Thuyết trình phân tích triển vọng dự báo hiệu suất trong tương lai của doanh nghiệp

Phân tích triển vọng nhằm thể hiện quan điểm của người phân tích về tình hình tài chính trong tương lai của doanh nghiệp..  Dự báo tiềm năng triển vọng của doanh nghiệp để trên cơ sở đó

GV: TS Nguyễn Thị Uyên Uyên Thành viên nhóm 6:

Phạm Thị Hà Phạm Hoàng Trung Đinh Thị Lệ Hồng

Lê Thị Thu Thảo Nguyễn Thị Diệp Tú

Võ Thị Trúc Xuân

 Định nghĩa triển vọng, phân tích triển vọng

 Vai trò của phân tích triển vọng

 Mục tiêu phân tích triển vọng

 Các yếu tố tác động triển vọng

 Quy trình phân tích triển vọng

 Nội dung phân tích triển vọng

 Triển vọng: triển vọng của doanh nghiệp là những thành quả trong tương lai của doanh nghiệp

 Phân tích triển vọng

- Phân tích triển vọng là bước cuối cùng trong quá trình phân tích tài chính Phân tích triển vọng nhằm thể hiện quan điểm của người phân tích về tình hình tài chính trong tương lai của doanh nghiệp

- Phân tích triển vọng gồm 2 nhiệm vụ: dự báo và định giá

 Dự phóng báo cáo tài chính: là dự báo về báo cáo tài chính trong tương lai của công ty Một dự báo đầy đủ gồm

dự báo về dự báo bảng cân đối kế toán, dự báo bảng kết quả kinh doanh và báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho những năm tương lai của công ty

 Với nhà quản lí:

 Xây dựng kế hoạch kinh doanh

 Đưa ra mục tiêu thực hiện

 Kiểm tra tính khả thi của kế hoạch, chiến lược công ty đang thực hiện

 Với nhà phân tích: truyền đạt quan điểm của họ về triển vọng công ty với nhà đầu tư, chủ nợ; định giá,

 Với chủ nợ: đánh giá khả năng của công ty trong việc đáp ứng nghĩa vụ nợ

 Với nhà đầu tư: kiểm tra liệu các kế hoạch, chiến lược có đem lại lợi nhuận như ban quản lí công ty dự báo không?

 Dự báo tiềm năng triển vọng của doanh nghiệp để trên cơ sở đó hoạch định chiến lược tài chính cho doanh nghiệp.

 Phân tích triển vọng là để ước lượng hay dự báo giá trị nội tại của công ty

 Yếu tố bên trong: Chiến lược phát triển của doanh nghiệp, năng lực quản trị, năng lực tài chính, văn hóa doanh nghiệp, các chính

sách về nhân sự, tính chất công việc, tiềm năng về con người, tiềm lực vô hình,vị trí địa lí, cơ sở vật chất của doanh nghiệp

 Yếu tố bên ngoài: Yếu tố xã hội và xu thế hội nhập kinh tế, yếu tố tự nhiên, các yếu tố ngành

  Quản trị được coi là yếu tố đánh giá sự thành công của doanh nghiệp.

 Quản trị doanh nghiệp tốt sẽ giúp cho công ty hoạt động hiệu quả hơn Những nghiên cứu mới gầy đây cho thấy có sự tương quan chặt chẽ giữa việc thực hiện quản trị doanh nghiệp với giá cổ phiếu và kết quả hoạt động của công ty nói chung Theo đó, quản trị tốt sẽ mang lại hiệu quả cao cho nhà đầu tư, nhiều lợi ích hơn cho các thành viên khác trong công ty

 Người lãnh đạo là 1 yếu tố ảnh hưởng tới khả năng phát triển của doanh nghiệp Doanh nghiệp nào có năng lực quản lý tốt hơn thì khả năng cạnh tranh và hội nhập cũng sẽ tốt hơn

