i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan rằng: Luận án Tiến sĩ “Hoàn thiện cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” tơi nghiên cứu thực Các tài liệu, trích dẫn luận án trung thực, có nguồn gốc rõ ràng Tơi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm lời cam đoan trên! Hà Nội, ngày tháng năm 2017 Nghiên cứu sinh Nguyễn Minh Nguyệt ii LỜI CẢM ƠN Trong trình thực đề tài “Hoàn thiện cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam”, NCS nhận nhiều giúp đỡ, tạo điều kiện tập thể lãnh đạo, nhà khoa học, Khoa Sau đại học, Bộ môn Tài doanh nghiệp – Học viện Tài NCS xin bày tỏ lòng cảm ơn chân thành giúp đỡ NCS xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến PGS., TS Vũ Duy Hào TS Đàm Minh Đức - người Thầy định hướng ủng hộ, động viên NCS suốt trình nghiên cứu NCS xin trân trọng cảm ơn PGS., TS Bùi Văn Vần – Trưởng Khoa Tài doanh nghiệp, Học viện Tài chính, PGS., TS Vũ Văn Ninh – Trưởng Bộ mơn Tài doanh nghiệp, Học viện Tài thầy giáo Bộ mơn Tài doanh nghiệp, Học viện Tài ln nhiệt tình góp ý, giúp đỡ tận tình mặt học thuật suốt trình NCS thực luận án NCS xin cảm ơn đồng chí lãnh đạo trường Đại học Công nghệ Giao thông vận tải tạo điều kiện giúp NCS hoàn thành luận án NCS xin gửi lời biết ơn tới gia đình, đồng nghiệp, bạn bè bên cạnh ủng hộ, động viên NCS hoàn thành nghiên cứu Trân trọng! Hà Nội, ngày tháng năm 2017 Nghiên cứu sinh Nguyễn Minh Nguyệt iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT vi DANH MỤC BẢNG vii DANH MỤC BIỂU ĐỒ ix DANH MỤC HÌNH VẼ .x MỞ ĐẦU .1 Chương LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 20 1.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 20 1.1.1 Doanh nghiệp nguồn vốn doanh nghiệp 20 1.1.2 Cấu trúc vốn doanh nghiệp 28 1.1.3 Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 40 1.1.4 Tác động cấu trúc vốn đến hiệu kinh doanh rủi ro tài doanh nghiệp 45 1.2 HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 52 1.2.1 Khái niệm cần thiết hoàn thiện cấu trúc vốn doanh nghiệp .52 1.2.2 Các nguyên tắc hoàn thiện cấu trúc vốn doanh nghiệp .54 1.2.3 Các tiêu chí đánh giá cấu trúc vốn tối ưu doanh nghiệp .58 1.2.4 Trình tự hồn thiện cấu trúc vốn doanh nghiệp 67 1.3 KINH NGHIỆM QUỐC TẾ VỀ HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN TRONG DOANH NGHIỆP VÀ BÀI HỌC CHO CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .69 1.3.1 Kinh nghiệm quốc tế hoàn thiện cấu trúc vốn 69 1.3.2 Bài học cho doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 77 iv Chương THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 80 2.1.KHÁI QUÁT VỀ CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .80 2.1.1 Khái quát trình phát triển doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 80 2.1.2 Khái quát đặc điểm hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng .83 2.1.3 Tổng quan mẫu nghiên cứu 86 2.2.THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM .88 2.2.1 Khái qt tình hình tài doanh nghiệp xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 88 2.2.2 Thực trạng cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 95 2.3.PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ ĐẾN CẤU TRÚC VỐN VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .114 2.3.1 Phân tích tác động nhân tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 114 2.3.2 Phân tích tác động cấu trúc vốn đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 130 2.4 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 139 2.4.1 Những kết đạt 139 2.4.2 Những hạn chế tồn 140 v 2.4.3 Nguyên nhân hạn chế cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 143 Chương GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .147 3.1 BỐI CẢNH KINH TẾ VĨ MÔ VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG VIỆT NAM 147 3.1.1 Một vài dự báo kinh tế vĩ mô đến năm 2020 147 3.1.2 Xu hướng phát triển ngành xây dựng giới nước thời gian tới 149 3.1.3 Định hướng phát triển doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam .153 3.2.MỤC TIÊU HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 156 3.3 GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 158 3.3.1 Các giải pháp trực tiếp .158 3.3.2 Các giải pháp hỗ trợ 172 3.4 KIẾN NGHỊ CÁC ĐIỀU KIỆN THỰC HIỆN 177 3.4.1 Giữ ổn định tăng trưởng kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát, ổn định thị trường tiền tệ, tín dụng .177 3.4.2 Lành mạnh hóa thúc đẩy phát triển thị trường tài 178 KẾT LUẬN .183 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CÔNG BỐ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN 185 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 186 PHỤ LỤC 191 vi DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT CP : Cổ phiếu EBIT : Lợi nhuận trước lãi vay thuế BCTC : Báo cáo tài BEP : Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản EPS : Thu nhập cổ phần DN : Doanh nghiệp KNTT : Khả toán NHTM : Ngân hàng thương mại ROE : Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu TNDN : Thu nhập doanh nghiệp TNHH : Trách nhiệm hữu hạn TS : Tài sản TSCĐ : Tài sản cố định TSLĐ : Tài sản lưu động TTCK : Thị trường chứng khốn TTHC : Thủ tục hành USD : Đơ la Mỹ VCSH : Vốn chủ sở hữu VLXD : Vật liệu xây dựng WACC : Chi phí sử dụng vốn bình quân vii DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1 Phân loại DN ngànhXD niêm yết theo qui mô tài sản 89 