Nghiên cứu ảnh hưởng lan truyền của suất sinh lợi trung bình và độ biến thiên suất sinh lợi của thị trường chứng khoán mỹ và nhật lên thị trường chứng khoán việt nam

Đại Học Quốc Gia Tp Hồ Chí Minh TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA LÂM NGUYỄN THIÊN PHƯƠNG NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG LAN TRUYỀN CỦA SUẤT SINH LỢI TRUNG BÌNH VÀ ĐỘ BIẾN THIÊN SUẤT SINH LỢI CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN MỸ VÀ NHẬT LÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành : QUẢN TRỊ KINH DOANH KHÓA LUẬN THẠC SĨ TP HỒ CHÍ MINH, tháng 04 năm 2011 CƠNG TRÌNH ĐƯỢC HỒN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH Cán hướng dẫn khoa học : TS DƯƠNG NHƯ HÙNG Cán chấm nhận xét : Cán chấm nhận xét : Khóa luận thạc sĩ bảo vệ/nhận xét HỘI ĐỒNG CHẤM BẢO VỆ KHÓA LUẬN THẠC SĨ TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA, ngày tháng năm CHỦ TỊCH HỘI ĐỒNG CÁN BỘ HƯỚNG DẪN ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HCM CỘNG HOÀ XÃ HỘI CHỦ NGHIÃ VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA Độc Lập - Tự Do - Hạnh Phúc -oOo Tp HCM, ngày 18 tháng 04 năm 2011 NHIỆM VỤ KHÓA LUẬN THẠC SĨ Họ tên học viên: LÂM NGUYỄN THIÊN PHƯƠNG Ngày, tháng, năm sinh : 01/10/1981 Giới tính : Nữ Nơi sinh : TP.Hồ Chí Minh Chuyên ngành : QUẢN TRỊ KINH DOANH Khoá (Năm trúng tuyển) : 2009 1- TÊN ĐỀ TÀI: NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG LAN TRUYỀN CỦA SUẤT SINH LỢI TRUNG BÌNH VÀ ĐỘ BIẾN THIÊN SUẤT SINH LỢI CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN MỸ VÀ NHẬT LÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2- NHIỆM VỤ KHĨA LUẬN: • Tìm hiểu mơ hình ARCH/GARCH • Ứng dụng mơ hình GARCH để nghiên cứu ảnh hưởng suất sinh lợi trung bình độ biến thiên suất sinh lợi trung bình thị trường chứng khoán Mỹ Nhật lên thị trường chứng khoán Việt Nam • Nghiên cứu ảnh hưởng khối lượng giao dịch lên độ biến thiên suất sinh lợi 3- NGÀY GIAO NHIỆM VỤ : 11/2010 4- NGÀY HOÀN THÀNH NHIỆM VỤ : 18/04/2011 5- HỌ VÀ TÊN CÁN BỘ HƯỚNG DẪN: TS DƯƠNG NHƯ HÙNG Nội dung đề cương Khóa luận thạc sĩ Hội Đồng Chuyên Ngành thông qua CÁN BỘ HƯỚNG DẪN TS DƯƠNG NHƯ HÙNG CHỦ NHIỆM BỘ MÔN QUẢN LÝ CHUYÊN NGÀNH LỜI CẢM ƠN Trước tiên, xin chân thành cảm ơn TS Dương Như Hùng dành thời gian công sức để hướng dẫn tơi hồn thành khóa luận Đồng thời, xin gởi lời cảm ơn sâu sắc đến quý Thầy Cô khoa Quản Lý Công Nghiệp tận tình dạy truyền đạt cho tơi kiến thức kinh nghiệm quý báu suốt trình học trường ĐHBK Xin gửi lời cám ơn chân thành đến ba, em, cô chú, người bạn động viên hỗ trợ nhiều thời gian học tập Trân trọng Học viên cao học khóa 2009 Lâm Nguyễn Thiên Phương TĨM TẮT KHĨA LUẬN Nghiên cứu sử dụng mơ hình ARMA(1,1)-GARCH(1,1)-M để khảo sát ảnh hưởng lan truyền suất sinh lợi trung bình biến thiên suất sinh lợi từ TTCK Mỹ Nhật tới TTCK Việt Nam Ngoài ra, nghiên cứu xét ảnh hưởng khối lượng giao dịch lên biến thiên suất sinh lợi Kết thực nghiệm với liệu từ tháng 1/2005 đến tháng 12/2010 sau: (1) Mơ hình ARMA(1,1)-GARCH(1,1)-M chưa phải mơ hình tốt để mơ tả độ biến thiên suất sinh lợi TTCK Việt Nam (2) Khối lượng giao dịch có ảnh hưởng lên độ biến thiên (3) Có