đề tài thị trường chứng khoán việt nam

MỤC LỤC Trang I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Sơ lược hình thành phát triển thị trường chứng khoán 2 Khái niệm, vai trị, chức thị trường chứng khốn 2.1 Khái niệm 2.2 Vai trò 2.3 Chức Nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán 5 Cách thức mở tài khoản giao dịch chứng khoán 5.1 Cách thức mở tài khoản 5.2 Giao dịch chứng khoán II THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Sơ lược hình thành phát triển TTCK Việt Nam Một số đặc điểm TTCK Việt Nam Các trung tâm giao dịch chứng khoán Việt Nam Tình hình hoạt động TTCK Việt Nam 10 Các mặt thuận lợi số hạn chế TTCK Việt Nam, nguyên nhân 12 Mô hình tổ chức TTCK Việt Nam 13 III NHỮNG GIẢI PHÁP VÀ ĐỊNH HƯỚNG ĐỂ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 14 Giải pháp 14 Định hướng 16 KẾT LUẬN 17 TÀI LIỆU THAM KHẢO 17 I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Sơ lược hình thành phát triển thị trường chứng khốn Thị trường chứng khoán (TTCK) ban đầu phát triển cách tự phát sơ khai, xuất phát từ nhu cầu đơn lẻ Vào kỷ XV, thành phố trung tâm phương Tây, thương gia thường tụ tập quán cà phê để trao đổi, mua bán vật tư hàng hóa Lúc đầu nhóm nhỏ, sau tăng dần hình thành khu chợ riêng Cuối kỷ XV, để thuận tiện cho việc làm ăn, khu chợ trở thành "thị trường" với việc thống quy ước quy ước sửa đổi hồn chỉnh thành quy tắc có giá trị bắt buộc chung cho thành viên tham gia thị trường "Phiên chợ diễn vào năm 1453 gia đình Vanber Bruges (Bỉ), bảng hiệu hình ba túi da với từ tiếng Pháp "Bourse" tức “mậu dịch thị trường” hay gọi Sở giao dịch Vào năm 1547, thành phố Bruges (Bỉ) thịnh vượng eo biển Even bị lắp cát nên mậu dịch thị trường bị sụp đổ chuyển qua thị trường Auvers (Bỉ) Ở thị trường phát triển nhanh vào kỷ XVI, quan chức đại thẩm Anh quốc đến quan sát để thiết lập mậu dịch thị trường London (Anh), nơi mà sau gọi Sở giao dịch chứng khoán London Các mậu dịch thị trường khác thành lập Pháp, Đức Bắc Âu Sự phát triển thị trường ngày mạnh lượng chất với số thành viên tham gia đông đảo với nhiều nội dung khác Vì vậy, theo tính chất tự nhiên lại phân thành nhiều thị trường khác như: thị trường giao dịch hàng hóa, thị trường hối đối, thị trường giao dịch hợp đồng tương lai, thị trường chứng khoán với đặc điểm riêng thị trường thuận lợi cho hoạt động giao dịch người tham gia thị trường Q trình giao dịch chúng khốn diễn hình thành cách tự phát tương tự Pháp, Hà Lan, nước Bắc Âu, nước Tây Âu Bắc Mỹ Các phương thức giao dịch ban đầu diễn trời với ký hiệu giao dịch tay có thư ký nhận lệnh khách hàng Cho đến năm 1921, Mỹ, khu chợ trời chuyền vào nhà, Sở giao dịch chứng khốn phủ thức thành lập Ngày nay, với phát triển công nghệ, khoa học kỹ thuật, phương thức giao dịch Sở giao dịch chứng khoán cải thiện theo tốc độ khối lượng yêu cầu nhằm đem lại hiệu chất lượng cho giao dịch Các Sở giao dịch sử dụng máy vi tính để truyền lệnh đặt hàng chuyển dần từ giao dịch thủ công kết hợp với máy tính sang sử dụng hồn tồn hệ thống giao dịch điện tử Cho đến nay, giới có khoảng 160 Sở giao dịch chứng khốn phân bố khăp châu lục, bao gồm nước phát triển khu vực Đông Nam Á vào năm 1960-1970 nước Ba Lan, Hungari, Séc, Nga, Trung quốc vào năm 1990 Quá trình hình thành phát triển TTCK giới cho thấy giai đoạn đầu thị trường phát triển cách tự phát với tham gia nhà đầu Dần dần sau có tham gia công chúng đầu tư Khi phát triển đến mức độ định, thị trường bắt đầu phát sinh trục trặc dẫn đến phải thành lập quan quản lý nhà nước hình thành hệ thống pháp lý để điều chỉnh hoạt động thị trường Khái niệm, vai trò, chức thị trường chứng khoán 2.1 Khái niệm Chứng khoán chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành, bao gồm: trái phiếu, cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư, chứng khoán phái sinh Thị trường chứng khoán hoạt động giao dịch mua bán loại chứng khoán dài hạn (cổ phiếu, trái phiếu) có tổ chức, theo pháp luật (luật giao dịch chứng khoán) TTCK nơi chắp nối quan hệ cung cầu vốn đầu tư dài hạn kinh tế quốc gia quốc tế, nơi gặp gỡ người cần vốn huy động đầu tư (người phát hành chứng khoán) với người có vốn nhàn rỗi muốn đầu tư (người muốn mua chứng khoán) nhà kinh doanh chứng khoán với Phân loại thị trường chứng khoán - Căn vào luân chuyển nguồn vốn: + Thị trường sơ cấp: Là thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành + Thị trường thứ cấp: Là nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, đảm bảo tính khoản cho chứng khoán phát hành - Căn vào phương thức hoạt động thị trường: + Thị trường tập trung (sở giao dịch chứng khoán) + Thị trường phi tập trung (thị trường OTC) - Căn vào hàng hóa thị trường: TTCK phân thành thị trường: thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường công cụ chứng khốn phái sinh 2.2 Vai trị thị trường chứng khốn - TTCK có vai trị quan trọng huy động vốn để đầu tư vào sản xuất, kinh doanh nhu cầu chi tiêu Chính Phủ - TTCK kênh huy động vốn trung dài hạn cho doanh nghiệp, lĩnh vực mà hệ thốn ngân hàng thương mại chưa thể đáp ứng cho doanh nghiệp - TTCK góp phần điều hòa vốn ngành kinh tế quốc dân, tạo nên phát triển nhanh đồng kinh tế - TTCK tạo mơi trường cạnh tranh lành mạnh, góp phần thúc đẩy doanh nghiệp hoạt động hiệu - Thơng qua TTCK, chủ thể kinh tế trở thành nhà đầu tư trực tiếp vào sản xuất kinh tế quốc dân trở thành người chủ sở hữu phần giá trị tài sản doanh nghiệp - Là kênh thu hút đầu tư tạo tính khoản cho chứng khốn - Tạo mơi trường để nhà nước thực sách kinh tế vĩ mô phát triển kinh tế xã hội 2.3 Chức thị trường chứng khoán 2.3.1.Huy động vốn đầu tư cho kinh tế Khi nhà đầu tư mua chứng khốn cơng ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thơng qua TTCK, Chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội 2.3.2 Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hóa phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích 2.3.3 Tạo tính khoản cho chứng khốn Nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khốn họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khốn người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư TTCK hoạt động động có hiệu tính khoản chứng khoán giao dịch thị trường cao 2.3.4 Đánh giá hoạt động doanh nghiệp Thơng qua chứng khốn, hoạt động doanh nghiệp phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo mơi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng cơng nghệ mới, cải tiến sản phẩm 2.3.5 Tạo mơi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén, xác Giá chứng khốn tăng lên cho thấy đàu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Thơng qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngồi ra, phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế Nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khốn Ngun tắc cơng khai Chứng khốn hàng hóa trừu tượng, người đầu tư khơng kiêm tra trực tiếp chứng khốn hàng hóa thông thường mà phải dựa sở thông tin có liên quan Vì TTCK phải xây dựng sở hệ thống công bố thông tin tốt Theo luật định, bên phát hành chứng khoán có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ, trung thực kịp thời thông tin liên quan tới tố chức phát hành, tới đạt phát hành Công bố thông tin tiến hành phát hành lần đầu theo chế độ thường xuyên đột xuất, thông qua phương tiện thông tin đại chúng, sở giao dịch, cơng ty chứng khốn tổ chức có liên quan khác Nguyên tắc trung gian Theo nguyên tấc này, TTCK, giao dịch thực thông qua tố chức trung gian công ty chứng khoán Trên thị trường sơ cấp, nhà đầu tư thường không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành Trên thị trường thứ cấp, thông qua nghiệp vụ môi giới, kinh doanh m cơng ty chứng khốn mua, bán chứng khốn giúp khách hàng, két nơi khách hàng với qua việc thực giao dịch mua bán chứng khốn tài khoản Nguyên tắc đấu giá Mọi việc mua bán chứng khoán TTCK hoạt động nguyên tắc đấu giá Nguyên tầc đấu giá dựa mối quan hệ cung cầu thị trường định Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán - Nhà phát hành: tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Nhà phát hành người cung cấp chứng khoán - hàng hoá thị trường chứng khốn; bao gồm Chính phủ quyền địa phương (phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phương), Doanh nghiệp (phát hành cổ phiếu trái phiếu doanhnghiệp), Các tổ chức tài (phát hành cơng cụ tài trái phiếu, chứng thụ hưởng phục vụ cho hoạt động họ) - Nhà đầu tư: người thực mua bán chứng khoán TTCK Nhà đầu tư chia thành loại: nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư có tổ chức - Các tổ chức kinh doanh TTCK: Công ty chứng khoán, Quỹ đầu tư chứng khoán, Các trung gian tài - Các tổ chức có liên quan đến TTCK gồm: + Ủy ban chứng khoán Nhà nước: quan nhà nước thực chức quản lý nhà nước TTCK Việt Nam + Sở giao dịch chứng khoán: quan thực vận hành thị trường ban hành định điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán Sở phù hợp với quy định luật pháp UBCKNN + Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán + Tổ chức lưu ký toán bù trừ chứng khoán + Các tổ chức tài trợ chứng khoán 5 Cách thức mở tài khoản giao dịch chứng khoán 5.1 Cách thức mở tài khoản Theo quy định Luật Chứng khốn hành việc mở tài khoản chứng khốn có hiệu lực pháp lý Hợp đồng ký mực tươi (thêm dấu đỏ tổ chức) gốc bên (Khách hàng / Nhà đầu tư Công ty chứng khốn) Căn vào đó, thực tế Việt Nam phát sinh cách mở tài khoản chứng khốn sau: a Mở tài khoản chứng khoán trực tiếp: cách đơn giản nhất, bạn việc cầm Chứng minh thư Nhân dân (CMND) lên Cơng ty Chứng khốn (CTCK) u cầu Mở tài khoản Chứng khốn cho Và sau làm theo hướng dẫn xong b Mở tài khoản chứng khốn từ xa (Chỉ có số CTCK áp dụng): bị giới hạn điều Luật Chứng khoán nói Hợp đồng Mở tài khoản chứng khoán phải chứng từ gốc nên thực khơng có Online nghĩa nhiều CTCK quảng cáo, mà chất bạn khai thông tin cá nhân website họ, họ gởi cho bạn mềm qua email (hoặc cứng qua Chuyển phát nhanh), sau bạn in mềm để khai thông tin, ký xác nhận gởi hồ sơ qua chuyển phát nhanh CTCK, sau CTCK nhận hơ sơ kiểm duyệt xác nhận, đóng dấu thơng báo lại cho bạn biết Hồ sơ Mở tài khoản Chứng khoán bạn Hợp lệ có hiệu lực, đồng thời gởi lại cho bạn Hồ sơ (Có thể photo có dấu treo Công ty bạn khai ban đầu bản) 5.2 Cách thức giao dịch chứng khoán TTGDCK SGDCK tổ chức giao dịch chứng khốn thơng qua hệ thống giao dịch theo phương thức: 5.2.1 Phương thức khớp lệnh Phương thức khớp lệnh phương thức giao dịch hệ thống giao dịch thực sở khớp lệnh mua lệnh bán chứng khoán khách hàng theo nguyên tắc xác định giá thực sau: - Là mức giá thực đạt khối lượng giao dịch lớn - Nếu có nhiều mức giá thỏa mãn điều kiện nêu mức giá trùng gần với giá thực lần khớp lệnh gần chọn - Nếu có nhiều mức giá thỏa mãn điều kiện thứ hai mức giá cao chọn a Nguyên tắc khớp lệnh Trong khớp lệnh định kỳ, lần khớp lệnh hình thành mức giá thực mức giá thỏa mãn điều kiện thực khối lượng giao dịch lớn Để xác định lệnh thực lần khớp lệnh, phải sử dụng nguyên tắc ưu tiên khớp lệnh theo trật tự sau: - Thứ nhất: Ưu tiên giá (lệnh mua giá cao hơn, lệnh bán giá thấp ưu tiên thực trước) - Thứ hai: Ưu tiên thời gian (Lệnh nhập vào hệ thống giao dịch trước ưu tiên thực trước) - Thứ ba: Ưu tiên khách hàng (Lệnh khách hàng - lệnh môi giới ưu tiên thực trước lệnh tự doanh - lệnh nhà môi giới) - Thứ tư: Ưu tiên khối lượng (Lệnh có khối lượng giao dịch lớn ưu tiên thực trước) Ngoài ra, Sở giao dịch chứng khốn áp dụng ngun tắc phân bổ theo tỷ lệ đặt lệnh giao dịch Hệ thống giao dịch khớp lệnh Sở giao dịch giới áp dụng rộng rãi có ưu việt so với hệ thống đấu giá theo giá b Ưu điểm nhược điểm Ưu điểm - Quá trình xác lập giá thực cách có hiệu Tất lệnh mua bán cạnh tranh với nhau, qua người đầu tư giao dịch mức giá tốt - Hệ thống đảm bảo tính minh bạch thị trường lệnh giao dịch nhà đầu tư thực theo quy tắc ghép lệnh - Kỹ thuật giao dịch đơn giản, dễ theo dõi, dễ kiểm tra giám sát - Bằng cách theo dõi thơng tin cơng bố, người đầu tư đưa định kịp thời trước tình hình diễn biến thị trường Nhược điểm: Giá dễ biến động cân đối cung cầu 5.2.2 Phương thức thoả thuận Phương thức thoả thuận phương thức giao dịch thành viên tự thoả thuận với điều kiện giao dịch 5.2.3 Khớp lệnh định kỳ khớp lệnh liên tục Có hai phương thức khớp lệnh hệ thống khớp lệnh: khớp lệnh liên tục khớp lệnh định kỳ a Phương thức khớp lệnh liên tục (continuous auction) Khớp lệnh liên tục phương thức giao dịch thực liên tục có lệnh đối ứng nhập vào hệ thống Ưu điểm - Giá phản ánh tức thời thông tin thị trường Hệ thống cung cấp mức giá liên tục chứng khoán, từ tạo điều kiện cho nhà đầu tư tham gia thị trường mộtcách động thường xuyên nhà đầu tư thực lệnh không nhận phản hồi từ thị trường cách nhanh để kịpthời điều chỉnh định đầu tư - Khối lượng giao dịch lớn, tốc độ giao dịch nhanh Vì vậy, hình thức khớp lệnh phù hợp với thị trường có khối lượng giao dịch lớn sơi động - Hạn chế chênh lệch giá lệnh mua lệnh bán, từ thúc đẩy giao dịch xảy thường xuyên liên tục Nhược điểm: Hình thức khớp lệnh liên tục tạo mức giá cho giao dịch điển hình khơng phải tổng hợp giao dịch b Phương thức khớp lệnh định kỳ (call auction) Khớp lệnh định kỳ phương thức giao dịch dựa sở tập hợp tất lệnh mua bán khoảng thời gian định, sau đến chốt giá giao dịch, giá chứng khoán khớp mức giá đảm bảo thực khối lượng giao dịch lớn (khối