Bảng 2 Kết kinh doanh DN ngành XD niêm yết 90 Bảng 2.3 Phân loại DN ngành XD niêm yết theo lợi nhuận .91 Bảng 2.4 Tỷ trọng tài sản ngắn hạn DN ngành XD niêm yết 92 Bảng 2.5 Hệ số VCSH DN ngành XD niêm yết 93 Bảng 2.6 ROA, ROE trung bình ngành DN ngành XD niêm yết 94 Bảng 2.7 Nguồn vốn thường xuyên nguồn vốn tạm thời DN ngành XD niêm yết 98 Bảng 2.8 Tổng hợp tình hình nợ phải trả DN ngành XD niêm yết giai đoạn 2012 – 2016 .101 Bảng 2.9 Huy động vốn nợ vay dài hạn DN ngành XD niêm yết 104 Bảng 2.10 Tỷ trọng nợ vay tổng nợ DN ngành XD niêm yết 107 Bảng 2.11 Tình hình phát hành cổ phiếu DNngành XD niêm yết 111 Bảng 2.12 Tổng hợp qui mơ doanh thu bình qn DN ngành XD niêm yết giai đoạn 2012 - 2016 118 Bảng 2.13 Tổng hợp cấu trúc tài sản dài hạn bình quân DN ngành XD niêm yết 119 Bảng 2.14 Cấu trúc vốn Tỷ suất sinh lời tài sản (BEP) số DN XD niêm yết giai đoạn 2012 – 2016 121 Bảng 2.15 Mô tả thống kê biến mơ hình hồi qui 123 Bảng 2.16 Hồi quy với Fixed effect 125 Bảng 2.17 Kết hồi quy với Random Effect 126 Bảng 2.18 Kết kiểm định Hausman 127 Bảng 2.19 Kết kiểm định đa cộng tuyến 128 viii Bảng 2.20 Kết kiểm định bỏ biến BEP, INT, LIQ, LOG(SIZE), TANG khỏi mơ hình 129 Bảng 2.21 Hệ số nợ ROE DN ngành XD niêm yết giai đoạn 2012 - 2016 131 Bảng 2.22 Tỷ suất sinh lời kinh tế DN ngành XD niêm yết 133 Bảng 2.23 Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu DN ngành XD niêm yết 134 Bảng 2.24 Lợi nhuận trước lãi vay thuế Mức độ tác động đòn bẩy tài DN ngành XD niêm yết 134 Bảng 2.25 Nguồn vốn lưu động thường xuyên DNngành XD niêm yết 136 Bảng 2.26 Hệ số đảm bảo nợ bình quân DN ngành XD niêm yết 137 Bảng 2.27 Hệ số khả toán DN ngành XD niêm yết 137 ix DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1 Phân loại DN ngành XD theo nhóm DN 87 Biểu đồ 2.2 Hệ số nợ DN ngành XD niêm yết giai đoạn 2012 – 2016 96 Biểu đồ 2.3 Hệ số nợ DN ngành XD niêm yết phân loại theo qui mô vốn kinh doanh .97 Biểu đồ 2.4 Tỷ trọng nguồn vốn thường xuyên DN phân loại theo qui mô vốn kinh doanh .100 Biểu đồ 2.5 Tỷ trọng nợ ngắn hạn, nợ dài hạn tổng nợ DN ngành XD niêm yết .102 Biểu đồ 2.6 Tỷ trọng nợ ngắn hạn nợ dài hạn tổng nợ DN ngành XD niêm yết phân loại theo qui mô vốn kinh doanh 102 Biểu đồ 2.7 Tỷ trọng kênh huy động vốn nợ vay ngắn hạn DN ngành XD niêm yết giai đoạn 2012 – 2016 .103 Biểu đồ 2.8 Hệ số nợ dài hạn bình quân năm 2012 - 2016 DN ngành XD niêm yết .106 Biểu đồ 2.9 Tỷ trọng nguồn vốn chiếm dụng DN ngành XD niêm yết 108 Biểu đồ 2.10 Cấu trúc vốn chủ sở hữu DN ngành XD niêm yết giai đoạn 2012 - 2016 109 Biểu đồ 2.11 Tốc độ tăng trưởng GDP 2005 – 2016 114 Biểu đồ 2.12 Tốc độ tăng CPI Việt Nam giai đoạn 2005 – 2016 116 Biểu đồ 2.13 Khả sinh lời bình quân giai đoạn 2012 - 2016 DN ngành XD niêm yết 119 Biểu đồ 2.14 BEP bình quân lãi suất vay bình quân DN ngành XD niêm yết 132 Biểu đồ 3.1 Sự tăng trưởng ngành Xây dựng năm 2014 -2019 150 Biểu đồ 3.2 Dự báo tốc độ tăng trưởng ngành xây dựng tổng mức đầu tư 153 x DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1.1 Sơ đồ cấu trúc vốn tối ưu theo lý thuyết đánh đổi 35 Hình 1.2 Sơ đồ hoạch định cấu trúc vốn tối ưu 69 193 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 VAT VC1 VC2 VC6 VC7 VC9 VCC VCG VE1 VE2 VE3 VE8 VE9 VMC VXB Công ty Cổ phần Viễn thông Vạn Xuân Công ty Cổ phần Xây dựng số Công ty Cổ phần Xây dựng số Công ty Cổ phần Vinaconex Công ty Cổ phần xây dựng số Công ty Cổ phần xây dựng số Công ty Cổ phần Vinaconex 25 Tổng Công ty Cổ phần Xuất nhập Xây dựng Việt Nam Công ty Cổ phần Xây dựng điện VNECO1 Công ty Cổ phần xây dựng điện VNECO2 Công ty Cổ phần Xây dựng điện VNECO3 Công ty Cổ phần Xây dựng điện VNECO Công ty Cổ phần Đầu tư xây dựng VNECO Công ty Cổ phần VIMECO Công ty Cổ phần Vật liệu xây dựng Bến Tre 194 Phụ lục DANH SÁCH CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HỒ CHÍ MINH (HOSE) STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 Mã chứng khoán ACC BCE C47 CDC CIG CII CLG CTD CTI FCN HAS HBC HDG HTI HU1 HU3 LCG LGC LGL MDG PPI PTC PXI PXS PXT REE SC5 SRF UDC VNE VSI Doanh nghiệp Công ty CP Bê tông Becamex Công ty Cổ phần xây dựng giao thơng Bình Dương Cơng ty Cổ phần xây dựng 47 Công ty Cổ phần Chương Dương Công ty Cổ phần Coma 18 Công ty Cổ phần đầu tư Hạ tầng Kỹ Thuật TP Hồ Chí Minh Cơng ty Cổ phần đầu tư Phát triển Nhà đất Cotec Công ty Cổ phần xây dựng Coteccons Công ty Cổ phần đầu tư Phát triển Cường Thuận IDICO Cơng ty Cổ phần Kỹ thuật móng Cơng trình ngầm Fecon Cơng ty Cổ phần Hacisco Công ty Cổ phần xây dựng Kinh doanh địa ốc Hịa Bình Cơng ty cổ phần tập đồn Hà Đô Công ty Cổ phần đầu tư phát triển hạ tầng IDICO Công ty Cổ phần đầu tư phát triển hạ tầng HUD1 Công ty Cổ phần Đầu tư xây dựng HUD3 Công ty Cổ phần LICOGI 16 Công ty Cổ phần đầu tư cầu đường CII Công ty Cổ phần đầu tư phát triển Đô thị Long Giang Công ty Cổ phần Miền Đông Công ty Cổ phần đầu tư phát triển dự án hạ tầng Thái Bình Dương Cơng ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Bưu điện Công ty Cổ phần xây dựng Cơng nghiệp Dân dụng Dầu khí Cơng ty Cổ phần Kết cấu Kim loại Lắp máy Dầu khí Cơng ty Cổ phần Xây lắp Đường ống Bể chứa Dầu khí Cơng ty Cổ phần Cơ điện lạnh Công ty Cổ phần xây dựng số Công ty Cổ phần Kỹ nghệ lạnh Công ty Cổ phần Xây dựng Phát triển đô thị Tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu Tổng Công ty Cổ phần Xây dựng điện Việt Nam Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Cấp