Đang tải... (xem toàn văn)
LỜI MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết của đề tài Ở bất kỳ quốc gia nào ngành xây dựng đều giữ vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, hỗ trợ các ngành khác phát triển, tạo công ăn việc làm cho người lao động và nộp thuế cho ngân sách nhà nước. Đặt biệt với các quốc gia đang phát triển như Việt Nam, tốc độ tăng trưởng kinh tế kéo theo nhu cầu về hạ tầng cơ sở tăng mạnh, là tiền để ngành xây dựng tăng trưởng mạnh mẽ. Ngành xây dựng là ngành có tính đặc thù cao, tính đặc thù xuất phát từ chính sản phẩm của ngành là các công trình xây dựng. Các doanh nghiệp trong ngành có nhiều khác biệt về hoạt động tài chính như nhu cầu vốn, cơ cấu nguồn vốn, tài sản, vòng quay vốn, khả năng thanh toán, ... Hoạt động của doanh nghiệp chịu tác động lớn của các biến động trong nền kinh tế như chính sách tài khóa, chính sách tiền tệ của nhà nước, lãi suất, tỷ giá, sự chuyển dịch của dòng tiền, … Kéo theo đó là sự phức tạp của công tác quản trị tài chính trong doanh nghiệp. Các doanh nghiệp trong ngành xây dựng nói chung, các CTCP XDNY nói riêng có quy mô ngày càng lớn, cùng lúc triển khai thi công nhiều công trình xây dựng ở nhiều địa bàn, tình chất phức tạp ngày càng cao. Trong quá trình kinh doanh, dưới sự tác động của nhiều yếu tố cả khách quan và chủ quan, các doanh nghiệp gặp phải rủi ro là điều tất yếu khó tránh khỏi. Tuy nhiên, nếu rủi ro lớn, có tác động tiêu cực, vượt giới hạn và tầm kiểm soát sẽ làm cho doanh nghiệp thua lỗ, thậm chí đẩy doanh nghiệp tới bờ vực phá sản. Do đó, việc nhận diện, đo lường, đánh giá và xử lý rủi ro là cần thiết đối với các doanh nghiệp để đảm bảo cho sự phát triển ổn định. Trong thời gian qua các doanh nghiệp xây dựng nói chung các CTCP XDNY nói riêng đã có nhiều thành công trong hoạt động kinh doanh tuy nhiên còn tiềm ấn nhiều nguy cơ rủi ro tài chính cao như cơ cấu nguồn vốn, sử dựng đòn bầy tài chính, khả năng cân đối dòng tiền đảm bảo khả năng thanh toán, nợ phải thu khó đòi cao, hoạt động đầu tư tài chính, … việc đưa ra những quyết định quản trị rủi ro tài chính để giảm thiểu những tổn thất tiềm ẩn là cần thiết, có ý nghĩa thiết thực đối với các doanh nghiệp xây dựng đặc biệt trong điều kiện nền kinh tế tiềm ẩn nhiều yếu tố gây ra bất ổn trong hoạt động của doanh nghiệp như hiện nay. Trong bối cảnh đó NCS đã chọn đề tài “Quản tri rủi ro tài chính tại các CTCP XDNY ở Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu. 2.Những kết quả nghiên cứu trong và ngoài nước có liên quan đến luận án Rủi ro tài chính và quản trị rủi ro tài chính từ lâu đã trở thành đề tài quan trọng không chỉ của các nhà nghiên cứu mà còn là mối quan tâm của các doanh nghiệp, các nhà hoạch định chính sách, các nhà đầu tư. Những kết quả đã nghiên cứu ở ngoài nước có liên quan đến luận án: Cuốn sách “Risk, uncertainly and profit” – Frank H.Knight, NXB Boston (Mỹ). Frank H. Knight là nhà khoa học người Mỹ có nhiều nghiên cứu về rủi ro, trong đó đặc biệt nhấn mạnh tới khía cạnh đo lường của rủi ro. “Cơ bản về quản trị rủi ro tài chính” (2005, Nhà xuất bản Wiley) của Karen A. Horcher là cuốn nghiên cứu chuyên sâu về các vấn đề liên quan đến quản trị rủi ro tài chính và các chiến lược giảm thiểu rủi ro, trong đó có đề cập tới các cách xác định khả năng gánh chịu rủi ro của một tổ chức. Lý thuyết về rủi ro tài chính và định giá chứng khoán phái sinh (2003, Nhà xuất bản Đại học Cambridge) của Jean-Philippe Bouchaud và Marc Potters: tổng kết các khái niệm liên quan đến rủi ro tài chính, phân loại rủi ro, nghiên cứu các công cụ kiểm soát rủi ro và sử dụng các công cụ thống kê để đo lường rủi ro và định giá các loại chứng khoán phái sinh. VaR: tiêu chuẩn mới để quản trị rủi ro tài chính (2006, tái bản lần thứ 3) của Phillippe Jorion: kể từ khi ra đời tới nay, VaR đã trở thành một trong những công cụ quan trọng để đo lường rủi ro. Phillippe Jorion - từng là chuyên gia tư vấn của PIMCO, WB, AIMR, Cục dữ trữ liên bang Mỹ, UN đã sử dụng những kinh nghiệm thực tế kết hợp lý thuyết để nghiên cứu chuyên sâu về rủi ro hoạt động, sử dụng VaR để quản lý rủi ro trong cuốn sách này. Sách “Financial Enterprise Risk Management” của Paul Sweeting (2011) với nội dung chính giới thiệu cơ sở lý thuyết về rủi ro, các định nghĩa, cách thức xác định rủi ro, các mô hình quản trị rủi ro. Bài báo “Financial Distress Prediction in an International Context: A Review and Empirical Analysis of Altman’s Z-Score Model” do nhóm nghiên cứu Małgorzata Iwanicz-Drozdowska đến từ Ba Lan, Erkki K. Laitinen và Arto Suvas đến từ Phần Lan thực hiện khảo sát lại tính chính xác của mô hình Z-score do Edward I. Altman xây dựng, công bố năm 1968. Nhóm tác giả đã đi sâu nghiên cứu những giả định của mô hình, cơ sở xây dựng mô hình, đánh giá giá những thay đổi trong điều kiện hiện nay đối với những giả định do mô hình đưa ra. Với cả 3 mô hình do Edward I. Altman đưa ra: Mô hình Z-score cho các doanh nghiệp trong lĩnh vực công nghiệp: Z = 0,012X1 + 0,014X2 + 0,033X3 + 0,006X4 + 0,999X5 (1) Mô hình Z’-score và Z’’-score cho các doanh nghiệp tư nhân: Z’ = 0,717 X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,420X4 + 0,998 X5 (2) Z’’ = 3.25 + 6,56X1 + 3,26 X2 + 6,72X3 + 1,05X4 (3) Trên cơ sở bộ dữ liệu lớn từ nhiều nước trên thế giới, nhóm nghiên cứu đánh giá lại tính chính xác của các mô hình và xây dựng lại biến, hệ số của mô hình cho phù hợp với hầu hết các doanh nghiệp, các quốc gia và bán sát đánh giá khó khăn tài chính, nguy cơ phá sản của doanh nghiệp trong điều kiện hiện nay. Ngoài ra còn nhiều sách tham khảo về rủi ro tài chính như “Quản trị rủi ro tài chính doanh nghiệp” của Paul Sweeting, “Cơ bản về quản trị rủi ro: hiểu, đo lường và áp dụng hiệu quả quản trị rủi ro” của Paul Hopkin, “Hướng dẫn thực hành đối với quản trị rủi ro” của Thomas S. Coleman, “Thất bại của quản trị rủi ro: vì sao thất bại và làm sao để sửa chữa” của Douglas W.Hubbard cùng nhiều công trình khoa học khác đều đề cập tới vai trò của quản trị rủi ro tài chính đối với nhà quản lý doanh nghiệp cũng như các đối tượng khác, và khái quát một số điểm cơ bản đo lường rủi ro tài chính cũng như các biện pháp phòng ngừa rủi ro. Những kết quả đã nghiên cứu ở trong nước có liên quan đến luận án: Ở Việt Nam cũng đã có một số công trình nghiên cứu cả về mặt lý luận và thực tiễn về rủi ro tài chính và quản trị rủi ro tài chính dưới góc độ một phần của công tác quản trị tài chính doanh nghiệp, cũng như dưới góc độ nghiên cứu chuyên sâu riêng về công tác quản trị rủi ro tài chính trong doanh nghiệp. Các tài liệu có liên quan đến quản trị rủi ro tài chính có thể kể đến như: