– Các công cụ tài chính ngắn hạn ở Việt Nam bao gồm tín phiếu kho bạc, tín phiếu Ngân hàng Nhà nước, chứng chỉ tiền gửi, thương phiếu, hợp đồng mua lại chứng khoán (Repo), giấy nợ [r]
Bài & 2: Công cụ thị trường tài Phân tích Tài MPP8 – Học kỳ Xuân 2016 Nguyễn Xuân Thành 2/15/2016 Giới thiệu môn học • Môn học trang bị cho học viên những khái niệm mơ hình tài mang tính cốt lõi nhất dành cho những học viên lần tiếp cận với mơn học tài • Môn học giúp học viên nắm những lý thuyết cơng cụ phân tích phổ biến tài doanh nghiệp • Mơn học hướng dẫn học viên ứng dụng các cơng cụ phân tích thực tiễn thơng qua các nghiên cứu tình hệ thống tài Việt Nam • Mơn học cung cấp các kiến thức tài cấp độ (bậc đại học) lẫn nâng cao (bậc cao học) Tuần 1: Nhập mơn • Bài giảng Tuần mơ tả hệ thống tài chính, giới thiệu cơng cụ tài chính, thị trường tài chính, tổ chức tài sở hạ tầng tài theo các khái niệm chuẩn quốc tế liên hệ với thực tiễn Việt Nam • Mục tiêu các giảng Tuần giúp học viên nắm cấu trúc tổng thể những hoạt động yếu hệ thống tài chính, kiến thức tuần mang tính «vĩ mơ» số tất các giảng nghiên cứu tình mơn học Giới thiệu hệ thống tài • Chức – – – – Vận hành hệ thống toán Huy động tiết kiệm phân bổ vốn Chuyển đổi phân phối rủi ro Giám sát doanh nghiệp • Các thành phần hệ thống tài – – – – Cơng cụ tài Thị trường tài Tổ chức tài Cơ sở hạ tầng tài Huy động tiết kiệm phân bổ vốn HUY ĐỘNG Người tiết kiệm • Hộ gia đình • Hộ gia đình thơng qua quỹ đầu tư, quỹ lương hưu, bảo hiểm • Doanh nghiệp • Chính phủ • Nước ngồi PHÂN BỔ Các tổ chức trung gian tài Các thị trường tài Người vay tiền • Hộ gia đình (vay nợ) • Doanh nghiệp (vay nợ, vốn cổ phần, thuê mua) • Chính phủ (vay nợ hình thức trái phiếu) • Nước ngồi (vay nợ, vốn cổ phần) Chuyển đổi phân phối rủi ro • Rủi ro gắn liền với các giao dịch tài • Một hệ thống tài hoạt động tốt cung cấp các phương tiện để đa dạng hóa hay tập trung rủi ro giữa số lượng lớn những người tiết kiệm đầu tư • Rủi ro chuyển phân phối giữa những người tiết kiệm, đầu tư nhiều hình thức nhiều cơng cụ tài Doanh nghiệp Sáng lập viên/Chủ sở hữu Sở hữu 100% chịu rủi ro 100% Doanh nghiệp Sáng lập viên (20%) Cổ đông khác (30%) Chủ nợ (50%) Rủi ro chuyển phân phối nhà đầu tư khác Giám sát hoạt động quản lý doanh nghiệp Hệ thống tài phân bổ vốn đồng thời giám sát việc sử dụng vốn Hệ thống tài Cung cấp Thơng tin Khó thu thập tốn • Giám sát doanh nghiệp cho phép tách sở hữu khỏi quản lý Ví dụ: – Ngân hàng đánh giá khả tín dụng hiệu dự án đầu tư doanh nghiệp xem xét cho vay đe dọa ngưng cấp vốn hoạt động đầu tư sau khơng có hiệu – Người nắm giữ trái phiếu buộc doanh nghiệp không phát hành thêm nợ để kiểm soát mức rủi ro tín dụng trái phiếu – Hoạt động mua công ty cách thù địch thị trường chứng khoán buộc giám đốc công ty phải điều hành tốt không muốn công ty bị mua Các thành phần hệ thống tài • Tài sản tài (Financial Asset) – Trao cho người nắm giữ quyền hưởng dịng tiền tương lai • Thị trường tài (Financial Market) – Những chế dàn xếp cho phép các tài sản tài mua bán, trao đổi • Tổ chức tài (Financial Institution) – Tổ chức huy động tiền hình thức nhận tiền gửi trực tiếp, vay hay phát hành tài sản tài chính, sử dụng tiền huy động vay hay đầu tư vào tài sản tài • Cơ sở hạ tầng tài (Financial Infrastructure) – Bao gồm các thể chế, luật quy định để quản lý, tổ chức vận hành hệ thống tài Tài sản/cơng cụ tài • Trong lực sản xuất kinh tế phụ thuộc vào các tài sản thực (real asset) đất đai, nhà xưởng, máy móc thiết bị tri thức, lực lưu chuyển vốn hệ thống tài phụ thuộc vào các tài sản tài (financial assets) • Tài sản tài tiền gửi ngân hàng, trái phiếu, cổ phiếu thực chất hợp đồng trao cho người sở hữu quyền hưởng dòng tiền tương lai hai nhiều tài sản thực tạo • Khi tài sản tài thiết kế để mua bán lại gọi cơng cụ tài (financial instrument) Ví dụ, tài khoản tiền gửi ngân hàng trao cho chủ tài khoản quyền hưởng tiền lãi tiền gốc tương lai nên coi tài sản tài chính, khơng thể mua bán lại nên khơng xem cơng cụ tài Cổ phiếu cơng cụ tài trao cho cổ đơng quyền hưởng cổ tức tương lai cổ đông bán hay mua thêm cổ phiếu thời điểm thích hợp 2/15/2016 Thị trường cơng cụ tài Thị trường tiền tệ Thị trường tín phiếu Tín phiếu kho bạc Tín phiếu NHNN Thị trường vốn Thị trường vay liên ngân hàng Nội tệ Ngoại tệ Thị trường giấy tờ có giá ngắn hạn khác Thị trường trái phiếu Chứng tiền gửi Thương phiếu Hợp đồng mua lại CK (Repo) Giấy nợ ngắn hạn Trái phiếu phủ Thị trường cổ phiếu Trái phiếu doanh nghiệp Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu phổ thông Thị trường hợp đồng phái sinh Hợp đồng kỳ hạn Kỳ hạn Tương lai Hợp đồng quyền chọn Chọn mua Chọn bán Hợp đồng hoán đổi Lãi suất Ngoại tệ Rủi ro tín dụng Tín phiếu Ngân hàng Nhà nước (SBV bill) • Tín phiến Ngân hàng Nhà nước giấy tờ có giá ngắn hạn (dưới năm), Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành để tạo công cụ thị trường tiền tệ nhằm thực sách tiền tệ quốc gia • Đối tượng mua tín phiếu Ngân hàng Nhà nước các tổ chức tín dụng • Tín phiếu Ngân hàng Nhà nước tự mua bán, chuyển nhượng, cầm cố giữa các tổ chức tín dụng, cầm cố để vay vốn chiết khấu Ngân hàng Nhà nước, sử dụng làm công cụ cho nghiệp vụ thị trường mở • Như tín phiếu kho bạc, tín phiếu NHNN tín phiếu chiết khấu Cơng thức định giá tín phiếu NHNN hồn tồn giống trường hợp tín phiếu kho bạc Chứng tiền gửi (certificate of deposit) • Chứng tiền gửi khoản tiền gửi có kỳ hạn ngân hàng Người nắm giữ chứng tiền gửi ngân hàng trả lãi vốn gốc vào cuối kỳ chứng tiền gửi • Người nắm giữ chứng tiền gửi khơng rút tiền trước hạn rút tiền trước hạn phải chịu phạt lãi suất • Chứng tiền gửi mua bán lại thị trường tiền tệ thứ cấp Tức người nắm giữ chứng cần tiền mặt trước đáo hạn bán lại cho nhà đầu tư khác Hợp đồng mua lại chứng khoán (repo) • Hợp đồng mua lại chứng khoán (repurchase agreement) hình thức vay nợ ngắn hạn • Người kinh doanh chứng khoán bán chứng khoán cho tổ chức tài (ngân hàng hay cơng ty chứng khoán) với thỏa thuận mua lại chứng khoán