thoát nước 195 Phụ lục Chỉ số Z doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết TTCKVN giai đoạn 2012 – 2016 STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 Doanh nghiệp AME B82 BHT C92 CSC CT6 CVN CX8 DC2 DC4 DIH DLR HUT KTT L14 L18 LCS LHC LIG LTC LUT MCO NHA PHC PVV QTC S55 SD2 SD4 SD5 SD6 SD7 SD9 SDA SDD SDE SDH SDT SJE SVN TKC TST UNI V12 V21 VAT VC1 VC2 VC6 VC7 VC9 VCC VCG VE1 Năm 2012 1,83 1,98 0,88 2,30 0,94 2,01 1,79 1,34 1,40 1,95 2,64 1,46 0,88 2,25 1,10 1,61 2,92 2,22 1,78 1,29 1,46 1,23 1,99 1,85 0,88 3,29 2,78 1,71 1,40 1,57 1,73 0,86 1,37 0,88 1,30 1,44 0,93 1,97 1,98 2,68 1,70 0,88 1,53 1,91 1,46 2,01 1,86 1,53 1,95 1,48 1,32 2,45 1,06 0,95 Năm 2013 2,18 2,58 1,06 2,66 1,03 1,98 0,48 1,44 1,43 1,84 2,06 1,17 0,69 2,48 1,06 1,63 1,44 2,54 1,48 1,47 1,42 1,19 1,99 1,70 0,51 2,92 2,56 1,69 1,51 1,79 1,91 0,97 1,39 1,38 1,23 2,18 1,14 1,48 1,89 1,52 1,88 1,39 2,17 1,84 1,28 1,85 1,77 1,22 2,27 1,34 1,28 2,36 1,25 2,76 Năm 2014 1,66 2,28 1,17 2,37 1,35 1,90 1,48 2,30 1,18 2,33 2,28 0,67 1,01 2,13 1,27 1,69 0,46 2,75 1,78 1,35 3,87 1,21 2,51 1,59 0,82 3,57 2,28 1,67 1,87 1,92 2,21 0,94 1,44 1,09 0,88 1,15 1,02 1,29 2,54 2,36 1,79 1,24 2,27 2,15 1,47 2,32 1,70 1,16 1,97 1,96 1,21 2,42 1,01 2,89 Năm 2015 1,68 1,59 0,73 1,86 1,44 1,92 2,72 1,96 0,89 2,15 1,95 1,25 0,82 2,45 2,28 1,68 1,38 2,83 1,82 1,46 1,07 1,05 2,20 2,59 0,88 3,29 1,91 1,68 1,77 2,01 1,89 1,08 1,69 1,24 0,69 0,38 0,70 1,44 1,78 2,27 1,72 1,31 9,09 1,91 1,09 2,13 1,71 1,22 1,79 1,70 1,34 2,79 1,13 3,22 Năm 2016 1,73 1,40 0,13 1,96 1,63 1,75 0,36 2,01 2,85 1,81 1,90 0,52 0,91 2,00 1,61 1,85 1,25 3,13 1,37 1,22 1,22 1,20 7,02 2,41 0,60 3,15 1,21 1,83 1,62 1,56 1,57 -0,10 1,28 0,44 0,60 0,47 -1,02 1,38 1,42 4,57 2,15 1,59 7,81 1,80 0,97 1,74 1,64 1,17 1,84 1,48 1,40 2,37 1,14 2,12 196 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 VE2 VE3 VE8 VE9 VMC VXB SCL S74 ACC BCE C47 CDC CIG CII CLG CTD CTI FCN HAS HBC HDG THI HU1 HU3 LCG LGC LGL MDG PPI PTC PXI PXS PXT REE SC5 SRF UDC VNE VSI 2,08 2,84 1,61 1,70 1,99 2,83 0,76 1,69 4,04 2,44 1,44 0,93 0,83 0,84 0,92 2,78 0,68 1,95 2,64 1,79 1,38 0,96 1,48 1,66 1,34 0,75 0,92 1,30 1,24 0,84 1,67 1,85 1,72 2,03 1,39 2,16 0,81 1,10 0,86 1,92 2,16 2,19 1,81 1,86 2,87 1,81 1,96 4,67 2,40 1,51 0,93 1,09 0,55 1,25 2,80 0,51 1,97 1,88 1,58 1,54 0,62 1,51 1,54 0,37 1,43 0,61 1,28 1,10 1,34 1,40 1,64 1,20 2,58 1,44 43,81 0,80 1,23 0,79 2,55 2,89 2,33 0,62 2,45 2,55 1,54 2,16 2,54 1,67 1,20 0,94 0,51 1,11 0,80 2,98 0,50 1,71 1,62 1,45 1,83 0,51 1,88 1,56 1,58 1,08 1,27 0,82 1,49 1,68 1,41 2,05 -0,94 2,30 1,43 2,13 0,84 1,84 0,95 2,64 2,54 2,41 1,62 1,66 2,21 1,27 2,19 2,84 1,16 1,38 0,34 0,36 0,86 0,91 3,08 0,64 1,56 1,72 1,50 1,60 0,73 1,93 1,72 1,31 0,77 1,03 1,53 0,94 0,95 1,82 2,01 1,60 2,08 1,44 2,12 0,86 1,81 2,88 2,22 2,18 2,92 1,52 1,43 2,00 1,32 0,55 3,00 1,62 1,30 0,41 0,79 1,23 1,19 3,42 0,48 1,70 2,65 1,91 1,14 0,78 1,47 1,91 1,39 0,72 0,86 1,82 0,79 1,56 1,15 1,80 1,65 2,06 1,63 2,16 1,59 1,77 1,80 (Nguồn: Tính tốn từ BCTC DN ngành XD niêm yết TTCKVN) 197 Phụ lục Ngưỡng tỷ lệ nợ VCSH an toàn DN ngành XD niêm yết TTCKVN năm 2016 STT Doanh nghiệp Chỉ số Z năm 2016 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 AME B82 BHT C92 CSC CT6 CVN CX8 DC2 DC4 DIH DLR HUT KTT L14 L18 LCS LHC LIG LTC LUT MCO NHA PHC PVV QTC S55 SD2 SD4 SD5 SD6 SD7 SD9 SDA SDD SDE SDH SDT SJE SVN TKC TST UNI V12 V21 VAT VC1 VC2 VC6 VC7 VC9 VCC VCG 1,73 1,40 0,13 1,96 1,63 1,75 0,36 2,01 2,85 1,81 1,90 0,52 0,91 2,00 1,61 1,85 1,25 3,13 1,37 1,22 1,22 1,20 7,02 2,41 0,60 3,15 1,21 1,83 1,62 1,56 1,57 -0,10 1,28 0,44 0,60 0,47 -1,02 1,38 1,42 4,57 2,15 1,59 7,81 1,80 0,97 1,74 1,64 1,17 1,84 1,48 1,40 2,37 1,14 Tỷ lệ Nợ/VCSH năm 2016 2,28 8,95 7,86 4,15 2,37 2,26 1,86 3,08 1,62 2,32 3,42 4,42 2,68 1,20 3,94 5,66 2,56 0,45 2,30 2,66 2,26 2,01 0,08 3,68 7,04 0,81 1,42 3,22 6,07 2,78 1,91 2,70 1,21 0,68 1,58 5,35 8,92 2,21 2,44 0,11 3,64 0,96 0,06 4,95 2,83 1,88 2,35 8,04 5,22 3,30 6,18 6,01 2,06 Tỷ lệ Nợ/VCSH an toàn năm 2016 0,29 0,26 0,14 0,37 0,27 0,29 0,15 0,38 1,04 0,31 0,35 0,16 0,19 0,31 0,28 0,35 0,22 0,53 0,23 0,22 0,22 0,21 0,33 0,61 0,17 1,17 0,20 0,32 0,29 0,26 0,26 0,13 0,20 0,13 0,16 0,16 0,10 0,23 0,24 0,20 0,44 0,23 0,21 0,33 0,19 0,28 0,27 0,22 0,34 0,26 0,25 0,61 0,20 198 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 VE1 VE2 VE3 VE8 VE9 VMC VXB SCL S74 ACC BCE C47 CDC CIG CII CLG CTD CTI FCN HAS HBC HDG HTI HU1 HU3 LCG LGC LGL MDG PPI PTC PXI PXS PXT REE SC5 SRF UDC VNE VSI 2,12 2,22 2,18 2,92 1,52 1,43 2,00 1,32 0,55 3,00 1,62 1,30 0,41 0,79 1,23 1,19 3,42 0,48 1,70 2,65 1,91 1,14 0,78 1,47 1,91 1,39 0,72 0,86 1,82 0,79 1,56 1,15 1,80 1,65 2,06 1,63 2,16 1,59 1,77 1,80 0,27 0,63 1,55 1,46 0,70 8,10 1,99 0,67 3,91 0,46 2,55 6,69 1,58 1,93 1,36 3,52 0,88 3,34 1,70 1,02 5,26 2,65 2,38 2,72 2,36 1,43 1,76 4,19 1,34 0,99 1,65 3,13 1,33 4,45 0,48 5,22 1,98 1,63 0,57 0,93 0,17 0,29 0,39 1,18 0,20 0,26 0,35 0,18 0,17 0,46 0,27 0,24 0,15 0,17 0,20 0,22 9,12 0,16 0,27 0,56 0,36 0,21 0,18 0,25 0,33 0,22 0,17 0,19 0,28 0,16 0,25 0,21 0,28 0,29 0,23 0,29 0,40 0,25 0,21 0,26 (Nguồn: Tính tốn từ BCTC DN ngành XD niêm yết TTCKVN) 199 Phụ lục Giá trị biến mơ hình hồi qui nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn DN ngành XD niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 