Bài giảng 1. Công cụ, tổ chức và thị trường tài chính

Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài – Bài Bài 1: Cơng cụ, tổ chức thị trường tài Phân tích Tài Học kỳ Xn 2012 Định nghĩa Cơng cụ tài (hay tài sản tài chính) (Financial Instrument)  Là cơng cụ trao cho người nắm giữ quyền hưởng thu nhập tương lai Thị trường tài (Financial Market)  Những chế dàn xếp cho phép công cụ tài mua bán, trao đổi Tổ chức tài (Financial Institution)  Tổ chức huy động tiền hình thức nhận tiền gửi trực tiếp, vay hay phát hành cơng cụ tài chính, sử dụng tiền huy động vay hay đầu tư vào tài sản tài Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài – Bài Huy động tiết kiệm phân bổ vốn HUY ĐỘNG Người tiết kiệm • Hộ gia đình • Hộ gia đình thơng qua quỹ đầu tư, quỹ lương hưu, bảo hiểm • Doanh nghiệp • Chính phủ • Nước ngồi PHÂN BỔ Người vay tiền • Hộ gia đình (vay nợ) • Doanh nghiệp (vay nợ, vốn cổ phần, th mua) • Chính phủ (vay nợ hình thức trái phiếu) • Nước ngồi (vay nợ, vốn cổ phần) Các tổ chức trung gian tài Các thị trường tài Tổ chức tài Tổ chức tín dụng Ngân hàng Tổ chức tín dụng hợp tác NH hợp tác Quỹ tín dụng ND Ngân hàng thương mại NHTM nhà nước Đô thị Nguyễn Xuân Thành Tổ chức tài khác HTX tín dụng Cơng ty tài Ngân hàng phát triển NHTM cổ phần Nông thôn Tổ chức tín dụng phi ngân hàng 100% NN Cơng ty chứng khốn Cơng ty đầu tư CK Cơng ty quản lý quỹ Công ty bảo hiểm Quỹ đầu tư NHTM nước ngồi Liên doanh Cơng ty cho th tài Chi nhánh Tự doanh chứng khoán Bảo lãnh phát hành Quỹ đại chúng Quỹ mở Quỹ thành viên Bảo hiểm nhân thọ Quỹ đóng Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài – Bài Tổ chức tín dụng Tổ chức tín dụng doanh nghiệp thành lập để hoạt động kinh doanh tiền tệ với nội dung nhận tiền gửi, sử dụng tiền gửi để cấp tín dụng cung ứng dịch vụ tốn  Ngân hàng loại hình tổ chức tín dụng thực tồn hoạt động kinh doanh tiền tệ, bao gồm nhận tiền gửi không kỳ hạn làm dịch vụ toán  Tổ chức tín dụng phi ngân hàng loại hình tổ chức tín dụng thực số hoạt động ngân hàng, không nhận tiền gửi không kỳ hạn khơng làm dịch vụ tốn  Tổ chức tín dụng hợp tác tổ chức, cá nhân hộ gia đình tự nguyện thành lập (theo Luật hợp tác xã) để hoạt động tín dụng nhằm mục tiêu chủ yếu tương trợ phát triển sản xuất, kinh doanh đời sống Ngân hàng thương mại (Commercial Bank) Làm dịch vụ toán Huy động vốn hình thức:  Nhận tiền gửi khơng kỳ hạn  Nhận tiền gửi có kỳ hạn  Phát hành chứng tiền gửi giấy tờ có giá ngắn hạn khác  Phát hành trái phiếu  Vay vốn tổ chức tín dụng khác  Vay vốn ngắn hạn Ngân hàng Nhà nước Sử dụng vốn hình thức:  Cấp tín dụng hình thức cho vay, chiết khấu giấy tờ có giá bảo lãnh  Đầu tư vào tài sản tài  Góp vốn đầu tư vào doanh nghiệp (và tổ chức tín dụng khác) phải vốn điều lệ quỹ dự trự Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài – Bài Ngân hàng phát triển (Development Bank) Ngân hàng phát triển tổ chức tín dụng có mục tiêu hoạt động huy động sử dụng vốn để phục vụ cho dự án phát triển kinh tế xã hội theo định hướng nhà nước Tại cần có ngân hàng phát triển?  