Phân tích và đánh giá ưu nhược điểm của việc thực thi chính sách lãi suất và chính sách tỷ giá của ngân hàng nhà nước (NHNN) việt nam

Bài tập: Tài ngân hàng phát triển Bài tập lớn: Phân tích đánh giá ưu nhược điểm việc thực thi sách lãi suất sách tỷ giá Ngân hàng Nhà Nước (NHNN) Việt Nam giai đoạn 2007-2010 Từ đưa khuyến nghị sách NHNN Chính Phủ để ổn định thị trường tài hệ thống Ngân hàng thương mại (NHTM) I SÁCH LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ CỦA CHÍNH PHỦ VÀ NHNN Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ có vai trò quan trọng việc ổn định thị trường đảm bảo kinh tế quốc gia trước biến động lớn thị trường giới.Việc sử dụng Chính sách tiền tệ hướng mục tiêu Chính sách tiền tệ vấn đề quan trọng mà NHNN Việt Nam cần hướng tới Trong Luật NHNN Việt Nam nêu rõ mục tiêu Chính sách tiền tệ tập trung vào lạm phát bên cạnh quan tâm vào tăng trưởng, việc làm ổn định khu vực tài Để đảm bảo thực mục tiêu đề ra, NHNN sử dụng cơng cụ điều tiết Các cơng cụ kể đến bao gồm: Nghiệp vụ thị trường mở, dự trữ bắt buộc, quy định hạn mức tín dụng, chế lãi suất chế độ tỷ giá Trong phải kể đến đặc biệt sách lãi suất tỷ giá Việt Nam, cơng cụ thực đắc lực giúp NHNN khơi phục kinh bước qua khó khăn từ khủng hoảng 2007-2008 giới tế, bước ổn định thị trường tài Tổng quan sách lãi suất sách tỷ giá a) Khái niệm sách lãi suất sách tỷ giá Chính sách lãi suất phận CSTT Chính phủ, cách thức quản lý điều tiết lãi suất thị trường nhằm kiểm soát lượng tiền cung ứng, kiểm soát lạm phát để thực mục tiêu tăng trưởng kinh tế, ổn định giá cả, tạo nhiều việc làm đảm bảo ổn định tỷ giá Chính sách tỷ giá hoạt động Chính phủ (mà đại diện NHTW) thông qua chế độ tỷ giá định (hay chế điều hành tỷ giá) hệ thống cơng cụ can thiệp nhằm trì mức tỷ giá cố định hay tác động để tỷ giá biến động đến mức cần thiết phù hợp với mục tiêu sách kinh tế quốc gia b) Phân loại sách tỷ giá sách lãi suất Lê Thị Vinh – CH 19S Page Bài tập: Tài ngân hàng phát triển Căn vào trình độ phát triển chế quản lý kinh tế, NHTW xây dựng ban hành sách lãi suất thích hợp, để thi hành thống tồn hệ thống ngân hàng Chính sách lãi suất NHTW thực theo hai hướng: sách can thiệp trực tiếp sách tự hóa lãi suất Tuy nhiên, thực sách tự hóa hồn tồn NHTW tìm cách can thiệp can thiệp mang tính thị trường, nhằm quản lý kinh tế theo mục tiêu CSTT Chính sách can thiệp trực tiếp: việc NHTW quy định lãi suất trần, lãi suất sàn, lãi suất bản, lãi suất tái chiết khấu vv…để áp dụng cho loại khách hàng, nghiệp vụ tín dụng thị trường thông qua việc quy định biểu lãi suất áp dụng cho hoạt động tín dụng thị trường Biểu lãi suất điều chỉnh phần hay tồn có thay đổi mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội Chính sách tự hóa lãi suất: sách mà NHTW khơng đưa khống chế giới hạn biến động lãi suất thị trường Mức lãi suất hình thành sở quan hệ cung cầu tín dụng.Chính sách phần lớn nước có thị trường phát triển áp dụng, thị trường tự định lãi suất NHTW điều tiết gián tiếp thông qua việc sử dụng công cụ lãi suất tái chiết khấu Cũng tương tự sách lãi suất, sách tỷ giá