Độ biến động quản trị rủi ro tài chính

Click icon to add picture Độ biến động NHÓM – QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Nhóm Trần Hoàng Linh Nguyễn Vân Khánh Quỳnh Trần Anh Tuấn Trịnh Thùy Trang Nguyễn Thị Hồng Liên Trần Thị Bảo Ngọc Lê Thị Thanh Hà Trịnh Phúc Phương Mai Thị Ngọc Nhung 10.Nguyễn Thành Đạt 11.Trương Thị Thu Hằng Nội dung • • • • • • • • • • ĐỘ BIẾN ĐỘNG GIÁ TRỊ TÀI SẢN ĐỘ BIẾN ĐỘNG LỊCH SỬ VÀ ĐỘ BIẾN ĐỘNG ẨN XÁC ĐỊNH ĐỘ BIẾN ĐỘNG ĐỂ LÀM GÌ? S&P 500 VÀ CHỈ SỐ VIX ĐO LƯỜNG ĐỘ BIẾN ĐỘNG MƠ HÌNH ARCH MƠ HÌNH EWMA MƠ HÌNH GARCH(1:1) ƯỚC TÍNH THAM SỐ MƠ HÌNH EWMA – GARCH(1,1) SỬ DỤNG GARCH(1,1) DỰ ĐOÁN BIẾN ĐỘNG TƯƠNG LAI ĐỘ BIẾN ĐỘNG giá trị tài sản Độ biến động giá trị tài sản đại lượng phản ánh dao động giá trị tài sản sở khoảng thời gian định Nói cách khác , Volatility tương ứng với ĐỘ LỆCH CHUẨN ĐỘ BIẾN ĐỘNG giá trị tài sản ĐỘ BIẾN ĐỘNG ĐẶC TRƯNG CHO ĐỘ BẤT ỔN HOẶC LÀ MỨC RỦI RO TRONG DAO ĐỘNG CỦA GIÁ TRỊ TÀI SẢN CƠ SỞ Độ biến động lịch sử độ biến động ẩn ĐỘ BIẾN ĐỘNG LỊCH SỬ (HISTORICAL VOLATILITY) tính từ số liệu giá trị tài sản khứ (độ lệch chuẩn lợi suất giá trị tài sản) ⇒ Độ biến động lịch sử đo lường mức độ thay đổi khứ giá trị tài sản ĐỘ BIẾN ĐỘNG ẨN (IMPLIED VOLATILITY) xác định dựa giá sản phẩm phái sinh với giả thiết giá xác định dựa mơ hình định giá phái sinh ( điển hình Black & Scholes – Tham khảo giáo trình trang 108) ⇒ Độ biến động ẩn thước đo kỳ vọng thị trường mức biến động giá trị tài sản thời điểm tương lai Độ biến động lịch sử độ biến động ẩn Người ta dự báo có trận hạn hán lớn tồn cầu tháng tới, làm cho giá gạo tăng vọt Tuy nhiên chưa biết mức độ trận hạn hán đến đâu Nếu lớn giá gạo tăng nhiều, nhẹ giá gạo không tăng mà ngược lại giảm nhiều (nó tăng sẵn người ta kỳ vọng có hạn hán mùa) Trước hạn hán xảy ra, giá gạo khơng thay đổi nhiều, tức historical volatility tương đối thấp, mà implied volatility cao (vì người ta kỳ vọng giá thay đổi nhiều) Sau hạn hán xảy , giả sử hạn hán lớn giá gạo lúc thay đổi mạnh , giá gạo tăng cao Tức vào thời điểm sau hạn hán historical volatility lên cao, mà người ta khơng kỳ vọng giá gạo tiếp tục thay đổi mạnh tháng sau nữa, nên implied volatility lại giảm xuống thấp XÁC ĐỊNH ĐỘ BIẾN ĐỘNG ĐỂ LÀM GÌ ??? Phương pháp định lượng đo lường biến động số chứng khốn (VNINDEX , S&P 500, ) Có ý nghĩa lớn việc xác định giá chứng khoán quản trị rủi ro • Thơng thường, dãy số tài biến động khác theo khoảng thời gian định • Biến động thị trường thước đo cho thấy XU HƯỚNG thị trường chứng khoán tăng giá hay rớt giá khoảng thời gian Biến động quan sát cách nhìn vào thay đổi khứ giá cổ phiếu • Đưa mơ hình áp dụng quản trị rủi ro thị trường danh mục đầu tư dựa vào biến động số chứng khoán XÁC ĐỊNH ĐỘ BIẾN ĐỘNG ĐỂ LÀM GÌ ??? Độ biến động giá trị tài sản tham số đặc trưng cho độ bất ổn hay phản ánh mức độ rủi ro tài sản => tham số quan trọng mà nhà đầu tư cần xem xét để đưa định đầu tư Khi định giá công ty thẩm định dự án để đưa chiến lược đầu tư dựa vào lý thuyết quyền chọn, độ biến động giá tài sản tham số cần thiết cho việc tính tốn S&P 500 số VIX Chỉ số VIX (CBOE Volatility Index) đo lường mức độ biến động số chứng khoán thước đo phản ánh mức độ ổn định tâm lý nhà đầu tư VIX thường cao vào thời điểm tâm lý nhà đầu tư bất ổn, hoang mang thị trường tạo đáy ngắn hạn sau Đo lường độ biến động • A variable's volatility, , is defined as the standard deviation of the return provided by the variable per unit of time when the return is expressed using continuous compounding • Define Si as the value of a variable at the end of day i The continuously compounded return per day for the variable on day i (daily return) is • On day n : •   Đo lường độ biến động Trong quản trị rủi ro: • • coi = : thay đổi lợi tức ngày coi nhỏ so với độ lệch chuẩn m-1 thay m Để xác định độ lệch chuẩn khoảng thời gian t= n days dùng cơng thức sau •   Đo lường độ biến động Đo lường độ biến động Một tài sản có giá 60$ độ biến động hàng ngày 2% Với giả định thay đổi giá phân phối chuẩn , thay đổi độ lệch chuẩn giá tài sản độ tin cậy 95% giá dao động khoảng 60±1.96*(60*0.02) •   Vậy độ lệch chuẩn ngày  * 2% = 4.47% Giả định giá tài sản có phân phối chuẩn , với độ tin cậy 95% giá tài sản sau ngày nằm khoảng 60 ± 1.96*(60*4.47%) Đo lường độ biến động Khi xem xét trọng số gắn liền với thay đổi ngày : Trong dài hạn : • • : trọng số gắn với •   : phương sai trung bình dài hạn (long-run variance rate) Mơ hình arch Đặt Phương pháp định lượng sử dụng phương sai trung bình dài hạn m số quan sát liệu , mô tả chuỗi liệu với phương sai điều kiện thay đổi theo thời gian ⇒ Mơ hình ARCH (Autogressive Conditional Heteroskedasticity) Robert Engle phát triển năm 1982 ,tổng quát hóa Bollerslev năm 1986 (GARCH) đạt giải Nobel kinh tế năm 2003 •   Mơ hình ewma Đặt …… Khi m lớn , đủ nhỏ để bỏ qua , •   Mơ hình ewma Giả định , độ biến động giá tài sản tính vào ngày n-1 1% / ngày Như giá trị mong đợi mức biến động giá ngày n-1 1% (bằng độ lệch chuẩn) Và cuối ngày n-1 , giá tài sản tăng 2% , cao mong đợi Vậy độ biến động giá tài sản vào ngày n hôm sau : Như , độ biến động mong đợi giá tài sản ngày n cao so với ngày n -1 bất ổn ngày n -1 cao so với mong đợi •   Mơ hình ewma • Ưu điểm mơ hình EWMA cần liệu gần quan sát để đưa phương sai ước tính liên tục cập nhật có liệu => mơ hình phù hợp để theo dõi thay đổi độ biến động • Giá trị chi phối lớn đến kết ước tính • • •   lớn : độ biến động hàng ngày phản hồi tương đối chậm có thay đổi lớn nhỏ : độ biến động hàng ngày bị tác động lớn thay đổi Mơ hình garch(1,1) Mơ hình GARCH (Generalised Autogressive Conditional Heteroskedasticity) Tim Bollerslev đề xuất năm 1986 để khắc phục hạn chế ARCH •   GARCH(1,1) = EWMA Mơ hình tổng qt GARCH(p,q) : tính từ mơ hình gồm p số quan sát liệu q ước tính gần phương sai Để mơ hình GARCH(1,1) ổn định Arch – EWMA – GARCH(1,1) •• Giá trị coi mức độ quan trọng biến số chung với mơ hình , giá trị lớn nghĩa biến số gắn liền   với quan trọng biến số lại • • Sự diện tham số thể quan tâm mơ hình với biến số với Mơ hình GARCH(1,1) sử dụng phổ biến xem xét đầu đủ yếu tố tác động đến độ biến động biến thị trường , nhiên số trường hợp EWMA sử dụng GARCH(1,1) không ổn định Ước tính tham số mơ hình EWMA – GARCH(1,1) Sử dụng GARCH(1,1) dự đoán biến động tương lai Công thức : => Vào ngày n+t tương lai Giá trị mong đợi nên •   => Tóm tắt • • • • • • • • • • ĐỘ BIẾN ĐỘNG GIÁ TRỊ TÀI SẢN ĐỘ BIẾN ĐỘNG LỊCH SỬ VÀ ĐỘ BIẾN ĐỘNG ẨN XÁC ĐỊNH ĐỘ BIẾN ĐỘNG ĐỂ LÀM GÌ? S&P 500 VÀ CHỈ SỐ VIX ĐO LƯỜNG ĐỘ BIẾN ĐỘNG MÔ HÌNH ARCH MƠ HÌNH EWMA MƠ HÌNH GARCH(1:1) ƯỚC TÍNH THAM SỐ MƠ HÌNH EWMA – GARCH(1,1) SỬ DỤNG GARCH(1,1) DỰ ĐOÁN BIẾN ĐỘNG TƯƠNG LAI Click icon to add picture Thanks for your listening ! ... LỆCH CHUẨN ĐỘ BIẾN ĐỘNG giá trị tài sản ĐỘ BIẾN ĐỘNG ĐẶC TRƯNG CHO ĐỘ BẤT ỔN HOẶC LÀ MỨC RỦI RO TRONG DAO ĐỘNG CỦA GIÁ TRỊ TÀI SẢN CƠ SỞ Độ biến động lịch sử độ biến động ẩn ĐỘ BIẾN ĐỘNG LỊCH... ĐOÁN BIẾN ĐỘNG TƯƠNG LAI ĐỘ BIẾN ĐỘNG giá trị tài sản Độ biến động giá trị tài sản đại lượng phản ánh dao động giá trị tài sản sở khoảng thời gian định Nói cách khác , Volatility tương ứng với ĐỘ... quản trị rủi ro thị trường danh mục đầu tư dựa vào biến động số chứng khoán XÁC ĐỊNH ĐỘ BIẾN ĐỘNG ĐỂ LÀM GÌ ??? Độ biến động giá trị tài sản tham số đặc trưng cho độ bất ổn hay phản ánh mức độ