phân tích sự tác động của các loại hình doanh nghiệp tới quyết định tài chính doanh nghiệp

LỜI MỞ ĐẦU Tài doanh nghiệp(TCDN) nói chung hoạt động có liên quan đến việc hình thành sử lý quỹ tiền tệ TCDN hoạt động liên quan đến việc hình thành nên nguồn vốn sử dụng nguồn vốn để tài trợ cho việc đầu tư vào tài sản DN nhằm đạt mục tiêu đề doanh nghiệp Qua định nghĩa cho thấy, TCDN liên quan đến loại định chính: định đầu tư, định nguồn vốn định phân phối lợi nhuận nhằm đạt mục tiêu đề hóa giá trị sở hữu DN Tài doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng hoạt động doanh nghiệp thể qua mặt chủ yếu sau: - Tài doanh nghiệp huy động vốn đảm bảo cho hoạt động doanh nghiệp diễn bình thường liên tục - Tài doanh nghiệp giữ vai trò quan trọng việc nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp - Tài doanh nghiệp cơng cụ hữu ích để kiểm sốt tình hình kinh doanh doanh nghiệp Trong kinh tế thị trường, vai trò tài doanh nghiệp ngày trở nên quan trọng hoạt động doanh nghiệp: - Hoạt động tài doanh nghiệp liên quan ảnh hưởng tới tất hoạt động doanh nghiệp - Quy mô kinh doanh nhu cầu vốn cho hoạt động doanh nghiệp ngày lớn Mặt khác, thị trường tài ngày phát triển nhanh chóng, cơng cụ tài để huy động vốn ngày phong phú đa dạng Chính định huy động vốn, định đầu tư v.v ảnh hưởng ngày lớn đến tình hình hiệu kinh doanh doanh nghiệp - Các thơng tin tình hình tài quan trọng nhà quản lý doanh nghiệp để kiểm soát đạo hoạt động doanh nghiệp Bởi ta thấy, tài cơng cụ quan trọng để thực mục tiêu doanh nghiệp Việc tổ chức tài doanh nghiệp dựa sở chung định Tuy nhiên, tài doanh nghiệp khác có đặc điểm khác nhau, chịu ảnh hưởng nhiều nhân tố Trong hình thức pháp lý tổ chức doanh nghiệp ảnh hưởng lớn đến việc tổ chức tài doanh nghiệp phương thức hình thành huy động vốn, việc chuyển nhượng vốn, phân phối lợi nhuận trách nhiệm chủ sở hữu khoản nợ doanh nghiệp v.v Vậy để làm rõ cho vấn đề phân tích tác động loại hình doanh nghiệp tới định tài doanh nghiệp trả lời cho câu hỏi: Tại công ty cổ phần mục tiêu tài lại tối đa hóa thị trường I Các loại hình doanh nghiệp ảnh hưởng loại hình doanh nghiệp tới định tài doanh nghiệp Ở Việt Nam, theo luật doanh nghiệp năm 2005, xét hình thức pháp lý có loại hình doanh nghiệp chủ yếu sau: - Doanh nghiệp tư nhân - Công ty hợp danh - Công ty cổ phần - Công ty trách nhiệm hữu hạn Những ảnh hưởng hình thức pháp lý tổ chức doanh nghiệp đến tài loại hình doanh nghiệp thể điểm chủ yếu sau: Doanh nghiệp tư nhân: - Là doanh nghiệp cá nhân làm chủ tự chịu trách nhiệm toàn tài sản hoạt động doanh nghiệp Chủ sở hữu doanh nghiệp tư nhân cá nhân Doanh nghiệp tư nhân tư cách pháp nhân - Chủ doanh nghiệp tư nhân đại diện theo pháp luật doanh nghiệp Chủ doanh nghiệp tư nhân có tồn quyền định tất hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Chủ doanh nghiệp tư nhân trực tiếp thuê người khác quản lý, điều hành hoạt động kinh doanh Trường hợp thuê người khác làm Giám đốc quản lý doanh