ảnh hưởng lan truyền suất sinh lợi độ biến thiên suất sinh lợi từ TTCK Mỹ Nhật lên TTCK Việt Nam (4) Ảnh hưởng lan truyền suất sinh lợi TTCK Mỹ lên TTCK Việt Nam lớn ảnh hưởng lan truyền TTCK Nhật lên TTCK Việt Nam ABSTRACT This study investigates the mean return and volatility spillover effects from the two influential stock markets of the U.S and Japan to the stock market of Vietnam by analyzing ARMA(1,1)-GARCH(1,1)-M model In addition, this study investigates the impact of trading volume on volatility The empirical results from examining the data for the period of 2005 to 2010 are as follows: (1) The ARMA(1,1)-GARCH(1,1)-M employed is not the best model to explain return volatility of Vietnamese stock market (2) Trading volume influences return volatility (3) There are significant return and volatility spillover effects from the U.S and Japanese markets to Vietnamese stock market (4) The U.S market appears to be more influential than the Japanese market in transmitting return and volatility to Vietnamese market MỤC LỤC CHƯƠNG 1: MỞ ĐẦU 1.1 LÝ DO HÌNH THÀNH ĐỀ TÀI 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.3 Ý NGHĨA NGHIÊN CỨU 1.4 PHẠM VI NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 2: CƠ SỞ NGHIÊN CỨU 2.1 CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.2 LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 2.3 PHÂN TÍCH CHUỖI THỜI GIAN 2.3.1 Tính dừng chuỗi thời gian 2.3.2 Phương sai sai số thay đổi (Heteroscedasticity) 2.3.3 Tương quan chuỗi 2.4 MƠ HÌNH ARCH 2.4.1 Giới thiệu mơ hình ARCH 2.4.2 Kiểm định ảnh hưởng ARCH 10 2.4.3 Xác định bậc mơ hình ARCH(q) 11 2.4.4 Ước lượng mơ hình ARCH 11 2.5 MƠ HÌNH GARCH 12 2.5.1 Giới thiệu mơ hình GARCH 12 2.5.2 Mơ hình GARCH-M (GARCH-in-Mean) 13 CHƯƠNG 3: MÔ HÌNH VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 14 3.1 DỮ LIỆU 14 3.2 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 16 3.2.1 Mơ hình ảnh hưởng lan truyền khơng có biến khối lượng giao dịch 17 3.2.2 Mơ hình ảnh hưởng lan truyền có biến khối lượng giao dịch 19 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM 20 4.1 PHÂN TÍCH DỮ LIỆU 20 4.2 PHÂN TÍCH TƯƠNG QUAN 24 4.3 ẢNH HƯỞNG LAN TRUYỀN SUẤT SINH LỢI VÀ ĐỘ BIẾN THIÊN 25 4.3.1 Ảnh hưởng lan truyền khơng có biến khối lượng giao dịch 25 4.3.2 Ảnh hưởng lan truyền có biến khối lượng giao dịch 29 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 34 TÀI LIỆU THAM KHẢO 35 PHỤ LỤC 37 CHƯƠNG 1: MỞ ĐẦU 1.1 LÝ DO HÌNH THÀNH ĐỀ TÀI Ngày 20/7/2000, Trung tâm giao dịch chứng khốn TP.HCM thức khai trương, vào vận hành, thực phiên giao dịch vào ngày 28/7/2000 với loại cổ phiếu niêm yết Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam sau 10 năm hình thành phát triển đến có hàng trăm cơng ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội Sự phát triển khơng lượng mà chất mà hàng loạt công ty đầu ngành ngành nghề xã hội niêm yết Việc niêm yết giúp công ty tiếp cận nguồn vốn cách dễ dàng hơn, với chi phí rẻ khơi thông “mạch máu” cho phát triển lớn mạnh Hiện nay, việc Việt Nam trở thành thành viên tổ chức WTO mang lại nhiều hội cho việc phát triển kinh tế thị trường chứng khoán Thực tế, thị trường chứng