lượng mua bán nhiều nhất) Ưu điểm - Khớp lệnh định kỳ phương thức phù hợp nhằm xác lập mức giá cân thị trường Do lệnh giao dịch người đầu tư tập hợp khoảng thời gian định nên khớp lệnh định kỳ ngăn chặn đột biến giá thường xuất ảnh hưởng lệnh giao dịch có khối lượng lớn thưa thớt - Tạo ổn định giá cần thiết thị trường, giảm thiểu biến động giá nảy sinh từ tình trạng giao dịch thất thường Nhược điểm Giá chứng khoán xác lập theo phương thức khớp lệnh định kỳ không phản ánh tức thời thông tin thị trường hạn chế hội giao dịch người đầu tư Khớp lệnh định kỳ thường Sở giao dịch sử dụng để xác định giá mở cửa, đóng cửa giá chứng khốn phép giao dịch lại sau thời gian bị ngừng giao dịch II THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Sơ lược hình thành TTCK Việt Nam Ngày 10/7/1998, ban hành nghị định 48/1998/NĐ-CP chứng khoán TTCK, thành lập hai trung tâm giao dịch chứng khoán (TTGDCK) Hà Nội TP Hồ Chí Minh - Ngày 20/07/2000, TTGDCK TP.HCM thức vận hành, phiên giao dịch vào ngày 28/07/2000 - Ngày 08/03/2005, TTGDCK Hà Nội khai trương hoạt động Hoạt động ban đầu tổ chức đấu giá chứng khoán cho doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa Phiên giao dịch vào ngày 14/07/2005 - Ngày 11/05/2007, TTGDCK TP.HCM thức chuyển đổi thành Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM khai trương vào ngày 08/08/2007 - Ngày 02/01/2009, Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội thành lập theo định số 01/2009/QĐ-Ttg Thủ tướng Chính phủ sở chuyển đổi, tổ chức Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Một số đặc điểm TTCK Việt Nam a Thị trường cịn non trẻ Tính từ TTGDCK HCM thành lập (20/07/2000) đến thời điểm TTCK Việt Nam trái qua chưa năm hoạt động So với nước phương Tây ta sau họ đến hàng trăm năm Trong giai đoạn không tránh khỏi vướng mắc ban đầu việc thiếu kinh nghiệm quản lý thị trường, xây dụng khung pháp lý, điều tiết hoạt động có liên quan Tuy vậy, bước khắc phục đạt thành q bước đầu b Tính khó dự báo Nói TTCK, Ngân hàng giới (World Bank), Công ty tài quốc tế (IFC) Morgan Stanley Capital International xếp Việt Nam vào nhóm thứ ba số ba nhóm thị trường nồi (Frontier Markets Indices) tồn đặc điểm đáng lưu ý Một thị trường với mức độ biến động giá cô phiếu cao; rủi ro cao đồng nghĩa với nhà đầu tư kỳ vọng mức sinh lời cao TTCK nước phát triển; tính khoản thấp thị trường phổ thuộc vào công ty niêm yết hàng đầu; mức độ mờ cửa thị trường giới nhiều hạn chế; tính minh bạch doanh nghiệp thị trường cịn thấp Chính đặc điểm tác động mạnh đến giá cổ phiếu thị trường khiến cho giá cồ phiếu trờ nên khó dự báo c Phụ thuộc nhiều vào nhà đầu tư nước ngồi Trên bình diện quốc tế nói chung, việc nhà đầu tư nước nắm giữ phân lớn, chí chi phối hồn tồn xu hướng thay đổi TTCK quốc gia trở thành tượng phổ biến Điều xảy cà với TTCK coi non trẻ vài nước khu vực Đông Nam Á Tuy nhiên nhìn tồn cảnh TTCK Việt Nam dù vào hoạt động gần năm, nay, chi phối tác động cổ thể nhà đầu tư nước thị trường cịn ẩn số Có nhiều ý kiến lo lắng cho rằng, mạnh dịch vụ chứng khốn nước ngồi làm lũng đoạn TTCK Việt Nam, thời điểm nay, hàng ngày thị trường khối lượng cố phiếu giao dịch mua vào nhà đầu tư nước ngồi ln cao gấp 4-5 lần khối lượng bán d Nhà đầu tư chủ yếu cá nhân Một đặc điểm TTCK Việt Nam nhà đầu tư cá nhân nhân tố tham gia thị trường, chiếm đại đa số 300.000 tài khoản (hơn 90%) gần 70% khối lượng giao dịch toàn thị trường Điều dẫn tới định đầu tư khác Nhà đâu tư cá nhân Việt Nam thường trọng đầu tư ngắn hạn, quan tâm tới lợi ích trước mắt Đây có lẽ hạn chế lớn thị trường e Tâm lý "đám đông" nhà đầu tư Việt Nam Đây đặc điểm dễ nhận thấy TTCK Việt Nam Đặc biệt, TTCK Việt Nam cịn q non trẻ, chí kinh tế cải cách 20 năm Đối mặt với hội kiếm tiền chưa có , nhà đầu tư Việt Nam chưa có đủ lĩnh, có đủ vốn kiến thức đê thể tự đánh giá, phân tích tìm cho lối riêng Cách làm họ cảm thấy yên tâm theo số đông, mua theo người, bán theo người Vì vậy, tâm lý "đám đông" điều dễ hiểu Nhà đầu tư có quyền tiền thân họ Sự xuất tâm lý "đám đông" khởi đầu tất yếu phát triển TTCK Các trung tâm giao dịch chứng khoán Việt Nam a Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Trung tâm GDCK Tp.HCM thành lập theo định số 127/1998/QĐ-TTG ngày 11/07/1998 thức vào hoạt động thực phiên giao dịch vào ngày 28/07/2000 đánh dấu kiện quan trọng đời sống kinh tế - xã hội đất nước Qua năm với tăng trưởng thị trường hội nhập với TTCK Trung tâm giao