Lợi ích rịng kinh tế > lợi ích rịng tài  Cần có trợ cấp Trợ cấp huy động vốn  Vốn cấp trực tiếp từ ngân sách  Vốn huy động với bão lãnh nhà nước Trợ cấp sử dụng vốn  Cho vay ưu đãi lãi suất  Cho vay theo định nhà nước Tổ chức tín dụng phi ngân hàng (Non-Bank Financial Institution) Công ty tài (Finance Company)  Tổ chức tín dụng phi ngân hàng, với chức sử dụng vốn tự có, vốn huy động nguồn vốn khác vay, đầu tư; cung ứng dịch vụ tư vấn tài chính, tiền tệ, khơng làm dịch vụ tốn, khơng nhận tiền gửi năm  Cơng ty tài bao gồm loại hình cơng ty tài tổng hợp thực tất chức năng, nghiệp vụ công ty tài chuyên ngành hoạt động số lĩnh vực chun biệt Cơng ty cho th tài (Leasing Company)  Tổ chức tín dụng phi ngân hàng hoạt động tín dụng trung hạn, dài hạn sở hợp đồng cho thuê tài sản bên cho thuê tổ chức tín dụng với khách hàng thuê  Khi kết thúc thời hạn thuê, khách hàng mua lại tiếp tục thuê tài sản theo điều kiện thoả thuận hợp đồng thuê Trong thời hạn cho thuê, bên không đơn phương huỷ bỏ hợp đồng Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài – Bài Cơng ty chứng khốn (Securities Company) Cơng ty chứng khốn doanh nghiệp hoạt động kinh doanh chứng khoán, bao gồm một, số toàn hoạt động:     Mơi giới chứng khốn Tự doanh chứng khoán Bảo lãnh phát hành chứng khoán Tư vấn đầu tư chứng khốn Cơng ty đầu tư chứng khốn doanh nghiệp thành lấp để đầu tư chứng khốn  Cơng ty đầu tư chứng khốn tự quản lý vốn đầu tư ủy thác cho công ty quản lý quỹ quản lý thuê công ty quản lý quỹ tư vấn đầu tư tự thực giao dịch  Công ty đầu tư chứng khốn đại chúng cơng ty đầu tư chứng khốn chào bán cổ phiếu công chúng chịu số hạn chế đầu tư quỹ đầu tư đại chúng  Cơng ty đầu tư chứng khốn phát hành riêng lẻ (không phải tuân thủ quy định hạn chế đầu tư) Quỹ đầu tư chứng khoán (Investment Fund) Quỹ hình thành từ vốn góp nhà đầu tư với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đầu tư vào chứng khoán dạng tài sản khác, nhà đầu tư khơng có quyền kiểm soát hàng ngày việc định đầu tư quỹ Các nhà đầu tư nhỏ lẻ khó đa dạng hóa chi phí giao dịch chi phí tìm kiếm Thơng qua quỹ đầu tư, nhà đầu tư hưởng lợi nhuận sở đầu tư số lượng lớn, đa dạng hóa danh mục đầu tư tư vấn chuyên nghiệp Phân loại quỹ:  Quỹ đại chúng: phát hành chứng quỹ rộng rãi công chúng  Quỹ mở (Open-end Fund)  Quỹ đóng (Closed-end Fund)  Quỹ thành viên: khơng phát hành chứng quỹ rộng rãi công chúng Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài – Bài Quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ Công ty quản lý quỹ (Fund Management Company) doanh nghiệp thực hiện:  Quản lý quỹ đầu tư chứng khoán;  Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư khơng có tư cách pháp nhân phải quản lý công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán việc công ty quản lý quỹ thực quản lý theo ủy thác nhà đầu tư mua, bán nắm giữ chứng khoán Quỹ đầu tư đại chúng Huy