nghiên cứu lợi nhuận bất thường khi xuất hiện khối lượng giao dịch bất thường trên thị trường chứng khoán việt nam

B(> GIAO DVC VA DAO T~O TRUONG I>~I HQC MO THANH PHO HO CHI MINH DANG BiJu KIEM • NGHIEN ciru LOI NHUAN BAT THUdNG KHI • • XUAT HIEN KHOI LUONG GIAO DICH BAT • • • THUONG TREN THI• TRUONG CHUNG KHOAN VIETNAM • Chuyen nganh : Tai chinh-Ngan hang Ma s6 chuyen nganh : 60 34 02 01 r: ::: ~-TR IfaHG OM HOC Md TP.llCM THUVJ~N LUAN VAN THAC Si TAI CHINH - NGAN HANG Ngmn huO'ng din khoa hqc: Ti~n si Vo Xuan Vinh Tp HA Chi Minh, Nam 2014 ) ~====~~~=====~ Nghien ctiu lqi nhu~n bftt thu0ng xuftt hi~n kh6i luQ'Ilg giao dich bftt thu0ng tren thi tru0ng cht'.rng khoan Vi~t Nam LOI CAM DOAN Toi cam doan rAng lu~n van "Nghien cll'u IQi nhu~n bit thtrimg xuit hi~n khai ltrC}'ng giao djch bit thtrimg tren thj trtrimg chfrng khoan Vi~t Nam" la bai nghien cl.ru cua chinh toi Ngoai trir nhfrng tai li~u tham khao duqc trich dftn lu~n van nay, toi cam doa~ rAng toan phAn hay nhung phAn nho cua lu~n van chua rimg duqc cong b6 ho~c duqc sir dvng dS nh~n bAng cftp nhfrng nai khac Khong co san phAmlnghien Clru nao cua nguai khac duqc sir dvng lu~n van ma khong duqc trich dftn theo dung quy dinh Lu~n van chua bao gia duqc n9p dS nh~n bftt ky bAng cftp nao t~i cac tru0ng dc,ti h9c ho~c ca s& dao ~o khac Tp HA Chi Minh, nam 2014 N guai cam an Dtng Bfru Ki~m Nghien cilu lqi nhu~n belt thuemg xuelt hi~n kh6i luqng giao dich belt thuemg tren thi truemg chirng khoan Vi~t Nam LOI CAMON Lai cam on dclu tien va tran tr9ng nhelt toi mu6n gili d€n thcly hu&ng d~n TS Vo Xuan Vinh Em xin cam on thcly! Tu nhfrng dclu, toi da relt velt va d~ tim ki€m m()t y tu6ng nghien CUu v a m9i sµ da tr& nen sang sua va d~ dang hon thfty da giup toi co duqc y tu6ng, no nhu m()t di~u may m~n tuy~t vai d6i v&i toi Toi xin cam on thfty, nguai da khong ngirng truySn cho toi niSm dam me nghien cilu khoa h9c Cam on thcly vi sg nh~n n~i va long nhi~t huy€t truySn d~t kinh nghi~m va ki€n thuc cho toi Cam on thcly vi thcly luon gqi y va chi cho toi dau la m\lC dich d€n Xin cam on thcly da luon di theo sat rung bm:Yc ti€n d() cua '• lu~n van Va cam on S\f ti mi sfra chfra rung cau chfr, van phong lung Cung va thi€u chuyen nghi~p cua toi Cu6i cimg, toi xin cam on thcly vs phong each s6ng ma toi da h9c duqc tu thcly: "Hay nang da nguai khac b~ng doi vai cua minh" Xin chan cam on thcly PGS TS Nguy~n Minh Hada relt nhi~t tinh va gianh thai gian quy bau d~ dQC va CO nhfrng gop y rftt quan tr9ng cho S\f Cong cua lu~n van Xin cam on cac b~n nhom h9c "Bu6i chiSu chu nh~t" da cung se chia nhfmg kho khan, ki€n thuc va giup da chinh sua rung cau van d€n rung 16i chinh ta d~ hoan t6t lu~n van nghien CUu Xin cam on cac b~n, cac b~n nhu la nhfrng vien gia dinh cua toi Toi xin chan cam on em Mai Duy Tan (MFB5B) da chia se cho toi b() dfr li~u vs d~c di~m cong ty, d~ giup toi co th~ hoan t6t lu~n van Xin cam on S\f nhi~t tinh va tftm long hao san