Tóm tắt quản trị rủi ro tài chính

Contents RỦI RO TÀI CHÍNH VÀ RỦI RO KIỆT GIÁ TÀI CHÍNH Rủi ro tài hàm ý : • • Rủi ro kiệt giá tài Rủi ro doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài Rủi ro kiệt giá tài : VỊ THẾ BÁN : tức đứng góc độ người bán lúa Một trang trại chuẩn bi thu hoạch lúa tháng Người nông dân lo ngại giá lúa tháng tới , vào thời điểm thu hoạch biến xấu làm giảm lợi nhuận, tức rơi vào tình trạng kiệt giá tài VỊ THẾ MUA : đứng góc độ cơng ty xay xát gạo Tương tự ví dụ đứng góc độ ông chủ xay xát gạo , ông ta lại lo sợ giá lúa tăng cao , làm giảm lợi nhuận , nghĩa rơi vào tình trạng kiệt giá tài • TÌNH TRẠNG KIỆT GIÁ TÀI CHÍNH TỨC LÀ RỦI RO GIÁ TÀI SẢN DIỄN BIẾN THEO CHIỀU HƯỚNG XẤU (TĂNG HOẶC GIẢM) TRONG TƯƠNG LAI LÀM GIẢM LỢI NHUẬN Bây bạn hiểu rủi ro kiệt giá tài , rủi ro đứng vị bán / vị mua ? Vì tồn giáo trình bàn đến việc quản trị rủi ro kiệt giá tài thơng qua cơng cụ hợp đồng quyền chọn , kì hạn , giao sau Khơng bàn rủi ro tài nói chung (vay nợ , cấu trúc vốn , khả toán, ….) Quản trị rủi ro kiệt giá tài tài sản sử dụng cơng cụ tài để hạn chế tác động việc thay đổi giá tài sản theo chiều hướng xấu Nhớ hạn chế ko triệt tiêu hoàn toàn  CÁC CƠNG CỤ QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Có loại rủi ro kiệt giá tài gắn liền với tài sản • • • Rủi ro tỷ giá (khi bạn đầu tư ngoại hối chẳng hạn) Rủi ro lãi suất (khi bạn đầu tư trái phiếu) Rủi ro giá hàng hóa (khi bạn đầu tư chứng khốn) Như có cơng cụ tương ứng để đối phó với loại rủi ro (theo thứ tự xuất lịch sử ngành tài tương ứng với loại rủi ro) • • Đối với rủi ro tỷ giá o Hợp đồng tỷ giá KÌ HẠN o Hợp đồng GIAO SAU tỷ giá o Hợp đồng HOÁN ĐỔI tiền tệ o Hợp đồng QUYỀN CHỌN ngoại tệ o Các sản phẩm kết hợp , lai tạp từ bốn công cụ Đối với rủi ro lãi suất o Hợp đồng lãi suất GIAO SAU o Hợp đồng HOÀN ĐỔI lãi suất o Hợp đồng QUYỀN CHỌN Các sản phẩm kết hợp , lai tạp từ công cụ Đối với rủi ro giá hàng hóa o Hợp đồng GIAO SAU o Hợp đồng QUYỀN CHỌN o Hợp đồng HỐN ĐỔI o Các cơng cụ lai tạp o • Như có cơng cụ : QUYỀN CHỌN – KÌ HẠN – GIAO SAU – HỐN ĐỔI Phần sau giải thích tiếp cơng cụ quan trọng giải tập =)) THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN 3.1 Quyền chọn mua – Quyền chọn bán Qua hình hiểu VỊ THẾ MUA/BÁN QUYỀN CHỌN MUA/BÁN Nhớ phân biệt VỊ THẾ vs QUYỀN CHỌN • Vị tức họ đóng vai trò người mua hàng hay bán hàng • Quyền chọn tức họ có quyền hủy hợp đồng hay không Người phép hủy hợp đồng người mua quyền chọn HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN • • • Hợp đồng giao dịch MUA BÁN loại tài sản (hàng hóa , cổ phiếu , trái phiếu )với GIÁ THỰC HIỆN X thời điểm đáo hạn Giá thực X : Giá mua tài sản đáo hạn Phí quyền chọn : kí hiệu C quyền chọn mua (CALL) , P quyền chọn bán (PUT) giá quyền chọn Người mua quyền thực hay hủy bỏ hợp đồng đáo hạn Phí quyền chọn bạn phải cho để có quyền hủy hay thực hợp đồng đáo hạn Hợp đồng kì hạn , giao sau ko có phí bắt buộc bên phải thực hợp đồng đáo hạn Ví dụ bạn mua vé máy bay , cất cánh ngày sau giá 500k Nhưng mà bạn ko ngày bạn có hay khơng , dời ngày khác Bạn định mua hạng vé xịn giá 700k Với vé bạn có quyền hủy bỏ dời chuyến bay theo quy định Như bạn bỏ 200k để mua quyền hủy vé dời chuyến bay 3.2 Định giá quyền chọn Xem sách 3.3 Chiến lược phòng ngừa rủi ro quyền chọn C: giá quyền chọn mua P : giá quyền chọn bán S0 : giá cổ phiếu T : Thời gian đến đáo hạn , dạng phân số theo năm X: Giá thực ST : giá cổ phiếu đáo hạn quyền chọn : lợi nhuận chiến lược NC : số quyền chọn mua Np : số quyền chọn bán NS : số cổ phiếu 3.3.1 Giao dịch quyền chọn mua MUA QUYỀN CHỌN MUA • • • • • Lợi nhuận quyền chọn đáo hạn : Mức giá hòa vốn : Mức lợi nhuận tối đa : Không giới hạn Mức lỗ tối đa : C Đồ thị : BÁN QUYỀN CHỌN MUA • • • • • Lợi nhuận quyền chọn đáo hạn : Mức giá hòa vốn : Lợi nhuận tối đa : C Lỗ tối đa : không giới hạn Đồ thị : 3.3.2 Giao dịch quyền chọn bán MUA QUYỀN CHỌN BÁN • • • • • Lợi nhuận quyền chọn đáo hạn : Mức giá hòa vốn : Lợi nhuận tối đa : X - P Lỗ tối đa : P Đồ thị : BÁN QUYỀN CHỌN BÁN • • • • • Lợi nhuận quyền chọn đáo hạn Mức giá hòa vốn : Lợi nhuận tối đa : P Lỗ tối đa : X - P Đồ thị : Bí kíp nhớ cơng thức : • • • Nhớ công thức tổng quát , MUA/BÁN QUYỀN CHỌN MUA/ BÁN khác chỗ o C hay P o Ns hay Np lớn hay nhỏ o ST – X X - ST Vẽ đồ thị nhớ vụ : giá hòa vốn , lợi nhuận tối đa , lỗ tối đa Không cần nhớ dạng đồ thị , cần biết vẽ đồ thị hàm bậc ẩn BÀI TẬP (ví dụ sách trang 161 ) Nhà đầu tư mua quyền chọn tương ứng với cổ phiếu ABC , giá thực 250 , giá quyền chọn 27 Xác định lợi nhuận vẽ đồ thị tương ứng với mức giá cổ phiếu 230, 235, 240, 245, 250, 255, 260, 265, 270, 275, 280 Xác định giá cổ phiếu đáo hạn mức lợi nhuận tối đa , lỗ tối đa GIẢI Tóm tắt đề : X= 250 , C = 27 , NC = Vẽ bảng ST 230 235 240 245 250 255 260 265 270 275 280 ST -X -20 -15 -10 -5 10 15 20 25 30 Max[0, ST -X] 0 0 10 15 20 25 30 Max[0, ST -X] -C -27 -27 -27 -27 -27 -22 -17 -12 -7 -2 Π = NC [Max(0,ST - X) - C] -27 -27 -27 -27 -27 -22 -17 -12 -7 -2 (**) thường làm làm nhẩm cột đầu với cột cuối cho nhanh Giờ tới đồ thị Vẽ đồ thị bậc ẩn với trục ngang = ST trục dọc Π Khỏi cần nhớ công thức nhìn đồ thị phán : • Giá hòa vốn : X + C = 250 + 27 = 277 • Lợi nhuận tối đa : không giới hạn ST tăng • Lỗ tối đa : 27 ST giá trị vị 105.94*10,000 = 1,059,400 USD Số lượng trái phiếu T-Bond giao dịch tối thiểu phải 1000 TP => giá HĐ giao sau 79,625$ Số hợp đồng thích hợp Vậy cần 16 hợp đồng Tại tháng : • • Khoản lỗ giá TP giảm : 1,059,400 – 925,000 = 134,400$ Khoản lời từ giao dịch giao sau : 16(79,625 – 64,625) = 240,000$ (bán 16 HĐ với giá 79,625 mua lại 16 HĐ với giá 64,625 thị trường giao sau) Vậy thành phòng ngừa khoản lãi tồng thể 240,000 – 134,400 = 106,000$ Tượng tự cho phòng ngừa vị mua cổ phiếu , nhà quản lý tham gia vị bán hợp đồng giao sau Khi giá cổ phiếu bị giảm , NQL bị lỗ thị trường giao họ lời họ mua HĐ giao sau với giá rẻ HĐ họ bán trước (do giá HĐ giao sau giảm) HỐN ĐỔI 5.1 Hốn đổi lãi suất Hốn đổi Vanilla • Thanh tốn theo lãi suất cố định nhận toán theo lãi suất thả Dòng tiền vào ngày tốn Vốn khái tốn(LIBOR – Lãi suất cố định)(số ngày kì tốn/ 360) • Định giá hốn đổi Vanilla : o Với L0(ti) lãi suất LIBOR thời điểm ti o Mức lãi suất cố định phải tốn BÀI TẬP : Giả sử cơng ty A thực giao dịch hoán đổi với số vốn khái toán 10tr USD với ngân hàng B năm Hốn đổi có nội dung B toán cho A dựa lãi suất LIBOR 90 ngày vào ngày 15 tháng (15/1 , 15/4 , 15/7) Kết toán dựa lãi suất LIBOR đầu kì tốn tốn vào cuối kì Tương tự vào ngày cơng ty A phải trả cho NH B khoản toán cố định lãi suất 6% Xác định dòng tiền hốn đổi lãi suất lãi suất LIBOR vào kì tốn 6.8% , 6% , 5.24% , 4.75% GIẢI Lãi suất LIBOR thực loại lãi suất thả nỗi xác định lại vào kì tốn Dùng cơng thức màu đỏ phía Ngày LIBOR Số ngày NH A trả Cty A trả Dòng tốn cty A 15/1 15/4 15/7 15/10 15/1 6.8% 6% 5.24% 4.75% 90 90 90 90 170,000 150,000 131,000 118,750 150,000 150,000 150,000 150,000 22,500 -19,000 -31,250 Giờ hiểu hốn đổi lãi suất Nó hình thức mà bên chi trả cho bên lại theo lãi suất cố định bên chi trả theo lãi suất thả Còn dạng tập giả sử ước tính lãi suất LIBOR vào kì tốn , biết lãi suất cố định tương ứng 6% phù hợp Chúng ta phải định giá Các bạn xem ví dụ trang 297 , giải thích rõ 5.2 Hốn đổi tiền tệ Ví dụ : hoán đổi tiền tệ đơn giản Vào ngày bắt đầu : A đưa cho B 10 triệu Euro B đưa cho A 9.804 triệu USD Mỗi kì toán A trả cho B khoản tiền 9.804 triệu USD x Lãi suất USD x (kì tốn / 360) B trả cho A khoản tiền 10 triệu Euro x Lãi suất Euro x (kì tốn / 360) Vào ngày kết thúc hoán đổi A trả cho B 9.084 triệu USD B trả cho A 10 triệu Euro Ví dụ : Tìm lãi suất cố định đồng tiền (ví dụ trang 306) Ví dụ : Định giá hoán đổi tiền tệ (xem sách trang 308) ...1 RỦI RO TÀI CHÍNH VÀ RỦI RO KIỆT GIÁ TÀI CHÍNH Rủi ro tài hàm ý : • • Rủi ro kiệt giá tài Rủi ro doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài Rủi ro kiệt giá tài : VỊ THẾ BÁN : tức... việc quản trị rủi ro kiệt giá tài thơng qua cơng cụ hợp đồng quyền chọn , kì hạn , giao sau Khơng bàn rủi ro tài nói chung (vay nợ , cấu trúc vốn , khả toán, ….) Quản trị rủi ro kiệt giá tài tài... cụ tài để hạn chế tác động việc thay đổi giá tài sản theo chiều hướng xấu Nhớ hạn chế ko triệt tiêu hồn tồn  CÁC CƠNG CỤ QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Có loại rủi ro kiệt giá tài gắn liền với tài