động vốn  Phát hành chứng quỹ rộng rãi cơng chúng (có 100 nhà đầu tư nhỏ lẻ trở lên tổng giá trị chứng từ 50 tỷ VND)  (Ngược lại, quỹ thành viên có số thành viên tham gia góp vốn khơng vượt 30 bao gồm thành viên pháp nhân (với vốn góp tối thiểu 50 tỷ VND) Sử dụng vốn (Quy định hạn chế đầu tư) Không sử dụng vốn để thực hiện:  Đầu tư vào chứng quỹ đầu tư quỹ đại chúng quỹ đầu tư khác  Đầu tư vào chứng khốn cơng ty 15% tổng giá trị chứng khoán lưu hành cơng ty  Đầu tư 20% tổng giá trị tài sản quỹ vào loại chứng khoán lưu hành  Đầu tư 10% tổng giá trị tài sản quỹ đóng vào bất động sản; đầu tư vốn quỹ mở vào bất động sản  Đầu tư 30% tổng giá trị tài sản quỹ vào cơng ty nhóm cơng ty có quan hệ sở hữu với  Cho vay bảo lãnh cho khoản vay Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài – Bài Quỹ đầu tư mở quỹ đóng Quỹ mở  Quỹ đại chúng mà chứng quỹ chào bán công chúng phải mua lại theo yêu cầu nhà đầu tư Như vậy, số lượng chứng quỹ thay đổi  Giá trị quỹ với giá trị thị trường tất khoản đầu tư quỹ Quỹ đóng  Quỹ đóng quỹ đại chúng mà chứng quỹ chào bán công chúng không mua lại theo yêu cầu nhà đầu tư Như vậy, quỹ có số lượng chứng quỹ cố định  Cổ phần quỹ mua bán thị trường chứng khoán có tổng giá trị thấp giá trị tài sản ròng quỹ Chiến lược đầu tư quỹ Quỹ thụ động  Cố gắng theo sát số thị trường chứng khốn có chi phí quản lý thấp Quỹ chủ động  Cố gắng hoạt động tốt thị trường; có chi phí quản lý cao Bằng chứng thực tế: quỹ thụ động thường thành công việc theo sát thị trường; nhiều quỹ đầu tư chủ động hoạt động thị trường Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài – Bài Công ty bảo hiểm nhân thọ (Life Insurance Company) Huy động tiền hình thức phí bảo hiểm Đầu tư tiền vào loại chứng khoán Bảo hiểm nhân thọ thiết lập dạng hợp vừa có điều khoản bảo hiểm vừa có điều khoản đầu tư:  Các công ty bảo hiểm nhân thọ vừa thực chức tiết kiệm vừa thực chức bảo hiểm, từ ngày cạnh tranh mạnh với ngân hàng quỹ đầu tư việc huy động tiền gửi tiết kiệm  Bảo hiểm nhân thọ truyền thống: trả bảo tức thường niên cố định với rủi ro đầu tư công ty bảo hiểm gánh chịu  Bảo hiểm nhân thọ kiểu mới: trả bảo tức khả biến tùy thuộc vào kết đầu tư Thị trường công cụ tài Thị trường tiến tệ Thị trường tín phiếu Tín phiếu kho bạc Tín phiếu NHNN Thị trường vốn Thị trường vay liên ngân hàng Nội tệ Ngoại tệ Thị trường giấy tờ có giá ngắn hạn khác Thị trường trái phiếu Chứng tiền gửi Thương phiếu Hợp đồng mua lại CK (Repo) Giấy nợ ngắn hạn Trái phiếu phủ Thị trường cổ phiếu Trái phiếu doanh nghiệp Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu phổ thông Thị trường hợp đồng phái sinh Hợp đồng kỳ hạn Kỳ hạn Nguyễn Xuân Thành Tương lai Hợp đồng quyền chọn Chọn mua Chọn bán Hợp đồng hoán đổi Lãi suất Ngoại tệ Rủi ro tín dụng Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài – Bài Phân loại thị trường tài theo kỳ hạn Thị trường tiền tệ (Money Market)  Thị trường vốn ngắn hạn, nơi mua, bán cơng cụ tài có kỳ hạn năm  Các công cụ tài ngắn hạn thường gọi giấy tờ có giá ngắn hạn  Các cơng cụ tài ngắn hạn Việt Nam bao gồm tín phiếu kho bạc, tín phiếu Ngân hàng Nhà nước, chứng tiền gửi, thương phiếu, hợp đồng mua lại chứng khoán (Repo), giấy nợ ngắn hạn doanh nghiệp Thị trường vốn (Capital Market):  Thị trường vốn trung dài hạn, nơi mua bán cơng cụ tài có kỳ hạn năm  Các cơng cụ tài trung dài hạn thường gọi chứng khoán (trung dài hạn)  Chứng khoán trung dài hạn bao gồm trái phiếu phủ, trái phiếu doanh nghiệp, cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu thường Những phân loại khác thị trường tài Thị trường sơ cấp thứ cấp (Primary & Secondary)  Thị trường sơ cấp: nơi cơng cụ tài phát hành lần  Thị trường thứ cấp: nơi cơng cụ tài phát hành mua bán, trao đổi Thị trường tập trung phi tập trung (Listed & OTC)  Thị trường qua sàn giao dịch thức (cịn gọi thị trường tập trung) thị trường giao dịch chứng khốn có niêm yết  Thị trường khơng qua sàn giao dịch thức (còn gọi thị trường phi tập trung) thị trường giao dịch chứng khốn khơng niêm yết Thị trường tài chính thức phi thức  Thị trường thức: tổ chức quản lý cách hệ thống  Thị trường khơng thức: bao gồm người cho vay lấy lãi, tổ chức tiết kiệm cho vay phi thức, HTX tín dụng,… Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài – Bài Tín phiếu kho bạc (Treasury Bill) Tín phiếu kho bạc loại giấy nợ phủ phát hành có kỳ hạn năm để bù đắp thiếu hụt tạm thời ngân sách nhà nước công cụ công cụ quan trọng để ngân hàng trung ương điều hành sách tiền tệ Tín phiếu kho bạc thường có kỳ hạn tháng, tháng, tháng hay tháng với hay nhiều mức mệnh giá Tín phiếu kho bạc thường coi khơng có rủi ro tín dụng (rủi ro phá sản) Tín phiếu kho bạc loại tín phiếu chiết khấu Điều có nghĩa là, tín phiếu bán thấp mệnh giá toán theo mệnh giá đáo hạn, không trả lãi kỳ Phát hành tín phiếu kho bạc Tại Việt Nam, tín phiếu kho bạc Bộ Tài phát hành sở đấu thầu lãi suất Giá tín phiếu phát hành tính theo cơng thức: P F rt 1 365 P giá tín phiếu kho bạc bán F mệnh giá tín phiếu kho bạc r lãi suất trúng thầu theo năm t số ngày đến đáo hạn Giải thích: F giá trị người giữ tín phiếu nhận lại đáo hạn Vì từ phát hành đến đáo hạn, tín phiếu khơng trả lãi suất, nên giá tín phiếu phát hành giá trị F, với tỷ lệ chiết khấu rt/365, r lãi suất %/năm chuyển rt/365 lãi suất %/kỳ hạn tín phiếu Nguyễn Xn Thành 10 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài – Bài Tín phiếu Ngân hàng Nhà nước (SBV Bill) Tín phiến Ngân hàng Nhà nước giấy tờ có giá ngắn hạn (dưới năm), Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành để tạo công cụ thị trường tiền tệ nhằm thực sách tiền tệ quốc gia Đối tượng mua tín phiếu Ngân hàng Nhà nước tổ chức tín dụng Tín phiếu Ngân hàng Nhà nước tự mua bán, chuyển nhượng, cầm cố tổ chức tín dụng, cầm cố để vay vốn chiết khấu Ngân hàng Nhà nước, sử dụng làm công cụ cho nghiệp vụ thị trường mở Như tín phiếu kho bạc, tín phiếu NHNN tín phiếu chiết khấu Cơng thức định giá tín