bên cạnh nỗ lực, chủ động CT ngành VT, hỗ trợ thị trường, NHTM quan Nhà nước đóng vai trò quan trọng việc đưa định lựa chọn cấu trúc vốn hợp lý CT Căn vào đặc trưng nhân tố tác động lên cấu trúc vốn CT, đề tài đưa số kiến nghị để CT ngành VT tiếp cận với nguồn vốn vay tốt hơn, NHTM giải vấn đề cho vay quan Nhà nước hỗ trợ kịp thời, tạo môi trường hoạt động kinh doanh hiệu cho ngành VT 75 KẾT LUẬN Những kết đạt a Về nghiên cứu lý thuyết Đề tài xác định chất cấu trúc vốn công ty mối quan hệ vốn vay dài hạn nguồn vốn chủ sở hữu, thể thông qua hai tiêu tỷ suất nợ dài hạn tỷ suất nợ dài hạn vốn chủ sở hữu Đề tài tóm lược lý thuyết cấu trúc vốn, số nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc vốn nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Bằng thống kê mô tả phân tích, đề tài xác định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty b Về ý nghĩa thực tiễn Từ thực trạng sử dụng nợ công ty ngành vận tải niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010-2014, đề tài khái quát đặc trưng, phân tích cấu trúc vốn ngành vận tải thông qua tiêu đo lường cấu trúc vốn nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn Mô hình nghiên cứu giải thích 5/6 nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn ngành VT lựa chọn Các nhân tố quy mô công ty, tỷ trọng tài sản cố định, hiệu hoạt động, khả toán tốc độ tăng trưởng Trong đó, nhân tố tỷ trọng tài sản cố định quy mô công ty nhân tố có ảnh hưởng rõ rệt Từ đó, đề tài đưa số hàm ý sách công ty ngành vận tải, ngân hàng thương mại Nhà nước để giúp hoàn thiện cấu trúc vốn tối ưu CT Hạn chế Mẫu nghiên cứu đề tài lựa chọn phạm vi 40 công ty ngành vận tải niêm yết, số liệu phân tích giới hạn giai đoạn 2010-2014 nên kết 76 chưa thực phản ánh xác cho phạm vi tổng thể Tuy số liệu thực nghiệm lấy từ báo cáo tài công ty vận tải niêm yết công bố trang web chứng khoán thực tế tính xác tuyệt đối Điều dẫn đến sai lệch việc xây dựng & kiểm định mô hình hồi quy thể tác động nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty Do hạn chế việc thu thập số liệu nên đề tài phân tích nhân tố bên doanh nghiệp ảnh hưởng đến cấu trúc vốn, chưa xem xét đến tác động yếu tố vĩ mô Hướng nghiên cứu phát triển sau hoàn thành đề tài Đề tài cần xác định thêm nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp, đặc biệt nhân tố vĩ mô Từ kết nghiên cứu mở rộng nghiên cứu để xây dựng cấu trúc vốn phù hợp cho công ty ngành vận tải Việt Nam TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt [1] TS Lê Đạt Chí, “Các nhân tố ảnh hưởng đến việc hoạch định cấu trúc vốn nhà quản trị tài Việt Nam”, Tạp chí Phát triển & hội nhập số (19) tháng 03/2013 [2] Nguyễn Thành Hà (2014), Nghiên cứu cấu trúc vốn CT ngành khoáng sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận văn thạc sĩ Quản trị kinh doanh, Trường đại học Kinh tế Đà Nẵng [3] TS Nguyễn Minh Kiều (2008), Tài doanh nghiệp, Nxb Thống Kê [4] TS Nguyễn Hòa Nhân, Giáo trình tài doanh nghiệp, Nxb Tài Chính [5] Trần Hùng Sơn (2012), Xây dựng cấu trúc vốn mục tiêu cho doanh nghiệp sản xuất công nghiệp thành phố Hồ Chính Minh [6] Trương Bá Thanh, Trần Đình Khôi Nguyên, giáo trình “Phân tích hoạt động kinh doanh II”, Nxb Giáo Dục [7] PGS.TS Hoàng Tùng, Bài giảng Phân tích báo cáo tài chính, Đại học Đà Nẵng, Trường Đại học Kinh Tế Tiếng Anh [8]Alan A Bevan and Jo Danbolt (2002), Capital structure and its determinants in the United Kingdom [9] Bennett M and Donnelly R (1993), The determinants of capital structure: some UK evidence, Bristish Accounting Review, vol.25, no.1 [10]Charles Muthama, Peter Mbaluka (2013), An empirical analysis of Macro-Economic influences on corporate capital structure of listed companies in Kenya, Journal of Finance and Investment analysis, vol.2, no.2,2013 [11] Denis Forte Lucas Ayres Barros (2013), Determinants of the capital structure of small and medium sized Brazilian enterprises [12] Myers, S.C.,(1977), Determinants of corporate borrowing, Journal of Financial Economics, (5),147-175 PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CÔNG TY VẬN TẢI NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Công ty cổ phần Đầu tư phát triển dịch vụ công trình công 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 