phân thành: chế độ tỷ giá thả hoàn toàn, chế độ tỷ giá thả có điều tiết chế độ tỷ giá cố định Chế độ tỷ giá thả hồn tồn: chế độ tỷ giá xác định hoàn toàn tự theo quy luật cung cầu thị trường ngoại hối mà khơng có can thiệp từ NHTW NHTW tham gia vào thị trường với tư cách thành viên mua bán đồng tiền định phục vụ cho hoạt động mà khơng nhằm mục đích can thiệp lên tỷ giá Do đó, chế độ tỷ giá thả nổi, biến động tỷ giá khơng có giới hạn phản ánh chân thực thay đổi quan hệ cung cầu thị trường ngoại hối Chế độ tỷ giá thả có điều tiết: chế độ NHTW tiến hành can thiệp tích cực thị trường ngoại hối nhằm trì tỷ giá biến động vùng định Chế độ tỷ giá thả có điều tiết xem chế độ tỷ giá hỗn hợp chế độ tỷ giá cố định chế độ tỷ giá thả hoàn toàn Lê Thị Vinh – CH 19S Page Bài tập: Tài ngân hàng phát triển Chế độ tỷ giá cố định: chế độ tỷ giá NHTW cơng bố cam kết can thiệp để trì tỷ giá cố định biên độ hẹp định trước, không phụ thuộc vào quan hệ cung cầu thị trường ngoại hối Trong chế độ tỷ giá cố định, NHTW buộc phải mua vào hay bán đồng tiền nội tệ thị trường ngoại hối nhằm trì cố định tỷ giá biên độ hẹp định trước Để làm điều ngày buộc NHTW cần phải có sẵn nguồn dự trữ ngoại hối định Tổng quan tình hình kinh tế tài Việt Nam giai đoạn 2007-2010 Có thể nói khoảng thời gian 2007 đến năm 2010, trải qua nhiều cảm xúc khác kinh tế, từ lo lắng, nhiều đến “sợ hãi” kinh tế đạt mức lạm phát cao kỷ lục vòng gần 20 năm trở lại (năm 2008 gần 24%) tới suy giảm kinh tế trầm trọng từ khủng hoảng tài Mỹ Châu Âu v “cho vay chuẩn” Khủng hoảng cho vay chuẩn đẩy quốc gia phát triển rơi vào tình trạng suy thối trầm trọng nhất, hầu hết kinh tế phát triển (Mỹ, Nhật, Euro zone tăng trưởng âm) Thậm chí có số quốc gia rơi vào bờ vực phá sản Iceland, Ukraina, Pakistan, Hi Lạp Tăng trưởng số nước Châu Âu 10 7.5 6.5 4 % 1.9 -2 Kinh ?TG t -1.3 -4 ? M -2.8 -6 -0.4 Châu Âu 1.6 0.5 tB ?nNh Năm 2010 Trung ?c Qu -4.2 Năm 2009 i?Mnvà pt -6.2 -8 Với yếu tố bất lợi làm cho Việt Nam khơng khỏi vòng xốy suy giảm kinh tế Tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam suy giảm mạnh, từ mức 8,48% năm 2007 xuống 6,52% năm 2008 5,32% năm 2009 6,5% năm 2010 Đây mức suy thoái tồi tệ Việt Nam 10 năm trở lại Ta thấy rõ điều qua đồ thị sau: Lê Thị Vinh – CH 19S Page Bài tập: Tài ngân hàng phát triển (Nguồn: Tổng cục thống kê) Đánh giá nội dung sách lãi suất tỷ giá NHTW giai đoạn 2007-2010 Trước diễn biến kinh tế phức tạp hậu khủng hoảng kinh tế, NHNN có hàng loạt biện pháp liệt đắn để ngăn ngừa suy thoái kinh tế dần lấy lại đà phục hồi cho kinh tế Việt Nam Điều thể rõ nét thông qua sách áp dụng qua năm giai đoạn 2007-2010 3.1 Chính sách lãi suất 3.1.1 Nội dung sách lãi suất: * Giai đoạn 2007- tháng đầu năm 2009: Cơ chế điều hành lãi suất Vào năm 2007, với mục tiêu kiềm chế lạm phát thấp tốc độ tăng trưởng kinh tế, Chính phủ NHNN định giữ nguyên mức lãi suất 8,25%/năm năm 2006 ban hành quy định Biên độ lãi suất không vượt 150% lãi suất Tuy nhiên, biện pháp tỏ khơng có hữu hiệu, đem lại hiệu ngược đẩy lãi suất lên đến 12,63%/năm cao từ trước đến Bước sang năm 