dịch chứng khốn Tp.HCM phủ ký định số:599/QĐ-TTG ngày 11/05/2007 chuyển đổi thành sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM Ngày 08/08/2007 Sở GDCK TP.HCM thức khai trương Trung tâm phủ giao số chứng năng, nhiệm vụ quyền hạn quản lý điều hành hệ thơng giao dịch chứng khốn Việt Nam Đó là: tổ chức, quản lý, điều hành việc mua bán chứng khoán; quản lý điều hành hệ thống giao dịch; thực hoạt động quản lý niêm yết, công bố thông tin, giám sát giao dịch, hoạt động đăng ký, lưu ký toán bù trừ chứng khoán số hoạt động khác b Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội(SGDCK Hà Nội) thành lập theo định số 01/2009/QĐ-TTg ngày 2/1/2009 thủ tướng phủ sở chuyển đổi, tổ chức lại trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội Ngày 11/7/1998, phải định số:127/1998/QĐ-TTG thành lập hai trung tâm giao dịch chứng khoán trực thuộc ủy ban chứng khốn nhà nước Theo trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội, đơn vị có tư cách pháp nhân, có trụ sở, có dấu tài khoản riêng, kinh phí hoạt động ngân sách nhà nước cấp TTGDCK Hà Nội có nhiệm vụ sau: Tổ chức, quản lý , điều hành việc mua bán chứng khoán; Quản lý , điều hành hệ thống giao dịch chứng khoán; Cung cấp dịch vụ hỗ trợ việc mua bán chứng khoán, dịch vụ lưu ký chứng khoán; Thực đăng ký chứng khốn Tình hình hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam TTCK Việt Nam chặng đường 15 năm - chặng đường chưa phải dài đủ để nhìn lại dấu mốc với nhiều cung bậc cảm xúc Cho dù cịn mối lo thị trường chứng kiến tăng giảm đan xen số chứng khoán thời gian qua, niềm tin phát triển ổn định bền vững thị trường hữu phiên giao dịch sôi động cuối tháng tháng 6/2015 đem lại tia hy vọng chu kỳ tăng trưởng TTCK Việt Nam hai quý cuối năm 2015 Hiện TTCK nước trải qua 3/4 chặng đường đầy biến động năm 2015 Kết thúc phiên giao dịch cuối của tháng 9/2015, số VN-Index đứng mức 562,64 điểm, tức tăng 3,1% so với cuối năm 2014 Trong đó, số HNX-Index giảm mạnh 6% xuống cịn 77,97 điểm Tương tự năm trước, giao dịch khối ngoại tháng đầu năm 2015 tiếp tục có ảnh hưởng đáng kể tới tâm lý nhà đầu tư diễn biến thị trường chung Cụ thể, bán ròng liên tục tháng tháng 9, nhiên tính chung cho tháng đầu năm 2015, khối ngoại mua ròng lên tới 4.229,38 tỷ đồng, tương ứng khối lượng bán ròng đạt 284,6 triệu cổ phiếu Giao dịch khối ngoại sàn HOSE HNX tháng vừa qua có phần sơi động thời điểm năm 2014, họ thực mua vào 1,9 tỷ cổ phiếu, bán 1,65 tỷ cổ phiếu Giá trị mua vào đạt 54.777 tỷ đồng giá trị bán 50.547 tỷ đồng 10 Trên sàn HNX, khối ngoại giao dịch có phần sơi động thời điểm năm 2014, họ mua vào gần 242 triệu cổ phiếu, bán 177,7 triệu cổ phiếu Giá trị mua vào đạt 3.844,6 tỷ đồng, giá trị bán đạt 3.073 tỷ đồng Tổng khối lượng mua ròng đạt 64,2 triệu cổ phiếu, tương ứng giá trị mua ròng 771,6 tỷ đồng, giảm 28,6% so với tháng đầu năm 2014 Ba tên dẫn đầu giá trị mua ròng khối ngoại HNX tháng đầu năm 2015 HUT, SHB VND Trong đó, HUT khối ngoại mua ròng 138,7 tỷ đồng (9,2 triệu cổ phiếu) SHB VND mua ròng 131,2 tỷ đồng (14,9 triệu cổ phiếu) 129 tỷ đồng (9,8 triệu cổ phiếu) Chiều ngược lại, DBC cổ phiếu bị bán ròng mạnh nhất, đạt 256 tỷ đồng (8,6 triệu cổ phiếu) Tiếp sau đó, NTP bị bán ròng 150,8 tỷ đồng (2,9 triệu cổ phiếu) Các mã LAS, PVI, PVC bị khối ngoại bán ròng tương đối mạnh 11 Các mặt thuận lợi số hạn chế TTCK Việt Nam, nguyên nhân Thuận lợi Hiện kinh tế Việt Nam có nhiều thay đổi tạo thuận lợi cho hình thành phát triển TTCK Chúng ta tạo thành tựu đáng khích lợi Lạm phát giảm 67% năm 1992 xuống 14,4% năm 1994 Tỷ lệ tăng trưởng kinh tế bình quân năm trở lại ln trì mức tốt, kinh tế bắt đầu ổn định Thu nhập dân cư tăng nội nên kinh tế có tích lũy Nền kinh tế thị trường ngày phát triển, sách giá tạo điều kiện cho hang hóa lưu thơng thuận tiện khu vực nước, lãi suất tín dụng lãi suất tiết kiệm ấn định sở tương quan cung cầu vốn thị trường Quy luật cung cung quy luật giá trị phát huy tác dụng tích cực đến kinh tế Các thành phần kinh tế quốc doanh phát triển mạnh Số doanh nghiệp cổ phần công ty liên doanh thu hút nhiều vốn nước vốn tư nước tăng nhanh Sự đời cổ phiếu, trái phiếu công ty cổ phần, doanh nghiệp nhà nước phát hành tạo điều kiện thuận lợi cho TTCK đời Thêm vào kinh tế thị trường dần làm thay đổi thói quen nếp nghĩ dân chúng công việc đầu tư vốn mà họ tích lũy Các yếu tố tạo điều kiện thuận lợi cho đời TTCK khẳng định TTCK công nhận đáp ứng nhu cầu người đàu tư