phiếu NHNN hồn tồn giống trường hợp tín phiếu kho bạc Chứng tiền gửi (Certificate of Deposit) Chứng tiền gửi khoản tiền gửi có kỳ hạn ngân hàng Người nắm giữ chứng tiền gửi ngân hàng trả lãi vốn gốc vào cuối kỳ chứng tiền gửi Người nắm giữ chứng tiền gửi có thê khơng rút tiền trước hạn rút tiền trước hạt phải chịu phạt lãi suất Chứng tiền gửi mua bán lại thị trường tiền tệ thứ cấp Tức người nắm giữ chứng cần tiền mặt trước đáo hạn bán lại cho nhà đầu tư khác Nguyễn Xuân Thành 11 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài – Bài Hợp đồng mua lại chứng khoán (Repo) Hợp đồng mua lại chứng khốn (repurchase agreement) hình thức vay nợ ngắn hạn Người kinh doanh chứng khoán bán chứng khốn cho tổ chức tài (ngân hàng hay cơng ty chứng khốn) với thỏa thuận mua lại chứng khốn sau thời gian định (dưới năm) mức giá cao Mức chênh lệch giá lãi vay Như vậy, người kinh doanh chứng khốn vay tiền từ ngân hàng hay cơng ty chứng khốn với chứng khốn đóng vai trị tài sản chấp rt   Pm  Pb 1    365  Pb giá bán chứng khoán Pm giá mua lại chứng khoán r lãi suất repo t kỳ hạn Trái phiếu (Bond) Trái phiếu chứng khốn nợ chứng nhận người vay nợ khoản tiền xác định cụ thể với điều khoản liên quan tới việc hoàn trả khoản tiền lãi tương lai với kỳ hạn từ năm trở lên Nguyễn Xuân Thành Tổ chức phát hành Issuer Tổ chức vay nợ Mệnh giá, nợ gốc Face value, par value, principal Giá trị mà bên phát hành cam kết hoàn trả đáo hạn; Giá trị làm sở đế tính lãi định kỳ Lãi suất định kỳ Coupon rate Lãi suất mà tổ chức phát hành cam kết chi trả theo định kỳ Lãi định kỳ Coupon Lãi trả định kỳ tính lãi suất định kỳ nhân với mệnh giá Ngày đáo hạn Maturity date Ngày hoàn trả vốn gốc sau Kỳ hạn Term to Maturity Thời gian từ phát hành trái phiếu đáo hạn Giá (trị) trái phiếu Bond price (value) Giá trị (PV) trái phiếu Lợi suất đến đáo hạn Yield to Maturity (YTM) Suất sinh lợi nội (IRR) mua trái phiếu giữ đáo hạn 12 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài – Bài Phân loại trái phiếu Trái phiếu phủ Trái phiếu phủ Trái phiếu phủ bảo lãnh Trái phiếu kho bạc Trái phiếu cơng trình trung ương Trái phiếu doanh nghiệp Trái phiếu quyền địa phương Trái phiếu thường Trái phiếu có quyền chọn kèm Trái phiều chuyển đổi Trái phiếu có quyền bán lại Trái phiếu có quyền mua lại Trái phiếu đầu tư Trái phiếu ngoại tệ Công trái xây dựng tổ quốc Trái phiếu phủ (Government Bond) Trái phiếu phủ phát hành xác nhận nghĩa vụ trả nợ lãi phủ người sở hữu trái phiếu Lãi suất trái phiếu Bộ trưởng Bộ Tài định hay hình thành theo kết đấu thầu Các loại trái phiếu phủ  Trái phiếu kho bạc: Kho bạc Nhà nước phát hành để huy động vốn bù đắp thiếu hụt ngân sách nhà nước theo dự toán ngân sách nhà nước hàng năm Quốc hội định  Trái phiếu cơng trình trung ương: Kho bạc Nhà nước phát hành để huy động vốn theo định Thủ tướng Chính phủ cho dự án thuộc nguồn vốn đầu tư ngân sách trung ương, ghi kế hoạch chưa bố trí vốn ngân sách năm  Trái phiếu đầu tư: tổ chức tài nhà