nghiệp, chủ doanh nghiệp tư nhân phải chịu trách nhiệm hoạt động kinh doanh doanh nghiệp - Do chủ sở hữu doanh nghiệp nên doanh nghiệp tư nhân hoàn toàn chủ động việc định vấn đề liên quan đến hoạt động kinh doanh Doanh nghiệp Chế độ trách nhiệm vô hạn chủ doanh nghiệp tư nhân tạo tin tưởng cho đối tác, khách hàng giúp cho doanh nghiệp chịu ràng buộc chặt chẽ pháp luật loại hình doanh nghiệp khác Tuy nhiên, khơng có tư cách pháp nhân nên mức độ rủi ro chủ doanh nghiệp tư nhân cao, chủ doanh nghiệp tư nhân phải chịu trách nhiệm toàn tài sản doanh nghiệp chủ doanh nghiệp không giới hạn số vốn mà chủ doanh nghiệp đầu tư vào doanh nghiệp - Do doanh nghiệp tư nhân doanh nghiệp cá nhân làm chủ tự chịu trách nhiệm toàn tài sản hoạt động doanh nghiệp nên chủ doanh nghiệp người đầu tư vốn huy động thêm vốn từ bên ngồi qua hình thức vay Tuy nhiên việc huy động vốn từ bên hạn hẹp loại hình doanh nghiệp khơng phép phát hành loại chứng khoán để huy động vốn thị trường Qua cho thấy nguồn vốn doanh nghiệp tư nhân hạn hẹp, loại hình doanh nghiệp thường thích hợp với việc kinh doanh quy mô nhỏ - Lợi nhuận sau thuế tài sản hoàn toàn thuộc quyền sở hữu sử dụng chủ doanh nghiệp - Trong hoạt động kinh doanh, chủ doanh nghiệp tư nhân tự chịu trách nhiệm tồn tài sản hoạt động Điều có nghĩa mặt tài chính, chủ doanh nghiệp chịu trách nhiệm vơ hạn khoản nợ doanh nghiêp Đây điều bất lợi loại hình doanh nghiệp Ưu điểm: Do chủ sở hữu doanh nghiệp nên doanh nghiệp tư nhân hoàn toàn chủ động việc định vấn đề liên quan đến hoạt động kinh doanh công ty Chế độ trách nhiệm vô hạn chủ doanh nghiệp tư nhân tạo tin tưởng cho đối tác, khách hàng giúp cho cơng ty chịu ràng buộc chặt chẽ pháp luật loại hình cơng ty khác Nhược điểm: Do khơng có tư cách pháp nhân nên mức độ rủi ro chủ doanh nghiệp tư nhân cao Chủ doanh nghiệp tư nhân phải chịu trách nhiệm toàn tài sản công ty chủ công ty không giới hạn số vốn mà chủ công ty đầu tư vào công ty Công ty hợp danh: - Là loại hình doanh nghiệp, phải có hai thành viên hợp danh, thành viên hợp danh có thành viên góp vốn - Thành viên hợp danh phải cá nhân, có trình độ chun mơn có uy tín nghề nghiệp phải chịu trách nhiệm toàn tài sản nghĩa vụ Cơng ty - Trong Cơng ty hợp danh, thành viên hợp danh có quyền quản lý công ty, tiến hành hoạt động kinh doanh nhân danh công ty Các thành viên hợp danh có quyền ngang định vấn đề quản lý công ty, liên đới chịu trách nhiệm nghĩa vụ cơng ty Thành viên góp vốn có quyền chia lợi nhuận theo tỷ lệ quy định điều lệ công ty không tham gia quản lý công ty hoạt động kinh doanh nhân danh cơng ty - Ngồi vốn điều lệ, cơng ty hợp danh có quyền lựa chọn hình thức huy động vốn theo quy định pháp luật, khơng phát hành loại chứng khốn để huy động vốn - Các thành viên hợp danh phải chịu trách nhiệm vô hạn khoản nợ cơng ty thành viên góp vốn chịu trách nhiệm khoản nợ công ty phạm vi số vốn góp vào cơng ty Ưu điểm: Của công ty hợp danh kết hợp uy tín cá nhân nhiều người Do chế