vốn, người sử dụng vốn nhà nước Một số hạn chế Đối với Việt Nam, TTCK lĩnh vực mẻ, chưa có nhiều kinh nghiệm thực tế, khung pháp luật TTCK lại chưa hồn chỉnh, có nhiều điểm chưa thống bất cập hệ thống pháp luật  nhược điểm thị trường nước Thứ nhất, thị trường chứng khoán Việt Nam có đa số cổ phiếu với khoản có khoảng tầm 20 cổ phiếu có vốn hóa thị trường khoản cao Ngồi ra, vốn hóa thị trường nhiều cổ phiếu cao (trên tỷ USD), tỷ lệ cổ phiếu khơng bị hạn chế chuyển nhượng/giá trị vốn hóa nhiều cổ phiếu thấp (dưới 5%) Hơn nữa, nhà đầu tư nước bị hạn chế Room đầu tư vào cổ phiếu công ty đại chúng, làm hạn chế tham gia nhiều nhà đầu tư khiến họ bỏ hội đầu tư vào Việt Nam Thứ hai, pháp chế thị trường chứng khoán Việt Nam chưa cho phép giao dịch cổ phiếu ngày chưa có phương tiện cho vay vay chứng khoán phép thành viên, nhà tạo lập thị trường nhà đầu tư chuyên nghiệp mua bán khống dễ dàng việc quản lý rủi ro trạng thái Thứ ba, mức biến động giá cổ phiếu niêm yết thị trường Việt Nam cao so với thị trường chứng khốn khu vực sách vĩ mơ lãi suất, ngoại hối hay thuế chưa thật ổn định Thứ tư, sách quản lý rủi ro thị trường nhiều cơng ty chứng khốn chưa đủ chuẩn để tham gia vào thị trường chứng khốn phái sinh, địi hỏi nhiều kiến thức kinh nghiệm quản lý rủi ro để phòng ngừa cố liên quan đến kiện gây biến động giá cao 12 Nguyên nhân Không TTCK Việt Nam mà TTCK có nhiều điểm hạn chế Đứng góc độ NĐT, điểm hạn chế thứ TTCK Việt Nam thời gian vừa qua số lượng cổ phiếu có tính khoản cao chiếm tỷ trọng không nhiều số cổ phiếu niêm yết hai sàn HSX HNX Thứ hai, biến động giá TTCK Việt Nam mạnh so với TTCK khác Đây hội rủi ro cho NĐT Trong đó, NĐT cịn thiếu cơng cụ để bảo hiểm rủi ro đầu tư (các hoạt động bán khống, giao dịch phái sinh chưa phép nhu cầu thực tế xuất hiện) Ngồi ra, mắt xích kết nối NĐT thị trường CTCK yếu quản trị rủi ro cung cấp dịch vụ đáp ứng mong muốn NĐT Thị trường dường bị ảnh hưởng mạnh trước động thái NĐT nước ngồi Với hạn chế đó, NĐT cá nhân thận trọng tham gia thị trường thị trường dành cho NĐT chuyên nghiệp có tổ chức Đây xu tất yếu trình phát triển Mơ hình tổ chức thị trường chứng khốn Việt Nam a Về quan quản lý TTCK Đối với Việt Nam, Ủy ban chứng khoán Nhà nước thành lập để quản lý giám sát thúc đẩy cho thị trường phát triển theo định hướng XHCN bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư Đây bước phù hợp với điều kiện Việt Nam xu hướng quốc tế b Về sở giao dịch chứng khốn (SGDCK) Hình thức sở hữu - Là tổ chức vận hành theo nguyên tắc thành viên - Tổ chức theo dạng công ty cổ phần - Là tổ chức Chính phủ sở hữu Đối với Việt Nam, SGDCK Nhà nước sở hữu, để đảm bảo an tồn, cơng theo định hướng xã hội chủ nghĩa Việc thành lập, đình hoạt động giải thể SGDCK Thủ tướng Chính phủ định theo đề nghị Ủy ban chứng khoán Nhà nước SGDCK Việt Nam tổ chức hoạt động lợi nhuận đặt quản lý trực tiếp Ủy ban chứng khoán Nhà nước Số lượng SGDCK - Việt Nam có hai SGDCK: + TP.HCM – HOSE + SGDCK Hà Nội – HNX - Để cơng khai hóa tất hoạt động giao dịch, Nhà nước xem xét thành lập SGDCK tập trung cho tất chứng khốn (kể cơng ty lớn nhỏ) có đủ điều kiện niêm yết, hay không đủ điều kiện niêm yết mua bán SGDCK Tuy nhiên, việc giao dịch chứng khoán công ty lớn điều kiện niêm yết (HOSE, HNX) tách biệt với khu vực giao dịch chứng khoán công ty vừa nhỏ không đủ điều kiện niêm yết (UpCoM) Chức SGDCK - Tổ chức điều hành việc mua bán chứng khoán 13 - Quản lý, điều hành hệ thống giao dịch chứng khoán - Cung ứng dịch vụ lien quan đến việc mua bán chứng khốn - Cung cấp thơng tin, kiểm tra giám sát hoạt động giao dịch chứng khoán Phân loại thành viên - Thành viên kinh doanh - Thành viên lập giá - Thành viên thức - Thành viên đặc biệt Nguyên tắc giao dịch - Nguyên tắc trung gian - Nguyên tắc đấu giá - Nguyên tắc công khai c Về lĩnh vực đăng, ký toán – bù trừ lưu giữ chứng khoán Hệ thống đăng ký, toán – bù trừ lưu giữ chứng khoán Các chức đăng ký, toán – bù trừ lưu giữ kết hợp vào mạng trung tâm nước Các cơng ty chứng khốn ngân hàng cho phép trở thành công ty lưu ký nước Các cơng ty chứng khốn ngân hàng cho phép trở thành công ty lưu ký d Về tổ chức trung gian Ở Việt Nam, ngân hàng phép kinh doanh chứng khốn hình thức thành lập công ty độc lập, hoạt động tách rời với kinh doanh tiền tệ Bên cạnh đó, Nhà nước cho phép cơng ty chứng khốn độc lập hình thành từ cơng ty tài chính, tổng công ty lớn Ở Việt Nam công ty chứng khoán phép thực tất hình