Phân tích khả năng sinh lợi

CHƯƠNG 12 PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI Trọng tâm phân tích khả sinh lợi Phân tích khả sinh lợi Phân tích khả sinh lợi nội dung phân tích báo cáo tài Hầu hết báo cáo tài liên quan đến phân tích khả sinh lợi  Phân tích khả sinh lợi trọng vào báo cáo kết kinh doanh PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CƠNG TY Phân tích khả sinh lợi giúp trả lời câu hỏi: • Thước đo thu nhập cơng ty gì? • Chất lượng thu nhập gì? • Các thành phần thu nhập quan trọng dự báo thu nhập? • Tính bền vững thu nhập thành phần thu nhập nào? Các nhân tố đo lường thu nhập công ty Thu nhập định nghĩa doanh thu thu nhập khác trừ chi phí khoản thiệt hại kỳ báo cáo Đây có lẽ khái niệm đơn giản mà lại tạo nhiều thách thức thực tiễn Tại lại khó khăn xác định thu nhập tình cụ thể? “Thu nhập thực sự” gì? Kế tốn có nhận diện đo lường thu nhập thực hay không? Các nhân tố đo lường thu nhập công ty  Định nghĩa khơng tạo số lý do:  Vấn đề ước tính  Các phương pháp kế tốn  Động cơng bố thơng tin  Những người sử dụng khác có mục đích khác PHÂN TÍCH DOANH THU • Các nguồn doanh thu gì? • Các nguồn doanh thu bền vững nào? • Doanh thu, khoản phải thu hàng tồn kho quan hệ với nào? • Khi doanh thu ghi nhận đo lường chúng nào? Các nguồn doanh thu chủ yếu  Với công ty đa dạng hóa, thị trường sản phẩm có mẫu hình tăng trưởng, khả sinh lợi tiềm ẩn tương lai riêng biệt  Một phương tiện tốt để phân tích nguồn doanh thu phân tích theo tỷ lệ  Phân tích theo địa lý phương pháp tốt để phân tích nguồn doanh thu Cơ cấu doanh thu VNM Cơ cấu doanh thu theo dòng sp 2007 Sữa nước Doanh số (tỷ đ) 1,736.00 Sữa bột Sữa đặc có đường 1,584.00 2,332.00 Sữa chua 698.00 Tỷ trọng 25.4% 23.0% 34.0% 10.0% % tăng trưởng 18.0% -27.7% 38.0% 10.0% Cơ cấu doanh thu VNM Cơ cấu doanh thu VNM theo thị trường Nội địa 6,000,000 Xuất 5,971,473 4,965,816 5,000,000 4,000,000 3,000,000 1,279,803 2,000,000 676,720 1,000,000 2006 2007 Thách thức cơng ty đa dạng hóa  Phân tích báo cáo tài cơng ty đa dạng hóa phải phân tích giải thích tác động phân đoạn kinh doanh riêng biệt lên công ty Đây thách thức lý sau: Chi phí nợ xấu Năm – tính theo quý Quý Quý Q Q Dự phòng nợ khó đòi $32.000 $30.800 $24.400 $37.000 Các khoản phải thu gộp 662.590 431.320 344.854 571.200 Dự phòng/Khoản phải thu gộp 5,01% 6,96% 7,07% 6,48% Chi phí tiếp thị hướng tương lai  Chi phí quảng bá làm gia tăng doanh thu đó, đặc biệt chi phí quảng cáo, có khả tạo lợi ích tương lai  Đo lường lợi ích tương lai từ chi phí khó khăn  Các chi tiêu cho hoạt động tiếp thị hướng tương lai sử dụng phổ biến, phân tích phải xem xét xu hướng hàng năm chi tiêu Chi phí khấu hao  Chi phí khấu hao thường số đáng kể, đặc biệt sản xuất nhiều công ty dịch vụ  Khấu hao thường xem chi phí cố định tính dựa thời gian sử dụng Chi phí khấu hao  Nếu khấu hao tài sản sử dụng hoạt động kinh doanh (tính theo sản lượng), biến phí  Ngược lại với hầu hết