độ liên đới chịu trách nhiệm vô hạn thành viên hợp danh mà công ty hợp danh dễ dàng tạo tin cậy bạn hàng, đối tác kinh doanh Việc điều hành quản lý công ty không phức tạp số lượng thành viên người có uy tín, tuyệt đối tin tưởng Nhược điểm: công ty hợp danh chế độ liên đới chịu trách nhiệm vô hạn nên mức độ rủi ro thành viên hợp danh cao Công ty trách nhiệm hữu hạn: Theo luật doanh nghiệp hành Việt Nam, có hai dạng cơng ty trách nhiệm hữu hạn: Cơng ty trách nhiệm hữu hạn có hai thành viên trở lên Công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên * Công ty trách nhiệm hữu hạn có hai thành viên trở lên: Là doanh nghiệp đó: + Thành viên chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn cam kết góp vào doanh nghiệp + Phần vốn góp thành viên chuyển nhượng theo quy định pháp luật + Thành viên tổ chức; cá nhân; số lượng thành viên không vượt năm mươi + Thành viên Cơng ty có quyền biểu tương ứng với phần vốn góp + Thành viên phải góp vốn đầy đủ hạn cam kết Ngồi phần vốn góp thành viên, Cơng ty có quyền lựa chọn hình thức cách thức huy động vốn theo quy định pháp luật + Trong trình hoạt động, theo định hội đồng thành viên, cơng ty tăng giảm vốn điều lệ theo quy định pháp luật + Cơng ty trách nhiệm hữu hạn có tư cách pháp nhân kể từ ngày cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Tuy nhiên, công ty trách nhiệm hữu hạn không quyền phát hành cổ phiếu để huy động vốn + Công ty trách nhiệm hữu hạn có từ hai thành viên trở lên phải có Hội đồng thành viên, Chủ tịch Hội đồng thành viên, Giám đốc Cơng ty trách nhiệm hữu hạn có mười thành viên phải có Ban kiểm sốt + Lợi nhuận sau thuế thuộc thành viên công ty, việc phân phối lợi nhuận thành viên định, số lợi nhuận thành viên hưởng tương ứng với phần vốn góp Cơng ty * Cơng ty trách nhiệm hữu hạn thành viên: + Công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên hình thức đặc biệt cơng ty trách nhiệm hữu hạn Theo quy định pháp luật Việt Nam, công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên doanh nghiệp tổ chức làm chủ sở hữu, chủ sở hữu chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn điều lệ doanh nghiệp + Chủ sở hữu cơng ty có quyền chuyển nhượng tồn phần vốn điều lệ công ty cho tổ chức, cá nhân khác Công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên có tư cách pháp nhân kể từ ngày cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh + Chủ sở hữu công ty không trực tiếp rút phần toàn số vốn góp vào cơng ty Chủ sở hữu cơng ty quyền rút vốn cách chuyển nhượng phần toàn số vốn cho tổ chức cá nhân khác Chủ sở hữu công ty không rút lợi nhuận công ty công ty không toán đủ khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác đến hạn phải trả + Tùy thuộc quy mô ngành, nghề kinh doanh, cấu tổ chức quản lý nội công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên bao gồm: Hội đồng quản trị Giám đốc Chủ tịch công ty Giám đốc + Nhìn chung, cơng ty trách nhiệm hữu hạn thành viên có đầy đủ đặc thù cơng ty trách nhiệm hữu hạn có hai thành viên Điểm khác biệt công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên cơng ty trách nhiệm hữu hạn có hai thành viên công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên có thành viên thành viên phải tổ chức có tư cách pháp nhân + Lợi công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên chủ sở hữu cơng ty có tồn quyền định vấn đề liên quan đến hoạt động công ty Tuy nhiên, loại hình cơng ty có hạn chế cá nhân khơng phép thành lập loại hình cơng ty này, có số chủ thể có tư cách pháp nhân tổ chức trị xã hội, công ty cổ phần, công ty nhà nước… thành lập công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên + Đối với công ty TNHH thành viên, phải xác định tách biệt tài sản chủ sở hữu công ty tài sản công ty: Chủ sở hữu công ty cá nhân phải tách biệt chi tiêu cá nhân gia đình với chi tiêu cương vị Chủ tịch công ty giám đốc + Công ty TNHH thành viên không quyền phát hành cổ phiếu Công ty trách nhiệm hữu hạn loại hình doanh nghiệp phổ biến Việt nam Hoạt động kinh doanh hình thức cơng ty trách nhiệm hữu hạn đem lại cho nhà đầu tư nhiều lợi như: - Do có tư cách pháp nhân nên thành viên công ty trách nhiệm hoạt động công ty phạm vi số vốn góp vào cơng ty nên gây rủi ro cho người góp vốn 10 Số lượng thành viên công ty trách nhiệm không nhiều thành viên thường người quen biết, tin cậy nhau, nên việc quản lý, điều hành công ty không phức tạp - Chế độ chuyển nhượng vốn điều chỉnh chặt chẽ nên nhà đầu tư dễ dàng kiểm soát việc thay đổi thành viên, hạn chế thâm nhập người lạ vào công ty - Tuy nhiên, hình thức cơng ty trách nhiệm hữu hạn có hạn chế định như: - Do chế độ trách nhiệm hữu hạn nên uy tín cơng ty trước đối tác, bạn hàng phần bị ảnh hưởng - Công ty trách nhiệm hữu hạn chịu điều chỉnh chặt chẽ pháp luật doanh nghiệp tư nhân hay công ty hợp danh - Việc huy động vốn công ty trách nhiệm hữu hạn bị hạn chế khơng có quyền phát hành cổ phiếu 11 Công ty cổ phần: Là doanh nghiệp, đó: + Vốn điều lệ chia thành nhiều phần gọi cổ phần + Cổ đông chịu trách nhiệm nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn góp vào Cơng ty + Cổ đơng có quyền tự chuyển nhượng cổ phần cho người khác, trừ trường hợp có quy định pháp luật + Cổ đơng tổ chức, cá nhân, số lượng cổ đông tối thiểu ba khơng hạn chế số lượng tối đa + Ngồi hình thức huy động vốn thơng thường, cơng ty cổ phần phát hành loại chứng khốn (cổ phiếu, trái phiếu) công chúng để huy động vốn đủ tiêu chuẩn theo luật định Đây ưu loại hình doanh nghiệp + Cổ đơng có quyền tự chuyển nhượng cổ phần cho người khác, trừ trường hợp cổ đơng sở hữu cổ phần ưu đãi biểu + Công ty cổ phần có tư cách pháp nhân kể từ ngày cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Công ty cổ phần có quyền phát hành chứng khốn công chúng theo quy định pháp luật chứng khốn + Cơng ty cổ phần phải có Đại hội đồng cổ đông, Hội đồng quản trị Giám đốc (Tổng giám đốc); cơng ty cổ phần có mười cổ đơng phải có Ban kiểm