2008, sử dụng công cụ điều tiết lãi suất NHNN kết hợp biện pháp khác việc ban hành định số 187/QĐ-NHNN ngày 16/1/2008 quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc định số 346/QĐ-NHNN ngày 13/2/2008 việc phát hành tín phiếu bắt buộc để rút bớt tiền từ lưu thông về, việc Lê Thị Vinh – CH 19S Page Bài tập: Tài ngân hàng phát triển có hiệu rõ rệt, bước đầu làm giảm bớt phần lượng tiền từ NHTM lại nẩy sinh tình trạng khó khăn khoản cho NHTM, NHTM cổ phần nhỏ Từ đó, sóng tăng lãi suất huy động dấy lên, từ tháng 2/2008 lãi suất huy động thị trường biến động mạnh lên mức 13-14%/năm đẩy lãi suất cho vay lên đến mức 20%/năm (đối với VNĐ) Điều làm cho lãi suất thị trường liên ngân hàng bắt đầu nóng lên, đến tháng 2/2008 lên đến 30%, có ngân hàng đặt thầu lên đến 40%/năm Trong lãi suất NHNN tăng nhỏ giọt mức 8,75%/năm Trước tình hình đó, ngày 16/5/2008, NHNN ban hành định số 16/2008/QĐ-NHNN chế điều hành lãi suất đồng Việt Nam, theo qui định việc TCTD ấn định lãi suất huy động cho vay đồng Việt Nam khách hàng không vượt 150% lãi suất NHNN công bố nâng mức lãi suất đồng Việt Nam lên 12%/năm Sau đó, NHNN tiếp tục tăng lãi suất lên 14%/năm đẩy lãi suất huy động lại đẩy mức 17-18%/năm Đến hết tháng 06/2008, GDP tăng khoảng 6,8% nguồn huy động tăng 6% mức độ tăng trưởng tín dụng mức 12%/năm, nguy thiếu khoản NHTM giải tỏa Đến quý 3/2008, Khi đua lãi suất bắt đầu có dấu hiệu chững lại sau loạt định NHNN việc sử dụng công cụ CSTT, lãi suất giảm xuống từ 14% 8,5%; lãi suất trả cho dự trữ bắt buộc tăng lên 3,5%/năm, 5%/năm, 10%/năm sau giảm với tốc độ giảm chậm; giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 10% xuống đến 5% loại lãi suất chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn hạ xuống Chỉ số lạm phát tháng 7/2008 công bố mức 1,13% mức thấp so với tháng trước, đến tháng 12/2008 số giá tiếp tục giảm 0,68%, năm 2008 mức lạm phát 19,98% Tăng trưởng GDP đạt 6,23%, thấp dự kiến khoảng 2% Như vậy, NHNN điều hành sách lãi suất kiềm chế lạm phát cách hiệu Ta thấy rõ điều qua biểu đồ sau: Lê Thị Vinh – CH 19S Page Bài tập: Tài ngân hàng phát triển Hình 3.1: Lãi suất lạm phát năm 2008 (Nguồn: Thời báo kinh tế Việt Nam – Kinh tế 2008-2009) Đến tháng đầu năm 2009, để tạo điều kiện cho doanh nghiệp dân cư xã hội tiếp cận với vốn vay hệ thống ngân hàng theo tinh thần gói giải pháp kích cầu Chính phủ tạo điều kiện cho NHTM hoạt động ổn định hiệu quả, NHNN hạ thấp lãi suất đạo từ 14% xuống 7%, hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 11% xuống 5%, đồng thời thực sách hỗ trợ lãi suất (4%/năm) cho doanh nghiệp khoản vay ngắn hạn để khuyến khích doanh nghiệp sản xuất kinh doanh nhằm khôi phục lại kinh tế sau khủng hoảng năm 2008 Ta thống kê lại biểu lãi suất chủ đạo xuyên suốt giai đoạn thông qua biểu đồ sau: Lê Thị Vinh – CH 19S Page Bài tập: Tài ngân hàng phát triển * Những tháng cuối năm 2009-2010 – chế lãi suất thỏa thuận Những tháng cuối năm 2009 đầu năm 2010, NHNN thức hóa lãi suất cho vay mức 16-20%/năm thơng qua Thông tư 07/2010/TT-NHNN áp dụng lãi suất thoả thuận cho khoản tín