chi phí, mối quan hệ khấu hao với thu nhập thường ý nghĩa chất cố định khấu hao Chi phí khấu hao  Quan hệ khấu hao với tài sản thiết bị thường có ý nghĩa  Một thước đo mối quan hệ tỷ số khấu hao tài sản phải tính khấu hao: Chi phí khấu hao Tài sản tính khấu hao Chi phí khấu hao Chi phí khấu hao Tài sản tính khấu hao  Mục tiêu tỷ số giúp phát thay đổi tỷ lệ hỗn hợp khấu hao  Nhằm phát động việc quản lý thu nhập  Thường hữu ích tính tỷ số theo loại tài sản Chi phí bảo trì sửa chữa     Thay đổi theo đầu tư vào nhà máy thiết bị mức độ hoạt động sản xuất Ảnh hưởng đến giá vốn hàng bán chi phí khác Gồm định phí biến phí Khơng thay đổi trực doanh thu Chi phí bảo trì sửa chữa Mối quan hệ doanh thu chi phí bảo trì sửa chữa công ty lẫn theo thời gian cần diễn giải cách cẩn trọng: Phân tích tốt phân biệt  phần định phí, phần biến phí  Phải ghi nhận tính chất tùy tiện loại chi phí  Tùy thuộc vào suất đánh giá quản lý thu nhập  Tác động đến việc định giá tài sản Chi phí hành chi phí chung  Hầu hết chi phí hành chi phí chung cố định, phần lớn chi phí giống tiền lương tiền thuê nhà  Ngày có xu hướng gia tăng, thời kỳ thịnh vượng  Khi phân tích nên hướng ý đến xu hướng phần trăm chi phí thu nhập Chi phí tài trợ  Chi phí tài trợ phần lớn cố định (ngoại trừ lãi vay khoản nợ ngắn hạn)  Thực tế cho thấy hầu hết nhà cho vay rốt tái tài trợ chúng thay vốn cổ phần  Một cơng cụ hữu ích phân tích chi phí vay nợ tín dụng cơng ty lãi suất có hiệu lực bình qn, tính sau: Chi phí tài trợ  Lãi suất có hiệu lực bình quân Tổng lãi vay Tổng nợ phải trả lãi bình qn Là cơng cụ hữu ích để: • Phân tích chi phí vay nợ • Phân tích vị tín dụng • So sánh theo thời gian cơng ty • Đánh giá độ nhạy cảm thay đổi lãi suất Chi phí thuế thu nhập  Thuế thu nhập chủ yếu phản ánh phân phối lợi nhuận công ty quan phủ  Chúng thường chiếm phần đáng kể thu nhập trước thuế cơng ty  Vì lý này, phân tích phải lưu ý đến thuế thu nhập Đo lường thuế suất có hiệu lực Chi phí thuế thu nhập Thu nhập trước thuế Đo lường thuế suất có hiệu lực Phân tích việc cơng bố thuế thu nhập nhằm mục đích: Đánh giá ý nghĩa thuế thu nhập, tài sản, nợ, nguồn sử dụng nguồn tiền Đánh giá ảnh hưởng thuế thu nhập tương lai dòng tiền Đánh giá hiệu quản lý thuế Xác định lãi lỗ bất thường bộc lộ cơng bố thuế Là nơi đưa tín hiệu cần phải phân tích thêm yêu cầu quản lý ...Trọng tâm phân tích khả sinh lợi Phân tích khả sinh lợi Phân tích khả sinh lợi nội dung phân tích báo cáo tài Hầu hết báo cáo tài liên quan đến phân tích khả sinh lợi  Phân tích khả sinh lợi trọng... thu theo phân đoạn, hiệu phân tích khả sinh lợi nâng cao  Phần xem xét hai công cụ phân tích hữu ích: (1) phân tích xu hướng (2) đánh giá thảo luận phân tích ban quản trị (MD&A) Phân tích xu... trưởng “thực” Phân tích tác động báo cáo phân đoạn Khả sinh lợi  Các thước đo thu nhập hoạt động doanh thu thu nhập hoạt động tài sản theo phân đoạn hữu ích cho việc phân tích khả sinh lợi  Do hạn