sốt Lợi công ty cổ phần là: 12 - Chế độ trách nhiệm công ty cổ phần trách nhiệm hữu hạn, cổ đông chịu trách nhiệm nợ nghĩa vụ tài sản khác cơng ty phạm vi vốn góp nên mức độ rủi cổ đông không cao - Khả hoạt động công ty cổ phần rộng, hầu hết lịch vực, ngành nghề - Cơ cấu vốn công ty cổ phần linh hoạt tạo điều kiện nhiều người góp vốn vào công ty - Khả huy động vốn công ty cổ phầnrất cao thông qua việc phát hành cổ phiếu công chúng, đặc điểm riêng có cơng ty cổ phần - Việc chuyển nhượng vốn công ty cổ phần tương đối dễ dàng, phạm vi đối tượng tham gia công ty cổ phần rộng, cán cơng chức có quyền mua cổ phiếu công ty cổ phần Bên cạnh lợi nêu trên, loại hình cơng ty cổ phần có hạn chế định như: - Việc quản lý điều hành công ty cổ phần phức tạp số lượng cổ đơng lớn, có nhiều người khơng quen biết chí có phân hóa thành nhóm cổ động đối kháng lợi ích - Việc thành lập quản lý công ty cổ phần phức tạp loại hình cơng ty khác bị ràng buộc chặt chẽ quy định pháp luật, đặc biệt chế độ tài chính, kế tốn 13 II Mục tiêu tài tối đa hóa thị trường công ty cổ phần Công ty cổ phần Là thể chế kinh doanh, loại hình doanh nghiệp hình thành, tồn phát triển góp vốn nhiều cổ đơng Trong cơng ty cổ phần, số vốn điều lệ công ty chia nhỏ thành phần gọi cổ phần Các cá nhân hay tổ chức sở hữu cổ phần gọi cổ đông Cổ đông cấp giấy chứng nhận sở hữu cổ phần gọi cổ phiếu Chỉ có cơng ty cổ phần phát hành cổ phiếu Như vậy, cổ phiếu chứng xác nhận quyền sở hữu cổ đông Công ty Cổ phần cổ đơng người có cổ phần thể cổ phiếu Công ty cổ phần loại hình cơng ty tồn thị trường để niêm yết thị trường chứng khốn Mục tiêu tài cơng ty cổ phần Một doanh nghiệp thơng thường mục tiêu cuối tối đa hóa lợi nhuận theo quan niệm cũ, cách mà chủ doanh nghiệp tối đa hóa lợi ích cho cơng ty cổ phần khác, cơng ty cổ phần nhiều cổ đơng làm chủ mà mục đích phải tối đa hoa lợi ích cho cổ đơng, khơng đơn tối đa hóa lợi nhuận cơng ty giá trị cổ đông công ty biểu thị trị giá cổ phiếu giao dịch thị trường nên tối đa hóa lợi ích cổ đơng tối đa hóa giá trị thị trường cơng ty Bởi nên mục tiêu tài cơng ty cổ phần tối đa hóa thị trương Muốn biết điều này, cần phân tích động cổ đơng doanh nghiệp, chủ quản lý công ty cổ phần, họ chủ sở hữu thực doanh nghiệp Quyền lợi cổ đông bao gồm: - Cổ tức phân phối hàng năm - Lợi nhuận để lại tái đầu tư làm tăng giá cổ phiếu 14 - Quyền kiểm sốt cơng ty Nhìn chung, cổ đơng mong muốn thu nhập họ tăng nhiều tốt, hay nói cách khác, cổ đơng ln muốn tăng tối đa giá trị tài sản họ Đây nguyện vọng đáng cổ đơng mà nhà quản lý cần phải tơn trọng Tối đa hóa giá trị cổ đơng nhằm mục đích tăng vốn doanh nghiệp để DN có điều kiện phát triển thuận lợi - Những nhà quản trị công ty, sáng lập viên phải nắm giữ cổ phiếu lâu dài nên họ dường không quan tâm đến tăng giá ngắn hạn Họ nhà đầu tư không muốn nhận cổ tức với lý họ giàu, mà động tránh thuế (giữ lợi nhuận tái đầu tư chưa phải đóng thuế thu nhập từ cổ tức) Muốn có cổ tức cao, tăng giá cổ phiếu lớn, công ty phải đầu tư vào dự án có mức sinh lời cao Khi cơng ty có lợi nhuận cao, nhà quản lý không nhiều cổ đông khác, sách phân phối "phổ thơng đầu phiếu" - thu nhập cổ phiếu Song lợi nhuận cao kèm với rủi ro lớn Khi giá, nhà quản lý nhiều cổ đông khác Đây vấn đề ln tồn doanh nghiệp Do đó, nhà quản lý khơng hết lòng cổ đơng, họ làm việc thân họ Tuy nhiên, cần phiếu bầu, nhà quản lý phải làm vừa lòng cổ đơng cách ln làm tăng giá trị tài sản họ Xung đột lợi ích cổ đơng bên ngồi nhà quản lý, cổ đông lớn giải cách dung hòa mục tiêu trì tốc độ tăng trưởng ổn định giá trị tài sản chủ sở hữu Giá trị phản ánh qua giá việc can thiệp vào giá để trì tốc độ tăng trưởng phép (qua sách phân phối cổ tức, qua tách gộp cổ phiếu, qua mua bán cổ phiếu quỹ…) Do vậy, nói, mục tiêu 15 cuối doanh nghiệp trì tốc độ tăng trưởng ổn định thị giá cổ phiếu thị trường Bởi loại hình DN có tách rời chủ sở hữu người điều hành ( DN nhà nước, công ty cổ phần) xảy mâu thuẫn lợi ích tối đa hóa giá trị tài sản cho chủ sở hữu khơng có nghĩa tối đa hóa giá trị cho người điều hành DN Do vậy, mục tiêu DN cần xem xét mối quan hệ với vấn đề khác quan hệ lợi ích chủ sở hữu người điều hành DN, quan hệ lợi ích DN với lợi ích xã hội nói chung Đứng góc độ tạo giá trị, tối đa hóa lợi nhuận mục tiêu DN Mục tiêu nhằm khơng ngừng gia tăng giá trị tài sản cho chủ sở hữu DN Đối với công ty cổ phần, mục tiêu tối đa hóa thị trường lượng hóa cụ thể tiêu sau: 2.1 Tối đa hóa lợi nhuận giá trị cơng ty Lợi nhuận: Là khoản tài mà công ty (doanh nghiệp) nhận sau chu kỳ hoạt động, xác định cách lấy toàn doanh thu trừ cho chi phí, thước đo quy mô, nguồn lực, phát triển doanh nghiệp, xác định bởi: nguồn lực tài chính, đội ngũ nhân viên, khả phát triển tương lai, phát minh, sáng chế mà họ nắm giữ Vậy tối đa hóa lợi nhuận mục tiêu doanh nghiệp thu khoản lợi nhuận cao tối đa hóa giá trị công ty để công ty phát triển theo hướng tốt Để doanh nghiệp phát triển bền vững, nâng cao giá trị đương nhiên mục tiêu cao lợi nhuận khơng phải mục tiêu Và lẽ đó, đương nhiên tối đa hóa giá trị cơng ty mục tiêu quan trọng Kinh doanh, không không muốn lợi nhuận, nhiên, chăm chăm vào lợi nhuận lối kinh doanh “mì ăn liền” khơng thích hợp với xu hướng thời đại, để có bước phát triển ổn định thật ta phải 16 có chiến lược lâu dài để nâng cao giá trị doanh nghiệp Nếu thiêng lợi nhuận, dựa theo lí thuyết tạo doanh thu cao với mức chi phí nhỏ Đúng tại, doanh nghiệp thu khoản lợi cao đó, tương lai sao? Hãy nhìn vào học tràn dầu British Petroleum(BP), muốn hạ chi phí mức thấp mà BP tiết kiệm chi phí cho giàn khoan Deepwater Horizon, có lẽ chiến lược giảm thiểu chi phí bao năm giúp BP phát triển thực tế, đẩy BP vào trước hình phạt nặng nề tài chính, đứng trước nguy khủng hoảng Còn tối đa hóa doanh thu? Hãy nhìn vào học Toyota, công ty cố gắng đẩy mạnh doanh thu, doanh số toàn cầu tăng chất lượng khơng theo kịp, thị trường Mỹ, Trung Quốc châu Âu, tổng số xe Toyota bị thu hồi xấp