DL1 DVP DXP GMD GSP GTT HCT HDO HHG HTV MAC MHC MNC PCT PCT PGT PJC PJT PRC PSC PTS PVT SFI STT TCL TCO TJC VFC VFR VIP VNA VNF VNL VNS cộng Đức Long Gia Lai Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển cảng Đình Vũ Công ty cổ phần Cảng Đoạn Xá Công ty cổ phần Đại lý Liên hiệp vận chuyển Công ty Cổ phần VT Sản Phẩm khí Quốc Tế Công ty cổ phần Thuận Thảo Công ty cổ phần VICEM VT Hải Phòng Công ty cổ phần Hưng Đạo Container Công ty cổ phần Hoàng Hà Công ty cổ phần VT Hà Tiên Công ty cổ phần Cung ứng Dịch vụ kỹ thuật hàng hải Công ty cổ phần hàng hải Hà Nội Công ty cổ phần Tập đoàn Mai Linh Bắc Trung Bộ Công ty cổ phần dịch vụ VT dầu khí Cửu Long Công ty cổ phần Cảng Đồng Nai Công ty cổ phần Taxi Sài Gòn Petrolimex Công ty Cổ phần Thương mại VT Petrolimex Hà Nội Công Ty Cổ Phần VT Xăng dầu Đường Thủy Petrolimex Công ty cổ phần Portserco Công ty cổ phần VT Dịch vụ Petrolimex Sài Gòn Công ty Cổ phần VT Dịch vụ Petrolimex Hải Phòng Tổng Công ty cổ phần VT dầu khí Công ty cổ phần Đại lý VT SAFI Công ty Cổ phần Vận chuyển Sài Gòn Tourist Công ty cổ phần Đại lý giao nhận VT xếp dỡ Tân Cảng Công ty cổ phần VT đa phương thức Duyên Hải Công ty cổ phần Dịch vụ VT Thương mại Công ty cổ phần Vinafco Công ty cổ phần VT Thuê tàu - Vietfracht Công ty Cổ phần VT Xăng dầu VIPCO Công ty cổ phần VT biển VINASHIP Công ty cổ phần VT Ngoại thương Công ty cổ phần Giao nhận VT Thương mại Công ty cổ phần Ánh Dương Việt Nam 35 36 37 38 39 40 VNT VOS VST VTO VTV WCS Công ty cổ phần Giao nhận VT Ngoại thương Công ty cổ phần VT biển Việt Nam Công ty cổ phần VT Thuê tàu biển Việt Nam Công ty cổ phần VT xăng dầu VITACO Công ty Cổ phần VICEM Vật tư VT Xi măng Công ty cổ phần Bến xe miền Tây Hồi quy LTA theo FEM Dependent Variable: LTA Method: Panel Least Squares Date: 08/17/15 Time: 07:35 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 40 Total panel (balanced) observations: 200 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTS TTTS ROE TTHH TDTT RRKD -1.177808 0.210663 0.340412 -0.159120 0.003480 0.048034 -9.99E-06 0.348567 0.062654 0.068371 0.037669 0.001358 0.017008 2.59E-05 -3.379005 3.362346 4.978894 -4.224179 2.563009 2.824138 -0.386083 0.0009 0.0010 0.0000 0.0000 0.0113 0.0054 0.7000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.938401 0.920401 0.052967 0.432051 329.9652 52.13409 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.172416 0.187739 -2.839652 -2.081039 -2.532653 1.420332 Hồi quy LTE theo FEM Dependent Variable: LTE Method: Panel Least Squares Date: 08/17/15 Time: 07:38 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 40 Total panel (balanced) observations: 200 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTS TTTS ROE TTHH TDTT RRKD -2.875496 0.593013 0.466178 -2.117739 0.007299 0.238206 2.89E-06 2.433517 0.437416 0.477332 0.262985 0.009479 0.118743 0.000181 -1.181621 1.355719 0.976632 -8.052694 0.769996 2.006053 0.016005 0.2392 0.1772 0.3303 0.0000 0.4425 0.0466 0.9873 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.884284 0.850470 0.369791 21.05874 -58.68753 26.15199 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.545789 0.956296 1.046875 1.805488 1.353874 1.060852 Hồi quy LTA theo REM Dependent Variable: LTA Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 08/17/15 Time: 07:39 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 40 Total panel (balanced) observations: 200 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTS TTTS ROE TTHH TDTT RRKD -0.940570 0.163213 0.404596 -0.161657 0.003250 0.040655 -1.56E-05 0.109953 0.020020 0.041293 0.035340 0.001182 0.016041 2.55E-05 -8.554317 8.152385 9.798104 -4.574371 2.750511 2.534451 -0.610650 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0065 0.0121 0.5422 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.068451 0.052967 Rho 0.6255 0.3745 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.580503 0.567462 0.053013 44.51248 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.056384 0.080607 0.542404 1.168941 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.796742 1.425633 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.172416 0.444742 Hồi quy LTE theo REM Dependent Variable: LTE Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 08/17/15 Time: 07:41 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 40 Total panel (balanced) observations: 200 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTS TTTS ROE TTHH TDTT RRKD -3.431182 0.642606 1.046831 -2.198458 0.009212 0.219469 -4.46E-06 0.821169 0.149420 0.302066 0.248445 0.008375 0.112350 0.000178 -4.178413 4.300663 3.465569 -8.848885 1.100004 1.953440 -0.025025 0.0000 0.0000 0.0007 0.0000 0.2727 0.0522 0.9801 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.520462 0.369791 Rho 0.6645 0.3355 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.408804 0.390424 0.368059 22.24277 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.165280 0.471415 26.14520 0.904650 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.593158 74.03938 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.545789 0.319455 Kiểm định Hausman để lựa chọn FEM hay REM mô hình LTA Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Cross-section random Prob 6.334131 0.3868 Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob 0.163213 0.404596 -0.161657 0.003250 0.040655 -0.000016 0.003525 0.002969 0.000170 0.000000 0.000032 0.000000 0.4242 0.2389 0.8458 0.7312 0.1919 0.2063 LTS TTTS ROE TTHH TDTT RRKD 0.210663 0.340412 -0.159120 0.003480 0.048034 -0.000010 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: LTA Method: Panel Least Squares Date: 08/17/15 Time: 07:43 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 40 Total panel (balanced) observations: 200 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTS TTTS ROE TTHH TDTT RRKD -1.177808 0.210663 0.340412 -0.159120 0.003480 0.048034 -9.99E-06 0.348567 0.062654 0.068371 0.037669 0.001358 0.017008 2.59E-05 -3.379005 3.362346 4.978894 -4.224179 2.563009 2.824138 -0.386083 0.0009 0.0010 0.0000 0.0000 0.0113 0.0054 0.7000 Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood 0.938401 0.920401 0.052967 0.432051 329.9652 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.172416 0.187739 -2.839652 -2.081039 -2.532653 F-statistic Prob(F-statistic) 52.13409 0.000000 Durbin-Watson stat 1.420332 Kiểm định Hausman để lựa chọn FEM hay REM mô hình LTE Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Cross-section random Prob 4.196671 0.6501 Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob 0.642606 1.046831 -2.198458 0.009212 0.219469 -0.000004 0.169006 0.136602 0.007436 0.000020 0.001477 0.000000 0.9040 0.1162 0.3493 0.6665 0.6259 0.7977 LTS TTTS ROE TTHH TDTT RRKD 0.593013 0.466178 -2.117739 0.007299 0.238206 0.000003 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: LTE Method: Panel Least Squares Date: 08/17/15 Time: 07:41 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 40 Total panel (balanced) observations: 200 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTS TTTS ROE TTHH TDTT RRKD -2.875496 0.593013 0.466178 -2.117739 0.007299 0.238206 2.89E-06 2.433517 0.437416 0.477332 0.262985 0.009479 0.118743 0.000181 -1.181621 1.355719 0.976632 -8.052694 0.769996 2.006053 0.016005 0.2392 0.1772 0.3303 0.0000 0.4425 0.0466 0.9873 Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.884284 Mean dependent var 0.545789 Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.850470 0.369791 21.05874 -58.68753 26.15199 0.000000 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.956296 1.046875 1.805488 1.353874 1.060852 [...]... trợ các công ty ngành VT tiếp cận nguồn vốn vay dễ dàng hơn 3 3 Câu hỏi nghiên cứu Để đạt được các mục tiêu trên, đề tài đặt ra các câu hỏi nghiên cứu sau: - Đặc trưng cấu trúc vốn của các công ty ngành VT niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam là gì? - Các nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty VT niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam là gì? - Các công ty ngành. .. định cấu trúc vốn hợp lý cho các CT VT Việt Nam 7 Kết cấu của đề tài Kết cấu của đề tài ngoài phần mở đầu, kết luận và phụ lục, luận văn được chia làm 3 chương Chương 1: Cơ sở lý luận về cấu trúc vốn của công ty Chương 2: Phân tích cấu trúc vốn của các công ty ngành VT niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Kết quả phân tích và hàm ý chính sách nhằm xây dựng cấu trúc vốn cho các công ty. .. định cấu trúc vốn? - Các công ty ngành VT có xác định cấu trúc vốn tối ưu của mình không? 