thức như: bảo lãnh phát hành chứng khốn, mơi giới chứng khoán, tư doanh chứng khoán, tư vấn chứng khốn quản lý quỹ đầu tư Riêng hình thức quản lý quỹ đầu tư, yêu cầu phải hoạt động tách rời hình thức cơng ty độc lập nhằm bảo vệ lợi ích cổ đơng quỹ Ngồi nay, Nhà nước cịn cho phép hai loại doanh nghiệp tham gia kinh doanh chứng khoán công ty cổ phần doanh nghiệp liên doanh Trên giới có hai loại quỹ đầu tư chứng khốn chủ yếu quỹ đóng quỹ mở Trong thời gian đầu Việt Nam dự kiến áp dụng hình thức quỹ đầu tư chứng khốn dạng quỹ đóng (quỹ không mua lại cổ phần cổ đông muốn rút vốn) để đảm bảo an toàn điều kiện khả tốn thị trường cịn thấp e Về tham gia bên nước Việt Nam cho phép bên nước sở hữu tỷ lệ phần trăm định cho phép công ty chứng khốn nước ngồi lien doanh với cơng ty chứng khốn nước theo tỷ lệ lien doanh định III NHỮNG GIẢI PHÁP VÀ ĐỊNH HƯỚNG ĐỂ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Giải pháp Giải pháp tổng thể thúc đẩy phát triển kinh tế nhằm tạo cho kinh tế phát triển bền vững 14 Trong điều kiện kinh tế tăng trưởng nhu cầu đầu tư tăng, từ xuất công cụ đa dạng thời gian đáo hạn tạo chế cạnh tranh lãi suất đưa đến hình thánh lãi suất thị trường, làm cho thị trương vốn sôi động Mục tiêu giai đoạn đầu TTCK Việt Nam trái phiếu phủ đóng vai trị chủ đạo Nâng cao khả khai thác cầu chứng khốn: - Thiết lập cơng ty tài chưng khốn Việc đời cơng ty tài chứng khốn tạo tính khoản cao thị trường vốn từ cho phép công ty nước huy động vốn mức giá cạnh tranh chi phí hợp lý Việc thành lập cơng ty tài chứng khốn có vai trị cung cấp loại tín dung khác cho hoạt đọng GDCK, cung cấp hoạt động tài trợ lien quan đến chứng khoán cho nhà đầu tư thực thực hoạt động bảo lãnh phát hành, mua sắm giữ chứng khoán định Ngồi cơng ty tài chứng khốn góp phần điều chỉnh cung cầu tài trợ chứng khốn, kích hoạt bình ổn thị trường với chức cung tấp tài mình, cung cấp nguồn tài cần thiết cho nhà đầu tư thị trường, cho phép họ mua chứng khoán mà họ muốn Các cơng ty tài chứng khoán tạo điều kiện phát hành GDCK cơng ty niêm yết dẫn đến quy trình huy động vốn suôn sẻ cho công ty, tăng cường tính linh hoạt thị trường - Phát triển sách hỗ trợ cho nhà đầu tư nhỏ Để TTCK Việt Nam bình ổn tương lai việc nhanh chóng phát triển số lượng nhà đầu tư nhỏ lẻ vấn đề thiết yếu Tuy nhiên nhà đầu tư nhỏ lại không tiếp cận thị trường dễ dàng Cần tăng cường khả tiếp cận thị trường cách nới lỏng quy định việc mở cửa tài khoản giao dịch Mức thuế thu nhập lãi suất trái phiếu cần giảm chi phí giao dịch nhà đầu tư cá nhân nên giảm bớt Đặc biệt TTCK cần phải xúc tiến với hoạt động đầu tư quy mô nhỏ thong qua củng cố mối quan hệ với nhà đầu tư - Nới lỏng hạn chế đầu tư nhà đầu tư nước Để khuyến khiah nhà đầu tư nước tham gia vào thị trường Việt Nam, mức trần giới hạn đầu tư nhà đầu tư nước cần bãi bỏ dần, nhằm tránh ảnh hưởng tiêu cực tới luồng tiền nóng chảy vào kinh tế quốc gia, thị trường ngoại hối thị trường vốn Ngoài ra, nỗ lực xây dựng sở hạ tầng vững mạnh, thiết lập tổ chức toán bù chứng khoán độc lập, tăng tỷ lệ lưu ký tập trung, đăng ký theo đại diện phi vật chất chứng khoán cần coi yếu tố quan trọng để thu hút nhà đầu tư nước ngồi Tăng cường cơng tác thông tin Phổ biến kiến thức để tạo cho công chúng hiểu sâu chứng khoán đầu tư chứng khốn Đồng thời cải thiện tình hình cung cấp thơng tin cơng ty niêm yết, tạo tính minh bạch cho TTCK, xử lý hành vi gian lận, mua bán nội gián gây rối loạn thị trường làm lịng tin cơng chúng đầu tư Bản tin chứng khốn ấn phầm thức UBCKNN nên phổ biến rộng rãi, khơng nên gị bó việc phát hành nội điều kiên đưa kiến thức chứng khốn tới cơng chúng đầu tư cách hiệu quà, tạo tâm lý tin tưởng vào tính minh bạch TTCK cơng chúng họ sẵn sang tham gia vào TTCK 15 Tăng cường công tác quản lý nhà nước Với buổi ban đầu sơ khai can thiệp nhà nước cần thiết cho TTCK Việt Nam dung quỹ đạo Ở muốn nói dến khía cạnh bảo đảm lợi ích cho nhà đầu tư, xử lý nghiêm trường hợp mua bán nội gián, lung đoạn thị trường… tiến tới giảm bớt biện pháp hành để quản lý thị trường Về lâu dài hang hóa đa dạn chủng loại, nhiều khối lượng nên cân nhắc điều chỉnh biên độ giao động giá từ +2% tăng lên +5% tiềm lực kinh tế mạnh, biên độ giao động giá tăng từ +10% đến +15%, có tạo tính sinh động cho thị trường,tạo tính hấp dẫn thu hút nhiều người tham gia, lúc TTCK thể dung chất thị trường bậc cao Ngoài UBCKNN cần đưa vào quy định cấm tổ chức, cá nhân thực lệnh mua bán