Báo cáo phân tích Ngày: 28 / 01 / 2010 CTCP Tập đồn cơng nghệ CMC Mã chứng khốn : CMG Tầng 17, CMC Tower - Lô C1A Cụm TTCN&CN nhỏ Cầu Giấy - HN Sàn giao dịch Ngành : Công nghệ thông tin : HOSE Lĩnh vực : Sản xuất; Dịch vụ; Phân phối Khuyến nghị : Theo dõi thị trường Giá mục tiêu : 31,473 VND BÁN Giá : 28,700 VND EPS_2009 :1,927 VND P/E : 15 Giá chào sàn : 35,000 VND BVPS_2009 :11,805 VND P/B : 2.43 Mua với giá thấp 25,000 đồng MUA Thông tin công ty Biểu đồ Thông tin công ty Website http://www.cmc.com.vn Số điện thoại 04 795 8668 Fax 04 795 8989 Cơ cấu cổ đông 19/12/2009 HĐQT & Ban điều hành CĐ cơng ty CĐ ngồi cơng ty CĐ nước ngồi 24.2% 2.46% Lĩnh vực hoạt động - Tích hợp hệ thống, dịch vụ phần mềm 8.91% - Phân phối máy tính thương hiệu Việt Nam, sản phẩm 64.43% công nghệ thông tin viễn thông Bảng Chỉ tiêu tài DTT ĐV: Tỷ đồng 2007 2008 2009 1,108.066 2,001.186 3,428.591 190.090 318.745 430.944 Nhận định đầu tư • CMG có tình hình tài tốt: tiêu khoản không cao nhiên không đáng lo ngại; lực hoạt động có cải thiện so với năm 2008 song thấp hẳn so LN gộp với FPT Khả sinh lời cơng ty có xu hướng giảm thay đối cấu doanh thu lĩnh vực LN từ HĐSXKD 88.263 111.408 149.579 LNST 72.098 87.587 122.459 Tổng tài sản 969.752 1,668.682 2,164.875 NV Chủ sở hữu 662.841 671.934 750.513 • Hoạt động lĩnh vực cơng nghệ với nhân tố người bản, chảy máu chất xám vấn đề cốt lõi CMG cần đối mặt Vì vậy, song song với việc thu hút người tài, CMG cần có sách để giữ người tài • Ngành cơng nghệ thơng tin có nhiều triển vọng phát triển ngắn hạn dài hạn Theo đó, CMG có nhiều tiềm ROE (%) 10.88% 13.04% tăng trưởng với tất lĩnh vực: tích hợp hệ thống, dịch vụ 16.31% phần mềm, viễn thông, phân phối, sản xuất lắp ráp máy tính ROA (%) 7.43% 5.25% 5.65% 3.246 2.564 1.927 19.381 10.571 11.805 Tuy nhiên cho khả tăng trưởng nhanh xác định giai đoạn 2010-2012 EPS (‘000) Giá trị sổ sách • Giá trị nội CP CMG chiết khấu thời điểm đầu 2010 26,173 đồng Giá mục tiêu giá xác định đến hết năm 2010 Nguồn : CMG, TVSI tổng hợp Hệ thống số liệu định dạng theo quy chuẩn quốc tế Tin tức liên quan 20/01/2010 Tập đoàn CMC nhận giấy phép đầu tư vào khu CN cao Tp Hồ Chí Minh http://www.cmc.com.vn 11/01/2010 CMC hồn thành 100% kế hoạch đề http://www.cmc.com.vn 09/01/2010 CMC nhà phân phối Toshiba Singapore http://vneconomy.vn 07/01/2010 CMC dành triệu USD cho quỹ phát triển công nghệ http://www.cmc.com.vn 07/01/2010 CMC đặt mục tiêu 500 triệu USD doanh thu năm 2012 http://www.cmc.com.vn CMG- Báo phân tích nhanh Trang Giá mục tiêu: 31,473 VNĐ - Giá ngày 28/01/2010: 28,700 VNĐ Vị Công ty ngành Biểu đồ Thuộc ngành công nghệ thông tin niêm yết sàn có: FPT, CMG, HiPT … Loại trừ Thị phần tích hợp hệ thống - 2008 Cơng ty khác CMG FPT doanh nghiệp niêm yết UPCoM có FPT có nhiều điểm tương đồng với CMG Xét thời điểm 30/09/2009, tổng tài sản FPT lớn gấp 4.2x so với CMG, với lợi quy mơ, FPT ln giữ vị trí đứng đầu thị phần, CMG vị trí thứ với khoảng cách xa so với FPT hầu hết lĩnh vực hoạt động Là doanh nghiệp hoạt động lâu năm có uy tín lĩnh vực tích hợp hệ thống, CMG chiếm 36.3% 47.7% 16% thị phần, đứng thứ sau FPT với 47.7% Theo xếp hạng Hội tin học Tp HCM, CMG FPT doanh nghiệp phần mềm hàng đầu 16% Việt Nam năm 2008 - đánh giá theo doanh số, CMG xếp sau FPT bậc Mảng phân phối sản phẩm máy tính thương hiệu HP, Acer … CMG đứng thứ thị trường CMS CMG thương hiệu máy tính Việt Nam dẫn đầu thị trường vầ thị phần năm 2008 Tình hình hoạt động Biểu đồ CMG hoạt động theo mơ hình tập đồn với cơng ty cơng ty liên kết lĩnh vực: Tăng trưởng DTT-LNST DTT LN gộp tích hợp hệ thống, phần mềm, phân phối, sản xuất viễn thông triển khai từ năm 1997 đến 2007 Trên tảng thương hiệu lĩnh vực truyền thống triển khai lĩnh vực LNST mới, doanh thu lợi nhuận CMG tăng trưởng liên tục giai đoạn 2007-2009 với mức tăng năm sau cao năm trước Năm 2008 tăng 81% so với năm 2007, doanh thu ước tính 3,746 năm 2009 tăng 87% so với năm 2008, vượt 104% kế hoạch doanh thu 101% kế hoạch lợi nhuận sau thuế Tuy nhiên cấu doanh thu có chuyển dịch rõ rệt, giảm nhanh tỷ trọng doanh thu tích hợp hệ thống sản xuất lắp ráp thay vào doanh thu lĩnh vực phân phối sản phẩm công nghệ - từ 1% năm 2007 tăng lên 47.3% năm 2009 Có chuyển dịch mạnh mẽ 2,001 nhu cầu tiêu thụ sản phẩm cơng nghệ có thương hiệu tiếng giới HP, Acer, Sony Ericssion … ngày gia tăng, CMG đạt tốc độ tăng trưởng doanh thu 1,108 lĩnh vực phân phối 292% năm 2009, tích hợp hệ thống sản xuất máy tính đạt tốc độ tăng trưởng 46% 50% 319 190 72 2007 122 88 2008 2009 Tốc độ tăng trưởng doanh thu cao song lợi nhuận biên gộp từ lĩnh vực phân phối CMG mức 7%-8% tương đương lĩnh vực sản xuất lắp ráp - lĩnh vực CMG giữ vị trí đứng đầu 10 năm qua Dòng sản phẩm máy tính mang thương hiệu CMS CMG tiếng thị trường nhờ giá bán hợp lý, phù hợp với đối tượng học sinh, sinh viên người có thu nhập thấp 75% sản phẩm máy tính CMS bán lẻ, 25% lại phục vụ cho dự án công, tiêu biểu dự án trang bị máy tính cho trường đại học, trung học, Biểu đồ sở … Tuy nhiên, sản xuất nước với giá thành thấp nên mẫu mã chất lượng sản phẩm cạnh tranh với thương hiệu nước Hiện nay, Cơ cấu DT với gia tăng thu nhập mức sống người dân công mạnh mẽ Tích hợp hệ thống Phân phối Sản xuất, lắp ráp Phần mềm 3.4% 36.2% trì lợi cạnh tranh trước Lĩnh vực tích hợp hệ thống dịch vụ phần mềm chiếm tỷ trọng không lớn tổng doanh thu Viễn thông 0.0% thương hiệu quốc tế vào phân khúc thị trường công nghệ giá thấp, CMS khó 2.9% 2.9% 4.2% 3.5% 24.2% 17.9% nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp cao 12% 44%, nên hai lĩnh vực đóng góp phần lớn cấu lợi nhuận - khoảng 55%-60% giai đoạn 2007-2009 Chúng cho rằng, chiến lược phát triển giai đoạn 2010-2012 CMG theo hướng ưu tiên cho lĩnh vực tích hợp hệ thống, gia công phần mềm viễn thông chiến lược hợp lý, giúp công ty đảm bảo tăng trưởng lợi nhuận Đánh giá hoạt động công ty lĩnh vực này, muốn nhấn mạnh vào yếu tố nhân 1.0% 47.3% 26.8% lực - nhân tố quan trọng tạo giá trị gia tăng cho sảm phẩm Hiện nay, chảy máu chất xám vấn đề phải đối mặt tất doanh nghiệp lĩnh vực cơng nghệ thơng tin có CMG CMG có đội ngũ nhân viên trẻ với lợi sáng tạo động sẵn sàng thay đổi để tìm kiếm hội với môi trường làm việc chế độ đãi ngộ tốt Sau đợt đưa nhân viên đến triển khai dự án với đối tác, tượng 59.4% nhân viên chuyện thường xuyên xảy CMG Vì vậy, song song với sách thu hút nhân tài mà CMG đưa năm 2010, công ty cần có chiến lược để giữ người tài 41.9% 28.5% 2007 2008 2009 E nhân giỏi lĩnh vực công nghệ thông tin tình trạng thiếu hụt Với 15 năm kinh nghiệm hoạt động, CMG khẳng định vị xây dựng thương hiệu nhiều lĩnh vực khác ngành công nghệ thông tin Chúng cho rằng, định hướng phát triển CMG năm tới cho thấy phù hợp, đánh giá cao Nguồn : CMG, TVSI tổng hợp tiềm tăng trưởng CMG công ty giải số vấn đề nhân lực nâng cao khả cạnh tranh sản phẩm CMS với hãng nước CMG- Báo phân tích nhanh Trang Giá mục tiêu: 31,473 VNĐ - Giá ngày 28/01/2010: 28,700 VNĐ Tình hình tài So sánh Bảng - Q3/2009 CMG Cơ cấu vốn FPT 0.60x Gia tăng nợ CMG chủ yếu nợ dài hạn đầu tư cho tài sản cố định Khả tốn chi phí xây dựng dở dang - dự án đầu tư sở hạ tầng bất động sản CMC Tower, KN toán hành KN toán nhanh KN toán tiền 1.55 1.57 1.07 1.13 0.16 0.45 Hiệu suất sử dụng tài sản 13.68 2008 sang năm 2009 kết kinh doanh khả quan Tuy nhiên 8.6 23.23 khoản CMG 1.19 3.36 tiêu khả tốn cho thấy khơng có đáng lo ngại an tồn Vòng quay tổng tài sản Năng lực hoạt động Việc ghi nhận doanh thu dự án tích hợp hệ thống phần mềm thực Cơ cấu vốn dự án triển khai, đặc thù riêng lĩnh vực dự án thường Nợ phải trả/NVCSH 1.54 Nợ phải trả/Tổng Tài sản 1.24 0.60 0.50 ký kết vào quý quý 2, triển khai quý ghi nhận doanh thu vào quý Riêng với CMG tính thời vụ thể rõ hơn, cấu lợi nhuận có tới 55%-65% từ lĩnh vực tích hợp hệ thống dịch vụ phần mềm - hai lĩnh vực ghi nhận doanh thu quý Doanh thu CMG phần nhiều đến từ dự án mà đối tác doanh nghiệp nhà nước, đơn vị cơng, kinh tế gặp khó khăn Khả sinh lời 13.03% 11.43% 1.82% 3.08% ROE 5.51% 25.92% ROA 2.16% 10.36% năm 2008, phần lớn dự án CMG chậm tiến độ không ghi nhận doanh thu, dẫn đến tiêu lực hoạt động giảm sút mạnh Các tiêu lực hoạt động tính thời điểm cuối quý không phản ánh lực hoạt động thực công ty năm 2009, hàng loạt dự án ghi nhận doanh thu quý Vì tính tốn lại theo doanh thu lợi nhuận năm 2009, cho thấy cải thiện với nhóm tiêu lực hoạt động CMG năm 2009 so với năm 2008, nhiên thấp nhiều so với FPT Lợi ích cổ đơng 10.880 21.169 0.600 5.488 EPS 9T/2009 Khả sinh lời Nhóm tiêu khả sinh lời CMG xu hướng giảm liên tục từ năm 2007 đến 30/09/2009 Mặc dù doanh thu gia tăng chi phí gia tăng mạnh hơn, tỷ trọng đóng góp vào tổng doanh thu lĩnh vực có tỷ suất lợi nhuận gộp P/E (27/01/2010) 50.37 14.21 2.78 3.68 cao ngày giảm thay vào lại lĩnh vực có tỷ suất lợi nhuận thấp làm giảm khả sinh lời CMG P/BV (27/01/2010) Chỉ tiêu tài năm 2009 Bảng Khả toán tương đối Sự cải thiện tiêu khoản rõ rệt từ năm định Bookvalue Q3 gặp đôi chút khó khăn khâu huy động vốn cho dự án dự án khu công nghệ cao Tp HCM cấp phép 4.51 Vòng quay tài sản cố LN biên sau thuế Hanel 65% vốn đầu tư vay ngân hàng thương mại Với sách thắt chặt tiền tệ, sách thắt chặt cho vay đầu tư bất động sản năm 2010, CMG So với FPT CMG sử dụng nhiều nợ hơn, khả tốn thấp Vòng quay hàng tồn kho LN biên gộp CMG có xu hướng gia tăng sử dụng nợ giai đoạn 2007-2009, nợ so với vốn chủ tăng lần từ 0.46x lên 1.54x, nợ so với tổng tài sản tăng từ 0.31x lên 9T-2009 Nếu dùng tiêu CMG năm 2009 để tính khả sinh lời cơng ty năm 2009 cải thiện mạnh nhiên thấp hẳn so với FPT 2009 E ROE 5.51% 16.31% ROA 2.16% 5.65% EPS điều chỉnh 0.867 1.927 Lợi ích cổ đông Do doanh thu quý đầu năm lĩnh vực có tỷ suất lợi nhuận thấp đóng góp, nên lợi nhuận cuối quý CMG thấp - EPS cuối quý 600 đồng Tính theo giá đóng cửa ngày 27/01/2010, P/E CMG lên tới 50.37x cao nhiều so với FPT cao hẳn mức trung bình thị trường, P/B thấp tương đối Tính tốn lại với lợi nhuận ước tính, EPS năm 2009 CMG 1,927 đồng P/E 15.31x Tương tự, EPS FPT vào khoảng 7,398 đồng tương đương P/E Bookvalue 10.880 11.805 mức 10.54x LN biên sau thuế 1.82% 3.27% Các số giá thị trường cho thấy CMG giao dịch với mức giá đắt 1.19 1.73 34.85 15.67 2.78 2.56 Vòng quay tổng tài sản P/E (27/01/2010) P/BV (27/01/2010) ngắn hạn Tình hình tài CMG khơng có đáng lo ngại khoản, lực hoạt động có cải thiện so với năm 2008 song thấp hẳn so với FPT Khả sinh lời cơng ty có xu hướng giảm thay đối cấu doanh thu lĩnh vực Tuy nhiên, chúng tơi cho cơng ty cải thiện khả sinh lời giai đoạn 2010-2012 nhờ chiến lược phát triển hợp lý Nguồn : CMG, TVSI tổng hợp CMG- Báo phân tích nhanh Trang Giá mục tiêu: 31,473 VNĐ - Giá ngày 28/01/2010: 28,700 VNĐ Triển vọng phát triển Biểu đồ Triển vọng ngành công nghệ thông tin Công nghệ thông tin phần tất yếu tiến nhân loại, đòn bảy đưa kinh tế toàn cầu hội nhập phát triển Việt Nam cần công nghệ thông tin để rút ngắn khoảng cách Dự báo tăng trưởng ngành CNTT Phần cứng Phần mềm với nước phát triển, xuất phát điểm thấp giai đoạn tăng trưởng nhanh nên với gia tăng doanh nghiệp gia tăng mạnh mẽ nhu cầu Dịch vụ với sản phẩm dịch vụ cơng nghệ thơng tin Có thể khẳng định, ngành công nghệ thông tin Việt Nam có nhiều triển vọng phát triển ngắn hạn 18% 18% 14% 18% dài hạn 17% 18% Chính phủ có nhiều sách khác để hỗ trợ thúc đẩy phát triển với 16% ngành công nghệ thông tin nước: 14% - Miễn thuế TNDN năm kể từ có doanh thu chịu thuế giảm 50% thuế cho năm với doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực công nghệ thông tin - phần mềm 10% - Sản xuất phần mềm nước thuộc đối tượng không chịu thuế GTGT, xuất 11% phần mềm có thuế suất thuế GTGT 0% - Cấm nhập loại sản phẩm công nghệ thông tin qua sử dụng 7% - Bộ TT&TT đưa đề án “Tăng tốc đưa Việt Nam thành quốc gia mạnh công nghệ thông tin”, với nhiều định hướng thúc đẩy phát triển ngành công nghệ thông tin từ 2009 đến 2015 2010 2011 2012 2013 Nhận nhiều sách hỗ trợ phủ, song doanh nghiệp công nghệ nước gặp phải khơng cạnh tranh từ phía doanh nghiệp nước ngồi Khi doanh nghiệp cơng nghệ nước ngồi phép phân phối trực tiếp sản phẩm thị trường Việt Nam, vậy, lĩnh vực phân phối doanh nghiệp nước gặp khó khăn Cơng nghệ thông tin ngành Việt Nam cam kết tham gia đầy đủ gia nhập WTO, theo đó, 330 dòng thuế thuộc diện cơng nghệ thơng tin máy tính, điện thoại di động, máy ảnh … có thuế nhập 0%, thực từ đến năm - năm 2012 thời điểm cuối Việt Nam thị trường tiêu thụ sản phẩm công nghệ giầu tiềm mà doanh nghiệp nước hướng tới Do đó, áp lực cạnh Biểu đồ tranh ngày gia tăng với doanh nghiệp công nghệ nước Tăng trưởng sử dụng dịch vụ viễn thông Số thuê bao Internet (triệu) Tỷ lệ dân số dùng Internet 25.00 Tiềm tăng trưởng CMG CMG tập đồn cơng nghệ hàng đầu Việt Nam nay, uy tín thương hiệu CMG xây dựng sau 15 năm hoạt động khơng thể phủ 30.0% nhận Với lợi quy mô thương hiệu triển vọng tươi sáng ngành công nghệ thông tin, CMG thể nhiều tiềm tăng trưởng tốt năm 2012 25.0% 20.00 Lĩnh vực tích hợp hệ thống tiếp tục lĩnh vực đóng góp lớn cho lợi nhuận công ty dự báo tăng trưởng 30% năm tới nhờ mạnh 20.0% cơng ty cung cấp giải pháp dịch vụ tích hợp có uy tín Việt Nam, với đối tác ngân hàng, tổ chức tài chính, viễn thơng, doanh nghiệp, Chính phủ, tổ chức cơng … 15.00 15.0% Dịch vụ phần mềm: gia công phần mềm sản xuất phần mềm - đóng góp nhiều thứ hai vào lợi nhuận, CMG có mục tiêu tăng trưởng 45% cho lĩnh vực nhờ hợp tác với đối tác lớn IBM, SAP, Oracle, Microsoft … 10.00 10.0% Sản xuất lắp ráp máy tính tiếp tục trì lợi cạnh tranh nay, với tốc độ tăng trưởng 7-8% nhu cầu với sản phẩm máy tính giá thành thấp nước ta 1-3 năm tới mức cao 5.00 5.0% Cầu với sản phẩm công nghệ ngày gia tăng, đặc biệt với sản phẩm nhập hãng tiếng Tuy nhiên, doanh nghiệp nước phép 0.00 0.0% 2005 2006 2007 2008 2009 phân phối trực tiếp sản phẩm Việt Nam nên khả tăng trưởng lĩnh vực phân phối CMG bị hạn chế năm tới Dịch vụ viễn thông hứa hẹn trở thành động lực giúp CMG tăng trưởng nhanh nhu cầu thị trường ngày lớn không chịu cạnh tranh nước Việc hợp tác với doanh nghiệp viễn thông lớn VNPT, Viettel, EVN … mang lại Nguồn : Bộ TT&TT, TVSI tổng hợp CMG- Báo phân tích nhanh cho CMG nhiều hội tăng trưởng Trang Giá mục tiêu: 31,473 VNĐ - Giá ngày 28/01/2010: 28,700 VNĐ Định giá cổ phiếu Phương pháp P/E P/B MCK 27/01/2009 Phương pháp hệ số giá thị trường CMG FPT HIG Chúng tiến hành định giá cho cổ phiếu CMG theo phương pháp P/E, P/B SLCP LH 63,536,267 143,552,482 9,609,062 FCFE Với P/E P/B tính dựa tất cổ phiếu ngành công P (‘000) 30.200 78.000 34.000 0.600 5.488 3.004 BVPS (‘000) 10.880 21.169 33.376 P/E 50.37 14.21 11.32 P/B 2.78 3.68 1.02 P/E P/B 19.304 3.49 doanh nghiệp năm tính mùa vụ - hợp đồng lớn, có tỷ suất lợi - 3.0 nhuận cao ghi nhận hoàn toàn Q4 Khi định giá theo P/E, EPS EPS BVPS doanh nghiệp ngành cần đồng phương pháp tính thời điểm, song Ước tính 2010 - 12.258 thời điểm định giá thực điều Giá mục tiêu 2010 - 36.774 Giá cổ phiếu CMG xác định theo phương pháp P/B 36,774 VNĐ EPS (‘000) Trung bình ngành Điều chỉnh cho CMG nghệ thơng tin với CMG Tỷ trọng đóng góp phiếu vào hệ số chung lĩnh vực tính tốn vào mức độ vốn hóa thị trường cổ phiếu Cùng ngành với CMG, sàn có hai mã FPT HIG Tiến hành điều chỉnh P/E P/B theo quy mô tổng tài sản vốn chủ sở hữu vào tiềm tăng trưởng CMG, xác định giá CMG theo phương pháp Tuy nhiên, không lấy giá theo phương pháp P/E mức độ tin cậy thấp P/B khơng đủ liệu EPS Q3 không phản ánh thu nhập Phương pháp chiết khấu dòng tiền Phương pháp chiết khấu dòng tiền Chúng tiến hành xác định giá trị nội cổ phiếu CMG thơng qua mơ hình Giá trị nội 26.173 Giá trung bình PP 31.473 định giá FCFE Dựa giả định lạc quan tăng trưởng phục hồi kinh tế thị trường chứng khoán năm 2010 Tỷ trọng phương pháp P/B, FCFE lấy 50% Tập trung phát triển lĩnh vực triển khai, ưu tiên đầu tư cho lĩnh vực có tỷ suất lợi nhuận lớn định hướng phát triển CMG giai đoạn 2010-2012 CMG có tăng trưởng nhanh doanh thu năm 2009 nhờ đóng góp lĩnh vực phân phối sản phẩm công nghệ - lĩnh vực triển khai năm 2007, viễn thông bắt đầu cho doanh thu từ năm 2009 Vòng đời sản phẩm cơng nghệ thường ngắn, với q trình hội nhập kinh tế quốc tế diễn ngày sâu rộng, ngành công nghệ thông tin nhận nhiều quan tâm doanh nghiệp nước ngồi, CMG khó trì tăng trưởng nhanh nhiều năm liên tiếp Chúng cho giai đoạn tăng trưởng nhanh CMG kéo dài năm từ 2009-2012 Kết thúc giai đoạn này, CMG chuyển sang giai đoạn tăng trưởng Giai đoạn tăng trưởng nhanh có tỷ suất lợi nhuận yêu cầu 18.04% Dựa đánh giá triển vọng ngành công nghệ thông tin tiềm tăng trưởng CMG kết hợp với chiến lược phát triển kế hoạch đầu tư doanh nghiệp, chúng tơi xác định dòng tiền CMG giai đoạn 2010-2012 Bảng - Dòng tiền Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Giá cổ phiếu CMG xác định theo FCFE 26,173 đồng 2009 2010 2011 2012 122,459,073 160,559,712 231,604,827 