khoán Việt Nam bắt đầu bùng nổ từ năm 2006 tiếp tục tăng trưởng năm 2007 VN-Index đạt kỷ lục với 1170 điểm vào ngày 12/3/2007 Tuy nhiên đến năm 2008, chịu ảnh hưởng khủng hoảng tài xuất phát từ Mỹ, VN-Index giảm điểm Tình trạng sụt giảm TTCK Việt Nam tương tự nhiều TTCK giới Liệu có tương quan hay ảnh hưởng lan truyền từ thị trường nước phát triển tới thị trường chứng khoán Việt Nam? Nghiên cứu ứng dụng mơ hình GARCH (Bollerslev, 1986) để khảo sát ảnh hưởng lan truyền Phần lớn nghiên cứu ảnh hưởng lan truyền suất sinh lợi độ biến thiên suất sinh lợi tập trung vào thị trường phát triển Mỹ, Nhật nước châu Âu, châu Á phát triển khác Anh, Hàn Quốc, Đài Loan, Trung Quốc, Singapore… Cũng có nghiên cứu thị trường nước Đông Nam Á Malaysia, Indonesia (Trang & Kakinaka, 2010) có nghiên cứu hiệu ứng Việt Nam 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Nghiên cứu ứng dụng mơ hình GARCH để: • Khảo sát ảnh hưởng khối lượng giao dịch lên độ biến thiên suất sinh lợi • Kiểm chứng hiệu ứng ảnh hưởng lan truyền suất sinh lợi trung bình độ biến thiên suất sinh lợi từ thị trường chứng khoán Mỹ Nhật lên thị trường chứng khoán Việt Nam 1.3 Ý NGHĨA NGHIÊN CỨU Ứng dụng mơ hình GARCH để giải thích biến thiên suất sinh lợi dự báo giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu ảnh hưởng lan truyền từ thị trường chứng khoán phát triển Mỹ, Nhật tới thị trường chứng khoán Việt Nam giúp cho nhà đầu tư dự báo biến động giá cổ phiếu thơng qua thơng tin từ thị trường đó, từ có chiến lược đầu tư thích hợp để đạt lợi nhuận kỳ vọng 1.4 PHẠM VI NGHIÊN CỨU Nghiên cứu khảo sát ảnh hưởng truyền suất sinh lợi, độ biến thiên suất sinh lợi khối lượng giao dịch thị trường chứng khoán: Mỹ, Nhật lên thị trường chứng khoán Việt Nam, từ tháng 1/2005 đến tháng 12/2010 Các số chứng khoán thị trường Mỹ, Nhật, Việt Nam chọn để nghiên cứu S&P 500 (Standard & Poors 500 Composite Index), Nikkei 225 VN-Index 40 |** |** |** |** |* |* |* |* |* |** |* |* |* |* |* |* |* |* |* | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | *| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 0.231 0.239 0.246 0.237 0.166 0.191 0.193 0.161 0.172 0.205 0.180 0.183 0.159 0.177 0.144 0.149 0.146 0.149 0.142 0.025 0.036 0.043 0.026 -0.066 0.011 0.003 -0.039 0.003 0.050 -0.003 0.013 -0.013 0.031 -0.033 0.001 0.000 0.005 -0.003 1984.7 2063.3 2147.1 2224.4 2262.4 2312.8 2364.2 2399.8 2441.0 2499.2 2544.4 2590.7 2626.0 2669.3 2698.0 2728.9 2758.6 2789.5 2817.5 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Hình A4: Giản đồ tự tương quan chuỗi suất sinh lợi TTCK Mỹ Correlogram of RUS Sample: 1/05/2005 12/30/2010 Included observations: 1357 Autocorrelation *| | |* | | | | | | | | | | | | | | | | | Partial Correlation *| | |* | | | | |* | | | | | | | | | | | | 10 AC PAC Q-Stat Prob -0.143 -0.022 0.104 -0.017 0.004 0.008 0.024 0.058 -0.031 0.018 -0.143 -0.044 0.097 0.012 0.009 -0.000 0.027 0.067 -0.013 0.008 27.988 28.657 43.503 43.884 43.910 44.004 44.789 49.400 50.732 51.152 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 41 | | | | |* *| | | |* | *| | | | |* | | | | | *| | |* | *| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | *| | | | | |* | | | | | |* | | | | | | | | | *| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 