d~m chftt miSn Tay cua em Sau cung, toi xin chan cam on b6 m~ va chi em gia dinh da luon d()ng vien va chia se nhfrng kho khan cua toi nghien CUu va CUQC s6ng "I love my family" 11 Nghien cliu lqi nhu~n belt thu6ng xuelt hi~n kh6i luqng giao djch belt thu6ng tren thi tru6ng chting khoan Vi~t Nam TOMTATLU~NVAN B&ng chtrng thµc nghi~m cac nghien cliu tren th~ gi&i cho r&ng kh6i luqng giao djch belt thu6ng c6 vai tro quan tn,mg vi~c truy~n tai thong tin d~n thi tru6ng Vai tro cua kh6i luqng giao djch cang tra nen quan tr9ng han triSn ma a nhfrng nu&c dang phat a vi~c minh b~ch thong tin cilng nhu lu~t phap v~ dftu tu co nhi~u h~n ch~ va chua ro rang Nghien CUu xem xet m6i quan h~ gifra kh6i luqng giao djch belt thu6ng va lqi nhu~n belt thu6ng Sir d\lng dfr li~u thu th~p tren Sa giao dich chtrng khoan H6 Chi Minh giai do~n tir nam 2008 d~n nam 2013, ap d\lng phuang phap nghien CUu S\f ki~n tai chinh kinh t~ va h6i quy OLS K~t qua nghien cfui cho thely c6 m6i quan h~ d6ng bi~n gifra kh6i luqng giao djch belt thu6ng va lqi nhu~n belt thu6ng, c6 hi~n tuqng ti~p n6i gia c6 phi~u sau c6 hi~n tuqng kh6i luqng giao dich belt thu6ng va m(>t s6 d~c dism cua doanh nghi~p ciing anh huang d~n lqi nhu~n belt thu6ng (quy mo cong ty c6 quan h~ nghich bi~n v&i lqi nhu~n belt thu6ng, h~ s6 beta va chi s6 gia tri thi tru6ng tren gia tri s6 sach c6 quan h~ d6ng bi~n v&i lqi nhu~n belt thu6ng) K~t qua ham y vi~c quan sat kh6i luqng giao djch giup cho nha dftu tu c6 thS thµc hi~n chi~n luqc danh m\lc dftu tu cong D6ng thai, k~t qua ham khuy~n nghi m(>t s6 chinh sach nh&m bao v~ nha dftu tu va tang sµ minh b~ch tren thi tru6ng chung khoan Vi~t Nam Cu6i cimg, nghien cli'u dong g6p b&ng chtrng thµc nghi~m g6p phftn lam phong phu them v~ phuang phap nghien cli'u sµ ki~n kho tang h9c thu~t 111 Nghien c(ru lqi nhu~n bftt thu0ng xuftt hi~n kh6i luqng giao djch bftt thu0ng tren thi tru0ng chl:rng khoan Vi~t Nam MUCLUC LdI CAM BOAN LdI CAM ON ii TOM TAT LUAN VAN iii Ml)C Ll)C iv cAc TU VIET TAT vi DANH Ml)C cAc BANG vii DANH Ml)C cAc HINH VE v A so :E>6 viii DANH Ml)C CHUONG I GICH THIBU :E>E TAI NGHIEN CUD 1.1 Gi6i thi~u d~ tai nghien cUu 1.2 Vftn d~ nghien Clru 1.3 Ml)C tieu nghien Clru 1.4 Cau hoi nghien Clru 1.5 f>f>i tuqng Vcl ph(;lm vi nghien Clru 1.5.1 f>f>i tuqng nghien Clru 1.5.2 Ph(;lm vi nghien Clru 1.6 Ynghi:a kinh t@ cua nghien c(ru .4 Phuang phap nghien c(ru K@t cftu cua d~ tai nghien c(ru CHUONG co so Ly THUYET v A cAc GIA THUYET NGHIEN CUD 2.1 Gia thuy@t v~ thi truang hi~u qua 2.2 Nghien c(ru sµ 2.3 Cac nghien Clru tru6c va gia thuy@t nghien Clru cua d~ tai 10 ki~n Kh6i luqng giao djch bftt thu(mg va lqi nhu~n bftt thu(mg 10 ; ; , ~ h"; no1 gia co p 1eu 12 Sµ t 1ep 2.3.3 :E>~c diSm cong ty va Iqi nhu~n blit thu0ng 12 2.3 lV Nghien cuu lqi nhu~n bfit thuemg xuftt hi~n kh6i luqng giao djch bftt thuemg tren thi truemg ch1rng khoan Vi~t Nam CHVdNG PHVdNG PHAP NGHIEN CUD, DU LIEU vA MO HINH NGHIEN CUD 14 3.1 Gi6i thi~u phucmg phap nghien cli'u sµ ki~n 14 A ngh'ten A cuu' v a' hu.-vn 3.2 Su k tyn vug ph'ap nght'eAn cuu' 17 3.3 Dfr li~u nghien Clru 24 3.4 Mo hinh nghien cuu: 24 CHVONG KET QUA VA THAO LUAN KET QUA NGHIEN CUD 27 M6i quan h~ gifra kh6i luqng bftt thuemg va lqi nhu~n bftt thuemg 28 : not : gta ' co; p h.: Sµ t tep teu 32 4.1 4.3 Bl)c di~m cong ty va lqi nhu~n bftt thuemg- H6i quy da bi~n 33 CHVdNG KET LUAN, GQI y cAc CHINH sAcH vA cAc HVdNG NGHIEN CUD TIEP THEO cuA HE TAI 38 5.1 K~t lu~n 38 5.2 Gqi y chinh sach 38 ' hu,.; g vu ngh'eA t n cuu' t': tep theo cu'a de:: ta'·1 39 5.3 H c,:tn che: va' cac 5.3.1 Hc,:tn ch~ cua nghien cuu 39 5.3 ' hucmg ' ng h.ten A cuu' t.: ' de:: t'at.· 40 tep theo cua Cac TAI LIEU THAM KHAO 41 PHl) Ll)C 49 v r ghien cl!u lqi nhu~n bfrt thuemg xufit hi~n kh6i luqng giao djch bfrt thuemg tren thi 6ng chUrig khoan Vi~t Nam DANH Ml)C c.Ac TU VIET TAT TUVIETTAT N(HDUNG l~ch APT Mo hinh kinh doanh chenh CAPM Mo hinh djnh gia tai san v6n CRSP Trung tam nghien cl!u v~ chUrig khoan CTCP Cong ty c6 phAn OLS Phuang phap binh phuang nh6 nhfrt Vl gia Nghien cl!u lqi nhu~n bfit thu6ng xufit hi~n kh6i luqng giao djch bfit thu6ng tren thi tru0ng chting khoan Vi~t Nam DANH Ml)C TT cAc BANG TRANG NOIDUNG nhu~n Bang 4.1 Khoi luqng giao dich bat thu6ng va lqi Bang 4.2 Th6ng ke mo ta cac bi€n mo hinh nghien cl!u 33 Bang 4.3 Ma tr~n tuong quan gifra cac bi€n 34 Bang 4.4 Ket qua h6i quy 35 bat thu6ng 30 & 31 Nghien ctiu lc;ri nhu~n belt thuang xuelt hi~n kh6i luc;rng giao d!ch belt thuang tren thi truang chl'.mg khoan Vi~t Nam _ DANH Ml)C TT cAc HiNH vt vA so 1>6 NOIDUNG ki~n Hinh 3.1 DQ dai cac khung thai gian cua sµ Hinh 4.1 Lc;ri nhu~n belt thuang cho cac truang hc;rp khac cua TRANG 20 28 kh6i luc;rng giao d!ch belt thuang Hinh 4.2 Lc;ri nhu~n belt thuang tich h1y cho cac truang hc;rp khac 32 cua kh6i luc;rng giao djch bftt thuang vm Nghien c1ru lqi nhu~n bftt thu6ng xuftt hi~n kh6i luqng giao dich bftt thu6ng tren thi tnr0ng chl'.mg khoan Vi~t Nam CHUONG I GIOI THI.E:U DE TAI NGHIEN CUu 1.1 GiOi thi~u d~ tai nghien cfru Theo gia thuySt thi tru6ng hi~u qua d?ng vira Fama (1970), tftt ca cac thong tin cong b6 duqc phan anh gia thi truang cua c6 phiSu Kh6i luqng giao dich duang nhu khong co vai tro vi~c t?o d()t biSn gia Khi m9t thong tin vira duqc cong b6 thi gia c6 phiSu da diSu chinh dSn m9t mire can b~ng m6i va bftt ky S\I gia tang kh6i Iuqng la kSt qua cua cac giao dich theo thong tin Cac b~ng chung th\Ic nghi~m cho thfty, nhfrng thong tin m6i v6i S\I thay dfJi 16n gia va kh6i luqng giao dich cao khong nhftt thiSt ta cac hi~n tuqng xay d6ng thai thi tru6ng hi~u qua da bao ham N6i each khac, thi tru6ng chl'.mg khoan thu6ng c6 nhfrng thay dfJi 16n va d9t ngQt gia ca va kh6i luqng giao dich ma khong co thong tin m6i nao duqc cong b6 Co m9t s6 ly co thS giai thich hi~n tuqng tren nhu a nhfrng doanh nghi~p nho thi thong tin khong phai hie nao cfing duqc minh b