Công ty AME AME AME AME AME B82 B82 B82 B82 B82 BHC BHC BHC BHC BHC C92 C92 C92 C92 C92 CSC CSC CSC CSC CSC CT6 CT6 CT6 CT6 CT6 CVN CVN CVN CVN CVN CX8 CX8 CX8 CX8 CX8 DC2 DC2 DC2 DC2 DC2 DC4 DC4 DC4 DC4 DC4 DIH DIH DIH DIH Năm 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 CTV 4.9206 2.1478 4.9507 5.1545 6.6449 10.0329 11.7757 14.7835 25.2766 27.2285 11.7649 5.2580 8.6248 11.0937 5.8963 10.8249 6.2055 3.5686 2.0067 2.0040 13.3368 10.4732 3.7312 2.1831 1.3213 5.5459 6.7080 4.4696 3.2687 5.8701 0.6313 0.7128 0.4902 0.4292 4.4606 16.4475 13.1929 7.1888 3.6377 3.9342 5.2833 4.2187 5.1169 5.4825 3.9662 4.0863 5.9586 3.1069 3.0814 4.6070 4.5643 5.2697 5.6989 6.9401 SIZE 8.5208 8.4448 8.5617 8.5815 8.6506 8.5202 8.6207 8.6922 8.7457 8.6959 8.3269 8.3192 8.3432 8.3115 8.2313 8.3336 8.3676 8.4051 8.5159 8.5155 8.8256 8.8150 8.6893 8.6576 8.6522 8.5090 8.4987 8.5095 8.4048 8.3667 7.7170 7.4895 7.4349 7.4147 7.7956 8.1138 8.0640 7.9629 7.9529 8.0215 8.0525 8.0508 7.8272 7.9601 7.9080 8.3453 8.4644 8.3289 8.3706 8.4411 8.3389 8.3261 8.3098 8.3477 BEP 0.0465 0.1170 0.0292 0.0273 0.0186 0.0679 0.0502 0.0444 0.0371 0.0345 0.0251 0.0217 0.0169 0.0125 0.0145 0.0724 0.0639 0.0599 0.0392 0.0340 0.0140 0.0206 0.0374 0.0396 0.0553 0.0875 0.0666 0.0665 0.0469 0.0428 0.0164 -0.4440 -0.0841 0.0128 0.0040 0.0195 0.0096 0.0186 0.0150 0.0122 0.0350 0.0066 -0.0703 0.0187 0.0738 0.0427 0.0360 0.0418 0.0436 0.0453 0.0837 0.0187 0.0264 0.0260 GRO 0.0954 -0.1606 0.3088 0.0466 0.1726 0.1284 0.2605 0.1788 0.1310 -0.1083 -0.0841 -0.0175 0.0568 -0.0703 -0.1688 0.0203 0.0813 0.0902 0.2906 -0.0008 -0.0935 -0.0240 -0.2513 -0.0704 -0.0124 0.3409 -0.0236 0.0253 -0.2143 -0.0839 0.0189 -0.4078 -0.1181 -0.0453 1.4035 -0.1058 -0.1085 -0.2076 -0.0227 0.1712 0.0150 -0.0039 -0.4024 0.3579 -0.1130 -0.0846 0.3155 -0.2681 0.1008 0.1763 -0.0370 -0.0291 -0.0367 0.0911 TANG 0.2835 0.3046 0.3192 0.4035 0.2387 0.1162 0.1310 0.1198 0.1100 0.1234 0.1706 0.1505 0.1282 0.1221 0.1296 0.2223 0.1574 0.1557 0.1619 0.1414 0.4863 0.4702 0.3176 0.3001 0.2182 0.1933 0.1652 0.1465 0.1674 0.1609 0.6668 0.6469 0.8080 0.8545 0.5392 0.1026 0.1134 0.1451 0.1451 0.1090 0.2360 0.1374 0.0958 0.1031 0.1942 0.1114 0.0723 0.0508 0.0485 0.0525 0.0171 0.0121 0.0089 0.0048 LIQ 1.2510 1.4203 1.0894 0.9355 1.1237 1.0390 0.9898 0.9899 0.9796 0.9812 1.9159 1.9518 2.0225 2.3951 2.1856 1.0069 1.2560 1.3848 1.1604 1.1106 1.0364 1.0404 1.5216 1.5562 1.3939 1.1170 1.1395 1.1466 1.1958 1.2182 1.4590 1.8105 1.0942 1.1781 0.7090 1.1470 1.1826 1.2296 1.2588 1.2232 1.1359 1.2320 1.5256 1.2874 1.4012 1.3749 1.2765 1.5310 1.5240 1.3987 1.4043 1.3768 1.4071 1.3040 INT 0.0750 0.0741 0.0403 0.0352 0.0177 0.0567 0.0328 0.0389 0.0378 0.0379 0.0315 0.0275 0.0223 0.0162 0.0164 0.0544 0.0346 0.0206 0.0164 0.0317 0.0176 0.0206 0.0107 0.0188 0.0138 0.0379 0.0314 0.0512 0.0576 0.0436 0.0358 0.1412 0.0233 0.0000 0.0000 0.0182 0.0056 0.0002 0.0000 0.0000 0.0418 0.0492 0.1354 0.0220 0.0550 0.0044 0.0064 0.0273 0.0257 0.0194 0.0084 0.0113 0.0091 0.0098 200 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 DIH DLR DLR DLR DLR DLR HUT HUT HUT HUT HUT KTT KTT KTT KTT KTT L14 L14 L14 L14 L14 L18 L18 L18 L18 L18 LCS LCS LCS LCS LCS LHC LHC LHC LHC LHC LIG LIG LIG LIG LIG LTC LTC LTC LTC LTC LUT LUT LUT LUT LUT MCO MCO MCO MCO MCO NHA NHA 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 6.5212 6.4666 5.0932 8.3013 3.1078 2.9942 12.2499 10.1530 4.3189 4.2574 3.9463 2.3185 2.4195 2.1331 2.4878 2.7017 27.0598 27.6416 7.0454 4.2498 1.7478 19.5660 21.5171 23.0149 21.5036 19.9161 3.6709 2.5318 2.5190 6.7105 10.8573 1.5658 0.6909 0.6043 0.9736 0.5714 11.6059 14.2962 14.3918 7.1343 8.1539 10.6262 7.4623 7.0545 12.7778 10.4813 1.9993 2.9140 3.4642 8.1600 8.8687 13.9208 14.5528 9.9333 14.6756 15.9855 0.7811 0.8012 8.3682 8.4871 8.4029 8.4173 8.3304 8.1912 9.6199 9.6786 9.7933 9.8504 9.9694 7.6645 7.7029 7.7558 7.7208 7.8184 8.6423 8.6904 8.7373 8.6905 8.6486 9.0424 9.1134 9.1541 9.1495 9.1632 8.4892 8.3064 8.1952 8.3150 8.3606 8.1902 8.4076 8.4298 8.5838 8.6229 9.0749 9.1008 9.1636 9.1524 9.2269 8.4882 8.5205 8.5102 8.5260 8.5363 8.5794 8.5924 8.6548 8.7295 8.7744 8.4469 8.4063 8.3406 8.2661 8.1961 8.0731 8.0745 0.0201 0.0147 -0.0128 -0.0384 0.0165 -0.0936 0.0137 0.0091 0.0601 0.0427 0.0725 0.0266 0.0192 0.0220 0.0124 0.0094 0.0132 0.0094 0.0453 0.0574 0.0860 0.0556 0.0390 0.0377 0.0338 0.0435 0.0678 0.0304 -0.2086 0.0283 0.0028 0.1817 0.1986 0.1333 0.1423 0.1605 0.0739 0.0418 0.0474 0.0654 0.0341 0.0357 0.0337 0.0050 0.0148 0.0006 0.0359 0.0388 0.0455 0.0416 0.0344 0.0422 0.0320 0.0232 0.0139 0.0062 0.0054 0.0084 0.0484 0.0167 -0.1764 0.0337 -0.1813 -0.2741 -0.0575 0.1446 0.3025 0.1405 0.3152 -0.0108 0.0925 0.1295 -0.0775 0.2519 0.1240 0.1171 0.1139 -0.1022 -0.0920 0.1339 0.1778 0.0981 -0.0104 0.0321 -0.1160 -0.3436 -0.2259 0.3176 0.1107 0.1073 0.6498 0.0525 0.4255 0.0941 0.0435 0.0615 0.1556 -0.0255 0.1873 0.2510 0.0774 -0.0235 0.0371 0.0238 0.2969 0.0305 0.1545 0.1878 0.1088 -0.0956 -0.0893 -0.1404 -0.1577 -0.1488 -0.0011 0.0033 0.0256 0.2255 0.2534 0.2302 0.2639 0.3452 0.6411 0.7168 0.6834 0.7213 0.7736 0.2234 0.2256 0.1858 0.1885 0.1682 0.1056 0.0943 0.0769 0.0602 0.0572 0.1725 0.1565 0.1555 0.1679 0.1639 0.1569 0.3311 0.3401 0.3476 0.3691 0.3274 0.3959 0.3570 0.4280 0.4316 0.2132 0.1763 0.1818 0.2012 0.2122 0.0995 0.0815 0.0759 0.0665 0.0773 0.3243 0.3115 0.3422 0.5217 0.3965 0.1387 0.0981 0.0820 0.2893 0.3457 0.6830 0.7765 1.2595 1.4631 1.7484 2.0259 2.9779 1.1133 1.5948 1.1522 1.2547 2.7155 1.3902 2.1524 1.8724 1.6961 1.8723 1.5241 1.2614 1.6157 1.7800 1.0909 1.1822 1.0848 1.0379 1.0162 1.0324 1.0673 1.3059 1.3796 1.1282 0.9558 0.9275 1.3260 2.0341 2.2342 1.6624 1.9223 1.1178 1.0296 1.0264 1.0422 1.1697 1.3416 1.3306 1.3026 1.3082 1.2716 1.5930 1.5504 1.3547 0.8199 0.9029 1.0715 1.1523 1.2296 1.0351 1.0364 1.3936 0.9865 0.0022 0.0140 0.0157 0.0125 0.0105 0.0228 0.0027 0.0070 0.0080 0.0197 0.0274 0.0666 0.0368 0.0227 0.0086 0.0015 0.0029 0.0002 0.0010 0.0047 0.0126 0.0430 0.0287 0.0239 0.0192 0.0243 0.0304 0.0549 0.0533 0.0341 0.0000 0.0336 0.0112 0.0050 0.0045 0.0031 0.0684 0.0476 0.0355 0.0399 0.0348 0.0246 0.0120 0.0149 0.0136 0.0089 0.0477 0.0574 0.0651 0.0553 0.0417 0.0473 0.0359 0.0285 0.0183 0.0056 0.0036 0.0172 201 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 NHA NHA NHA PHC PHC PHC PHC PHC PVV PVV PVV PVV PVV QTC QTC QTC QTC QTC S55 S55 S55 S55 S55 SD2 SD2 SD2 SD2 SD2 SD4 SD4 SD4 SD4 SD4 SD5 SD5 SD5 SD5 SD5 SD6 SD6 SD6 SD6 SD6 SD7 SD7 SD7 SD7 SD7 SD9 SD9 SD9 SD9 SD9 SDA SDA SDA SDA SDA 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 0.4068 0.6994 0.0745 10.0730 11.3815 8.8305 7.5465 7.8971 11.7425 13.4150 14.3893 11.8644 31.0445 1.8015 1.1825 0.5788 0.5545 0.5160 4.6283 3.2559 1.3219 2.4453 2.3671 7.9861 4.8824 6.0673 7.8212 6.9692 21.5586 9.6386 5.8700 6.4054 9.1951 11.7358 8.1235 5.5799 4.7819 5.9972 7.1562 2.9135 1.5956 1.9124 3.0467 34.1072 13.8743 14.5888 15.0413 7.7784 7.0932 4.1072 3.4608 2.6592 3.8380 3.3577 1.4243 1.7378 1.6369 1.5732 8.0868 8.2629 8.1575 8.7998 8.8244 8.8361 8.8740 8.9880 9.1581 9.1369 9.1377 9.1067 9.1080 7.9697 7.9998 7.8502 7.8924 7.9235 8.5614 8.6350 8.6449 8.7853 8.8937 8.8813 8.8834 8.9317 8.9538 8.9461 8.7517 8.8331 8.9003 8.9812 9.0335 9.1888 9.3240 9.2949 9.3287 9.2950 9.0627 9.1265 9.1136 9.1464 9.1624 9.3364 9.2901 9.2961 9.2444 8.7043 9.3540 9.3617 9.3427 9.2690 9.2594 8.6031 8.5249 8.5634 8.7453 8.6106 0.0606 0.0941 0.1509 0.0405 0.0442 0.0306 0.0569 0.0511 0.0031 -0.0443 0.0165 0.0313 0.0089 0.2007 0.1322 0.1562 0.1421 0.1335 0.0697 0.0611 0.1009 0.0919 0.0637 0.0474 0.0505 0.0376 0.0381 0.0405 0.0723 0.0635 0.0786 0.0642 0.0670 0.0522 0.0765 0.1025 0.0774 0.0678 0.0832 0.0940 0.1180 0.0922 0.0693 0.0233 0.0365 0.0361 0.0329 -0.3845 0.1087 0.0982 0.0911 0.1027 0.0635 0.0039 0.0246 0.0310 0.0170 -0.0770 0.0287 0.5001 -0.2155 -0.0225 0.0583 0.0273 0.0913 0.3000 0.0329 -0.0478 0.0019 -0.0689 0.0030 0.0791 0.0718 -0.2915 0.1022 0.0740 0.0861 0.1849 0.0230 0.3817 0.2835 0.0608 0.0048 0.1178 0.0522 -0.0176 -0.0909 0.2062 0.1672 0.2049 0.1280 0.2666 0.3650 -0.0648 0.0811 -0.0747 0.0319 0.1584 -0.0293 0.0783 0.0376 -0.0258 -0.1012 0.0139 -0.1122 -0.7116 0.0494 0.0179 -0.0428 -0.1562 -0.0217 0.2623 -0.1647 0.0928 0.5200 -0.2667 0.7958 0.7565 0.8410 0.2440 0.2123 0.1988 0.1487 0.1488 0.2791 0.2838 0.2871 0.3769 0.2557 0.1581 0.2109 0.1354 0.3580 0.3590 0.1197 0.1187 0.1369 0.4389 0.6277 0.1127 0.0881 0.1033 0.1051 0.1045 0.4485 0.3661 0.2603 0.2104 0.2107 0.4043 0.3664 0.3816 0.3521 0.3886 0.2935 0.2717 0.2270 0.3602 0.3233 0.5581 0.4950 0.5193 0.5324 0.1953 0.5279 0.4909 0.4624 0.4835 0.4692 0.6322 0.5240 0.5913 0.4706 0.9611 1.0056 0.7517 2.1671 1.0586 1.0727 1.0814 1.1876 1.1143 1.1040 1.1063 1.0543 0.8267 0.9175 1.6130 1.4245 2.2222 1.5568 1.4284 1.4647 1.3661 1.5010 1.6063 1.5708 1.4793 1.5146 1.4758 1.4234 1.3360 0.9112 0.9889 1.0231 1.0585 1.0227 1.1098 0.9786 1.0195 1.0181 0.9969 1.0214 1.2154 1.3778 1.0435 1.0428 0.8654 0.8957 0.9018 0.9544 1.1416 0.9729 1.0222 1.1113 1.3439 1.3471 1.2984 1.7556 2.3858 1.5570 0.1932 0.0209 0.0039 0.0935 0.0542 0.0402 0.0257 0.0411 0.0346 0.0471 0.0328 0.0133 0.0260 0.0284 0.0025 0.0052 0.0179 0.0080 0.0044 0.0265 0.0109 0.0154 0.0126 0.0082 0.0193 0.0435 0.0334 0.0270 0.0302 0.0802 0.0524 0.0548 0.0392 0.0448 0.0381 0.0674 0.0901 0.0677 0.0561 0.0581 0.0719 0.0787 0.0544 0.0419 0.0456 0.0356 0.0412 0.0555 0.0451 0.0881 0.0806 0.0726 0.0801 0.0672 0.0041 0.0059 0.0140 0.0077 0.0274 202 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 SDD SDD SDD SDD SDD SDE SDE SDE SDE SDE SDH SDH SDH SDH SDH SDT SDT SDT SDT SDT SJE SJE SJE SJE SJE SVN SVN SVN SVN SVN TKC TKC TKC TKC TKC TST TST TST TST TST UNI UNI UNI UNI UNI V12 V12 V12 V12 V12 V21 V21 V21 V21 V21 VAT VAT VAT 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2.2054 2.4646 2.7553 5.5555 7.2051 3.6753 3.6857 6.0555 8.0845 16.8014 4.6755 2.9071 3.9459 5.6924 9.2785 5.1046 4.8861 3.7915 4.1586 5.0272 9.6359 4.1087 3.2582 3.0118 3.5174 0.1463 0.1519 0.4974 0.5999 0.8383 7.1409 5.5477 1.5066 2.8370 3.6858 5.6200 3.4765 3.2792 3.8655 4.2311 1.1037 0.4385 0.2943 0.0561 0.1366 27.3355 9.4038 6.8778 7.2585 7.0086 27.8463 34.2701 34.5030 32.9107 6.7737 1.0178 3.3042 3.6963 8.4493 8.4930 8.5270 8.5675 8.6178 7.8896 7.8726 7.9263 7.8313 7.7962 8.7476 8.7482 8.7701 8.7285 8.5865 9.2684 9.3741 9.4807 9.5011 9.4900 8.9337 8.9503 8.9629 9.1349 9.1632 7.6034 7.6399 8.3881 8.4196 8.3983 8.6386 8.5432 8.5030 8.7168 8.8228 8.3274 8.2588 8.2585 8.3205 8.3337 8.2655 8.2537 8.2481 8.2184 8.2239 8.7285 8.7391 8.6537 8.7127 8.7156 8.6592 8.5878 8.5364 8.7127 8.5462 7.3554 7.5117 7.7574 0.0088 0.0107 0.0076 0.0097 0.0045 0.0603 0.0392 0.0082 -0.1404 -0.0633 -0.0736 0.0415 0.0085 -0.0157 0.3688 0.1146 0.0774 0.0593 0.0641 0.0624 0.0765 0.0478 0.0840 0.0988 0.0573 0.0023 -0.0282 0.0059 0.0372 0.0207 0.0365 0.0412 0.0440 0.0429 0.0468 -0.1000 0.0313 0.0229 0.0216 0.0410 0.0990 0.0124 0.0103 0.1058 0.1737 0.0513 0.0391 0.0627 0.0335 0.0372 0.0290 0.0430 0.0368 0.0176 -0.0597 0.0333 0.0367 0.0610 0.2448 0.1060 0.0813 0.0979 0.1228 0.1508 -0.0386 0.1316 -0.1963 -0.0778 -0.0847 0.0013 0.0517 -0.0913 -0.2790 0.0200 0.2756 0.2782 0.0481 -0.0251 0.0272 0.0391 0.0294 0.4858 0.0674 0.0293 0.0877 4.5999 0.0752 -0.0478 0.2156 -0.1973 -0.0884 0.6363 0.2764 -0.3086 -0.1460 -0.0009 0.1535 0.0310 0.0819 -0.0268 -0.0128 -0.0661 0.0127 -0.2686 0.0248 -0.1786 0.1455 0.0068 0.1121 -0.1517 -0.1116 0.5007 -0.3184 -0.2939 0.4333 0.7610 0.3267 0.4589 0.6438 0.8294 0.8667 0.1477 0.1412 0.1198 0.2008 0.1781 0.2934 0.2170 0.1687 0.1878 0.2351 0.1839 0.2927 0.3171 0.2749 0.2930 0.2209 0.1868 0.1777 0.4521 0.4658 0.5656 0.5395 0.7891 0.7152 0.3464 0.1223 0.1953 0.2736 0.1859 0.1821 0.2984 0.3790 0.3379 0.2938 0.2514 0.4566 0.5526 0.5671 0.6992 0.7305 0.0825 0.0721 0.1358 0.1508 0.1462 0.1253 0.1330 0.1448 0.1508 0.1232 0.0566 0.0382 0.0193 1.9108 1.8294 1.3190 0.7303 0.5486 1.2563 1.2885 1.2288 1.0090 0.9757 1.1163 1.3391 1.3233 1.2663 0.8730 1.3063 1.3009 1.2727 1.2930 1.3052 1.1947 1.2212 1.3411 1.1444 1.1174 2.0945 1.5865 1.2090 1.3864 6.5240 1.2669 1.2810 1.2657 1.1474 1.0706 1.3220 1.4819 1.6136 1.4644 1.5539 3.0797 2.1869 2.2826 6.1326 4.7199 1.1042 1.1073 1.1260 1.1049 1.0756 1.0614 1.1660 1.0091 1.1065 1.1867 2.6042 1.7502 1.3458 0.0162 0.0194 0.0182 0.0163 0.0182 0.0417 0.0200 0.0083 0.0047 0.0044 0.0717 0.0350 0.0202 0.0297 0.0191 0.0722 0.0435 0.0391 0.0419 0.0464 0.0473 0.0331 0.0312 0.0186 0.0371 0.0106 0.0107 0.0092 0.0082 0.0056 0.0467 0.0512 0.0513 0.0301 0.0175 0.0333 0.0243 0.0068 0.0076 0.0124 0.0244 0.0322 0.0266 0.0331 0.0184 0.0265 0.0242 0.0247 0.0195 0.0208 0.0255 0.0468 0.0359 0.0195 0.0264 0.0704 0.0200 0.0216 203 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 VAT VAT VC1 VC1 VC1 VC1 VC1 VC2 VC2 VC2 VC2 VC2 VC6 VC6 VC6 VC6 VC6 VC7 VC7 VC7 VC7 VC7 VC9 VC9 VC9 VC9 VC9 VCC VCC VCC VCC VCC VCG VCG VCG VCG VCG VE1 VE1 VE1 VE1 VE1 VE2 VE2 VE2 VE2 VE2 VE3 VE3 VE3 VE3 VE3 VE8 VE8 VE8 VE8 VE8 VE9 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2.7947 3.1204 4.0920 4.3280 3.2629 2.6936 4.4563 11.8650 10.0244 7.5001 9.7562 9.5476 9.6174 8.7882 6.9400 6.2746 9.4116 11.2757 8.9563 4.2510 3.4162 3.0224 20.1809 17.2832 16.0872 11.3534 10.3877 7.5641 5.7778 4.5150 4.4408 8.1400 8.4412 4.2249 2.8096 2.6852 2.5741 3.5137 1.4806 0.8925 0.4693 0.4031 0.6907 3.9040 0.7168 1.5373 0.6301 0.8799 1.5549 0.8871 1.1591 1.8805 6.3752 7.0791 4.5059 5.3517 6.6492 1.7815 8.0433 8.1600 8.8843 8.8839 8.7985 8.7626 8.9027 9.1418 9.1727 9.2090 9.1943 9.4014 8.7648 8.7387 8.7369 8.7235 8.8450 8.7005 8.6825 8.6052 8.6929 8.7660 9.1938 9.2110 9.1980 9.1256 9.1383 8.7058 8.7555 8.7792 8.7471 8.8496 10.4536 10.3608 10.3630 10.3166 10.3580 7.6805 7.5669 7.5642 7.6122 7.5091 7.5630 7.7963 7.6137 7.8262 7.6253 7.3735 7.5377 7.4864 7.5775 7.6713 7.5465 7.6322 7.6630 7.6671 7.7206 8.1688 0.0774 0.0330 0.0721 0.0441 0.0263 0.0265 0.0240 0.0370 0.0314 0.0252 0.0195 0.0174 0.0247 0.0470 0.0486 0.0281 0.0268 0.0576 0.0249 0.0261 0.0535 0.0593 0.0343 0.0334 0.0282 0.0271 0.0286 0.0854 0.0840 0.0720 0.0844 0.0622 0.0411 0.0600 0.0302 0.0454 0.0476 -0.1694 0.0922 0.1261 0.1111 0.1324 0.0366 0.0904 0.1267 0.1225 0.0931 0.0994 0.0868 0.1365 0.1216 0.0764 -0.0037 0.0986 0.1140 0.1100 0.0983 0.0521 0.9315 0.3081 -0.0273 -0.0009 -0.1785 -0.0794 0.3807 0.0273 0.0738 0.0870 -0.0331 0.6110 0.2938 -0.0584 -0.0040 -0.0305 0.3228 -0.1015 -0.0407 -0.1632 0.2240 0.1832 0.0677 0.0405 -0.0295 -0.1536 0.0297 0.1522 0.1212 0.0561 -0.0711 0.2663 -0.0567 -0.1923 0.0050 -0.1013 0.0999 -0.2049 -0.2301 -0.0062 0.1169 -0.2113 -0.0040 0.7110 -0.3432 0.6313 -0.3703 -0.0159 0.4593 -0.1113 0.2333 0.2412 -0.1213 0.2182 0.0734 0.0094 0.1313 0.2235 0.1025 0.0678 0.0677 0.0507 0.2322 0.1445 0.1145 0.1390 0.1094 0.1333 0.1314 0.0916 0.1617 0.1533 0.1262 0.1482 0.1277 0.1116 0.1024 0.1209 0.1199 0.0954 0.2016 0.1855 0.1645 0.1476 0.1402 0.1718 0.1511 0.1492 0.1420 0.0955 0.4592 0.4368 0.4557 0.4972 0.4466 0.1894 0.1547 0.0896 0.1211 0.1389 0.1219 0.0647 0.1043 0.0974 0.1544 0.1672 0.1263 0.0747 0.0881 0.0667 0.2777 0.2149 0.1908 0.1768 0.1848 0.4885 1.6220 1.4280 1.3990 1.5251 1.4079 1.6775 1.3690 1.2564 1.2310 1.0813 1.2398 1.0250 1.0406 1.0645 1.1010 1.0685 1.0420 1.1778 1.2746 1.6328 1.1504 1.1787 1.3345 1.2885 1.2346 1.1312 1.0466 1.0323 1.0519 1.0581 1.0498 1.0705 1.0301 1.2145 1.2205 1.0542 1.1815 1.4349 2.0058 3.1135 3.1951 4.0383 2.2513 1.5818 2.3957 1.5332 2.1857 2.8754 1.7472 2.3053 1.8027 1.5349 1.5102 1.4573 1.5197 1.5506 1.4569 1.1227 0.0227 0.0380 0.0294 0.0163 0.0057 0.0002 0.0054 0.0215 0.0251 0.0136 0.0074 0.0060 0.0081 0.0323 0.0322 0.0282 0.0171 0.0434 0.0168 0.0064 0.0068 0.0066 0.0204 0.0276 0.0241 0.0218 0.0208 0.0526 0.0318 0.0341 0.0348 0.0266 0.0453 0.0419 0.0175 0.0252 0.0184 0.0836 0.0683 0.0022 0.0009 0.0000 0.0648 0.0269 0.0764 0.0251 0.0412 0.0027 0.0000 0.0000 0.0083 0.0095 0.0931 0.0475 0.0410 0.0387 0.0450 0.0301 204 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 VE9 VE9 VE9 VE9 VMC VMC VMC VMC VMC VXB VXB VXB VXB VXB SCL SCL SCL