4 Đối tượng nghiên cứu và phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu : Luận văn tập trung nghiên cứu cấu trúc vốn của các công ty ngành VT niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu + Phạm vi về nội dung: Nghiên cứu về thực trạng cấu trúc vốn và phân tích cấu trúc vốn của các công ty VT niêm. .. cấu trúc vốn và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của công ty - Phân tích và đánh giá thực trạng cấu trúc vốn và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty ngành VT niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam - Đưa ra hàm ý chính sách đối với các công ty VT trong việc hoàn thiện cấu trúc vốn và các kiến nghị đối với ngân hàng thương mại và các cơ quan Nhà Nước trong việc hỗ trợ các. .. cứu cấu trúc vốn của các CT ngành khoáng sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam luận văn thạc sĩ quản trị kinh doanh, trường đại học Kinh Tế Đà Nẵng Đề tài đã đưa ra một số lý thuyết cấu trúc vốn, các nghiên cứu về cấu 22 trúc tài chính lẫn trong và ngoài nước Qua phân tích và đánh giá thực trạng cấu trúc vốn cho thấy tính tự chủ của các CT ngành khoáng sản trong dài hạn là khá tốt Luận văn. .. nghiên cứu đã được công bố trên các phương tiện thông tin đại chúng 6 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài - Hệ thống hóa các lý thuyết về cấu trúc vốn, kết quả nghiên cứu đặc trưng cấu trúc vốn và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của CT - Phân tích đặc điểm cấu trúc vốn và xác định các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty VT niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Từ đó, đề... thập thông tin, dùng phương pháp thống kê mô tả, so sánh để phân tích, đánh giá thực trạng cấu trúc vốn của các 4 công ty ngành VT niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam - Phương pháp định lượng: Từ bộ dữ liệu thu thập được các các công ty VT niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, sau khi xác định các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn, tác giả sử dụng hồi quy dữ liệu bảng thông qua mô hình... REM), từ đó phân tích các nhân tố tác động lên cấu trúc vốn của các công ty ngành VT Từ kết quả kiểm định, tác giả đã phân tích và đưa ra một số kiến nghị phù hợp với thực trạng ngành VT hiện nay - Tài liệu sử dụng trong luận văn gồm tài liệu thu thập từ báo cáo tài chính của 40 công ty ngành VT niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam; các nguồn khác được thu thập từ giáo trình và các nghiên cứu... cứu một cách có hệ thống về cấu trúc vốn của các CT ngành VT trong từng thời điểm để xây dựng một chính sách tài trợ hợp lý để thu được hiệu quả cao trong kinh doanh là cấp thiết Với thực tế trên, tôi chọn đề tài: "Phân tích cấu trúc vốn các công ty ngành VT niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam " để nghiên cứu và viết luận văn tốt nghiệp 2 Mục tiêu nghiên cứu - Hệ thống hóa các vấn đề lý luận. .. xây dựng cấu trúc vốn cho các công ty ngành VT niêm yết trên TTCK Việt Nam 5 CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY 1.1 CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY 1.1.1 Khái niệm về cấu trúc vốn và cấu trúc vốn tối ưu a Khái niệm cấu trúc vốn Vốn là giá trị của tất cả tài sản hữu hình, vô hình mà CT đầu tư vào hoạt động kinh doanh nhằm mang lại lợi nhuận trong tương lai Vốn là điều kiện không thể thiếu khi ... trưng cấu trúc vốn công ty ngành VT niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam gì? - Các nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty VT niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam gì? - Các công. .. CHO CÁC 67 CÔNG TY VẬN TẢI NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .67 3.1 NHỮNG ĐẶC TRƯNG VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH VT NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT... cấu trúc vốn công ty ngành VT niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu + Phạm vi nội dung: Nghiên cứu thực trạng cấu trúc vốn phân tích cấu trúc vốn công ty VT niêm yết thị