318,410,801 Khấu hao 21,629,762 28,016,559 36,257,612 44,241,724 Chi tiêu vốn 12,606,672 14,713,567 16,185,320 16,786,999 Thay đổi vốn lưu động ròng 82,329,381 2013 96,088,709 105,700,170 109,629,506 FCFE 77,773,995 145,976,949.29 236,236,020 257,497,261.96 PV 65,083,044 145,976,949 236,236,020 1,437,139,931 Nguồn : CMG, TVSI tổng hợp CMG- Báo phân tích nhanh Trang Sản phẩm phòng phân tích TVSI Khuyến cáo sử dụng • • • Tất thông tin nêu báo cáo xem xét cẩn trọng, nhiên Công ty Cổ phần Chứng khốn Tân Việt (TVSI) khơng chịu trách nhiệm tính xác thông tin đề cập đến báo cáo Các quan điểm, nhận định, đánh giá báo cáo quan điểm cá nhân chuyên viên phân tích mà khơng đại diện cho quan điểm TVSI • Báo cáo thường xun Thơng tin cập nhập website hàng ngày Morning Briefing Thống kê giao dịch cuối ngày Thống kê giao dịch tuần Báo cáo nhằm cung cấp thông tin mà không hàm ý khuyên người đọc mua, bán hay nắm giữ chứng khoán Người đọc nên sử dụng báo cáo phân tích nguồn thơng tin tham khảo TVSI có hoạt động hợp tác kinh doanh với đối tượng đề cập đến báo cáo Người đọc cần lưu ý TVSI có xung đột lợi ích nhà đầu tư thực báo cáo phân tích Bản tin: tin tuần, trái phiếu Lịch kiện theo tháng • Báo cáo phân tích Báo cáo Kinh tế Đầu tư tháng Báo cáo phân tích ngành Báo cáo phân tích cơng ty • Báo cáo thống kê EPS Flash Report Investment Tool PHỊNG PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ Top 50 mã CK có giá trị vốn hóa lớn • Trưởng phòng Phân tích đầu tư Sản phầm giao dịch ThS Hoàng Thị Thanh Thùy I-trade Home I-trade Pro Chuyên viên phân tích: • Lưu Thị Hương Email: Hội thảo Hội thảo chuyên đề hội thảo nhỏ huonglt@tvsi.com.vn Trụ sở 152 Thụy Khuê, Tây Hồ, Hà Nội Chi nhánh HCM ĐT: (04) 37280921 Chi nhánh Hoàn Kiếm Fax: (04) 37280920 Chi nhánh An Đơng, HCM Chi nhánh Hải Phòng Chi nhánh Đà Nẵng 193 Trần Hưng Đạo, Q 26C Trần Hưng Đạo, Q Hoàn Kiếm 95A Nguyễn Duy Dương, Q 19 Điện Biên Phủ 114 Quang Trung ĐT: (08) 38386868 ĐT: (04) 39332233 ĐT: (08) 38306547 ĐT: (031) 3757556 ĐT: (0511) 3752282 Fax: (08) 39207542 Fax: (04) 39335120 Fax: (08) 38306547 Fax: (031) 3757560 Fax: (0511) 3752283 Website: www.tvsi.com.vn Email: contact@tvsi.com.vn ... hướng phát triển CMG năm tới cho thấy phù hợp, đánh giá cao Nguồn : CMG, TVSI tổng hợp tiềm tăng trưởng CMG công ty giải số vấn đề nhân lực nâng cao khả cạnh tranh sản phẩm CMS với hãng nước CMG-... EPS cuối quý 600 đồng Tính theo giá đóng cửa ngày 27/01/2010, P/E CMG lên tới 50.37x cao nhiều so với FPT cao hẳn mức trung bình thị trường, P/B thấp tương đối Tính tốn lại với lợi nhuận ước... thị trường cơng nghệ giá thấp, CMS khó 2.9% 2.9% 4.2% 3.5% 24.2% 17.9% nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp cao 12% 44%, nên hai lĩnh vực đóng góp phần lớn cấu lợi nhuận - khoảng 55%-60% giai đoạn 2007-2009