 Người lãnh đạo phải có những năng lực như: năng lực khống chế, điều phối sản phẩm và thị trường, năng lực quản lý, bồi dưỡng, năng lực phối hợp, giao tiếp và quan hệ khác hàng, năng lực chấp hành, chỉ huy công việc, cầu tiến, đạo đức nghề nghiệp tốt

 Chiến lược kinh doanh:

Chiến lược kinh doanh đúng đắn sẽ tạo một hướng đi tốt cho doanh nghiệp, chiến lược kinh doanh có thể coi như kim chỉ nam dẫn đường cho doanh nghiệp đi đúng hướng

 Tầm quan trọng :

 Giúp doanh nghiệp định hướng cho hoạt động của mình trong tương lai

 Giúp doanh nghiệp vừa linh hoạt vừa chủ động để thích ứng với những biến động của thị trường, đồng thời còn đảm bảo cho doanh nghiệp hoạt động và phát triển theo đúng hướng

 Giúp doanh nghiệp nắm bắt được các cơ hội cũng như đầy đủ các nguy cơ đối với sự phát triển nguồn lực của doanh nghiệp

 Tạo ra một quỹ đạo hoạt động cho doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp liên kết được các cá nhân với các lợi ích khác cùng hướng tới một mục đích chung, cùng phát triển doanh nghiệp

 Chiến lược kinh doanh là công cụ cạnh tranh có hiệu quả của doanh nghiệp

Năng lực tài chính

 Khái niệm: Năng lực tài chính là nguồn lực tài chính của bản thân doanh nghiệp, là khả năng tạo tiền, tổ chức lưu chuyển tiền hợp lý đảm bảo khả năng thanh toán và tài trợ, thể hiện ở quy mô vốn, chất lượng tài sản và khả năng sinh lời… đủ để đảm bảo duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh cũng như các kế hoạch đầu tư, tài trợ của doanh nghiệp diễn ra bình thường và thuận lợi.

Văn hóa doanh nghiệp:

Khái niệm:

 Văn hoá doanh ngiệp là toàn bộ các giá trị văn hoá được gây dựng nên trong suốt quá trình tồn tại và phát triển của một

doanh nghiệp, trở thành các giá trị, các quan niệm và tập quán, truyền thống ăn sâu vào hoạt động của doanh nghiệp ấy

và chi phối tình cảm, nếp suy nghĩ và hành vi của mọi thành viên của doanh nghiệp trong việc theo đuổi và thực hiện các mục đích

Văn hóa doanh nghiệp:

 Văn hoá doanh nghiệp có những đặc trưng cụ thể riêng biệt

 Văn hoá doanh nghiệp là sản phẩm của những người cùng làm trong một doanh nghiệp và đáp ứng nhu cầu giá trị bền vững Nó xác lập một hệ thống các giá trị được mọi người làm trong doanh nghiệp chia sẻ, chấp nhận, đề cao và ứng xử theo các giá trị đó

 Văn hoá doanh nghiệp còn góp phần tạo nên sự khác biệt giữa các doanh nghiệp và được coi là truyền thống của riêng mỗi doanh nghiệp

 Văn hóa doanh nghiệp góp phần tạo không khí làm việc cho nhân viên Một nền văn hóa tốt, có sự cởi mở trao đổi giữa người lao động và cấp trên

sẽ thúc đẩy họ làm việc năng suất hơn và hiệu quả hơn Ngược lại, nó cũng có thể khiến họ có xu hướng trì trệ, chán nản nếu như văn hóa doanh nghiệp quá khắc nghiệt và khép kín.

 Hầu hết các doanh nghiệp đều có những chính sách trong đó nêu rõ các quy định và thủ tục mà người lao động cần biết Những chính sách này cũng cho người lao động biết về các quy định và chế độ thưởng.

đến đối với người lao động và đảm bảo rằng công ty đang tuân theo đúng luật pháp

và người lao động, giảm được những vụ kỷ luật hay kiện cáo, nâng cao năng suất và đạo đức cũng như giúp giữ được người lao động.

của mỗi người,có sự thưởng,phạt công minh để tạo ra sự hài lòng,tin tưởng trong môi trường làm

việc;các nhà quản trị cũng cần có chính sách đặc biệt với những công nhân,nhân viên

có tuổi nghề lâu năm để trong tâm lí của họ có sự gắn bó lâu dài với doanh nghiệp

mắt khách hàng và chính quyền địa phương Bên cạnh việc nâng cao uy tín công ty,

nó cũng có thể giúp công ty thu hút thêm nhiều lao động mới.