sau thời gian định (dưới năm) mức giá cao Mức chênh lệch giá lãi vay • Như vậy, người kinh doanh chứng khoán vay tiền từ ngân hàng hay công ty chứng khoán với chứng khoán đóng vai trị tài sản chấp Trái phiếu (bond) Trái phiếu chứng khoán nợ chứng nhận người vay nợ khoản tiền xác định cụ thể với các điều khoản liên quan tới việc hoàn trả khoản tiền lãi tương lai với kỳ hạn từ năm trở lên Tổ chức phát hành Issuer Tổ chức vay nợ Mệnh giá, nợ gốc Face value, par value, principal Giá trị mà bên phát hành cam kết hoàn trả đáo hạn; Giá trị làm sở đế tính lãi định kỳ Lãi suất định kỳ Coupon rate Lãi suất mà tổ chức phát hành cam kết chi trả theo định kỳ Lãi định kỳ Coupon Lãi trả định kỳ tính lãi suất định kỳ nhân với mệnh giá Ngày đáo hạn Maturity date Ngày hoàn trả vốn gốc sau Kỳ hạn Term to Maturity Thời gian từ phát hành trái phiếu đáo hạn Giá (trị) trái phiếu Bond price (value) Giá trị (PV) trái phiếu Lợi suất đến đáo hạn Yield to Maturity (YTM) Suất sinh lợi nội (IRR) mua trái phiếu giữ đáo hạn Phân loại trái phiếu Trái phiếu phủ Trái phiếu phủ Trái phiếu phủ bảo lãnh Trái phiếu kho bạc Trái phiếu cơng trình trung ương Trái phiếu đầu tư Trái phiếu ngoại tệ Công trái xây dựng tổ quốc Trái phiếu doanh nghiệp Trái phiếu quyền địa phương Trái phiếu thường Trái phiếu có quyền chọn kèm Trái phiều chuyển đổi Trái phiếu có quyền bán lại Trái phiếu có quyền mua lại Trái phiếu phủ (government bond) • Trái phiếu phủ phát hành xác nhận nghĩa vụ trả nợ lãi phủ người sở hữu trái phiếu • Lãi suất trái phiếu Bộ trưởng Bộ Tài định hay hình thành theo kết đấu thầu • Các loại trái phiếu phủ – Trái phiếu kho bạc: Kho bạc Nhà nước phát hành để huy động vốn bù đắp thiếu hụt ngân sách nhà nước theo dự toán ngân sách nhà nước hàng năm Quốc hội định – Trái phiếu công trình trung ương: Kho bạc Nhà nước phát hành để huy động vốn theo định Thủ tướng Chính phủ cho các dự án thuộc nguồn vốn đầu tư ngân sách trung ương, ghi kế hoạch chưa bố trí vốn ngân sách năm – Trái phiếu đầu tư: các tổ chức tài nhà nước, các tổ chức tài chính, tín dụng Thủ tướng Chính phủ định phát hành nhằm huy động vốn để đầu tư theo sách Chính phủ – Trái phiếu ngoại tệ: Bộ Tài phát hành theo định Thủ tướng Chính phủ với mệnh giá ngoại tệ có khả chuyển đổi tự – Công trái xây dựng tổ quốc: Chính phủ phát hành nhằm huy động nguồn vốn nhân dân để đầu tư xây dựng những cơng trình quan trọng quốc gia ... khác thị trường tài • Thị trường sơ cấp thứ cấp (primary & secondary) – Thị trường sơ cấp: nơi các cơng cụ tài phát hành lần – Thị trường thứ cấp: nơi các cơng cụ tài phát hành mua bán • Thị. .. thích hợp 2 /15 /2 016 Thị trường cơng cụ tài Thị trường tiền tệ Thị trường tín phiếu Tín phiếu kho bạc Tín phiếu NHNN Thị trường vốn Thị trường vay liên ngân hàng Nội tệ Ngoại tệ Thị trường giấy tờ... cao (bậc cao học) Tuần 1: Nhập mơn • Bài giảng Tuần mơ tả hệ thống tài chính, giới thiệu cơng cụ tài chính, thị trường tài chính, tổ chức tài sở hạ tầng tài theo các khái niệm chuẩn quốc tế