Cầu về tiền và hệ quả đối với chính sách tiền tệ ở Việt Nam.pdf

Cầu về tiền và hệ quả đối với chính sách tiền tệ ở Việt Nam

Bộ GIáO DụC Và ĐàO TạOBộ GIáO DụC Và ĐàO TạOBộ GIáO DụC Và ĐàO TạOBộ GIáO DụC Và ĐàO TạO TrTrTrTrờng Đại học kinh tế quốc dânờng Đại học kinh tế quốc dânờng Đại học kinh tế quốc dânờng Đại học kinh tế quốc dân --------------------- hà quỳnh hoahà quỳnh hoahà quỳnh hoahà quỳnh hoa CầU Về TIềN Và Hệ QUả ĐốI VớI CHíNH SáCH TIềN Tệ ở VIệT NAM Chuyên ngành: Kinh tế, Quản lý & Kế hoạch hóa KTQD Mã số: 5.02.05 Ngời hớng dẫn khoa học: 1. PGS. TS. Nguyễn Khắc Minh 2. TS. Lê Xuân Nghĩa Hà nội 2008 Bộ GIáO DụC Và ĐàO TạOBộ GIáO DụC Và ĐàO TạOBộ GIáO DụC Và ĐàO TạOBộ GIáO DụC Và ĐàO TạO TrTrTrTrờng Đại học kinh tế quốc dânờng Đại học kinh tế quốc dânờng Đại học kinh tế quốc dânờng Đại học kinh tế quốc dân --------------------- hà quỳnh hoahà quỳnh hoahà quỳnh hoahà quỳnh hoa CầU Về TIềN Và Hệ QUả ĐốI VớI CHíNH SáCH TIềN Tệ ở VIệT NAM Chuyên ngành: Kinh tế hc Mã số: 62.31.03.01 Ngời hớng dẫn khoa học: 1. PG Ngi hng dn khoa hc: 1. PGS.TS TRN TH T 2. TS. PHM TH THU Hà nội 2008 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi. Các số liệu, kết quả nêu trong luận án là trung thực và có nguồn gốc rõ ràng. Tác giả luận án HÀ QUỲNH HOA MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1. TỔNG QUAN VỀ NGHIÊN CỨU CẦU TIỀN VÀ HỆ QUẢ ĐỐI VỚI CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ . 1.1. TỔNG QUAN VỀ LÝ THUYẾT CẦU TIỀN . 1.2. TỔNG QUAN VỀ NGHIÊN CỨU CẦU TIỀN Ở MỘT SỐ NƯỚC TRÊNTHẾ GIỚI 1.3. HỆ QUẢ CỦA NGHIÊN CỨU CẦU TIỀN ĐỐI VỚI CSTT CHƯƠNG 2. THỰC TRẠNG VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ, CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM . 2.1. THỰC TRẠNG VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TỪ NĂM 1990 ĐẾN NAY 2.2. MỘT SỐ NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI CSTT Ở VIỆT NAM CHƯƠNG 3. NGHIÊN CỨU CẦU TIỀN VÀ ƯỚC LƯỢNG HÀM CẦU TIỀN Ở VIỆT NAM . 3.1. THỰC TRẠNG VỀ NGHIÊN CỨU CẦU TIỀN Ở VIỆT NAM . 3.2. ƯỚC LƯỢNG HÀM CẦU TIỀN CHO VIỆT NAM . CHƯƠNG 4. ỨNG DỤNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CẦU TIỀN TRONG HOẠCH ĐỊNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM . 4.1. TRONG VIỆC LỰA CHỌN MỤC TIÊU CỦA CSTT 4.2. TRONG VIỆC LỰA CHỌN CÔNG CỤ CỦA CSTT 4.3. TRONG VIỆC NÂNG CAO ĐIỀU KIỆN THỰC THI CSTT HIỆU QUẢ . KẾT LUẬN NHỮNG CÔNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CÔNG BỐ . DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO . PHỤ LỤC . 10 10 21 38 57 57 90 112 112 120 154 154 160 163 169 171 172 184 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Viết tắt Nguyên văn NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTW Ngân hàng Trung ương FED Cục dự trữ Liên bang Mỹ (Federal Reserve System) NHTM Ngân hàng thương mại NHTM CP Ngân hàng thương mại cổ phần NHTM NN Ngân hàng thương mại Nhà nước NHNo& PTNT Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn CSTT Chính sách tiền tệ NSNN Ngân sách Nhà nước CCTT Cán cân thanh toán VNĐ Việt Nam đồng USD Đôla Mỹ M1 Tổng khối lượng tiền hẹp (tổng lượng tiền mặt ngoài hệ thống ngân hàng và các khoản tiền gửi không kỳ hạn) M2 Tổng phương tiện thanh toán (tổng lượng tiền mặt ngoài hệ thống ngân hàng + tiền gửi bằng VNĐ và bằng ngoại tệ của dân cư, DN tại các NHTM) MB Tổng khối lượng tiền cơ sở (tiền mặt ngoài NHNN và tiền gửi của các tổ chức tín dụng tại NHNN) (Monetary Base) MS Tổng cung ứng tiền tệ (Money supply) TTTC Thị trường tài chính ECM Mô hình hiệu chỉnh sai số (Error Correction Model) VECM Mô hình véc tơ hiệu chỉnh sai số (Vector Error Correction Model) PAM Mô hình hiệu chỉnh từng phần (Partial Adjustment Model) VAR Mô hình véc tơ tự hồi quy (Vector Autoregressive Model) IMF Quỹ tiền tệ quốc tế (International Monetary Fund) WTO Tổ chức thương mại thế giới (World Trade Organization) GSO Tổng cục thống kê (General Statistics Office) CIEM Viện nghiên cứu quản lý kinh tế trung ương (Central Institute for Economic Management) DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1. Tăng trưởng kinh tế, lạm phát, tốc độ tăng M2 và tăng trưởng tín dụng từ năm 1990- 1998 Bảng 2.2. Tăng trưởng kinh tế, lạm phát, tốc độ tăng M2 và tăng trưởng tín dụng từ năm 1999- 2006 . Bảng 2.3. Tỷ lệ dự trữ bắt buộc năm 2005 và 2006 . Bảng 2.4. Mức gia tăng tỷ giá của nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ (áp dụng từ ngày 16/08/2001) Bảng 2.5. Mục tiêu và thực tiễn thực hiện của CSTT từ năm 1993 đến nay Bảng 2.6. Các công cụ của chính sách tiền tệ Bảng 2.7. Doanh số nghiệp vụ thị trường mở và tỷ trọng giá trị giao dịch thi trường mở với GDP từ năm 2000 đến nay Bảng 2.8. Thu chi Ngân sách nhà nước so với GDP (%) Thời kỳ 1991-1999 Bảng 2.9. Thu chi Ngân sách nhà nước so với GDP (%) Thời kỳ 2000-2006 . Bảng 2.10. Cơ cấu nguồn bù đắp thâm hụt Ngân sách nhà nước (% so với thâm hụt) Bảng 2.11. Cán cân thanh toán của Việt Nam 1991- 1998 . Bảng 2.12. Cán cân thanh toán của Việt Nam 1999- 2006 . 58 64 74 81 83 84 87 92 92 94 95 96 Bảng 2.13. Tỷ trọng tiền gửi ngoại tệ trên vốn huy động tại các NHTM ở thành phố Hà nội và Hồ Chí Minh . Bảng 3.1. Kết quả ước lượng cầu tiền của TS Võ Trí Thành và Suiwah Leung . Bảng 3.2. Kết quả ước lượng cầu tiền của Phạm Quốc Thắng . Bảng 3.3.Kết quả ước lượng cầu tiền (lnM1) của Đặng Chí Trung Bảng 3.4. Kết quả nghiên cứu cầu tiền của Hà Quỳnh Hoa . Bảng 3.5. Kết quả Kiểm định lồng nhau cho lnm1r để chọn aninfe Bảng 3.6. Kết quả kiểm định Unit Root- ADF cho các chuỗi số liệu trong hàm cầu tiền M1 . Bảng 3.7. Kết quả kiểm định đồng tích hợp cho hàm cầu tiền M1 Bảng 3.8. Kết quả kiểm định ngoại sinh yếu cho hàm cầu tiền M1 . Bảng 3.9. Kết quả ước lượng mô hình cầu tiền M1 ngắn hạn . Bảng 3.10. Kết quả kiểm định Unit Root- ADF cho các chuỗi số liệu trong hàm cầu tiền M2 . Bảng 3.11. Kết quả kiểm định đồng tích hợp cho hàm cầu tiền M2 Bảng 3.12. Kết quả kiểm định ngoại sinh yếu cho hàm cầu tiền M2 . Bảng 3.13. Kết quả ước lượng mô hình cầu tiền M2 ngắn hạn Bảng 4.1. Tốc độ tăng của M2 thực tế và theo công thức xác định cung ứng tiền tệ tăng thêm của NHNN từ năm 1996 Bảng 4.2. Một số phương án về việc tăng tổng phương tiện thanh toán nhằm thực hiện các mục tiêu kinh tế vĩ mô của Chính phủ năm 2007 107 113 114 115 115 126 128 129 134 135 142 143 146 148 157 158 DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 2.1. Doanh số giao dịch nghiệp vụ thị trường mở từ 12/7/2000 đến 2006 Hình 3.1. Giá trị hồi quy của hàm cầu tiền dài hạn M1 ước lượng được và giá trị thực tế Hình 3.2. Véc tơ đồng tích hợp 1 cho M1 Hình 3.3. Tốc độ chu chuyển của tiền trong thời gian 1994-2006 . Hình 3.4. Kiểm định CUSUM và CUSUM- Squares cho tính ổn định của hàm cầu tiền M1 ngắn hạn . Hình 3.5. Kết quả kiểm định tính ổn định của các hệ số trong hàm cầu tiền ngắn hạn M1 . Hình 3.6. Giá trị hồi quy của hàm cầu tiền dài hạn M2 ước lượng được và giá trị thực tế Hình 3.7. Véc tơ đồng tích hợp 1 cho M2 Hình 3.8. Kiểm định CUSUM- Squares cho tính ổn định của hàm cầu tiền M2 ngắn hạn . Hình 3.9. Kết quả kiểm định tính ổn định của các hệ số trong hàm cầu tiền ngắn hạn M2 . 79 130 130 132 138 139 144 144 149 150 PHẦN MỞ ĐẦU 1. Sự cần thiết của đề tài: Cầu tiền đóng một vai trò quan trọng trong phân tích các chính sách kinh tế vĩ mô, đặc biệt trong việc lựa chọn hành động của chính sách tiền tệ. Cầu tiền ổn định sẽ giúp cho các nhà hoạch định chính sách tiền tệ có thể dự báo được nhu cầu tiền của nền kinh tế và đưa ra những quyết định liên quan đến cung ứng tiền đáp ứng được nhu cầu nhưng không gây ra những bất ổn cho thị trường tiền tệ nói riêng và nền kinh tế nói chung. Đó chính điều kiện tiên quyết cho một chính sách tiền tệ hiệu quả. Chính vì sự quan trọng của cầu tiền trong việc hoạch định và thực thi chính sách tiền tệ mà trong vài thập kỷ qua, các nghiên cứu về mặt lý thuyết cũng như thực nghiệm về cầu tiền đã được thực hiện khá nhiều trên thế giới. Tuy nhiên, phần lớn các nghiên cứu được thực hiện ở các nước phát triển, đặc biệt là ở Anh, Mỹ và rất ít nghiên cứu được thực hiện ở các nước đang phát triển. Những năm gần đây trước tác động của chế độ tỉ giá thả nổi, xu hướng toàn cầu hóa thị trường vốn, tự do hóa khu vực tài chính, cải cách các thị trường nội địa ở các nước đang phát triển ngày càng tăng, thì việc nghiên cứu cầu tiền ngày càng được các Ngân hàng Trung ương, các nhà hoạch định chính sách, các nhà nghiên cứu quan tâm nhiều hơn và thực sự đã trở thành vấn đề thời sự quốc gia. Ở Việt Nam từ năm 1986, sau khi Việt Nam bắt đầu thực hiện công cuộc đổi mới kinh tế đến nay, nền kinh tế đã từng bước chuyển đổi từ cơ chế kế hoạch hóa tập trung sang cơ chế thị trường và hội nhập sâu rộng hơn vào nền kinh tế thế giới. Trong tiến trình đó, hệ thống tài chính nói chung và hệ thống ngân hàng nói riêng cũng dần được cải cách theo nguyên tắc thị trường. Khởi đầu cho công cuộc cải cách đó được đánh dấu bằng sự ra đời của Pháp [...]... TIỀN Ở MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI 1.3. HỆ QUẢ CỦA NGHIÊN CỨU CẦU TIỀN ĐỐI VỚI CSTT CHƯƠNG 2. THỰC TRẠNG VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ, CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM 2.1. THỰC TRẠNG VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TỪ NĂM 1990 ĐẾN NAY 2.2. MỘT SỐ NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI CSTT Ở VIỆT NAM CHƯƠNG 3. NGHIÊN CỨU CẦU TIỀN VÀ ƯỚC LƯỢNG HÀM CẦU TIỀN Ở VIỆT NAM 3.1. THỰC TRẠNG VỀ NGHIÊN CỨU CẦU TIỀN Ở. .. ngoại tệ. Các lý thuyết cầu tiền như chúng ta đã thấy không đưa ra một dạng hàm cầu tiền chuẩn duy nhất cho việc phân tích cầu tiền. Theo như Zarembka 10 Chương 1 TỔNG QUAN VỀ NGHIÊN CỨU CẦU TIỀN VÀ HỆ QUẢ ĐỐI VỚI CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Cầu về tiền ổn định là một trong những yếu tố quan trọng để Ngân hàng Trung ương có thể đưa ra chính sách tiền tệ và điều hành chính sách tiền tệ đạt hiệu quả. .. giá hối đối nhờ đó ổn định được giá trị thực tế của đồng nội tệ.  Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế: 3 của Ngân hàng Nhà nước thì việc nghiên cứu cầu tiền và dự báo cầu tiền là rất cần thiết ở Việt Nam. Tuy vậy, cho đến nay số lượng các nghiên cứu chính thức về cầu tiền ở Việt Nam là tương đối ít, hiệu quả ứng dụng trong điều hành chính sách tiền tệ cịn rất hạn chế. Trên thế giới, cầu tiền được... trường tiền tệ nói riêng và nền kinh tế nói chung. Đó chính điều kiện tiên quyết cho một chính sách tiền tệ hiệu quả. Chính vì sự quan trọng của cầu tiền trong việc hoạch định và thực thi chính sách tiền tệ mà trong vài thập kỷ qua, các nghiên cứu về mặt lý thuyết cũng như thực nghiệm về cầu tiền đã được thực hiện khá nhiều trên thế giới. Tuy nhiên, phần lớn các nghiên cứu được thực hiện ở các... và u t có hiện tượng tương quan. Đồng thời trong thực tế thì giả định lượng tiền là hồn tồn ngoại sinh thì khơng chắc chắn đúng. MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1. TỔNG QUAN VỀ NGHIÊN CỨU CẦU TIỀN VÀ HỆ QUẢ ĐỐI VỚI CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1.1. TỔNG QUAN VỀ LÝ THUYẾT CẦU TIỀN 1.2. TỔNG QUAN VỀ NGHIÊN CỨU CẦU TIỀN... số, cơ PHẦN MỞ ĐẦU 1. Sự cần thiết của đề tài: Cầu tiền đóng một vai trị quan trọng trong phân tích các chính sách kinh tế vĩ mơ, đặc biệt trong việc lựa chọn hành động của chính sách tiền tệ. Cầu tiền ổn định sẽ giúp cho các nhà hoạch định chính sách tiền tệ có thể dự báo được nhu cầu tiền của nền kinh tế và đưa ra những quyết định liên quan đến cung ứng tiền đáp ứng được nhu cầu nhưng không... gian xuất hiện quan hệ phi tuyến. 2 lệnh Ngân hàng vào tháng 5 năm 1990, theo đó hệ thống ngân hàng một cấp chuyển thành mơ hình hệ thống ngân hàng hai cấp: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thực hiện chức năng quản lý nhà nước về tiền tệ và thực thi chính sách tiền tệ, còn hệ thống ngân hàng thương mại thực hiện chức năng kinh doanh tiền tệ. Từ đó đến nay, hệ thống tài chính Việt Nam, nhất là Ngân... có một vài ý kiến khác nhau về tỷ lệ lãi suất kỳ vọng, và việc nắm giữ tiền và trái phiếu của mỗi tác nhân khơng liên quan gì tới tổng khối lượng tiền trong nền kinh tế, thì hàm cầu tiền dự phịng là một hàm trơn và có quan hệ nghịch với lãi suất hiện hành. Do vậy, lãi suất chính thức được được đưa vào trong hàm cầu tiền và hàm cầu tiền có thể viết theo cách sau: ( , ) d m f y i= , cầu tiền thực... quúnh hoa hµ quúnh hoa CầU Về TIềN Và Hệ QUả ĐốI VớI CHíNH SáCH TIềN Tệ ở VIệT NAM Chuyên ngành: Kinh tế, Quản lý & Kế hoạch hóa KTQD MÃ số: 5.02.05 Ng−êi h−íng dÉn khoa học: 1. PGS. TS. Nguyễn Khắc Minh 2. TS. Lê Xuân Nghĩa Hà nội 2008 35 Sự tồn tại quan hệ phi tuyến giữa cầu tiền với thu nhập và lãi suất đã được nhiều nhà... nhau và chưa sâu. Bên cạnh đó, tính tự chủ của Ngân hàng Nhà nước còn hạn chế cùng với sự hạn chế về thông tin và dự báo cung cầu tiền tệ nên đã làm cho việc kiểm soát cung ứng tiền tệ chưa kịp thời và các can thiệp vào thị trường trong một số trường hợp chưa đủ mạnh. Xuất phát từ thực tế về hoạt động của thị trường tài chính Việt Nam chủ yếu dựa vào hệ thống ngân hàng và thực tế điều hành chính sách . chính sách tiền tệ 9 Chương 2: Thực trạng về chính sách tiền tệ, các nhân tố ảnh hưởng tới chính sách tiền tệ ở Việt Nam Chương 3: Nghiên cứu cầu tiền và. thực thi chính sách tiền tệ ở Việt Nam từ năm 1990 đến nay. - Ứng dụng kết quả phân tích cầu tiền cho việc hoạch định chính sách tiền tệ ở Việt Nam . 6.