loại chứng khoán phiên giao dịch để tránh việc “làm giá” gây rối loạn thị trường Đối với cổ phiếu có giá giao dịch nhiều phiên liên tục nên đưa vào diện kiểm sốt có mưc khống chế giao dịch biên độ giao động riêng cho loại cổ phiếu Chưa nên cho phép công ty niêm yết mua lại cổ phiếu chưa áp dụng việc giao dịch thâu tóm doanh nghiệp Cần thiết xây dựng TTCK phi tập trung (OTC) Hiện chưa có thị trường OTC, việc mua bán trao tay cổ phiếu công ty chưa niêm yết diễn cách phức tạp tất nhiên có nhiều khó khan giao dịch, kẻ hở cho bọn đầu trục lợi tất nhiên phần thiệt thuộc công chúng đầu tư Việc tổ chức thị trường hi tập trung xuất phát từ nhu cầu thị trường góp phần giảm áp lực “cầu” chứng khốn TTCK tập trung Tóm lại TTCK Việt Nam thực kênh huy động vốn cho kinh tế, phục vụ cho cơng nghiệp hóa, đại hoa đất nươc phải tiến hành hàng loạt đồng biện pháp Có TTCK phát triển bền vững, vững bước vào kỷ nguyên kinh tế tri thức Định hướng - Phát triển thị trường chứng khoán dựa chuẩn mực chung thị trường thông lệ quốc tế tốt nhất, phù hợp với điều kiện kinh tế định hướng phát triển kinh tế xã hội đất nước - Thực hiện đại hóa tổ chức TTCK việc hợp Sở giao dịch chứng khoán phát triển, phân định khu vực thị trường: cổ phiếu, trái phiếu hình thành thị trường sản phẩm phái sinh để nâng cao vị Sở giao dịch chứng khoán VN khu vực ASEAN Xây dựng triển khai mô hình đối tác tốn bù trừ trung tâm (CCP) hệ thống vay cho vay chứng khoán (SBL); xây dựng triển khai Đề án kết nối hệ thống toán bù trừ toán chứng khoán với hệ thống toán liên ngân hàng Triển khai gói thầu cơng nghệ thơng tin thị trường chứng khoán nhằm phục vụ hoạt động giao dịch, toán bù trừ, quản lý giám sát thị trường - Thực giải pháp tái cấu trúc hoạt động định chế trung gian TTCK như: hợp nhất, giải thể, phá sản cơng ty chứng khốn yếu kém, thua lỗ dựa tảng tiêu an tồn tài Xem xét nâng cao tiêu chí thành viên Sở giao dịch chứng khốn nhằm xử lý cơng ty chứng khốn yếu kém, mở rộng tỷ lệ 16 tham gia nhà đầu tư nước ngồi TTCK theo lộ trình cam kết WTO phù hợp với điều kiện thực tế sách phát triển TTCK - Tiếp tục hồn chỉnh hệ thống khung pháp lý cho hoạt động thị trường chứng khoán để thúc đẩy phát triển thị trường, tăng cường hiệu quản lý, giám sát hoạt động thị trường, đảm bảo an toàn thị trường, đảm bảo an ninh tài quốc gia - Chủ động hội nhập thị trường tài quốc tế, nâng cao khả cạnh tranh, bước thu hẹp khoảng cách phát triển TTCK Việt Nam so với thị trường khác khu vực giới KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán Việt Nam chập chững bước bước Với vai trò, tầm quan trọng vốn có kinh tế đất nước, thị trường chứng khốn Việt Nam góp phần đưa kinh tế Việt Nam tiến đến tầm cao Cho dù thị trường chứng khoán Việt Nam nhiều khuyết tật, hy vọng vào lãnh đạo Đảng, quản lý Nhà nước giúp thị trường chưng skhoán Việt Nam phát triển hiệu Thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển góp phần đảm bảo kinh tế Việt Nam phát triển theo định hướng xã hội chủ nghĩa TÀI LIỆU THAM KHẢO http://thuvienso.cdtm.edu.vn/bitstream/CDTM/1009/1/TC-NH-028Gi%C3%A1o%20tr%C3%ACnh%20th%E1%BB%8B%20tr%C6%B0%E1%BB%9Dng%20ch%E1%BB%A9ng%2 0kho%C3%A1n.pdf https://www.fsc.com.vn/fscportal/pages/support.do?pagecode=Help_trading_hose http://tapchitaichinh.vn/chao-mung-70-nam-ngay-truyen-thong-nganh-tai-chinh/thi-truong-chungkhoan-viet-nam-15-nam-hien-thuc-hoa-mot-tam-nhin-dot-pha-67589.html 4.http://ndh.vn/9-thang-dau-nam-khoi-ngoai-mua-rong-hon-4-229-ty-dong20151001111845366p146c154.news 5.http://www.sbv.gov.vn/portal/faces/vi/pages/trangchu?_afrLoop=2796982080508715&_afrWindowMo de=0&_afrWindowId=null#%40%3F_afrWindowId%3Dnull%26_afrLoop%3D2796982080508715%26_ afrWindowMode%3D0%26_adf.ctrl-state%3D26da51rze_37 http://finance.tvsi.com.vn/News/2013628/247662/4-diem-ttck-viet-nam-can-khac-phuc.aspx 17 ... trung (thị trường OTC) - Căn vào hàng hóa thị trường: TTCK phân thành thị trường: thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường cơng cụ chứng khốn phái sinh 2.2 Vai trị thị trường chứng. .. phân thành nhiều thị trường khác như: thị trường giao dịch hàng hóa, thị trường hối đối, thị trường giao dịch hợp đồng tương lai, thị trường chứng khoán với đặc điểm riêng thị trường thuận lợi... nước, thị trường chứng khoán Việt Nam góp phần đưa kinh tế Việt Nam tiến đến tầm cao Cho dù thị trường chứng khốn Việt Nam cịn nhiều khuyết tật, hy vọng vào lãnh đạo Đảng, quản lý Nhà nước giúp thị