Tính chất công việc:

 Tính ổn định của công việc: nếu công việc có mức độ ổn định cao thì nó sẽ tạo ra sự yên tâm cho người lao động Từ đó, động lực của người lao

động cũng lớn hơn và họ có thể hoàn thành công việc tốt hơn

 Sự phức tạp của công việc: công việc càng phức tạp càng khiến người lao động hao tổn nhiều sức lực và trí lực Tuy nhiên những việc này

thường có thu nhập cao, nó cũng tác động khá lớn tới động lực cho người lao động.

 Sự hấp dẫn của công việc: trong quá trình làm việc nếu như người lao động cảm thấy công việc có sự hấp dẫn thì nó sẽ làm cho người lao động

cảm thấy hứng khởi và năng suất lao động cũng tăng theo.

 Tiềm năng về con người : Thể hiện ở kiến thức, kinh nghiệm có khả năng đáp ứng cao yêu cầu của doanh nghiệp, hoàn thành xuất sắc nhiệm vụ được

giao, đội ngũ cán bộ của doanh nghiệp trung thành luôn hướng về doanh nghiệp có khả năng chuyên môn hoá cao, lao động giỏi có khả năng đoàn kết, năng động biết tận dụng và khai thác các cơ hội kinh doanh …

 Tiềm lực vô hình : Là các yếu tố tạo nên thế lực của doanh nghiệp trên thị trường, tiềm lực vô hình thể hiện ở khả năng ảnh hưởng đến sự lựa chọn,

chấp nhận và ra quyết định mua hàng của khách hàng.Trong mối quan hệ thương mại yếu tố tiềm lực vô hình đã tạo điều kiện thuận lợi cho công tác mua hàng, tạo nguồn cũng như khả năng cạnh tranh thu hút khách hàng, mở rộng thị trường kinh doanh …Tiềm lực vô hình của doanh nghiệp có thể là hình ảnh uy tín của doanh nghiệp trên thị trường hay mức độ nổi tiếng cuả nhãn hiệu, hay khả năng giao tiếp và uy tín của người lãnh đạo trong các mối quan hệ xã hội …

Viễn cảnh tương lai Họach định chiến lược tài chính

VỊ THẾ HIỆN TẠI

Các nhân tố tác động đến triển

vọng

Phân tích triển vọng

 Bước 1: Nhận diện và phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến tiềm năng triển vọng của công ty.

Dựa trên các yếu tố ảnh hưởng đến tiềm năng triển vọng công ty, người phân tích nhận diện và tiến hành phân tích mức độ ảnh hưởng của các yếu tố lên tiềm năng triển vọng của công ty.

 Bước 2: Dự báo tiềm năng, triển vọng của doanh nghiệp thông qua các thước đo tiềm năng, triển vọng của doanh nghiệp.

Các thước đo tiềm năng, triển vọng của doanh nghiệp:

 Tốc độ tăng trưởng doanh thu

 Tốc độ tăng trưởng lãi ròng

 Tốc độ tăng trưởng vốn cổ phẩn

 Tốc độ tăng trưởng dòng tiền thuần

 Công thức tính tốc độ tăng trưởng :

 Báo cáo kết quả kinh doanh

 Báo cáo bảng cân đối kế toán

 Báo cáo dòng tiền

Để dự báo bảng cân đối kế toán rút gọn cuối kỳ (hoặc tương đương, đầu kỳ tiếp theo), chúng ta cần đưa ra các giả định bổ sung sau:

 (1) tỷ lệ vốn luân chuyển hoạt động ròng trên tổng doanh thu, để ước tính mức độ vốn luân chuyển cần thiết để cung cấp cho doanh thu;