dụng trung dài hạn Trên thực tế, NHTM áp dụng cho khoản vay ngắn hạn nên lãi suất đóng vai trò tâm lý tín dụng NHNN thắt chặt hay nới lỏng sách tín dụng nói riêng sách tiền tệ nói chung Đây bước mở cho định hướng tự hóa lãi suất Những tháng đầu năm 2010, sách hỗ trợ lãi suất hết hiệu lực, làm lãi suất cho vay VNĐ tăng cao lên mức 18-20%/năm nên nhiều doanh nghiệp chuyển sang vay USD với lãi suất hấp dẫn mức 5,5-6%/năm (vay ngắn hạn) 6-8%/năm (vay dài hạn) Xu vận động thị trường cho thấy, Chính phủ khơng thể đưa lãi suất huy động xuống mức 10%/năm lãi suất cho vay xuống 12%/năm lạm phát năm tiệm cận 10% kỳ vọng lạm phát không giảm năm 2011 Cho đến đầu tháng 7/2010, NHNN phải áp dụng số biện pháp hành thoả thuận với NHTM lớn để Lê Thị Vinh – CH 19S Page Bài tập: Tài ngân hàng phát triển thực mức lãi suất 12%/năm tín dụng cho doanh nghiệp thuộc lĩnh vực nông nghiệp nông thôn, xuất doanh nghiệp nhỏ vừa Tuy vậy, tới 90% doanh nghiệp Việt Nam nhỏ vừa nên tính khả thi thoả thuận đảm bảo Lãi suất tín dụng ngân hàng phải vận động dựa qui luật thị trường NHNN chưa có sách tiền tệ để can thiệp mạnh vào thị trường Kể từ đầu tháng 11/2010, lãi suất đồng Việt Nam liên tục biến động theo chiều hướng gia tăng, lãi suất huy động lãi suất cho vay Lãi suất huy động VND tăng vọt từ 11 - 11,5%/năm lên đến 17%/năm số NHTM số kỳ hạn ngắn, đồng thời lãi suất cho vay VND “leo thang” từ 13-14%/năm lên tới 19 21%/năm tùy loại khoản vay Một mặt, khơng NHTM đua áp dụng hình thức hấp dẫn để thu hút tiền gửi tiết kiệm, mặt khác, số không nhỏ NHTM lại dừng cho vay bối cảnh thị trường liên ngân hàng lại “lặng sóng” với lãi suất giao dịch thấp hạn mức tín dụng nhiều NHTM hết tổng tín dụng ngân hàng cho kinh tế tăng vượt mục tiêu 25% cho năm từ tháng 11 Hơn nữa, tốc độ cho vay ngoại tệ lớn nhiều tốc độ cho vay VND Phản ứng lại biến động đó, NHNN phải tăng lãi suất từ 8% lên 9% Kết tăng trưởng tế năm 2010 đạt 6,8% - cao mục tiêu tăng GDP 6,5% - đồng thời CPI năm tăng 11,75% so với cuối năm 2009 Vậy, sau thực chế lãi suất thỏa thuận với biện pháp điều hành tiền tệ linh hoạt NHNN, tính đến cuối năm 2010, lãi suất huy động cho vay VND NHTM giảm dần mức không vượt 14%/ năm; lãi suất cho vay bình quân 15,27%/năm, chênh lệch lãi suất cho vay lãi suất huy động bình quân VND khoảng 2,5%/năm, thấp so với năm trước (con số 4,62%/năm năm 2008; 4,45%/năm năm 2007; 4,63%/năm năm 2006 3,42%/năm năm 2005) đảm bảo nguyên tắc lãi thực dương 3.1.2 Đánh giá sách lãi suất giai đoạn 2007-2010 Lê Thị Vinh – CH 19S Page Bài tập: Tài ngân hàng phát triển Việc thực thi sách lãi suất giai đoạn bên cạnh mặt hạn chế đem lại hiệu định Ta thống kê lại số mặt đạt tồn sau: * Những mặt đạt được:  Thứ nhất, ngăn chặn nguy xáo trộn thị trường tiền tệ khả toán NHTM tháng cuối năm 2008; an toàn hệ thống ngân hàng đảm bảo, củng cố lòng tin nhà đầu tư, doanh nghiệp người dân hệ thống ngân hàng  Thứ hai, Khắc phục tình trạng cạnh tranh không lành mạnh huy động vốn Ngân hàng thương mại Cùng với diễn biến lạm phát có xu hướng giảm, kinh tế vĩ mô ổn định hoạt động Ngân hàng thương mại đảm bảo khả toán, làm cho thị trường tiền tệ lãi suất năm 2009 tương đối ổn định  Thứ ba, chế truyền dẫn biện pháp điều hành lãi suất có hiệu lực hiệu hoạt động kinh doanh NHTM lãi suất thị trường, thể lãi suất thị trường liên ngân hàng biến động xoay quanh mức lãi suất chủ đạo NHNN; lãi suất huy động cho vay NHTM biến động theo cung – cầu vốn tăng, giảm theo thay đổi mức lãi suất điều hành NHNN, tác động làm cho thu hẹp mở rộng tín dụng Năm 2008 tháng đầu năm 2009, tăng trưởng tổng phương tiện tốn tín dụng phù hợp với chủ trương thắt chặt nới lỏng tiền tệ cách thận trọng  Thứ tư, chế điều hành lãi suất phù hợp với quy định Luật NHNN Bộ luật Dân sự, mục tiêu sách tiền tệ năm tới kiểm soát lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức cao bền vững  Thứ năm, Với chế lãi suất thỏa thuận, bất hợp lý quan hệ huy động vốn, vay mượn kinh tế bị loại bỏ, tạo điều kiện cho TCTD mở rộng mạng lưới để huy động cho vay vốn với mức lãi suất phù hợp thúc đẩy việc cải cách hệ thống ngân hàng theo định hướng thị trường Lê Thị Vinh – CH 19S Page Bài tập: Tài ngân hàng phát triển * Những hạn chế tồn tại:  Lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu chưa thực phát huy vai trò định hướng thị trường, mối quan hệ lãi suất NHNN lãi suất thị trường chưa thật gắn kết chặt chẽ  NHNN sử dụng nhiều biện pháp hành can thiệp trực tiếp vào điều hành sách lãi suất Thực tế chứng minh, mặc dù, NHNN thay dần công cụ CSTT mang tính hành hạn mức tín dụng, kiểm soát trực tiếp lãi suất Song hệ thống thể chế hỗ trợ thị trường yếu thiếu đồng việc chuyển sang sử dụng cơng cụ kiểm soát gián tiếp làm cho NHNN bị “hụt tay” Khi đó, NHNN có đường lại tìm cơng cụ hành Quyết định số 306 việc buộc NHTM phải mua tín phiếu phân bổ tiêu cho NHTM minh chứng rõ nét Tiếp đến, ngày 26/2/2008, NHNN có cơng điện gửi chi nhánh NHNN, NHTM yêu cầu ngân hàng phải thực việc huy động vốn theo nguyên tắc lãi suất không âm không vượt 12%/năm  Trong thực thi sách lãi suất chưa lường trước phản ứng thị trường, nên biện pháp CSTT gây sốc thị trường, góp phần tạo nên đua tăng lãi suất năm 2008 năm 2010 3.2 Chính sách tỷ giá giai đoạn 2007-2010 3.2.1 Nội dung sách tỷ giá Việt Nam Giai đoạn 2007-2010 giai đoạn kinh tế giới kinh tế nước gặp nhiều khó khăn khủng hoảng tài – kinh tế toàn cầu, diễn biến thị trường phức tạp khó lường, tùy năm mà Chính phủ đặt mục tiêu ưu tiên khác nhau:  Năm 2007, mục tiêu ưu tiên Việt Nam kiểm soát lạm phát Trong bối cảnh kinh tế thị trường tài quốc tế có nhiều biến động khó lường, NHNN trì chế độ tỷ giá gần cố định giai đoạn trước để nhằm mục tiêu kiểm soát lạm phát Lê Thị Vinh – CH 19S Page 10 Bài tập: Tài ngân hàng phát triển  Năm 2008, sáu tháng đầu năm mục tiêu kiểm soát lạm phát Trước hậu to lớn khủng hoảng tài tồn cầu gây kinh tế giới, tác động bất lợi đến kinh tế nước, Chính phủ chuyển hướng mục tiêu từ kiểm soát lạm phát sang ngăn ngừa suy giảm kinh tế vào tháng cuối năm  Năm 2009 2010, tiếp tục mục tiêu phòng ngừa lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ, trì tốc độ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý, bền vững Trong báo cáo NHNN giai đoạn này, NHNN tuyên bố Việt Nam theo đuổi chế độ tỷ giá hối đối linh hoạt có điều tiết thơng qua loạt công cụ điều tiết như: tỷ lệ dự trữ bắt buộc, quy định biên độ xác định tỷ giá kinh doanh, công cụ lãi suất quỹ dự trữ ngoại hối Ta tóm lược chế độ tỷ giá Việt Nam giai đoạn sau: Bảng 3.2.1: Tóm lược sách tỷ giá Việt Nam giai đoạn 2007 - 2010 Thời gian Mục tiêu sách tỷ giá Chế độ tỷ giá Việt Nam Năm 2007 Kiểm soát lạm phát Chế độ tỷ giá cố định thông thường, Chế độ tỷ giá cố định thông thường, biên độ giao dịch ± 0.25 • Kiểm sốt lạm phát • Chế độ tỷ giá cố định thông Năm 2008 tháng đầu năm thường, biên độ giao dịch ± % tháng cuối năm • Ngăn chặn suy giảm kinh tế • Chế độ tỷ giá cố định thơng thường với biên độ ± %, sau nâng lên ±3 % Chế độ tỷ giá cố định thông thường với biên độ dao động 2010 tế kiểm sốt lạm phát ±5%, sau giảm xuống ±3 % 3.2.2 Đánh giá sách tỷ giá Việt nam giai đoạn 2007-2010 Năm 2009 Ngăn chặn suy giảm kinh * Những mặt đạt Thứ nhất, Với sách tỷ giá tự linh hoạt có điều tiết Việt Nam góp phần làm cho thị trường liên ngân hàng động đa dạng hơn, cho phép tổ chức tín dụng thực giao dịch hối đoái, mở rộng lĩnh vực thị trường kinh doanh góp phần thúc đẩy nhanh phát triển kinh tế Lê Thị Vinh – CH 19S Page 11 Bài tập: Tài ngân hàng phát triển Thứ hai, Mở đầu cho sách mới, xóa bỏ áp đạt chủ quan, ý chí việc thiết lập giá, bao cấp thông qua tỷ giá Nhà Nước * Những mặt hạn chế Thứ nhất, Với chế điều tiết lỏng lẻo làm cho tỷ giá chưa phản ánh quan hệ cung cầu ngoại tệ kinh tế, thị trường tồn hình thức “chế độ tỷ giá” : tỷ giá thức tỷ giá thị trường tự (hay gọi thị trường “chợ đen”) có khác biệt đáng kể tỷ giá thị trường Ta thấy rõ qua biểu đồ đây: Chính sách “2 tỷ giá” tạo lốc xoáy đột ngột đầu thị trường ngoại tệ, từ dư thừa chuyển nhanh sang khan giả tạo đồng USD, khiến người dân doanh nghiệp chịu thiệt thòi số ngân hàng giới đầu tư có lợi Từ xuất tình thực tế đầy nghịch lý lạm phát cao, nhà đầu tư nước khan VND dư thừa USD dự trữ ngoại tệ quốc gia lại chưa vững Cuộc săn lùng VND ngân hàng nhà đầu tư nước ngồi trở lên nóng hơn, gây lên tình trạng bán tháo USD, làm nghẽn mạch lưu thông tiền tệ, gây tổn hại cho kinh tế Thứ hai, Cách điều hành tỷ giá bảo thủ, cứng nhắc dẫn đến việc định giá VNĐ cao so với giá trị thực góp phần làm giảm lực cạnh tranh hàng xuất đồng thời lại khuyến khích nhập Điều minh chứng thực tế nhập siêu Việt Nam tăng nhanh liên tục năm trở lại từ 8,2 tỷ USD năm 2007 Lê Thị Vinh – CH 19S Page 12 Bài tập: Tài ngân hàng phát triển lên 17,5 tỷ USD năm 2008 12 tỷ năm 2009 Nhập siêu tăng cộng thêm với việc nguồn thu ngoại tệ xuất khẩu, đầu tư nước ngoài, kiều hối…lại giảm sút, với việc người dân chuyển sang nắm giữ USD làm cho cán cân toán Việt Nam thâm hụt nặng, khiến dự trữ ngoại hối Việt Nam giảm mạnh, từ 23 tỷ USD cuối năm 2008 xuống 17 tỷ USD năm 2009 Điều khiến cho thị trường ngoại hối căng thẳng hoạt động trở lên hiệu quả, tạo điều kiện cho thị trường ngầm hoạt động sôi động II GIẢI PHÁP ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HIỆN