0.022 -0.039 -0.039 -0.054 0.076 -0.060 0.023 -0.026 0.066 -0.020 -0.063 0.039 0.026 -0.056 0.118 0.032 -0.049 0.020 0.048 0.050 -0.070 0.013 0.069 -0.034 -0.072 0.036 0.013 -0.030 -0.054 -0.077 0.061 -0.037 0.027 -0.040 0.074 0.002 -0.052 0.012 0.030 -0.027 0.099 0.050 -0.033 -0.008 0.053 0.057 -0.048 -0.017 0.053 -0.023 -0.078 -0.003 51.827 53.932 56.013 60.034 67.949 72.829 73.552 74.518 80.518 81.044 86.542 88.642 89.609 93.888 113.25 114.66 117.99 118.54 121.70 125.19 131.93 132.16 138.77 140.39 147.63 149.45 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Hình A5: Giản đồ tự tương quan chuỗi suất sinh lợi bình phương TTCK Mỹ Correlogram of RUS^2 Sample: 1/05/2005 12/30/2010 Included observations: 1357 Autocorrelation |** |* |** |** | | | | Partial Correlation |** |* |** |** | | | | AC PAC Q-Stat Prob 0.225 0.191 0.257 0.294 0.225 0.148 0.201 0.209 68.628 118.41 208.14 326.06 0.000 0.000 0.000 0.000 42 |*** |*** |* |*** |** |** |*** |** |* |** |** |** |** |** |** |** |** |* |* |** |** |** |* |* |* |** |* |* |* |* |** |** | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |*** |** | |* | | |* |* *| *| | *| *| | | | |* | *| | |* | | | | |* *| *| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 0.439 0.380 0.189 0.338 0.264 0.303 0.406 0.292 0.173 0.217 0.327 0.285 0.234 0.199 0.225 0.311 0.286 0.152 0.170 0.199 0.269 0.258 0.167 0.142 0.183 0.269 0.178 0.150 0.170 0.113 0.231 0.199 0.355 0.276 0.029 0.183 0.024 0.033 0.163 0.094 -0.101 -0.105 0.066 -0.073 -0.083 -0.008 -0.002 0.061 0.099 -0.050 -0.091 -0.006 0.080 0.009 -0.019 0.000 -0.021 0.081 -0.058 -0.063 0.039 -0.030 0.050 -0.008 589.29 786.10 834.91 991.39 1086.7 1212.3 1437.6 1554.3 1595.3 1660.0 1806.7 1918.0 1993.3 2047.9 2117.4 2251.2 2364.3 2396.3 2436.1 2490.6 2590.9 2683.2 2721.6 2749.6 2796.0 2896.4 2940.4 2971.8 3012.1 3030.0 3104.6 3159.9 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Hình A6: Giản đồ tự tương quan chuỗi suất sinh lợi trị tuyệt đối TTCK Mỹ Correlogram of ABS(RUS) Sample: 1/05/2005 12/30/2010 Included observations: 1357 43 Autocorrelation |** |** |*** |*** |*** |*** |** |*** |** |*** |*** |*** |** |** |*** |** |** |** |** |** |** |** |** |** |** |** |** |** |** |** |** |** |** |** |** |** | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | Partial Correlation |** |** |** |** |** |** |* |* | | |* | | *| |* | | | | | | | *| | | |* | | | | | | | | |* | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | AC 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 0.280 0.319 0.352 0.350 0.450 0.407 0.316 0.423 0.279 0.377 0.392 0.343 0.309 0.272 0.370 0.312 0.299 0.321 0.289 0.308 0.316 0.249 0.257 0.265 0.293 0.320 0.245 0.231 0.248 0.279 0.246 0.230 0.239 0.210 0.283 0.252 PAC Q-Stat Prob 0.280 0.261 0.248 0.203 0.301 0.225 0.071 0.188 -0.032 0.064 0.083 0.048 -0.036 -0.078 0.077 -0.046 -0.006 0.025 0.014 0.024 0.043 -0.029 -0.082 -0.003 0.033 0.066 -0.000 -0.013 -0.005 0.033 -0.017 -0.034 0.009 -0.028 0.088 0.024 106.41 244.84 413.41 580.41 856.68 1082.9 1219.6 1464.3 1571.0 1765.4 1975.7 2136.7 2267.6 