nước, tổ chức tài chính, tín dụng Thủ tướng Chính phủ định phát hành nhằm huy động vốn để đầu tư theo sách Chính phủ  Trái phiếu ngoại tệ: Bộ Tài phát hành theo định Thủ tướng Chính phủ với mệnh giá ngoại tệ có khả chuyển đổi tự  Cơng trái xây dựng tổ quốc: Chính phủ phát hành nhằm huy động nguồn vốn nhân dân để đầu tư xây dựng cơng trình quan trọng quốc gia Nguyễn Xuân Thành 13 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài – Bài Trái phiếu phủ bảo lãnh (Government- Guaranteed Bond Trái phiếu doanh nghiệp phát hành phủ cam kết trước nhà đầu tư việc toán hạn tổ chức phát hành Trường hợp tổ chức phát hành khơng thực nghĩa vụ tốn (gốc, lãi) đến hạn phủ chịu trách nhiệm trả nợ thay tổ chức phát hành Trái phiếu phát hành cho cơng trình cụ thể theo định Thủ tướng Chính phủ Tổ chức phát hành doanh nghiệp Thủ tướng Chính phủ định làm chủ đầu tư dự án Nhà nước Mức bảo lãnh tốn phần hay tối đa 100% giá trị (gốc, lãi) trái phiếu phát hành Doanh nghiệp phát hành trái phiếu phải trả phí bảo lãnh (mức tối đa theo quy định hành 0,05%/năm) tính số tiền bảo lãnh Trái phiếu quyền địa phương (Local Government Bond, Municipal Bond) Trái phiếu ủy ban nhân dân cấp tỉnh/ thành phố trực thuộc trung ương tỉnh uỷ quyền cho Kho bạc Nhà nước tổ chức tài chính, tín dụng địa bàn phát hành, nhằm huy động vốn cho dự án, cơng trình thuộc nguồn vốn đầu tư ngân sách địa phương, ghi kế hoạch chưa bố trí vốn ngân sách năm Phương án phát hành trái phiếu, kế hoạch sử dụng vốn vay phương án hoàn trả nợ vay đến hạn Ủy ban nhân dân cấp tỉnh xây dựng trình Hội đồng nhân dân thơng qua Bộ trưởng Bộ Tài chấp thuận văn Chủ tịch Ủy ban nhân dân cấp tỉnh định lãi suất cụ thể sở giới hạn biên độ Bộ trưởng Bộ Tài định mặt lãi suất thực tế trái phiếu Chính phủ kỳ hạn thời điểm phát hành Trường hợp đấu thầu lãi suất lãi suất hình thành theo kết đấu thầu phạm vi mặt lãi suất thực tế trái phiếu Chính phủ kỳ hạn thời điểm phát hành cộng giới hạn biên độ Bộ trưởng Bộ Tài định Nguyễn Xuân Thành 14 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài – Bài Trái phiếu doanh nghiệp (Corporate Bond) Trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu doanh nghiệp phát hành, xác nhận nghĩa vụ trả gốc lãi doanh nghiệp phát hành người sở hữu trái phiếu Trái phiếu có bảo đảm loại trái phiếu bảo đảm tốn tồn phần gốc, lãi đến hạn tài sản tổ chức phát hành bên thứ ba bảo lãnh tốn tổ chức tài chính, tín dụng Trái phiếu có quyền chọn kèm:  Trái phiếu có quyền mua lại (callable bond): Tổ chức phát hành có quyền mua lại trái phiếu trước đáo hạn  Trái phiếu có quyền bán lại (putable bond): Người nắm giữ trái phiếu có quyền bán lại trái phiếu cho tổ chức phát hành trước đáo hạn  Trái phiếu chuyển đổi (convertible bond): người nắm giữ trái phiếu có quyền chuyển đổi trái phiếu thành số lượng xác định cổ phiếu tổ chức phát hành thời điểm xác định tương lai Vốn điều lệ, cổ phần, cổ phiếu cổ đông Vốn pháp định mức vốn tối thiểu phải có theo quy định pháp