xỉ triệu cố kĩ thuật ga phanh Thương hiệu chất lượng Toyota đứng trước nguy sụp đổ Rõ ràng trước doanh thu Toyota tăng mạnh thôi, tăng ạt làm cho công ty không quản lý nỗi chất lượng dẫn đến khủng hoảng kể Nếu nhìn cách tổng thể khủng hoảng kinh tế nước ta cuối 2008 đầu 2009, học doanh nghiệp chạy theo lợi nhuận, khiến Giám Đốc chạy theo hàng loạt dự án thiêng lợi nhuận đầy ắp rũi ro, cuối đẩy cục diện kinh tế vào tình trạng tồi tệ biết Rõ ràng từ thực tế trên, mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận khơng xem xét cẩn thận, kèm mục tiêu khác đẩy tình hình doanh nghiệp vào tình trạng tồi tệ Đồng thời có mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận chưa hẳn gia tăng giá trị cho cổ đông Chẳng hạn, giám đốc tài gia tăng lợi nhuận cách phát hành cổ phiếu, dùng số tiền để đầu tư trái phiếu kho bạc thu lợi nhuận Trong trường hợp này, lợi nhuận gia tăng lợi nhuận vốn mổi cổ phần giảm xuống số 17 lượng cổ phiếu phát hành thêm 2.2 Tối đa hóa lợi nhuận cổ phần (Earning per share-EPS) Chỉ tiêu bổ sung cho hạn chế tiêu EAT( tối đa hóa lợi nhuân trước thuế), nhiên, tiêu có hạn chế Thứ nhất, tối đa hóa EPS khơng xét đến yếu tố thời giá tiền tệ độ dài thời gian lợi nhuận kỳ vọng Thứ hai, tối đa hóa EPS chưa xem xét tới yếu tố rủi ro Cuối cùng, tối đa hóa EPS khơng cho phép sử dụng sách cổ tức để tác động đến giá trị cổ phiếu thị trường, mục tiêu cơng ty tối đa hóa EPS có lẽ cơng ty khơng qn tâm đến sách cổ tức 2.3 Tối đa hóa giá trị cổ phiếu (Market price per share) Do nhược điểm tiêu trên, tối đa hóa giá trị thị trường hay giá trị cổ phiếu xem mục tiêu thích hợp cơng ty cổ phần, giá cổ phiếu xem đo nhiệt kế (barometer) cho hoạt động kinh doanh cơng ty cổ phần Vì ý kết hợp nhiều yếu tố độ dài thời gian, rủi ro, sách cổ tức yếu tố khác có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.giá cổ phiếu xem mục tiêu thích hợp cơng ty, giá cổ phiếu định đến lợi ích cổ đông công ty cổ phần tối đa hóa giá trị cổ phiếu( tối đa hóa giá trị thị trường) coi mục tiêu tài cơng ty cổ phần 18 Kết luận: Doanh nghiệp tổ chức theo nhiều loại hình khác Mỗi loại hình doanh nghiệp có đặc trưng từ tạo nên hạn chế hay lợi doanh nghiệp Vì việc lựa chọn hình thức doanh nghiệp trước bắt đầu công việc kinh doanh quan trọng, có ảnh hưởng khơng nhỏ tới tồn phát triển doanh nghiệp từ tác động tới định tài doanh nghiệp 19 ... doanh nghiệp tới định tài doanh nghiệp trả lời cho câu hỏi: Tại công ty cổ phần mục tiêu tài lại tối đa hóa thị trường I Các loại hình doanh nghiệp ảnh hưởng loại hình doanh nghiệp tới định tài. .. hưởng hình thức pháp lý tổ chức doanh nghiệp đến tài loại hình doanh nghiệp thể điểm chủ yếu sau: Doanh nghiệp tư nhân: - Là doanh nghiệp cá nhân làm chủ tự chịu trách nhiệm toàn tài sản hoạt động. ..- Các thơng tin tình hình tài quan trọng nhà quản lý doanh nghiệp để kiểm soát đạo hoạt động doanh nghiệp Bởi ta thấy, tài cơng cụ quan trọng để thực mục tiêu doanh nghiệp Việc tổ chức tài doanh