2369.4 2557.0 2691.1 2814.1 2956.3 3071.7 3202.2 3339.6 3425.5 3516.8 3614.0 3732.7 3874.5 3957.7 4031.6 4117.0 4225.3 4309.6 4383.5 4462.8 4524.2 4636.3 4724.8 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Hình A7: Giản đồ tự tương quan chuỗi suất sinh lợi TTCK Nhật 44 Correlogram of RJP Sample: 1/05/2005 12/30/2010 Included observations: 1357 Autocorrelation | | | | | | | | | | | | | | | | | | | *| *| | | |* | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | Partial Correlation | | | | | | | | | | | | | | | | | | | *| *| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 AC PAC Q-Stat Prob -0.055 -0.015 -0.034 0.003 -0.015 -0.018 0.038 0.019 -0.021 0.030 0.055 -0.014 -0.008 0.043 0.008 -0.033 0.020 0.021 -0.030 -0.073 -0.091 -0.028 0.003 0.074 -0.012 0.038 0.035 -0.032 -0.024 0.019 -0.003 0.027 -0.040 0.013 -0.050 -0.006 -0.055 -0.018 -0.036 -0.001 -0.016 -0.021 0.035 0.021 -0.018 0.031 0.059 -0.007 -0.003 0.045 0.011 -0.028 0.021 0.017 -0.030 -0.072 -0.108 -0.052 -0.005 0.064 -0.019 0.038 0.053 -0.024 -0.018 0.033 0.006 0.038 -0.028 0.004 -0.049 -0.010 4.1017 4.3880 5.9526 5.9674 6.2751 6.6977 8.6479 9.1369 9.7156 10.929 15.130 15.380 15.476 17.986 18.070 19.579 20.153 20.764 21.999 29.366 40.836 41.908 41.925 49.449 49.659 51.619 53.302 54.756 55.555 56.069 56.082 57.131 59.374 59.602 63.034 63.092 0.043 0.111 0.114 0.202 0.280 0.350 0.279 0.331 0.374 0.363 0.177 0.221 0.279 0.207 0.259 0.240 0.266 0.292 0.284 0.081 0.006 0.006 0.009 0.002 0.002 0.002 0.002 0.002 0.002 0.003 0.004 0.004 0.003 0.004 0.003 0.003 45 Hình A8: Giản đồ tự tương quan chuỗi suất sinh lợi bình phương TTCK Nhật Correlogram of RJP^2 Sample: 1/05/2005 12/30/2010 Included observations: 1357 Autocorrelation |** |**** |*** |** |** |*** |** |** |*** |** |** |** |** |** |** |** |* |* |* |* |* |* | |* | |* |* |* |* |* | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | Partial Correlation |** |*** |** | *| |* | |* |* |* | | | | | | | | | | | | *| |* | |* | | | |* | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | AC 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 0.311 0.510 0.449 0.306 0.303 0.368 0.218 0.325 0.332 0.302 0.287 0.313 0.228 0.258 0.253 0.200 0.190 0.191 0.145 0.159 0.114 0.115 0.060 0.180 0.057 0.180 0.095 0.103 0.101 0.127 0.061 PAC Q-Stat Prob 0.311 0.457 0.308 -0.013 -0.068 0.160 0.012 0.074 0.144 0.104 -0.031 0.000 -0.015 0.005 0.041 -0.004 -0.054 -0.045 -0.028 -0.008 -0.057 -0.020 -0.078 0.126 -0.006 0.084 -0.022 -0.032 -0.003 0.066 0.035 131.91 485.58 759.74 887.67 1013.1 1198.4 1263.1 1407.6 1558.4 1683.0 1795.6 1930.2 2001.4 2092.8 2180.5 2235.5 2285.4 2335.6 2364.6 2399.6 2417.6 2435.8 2440.8 2485.4 2489.9 2534.6 2547.2 2562.0 2576.3 2598.6 2603.9 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 46 |* |* | |* | | | | | | | | *| | | | | | | | 32 33 34 35 36 0.121 0.068 0.044 0.074 0.054 0.022 -0.010 -0.086 -0.020 0.011 2624.1 2630.5 2633.1 2640.7 2644.9 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Hình A9: Giản đồ tự tương quan chuỗi suất sinh lợi trị tuyệt đối TTCK Nhật Correlogram of ABS(RJP) Sample: 1/05/2005 12/30/2010 Included observations: 1357 Autocorrelation |** |*** |*** |*** |*** |*** |** |*** |** |** |** |** |** |** |** |** |** |** |** |** |* |** |* |** |* | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | Partial Correlation |** |*** |** |* |* |* | |* | | | | | | |* | | | | | | | *| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | AC 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 0.286 0.389 0.382 0.364 0.337 0.362 0.274 0.328 0.297 0.308 0.305 0.281 0.253 0.282 0.292 0.245 0.266 0.250 0.210 0.242 0.192 0.211 0.143 0.218 0.165 PAC Q-Stat Prob 0.286 0.335 0.261 0.183 0.110 0.126 0.001 0.067 0.045 0.062 0.063 0.023 -0.012 0.025 0.067 -0.001 0.022 0.012 -0.042 0.005 -0.041 0.003 -0.083 0.042 -0.005 110.86 317.29 516.21 696.74 851.36 1029.9 1132.4 1279.5 1399.8 1529.6 1656.7 1764.8 1852.8 1962.0 2079.2 2161.7 2258.8 2345.0 2405.9 2486.4 2537.2 2598.7 2626.8 2692.5 2730.1 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 47 |** |* |* |* |* |* |* |* |* |* |* | | | | | | | | | | | | | | | | | | | *| | | | | | | | | | | | | | 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 0.212 0.165 0.160 0.161 0.187 0.147 0.175 0.123 0.088 0.166 0.113 0.050 0.006 -0.023 -0.001 0.029 0.006 0.018 -0.028 -0.087 0.037 -0.004 2792.2 2829.7 2865.4 2901.5 2950.3 2980.4 3023.0 3043.9 3054.7 3093.1 3110.8 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Hình B1: Kiểm định Dickey-Fuller chuỗi suất sinh lợi TTCK Việt Nam (RVN) Null Hypothesis: RVN has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=14) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -28.83213 -3.434962 -2.863464 -2.567844 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Hình B2: Kiểm định Dickey-Fuller chuỗi suất sinh lợi TTCK Mỹ (RUS) Null Hypothesis: RUS has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=14) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -20.66199 -3.434969 -2.863467 -2.567845 0.0000 48 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Hình B3: Kiểm định Dickey-Fuller chuỗi suất sinh lợi TTCK Nhật (RJP) Null Hypothesis: RJP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=14) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -38.87887 -3.434962 -2.863464 -2.567844 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Hình B4: Kiểm định Dickey-Fuller chuỗi khối lượng giao dịch TTCK Việt Nam (VVN) Null Hypothesis: VVN has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=14) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -29.22281 -3.434973 -2.863469 -2.567846 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Hình B5: Kiểm định Dickey-Fuller chuỗi khối lượng giao dịch TTCK Mỹ (VUS) Null Hypothesis: VUS has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=14) 49 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -24.83818 -3.434973 -2.863469 -2.567846 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Hình B6: Kiểm định Dickey-Fuller chuỗi khối lượng giao dịch TTCK Nhật (VJP) Null Hypothesis: VJP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=14) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -26.63470 -3.434973 -2.863469 -2.567846 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Hình C1: Kết ước lượng mơ hình (3.5) (3.6) cho TTCK Việt Nam Dependent Variable: RVN Method: ML - ARCH Date: 04/16/11 Time: 08:51 Sample (adjusted): 1/11/2005 12/30/2010 Included observations: 1354 after adjustments Convergence achieved after 34 iterations Bollerslev-Wooldrige robust standard errors & covariance MA backcast: OFF, Variance backcast: OFF GARCH = C(10) + C(11)*RESID(-1)^2 + C(12)*GARCH(-1) + C(13) *E0US(-1)^2 Coefficient Std Error z-Statistic Prob 50 GARCH C D1 D2 D3 D4 E0US(-1) AR(1) MA(1) 0.020698 0.162509 -0.194016 -0.198067 -0.176201 -0.134602 0.257036 -0.011558 0.236014 0.017217 0.080716 0.083831 0.093999 0.095733 0.087990 0.027022 0.128824 0.123826 1.202221 2.013352 -2.314381 -2.107121 -1.840550 -1.529737 9.512230 -0.089716 1.906004 0.2293 0.0441 0.0206 0.0351 0.0657 0.1261 0.0000 0.9285 0.0566 2.246994 7.890825 28.83850 1.768515 0.0246 0.0000 0.0000 0.0770 Variance Equation C RESID(-1)^2 GARCH(-1) E0US(-1)^2 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.034328 0.244457 0.760080 0.017743 0.132983 0.125225 1.720670 3970.306 -2424.951 1.927163 0.015277 0.030980 0.026356 0.010032 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 0.055251 1.839710 3.601109 3.651139 17.14022 0.000000 Hình C2: Kết ước lượng mơ hình (3.7) (3.8) cho TTCK Việt Nam Dependent Variable: RVN Method: ML - ARCH Date: 04/16/11 Time: 08:50 Sample (adjusted): 1/11/2005 12/30/2010 Included observations: 1354 after adjustments Convergence achieved after 27 iterations Bollerslev-Wooldrige robust standard errors & covariance MA backcast: OFF, Variance backcast: OFF GARCH = C(11) + C(12)*RESID(-1)^2 + C(13)*GARCH(-1) + C(14) *E0US(-1)^2 + C(15)*E1JP^2 GARCH C D1 D2 Coefficient Std Error z-Statistic Prob 0.021064 0.146056 -0.175072 -0.178084 0.017208 0.074618 0.084968 0.092681 1.224094 1.957386 -2.060446 -1.921469 0.2209 0.0503 0.0394 0.0547 51 D3 D4 E0US(-1) E1JP AR(1) MA(1) -0.156964 -0.100025 0.268556 0.088580 -0.020928 0.245099 0.094415 0.085277 0.025794 0.028200 0.127401 0.121561 -1.662485 -1.172943 10.41138 3.141097 -0.164265 2.016269 0.0964 0.2408 0.0000 0.0017 0.8695 0.0438 1.945467 8.204708 27.28082 0.245024 1.506366 0.0517 0.0000 0.0000 0.8064 0.1320 Variance Equation C RESID(-1)^2 GARCH(-1) E0US(-1)^2 E1JP^2 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.034572 0.251622 0.746840 0.002617 0.022687 0.144088 0.135139 1.710891 3919.452 -2416.919 1.929483 0.017770 0.030668 0.027376 0.010679 0.015061 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 0.055251 1.839710 3.592200 3.649927 16.10098 0.000000 Hình C3: Kết ước lượng mơ hình (3.11) (3.12) cho TTCK Việt Nam Dependent Variable: RVN Method: ML - ARCH Date: 04/16/11 Time: 09:44 Sample (adjusted): 1/11/2005 12/30/2010 Included observations: 1354 after adjustments Convergence achieved after 137 iterations Bollerslev-Wooldrige robust standard errors & covariance MA backcast: OFF, Variance backcast: OFF GARCH = C(10) + C(11)*RESID(-1)^2 + C(12)*GARCH(-1) + C(13) *VVN + C(14)*E1US(-1)^2 GARCH C D1 D2 D3 D4 Coefficient Std Error z-Statistic Prob 0.030174 0.138515 -0.203701 -0.200552 -0.164909 -0.133817 0.016920 0.074777 0.079710 0.088213 0.090542 0.079846 1.783308 