NAY Từ phân tích trên, đến vài khuyến nghị việc định sách lãi suất tỷ giá Chính phủ NHTW nhằm ổn định thị trường tài hệ thống NHTM sau: Giải pháp điều hành sách lãi suất Thứ nhất, Giải pháp trước mặt tiếp tục hoàn thiện chế chế điều hành lãi suất, ổn định mặt lãi suất để kiểm soát lạm phát hướng tới ổn định kinh tế vĩ mô nhiệm vụ trước mắt trọng tâm ngành Ngân hàng năm tới, Để thực nhiệm vụ đó, ngành Ngân hàng triển khai giải pháp ứng phó kịp thời Tuy nhiên, để hỗ trợ cho giải pháp ngắn hạn có hiệu quả, có sở đầy đủ cho việc xây dựng giải pháp điều hành dài hạn, bên cạnh nỗ lực toàn ngành Ngân hàng, cần thiết phải có đạo sát Chính phủ phối hợp chặt chẽ bộ, ngành hữu quan việc cấu lại thị trường tài chính, giảm dần cho vay với lãi suất ưu đãi, phát triển thị trường nợ cách có hiệu quả, từ giảm bớt gánh nặng cho khu vực ngân hàng việc cung cấp vốn phục vụ cho mục tiêu phát triển kinh tế nước Thứ hai, Nhóm giải pháp điều hành sách lãi suất ổn định lâu dài Để điều hành lãi suất cách ổn định có tính dài hạn, trước tiên phải kiểm soát nhằm hạn chế biến động mức cung tiền, thâm hụt ngân sách kéo dài dẫn đến lạm phát cao cần thực có hiệu dự báo tiền tệ, dự báo cung cầu vốn kinh tế để Một là, Phối hợp kiểm sốt dòng vốn vào với mục tiêu điều hành Chính sách tiền tệ (CSTT) Hai là, Phối hợp đồng sách tài khóa CSTT để tăng cường hiệu thực thi sách Tránh tình trạng CSTT thắt chặt sách tài khóa lại Lê Thị Vinh – CH 19S Page 13 Bài tập: Tài ngân hàng phát triển nới lỏng xảy Các giải pháp thực thi sách tài khóa cân nhắc phối hợp kịp thời với CSTT mục tiêu sách tài khóa đạt bước đệm tạo điều kiện hỗ trợ tích cực cho việc thực thi CSTT Ba là, Hoàn thiện điều kiện để hướng tới điều hành CSTT theo chế mục tiêu lạm phát thơng qua thúc đẩy việc tính lạm phát đảm bảo độ tin cậy Đây quan trọng NHNN để bổ sung vào trình điều hành CSTT Để làm điều cần:  Từng bước xây dựng tính độc lập cho NHNN, đặc biệt tính độc lập mặt chức Đây điều kiện tiên cho thành công sách mục tiêu lạm phát tương lai đảm bảo thực CSTT đơn mục tiêu tính cơng khai minh bạch hoạt động  Nâng cao độ tin cậy NHNN chủ thể kinh tế  Tập trung nghiên cứu chế truyền dẫn CSTT Việt Nam để xác định rõ độ trễ thời gian, phương thức mức độ tác động sách NHNN thực đến mục tiêu CSTT Đây vấn đề quan trọng thiếu Việt Nam thức áp dụng sách lạm phát mục tiêu Bốn là, Phát triển thị trường liên ngân hàng, tạo kênh truyền tải tác động sách lãi suất Vì thị trường liên ngân hàng có vai trò quan trọng việc truyền tải tác động CSTT đến kinh tế, xem sở hạ tầng cho luân chuyển tiền tệ Nếu thị trường liên ngân hàng hoạt động tốt tạo điều kiện cho TCTD tăng tỷ lệ tài sản có sinh lời, giảm dự trữ tiền mặt ngân hàng Giải pháp điều hành sách tỷ giá Thứ nhất, Điều hành linh hoạt tỷ giá Nhà nước công bố Cụ thể NHNN nên thay đổi cách điều tiết tỷ giá theo hướng có tăng, có giảm với nhiều mức độ khác nhau, cho tổng mức giảm giá VND tương xứng với tốc độ lạm phát kỳ (qúy, năm) Được vậy, tượng găm giữ ngoại tệ doanh nghiệp giảm dần, cơng cụ phòng chống rủi ro tỷ giá có hội phát huy hiệu qủa, hoạt động kinh doanh ngoại tệ động hố Thứ hai, Cần có phối hợp hài hòa sách tỷ giá sách lãi suất Vì tỷ giá lãi suất hai yếu tố nhạy cảm kinh tế, công cụ hữu hiệu sách tiền Lê Thị Vinh – CH 19S Page 14 Bài tập: Tài ngân hàng phát triển tệ, chúng ln có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, ảnh hưởng lẫn tác động lên hoạt động kinh tế Sự khập khễnh sách gây nhiều hậu như: đồng nội tệ giá gây nguy lạm phát cao, “chảy máu” ngoại tệ, đầu tiền tệ…Vì vậy, quản lý vĩ mơ sách lãi suất tỷ giá phải xử lý cách đồng phù hợp với thực trạng kinh tế thời kỳ định Thứ ba, Phát triển thị trường ngoại tệ liên ngân hàng nơi NHNN can thiệp cách hữu hiệu vào tỷ giá thông qua hoạt động đặt lệnh mua bán tiền tệ Quan sát thị trường ngoại tệ liên ngân hàng năm gần nhận thấy, hoạt động thị trường nhiều khiếm khuyết; là, cân xứng lệnh mua lệnh bán ngoại tệ; số giao dịch vừa lượng, vừa doanh thu; nghiệp vụ kinh doanh đơn điệu.v.v Để tạo sức sống cho thị trường, NHNN cần quan tâm đến vấn đề sau: Một là, gia tăng quỹ dự trữ ngoại hối quốc gia việc NHNN cần tiếp tục thực sách cung tiền kèm với mục tiêu tăng qũy dự trữ ngoại hối quốc gia, phối hợp với Bộ Tài chánh việc quản lý sử dụng hiệu nguồn ngoại tệ từ hoạt động xuất dầu thô- mặt hàng xuất chiến lược quốc gia, tăng cường biện pháp kinh tế nhằm khuyến khích tổ chức, cá nhân bán ngoại tệ cho hệ thống ngân hàng v.v Hai là, NHNN cần thực chức người mua bán cuối Thứ tư, Kiểm soát tiến tới loại bỏ thị trường “chợ đen” Sự tồn thị trường ngoại tệ “chợ đen” thời gian qua thiếu đồng bộ, hiệu sách quản lý kinh tế vĩ mơ, phát triển hoạt động kinh tế ngầm ngày lớn quy mô lẫn mức độ tinh vi Do đó, lượng lớn ngoại hối bị chảy nước ngoài, Sự yếu hệ thống ngân hàng nhân tố thứ ba tác động đến tồn thị trường Ngoài ra, việc người dân phép cất giữ, sử dụng ngoại tệ cách tự làm gia tăng quy mô tần số giao dịch ngoại tệ thị trường tự Việc tồn thị trường ngoại tệ “chợ đen” làm ảnh hưởng đến hoạt động kiểm soát ngoại hối NHNN, gây khó khăn việc xác định giá trị tệ điều hành sách tiền tệ quốc gia Cách gỉai tốt cho vấn đề là, trước mắt, Chính phủ tiếp tục khuyến khích doanh nghiệp bán ngoại tệ thu cho NHTM Bên cạnh đó, NHNN cần nghiêm cấm việc niêm yết, quảng cáo, tốn hàng hóa dịch vụ kinh tế Lê Thị Vinh – CH 19S Page 15 Bài tập: Tài ngân hàng phát triển ngoại tệ NHNN cần giám sát chặt chẽ việc cấp phép, tổ chức kinh doanh bàn trao đổi tiền tệ Lê Thị Vinh – CH 19S Page 16 ... qua việc sử dụng công cụ lãi suất tái chiết khấu Cũng tương tự sách lãi suất, sách tỷ giá phân thành: chế độ tỷ giá thả hồn tồn, chế độ tỷ giá thả có điều tiết chế độ tỷ giá cố định Chế độ tỷ giá. .. độ tỷ giá Việt Nam giai đoạn sau: Bảng 3.2.1: Tóm lược sách tỷ giá Việt Nam giai đoạn 2007 - 2010 Thời gian Mục tiêu sách tỷ giá Chế độ tỷ giá Việt Nam Năm 2007 Kiểm soát lạm phát Chế độ tỷ giá. .. hoạt động sôi động II GIẢI PHÁP ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HIỆN NAY Từ phân tích trên, đến vài khuyến nghị việc định sách lãi suất tỷ giá Chính phủ NHTW nhằm ổn định thị trường tài