bài tập lớn: PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN chủ đề XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ

Giới thiệu quỹ đầu tư: Viet Investment ( VI ) là quỹ đầu tư với sứ mệnh đem lại lợi ích và mức sinh lời hợp lý cho các cổ đông và các khách hàng. Chúng tôi áp dụng nguyên tắc đầu tư theo định hướng giá trị trong dài hạn đối với các danh mục đầu tư cho các nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư tổ chức trong nước, thay vì đi theo đuổi chính sách tăng trưởng nhanh trong ngắn hạn. Đối tượng của quỹ chủ yếu là các công ty có hệ số PE ở mức trung bình, có tiềm năng tạo ra mức sinh lời tốt trong dài hạn. Chúng tôi luôn đảm bảo danh mục đầu tư được đa dạng hóa, chú trọng vào việc nhận diện và kiểm soát rủi ro.

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ **** MƠN HỌC: PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN LỚP: CA 1,2 THỨ GIẢNG VIÊN: TRẦN THỊ THU HƯƠNG NHÓM 06 THÀNH VIÊN: Lê Thị Huyền (NT) – 17A4010121 Công Ngọc Linh – 17A4010162 Nguyễn Thị Thanh Lịch – 17A4010159 Đậu Thị Trinh – 17A4010303 Trần Minh Trang – 17A4050226 Lường Thị Hương - HÀ NỘI, NĂM 2017 I II III XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Giới thiệu quỹ đầu tư: Viet Investment ( VI ) quỹ đầu tư với sứ mệnh đem lại lợi ích mức sinh lời hợp lý cho cổ đông khách hàng Chúng áp dụng nguyên tắc đầu tư theo định hướng giá trị dài hạn danh mục đầu tư cho nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư tổ chức nước, thay theo đuổi sách tăng trưởng nhanh ngắn hạn Đối tượng quỹ chủ yếu cơng ty có hệ số P/E mức trung bình, có tiềm tạo mức sinh lời tốt dài hạn Chúng đảm bảo danh mục đầu tư đa dạng hóa, trọng vào việc nhận diện kiểm sốt rủi ro Mục tiêu đầu tư - Giả thiết: nhóm khách hàng cốt lõi mà Quỹ hướng tới đối tượng nhà đầu tư độ tuổi từ 30 – 45 với thu nhập Đối tượng khách hàng người có nhu cầu đầu tư lớn, có khả chi tiêu thường xun, nên phù hợp với định hướng đầu tư dài hạn quỹ Nhóm nhà đầu tư không chịu ảnh hưởng biến động thất thường ngắn hạn, chấp nhận khoản đầu tư ủy thác cho quỹ dài hạn khoản đầu tư bắt đầu tạo mức sinh lời - Thời gian đầu tư: từ – năm Hàng năm, tiến hành xem xét lại danh mục đầu tư lần vào cuối tháng đầu năm vào cuối năm Việc xem xét lại danh mục nhằm mục đích để quỹ cập nhật tình hình đầu tư mình, mức sinh lời tại, xem xét lại giả định điều kiện kinh tế thay đổi ảnh hưởng tới mức định giá công ty giá cổ phiếu thị trường - Mục tiêu đầu tư: tỉ suất sinh lời nằm khoảng 15% – 25% (0.00041 – 0.00070) Phân tích kinh tế : a Phân tích tình hình kinh tế giới * Thuận lợi - Ngân hàng Thế giới (WB) vừa giữ nguyên dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu mức 2,7% năm 2017, dựa khả hoạt động giao thương tăng tốc diễn biến tích cực thị trường lượng thời gian gần đây, bất chấp sách "hạn chế thương mại" Mỹ - Trong thời gian vừa qua, số kinh tế tất khu vực giới, đặc biệt kinh tế nổi, có khởi sắc Nhờ vào biện pháp kích thích thời gian gần đây, tốc độ tăng trưởng kinh tế Trung Quốc ổn định trở lại Trong đó, tín hiệu tích cực ghi nhận kinh tế Ấn Độ hay nước châu Á khác, chí Nga Brazil, nước trải qua suy thoái giai đoạn 2014-2016 - Theo dự báo WB, GDP toàn cầu tăng trưởng 2,7% năm nay, dự kiến đạt số 2,9% vào năm 2018 Theo WB, kinh tế Mỹ đạt nhịp độ tăng trưởng 2,1% năm 2,2% năm tới, song xa so với mức cam kết tăng 3% trung hạn Tổng thống Donald Trump - Trong đó, WB nâng mức dự báo tăng trưởng Khu vực sử dụng đồng tiền chung châu Âu (Euro) so với hồi tháng Một, với GDP dự kiến tăng 1,7% năm (tăng 0,2 điểm %) Ngược lại, định chế tài tồn cầu giảm nhẹ dự báo tăng trưởng Trung Quốc xuống 6,5% năm Ấn Độ xuống 7,2% * Khó khăn - Nếu ơng Trump thực hứa tranh cử (trong có việc hạn chế thương mại toàn cầu tập trung vào kinh tế nội địa) ảnh hưởng tiêu cực tới quốc gia xuất nhận đầu tư Việt Nam Mỹ chiếm tới 1/5 lượng xuất từ Việt Nam Trung Quốc bị ảnh hưởng sách thương mại nghiêng bảo hộ Mỹ từ dẫn tới cầu hàng hóa nhập từ Việt Nam giảm xuống, gây ảnh hưởng gián tiếp tiêu cực tới Việt Nam - Trung Quốc suy giảm mạnh dự kiến, tình hình trị bất định viễn cảnh thắt chặt sách tiền tệ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Tình hình thị trường tài chưa khởi sắc dễ gặp phải biến động bất ngờ - Căng thẳng Mỹ Triều Tiên leo thang tổng thống Donald Trump hứa có “biển lửa, cuồng nộ sức mạnh mà giới chưa thấy” Triều Tiên đáp họ xem xét vụ công tên lửa vào đảo Guam Thái Bình Dương, nơi quân Mỹ - Nhu cầu mua tài sản trú ẩn tăng vọt sau thông tin Yên Nhật có lúc lên 110,37 đồng USD Giá vàng giao dịch quanh 1,264 USD ounce, tăng khoảng USD so với đầu phiên - Số liệu lạm phát Trung Quốc tháng vừa công bố, số giá tiêu dùng (CPI) kinh tế lớn nhì giới tăng 1,4% so với kỳ năm ngối, khơng đạt kỳ vọng giới phân tích Chỉ số giá sản xuất (PPI) tăng 5,5% - Giá dầu sau tin tức xuất nước OPEC tiếp tục tăng sản lượng Nigeria Libya lên cao Giá dầu thơ Brent 51,93 USD thùng Trong đó, dầu WTI có giá 49 USD thùng * Lãi suất - Fed tăng lãi suất đồng thời gợi mở khả có đợt tăng lãi suất năm 2017 Động thái không ảnh hưởng tới kinh tế Mỹ mà ảnh hưởng tới kinh tế toàn cầu Một thay đổi rõ rệt lên giá đồng USD Trong đó, đồng Việt Nam neo giữ với USD có xu hướng tăng giá thực so với đồng tiền lại Điều gây tác động tiêu cực tới hoạt động xuất làm trầm trọng tình trạng thâm hụt cán cân thương mại năm tới * Lạm phát - Việc nước xuất dầu đạt đồng thuận việc cắt giảm sản lượng khai thác kể từ tháng 1/2017 đẩy giá dầu tăng trở lại Mặc dù điều có lợi cho cán cân ngân sách, việc giá dầu thô mặt hàng lượng tăng trở lại tạo sức ép lên lạm phát nước, vốn bị đẩy lên thời gian gần việc điều chỉnh giá nhóm dịch vụ cơng - Hơn nữa, ảnh hưởng việc Donald Trump phản đối ký kết TPP, khiến sóng FDI vào Việt Nam suy giảm Điều gây số hệ lụy định, đòi hỏi cải cách tốt điều kiện kinh doanh lực sản xuất nước, nâng cao sức cạnh tranh, nhằm trì động lực tăng trưởng cho Việt Nam * Tỷ giá hối đối - Đồng euro lội ngược dòng tăng lên mức 1,1905 USD vào cuối phiên 31/8 New York Đồng euro tăng mạnh tháng đầu năm kinh châu Âu tăng trưởng bất ngờ, rủi ro trị lắng xuống đồng tiền khác yếu Tăng trưởng kinh tế Mỹ chậm chạp áp lực địa trị khiến đồng USD hấp dẫn Trong đó, đồng bảng Anh lại chịu áp lực Anh định rời khỏi EU Giá đồng tiền giảm 18% so với đồng euro tính từ đợt trưng cầu dân ý hồi tháng 6/2016 bất ổn mối quan hệ ngoại giao Anh EU tương lai Biểu đồ: Finviz - Tính từ đầu năm 2017, đồng euro tăng giá 13% so với đồng USD Tính tháng 8, đồng tiền chung tăng giá 0,5% so với đồng USD Trong đó, đồng bảng Anh tiếp tục tăng giá lên mức 1,2929 USD so với đồng bạc xanh Tính tháng, đồng bảng giảm giá 2% so với đồng USD Biểu đồ: Finviz - So với đồng yên Nhật, đồng USD giảm giá 109,96 yên, so với 110,24 yên cuối phiên hôm trước Đồng USD giảm giá 0,3% so với đồng yên tháng Biểu đồ: Finviz b Phân tích tình hình kinh tế nước * Thuận lợi - Kể từ quý II/2017, tình hình kinh tế - xã hội có chuyển biến theo hướng tích cực Kinh tế vĩ mơ tiếp tục trì ổn định, sản xuất nước dần phục hồi, lạm phát kiểm soát, mặt lãi suất, tỷ giá ổn định; môi trường đầu tư, kinh doanh cải thiện; xuất tăng cao, thu hút khách quốc tế đầu tư nước đạt Sự hồi phục nhẹ ngành khai khoáng ổn định đà tăng ngành công nghiệp chế biến chế tạo, giúp khu vực công nghiệp tăng trưởng mạnh Bên cạnh đó, đà phục hồi khu vực nơng, lâm thủy sản đặc biệt tăng trưởng bứt phá khu vực dịch vụ góp phần thúc đẩy tăng trưởng toàn kinh tế tháng đầu năm - Nền tảng cho tăng trưởng kinh tế Việt Nam hỗ trợ yếu tố triển vọng khả quan kinh tế giới, tín hiệu tích cực từ kinh tế chủ chốt tác động tích cực tới triển vọng kinh tế Việt Nam năm 2017 Sự tăng giá số đồng tiền triển vọng phục hồi kinh tế, giúp Việt Nam có hội đẩy mạnh xuất sang thị trường lớn qua thể phục hồi tốc độ tăng trưởng thương mại Cùng với cải thiện động lực tăng trưởng khu vực nông nghiệp, công nghiệp - xây dựng, dịch vụ * Khó khăn - Mặc dù kinh tế Việt Nam chuyển biến tích cực, bối cảnh kinh tế quốc tế diễn biến phức tạp, kinh tế Việt Nam gặp nhiều khó khăn Những thách thức từ bên ngồi bất ổn địa trị giới, xu hướng gia tăng bảo hộ mậu dịch, việc Mỹ rút khỏi TPP vấn đề trị hóa vốn đầu tư Mỹ tác động tiêu cực tới hoạt động thương mại đầu tư trực tiếp nước Việt Nam - Cùng với đó, sách bảo hộ thương mại thuế biên giới mà Mỹ đề xuất khiến cho xuất Việt Nam vào Mỹ gặp nhiều khó khăn, Mỹ thị trường xuất chủ lực Việt Nam - Chưa hết, giá dầu đổi chiều xuống 50 USD/thùng, cho thấy khó đốn định thị trường Nếu giá dầu tiếp tục xuống sâu thêm Việt Nam cần cân nhắc thêm việc tăng sản lượng khai thác dầu cho mục tiêu tăng trưởng Giá mặt hàng nông sản tiếp tục giảm sâu ảnh hưởng tới xuất nông sản Việt Nam * Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) - Sáu tháng đầu năm, tăng trưởng GDP Việt Nam tăng 5,73% so với kỳ năm trước Với kết này, để đạt mục tiêu tăng trưởng GDP năm đạt 6,7% tháng cuối năm tới phải tăng 7,4% - Đặc biệt, giai đoạn tới ngành công nghiệp chế biến chế tạo Việt Nam có nhiều hội để phát triển từ đến cuối năm, số dự án thép lớn vào hoạt động tương lai tới Một số ngành dược phẩm, sản xuất dư địa tháng cuối năm Ngành xây dựng dự kiến tăng trưởng 10% có đóng góp lớn cho tăng trưởng chung thị trường * Lãi suất - Theo chuyên gia kinh tế, mục tiêu từ đến cuối năm giảm lãi suất thêm 0,5% có khả thi Những yếu tố hỗ trợ để giảm mặt lãi suất cho vay Cụ thể, áp lực từ phía tỷ giá không lớn số Bloomberg Dollar Index giảm mạnh so với đầu năm (giảm 9,3%) Bên cạnh đó, lạm phát nhiều khả tầm kiểm sốt (dưới 4%) áp lực từ phía phát hành trái phiếu Chính phủ khơng nhiều (vì tháng đầu năm hoàn thành 78,5% kế hoạch năm 2017) Ngồi ra, nỗ lực từ phía nhà điều hành xử lý nợ xấu đóng góp tích cực việc giảm lãi suất - Bên cạnh đó, lãi suất điều hành giảm 0,25%, giúp ngân hàng giảm chi phí vốn Đặc biệt, lãi suất huy động ngân hàng lớn Việt Nam (chiếm thị phần 50% huy động tiền gửi Việt Nam, gồm Vietcombank, Vietinbank, BIDV, Agribank) trì mức thấp so với ngân hàng thương mại giúp cho lãi suất huy động thị trường ổn định định hướng cho mặt lãi suất thị trường - Cuối tháng 8, Ngân hàng Nhà nước cho biết, mặt lãi suất huy động VND phổ biến mức 0,8-1%/năm tiền gửi khơng kỳ hạn có kỳ hạn tháng; 4,5-5,4%/năm tiền gửi có kỳ hạn từ tháng đến tháng; 5,46,5%/năm tiền gửi có kỳ hạn từ tháng đến 12 tháng; kỳ hạn 12 tháng mức 6,4-7,2%/năm - Mặt lãi suất cho vay phổ biến lĩnh vực ưu tiên mức 66,5%/năm ngắn hạn, mức 9-10%/năm ddooid với trung dài hạn Lãi suất cho vay lĩnh vực sản xuất kinh doanh thông thường mức 6,8-9%/năm ngắn hạn; 9,3-11%/năm trung dài hạn Đặc biệt, nhóm khách hàng tốt, tình hình tài lành mạnh, minh bạch, lãi suất cho vay ngắn hạn từ 4-5%/năm * Nguồn vốn FDI - Nửa cuối năm 2017, vốn FDI dự báo đạt nhiều kết tích cực nhờ hưởng lợi từ nhiều yếu tố thuận lợi kinh tế môi trường kinh doanh ngày cải thiện, kinh tế Việt Nam ngày hội nhập sâu rộng, nhiều hiệp định thương mại quan trọng ký kết thời gian qua chuẩn bị có hiệu lực, đánh giá tích cực tổ chức nhà đầu tư nước triển vọng đầu tư Việt Nam - Đồng thời, tận dụng hội hội nhập mang lại, thực giải pháp tăng cường thu hút FDI triển khai hiệu sách ưu đãi nâng cao lực cạnh tranh cải thiện môi trường kinh doanh, vốn FDI thực năm 2017 trì mức tăng trưởng so với năm 2016 Tổng vốn FDI đăng ký cấp mới, tăng thêm góp vốn, mua cổ phần tháng năm 2017 ước đạt 23,36 tỷ USD, tăng 45,1% so với kỳ năm trước Lượng khách quốc tế đến Việt Nam tăng mạnh - Dòng vốn FDI tăng kỳ vọng động lực quan trọng giúp hồi phục tăng trưởng xuất năm 2017 * Lạm phát - Lạm phát so với kỳ sau tháng liên tục giảm có dấu hiệu tăng trở lại tháng (lạm phát tháng tiếp tục trì mức thấp, tăng 1,31% so với kỳ) CPI tháng tăng 0,92% so với tháng trước tăng 3,35% so với kỳ năm 2016 - Cơ quan phân tích, nguyên nhân tăng chủ yếu điều chỉnh giá dịch vụ công (y tế, giáo dục) không tính tăng giá dịch vụ cơng, lạm phát tháng tăng 0,52% so với kỳ không tăng so với đầu năm - Ngành Xây dựng - Bất động sản  Điểm mạnh + Hệ thống sách quy hoạch cụ thể mở nhiều hội cho việc phát triển cho ngành Xây Dựng, đặc biệt lĩnh vực sở hạ tầng + Với mục tiêu đẩy mạnh tăng trưởng kinh tế, nguồn vốn mạnh phủ sẵn sàng chi cho dự án sở hạ tầng trọng điểm + Nguồn lao động giá rẻ  Điểm yếu + Các doanh nghiệp Nhà Nước có nhiều lợi tham gia đấu thầu cơng trình sở hạ tầng có vốn đầu tư Nhà Nước, làm giảm tính hiệu đấu thầu gây ảnh hưởng lớn sau cơng trình xây dựng nhà thầu đảm nhận không đủ lực thực + Thủ tục hành rườm tạo nên rào cản không nhỏ tới nhà đầu tư + Đa phần nhà thầu nước doanh nghiệp nhỏ lẻ khơng mạnh cạnh tranh, lực thầu yếu kém, sử dụng công nghệ lạc hậu + Khả quản lý lực thầu yếu nguồn nhân lực chuyên môn cao không đáp ứng đủ nhu cầu  Cơ hội + Thị trường bất động sản dần hồi phục Tốc độ đô thị hóa nhanh kéo theo nhu cầu xây dựng sở hạ tầng dự đoán tăng cao thời gian tới + Việc thiếu hụt điện nghiêm trọng vào mùa khô mở nhu cầu lớn việc phát triển mở rộng nguồn sản xuất điện + Chính phủ tiếp tục có thêm sách góp phần làm minh bạch hóa thị trường thu hút thêm nguồn vốn đầu tư nước (Luật Nhà Ở mới) + Xu hướng chuyển dịch nhà máy từ Trung Quốc sang Việt Nam + Lãi suất giảm, kênh đầu tư tiền gửi trở nên hấp dẫn Do đó, dòng tiền đỗ vào kênh đầu tư khác hiệu BĐS Ngồi ra, chi phí lãi vay doanh nghiệp xây dựng tiếp tục giảm theo hỗ trợ tiết giảm chi phí + Khung pháp lý cho hình thức PPP ngày cải thiện hơn, tạo điều kiện thu hút mạnh vốn đầu tư tư nhân vào lĩnh vực sở hạ tầng Các hiệp định kinh tế ký kết thời gian gần tạo tiền đề cho nguồn vốn FDI đổ mạnh vào Việt Nam  Thách thức + Sự độc quyền phủ lĩnh vực quan trọng ngành lượng tạo nên không minh bạch rủi ro định cho nhà đầu tư tư nhân nước + Thiếu hụt điện sở hạ tầng yếu tạo nên ảnh hưởng tiêu cực tới tiềm phát triển ngành công nghiệp chế biến Việt Nam ảnh hưởng tới dòng vốn FDI + Năng suất lao động thấp làm tăng chi phí đầu tư doanh nghiệp FDI + Hê thống pháp luật nhiều bất cập chưa rõ ràng, lĩnh vực thuế đăng ký kinh doanh Quỹ đầu tư đưa danh mục loại cổ phiếu STT 10 Mã cổ phiếu VNM VCF MSN FLC HDG CTD MBB ACB VCB DXG Tên công ty Công ty CP sữa Việt Nam Cơng ty CP Vinacafe Biên Hồ Cơng ty CP tập đồn Masan Cơng ty CP tập đồn FLC Cơng ty CP tập đồn Hà Đơ Cơng ty CP xây dựng Contecons Ngân hàng thương mại CP Quân đội Ngân hàng thương mại CP Á châu Ngân hàng thương mại CP Ngoại thương Công ty CP xây dựng dịch vụ Địa ốc xanh Phân tích Ngân hàng thương mại Cổ phần Quân đội ( mã cổ phiếu MBB ) Giới thiệu chung Ngân hàng Thương mại Cổ phần Quân đội MBB thành lập từ năm 1994 với mục tiêu ban đầu đáp ứng nhu cầu dịch vụ tài cho Doanh nghiệp Quân đội Trải qua 16 năm hoạt động, MB ngày phát triển lớn mạnh với dịch vụ sản phẩm đa dạng, MB phát triển mạnh mẽ nhanh chóng mở rộng hoạt động phân khúc thị trường bên cạnh thị trường truyền thống ban đầu MB có lực tài khả cạnh tranh vững mạnh, tổng tài sản MB không ngừng gia tăng qua năm Tính đến ngày 31/12/2013, vốn điều lệ MB đạt 11.256,25 tỷ đồng, với Hội sở chính, Sở giao dịch, 1chi nhánh Lào, chi nhánh Campuchia, 39 chi nhánh , 95 phòng giao dịch, điểm giao dịch tỉnh thành phố nước, công ty công ty liên kết  Lịch sử 1994: MB thành lập vốn điều lệ 20 tỷ đồng 2000: MB thành lập công ty thành viên : Cơng ty TNHH Chứng khốn Thăng Long cơng ty cổ phần Chứng khốn Thăng Long(TLS), Cơng ty Quản lí khai thác tài sản Ngân hàng Quân đội AMC 2004: Là ngân hàng phát hành cổ phần thông qua đấu giá với tổng mệnh giá 20 tỷ MB phát hành thẻ ghi nợ active Plus; 2006: Thành lập Cơng ty Quản lí Quỹ Đầu tư Chứng khốn Hà Nội Cơng ty cổ phần Quản lí Quỹ đầu tư MB( MB Capital), phát hành thành công 220 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi kì hạn năm; 2007: Phát hành thành cơng 1.000 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi kỳ hạn năm; 2009: Tăng vốn điều lệ lên 5.300 tỷ đồng; 2010: Khai trương chi nhánh Lào – Chi nhánh MB nước ngoài; 2011: Niêm yết cổ phiếu sàn giao dịch HOSE với mã cổ phiếu MBB từ 1/11/2011 Cũng năm này, MB tổ chức thành cơng khai trương chi nhánh nước ngồi thứ Campuchia, tái cấu cơng ty chứng khốn Thăng Long triển khai mơ hình chiến lược 2011 – 2015 (mơ hình tổ chức kinh doanh theo chiến lược) Ngày 31/08/2017: Tăng vốn điều lệ lên 18.155.053.630.000 đồng;  Ngành Kinh doanh ngân hàng theo quy định Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Cung ứng sản phẩm phái sinh theo quy định pháp luật Đại lí bảo hiểm dịch vụ liên quan khác theo quy định pháp luật Kinh doanh trái phiếu giấy tờ có giá khác theo quy định pháp luật Mua bán, gia công, chế tác vàng Thông tin KL CP niêm yết (CP) 1,712,740,909 KL CP lưu hành (CP) 1,712,740,909 Vốn điều lệ (Tỷ VND) 17,127,409.09 Vốn hóa (Tỷ VND) 39,992,500.23 Ngày giao dịch 01/11/2011 Room lại(CP) Tổ chức tư vấn niêm yết Công ty cổ phần chứng khoán MB Giá niêm yết lần đầu (VND) 13,800 Số lượng nhân viên 8,905 Địa Số 21 Cát Linh, phường Cát Linh, Quận Đống Đa, Thành phố Hà Nội Điện thoại +84 (24) 62661088 Website www.mbbank.com.vn Kế hoạch kinh doanh tiêu giá trị % VNĐ) 100 LNTT(Triệu 453200 VNĐ) LNST(Triệu 362560 VNĐ) Doanh thu(triệu 55.7 54.18 Cổ tức(%) Tỷ suất lợi nhuận Tuần Tháng Tháng Tháng năm MBB -2% -4% 8% 4% -10% VCB 0% -1% 35% 31% 16% CTG -6% -17% -3% -3% -10% VPB 7% 0% % % % ACB -1% -6% 11% -15% -37% Cơ cấu vốn Các số tài  Vị Năm 2014, MB có 224 điểm giao dịch 42 tỉnh thành nước, có hội sở chính, chi nhánh nước ngồi Lào Campuchia, 71 chi nhánh nuớc, 148 phòng giao dịch quỹ tiết kiệm Tiên phong thị trường việc ứng dụng công nghệ viễn thông vào phát triển dịch vụ ngân hàng như: dịch vụ ngân hàng điện tử tích hợp chứng thư số sim CA dành cho khách hàng doanh nghiệp (Bankplus CA), dịch vụ Bankplus - chuyển tiền tận nhà Tiên phong triển khai quản trị rủi ro theo tiêu chuẩn Basel II MB có cổ đơng chiến lược Tập đồn Viễn thơng qn đội (Viêttl), Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank)  Chiến lược Hướng tới hoạt động theo mơ hình MBGroup với cơng ty mẹ Ngân hàng thương mại cổ phần Quân đội cơng ty thuộc lĩnh vực chứng khốn, quản lý quỹ, bảo hiểm Chuyển dịch cấu kinh doanh theo hướng tăng tỷ trọng bán lẻ Đẩy mạnh bán chéo với cổ đông chiến lược Viettel, đồng thời đẩy mạnh bán chéo qua kênh phân phối công ty Báo cáo kết kinh doanh Bảng cân đối kế toán: Các số 10 Phân tích quan điểm đầu tư :  Cơ hội : + Tín dụng tăng trưởng nhanh năm 2016 (tăng 24% ) mức tăng cao số ngân hàng niêm yết Việt Nam MBB nhiều room tăng trưởng tín dụng nhờ tỷ lệ LDR đạt 77%, thấp mức trần tối đa NHNN + Thu nhập ngồi lãi nhiều tiềm tăng trưởng, đạt 19% tổng thu nhập đó, mức trung bình Ngân hàng giới vào khoảng $0% MBB tiếp tục đẩy mạnh mảng phi tín dụngm bán chéo sản phẩm năm tới + Chất lượng tài sản tốt, tỷ lệ nợ xấu 1,32% vào cuối năm 2016, tổng tài sản nghi ngờ theo tính tốn vào khoảng 20 nghìn tỷ đồng chiếm 8,19% tổng tài sản Tỷ lệ dự phòng rủi ro nợ xấu/tổng nợ xấu đạt 103% khiến chi phí dự phòng rủi ro tín dụng kỳ vọng giảm mạnh, giảm 19% năm 2017 + Kết kinh doanh kì vọng tăng trưởng mạnh năm 2017  Rủi ro : + Cạnh tranh cao, làm giảm kỳ vọng tăng trưởng MBB + NIM Ngân hàng suy giảm, hầu hết trái phiếu lợi suất cao dần đáo hạn hết hạn vào năm 2016 + Chi phí hoạt động Ngân hàng tăng sáp nhập SDF tăng nhân viên, mở rộng hoạt động kinh doanh  Thách thức : + Tốc độ tăng trưởng tín dụng năm 2017 thấp mức tăng trưởng năm 2016 MBB tiếp tục phải xin nới room tín dụng + Ngân hàng buộc phải đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng kèm với quản trị rủi ro chặt chẽ Chúng khuyến nghị MUA MẠNH cổ phiếu MBB Phân tích rủi ro danh mục đầu tư Đối với nhóm ngành đề xuất, chúng tơi đánh giá cao triển vọng, nhiên danh mục đầu tư gặp phải số rủi ro hệ thống tác động mạnh đến tăng trưởng kỳ vọng công ty danh mục a Hội nhập kinh tế giới Việc hoàn tất ký kết hiệp định TPP với việc tham gia vào cộng đồng kinh tế chung ASEAN (AEC) tạo hội kỳ vọng cho thị trường Tuy nhiên, việc hội nhập với giới mang lại rủi ro cho thị trường - Nền kinh tế Việt Nam mơ hình tăng trưởng cũ nói tới hạn, dựa nhiều vào vốn, lao động giá rẻ, tài nguyên nước, chất lượng hàng hóa thấp, mẫu mã chưa đa dạng, giá thành lại cao Các doanh nghiệp lớn có sức mạnh chưa phải thật tốt, dựa vào nhiều yếu tố khơng mang tính cạnh tranh chế xin – cho, lợi dụng ưu đãi định từ mối quan hệ Khó khăn doanh nghiệp vừa nhỏ, không đủ khả vốn, cơng nghệ, nhân lực, quản lý… Ngồi ra, mơi trường kinh doanh đòi hỏi ngày phải theo kịp nước hàng đầu ASEAN Đây nhiệm vụ nặng nề, phải ủng hộ doanh nghiệp, doanh nghiệp khơng nên trơng chờ vào hỗ trợ từ Nhà nước từ bên mà phải tự thân vươn lên - Việc giảm thuế quan dẫn đến gia tăng nhanh chóng hàng nhập từ nước TPP, ASEAN vào Việt Nam với mức giá cạnh tranh  DN nước đối mặt với cạnh tranh gay gắt, thị phần hàng hóa Việt Nam bị thu hẹp, chí thị phần nội địa, dẫn tới bị đào thải khỏi thị trường hoạt động yếu - Khi Việt Nam gia nhập AEC, dệt may nằm top đầu ngành hưởng lợi nhiều 60% kim ngạch xuất dệt may xuất vào nước thành viên AEC, thuế suất xuất hàng may mặc đưa 0% Nhưng doanh nghiệp dệt may Việt Nam phải đối mặt với nhiều khó khăn, thách thức trước ngưỡng cửa hội nhập Nỗi lo thường trực việc bị lao động lành nghề, cạnh tranh sách đãi ngộ lương, thưởng cho người lao động đối thủ nước - Hội nhập quy mô ASEAN tất phương diện, có ngành tài ngân hàng dự báo thay đổi ngành Ngân hàng thời gian tới Các Ngân hàng, cơng ty lĩnh vực tài Việt Nam phải đối diện với nhiều doanh nghiệp lớn nhiều khu vực b Rủi ro tỷ giá Biến động tỷ giá rủi ro quan trọng doanh mục, đa phần doanh nghiệp Việt Nam phải nhập lượng lớn hàng hóa từ nước khác giới, nên việc tỷ giá biến động thất thường ảnh hưởng đến chi phí, doanh thu hoạt động doanh nghiệp Áp lực từ phía bên yếu tố lớn tạo nên rủi ro tỷ giá năm 2017, đặc biệt đồng USD mạnh lên lộ trình tăng lãi suất FED khả đồng CNY tiếp tục lao dốc Trong đó, yếu tố đồng CNY lao dốc nhìn nhận yếu tố khó lường đem lại nhiều rủi ro hơn, đặc biệt Trung Quốc thị trường nhập lớn Việt Nam giá trị nhập từ Trung Quốc chiếm gần 30% tổng giá trị kim ngạch nhập năm 2016 c Rủi ro lãi suất Các ngân hàng lớn bắt đầu tham gia vào trình tăng lãi suất Các quy định Thông tư sửa đổi Thông tư 36, Thơng tư 24 thắt chặt phận tín dụng, gây khó khăn cho nhiều ngân hàng thương mại việc trì khả sinh lời, số NHTM có sách thận trọng dễ dàng thích nghi với thay đổi Mặt lãi suất huy động quý 1/2017 tăng mạnh diện rộng, theo biểu lãi suất Cơng ty Chứng khốn Vietcombank cập nhật đến cuối tháng 3/2017 lãi suất tiền gửi tăng bình quân 0,2-0,4% hầu hết kỳ hạn Với tỷ lệ cho vay ngân hàng lớn chạm mốc 40%, buộc phải tăng lãi suất huy động để tăng nguồn vốn, đảm bảo gói tín dụng kế hoạch kinh doanh họ thực Lãi suất huy động tăng dẫn tới lãi suất cho vay tăng, tùy thuộc vào việc tính tốn bù trừ ngân hàng Việc ngân hàng tăng lãi suất ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Người dân hy vọng mức lãi suất huy động tiếp tục tăng gửi ngân hàng số tiền lớn hơn, thay đầu tư vào mã cổ phiếu Các công ty phải đưa sách phù hợp với tình hình kinh tế tại, kéo theo ảnh hưởng tới giá mã cổ phiếu thị trường Hạn chế danh mục đầu tư - Kỳ hạn đầu tư dài, số thời điểm nhà đầu tư bị ứ đọng vốn Với định hướng đầu tư vào cơng ty có tỉ lệ P/E trung bình, có dự báo tăng trưởng trung dài hạn vài thời điểm, giá cổ phiếu không đạt kỳ vọng, tức nhà đầu tư rơi vào trạng thái lỗ, điều bất lợi nhà đầu tư có nhu cầu tiền mặt - Cổ tức thấp: Hầu hết cổ phiếu để có mức tăng trưởng tốt giai đoạn từ – năm nhu cầu vốn họ lớn, dẫn tới việc không chia cổ tức, tỷ lệ chia cổ tức thấp Tuy nhiên, danh mục quỹ có vài cổ phiếu có mức chia cổ tức tốt để đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư - Tính khoản: Danh mục đầu tư quỹ thông qua Excel Solver cho mức tỷ trọng cụ thể, nhiên điều kiện thị trường giá gây cản trở đến việc mua mã cổ phiếu với tỉ trọng mức giá mục tiêu Các số đưa mang tính ước tính thay đổi, chúng tơi đưa số tiêu khoảng giá trị, loại bỏ bớt cổ phiếu có khoản để thuận lợi cho việc thiết lập danh mục IV PHƯƠNG PHÁP XÂY DỰNG VÀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ Xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán rủi ro tối ưu a Lựa chọn cổ phiếu danh mục đầu tư cổ phiếu Theo nhóm cổ phiếu chúng tơi lựa chọn, nhóm chọn 10 cổ phiếu đánh giá có triển vọng tốt trung hạn dài hạn Việc chọn 10 mã cổ phiếu tuân theo nhóm tiêu chí mà quỹ đưa ra: - Dữ liệu: ứng với mục tiêu đầu tư quỹ dài hạn, với khoảng thời gian từ – năm, nhóm sử dụng liệu khứ cổ phiếu khoảng thời gian năm từ 01/09/2014 đến 01/09/2017 để tính tốn thơng số liên quan đến cổ phiếu Cụ thể quỹ lấy giá đóng cửa theo ngày để lập nên bảng liệu - Tỉ suất sinh lời kỳ vọng: tỷ suất sinh lời kỳ vọng tính tốn tăng trưởng giá trung bình tháng trước so với tháng sau, giả định khơng có q nhiều biến động dẫn tới thay đổi đột biến, số liệu tiếp tục trì tương lai - Độ lệch chuẩn: liệu liên quan đến độ lệch cổ phiếu phương sai, độ lệch chuẩn beta cổ phiếu tính toán giả định số liệu trì tương lai - Thanh khoản: Để đảm bảo quỹ đạt mục tiêu mua cổ phiếu lựa chọn với mức giá mua hợp lý, quỹ ưu tiên mua cổ phiếu có khoản trở lên với cổ phiếu có khoản thấp, việc mua với số lượng lớn đẩy giá lên cao khó khăn việc mua bán Hơn nữa, quỹ có khả phân bổ tốt nguồn vốn với cổ phiếu mua vào cách dễ dàng - P/E cổ phiếu: quỹ tập trung vào cổ phiếu có P/E mức trung bình Tuy nhiên danh mục đầu tư có cổ phiếu có hệ số P/E cao, nhiên tỉ lệ không lớn b Xây dựng đường biên hiệu Dựa liệu 10 cổ phiếu lựa chọn với thông số mức sinh lời, phương sai kỳ vọng giai đoạn tới, chạy mơ hình Excel Solver để tìm kiếm danh mục đầu tư tối ưu thỏa mãn mức sinh lời kỳ vọng toàn danh mục với mức rủi ro thấp (được đo lường thông qua tiêu độ lệch chuẩn) Qua số liệu đó, quỹ thiết lập đường biên hiệu tập hợp danh mục tối ưu với cổ phiếu tốt lựa chọn ... lập danh mục IV PHƯƠNG PHÁP XÂY DỰNG VÀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ Xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán rủi ro tối ưu a Lựa chọn cổ phiếu danh mục đầu tư cổ phiếu Theo nhóm cổ phiếu chúng tơi lựa chọn,... nhận khoản đầu tư ủy thác cho quỹ dài hạn khoản đầu tư bắt đầu tạo mức sinh lời - Thời gian đầu tư: từ – năm Hàng năm, tiến hành xem xét lại danh mục đầu tư lần vào cuối tháng đầu năm vào cuối... MBB Phân tích rủi ro danh mục đầu tư Đối với nhóm ngành đề xuất, đánh giá cao triển vọng, nhiên danh mục đầu tư gặp phải số rủi ro hệ thống tác động mạnh đến tăng trưởng kỳ vọng công ty danh mục