SCL SCL S74 S74 S74 S74 S74 ACC ACC ACC ACC ACC BCE BCE BCE BCE BCE C47 C47 C47 C47 C47 CDC CDC CDC CDC CDC CIG CIG CIG CIG CIG CII CII CII CII CII CLG CLG CLG CLG 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 1.8454 2.8689 1.0273 1.2964 6.3752 7.0791 4.5059 5.3517 6.6492 1.9546 1.7414 1.4925 2.6486 3.4991 3.5045 1.1652 1.1543 1.9579 2.3030 7.0398 4.7308 4.0469 4.9258 17.0989 0.2714 0.1874 0.3510 0.4599 0.3247 1.4668 1.4642 1.9020 6.6891 5.0785 13.7883 12.0082 15.7023 15.1006 15.3872 6.4785 6.2743 3.8901 4.3836 2.2742 11.2581 9.0790 9.4640 14.4133 9.5523 2.2750 2.7661 1.9136 2.3260 2.7536 11.1465 4.6275 8.7226 8.2930 8.2568 8.6928 8.2954 8.3477 8.9788 8.9183 8.7182 9.1213 9.3575 8.1880 8.1773 8.2422 8.2463 8.2874 8.4056 8.5193 8.4961 8.4794 8.4750 8.6071 8.6571 8.6073 8.5318 8.9339 8.4424 8.3935 8.5264 8.5347 8.5079 8.8663 8.8849 8.9778 9.2546 9.1018 9.2049 9.2763 9.3365 9.3590 9.3538 8.8954 8.8863 8.9076 8.9065 8.8661 8.7354 8.7002 8.6292 8.6300 8.7811 9.8220 9.9040 9.9560 10.1780 10.0061 9.0215 9.0535 9.2043 9.0513 0.0833 0.0462 0.0358 0.0258 0.0682 0.0506 0.0265 0.0407 0.0278 0.1008 0.1039 0.0948 0.0720 0.0407 0.0055 0.1469 0.0999 0.0283 0.0208 0.0763 0.0698 0.0559 0.0246 0.0014 0.2370 0.1540 0.1310 0.1379 0.1751 0.0935 0.0943 0.0396 0.0233 0.0203 0.0826 0.0629 0.0622 0.0604 0.0511 0.0191 0.0182 0.0246 0.0392 0.0414 -0.0135 0.0087 -0.1430 -0.0882 0.0031 0.1174 0.0406 0.0920 0.0920 0.1611 0.0624 0.0863 0.0487 0.0344 0.2247 1.7289 -0.5995 0.1280 -0.1248 -0.1302 -0.3691 1.5296 0.7227 -0.0070 -0.0243 0.1611 0.0095 0.0994 -0.0709 0.2992 -0.0521 -0.0377 -0.0100 0.1728 0.1221 -0.1082 -0.1597 1.5244 0.0901 -0.1064 0.3579 0.0195 -0.0599 0.0710 0.0439 0.2384 0.8918 -0.2967 0.2199 0.1787 0.1488 0.0532 -0.0119 0.1530 -0.0208 0.0504 -0.0026 -0.0887 0.1489 -0.0779 -0.1508 0.0019 0.4162 0.3276 0.2077 0.1271 0.6674 -0.3269 0.5023 0.0764 0.4151 -0.2970 0.3991 0.8678 0.4977 0.4244 0.1456 0.1193 0.4706 0.1557 0.0986 0.1540 0.1715 0.1645 0.2449 0.2581 0.7354 0.5772 0.6354 0.6258 0.6137 0.2830 0.1498 0.1377 0.0938 0.7517 0.2319 0.2199 0.2575 0.2334 0.2250 0.0608 0.0829 0.1216 0.0403 0.0330 0.3020 0.2873 0.3127 0.3495 0.4194 0.0952 0.1046 0.1028 1.0000 1.0000 0.0782 0.0723 0.1031 0.0956 0.0804 0.7894 0.7753 0.6672 0.6904 0.7030 0.4089 0.3938 0.5967 0.4154 1.1107 0.6745 2.1213 1.6832 1.1139 1.1900 0.9522 1.3886 1.9200 1.6747 1.4730 1.3488 1.2143 1.1345 0.9750 1.1490 0.9226 0.8687 1.0499 1.0533 1.2554 1.3794 1.5807 0.8750 3.0461 3.8846 2.2543 2.4288 2.5218 1.9120 1.7804 1.3927 1.7083 1.5117 1.0372 1.2592 1.1550 1.0828 1.0075 1.4949 1.5321 1.8409 0.0000 0.0000 3.0811 2.5707 1.7124 1.2441 1.8373 0.7941 0.7415 1.2629 2.8032 1.5552 1.9380 1.1996 0.7885 1.1747 0.0356 0.0496 0.0710 0.0498 0.0668 0.0439 0.0136 0.0195 0.0129 0.0401 0.0561 0.0481 0.0463 0.0000 0.0675 0.0550 0.0605 0.0520 0.0398 0.0402 0.0375 0.0394 0.0373 0.0203 0.0001 0.0000 0.0000 0.0001 0.0210 0.0155 0.0136 0.0170 0.0060 0.0064 0.0723 0.0531 0.0502 0.0522 0.0558 0.0201 0.0216 0.0173 0.0256 0.0225 0.0113 0.0070 0.0008 0.0006 0.0010 0.0307 0.0271 0.0397 0.0431 0.0768 0.0666 0.0730 0.0509 0.0407 205 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355 356 357 358 359 360 361 362 363 364 365 366 367 368 369 370 371 372 373 374 375 376 377 378 379 380 381 382 383 384 385 386 387 388 389 390 391 392 393 394 395 396 397 398 399 400 401 402 CLG CTD CTD CTD CTD CTD CTI CTI CTI CTI CTI FCN FCN FCN FCN FCN HAS HAS HAS HAS HAS HBC HBC HBC HBC HBC HDG HDG HDG HDG HDG HTI HTI HTI HTI HTI HU1 HU1 HU1 HU1 HU1 HU3 HU3 HU3 HU3 HU3 LCG LCG LCG LCG LCG LGC LGC LGC LGC LGC LGL LGL 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 7.4876 1.3984 0.9776 0.8948 0.6711 0.4870 8.8776 9.8068 7.6208 4.1564 2.9920 3.1755 1.7871 1.5831 2.0952 2.3518 1.3675 1.9692 2.9165 6.5712 1.9971 9.4382 5.5613 5.9480 4.9228 3.7023 1.9318 1.8544 0.6140 0.9216 2.8260 1.9753 2.8756 2.9967 2.5512 2.1245 9.8503 11.4794 6.3472 6.0425 10.5336 6.2882 6.1160 5.1006 5.8998 5.4977 1.9430 3.0303 1.8042 2.7633 5.0806 2.5206 1.3809 1.5957 1.8189 1.1319 7.8538 6.4207 9.0966 9.5579 9.6582 9.6869 9.8929 10.0697 9.0695 9.2419 9.3971 9.5160 9.5852 9.0914 9.2026 9.3420 9.4698 9.5227 8.3140 8.3743 8.4015 8.5772 8.4301 9.6609 9.6773 9.7637 9.8628 10.0588 9.2617 9.3669 9.3605 9.4850 9.8261 8.8362 8.9969 9.0866 9.1028 9.1299 8.9843 8.9754 8.8706 8.8013 8.8155 8.8501 8.8270 8.8153 8.7925 8.7854 9.3050 9.2868 9.2664 9.3546 9.4172 8.5913 8.6432 9.2239 9.8679 9.9202 8.9609 8.8680 0.0310 0.0831 0.0864 0.0955 0.1186 0.1502 0.0205 0.0145 0.0353 0.0599 -0.0107 0.1323 0.1052 0.0900 0.0791 0.0874 0.0601 0.0189 0.0232 0.0228 0.0671 0.0689 0.0399 0.0320 0.0343 0.0751 0.0327 0.0871 0.0948 0.0646 0.0611 0.0965 0.0520 0.0339 0.0674 0.0703 0.0362 0.0185 0.0222 0.0285 0.0181 0.0750 0.0440 0.0499 0.0605 0.0558 0.0228 -0.1215 0.0245 0.0216 0.0416 0.0436 0.0660 0.1533 0.0786 0.0692 0.0463 -0.0239 0.1101 0.4689 0.2599 0.0683 0.6070 0.5023 0.4941 0.4872 0.4297 0.3149 0.1726 0.2727 0.2916 0.3788 0.3420 0.1297 -0.0405 0.1488 0.0647 0.4987 -0.2874 0.3942 0.0385 0.2200 0.2564 0.5704 0.1192 0.2742 -0.0146 0.3319 1.1932 0.3539 0.4478 0.2293 0.0381 0.0642 -0.1777 -0.0203 -0.2144 -0.1475 0.0333 0.0593 -0.0517 -0.0266 -0.0512 -0.0163 -0.0965 -0.0409 -0.0461 0.2252 0.1550 -0.0038 0.1271 2.8081 3.4057 0.1278 0.1034 -0.1926 0.3790 0.1564 0.1222 0.2524 0.1701 0.1531 0.6115 0.7050 0.7717 