tiểu luận khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn ở Mỹ

tiểu luận khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn ở Mỹ tiểu luận khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn ở Mỹtiểu luận khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn ở Mỹtiểu luận khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn ở Mỹtiểu luận khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn ở Mỹtiểu luận khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn ở Mỹ

Trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Khủng hoảng tín dụng chuẩn Mỹ Nguyễn Thiện Nhân Lê Ngọc Thanh Nguyễn Hồng Quân Phạm Thùy Ngân Trần Nguyễn Trường Phúc Phạm Quang Chương Lê Như Phượng Nguyễn Văn Hậu Thòng Quan Phượng Giảng viên hướng dẫn PGS.TS Bùi Thị Mai Hồi Hồ Chí Minh, tháng năm 2016 Khủng hoảng tín dụng chuẩn Mỹ Tháng năm 2016 Đã gần năm trôi qua kể từ khủng hoảng tài năm 2008 nổ phạm vi toàn cầu Đây khủng hoảng tồi tệ lịch sử nước Mỹ giới, làm thay đổi cục diện hệ thống ngân hàng Mỹ với sụp đổ hàng loạt ngân hàng, tiêu biểu Lehman Brothers, định chế tài phi ngân hàng khác Nhưng nguyên nhân khủng hoảng lại bắt nguồn từ "Khủng hoảng tín dụng chuẩn" Mỹ Ngày 08/02/2007, HSBC công bố tỷ lệ nợ xấu năm 2006 tăng 20% so với dự báo khủng hoảng thị trường bất động sản Mỹ Khi đó, nhiều người bình thường biết tới cụm từ “tín dụng chuẩn” Vậy "Tín dụng chuẩn" đâu mà châm ngòi cho khủng hoảng xem giai đoạn đáng nhớ lịch sử tài giới với sức ảnh hưởng diện rộng? Tín dụng chuẩn gì? Tín dụng chuẩn (hay gọi nợ chuẩn) hiểu khoản cho vay đối tượng có mức tín nhiệm thấp Những đối tượng vay thường người nghèo, khơng có cơng ăn việc làm ổn định, vị xã hội thấp có lịch sử tốn tín dụng không tốt khứ Những đối tượng tiềm ẩn rủi ro khơng có khả tốn nợ đến hạn khó khăn việc tiếp cận nguồn vốn tín dụng truyền thống vốn dành cho đối tượng chuẩn Chính vậy, nợ chuẩn có mức độ rủi ro tín dụng cao song bù lại có mức lãi suất hấp dẫn bối cảnh lãi suất cho vay tương đối thấp năm đầu thập niên 2000 Tại Mỹ, nợ chuẩn thực sản phẩm cho vay chấp mua nhà (mortgage), chấp mua trả góp tơ, thẻ tín dụng Các đối tượng tín dụng chuẩn phần lớn dân nhập cư vào Mỹ 2.1 Nguồn gốc khủng hoảng Môi trường lãi suất thấp Vào đầu thập niên 2000, kinh tế Mỹ bước vào giai đoạn suy thối, FED đưa sách cắt giảm lãi suất để thúc đẩy tiêu dùng Đến năm 2002, kinh tế thực phục hồi lo ngại suy thoái tiếp tục tương lai khiến chủ tịch FED lúc Alan Greenspan trì hỗn việc tăng lãi suất lúc định chế tài đặc biệt ngân hàng mong muốn tìm nguồn cho vay với lãi suất cao 2.2 Nguồn tiền mặt phong phú Đáp lại sách tiền tệ nới lỏng FED, lượng cung tiền kinh tế Mỹ tăng mạnh Khối lượng cho vay tất loại hình tín dụng ngân hàng tăng liên tục, thúc Nhóm - FNC02 đẩy q trình mở rộng tiền tệ diễn Sự gia tăng khối lượng tín dụng thúc đẩy dòng vốn nước ngồi chảy vào ổn định FED khơng thực biện pháp để “trung hòa hóa” tác động dòng vốn vào cung tiền họ tin kinh tế trình phục hồi Với tăng trưởng mạnh mẽ kinh tế vào cuối năm 2002, thu nhập cá nhân lợi nhuận công ty tăng lên đáng kể 2.3 Giá nhà tăng liên tục Giá nhà tăng phần nhờ vào khoản cho vay lãi suất thấp nguồn tiền mặt dồi Trong bối cảnh giá nhà tăng liên tục, người dân đổ xơ mua nhà họ tin giá nhà tăng cao nhà chưa xây xong đưa vào sử dụng họ khơng hẳn mua để mà mua bán lại để kiếm lời Các nhà môi giới cho vay chấp nơn nóng đẩy nhanh kết thúc giao dịch nhằm thu khoản phí chuyển sang giao dịch Về sau, người ta nhận nhiều người mua nhà chấp đủ tiêu chuẩn lại bị hướng vào nhóm đối tượng vay nợ chuẩn người bán trung gian hưởng phí cao từ loại Do đối tượng vay tín dụng chuẩn để mua nhà tăng mạnh bị thu hút "lời khuyên" từ giới môi giới khoản vay với lãi suất linh hoạt (ARM)1 2.4 Nhận thức sai rủi ro Những người mua nhà khơng cảm nhận rủi ro gia tăng liên tục giá nhà cho phép họ trả nợ dễ dàng cách vay thêm Những người cho vay khơng trì khoản nợ họ sổ sách mà bán chúng cho ngân hàng đầu tư để ngân hàng biến chúng thành tài sản chứng khốn hóa bán cho nhà đầu tư chứng khoán Do vậy, người cho vay chấp liên tục có tiền mặt tiếp tục tạo khoản nợ tương tự, đẩy giá nhà lên cao chu trình lại bắt đầu Cho đến nhận diễn thực tế rủi ro biến thành khủng hoảng 2.5 Rạn nứt xuất Nền kinh tế Mỹ bước vào năm thứ tăng trưởng liên tục dấu hiệu lạm phát gia tăng mạnh xuất Một loạt số giá khác gia tăng FED phản ứng lại cách liên tục tăng lãi suất Chính sách tiền tệ thắt chặt FED làm cho lãi suất ARM tăng cao Lãi suất tăng gây bất ngờ người vay nợ chuẩn Do tình trạng tài eo hẹp, nhiều người khơng đủ khả tốn Tỷ lệ nợ q hạn vỡ nợ bắt đầu tăng mạnh Điều trái ngược với việc tảng kinh tế tốt lãi suất có khuynh hướng tăng mức thấp lịch sử Cuối năm 2006, Ownit Mortgage Solution Inc, đứng hạng 11 số tổ chức tín dụng cho vay chuẩn, đóng cửa Đây điều bất ngờ trước Merrill Lynch & Co mua số cố phẩn thiểu số Ownit Đến ngày 02/04/2007, tập đồn tài New Century, hãng cho vay chuẩn lớn Mỹ, đệ đơn xin phá sản Đến lúc giờ, rạn nứt xuất ngày rõ ràng hết Lãi suất ARM lại thấp với thời hạn từ đến năm Chính vậy, thu hút người mua có thu nhập thấp Tuy nhiên, khoản tiền lãi phải trả hàng tháng tăng dần theo thời gian lãi suất cho vay điều chỉnh lên mức cao Nhóm - FNC02 3 Cách thức tạo khủng hoảng Cuộc khủng hoảng nợ chuẩn thực thơng qua cơng cụ tài đại tinh vi gọi nghiệp vụ chứng khốn hóa (securitisation) Chứng khốn hóa cho phép chuyển đổi khoản nợ với mức rủi ro cao sang mức rủi ro thấp (AAA ) Về chất, chứng khốn hóa q trình huy động vốn cách sử dụng tài sản sẵn có bảng cân đối kế toán làm tài sản đảm bảo cho việc phát hành loại chứng khốn nợ Nói cách khác, chứng khốn hóa q trình phát hành chứng khốn nợ sở đảm bảo dòng tiền mặt tương lai thu từ nhóm tài sản tài sẵn có Do đó, nhà đầu tư mua chứng khoán nợ chấp nhận rủi ro liên quan tới danh mục tài sản đảm bảo đem chứng khốn hóa Ngày nay, tài sản tài dùng để chứng khốn hóa đa dạng bao gồm khoản cho vay chấp mua nhà, khoản cho vay thương mại, khoản phải thu thương mại, danh mục khoản cho vay thẻ tín dụng, danh mục nợ chuẩn, trái phiếu hạng đầu (high-yield bond) hay khoản cho vay bất động sản thương mại Như với nghiệp vụ chứng khốn hóa, người cho vay khơng thiết phải nắm giữ rủi ro tín dụng mà chuyển hóa sang cho người khác cách dễ dàng thơng qua việc phát hành chứng khốn nợ lấy danh mục tín dụng làm tài sản đảm bảo Chính điều sở để ngân hàng đầu tư tự tin bơm vốn vào hoạt động cho vay nợ chuẩn cách dễ dàng • Đầu tiên, cơng ty tài chun cho vay chấp mua nhà chuẩn ngân hàng đầu tư tạm ứng nguồn vốn, sau cơng ty bắt đầu cho vay mua nhà thông qua đại lý Các đại lý trực tiếp làm việc với khách hàng, thẩm định hồ sơ chuyển hồ sơ cho cơng ty tài phê duyệt Sauk hi phê duyệt, cơng ty tài làm thủ tục chấp nhà đất tiến hành giải ngân • Các khoản cho vay cơng ty tài gom lại thành danh mục tín dụng bán lại cho ngân hàng đầu tư ban đầu • Các ngân hàng đầu tư thực chứng khốn hóa danh mục tín dụng mua Danh mục tín dụng bán sang cho cơng ty có mục đích đặc biệt, cơng ty phát hành chứng khốn nợ cho nhà đầu tư • Chứng khốn nợ phát hành tạm gọi trái phiếu đảm bảo dựa danh mục cho vay chấp mua nhà Trái phiếu phân thành nhiều gói định mức tín nhiệm với hệ số khác nhau, có mức độ rủi ro khác cuống lãi suất khác • Nhà đầu tư bắt đầu có nhiều lựa chọn gói trái phiếu mà hình thành theo cách Điều tạo động lực kính thích nhu cầu mua loại trái phiếu hình thành từ chứng khốn hóa làm bùng nổ cho vay chuẩn • Các ngân hàng đầu tư quốc tế bắt đầu tăng cường việc bơm vốn cho cơng ty tài chuyên làm nhiệm vụ cho vay chấp mua nhà chuẩn thành lập công ty vay riêng • Các ngân hàng hưởng lợi lớn từ khoản lãi suất thu từ nhiều nguồn Lợi nhuận cao dẫn đến việc lạm dụng việc cho vay nợ chuẩn: Việc thẩm định thủ tục cho vay diễn lỏng lẻo, việc tiếp cận vốn tín dụng dễ dàng hết ; cho vay chấp mua nhà lan rộng toàn nước Mỹ, giá bất động sản tăng Quy chuẩn xếp hạng tổ chức tín dụng tiếng giới, tiêu biểu Standard & Poor Nhóm - FNC02 • Nền kinh tế hoạt động khơng hiệu quả, lãi suât tăng tạo gánh nặng lớn cho người trả nợ Hàng loạt người khơng trả nợ bị xiết nợ phát mại tài sản Diễn biến khủng hoảng tín dụng chuẩn Mỹ Chứng khốn hóa trở thành cơng cụ chuyển giao rủi ro hiệu ngân hàng đầu tư quốc tế nắm bắt kịp thời để thực cho vay nợ chuẩn Nếu trước ngân hàng thương mại với nguồn vốn hữu hạn từ tiền gửi khách hành dùng vay chấp mua nhà đây, nguồn vốn trở nên dường bất tận Các ngân hàng đầu tư quốc tế thi bơm vốn cho công ty tài chuyên làm nhiệm vụ cho vay chấp mua nhà chuẩn thành lập công ty cho vay riêng Hàng loạt chủ thể tham giao vào quy trình cho vay chứng khốn hóa ngân hàng đầu tư, cơng ty tài chính, mơi giới cho vay, cơng ty định mức tín nhiêm, công ty quản lý, thu khoản thu nhập lớn Ngân hàng đầu tư có lẽ người hưởng lợi nhiều Cho vay chấp mua nhà chuẩn có lãi suất cao, ngân hàng đầu tư vừa thu lãi từ cung cấp vốn cho cơng ty tài chính, vừa thu lãi từ nghiệp vụ chứng khốn hóa Lãi cao giúp việc đóng gói thêm thực dễ dàng, điểm hấp dẫn nhà đầu tư lao vào thị trường mua gói trái phiếu chứng khốn hóa đầy rủi ro Lợi nhuận cao kết hợp với lòng tham dẫn đến lạm dụng việc cho vay nợ chuẩn Các thủ tục thẩm định thực đại lý cho vay diễn lỏng lẻo việc tiếp cận vốn tín dụng mua nhà trở nên nhanh chóng, dễ dàng hết Những người có thu nhập thấp, đặc biệt dân định cư có hội mua nhà Cho vay chấp mua nhà chuẩn lan nhanh toàn nước Mỹ Giá bất động sản tăng nhanh chóng Nếu cho vay chấp mua nhà chuẩn bắt đầu hình thành từ năm đầu 90 phát triển chậm năm gần số gia tăng cách kỷ lục Năm 2002, doanh số cho vay chuẩn cung cấp cho thị trường khoảng 200 tỷ USD, năm 2003 320 tỷ, năm 2004 550 tỷ, năm 2005-2006 số đạt gần 700 tỷ USD hàng năm, chiếm khoảng 25% thị phần cho vay chấp mua nhà toàn nước Mỹ Từ năm 2006, biểu khủng hoảng xuất với gia tăng nợ xấu số tổ chức cho vay phá sản, giá trị khoản vay chuẩn tiếp tục tăng lên bối cảnh lãi suất tăng cao bong bóng bất động sản bắt đầu xì Khi kinh tế hoạt động khơng hiệu quả, lãi suất tăng tạo nên gánh nặng trả nợ với người thu nhập thấp, thất nghiệp gia tăng rủi ro cho vay nợ chuẩn bị ảnh hưởng nhanh Không trả nợ, hàng loạt người mua nhà bị xiết nợ phát mại tài sản Cleveland (Ohio) thành phố châm ngòi cho khủng hoảng lan rộng toàn nước Mỹ giới Theo số liệu thống kê, khoảng 1/10 số nhà Cleveland bị thu hồi để phát mại Những người nhập cư với giấc mơ mua nhà lại trở tay trắng Giá nhà Mỹ giảm thảm hại Qúy năm 2007, mức tồi tệ từ khủng hoảng tài năm 1930 Ngày 24/10/2007, Merrill Lynch công bố thua lỗ 8,4 tỷ USD, mức cao lịch sử ngân hàng trăm năm tuổi này, đổ nhiều tiền vào thị trường tín dụng chấp chuẩn Ngày 16/3/2008, JP Morgan Chase mua lại Bear Stearns với giá USD/cổ phiếu, quỹ đầu tư bán tháo tài sản (về sau cổ phiếu tăng lên 10 USD) Cục dự trữ liên bang Mỹ hỗ trợ 30 tỷ USD cho thương vụ để giúp Bear thoát khỏi kết cục phá sản Nhóm - FNC02 Ngày 7/9/2008, Fannie Mae Freddie Mac phủ Mỹ tiếp quản để tránh sụp đổ Đây hai tập đồn chiếm nửa thị trường tín dụng chấp bất động sản Mỹ Ngày 14/9/2008, Bank of America mua lại Merrill Lynch với giá 50 tỷ USD Ngày 14/9/2008, không may Merrill Lynch, Lehman Brothers khơng tìm người mua phải đệ đơn xin phá sản Ngày 16/9/2008, lần thứ hai lịch sử, giá trị tài sản quỹ thị trường tiền tệ giảm xuống mức USD/cổ phiếu Giới đầu tư Mỹ ạt rút tiền khỏi quỹ vốn coi siêu an tồn Khi đó, 140 tỷ USD bị rút khỏi quỹ Cục dự trữ liên bang Mỹ Ngân hàng Trung ương Châu Âu phải bơm số vốn khổng lồ vào thị trường Từ tháng 9/2007, Cục dự trữ liên bang Mỹ liên tục lần cắt giảm lãi suất chiết khấu đồng USD từ 5,25%/năm xuống mức 3%/ năm Đây biện pháp mạnh nhằm cứu vãn kinh tế Mỹ khỏi khủng hoảng Hậu khủng hoảng Hậu khủng hoảng tín dụng cho nước Mỹ giới lớn Thị trường bất động sản thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng nặng nề Thị trường trái phiếu hình thành từ chứng khốn hóa bị khả khoản Ngành xây dựng Mỹ đóng góp 15% GDP phải cắt giảm nửa sản lượng cắt 1-2 triệu công việc Các khoản cho vay chấp khơng có khả thu hồi giá trị tài sản đảm từ nhà bị sụt giảm nguyên nhân giá trị đánh giá lại (mark to market) gói trái phiếu phát hành bị giảm giá không phanh, đặc biệt gói trái phiếu có rủi ro cao Các nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu hình thành từ chứng khốn hóa nợ chuẩn người chịu hậu nặng nề Dự báo số tổn thất giảm giá trị trái phiếu cho toàn thị trường lên tới khoảng 220 tỷ – 450 tỷ USD Hàng loạt ngân hàng đầu tư trót nắm giữ gói trái phiếu rủi ro mà chưa kịp chuyển giao cho thị trường phải ghi nhận khoản tổn thất lên đến hàng trăm tỷ USD Citi (21 tỷ USD), Merrill Lynch (25 tỷ USD), UBS (18 tỷ USD), Morgan Stanley (10 tỷ USD), JP Morgan (2,2 tỷ USD), Bear Stearns (2 tỷ USD), Lehman Brothers (1,5 tỷ USD), Goldman Sachs (1,3 tỷ USD) Tổng thiệt hại tài ngân hàng đầu tư năm 2007 ước tính lên tới gần trăm tỷ USD Citi Merrill Lynch phải cầu viện tăng vốn khẩn cấp từ quỹ đầu tư Châu Á Hàng ngàn nhân viên phố Wall bị sa thải Không thiệt hại giảm giá trái phiếu, mảng kinh doanh béo bở từ chứng khốn hóa ngân hàng đầu tư bị tạm ngưng hoạt động Cổ phiếu ngân hàng đầu tư rớt thảm hại tháng cuối năm 2007 Với tổn thất nặng nề này, ông chủ phố Wall phải đi, cụ thể ông chủ UBS, Citigroup, Merrill Lynch Bear Stearns Khủng hoảng tín dụng chuẩn Mỹ dẫn đến khủng hoảng tài có quy mơ mức độ nghiêm trọng kể từ khủng hoảng năm 1930, làm chao đảo tài tồn cầu, dẫn đến sụp đổ hàng loạt ngân hàng lớn tổ chức tín dụng giới, gây nên tình trạng thất nghiệp tràn lan, trở thành nỗi ám ảnh kinh tế giới suốt thời gian dài Kết luận Cuộc khủng hoảng nợ chuẩn 2007 Mỹ bắt nguồn từ quản lý lỏng lẻo cho vay tín dụng chuẩn từ lòng tham thị trường Chứng khốn hóa cơng cụ tài Nhóm - FNC02 thơng minh song bị lợi dụng vào việc xấu gây nên hậu khôn lường Các nhà đầu tư cần thấu hiểu rủi ro trước mua sản phẩm tài phức tạp nhằm tránh tổn thất nặng nề Đây học không thừa cho quốc gia trình hội nhập phát triển Chắc chắn vấn đề cho vay chuẩn tồn (dưới góc độ chế đánh giá rủi ro tín dụng hệ thống ngân hàng) với mức độ nghiêm trọng khác Mặc dù ngân hàng an tâm với mức độ khả chi trả thấp số nợ họ cần lưu ý tổng dư nợ hệ thống ngân hàng tăng lên mạnh Một nhu cầu bất động sản bão hòa hay tụt giảm khoản cho vay bất động sản đến hạn toán, số nợ khả thu hồi trở nên lớn vượt khỏi tầm kiểm soát, đẩy ngành ngân hàng vào tình trạng bất ổn nghiêm trọng Do đó, quan chức năng, thân ngân hàng cần có biện pháp, sách phù hợp để không xảy tác động xấu vỡ nợ cho vay chuẩn Tài liệu [1] Michel G Crouhy, Robert A Jarrow, Stuart M Turnbull, The Subprime Credit Crisis of 07 [2] Frederic S Mishkin, The economics of Money, Banking and Financial Markets, Pearson Addison Wesley [3] Mặc San, Khủng hoảng nợ chuẩn Mỹ: Từ A đến Z, Vneconomy http://vneconomy.vn/tai-chinh/khung-hoang-no-duoi-chuan-tai-my-tu-a-den-z-62186.htm [4] Phạm Toàn Thiện, Khủng hoảng chấp cho vay nhà chuẩn Mỹ: Bài học số kiến nghị [5] Vnexpress Kinh doanh http://kinhdoanh.vnexpress.net/ [6] Wikipedia http://www.wikipedia.org/ ... biết tới cụm từ tín dụng chuẩn” Vậy "Tín dụng chuẩn" đâu mà châm ngòi cho khủng hoảng xem giai đoạn đáng nhớ lịch sử tài giới với sức ảnh hưởng diện rộng? Tín dụng chuẩn gì? Tín dụng chuẩn (hay... Khủng hoảng tín dụng chuẩn Mỹ dẫn đến khủng hoảng tài có quy mơ mức độ nghiêm trọng kể từ khủng hoảng năm 1930, làm chao đảo tài tồn cầu, dẫn đến sụp đổ hàng loạt ngân hàng lớn tổ chức tín dụng. .. cơng ty tài gom lại thành danh mục tín dụng bán lại cho ngân hàng đầu tư ban đầu • Các ngân hàng đầu tư thực chứng khốn hóa danh mục tín dụng mua Danh mục tín dụng bán sang cho cơng ty có mục đích