luật để thành lập doanh nghiệp Vốn điều lệ số vốn tất cổ đống góp ghi vào điều lệ doanh nghiệp Cổ phần vốn điều lệ chia thành nhiều phần Cổ phiếu chứng doanh nghiệp phát hành xác nhận quyền sở hữu cổ phần doanh nghiệp Cổ đơng tổ chức cá nhân đóng vai trò chủ sở hữu cổ phần doanh nghiệp Cổ đông sáng lập người tham gia thông qua điều lệ doanh nghiệp Cổ đông lớn cổ đông sở hữu 10% vốn điều lệ nắm giữ 10% vốn cổ phần có quyền bỏ phiếu doanh nghiệp Cổ tức số tiền hàng năm trích từ lợi nhuận doanh nghiệp để trả cho cổ phần Nguyễn Xuân Thành 15 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài – Bài Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi (nước ngoài)  Cổ phiếu ưu đãi chứng xác nhận quyền sở hữu vốn cổ phần người nắm giữ quyền biểu  Cổ phiếu ưu đãi hứa trả lãi định kỳ theo công thức xác định, hỗn trả mà khơng bị phá sản  Khoản cổ tức hoãn trả kỳ tính lũy tích để trả kỳ sau  Cổ phiếu ưu đãi có thứ tự ưu tiên chi trả thấp trái phiếu cao cổ phần phổ thông  Cổ phiếu ưu đãi công cụ mang tính nửa nợ, nửa vốn cổ phần Cổ phần ưu đãi biểu (Việt Nam)  Cổ phần có số phiếu biểu nhiều so với cổ phần phổ thông Số phiếu biểu cổ phần ưu đãi biểu điều lệ công ty quy định  Chỉ có cổ đơng sáng lập quyền nắm giữ cổ phần ưu đãi biểu  Cổ đông ưu đãi biểu chịu hạn chế thời gian hưởng quyền ưu đãi biểu hạn chế khả chuyển nhượng theo điều lệ công ty quy định pháp luật So sánh nợ vốn cổ phần Cơng cụ nợ Có kỳ hạn Trả lãi theo công thức xác định từ trước Được quyền ưu tiên trả lãi trước trả cổ tức Bắt buộc phải trả lãi; việc không trả lãi đưa doanh nghiệp vào tình trạng phá sản Trong trường hợp phá sản, chủ nợ trả từ tiền lý tài sản trước chủ sở hữu Nguyễn Xuân Thành Công cụ vốn cổ phần Kỳ hạn vô tận Trả cổ tức với mức độ tùy theo định hội đồng quản trị/ban giám đốc Cổ tức trả sau trả lãi đầy đủ cho cơng cụ nợ Có thể trả không trả cổ tức Chủ sở hữu vốn cổ phần hưởng phần giá trị lý tài sản sau chủ nợ hoàn trả đủ 16 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài – Bài Chứng khốn phái sinh (Derivative Securities) Chứng khoán phái sinh loại tài sản tài có dịng tiền tương lai hoàn toàn phụ thuộc vào giá trị hay số tài sản tài khác (gọi tài sản sở – underlying asset) Các loại chứng khoán phái sinh:  Hợp đồng kỳ hạn (forwards) hợp đồng tương lai (futures): hợp đồng cho phép hai bên hợp đồng có quyền nghĩa vụ phải mua hay bán số lượng xác định đơn vị tài sản sở thời điểm xác định tương lai với mức giá xác định thời điểm thỏa thuận hợp đồng  Hợp đồng quyền chọn (options): người mua quyền có quyền (nhưng khơng có nghĩa vụ) mua hay bán số lượng xác định đơn vị tài sản sở từ người bán quyền hay trước thời điểm xác định tương lai với mức giá xác định thời điểm thỏa thuận hợp đồng  Hợp đồng hốn đổi (swaps): hai bên hợp đồng có quyền nghĩa vụ phải hoán đổi ngân lưu ngân lưu cho theo tỷ lệ xác định nhiều thời điểm tương lai Hợp đồng kỳ hạn tương lai Kỳ hạn tương lai:  Hợp đồng tương lai hợp đồng chuẩn hóa (về