Bài giảng 23. Tiết kiệm nước ngoài và phát triển tài liệu, giáo án, bài giảng , luận văn, luận án, đồ án, bài tập lớn về...
5/16/2014 Chính sách phát triển Bài giảng 23 Tiết kiệm nước ngồi phát triển James Riedel Nội dung • Dòng vốn theo thương mại thời kỳ • Thương mại thời kỳ Việt Nam • Tác động tăng trưởng dòng vốn ngoại khác • Viện trợ tăng trưởng • Viện trợ tăng trưởng Việt Nam 5/16/2014 Thương mại thời kỳ gì? Thương mại quốc tế (hàng hóa với hàng hóa) Thương mại nội ngành (thương mại hai chiều) Thương mại thời kỳ (hàng hóa với tài sản) Tính theo dòng vốn ròng Thương mại thời kỳ (tài sản với tài sản) Tính theo dòng vốn gộp Cơ sở lý luận thương mại quốc tế Hội nhập thương mại quốc tế Chun mơn hóa theo lợi so sánh Hiệu cao Thu nhập cao Suất sinh lợi đầu tư cao Tỉ lệ tiết kiệm đầu tư cao Tăng trưởng kinh tế cao Lợi ích tĩnh Lợi ích động 5/16/2014 Lý thuyết ngoại thương Nhớ lại lý thuyết HO Thừa vốn, thiếu lao động Thiếu vốn, thừa lao động Cơ sở lý luận hội nhập tài Hội nhập tài quốc tế Kênh trực tiếp • Tích lũy tiết kiệm nội địa • Giảm chi phí vốn • Chuyển giao cơng nghệ • Phát triển khu vực tài nội địa Kênh gián tiếp • Thúc đẩy chun mơn hóa • Dẫn đến sách tốt • Tăng dòng vốn vào Tăng trưởng kinh tế cao 5/16/2014 Lý thuyết thương mại thời kỳ Đường PPF nước nghèo lệch nhiều hướng sản xuất tương lai so với nước giàu Nước nghèo có thâm hụt tài khoản vãng lai CA tích lũy nợ bên ngồi; Nước giàu có thặng dư tài khoản vãng lai CA tích lũy tài sản bên ngồi Cả hai được! r lãi suất giới 1+r suất chiết khấu Đo lường thương mại thời kỳ: cán cân tài khoản vãng lai Lý thuyết dự báo nước giàu xuất hàng hóa sang nước nghèo đổi lại lợi ích từ hàng hóa tương lai (hay tài sản tài chính) Phải có dòng chảy nguồn lực ròng từ nước giàu sang nước nghèo Nguồn lực ròng từ nước chảy sang nước khác đo cán cân toán tài khoản vãng lai (sẽ đề cập chi tiết giảng tới) Cán cân tài khoản vãng lai (CAB) định nghĩa theo nhiều cách, tất cộng lại thành kết quả: CAB = cán cân hàng hóa dịch vụ bán mua từ phần lại giới ROW CAB = Cán cân thu nhập chi tiêu nước CAB = Cán cân tiết kiệm đầu tư nội địa CAB = Cán cân cho vay vay từ ROW (hay ΔNFA) Trong giới có n quốc gia 5/16/2014 Thương mại thời kỳ: bất cân đối tài khoản vãng lai toàn cầu (tỉ USD) Mơ thức dòng chảy nguồn lực dự báo thực tế năm 2000, dòng chảy nhỏ qui mô lý thuyết đề cập Từ 2000 vốn lội ngược dòng bất thường, từ nước nghèo sang nước giàu, Thương mại thời kỳ: giải thích bất cân đối tồn cầu Hai cách lý giải cho bất thường này: (1) Giả định cho suất sinh lợi đầu tư nước nghèo cao sai (2) Dòng vốn sách phủ định, khơng phải động lực thị trường Khi phân tách, ta nhận thấy hai giải thích bất thường lý thuyết có giá trị Chú ý: kích cỡ mũi tên cho thấy qui mơ tương đối dòng vốn 5/16/2014 Thương mại thời kỳ, Việt Nam 1996-2012 50 Đầu tư nội địa theo % GDP 40 30 Tiết kiệm nội địa theo % GDP 20 10 1996 1998 2000 -10 2002 2004 2006 2008 2010 2012 Cán cân tài khoản vãng lai theo % GDP -20 Cán cân toán Việt Nam (% of GDP) 25 Chú ý: ΔR > Cho thấy R suy giảm 20 15 Ảo tưởng WTO 10 1990 1992 1994 1996 -5 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Khủng hoảng tài châu Á -10 -15 Current Account Capital Account Change in Reserves 5/16/2014 Các loại dòng vốn khác nhau: FDI • Khai thác tài nguyên thiên nhiên • Thay nhập • Định hướng xuất Dòng vốn tư nhân đầu tư gián tiếp • Thị trường vốn cổ phần (cổ phiếu) • Thị trường trái phiếu ODA • Đa phương • Song phương • NGO 12 FDI theo % GDP số nước: 2000-2012 10 V Vietnam China Thailand Korea 5/16/2014 ODA theo % GDP Việt Nam Trung Quốc Vietnam 1990-2012 China: 1980-2002 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 Thành phần dòng vốn chảy vào thị trường Vốn chủ sở hữu FDI Nợ 5/16/2014 Thành phần dòng vốn chảy vào thị trường Nền kinh tế phát triển = 10 X Nền kinh tế Nền kinh tế > 10 X Nền kinh tế phát triển Source: Kose, Prasad, Rogoff and Wei, “Financial Globalization: A Reappraisal,” 2006 So sánh tác động lên đầu tư dòng vốn khác 5/16/2014 So sánh biến động dòng vốn khác Độ lệch chuẩn Hệ số biến thiên Source: Kose, Prasad, Rogoff and Wei, “Financial Globalization: A Reappraisal,” 2006 So sánh tác động tham nhũng dòng vốn khác FDI có xu hướng cao nước có tham nhũng thấp 10 5/16/2014 So sánh tác động tham nhũng dòng vốn khác Tỉ lệ vốn vay với FEP cao nước có tham nhũng cao Tham nhũng làm lệch thành phần dòng vốn sang hướng vay mượn ngân hàng kiểm soát tác động qui mơ, mức độ phát triển, sách khuyến khích ràng buộc FDI, địa lý kết nối ngơn ngữ Cởi mở tài tăng trưởng Cởi mở tài tăng trưởng: quan hệ nghịch biến kiểm soát yếu tố định tăng trưởng chuẩn (mức thu nhập ban đầu, tỉ lệ đầu tư…) Source: Kose, Prasad, Rogoff and Wei, “Financial Globalization: A Reappraisal,” 2006 11 5/16/2014 Thay đổi cởi mở tài tăng trưởng Thấy mối quan hệ nghịch biến kiểm soát yếu tố định tăng trưởng khác Source: Kose, Prasad, Rogoff and Wei, “Financial Globalization: A Reappraisal,” 2006 Phát triển cởi mở tài Độ mở tài lớn nước có mức độ phát triển tài nội địa cao Source: Kose, Prasad, Rogoff and Wei, “Financial Globalization: A Reappraisal,” 2006 12 5/16/2014 Phát triển thể chế cởi mở tài Cởi mở tài cao nước chế tốt Source: Kose, Prasad, Rogoff and Wei, “Financial Globalization: A Reappraisal,” 2006 Ổn định kinh tế vĩ mơ cởi mở tài Cởi mở tài cao nước có ổn định kinh tế vĩ mô (lạm phát thấp thâm hụt ngân sách tương đối thấp) Source: Kose, Prasad, Rogoff and Wei, “Financial Globalization: A Reappraisal,” 2006 13 5/16/2014 Mố quan hệ tồn cầu hóa tài chính, tăng trưởng ổn định Quan điểm truyền thống Toàn cầu hóa tài Phân bổ vốn quốc tế hiệu Tăng độ sâu tài Tăng trưởng GDP Biến động tiêu dùng Chia sẻ rủi ro quốc tế Quan điểm truyền thống tập trung vào tầm quan trọng kênh qua dòng vốn trực tiếp làm tăng GDP giảm biến động tiêu dùng Source: Kose, Prasad, Rogoff and Wei, “Financial Globalization: A Reappraisal,” 2006 Mố quan hệ tồn cầu hóa tài chính, tăng trưởng ổn định Cách nhìn IMF Kênh truyền thống Tồn cầu hóa tài Lợi ích đảm bảo tiềm Phát triển thị trường tài Phát triển thể chế Kỷ cương kinh tế vĩ mô Tăng trưởng GDP Biến động tiêu dùng Quan điểm IMF ghi nhận phù hợp kênh truyền thống, lập luận vai trò tồn cầu hóa tài xúc tác cho số lợi ích đảm bảo định quan trọng việc thúc đẩy tăng trưởng giảm biến động tiêu dùng Source: Kose, Prasad, Rogoff and Wei, “Financial Globalization: A Reappraisal,” 2006 14 5/16/2014 Mố quan hệ tồn cầu hóa tài chính, tăng trưởng ổn định Nhưng có ngưỡng chặn Tăng trưởng Rủi ro khủng hoảng Điều kiện ngưỡng Tồn cầu hóa tài Phát triển thị trường tài chất lượng thể chế quản trị sách kinh tế vĩ mơ Hội nhập thương mại Tăng trưởng Rủi ro khủng hoảng Tồn cầu hóa tài dẫn đến kết cục tốt điều kiện ngưỡng đáp ứng Source: Kose, Prasad, Rogoff and Wei, “Financial Globalization: A Reappraisal,” 2006 Viện trợ tăng trưởng: phương pháp thực nghiệm Mối quan hệ viện trợ tăng trưởng chủ đề gây nhiều tranh cãi 60 năm qua, kể từ sách Rostow, Stages of Economic Growth, A Non-communist Manifesto (1960), lập luận viện trợ nước ngồi đóng vai trò bệ phóng cho tăng trưởng ngăn chặn nước phát triển gia nhập khối cộng sản Một lập luận tương tự Jeffrey Sachs đưa The End of Poverty: Economic Possibilities for Our Time (2005), ông lập luận nhiều viện trợ cho châu Phi Cận Sahara kích hoạt tăng trưởng loại bỏ mảnh đất ươm mầm khủng bố quốc tế Phân tích thực nghiệm gần tác động viện trợ lên tăng trưởng khơng tích cực (khơng có tác động có tác động tiêu cực) Đa số nghiên cứu đánh giá mối quan hệ cách ước tính theo thời gian nước với phương trình hồi qui sau đây: Δln(Y) tốc độ tăng trưởng GDP bình quân đầu người, I đầu tư, H thước đo vốn người A, biến số quan tâm, viện trợ theo phần trăm GDP Z biến số khác Chỉ số c quốc gia t thời gian Vấn đề rõ nét với phương pháp phản hồi đồng thời từ tăng trưởng sang viện trợ xuất phát từ phản ứng nhân đạo trước tình trạng sụp đổ kinh tế Nếu viện trợ thực giúp người nghèo, nước nghèo có tăng trưởng thấp, phản hồi từ tăng trưởng sang viện trợ không rõ ràng, triệt tiêu đảo ngược tác động tích cực viện trợ lên tăng trưởng 15 5/16/2014 Viện trợ tăng trưởng: Burnside Dollar (2000) Các phát chính: Khơng có mối quan hệ thống kê tích cực tăng trưởng viện trợ, trừ mẫu nhỏ nước có “chính sách tốt” Nói cách khác, việc trợ có tác dụng nước khơng cần đến Khơng có mối quan hệ thống kê tích cực viện trợ sách Nói cách khác, sở lập luận WB cho “các chương trình cho vay điều chỉnh cấu” (tiền đổi lấy cải cách) sai lầm Khơng có chứng thống kê cho thấy dòng viện trợ cách hệ thống đến nước có “chính sách tốt” nơi thúc đẩy tăng trưởng Thay vào đó, viện trợ phân bổ chủ yếu mục tiêu trị nước tài trợ Viện trợ tăng trưởng: Rajan Subramanian (2005) Sử dụng biến công cụ để cố gắng loại bỏ thiên lệch đồng thời, Rajan Subramanian (2005) nhận thấy viện trợ không thúc đẩy tăng trưởng quốc gia có sách tốt vị trí địa lý tốt Viện trợ Hội tụ Chính sách Thể chế 16 5/16/2014 Viện trợ tăng trưởng: Rajan Subramanian (2005) Viện trợ tăng trưởng: Rajan Subramanian (2008) Viện trợ có tác động thứ yếu lên tăng trưởng dài hạn hiệu ứng triệt tiêu phụ thuộc viện trợ: Viện trợ gây tâm lý nhàn hạ thuế khóa khuyến khích tiêu dùng phủ Viện trợ cho phép phủ tránh né trách nhiệm giải trình trước cơng chúng, kéo theo hệ tham nhũng Việ trợ đẩy phủ đến việc ưu tiên cho dự án có nguồn viện trợ tránh dự án mà họ phải tự bỏ tiền Viện trợ dẫn đến tổn thất lực cạnh tranh quốc tế tỉ giá hối đoái tăng giá trị thực, gây thiệt hại cho ngành xuất 17 5/16/2014 Tác động phụ thuộc viện trợ Tác động phụ thuộc viện trợ 18 5/16/2014 Mối quan hệ viện trợ tăng trưởng châu Phi Mối quan hệ viện trợ tăng trưởng Nam Á 19 5/16/2014 Viện trợ tăng trưởng Việt Nam? 20 ... 2006 Phát triển cởi mở tài Độ mở tài lớn nước có mức độ phát triển tài nội địa cao Source: Kose, Prasad, Rogoff and Wei, “Financial Globalization: A Reappraisal,” 2006 12 5/16/2014 Phát triển. .. dòng vốn chảy vào thị trường Vốn chủ sở hữu FDI Nợ 5/16/2014 Thành phần dòng vốn chảy vào thị trường Nền kinh tế phát triển = 10 X Nền kinh tế Nền kinh tế > 10 X Nền kinh tế phát triển Source:... • Tích lũy tiết kiệm nội địa • Giảm chi phí vốn • Chuyển giao cơng nghệ • Phát triển khu vực tài nội địa Kênh gián tiếp • Thúc đẩy chun mơn hóa • Dẫn đến sách tốt • Tăng dòng vốn vào Tăng trưởng