quản trị rủi ro tài chính

28-Oct-14 1 QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Ths. CHU THỊ LÊ DUNG 1 NỘI DUNG  Rủi ro và các công cụ phòng ngừa rủi ro  Cấu trúc thị trường kỳ hạn và giao sau  Ứng dụng kỳ hạn, giao sau và thị trường tiền tệ trong phòng ngừa rủi ro tỷ giá  Sử dụng HĐTL trong phòng ngừa rủi ro  Quyền chọn  Định giá quyền chọn  Hoán đổi 2 28-Oct-14 2 Tài liệu tham khảo 3 TT Tên tác giả Tên tài liệu Năm xuất bản Nhà xuất bản Địa chỉ khai thác tài liệu 1 Nguyễn Minh Kiều Quản lý rủi ro tài chính 2009 Thống kê Thƣ viện 2 Nguyễn Thị Ngọc Trang Quản trị rủi ro tài chính 2007 Thống kê Thƣ viện 3 Phan Thị Cúc, Nguyễn Trung Trực Tài chính doanh nghiệp 3 2010 Tài chính Thƣ viện 4 Hull, J.C Options, Futues and Other Derivatives 2005 Prentice Hall ĐÁNH GIÁ  Thi giữa kỳ ( 25%) : viết  Bài tập nhóm ( 25%)  Thi cuối kỳ ( 50%): viết 4 28-Oct-14 3 5 CHƢƠNG 1: RỦI RO VÀ CÁC CÔNG CỤ PHÒNG NGỪA RỦI RO 6 Mục tiêu của Chƣơng  LàmLàm rõrõ kháikhái niệmniệm rủirủi roro  CácCác côngcông cụcụ tàitài chínhchính nàonào đượcđược sửsử dụngdụng đểđể cócó thểthể quảnquản trịtrị rủirủi roro tàitài chínhchính  GiảiGiải thíchthích cáccác thuậtthuật ngữngữ vàvà kháikhái niệmniệm sẽsẽ đượcđược sửsử dụngdụng xuyênxuyên suốtsuốt trongtrong mônmôn họchọc 28-Oct-14 4 7 Tổng quan về rủi ro Rủi ro là sự không chắc chắn về tổn thất 8 1. Tổng quan về rủi ro Trong lĩnh vực tài chính, rủi ro là một khái niệm đánh giá mức độ biến động hay bất ổn của một giao dịch hay danh mục đầu tƣ. Rủi ro đƣợc định nghĩa nhƣ là sự khác biệt giữa giá trị thực tế và giá trị kỳ vọng Ví dụ: ???? 28-Oct-14 5 9 1. Tổng quan về rủi ro Rủi ro hệ thống Systematic risk Rủi ro mà do sự phá sản của một hay một số định chế tài chính sẽ gây ra nhiều vụ phá sản hơn, cuối cùng sẽ dẫn đến sụp đổ toàn hệ thống tài chính. Rủi ro kế toán Accounting risk Rủi ro liên quan đến những nghiệp vụ kế toán không phù hợp đối với một giao dịch, có thể xảy ra khi qui trình và qui định về kế toán thay đổi hay chƣa đƣợc xây dựng. . 10 1. Tổng quan về rủi ro Rủi ro kiệt giá tài chính Financial risk Rủi ro liên quan đến những thay đổi của những nhân tố nhƣ lãi suất, giá cổ phiếu, giá hàng hóa và tỷ giá. Rủi ro kinh doanh Business risk Rủi ro liên quan đến một hoạt động đặc trƣng của doanh nghiệp. 28-Oct-14 6 11 1. Tổng quan về rủi ro Rủi ro mô hình Model risk Rủi ro liên quan đến việc sử dụng mô hình không đúng hoặc không phù hợp, hoặc trong một mô hình tồn tại các sai số hoặc giá trị đầu vào không đúng. Rủi ro pháp lý Regulatory risk Rủi ro mà các qui định và định hƣớng qui định quản lý hiện nay sẽ thay đổi, đem lại tác động bất lợi đối với công ty. Rủi ro pháp lý có thể dẫn đến việc xem một số các loại giao dịch hiện tại hoặc đang dự tính là bất hợp pháp và cản trở sự phát triển của các sản phẩm và giải pháp mới. 12 1. Tổng quan về rủi ro Rủi ro qui mô Quantity risk Rủi ro của một chiến lƣợc phòng ngừa rủi ro trong đó nhà phòng ngừa rủi ro không biết đƣợc mình sẽ sở hữu hoặc bán bao nhiêu đơn vị tài sản giao ngay. Rủi ro hàng hóa ám chỉ đến những thiệt hại liên qua đến thay đổi trong giá cả hàng hóa. Rủi ro vận hành Operational risk Rủi ro của việc thất bại trong vận hành một chƣơng trình phái sinh hay hệ thống quản trị rủi ro. 28-Oct-14 7 13 Quản trị rủi ro tài chính 1. Tổng quan về rủi ro Rủi ro thanh khoản Liquidity risk Rủi ro liên quan đến một giao dịch do tình trạng thị trƣờng chợ chiều, đƣợc thể hiện qua việc có ít các dealer và chênh lệch giá mua và giá bán khá lớn. Rủi ro thanh toán (Rủi ro Herstatt) Settlement risk Rủi ro thƣờng gặp trong các giao dịch thanh toán quốc tế, trong đó một công ty có giao dịch hai chiều với một đối tác khác và gặp rủi ro là khoản thanh toán của mình đã đƣợc chuyển đi trong khi chƣa nhận đƣợc khoản thanh toán của bên kia, điều này có thể là do nguyên nhân phá sản, không có khả năng thanh toán hay lừa đảo. 14 2. Nhận dạng rủi ro tài chính Nhận diện rủi ro tài chính:  Những rủi ro phát sinh từ bên trong doanh nghiệp, doanh nghiệp có thể kiểm soát đƣợc. Rủi ro về tài chính, hay chính là rủi ro không hệ thống phát sinh từ bên trong doanh nghiệp nên có thể tính toán cách phòng ngừa, để chuẩn bị cho mình các giải pháp phòng ngừa nhằm hạn chế những thiệt hại cho doanh nghiệp. 28-Oct-14 8 15 2. Nhận dạng rủi ro tài chính Rủi ro tài chính thƣờng bao gồm các loại sau: Rủi ro tín dụng: Rủi ro mà một bên trong giao dịch sẽ khơng thể chi trả đúng hạn trong tƣơng lai. Rủi ro lãi suất: chỉ những thay đổi trong lãi suất tác động đến thực hiện báo cáo kết quả sản xuất kinh doanh. Rủi ro ngoại hối: rủi ro phát sinh do sự biến động của tỷ giá làm ảnh hƣởng đến giá trị kỳ vọng trong tƣơng lai 16  Rủi ro tín dụng (credit risk) là loại rủi ro phát sinh do khách nợ không còn khả năng chi trả.  Trong hoạt động của công ty, rủi ro tín dụng phát sinh khi công ty bán chòu hàng hoá thể hiện ở khả năng khách hàng mua chòu có thể thất bại trong việc trả nợ.  Trong hoạt động ngân hàng, rủi ro tín dụng xảy ra khi khách hàng vay nợ có thể mất khả năng trả nợ một khoản vay nào đó 3. Ngun nhân phát sinh rủi ro 28-Oct-14 9 17 3. Nguyên nhân phát sinh rủi ro Nguyên nhân phát sinh rủi ro lãi suất:  Ví dụ: Công ty A có một dự án đầu tƣ với tỷ suất sinh lời kỳ vọng cố định là 13%. Để đầu tƣ vào dự án này công ty A phải huy động vốn của Ngân hàng B với lãi suất thả nổi bằng lãi suất LIBOR+0,5%. Để có đủ vốn cho công ty A vay, Ngân hàng B huy động vốn bằng một khỏan vay NHTƢ với lãi suất chiết khấu 11%. Vây công ty A và Ngân hàng B gặp rủi ro lãi suất trong trƣờng hợp nào?. 18 Nguồn gốc phát sinh rủi ro ngoại hối: Rủi ro ngoại hối là rủi ro phát sinh do sự biến động tỷ giá giữa đồng ngoại tệ so với đồng nội tệ. Những họat động thƣờng bị ảnh hƣởng bởi rủi ro ngoại hối là họat động xuất nhập khẩu, họat động đầu tƣ đa quốc gia, họat động tín dụng bằng ngoại tệ. 3. Nguyên nhân phát sinh rủi ro 28-Oct-14 10 19 Ví dụ Tỷ giá USD/VND vào ngày 30/08/2014 là 20.900 nhƣng theo dự báo của các NHTM đến tháng 12/2014 tỷ giá có thể gia tăng 2,5%. Dựa vào dự báo này, hãy phân tích rủi ro tỷ giá khi bạn:  Tƣ vấn cho công ty nhập khẩu M  Tƣ vấn cho công ty xuất khẩu X 20 Phân tích thái độ với rủi ro  Thích rủi ro ( Risk lover): nhà quản lý sẵn sàng chấp nhận rủi ro với sự kỳ vọng là sự biến động của tỷ giá sẽ diễn ra theo chiều hƣớng có lợi.  Ngại rủi ro ( Risk Averse): nhà quản lý không muốn tổn thất cũng không thích lợi nhuận kỳ vọng từ sự biến động của tỷ giá  Bàng quan với rủi ro ( Risk Neutral): nhà quản lý không tách biệt đƣợc giữa thái độ thích hay ngại rủi ro [...]... đổi trong giá cả cộng với tỷ suất cổ tức  Tỷ suất sinh lợi cao hơn sẽ đi kèm với rủi ro lớn hơn Ch 1: 37 Ch 1: 38 19 28-Oct-14 CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG Tỷ suất sinh lợi mà nhà đầu tư kỳ vọng là lãi suất phi rủi ro cộng với một phần bù rủi ro Rủi ro và tỷ suất sinh lợi  Rủi ro là sự khơng chắc chắn trong tỷ suất sinh lợi tƣơng lai  Các nhà đầu tƣ thƣờng khơng thích rủi ro, ... trăm gia tăng trong tài sản của nhà đầu tƣ từ kết quả đầu tƣ  Khơng giống nhƣ một khoản vay thơng thƣờng, trong đó ngƣời đi vay biết chính xác số tiền phải trả cho ngƣời cho vay, ngƣời bán khống khơng biết chính xác đƣợc là họ phải trả bao nhiêu tiền để mua lại cổ phiếu Điều này đã tạo ra một loại rủi ro của việc vay mƣợn Trong thực tế, bán khống là một chiến lược đầu tư đầy thách thức  Trong trƣờng... hạn 25 26 13 28-Oct-14 CÁC CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH Hợp đồng giao sau CÁC CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH Hợp đồng giao sau  Các hợp đồng giao sau đƣợc giao dịch trên thị trƣờng có tổ chức, gọi là sàn giao dịch giao sau  Hợp đồng giao sau cũng có rủi ro hai chiều Nhƣng thị trƣờng giao sau sử dụng hai cơng cụ để loại bỏ rủi ro tín dụng Thứ nhất, thay vì giao nhận giá trị hợp đồng thơng qua việc thanh... chắn trong tỷ suất sinh lợi tƣơng lai  Các nhà đầu tƣ thƣờng khơng thích rủi ro, họ tránh các tình huống đầy rủi ro và chọn một tình huống có tỷ suất sinh lợi tƣơng đƣơng nhƣng rủi ro ít hơn  Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro (risk-free rate) là tỷ suất sinh lợi khi đầu tƣ vào các tài sản khơng có rủi ro và nó là cơ hội phí của khoản đầu tƣ Ch 1: 39 Ch 1: 40 20 28-Oct-14 CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG CÁC THUẬT... ngƣời mua và ngƣời bán, trong đó u cầu giao một hàng hóa tại một thời điểm trong tương lai với giá cả đã đồng ý ngày hơm nay  Hợp đồng giao sau là một hợp đồng kỳ hạn đã được tiêu chuẩn hóa, chúng đƣợc giao dịch trên một sàn giao dịch và đƣợc điều chỉnh theo thị trƣờng hằng ngày trong đó khoản lỗ của một bên đƣợc chi trả cho bên còn lại  Ví dụ thực tế: ……… QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Cấu trúc thò trường... hiệu quả; ít nhất cũng bằng cơ hội kia trong tất cả các trƣờng hợp và tốt hơn trong ít nhất một trƣờng hợp Nếu hai cơ hội đầu tƣ có hiệu quả tƣơng đƣơng nhau, chúng phải có cùng một mức giá Một cơ hội đầu tƣ cho cùng một tỷ suất sinh lợi trong tất cả các trƣờng hợp đƣợc gọi là khơng có rủi ro và phải tạo đƣợc tỷ suất sinh lợi phi rủi ro Ch 1: 42 21 28-Oct-14 VAI TRỊ CỦA THỊ TRƢỜNG CÁC SẢN PHẨM PHÁI SINH... và người bán – để mua hoặc bán tài sản vào một ngày trong tương lai với giá đã thỏa thuận ngày hơm nay nay  Nếu vào ngày đáo hạn, giá thực tế cao hơn giá thực hiện, người sở hữu hợp đồng sẽ kiếm được lợi nhuận, nếu giá thấp hơn, người sở hữu hợp đồng sẽ chịu một khoản lỗ lỗ  CÁC CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH Hợp đồng kỳ hạn   23 Rủi ro khơng có khả năng chi trả (rủi ro tín dụng) của hợp đồng có hai... ông X không thực hiện quyền chọn mà tiếp tục chờ xem giá trong tương lai như thế nào Ngƣời mua quyền chọn trả cho ngƣời bán một số tiền gọi là phí quyền chọn  CÁC CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH Một quyền chọn để mua tài sản gọi là quyền chọn mua (call) Một quyền chọn để bán tài sản gọi là quyền chọn bán (put) 31 32 16 28-Oct-14 CÁC CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH CÁC THỊ TRƢỜNG PHÁI SINH Hốn đổi và các cơng... hoặc là nhận hoặc là thực hiện chi trả, phụ thuộc vào biến động giá cả của tài sản cơ sở Giá trị của hợp đồng kỳ hạn chỉ đƣợc giao nhận vào ngày đáo hạn hợp đồng; khơng có khoản chi trả nào đƣợc thực hiện vào ngày ký kết hoặc trong thời hạn của hợp đồng 24 12 28-Oct-14 CÁC CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH Hợp đồng kỳ hạn CÁC CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH Hợp đồng giao sau ( tƣơng lai) Ví dụ:  Ngày 30/8, ơng... phẩm phái sinh là một sản phẩm tài chính mà kết quả của nó đƣợc tạo ra từ kết quả của một sản phẩm khác (tài tài sản cơ sở sở) Quyền chọn ( Option) Hốn đổi ( Swap) Thị trƣờng các cơng cụ phái sinh là các thị trƣờng dành cho các cơng cụ mang tính hợp đồng mà thành quả của chúng đƣợc xác định trên một cơng cụ hoặc một tài sản khác khác 21 22 11 28-Oct-14 CÁC CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH Hợp đồng kỳ hạn . chƣơng trình phái sinh hay hệ thống quản trị rủi ro. 28-Oct-14 7 13 Quản trị rủi ro tài chính 1. Tổng quan về rủi ro Rủi ro thanh khoản Liquidity risk Rủi ro liên quan đến một giao dịch do tình. nghiệp. 28-Oct-14 8 15 2. Nhận dạng rủi ro tài chính Rủi ro tài chính thƣờng bao gồm các loại sau: Rủi ro tín dụng: Rủi ro mà một bên trong giao dịch sẽ khơng thể chi trả đúng hạn trong tƣơng lai. Rủi ro lãi suất:. thác tài liệu 1 Nguyễn Minh Kiều Quản lý rủi ro tài chính 2009 Thống kê Thƣ viện 2 Nguyễn Thị Ngọc Trang Quản trị rủi ro tài chính 2007 Thống kê Thƣ viện 3 Phan Thị Cúc, Nguyễn Trung Trực Tài chính