 (2) tỷ lệ tài sản dài hạn hoạt động ròng trên doanh thu năm sau, để tính toán mức kỳ vọng của tài sản dài hạn hoạt động ròng;

 (3) tỷ lệ nợ ròng trên vốn để ước tính mức nợ và vốn cổ phần cần để tài trợ cho số lượng tài sản ước tính trên bảng cân đối kế toán.

gọn, bao gồm cả dòng tiền từ hoạt động trước đầu tư vốn luân chuyển, dòng tiền từ hoạt động sau đầu tư vốn luân chuyển, dòng tiền tự do sẵn có đối với nợ và vốn cổ phần, và dòng tiền tự do sẵn có cho vốn cổ phần.

 Thảo luận cách nào tốt nhất để xây dựng các giả định cần thiết để dự báo báo cáo thu nhập, bảng cân đối kế toán và báo cáo lưu chuyển tiền tệ rút gọn

dưới đây

 Quy trình dự phóng khởi đầu bằng một tốc độ tăng trưởng kỳ vọng về doanh thu

 Sử dụng số liệu lịch sử để tiên đoán các mức độ trong tương lai và kết hợp với các thông tin bên ngoài: mức độ kỳ vọng về hoạt động kinh tế vĩ mô, bối cảnh cạnh tranh, xu hướng

hoạt động trong quá khứ, chiến lược hoạt động của Ban quản lý… dự báo kết quả có thể khác biệt đáng kể từ điểm ban đầu.

 Tốc độ tăng trưởng doanh thu có xu hướng "hoàn vốn trung bình”.

 Lợi nhuận đã được hiển thị ở mức trung bình theo một quy trình có thể được ước tính bằng "bước đi ngẫu nhiên" hoặc "bước đi ngẫu nhiên theo chiều hướng" Điều này hàm ý rằng lợi nhuận của năm trước là một điểm khởi đầu tốt khi xem xét tiềm năng lợi nhuận trong tương lai

 Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần : có xu hướng quay về mức trung bình

 Hành vi của tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu có thể được phân tích thêm bằng cách nhìn vào hành vi của các thành phần chính của

nó Nhớ lại từ chương 5 rằng ROE và lợi nhuận được liên kết như sau:

ROE = Hoạt động ROE + (ROA Hoạt động - Lãi suất thực sau thuế) x Đòn bẩy tài chính ròng

= NOPAT margin x Doanh thu tài sản thay đổi + Spread x Đòn bẩy tài chính ròng

 Các hành vi theo chuỗi thời gian của các thành phần chính của ROE cho các công ty của Hoa Kỳ cho 1993 đến năm 2010 được thể hiện trong một loạt các số liệu trong phần phụ lục của chương này Một số kết luận chính có thể được rút ra từ những con số sau

thường hơn, thay đổi có nhiều khả năng đến dưới hình thức thay đổi trong lợi nhuận Sự thay đổi biên của NOPAT sẽ làm thay đổi sự lây lan, vì chi phí vay có thể vẫn ổn định bởi vì đòn bẩy có xu hướng ổn định.

tranh đầy đủ, đòn bẩy lợi nhuận nên duy trì ở mức cao đối với các doanh nghiệp phải hoạt động với doanh thu thấp và ngược lại

 Các trường hợp ngoại lệ duy nhất có vẻ như là những doanh nghiệp có những lần quay tài sản rất cao mà trước đây có sự suy giảm về

tỷ lệ này hoặc những doanh nghiệp có số nợ ròng rất thấp (thường là âm) đối với vốn dường như tăng đòn bẩy trước khi ổn định Ngoài

ra, các doanh nghiệp có mức độ đòn bẩy rất cao có xu hướng sống sót ở mức thấp hơn so với các công ty được tài trợ nhiều hơn về tài chính, giảm điểm trung bình theo thời gian

động của công ty, như đã thảo luận Tuy nhiên, có một số yếu tố khác mà nhà phân tích cần cân nhắc khi đưa ra dự báo Chúng bao gồm sự hiểu biết về ý nghĩa của ba mức độ phân tích trước sự phân tích về chiến lược, kế toán và tài chính - và các cân nhắc về kinh tế vĩ mô

Bước 1: DP các TSNH (ngoại trừ tiền mặt): sử dụng doanh thu được dự phóng hoặc giá vốn hàng bán và các tỷ số về vòng quay.

cáo thường niên

về vòng quay

thông tin khác nếu có

thay đổi rõ rệt

Bước 7: Giả định các nghĩa vụ tài chính dài hạn khác bằng số dư năm trước trừ khi các nghĩa vụ tài chính dài hạn đó có những biểu hiện thay đổi rõ rệt.

phiếu thì kế hoạch này phải được tính đến

trả

rệt

- Cộng số liệu từ bước 3 đến bước 10 chúng ta có Tổng Nguồn vốn.

- Tổng Tài sản = Tổng Nguồn vốn

Tiền mặt = tổng tài sản trừ đi kết quả tính được ở bước 1 và bước 2

=> Như vậy số dư tiền mặt sẽ quá cao hoặc quá thấp so với dự định

Khi đó nợ dài hạn và cổ phần thường sẽ được điều chỉnh bằng cách phát hành mới hoặc mua lại tùy thuộc vào tình huống

để có được mức tiền mặt mong muốn và duy trì cấu trúc vốn đã xác định

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ được dự phóng từ báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh và bảng cân đối kế toán.

Tính thời vụ và dự báo tạm thời

 Tính thời vụ là một hiện tượng quan trọng hơn trong hoạt động bán hàng và thu nhập cao hơn dự đoán Tính thời vụ có

mặt trong nhiều lĩnh vực hơn là các công ty bán lẻ có lợi nhuận từ bán hàng kỳ nghỉ Tính thời vụ cũng là kết quả của các hiện tượng thời tiết (ví dụ: các thiết bị điện và ga, các công ty xây dựng và các nhà sản xuất xe máy), các mẫu giới thiệu sản phẩm mới (ví dụ cho ngành công nghiệp ô tô) và các yếu tố khác

 Phân tích hành vi theo chuỗi thời gian của thu nhập cho các công ty của Hoa Kỳ cho thấy ít nhất một số mùa vụ có mặt trong hầu hết các ngành công nghiệp chính

 Hàm ý dự báo: không thể chỉ tập trung vào kết quả hoạt động của quý gần đây nhất như là một điểm khởi đầu

 Thực tế, các bằng chứng cho thấy, trong dự báo thu nhập, nếu ta phải chọn chỉ một quý làm cơ sở để dự báo, sẽ là quý so sánh của năm trước, không phải là quý gần đây nhất Lưu ý: khi thảo luận về việc công bố báo cáo lợi nhuận hàng quý, gần như luôn luôn được đánh giá so với kết quả hoạt động của quý so sánh của năm trước, chứ không phải là quý gần nhất

Mô hình Foster

 Mô hình Foster là mô hình của quá trình thu nhập phù hợp với nhiều ngành nghề khác nhau

 Sử dụng Qt để biểu thị thu nhập (hoặc EPS) cho quý t, và E(Qt) như là giá trị kỳ vọng, mô hình Foster dự đoán rằng

Foster cho thấy một mô hình của cùng một hình thức cũng hoạt động tốt với dữ liệu bán hàng hàng quý

Mô hình Foster

 Hình thức của mô hình Foster khẳng định tầm quan trọng của mùa vụ vì mô hình cho thấy điểm xuất phát của dự báo cho quý t là thu nhập 4 quý trước, Foster chỉ ra rằng, khi bị ràng buộc chỉ sử dụng dữ liệu thu nhập trước, dự báo thu nhập hợp lý cho quý t bao gồm các yếu tố sau:

• thu nhập của quý so sánh của năm trước ();

• một xu hướng dài hạn về tăng thu nhập hàng quý trong năm (δ);

• một phần nhỏ (φ) lợi nhuận hàng quý tăng lên hàng năm gần đây nhất ()