0.8782 0.8782 0.4184 0.2674 0.3578 0.3365 0.3260 0.1573 0.1308 0.1259 0.0940 0.1173 0.1790 0.1564 0.1306 0.1570 0.1354 0.3079 0.2064 0.2520 0.2667 0.3811 0.9442 0.9580 0.9526 0.9392 0.9749 0.0367 0.0287 0.0320 0.0726 0.0812 0.0242 0.0283 0.0437 0.0880 0.1266 0.4227 0.4074 0.3578 0.3479 0.2823 0.7819 0.6802 0.7166 0.7614 0.7745 0.4850 0.4969 1.0696 2.0043 1.9951 1.6995 1.4226 1.8095 0.9399 0.7865 0.7649 0.5286 0.7651 1.2393 1.3758 1.3680 1.5111 1.7502 3.2256 2.5414 1.6131 1.3330 1.7588 1.0564 1.1024 1.1189 1.0587 1.1142 1.2874 1.2513 1.3873 2.1016 2.0364 1.1302 0.5035 1.2740 0.9442 0.2647 1.1955 1.1935 1.2725 1.2949 1.2563 1.2916 1.4191 2.1575 1.2782 1.2432 1.3752 1.2548 1.4547 1.2033 1.2712 1.1715 2.0984 2.9292 1.7753 1.6412 1.0492 1.1403 0.0189 0.0003 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0233 0.0154 0.0360 0.0416 -0.0589 0.0474 0.0203 0.0203 0.0233 0.0385 0.1076 0.0000 0.0012 0.0007 0.0020 0.0417 0.0290 0.0201 0.0209 0.0151 0.0084 0.0139 0.0040 0.0069 0.0239 0.0638 0.0180 0.0034 0.0273 0.0301 0.0113 0.0096 0.0116 0.0148 0.0144 0.0361 0.0176 0.0342 0.0377 0.0230 0.0937 0.0545 0.0658 0.0286 0.0219 0.0634 0.1040 0.0137 0.0306 0.0270 0.0633 0.0667 206 403 404 405 406 407 408 409 410 411 412 413 414 415 416 417 418 419 420 421 422 423 424 425 426 427 428 429 430 431 432 433 434 435 436 437 438 439 440 441 442 443 444 445 446 447 448 449 450 451 452 453 454 455 456 457 458 459 460 LGL LGL LGL MDG MDG MDG MDG MDG PPI PPI PPI PPI PPI PTC PTC PTC PTC PTC PXI PXI PXI PXI PXI PXS PXS PXS PXS PXS PXT PXT PXT PXT PXT REE REE REE REE REE SC5 SC5 SC5 SC5 SC5 SRF SRF SRF SRF SRF UDC UDC UDC UDC UDC VNE VNE VNE VNE VNE 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2.9415 3.2959 9.2569 6.4707 5.4475 4.0416 3.2669 1.6316 8.3671 7.9077 2.1915 3.8728 4.7172 2.1719 2.3601 1.4244 3.0946 3.1425 4.5653 5.7886 4.8955 5.3584 8.6031 2.8516 1.4303 0.8723 1.5704 1.9005 6.4677 6.8892 3.3955 2.3619 3.8228 0.5806 0.2330 0.2749 0.4310 0.5147 10.6343 5.3689 4.9170 4.8012 4.0193 1.9580 1.6717 1.6203 1.9561 1.3231 9.5967 7.8035 6.6570 10.7184 9.5585 2.6870 2.9122 1.2815 1.0402 0.8548 8.8510 8.9144 9.2630 8.6686 8.6500 8.5678 8.5591 8.5409 8.8620 8.8906 8.9470 9.1134 9.0035 8.5565 8.5215 8.5125 8.7915 8.7870 8.9612 9.0298 9.1692 9.0946 9.0931 9.1149 9.1882 9.2191 9.2466 9.2822 8.9153 8.8114 8.4679 8.4333 8.6389 9.8179 9.8423 9.9244 9.9827 10.0568 9.3679 9.3221 9.3405 9.3530 9.2983 8.8473 8.8628 8.9670 9.0417 9.1255 9.2432 9.2572 9.2197 9.2540 9.0330 9.2578 9.2965 9.2088 9.2722 9.1852 0.0812 0.0404 0.0175 0.0458 0.0418 -0.0920 0.0415 0.0467 0.0136 0.0103 0.0342 0.0339 -0.0281 -0.1453 0.0109 0.0141 -0.0129 0.0732 0.0351 0.0175 0.0260 0.0599 0.0119 0.1429 0.1148 0.1222 0.1016 0.0765 0.0426 -0.0228 -0.4998 0.1262 0.0779 0.1320 0.1618 0.1570 0.1127 0.1272 0.0233 0.0582 0.0354 0.0297 0.0354 0.0804 0.0813 0.0897 0.0850 0.1005 0.0081 0.0149 0.0149 0.0202 0.0283 0.0517 0.0523 0.1093 0.0852 0.0219 -0.0385 0.1572 1.2319 -0.0760 -0.0419 -0.1726 -0.0199 -0.0410 -0.0528 0.0682 0.1387 0.4668 -0.2237 -0.1695 -0.0774 -0.0205 0.9011 -0.0103 -0.2392 0.1713 0.3783 -0.1577 -0.0036 -0.2178 0.1838 0.0738 0.0653 0.0854 0.0950 -0.2128 -0.5465 -0.0766 0.6055 0.2411 0.0578 0.2083 0.1435 0.1860 0.1599 -0.1000 0.0432 0.0292 -0.1183 -0.0208 0.0364 0.2711 0.1876 0.2130 0.0252 0.0328 -0.0827 0.0823 -0.3988 -0.0581 0.0934 -0.1830 0.1572 -0.1815 0.4619 0.3897 0.1771 0.4168 0.4559 0.4471 0.3660 0.3394 0.0512 0.0335 0.0263 0.7559 0.6921 0.3090 0.2794 0.1524 0.1724 0.1702 0.4819 0.2702 0.2104 0.2539 0.1350 0.7318 0.5667 0.5338 0.5130 0.4624 0.1329 0.1475 0.2821 0.2917 0.2102 0.5250 0.6316 0.6470 0.6100 0.6398 0.0805 0.2789 0.1931 0.1361 0.0708 0.1674 0.1590 0.1949 0.1792 0.1915 0.3918 0.3613 0.3101 0.3128 0.5331 0.5423 0.4947 0.4351 0.4193 0.4052 1.7416 1.9058 1.4735 1.0879 1.0173 0.8779 1.0440 1.1565 1.6502 1.6766 1.8079 1.0032 0.9791 1.4885 1.7835 2.2220 1.2525 2.2201 0.8351 1.0561 1.0674 1.0443 1.4136 1.2339 0.9120 1.1134 1.1420 1.1256 1.2055 1.2023 0.7724 0.8998 0.9986 1.9866 1.8035 1.9126 1.6838 1.5683 1.4834 1.1016 1.2220 1.3048 1.3709 1.6039 1.8632 1.4142 1.3337 1.2436 1.0863 1.2330 1.3584 1.1864 1.2719 1.4100 0.9099 1.5743 1.2860 1.7008 0.0550 0.0427 0.0069 0.0540 0.0608 0.0741 0.0418 0.0317 0.0182 0.0153 0.0130 0.0104 0.0178 0.0367 0.0176 0.0099 0.0074 0.0306 0.0372 0.0193 0.0000 0.0286 0.0311 0.1153 0.0814 0.0437 0.0381 0.0329 0.0469 0.0444 0.0470 0.0024 0.0085 0.0302 0.0216 0.0277 0.0128 0.0201 0.0207 0.0283 0.0182 0.0103 0.0099 0.0274 0.0269 0.0190 0.0208 0.0220 0.0030 0.0164 0.0156 0.0189 0.0348 0.0759 0.0644 0.0674 0.0358 0.0421 207 461 462 463 464 465 VSI VSI VSI VSI VSI 2012 2013 2014 2015 2016 5.8034 8.8805 0.0401 -0.0652 0.6281 1.1343 0.0307 9.7893 8.8949 0.0228 0.0337 0.6418 1.0247 0.0199 4.0938 8.8742 0.0367 -0.0467 0.6698 1.2524 0.0145 1.2065 8.6147 0.1486 -0.4498 0.3226 1.4935 0.0153 1.1649 8.6028 0.0809 -0.0271 0.4307 1.5268 0.0099 (Nguồn: Tính tốn từ BCTC thơng tin tài DN ngành XD niêm yết) ... chế cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 143 Chương GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG... cho doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 77 iv Chương THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT... XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 156 3.3 GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM