giải pháp xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ quốc gia.doc

giải pháp xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ quốc gia

I Phần mở đầu.

Gắn liền với công cuộc đổi mới và mở cửa ở nước ta, có nhiều yêu cầu phải mở giải quyết cùng một lúc: Vừa ổn định, vừa phát triển kinh tế trong nước, vừa mở rộng giao lưu quan hệ quốc tế, thu hút vốn đầu tư nước ngoài Nhu cầu mở rộng lượng tiền cung ứng (Cầu về tiền) ngày càng lớn, dẫn đến sự xác lập quan hệ cung

- cầu mới về tiền trong khi đó vẫn phải tiếp tục ổn định kinh tế vĩ mô với hạt nhân

là ổn định tiền tệ, tạo lập nền tảng cho sự phát triển chung

Ngày nay không ai còn có thể phủ nhận bằng việc điều chỉnh tiền tệ cho phù hợp với nhu cầu của nền kinh tế là một trong những vấn đề thiết yếu mà tổ chức của các hệ thống tiền tệ phải tuân thủ và chính sách tiền tệ phải theo đuổi

Xét về toàn cảnh thị trường tài chính thế giới trong những năm qua thì bức tranh thị trường tài chính khá sáng sủa, các khoảng tối đã bị thu hẹp và nhường chỗcho những khoảng sáng Thế giới đã từng chứng kiến sự hồi phục nhanh chóng củacác nền kinh tế từ châu Á, châu Âu và Mỹ sau những tác động tiêu cực từ cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ châu Á diễn ra giữa năm 1997 và mới đây nhất là cuộc khủng hoảng tài chính xảy ra từ cuối năm 2007 đến nay, chắc chắn còn là nỗi

ám ảnh đối với nhiều người

Việt Nam xác định mục tiêu tăng trưởng kinh tế và công bằng xã hội Vì vậy việc lựa chọn giải pháp nào để xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ quốc gia

có hiệu quả nhất vẫn còn là một ẩn số phức tạp và nhiều bất cập

II Tổng quan nghiên cứu đề tài

1 Tiền tệ và các chức năng của tiền tệ.

a) Khái niệm tiền tệ :

Tiền là thứ dùng để trao đổi lấy hàng hoá và dịch vụ hoặc trong việc hoàn trả các món nợ, nhằm thoả mãn bản thân và mang tính thu nhận (nghĩa là mọi người đều sẵn sàng chấp nhận sử dụng) Tiền là 1 chuẩn mực chung để có thể so sánh giá trị của hàng hoá dịch vụ

b) Chức năng của tiền tệ

 Phương tiện thanh toán: Tiền là cái mà chúng ta dùng để mua hàng hóa và dịch vụ

 Phương tiện cất giữ giá trị (bảo tồn giá trị): Tiền là một hình thức để chuyển sức mua từ hiện tại sang tương lai

 Đơn vị hạch toán: Tiền là căn cứ để xác định giá cả và ghi chép các khoản nợ

2 Cung và cầu tiền tệ

a) Cung tiền: Là tổng lượng tiền trong lưu thông gồm tiền trong dân giữ, tiền trong hệ thống ngân hàng, cơ quan doanh nghiệp ngân hàng

Hàm cung tiền tệ: MS = M0 + D

H = M0 + Rb) Cầu tiền: Là toàn bộ lượng tiền mà tác nhân trong nền kinh tế muốn giữ để thoả mãn nhu cầu trao đổi, thanh toán và tích luỹ giá trị

Hàm cầu tiền tệ: LP = k.Y – h.i

3 Chính sách tiền tệ

 Khái niệm:

Chính sách tiền tệ là một chính sách kinh tế vĩ mô nhằm kiểm soát tiền tệ của

nhà nước thông qua ngân hàng nhà nước với hai công cụ chủ yếu là: mức cung tiền

và lãi suất Qua đó tác động đến đầu tư tư nhân, tổng cầu để đạt được các mục tiêu:

ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm ,tăng trưởng kinh tế

 Mục tiêu của chính sách tiền tệ:

- Tăng trưởng kinh tế: Tăng trưởng kinh tế luôn là mục tiêu của mọi chính phủ trong việc hoạch định các chính sách kinh tế vĩ mô của mình, để giữ cho nhịp độ tăng trưởng đó ổn định, đặc biệt việc ổn định giá trị đồng bản tệ là rất quan

trọng ,nó thể hiện lòng tin của dân chúng đối với Chính phủ Mục tiêu này chỉ đạt được khi kết quả hai mục tiêu trên đạt được một cách hài hoà

-Ổn định giá cả, kiểm soát lạm phát: NHTW thông qua CSTT có thể tác động đến sự tăng hay giảm giá trị đồng tiền của nước mình.Giá trị đồng tiền ổn định được xem xét trên 2 mặt: Sức mua đối nội của đồng tiền(chỉ số giá cả hàng hoá và dịch vụ trong nước)và sức mua đối ngoại(tỷ giá của đồng tiền nước mình so với ngoại tệ).Tuy vậy ,CSTT hướng tới ổn định giá trị đồng tiền không có nghĩa là tỷ

lệ lạm phát =0 vì như vậy nền kinh tế không thể phát triển được,để có một tỷ lệ lạm phát giảm phải chấp nhận một tỷ lệ thất nghiệp tăng lên

-Tạo công ăn việc làm cho người lao động, hạ thấp tỉ lệ thất nghiệp và duy trì ở mức thất nghiệp tự nhiên: CSTT mở rộng hay thu hẹp có ảnh hưởng trực tiếp tới việc sử dụng có hiệu qủa các nguồn lực xã hội,quy mô sản xuất kinh doanh và từ

đó ảnh hưởng tới tỷ lệ thất nghiệp của nền kinh tế Để có một tỷ lệ thất nghịêp giảm thì phải chấp nhận một tỷ lệ lạm phát tăng lên

- Cân bằng cán cân thanh toán quốc tế

4 Nội dung cơ bản của chính sách tiền tệ

Nói đến tiền là nói đến sự ổn định của tiền, mà sự ổn định của tiền liên quan mật thiết và chịu sự ràng buộc bởi hoạt động của toàn hệ thống ngân hàng Thông qua các thao tác của mình, Ngân hàng Trung ương có thể làm thay đổi tiền tệ trên tất cả các mặt: lưu lượng, chi phí, giá trị… Toàn bộ các thao tác có liên quan đến tiền của Ngân hàng trung ương luôn nằm trong hệ thống những ý đồ mang tính chiến lược mà người ta gọi là chính sách tiền tệ Nếu chính sách tài chính tập trungvào thành phần, kết cấu các mức chi phí, thuế khoá của Nhà nước, thì chính sách tiền tệ quốc gia lại tập trung vào việc giải quyết khả năng thanh toán cho toàn bộ nền kinh tế quốc dân, bao gồm việc đáp ứng khối lượng tiền cung ứng cho lưu thông, điều khiển hệ thống tiền tệ và tín dụng đáp ứng vốn cho hoạt động kinh tế, tạo điều kiện thúc đẩy thị trường tiền tệ, thị trường vốn theo những quỹ đạo đã định, kiểm soát hoạt động của hệ thống ngân hàng thương mại và các tổ chức tín dụng khác, cùng với việc xác định tỷ giá hối đoái hợp lý nhằm ổn định và thúc đẩy kinh tế đối ngoại, hướng tới mục tiêu cuối cùng là ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua của đồng tiền, ổn định giá cả hàng hoá

Nội dung quan trọng nhất của chính sách tiền tệ là việc cung ứng tiền cho nền kinh tế Việc cung ứng tiền có thể thông qua con đường tín dụng, cũng có thể thông qua hoạt động của thị trường mở (mua bán giấy tờ có giá), thị trường hối đoái (mua bán ngoại tệ) và để điều tiết mức tiền cung ứng, Ngân hàng trung ương các nước sử dụng các công cụ khác nhau như lãi suất, tỷ giá, dự trữ bắt buộc…Chính vì thế mà chính sách tiền tệ tác động đến nền kinh tế là một điều hiển nhiên, bởi nó được sinh ra là để điều tiết tiền tệ, mà sự vận động của tiền tệ trong nền kinh tế lại như máu lưu thông trong cơ thể con người Không khó khăn nếu muốn chứng minh về vấn đề này, nhất là trong giai đoạn gần đây - chính phản ứng của thị trường đối với những thay đổi của chính sách tiền tệ sẽ là biểu hiện rõ nhất

về những tác động của chính sách tiền tệ đối với nền kinh tế Những thông tin hàngngày, hàng giờ về sự suy giảm và khủng hoảng kinh tế toàn cầu bắt đầu từ “đại dịch” về cho vay bất động sản ở Mỹ là minh chứng rõ nhất cho thấy những tác động từ chính sách tiền tệ không chỉ mang lại sự tăng trưởng kinh tế mà còn có thể mang lại hiểm họa cho cả thế giới Tình hình kinh tế Việt Nam trong thời gian gần đây cũng đang có những dấu hiệu bất ổn, ngoài những nguyên nhân khách quan, chủ quan; trong nước, ngoài nước thì trong đó, chính sách tiền tệ cũng đóng một vai trò không kém phần quan trọng

5 Những công cụ của chính sách tiền tệ

 Công cụ tái cấp vốn: là hình thức cấp tín dụng của Ngân hàng Trung ương đối với các Ngân hàng thương mại Khi cấp 1 khoản tín dụng cho Ngân hàng thương mại, Ngân hàng Trung ương đã tăng lượng tiền cung ứng đồng thời tạo cơ

sở cho Ngân hàng thương mại tạo bút tệ và khai thông khả năng thanh toán của họ

 Công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc: là tỷ lệ giữa số lượng phương tiện cần vô hiệuhóa trên tổng số tiền gửi huy động, nhằm điều chỉnh khả năng thanh toan (cho vay)của các Ngân hàng thương mại

 Công cụ nghiệp vụ thị trường mở: là hoạt động Ngân hàng Trung ương mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn trên thị trường tiền tệ, điều hòa cung cầu về giấy tờ có giá, gây ảnh hưởng đến khối lượng dự trữ của các Ngân hàng thương mại, từ đó tácđộng đến khả năng cung ứng tín dụng của các Ngân hàng thương mại dẫn đến làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ

 Công cụ lãi suất tín dụng: đây được xem là công cụ gián tiếp trong thực hiệnchính sách tiền tệ bởi vì sự thay đổi lãi suất không trực tiếp làm tăng thêm hay giảm bớt lượng tiền trong lưu thông, mà có thể làm kích thích hay kìm hãm sản xuất Nó là 1 công cụ rất lợi hại Cơ chế điều hành lãi suất được hiểu là tổng thể những chủ trương chính sách và giải pháp cụ thể của Ngân hàng Trung ương nhằmđiều tiết lãi suất trên thị trường tiền tệ, tín dụng trong từng thời kỳ nhất định

 Công cụ hạn mức tín dụng: là 1 công cụ can thiệp trực tiếp mang tính hành chính của Ngân hàng Trung ương để khống chế mức tăng khối lượng tín dụng của các tổ chức tín dụng Hạn mức tín dụng là mức dư nợ tối đa mà Ngân hàng Trung ương buộc các Ngân hàng thương mại phải chấp hành khi cấp tín dụng cho nền kinh tế

 Tỷ giá hối đoái: Tỷ giá hối đoái là tương quan sức mua giữa đồng nội tệ và đồng ngoại tệ Nó vừa phản ánh sức mua của đồng nội tệ, vừa là biểu hiên quan hệ cung cầu ngoại hối Tỷ giá hối đoái là công cụ, là đòn bẩy điều tiết cung cầu ngoại

tệ, tác động mạnh đến xuất nhập khẩu và hoạt động sản xuất kinh doanh trong nước Chính sách tỷ giá tác động một cách nhạy bén đến tình hình sản xuất, xuất nhập khẩu hàng hóa, tình trạng tài chính, tiện tệ, cán cân thanh toán quốc tế, thu hút vốn dầu tư, dự trữ của đất nước Về thực chất tỷ giá không phải là công cụ của chính sách tiền tệ vì tỷ giá không làm thay đổi lượng tiền tệ trong lưu thông Tuy nhiên ở nhiều nước, đặc biệt là các nước có nền kinh tế đang chuyển đổi coi tỷ giá

là công cụ hỗ trợ quan trọng cho chính sách tiền tệ

6 Mô hình IS – LM

b = l + d l : phản ánh mức độ nhạy cảm của xuất khẩu với lãi suất

d : phản ánh mức độ nhạy cảm của đầu tư với lãi suất

b Mô hình LM

- Khái niệm: là tập hợp tất cả các điểm cân bằng trên thị trường tiền tệ phản ánh mối quan hệ giữa thu nhập với lãi suất

- Cách dựng đường LM:

LM E1 i1 E1

i1

i0 i0 E0 E0 LP1

LP0

M0 M Y0 Y1

- Nhận xét: +Đường LM có độ dốc dương +Thu nhập quốc dân quyết định làm thay đổi lãi suất +Hàm LM : i =

c Mô hình IS – LM Tại Eo thị trường hàng hóa cân bằng với thị trường tiền tệ i LM A B i1 i0 E

i2

IS

O Y1 Y0 Y2 Y

Phối hợp chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ, gồm có các chính sách sau:

+ Phối hợp giữa chính sách tài khóa lỏng và chính sách tiền tệ lỏng: làm cho sản lượng tăng nhanh và ổn định được lãi suất.

+ Phối hợp giữa chính sách tài khóa chặt và chính sách tiền tệ chặt

+ Phối hợp giữa chính sách tài khóa lỏng và chính sách tiền tệ chặt

+ Phối hợp giữa chính sách tài khóa chặt và tiền tệ lỏng

III : Chính sách tiền tệ của Việt Nam trong những năm gần đây.

Những năm gần đây, cùng với việc Nước ta mở cửa thị trường bằng việc gia nhập tổ chức thương mại thế giới WTO và đương đầu với cuộc khủng hoảng kinh

tế tài chính thế giới, kinh tế nước ta đã có những thay đổi rõ nét để theo kịp với xu hướng của thế giới, giữ vững sự ổn định của kinh tế trong nước

1 Chính sách tiền tệ của Việt Nam năm 2007

Sau 11 năm kể từ tháng 1-1995 tới 7-11-2006 Việt Nam đã chính thức trở thànhthành viên thứ 150 của tổ chức thương mại thế giới WTO Nó mở ra cho Việt Nam nhiều cơ hội để phát triển cũng như những thách thức về kinh tế

Năm 2007, với việc trở thành thành viên chính thức của WTO thì vị trí và vai trò của VND trên thị trường thế giới phải có những thay đổi căn bản mới có thể hộinhập với kinh tế quốc tế một cách có hiệu quả Đặc biệt là việc VND phải nhanh chóng trở thành một trong những đồng tiền tự do chuyển đổi để tham gia vào thanhtoán quốc tế

Những thuận lợi về xuất khẩu mà Việt Nam nhận được từ việc gia nhập WTO:

- Hiệp định đa sợi MFA qui định bãi bỏ hạn ngạch nhập khẩu bằng số lượng đốivới hàng dệt may

- WTO qui định bãi bỏ hạn ngạch nhập khẩu bằng số lượng thay thế bằng thuế đối với sản phẩm gạo

- WTO qui định mức thuế thấp đối với sản phẩm sử dụng nhiều lao động

Tạo môi trường cạnh tranh bình đẳng trong kinh doanh giữa các thành phần kinh tế Khi gia nhập vào WTO và cam kết thực hiện các nguyên tắc tự do hóa thương mại giữa các thành phần kinh tế, giữa trong nước và nước ngoài, Việt Nam

sẽ phải cải cách mạnh hơn các luật lệ sao cho phù hợp với thông lệ chung của quốc

tế Qua đó, tạo môi trường kinh doanh bình đẳng và thông thoáng cho mọi thành phần kinh tế

- Nền kinh tế Việt Nam sẽ ít bị tổn thương hoặc bị tấn công bởi những hành vi bảo hộ mậu dịch hoặc trừng phạt kinh tế của các quốc gia khác trong trường hợp

có tranh chấp kinh tế, thương mại hay những lý do chính trị nào đó, thị trường cho hàng hóa của Việt Nam sẽ được mở rộng và ổn định hơn Và do vậy, lợi ích từ thương mại quốc tế của chúng ta sẽ tăng.

- Tự do hóa giá cả nông sản sẽ có lợi cho các quốc gia sản xuất nông nghiệp Bảo hộ giá nông sản của các quốc gia phát triển giảm xuống sẽ mở rộng hơn nữa thị trường nông sản của Việt Nam

- Chi phí kinh doanh sẽ giảm vì hiện tại lĩnh vực dịch vụ là khu vực được Nhà nước bảo hộ nhiều nhất Hậu quả là năng lực cạnh tranh và chất lượng dịch vụ kém

và giá cao Khi gia nhập vào WTO, độc quyền của những ngành này sẽ phải bãi bỏ,buộc các doanh nghiệp này phải cải cách, cắt giảm chi phí, nâng cao chất lượng và

hạ giá dịch vụ, hiệu quả cho toàn nền kinh tế sẽ lớn hơn

- Với hiệp định những biện pháp đầu tư có liên quan đến thương mại (TRIMS)

đã tạo thêm sự đảm bảo quốc tế, khuyến khích đầu tư nước ngoài vào Việt Nam

Để kiềm chế lạm phát đồng thời ổn định thị trường ngoại hối trong nước

NHNN đã có các giải pháp nhằm kiểm soát chặt chẽ tốc độ tăng trưởng phương tiện thanh toán thông qua 2 biện pháp chủ yếu là rút tiền từ lưu thông về và giảm tốc độ tăng trưởng tín dụng, giữ ổn định lãi suất và tỷ giá hối đoái thông qua các biện pháp là: tăng cường bán tín phiếu NHNN thông qua nghiệp vụ thị trường mở,Việc rút từ lưu thông về còn được thực hiện bằng cách tung tiền VND để mua ngoại tệ chủ yếu vẫn là USD; thậm chí tiền đồng này được lấy từ nguồn “phát hành”

Một biện pháp bình ổn giá cả hạn chế lạm phát của nhà nước được nhiều người chú ý đến đó là giải pháp “kiểm soát giá niêm yết” Kiểm soát giá niêm yết có nghĩa là sử dụng “quyền” của Nhà nước để điều hành giá cả Biện pháp này cho phép nhà nước quản lí giá của một số mặt hàng có tính chiến lược như xăng dầu, phân bón, thuốc trừ sâu, than, điện

tác động của những chính sách tiền tệ tới thị trường:

Giả sử ban đầu nền kinh tế Việt Nam đạt trạng thái cân bằng trong ngắn hạn tại điểm A ( Y0 ; i0 = i*)

Khi các chính sách thương mại của WTO thực hiện tại Việt Nam thì Xuất khẩu

và đầu tư từ nước ngoài vào nước ta tăng

Khi đó: X , I => AD => đường IS sẽ dịch chuyển song song sang bên phải

 Xác định điểm cân bằng mới tại B ( Y1 ; i1 )

Tại B : Y1 > Y0 ; i1 > i0

 Nền kinh tế tăng trưởng nóng

 Khả năng lạm phát tăng cao

Vậy để kiềm chế lạm phát , kiềm chế nền kinh tế tăng trưởng quá nóng và ổn định thị trường ngoại hối Nhà nước đã sử dụng chính sách tiền tệ là: rút tiền từ lưu

thông về, giảm tốc độ tăng trưởng tín dụng, giữ ổn định lãi suất và tỷ giá hối đoái

và kiểm soát giá niêm yết của một số mặt hàng thiết yếu

Việc rút tiền từ lưu thông về -> MS -> đường LM dịch chuyển sang bên trái ->điểm cân bằng dịch chuyển từ điểm B -> C ( Y3 ; i3 )

Tại C: Y3 < Y2 ; i3 > i2

 Kiềm chế được tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế

2 Chính sách tiền tệ của Việt Nam năm 2008

Đây là năm mà nền kinh tế thế giới có những biến động nhất từ sau đại chiến thế giới lần thứ 2 Cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới nổ ra đầu tiên ở Mỹ bắt đầu

từ những tháng cuối năm 2007 và thực sự bùng nổ vào năm 2008

Một số tác động của cuộc khủng hoảng tới thị trường thế giới :

9 tháng đầu năm 2008 chứng kiến các cơn sốt dầu, lương thực, và lạm phát làm khuynh đảo nền kinh tế toàn cầu Đặc biệt là giá dầu, từ mức 90 đôla một thùng vào đầu năm đã leo lên trên 100 đôla vào 20/2 và lập kỷ lục trên 147 đôla một thùng vào 11/7

Dầu leo thang kéo giá hàng hóa cơ bản và lương thực lên theo Trong đó, vàng lập kỷ lục trên 1.000 đôla một ounce vào 17/3 Còn giá lương thực đắt đỏ lại tạo ra căng thẳng thực sự tại nhiều nơi, thậm chí cả các quốc gia xuất khẩu lương thực Nạn lạm phát từ đó cũng xảy ra tràn lan tại nhiều quốc gia

Những bất ổn trên thị trường bất động sản và tài chính Mỹ trong năm 2008 đã biến thành cơn bão tàn phá kinh tế và tài chính toàn cầu Khủng hoảng tài chính đã nhanh chóng tác động vào các ngành sản xuất, xuất khẩu và dịch vụ Do giá cả trênthị trường thế giới tăng mạnh từ đó kéo theo giá của các mặt hàng trong nước cũngtăng theo Việt Nam đứng trước nguy cơ tỷ lệ lạm phát tăng cao

Hai quý đầu của năm 2008, cùng với những bất ổn trên thị trường tài chính thế giới, tình hình kinh tế trong nước cũng diễn biến hết sức phức tạp Giá cả tăng cao,cộng với sự dồn tích khá lâu về lượng tiền thừa đã làm cho thị trường hàng hoá Việt Nam có hiện tượng “bốc hoả” về giá So với tháng 12 năm 2007, giá tiêu dùng tăng 17,18%, mức cao nhất so với nhiều năm trở lại đây Trong đó đáng quantâm nhất là hai nhóm hàng lương thực và thực phẩm: lương thực tăng 59,44%, thựcphẩm tăng 21,83%, đã góp phần đẩy chỉ số lạm phát bình quân 6 tháng đầu năm lên mức 2,86%/tháng Đến cuối tháng 6, chỉ số lạm phát tuy có tăng chậm lại nhưng vẫn ở mức cao nhất so với tháng 6 của nhiều năm trước (2,14%)

Trước sự tăng giá cao, Ngân hàng Nước đã thực hiện chính sách thắt chặt tiền

tệ, ba công cụ: lãi suất, dự trữ bắt buộc và thị trường mở được sử dụng đồng thời cùng với những quy định siết chặt thị trường chứng khoán, thị trường bất động sản… đã tác động mạnh đến thị trường Và phản ứng của thị trường cũng thật mạnh mẽ: các hoạt động cho vay gần như co cụm lại, lãi suất tăng vọt, luồng tiền gửi trở lên bất ổn, thị trường bất động sản đang ở trong cơn sốt bỗng đóng băng và trở lên lạnh giá, thị trường vàng như con ngựa bất kham, giá cả hàng hoá thì tăng vọt… Chính sách tiền tệ bộc lộ thật rõ sức mạnh của nó

Những dấu mốc đáng ghi nhớ trong việc sử dụng các công cụ để điều hành chính sách tiền tệ vào những tháng đầu năm 2008:

- Ngày 16/01/2008, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên 1% (Quyết định NHNN)

187/QĐ Ngày 30/01/2008, điều chỉnh tăng các loại lãi suất: Lãi suất cơ bản tăng 0,5%, tái cấp vốn tăng 1,0%, lãi suất chiết khấu tăng 1,5% (Quyết định 305/QĐ-NHNN)

- Ngày 13/2/2008, thông báo về việc phát hành tín phiếu bắt buộc, thực hiện vào ngày 17/3, với tổng giá trị tín phiếu phát hành là 20.300 tỷ đồng, kỳ hạn là 364ngày, lãi suất là 7,8%/năm (Quyết định 346/QĐ-NHNN)

Cả ba giải pháp trên đều hướng tới mục tiêu rút bớt tiền trong lưu thông về Cácgiải pháp sau đó cũng không kém phần quyết liệt Theo Quyết định 305/QĐ-

NHNN ngày 30/01/2008, lãi suất cơ bản sau 25 tháng giữ ổn định ở mức

8,25%/năm tăng lên 0,5%/năm, chuyển sang mức 8,75%/năm Sau hơn 3 tháng thực hiện, đến 19/5/2008, lãi suất cơ bản vọt lên 12%/năm và chưa đầy 1 tháng sau, ngày 11/6/2008, Quyết định 1317/QĐ-NHNN đã nâng thêm 2% đưa lãi suất

cơ bản lên mức 14%/năm

Trong khi đó, không thể không nói tới chính sách tài khoá

Mô hình IS-LM:

i

IS