1.852360 -2.555542 -2.273486 -1.821344 -1.675940 0.0745 0.0640 0.0106 0.0230 0.0686 0.0937 52 E1US(-1) AR(1) MA(1) 0.257798 -0.027361 0.250048 0.027181 0.127773 0.122731 9.484582 -0.214137 2.037377 0.0000 0.8304 0.0416 2.464376 7.547894 24.46806 5.004674 1.980315 0.0137 0.0000 0.0000 0.0000 0.0477 Variance Equation C RESID(-1)^2 GARCH(-1) VVN E1US(-1)^2 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.044689 0.259351 0.741635 0.001017 0.020081 0.132566 0.124151 1.721726 3972.215 -2422.625 1.926667 0.018134 0.034361 0.030310 0.000203 0.010140 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 0.055251 1.839710 3.599150 3.653029 15.75279 0.000000 Hình C4: Kết ước lượng mơ hình (3.13) (3.14) cho TTCK Việt Nam Dependent Variable: RVN Method: ML - ARCH Date: 04/16/11 Time: 09:46 Sample (adjusted): 1/11/2005 12/30/2010 Included observations: 1354 after adjustments Convergence achieved after 17 iterations Bollerslev-Wooldrige robust standard errors & covariance MA backcast: OFF, Variance backcast: OFF GARCH = C(11) + C(12)*RESID(-1)^2 + C(13)*GARCH(-1) + C(14) *VVN + C(15)*E1US(-1)^2 + C(16)*E2JP^2 GARCH C D1 D2 D3 D4 E1US(-1) E2JP AR(1) Coefficient Std Error z-Statistic Prob 0.023783 0.126554 -0.142421 -0.132793 -0.121686 -0.083098 0.293979 0.096231 -0.017830 0.017651 0.072563 0.083941 0.093568 0.092731 0.082193 0.024458 0.027402 0.121630 1.347381 1.744048 -1.696693 -1.419218 -1.312255 -1.011014 12.01990 3.511815 -0.146589 0.1779 0.0812 0.0898 0.1558 0.1894 0.3120 0.0000 0.0004 0.8835 53 MA(1) 0.249047 0.116075 2.145567 0.0319 3.163502 8.587743 19.47693 4.851684 -0.874971 2.152073 0.0016 0.0000 0.0000 0.0000 0.3816 0.0314 Variance Equation C RESID(-1)^2 GARCH(-1) VVN E1US(-1)^2 E2JP^2 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.086523 0.307809 0.677999 0.001119 -0.008065 0.034988 0.147736 0.138181 1.707880 3902.749 -2417.769 1.948552 0.027350 0.035843 0.034810 0.000231 0.009217 0.016258 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 0.055251 1.839710 3.594932 3.656507 15.46238 0.000000 LÝ LỊCH TRÍCH NGANG Họ tên: LÂM NGUYỄN THIÊN PHƯƠNG Ngày, tháng, năm sinh: 01/10/1981 Nơi sinh: TP HỒ CHÍ MINH Địa liên lạc: 932 Lị Gốm, P8, Q6, TP.HCM Q TRÌNH ĐÀO TẠO Từ 1999 đến 2004 : Trường Đại học Bách khoa TP.HCM, Khoa Cơng nghệ hóa học dầu khí, chun ngành Hóa hữu Từ 2009 đến 2011 : Trường Đại học Bách khoa TP.HCM, Khoa Quản lý Công nghiệp, chuyên ngành Quản trị kinh doanh Q TRÌNH CƠNG TÁC Từ 2004 đến 2018 : Công ty TNHH SX TMDV Gia Định Từ 2010 đến nay: Nhân viên kinh doanh, Công ty Gốm sứ Long Trường ... hình GARCH để nghiên cứu ảnh hưởng suất sinh lợi trung bình độ biến thiên suất sinh lợi trung bình thị trường chứng khốn Mỹ Nhật lên thị trường chứng khoán Việt Nam • Nghiên cứu ảnh hưởng khối lượng... ảnh hưởng lan truyền suất sinh lợi trung bình độ biến thiên suất sinh lợi từ 33 TTCK Mỹ Nhật lên TTCK Việt Nam Cụ thể, ảnh hưởng lan truyền suất sinh lợi trung bình từ TTCK Mỹ lên TTCK Việt Nam. .. ảnh hưởng khối lượng giao dịch lên độ biến thiên suất sinh lợi • Kiểm chứng hiệu ứng ảnh hưởng lan truyền suất sinh lợi trung bình độ biến thiên suất sinh lợi từ thị trường chứng khoán Mỹ Nhật lên