loại tài sản sở mua bán, số lượng đơn vị tài sản sở mua bán, thể thức tốn, kỳ hạn, ) Hợp đồng kỳ hạn khơng chuẩn hóa, chi tiết hai bên đàm phán cụ thể  Hợp đồng tương lai thỏa thuận mua bán thông qua người môi giới Hợp đồng kỳ hạn thỏa thuận trực tiếp hai bên hợp đồng  Hợp đồng tương lai mua bán thị trường tập trung Hợp đồng kỳ hạn thị trường phi tập trung  Hợp đồng tương lai tính hàng ngày theo giá thị trường (marking to market daily) Hợp đồng kỳ hạn tốn vào ngày đáo hạn Ví dụ loại hợp đồng tương lai Các loại hợp đồng tương lai:      Nguyễn Xuân Thành Hợp đồng Hợp đồng Hợp đồng Hợp đồng Hợp đồng futures) tương tương tương tương tương lai lai lai lai lai số chứng khoán (index futures) lãi suất (interest futures) ngoại hối (currency futures) nông sản (agricultural futures) kim loại khống sản (metal and mineral 17 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài – Bài Hợp đồng quyền chọn Quyền chọn mua (call option) trao cho người mua (người nắm giữ) quyền chọn quyền (nhưng nghĩa vụ) mua tài sản sở vào thời điểm hay trước thời điểm tương lai với mức giá xác định Quyền chọn bán (put option) trao cho người mua (người nắm giữ) quyền chọn quyền (nhưng nghĩa vụ) bán tài sản sở vào thời điểm hay trước thời điểm tương lai với mức giá xác định Đối với quyền chọn mua, ta có người mua quyền chọn mua người bán quyền chọn mua Đối với quyền chọn bán, ta có người mua quyền chọn bán người bán quyền chọn bán Quyền chọn mua hay chọn bán kiểu châu Âu thực vào ngày đáo hạn khơng thực trước ngày Quyền chọn mua hay chọn bán kiểu Mỹ thực vào lúc hết ngày đáo hạn Quyền chọn dựa vào tài sản sở cổ phiếu, số cổ phiếu, trái phiếu, lãi suất, ngoại hối, kim loại quý hay nông sản Quyền chọn có giá trị nên người mua quyền phải trả khoản phí (gọi giá quyền chọn – option price) cho người bán quyền Hợp đồng hoán đổi Hợp đồng hoán đổi lãi suất (Interest Rate Swap)  Hai bên hợp đồng có quyền nghĩa vụ phải hoán đổi lãi vay thả lãi vay cố định giá trị vay danh nghĩa theo định kỳ tương lai Hợp đồng hoán đổi ngoại tệ (Foreign Exchange Swap)  Hai bên hợp đồng có quyền nghĩa vụ phải hoán đổi hai loại tiền tệ cho tỷ giá định trước theo định kỳ tương lai Hợp đồng hốn đổi rủi ro tín dụng (Credit Default Swap)  Một bên phải trả mức phí định kỳ cho bên đổi lại hưởng lại khoản tiền tổ chức phát hành chứng khoán sở ghi hợp đồng bị vỡ nợ Nguyễn Xuân Thành 18 ... phần) Các tổ chức trung gian tài Các thị trường tài Tổ chức tài Tổ chức tín dụng Ngân hàng Tổ chức tín dụng hợp tác NH hợp tác Quỹ tín dụng ND Ngân hàng thương mại NHTM nhà nước Đô thị Nguyễn... khác thị trường tài Thị trường sơ cấp thứ cấp (Primary & Secondary)  Thị trường sơ cấp: nơi cơng cụ tài phát hành lần  Thị trường thứ cấp: nơi cơng cụ tài phát hành mua bán, trao đổi Thị trường. .. thị trường giao dịch chứng khốn khơng niêm yết Thị trường tài chính thức phi thức  Thị trường thức: tổ chức quản lý cách hệ thống  Thị trường khơng thức: bao gồm người cho vay lấy lãi, tổ chức