Ứng dụng lý thuyết danh mục đầu tư vào thị trường chứng khoán HOSE

Ứng dụng lý thuyết danh mục đầu tư vào thị trường chứng khoán HOSE

Lời mở đầu Thị trường chứng khoán (TTCK) là một kênh huy động vốn rất có hiệu quả. Hoạt động này đã thu hút được nhiều các nhà đầu tư tham gia thị trường. Sau hơn 10 năm hoạt động (TTCK) ở Việt Nam đã có khá nhiều biến động xảy ra. Tuy nhiên trong quãng thời gian này đã có người kiếm được khoản tiền khá lớn từ việc đầu tư chứng khoán nhưng bên cạnh đó cũng không ít nhà đầu tư gặp nhiều rủi ro và thua lỗ khá nặng gây phá sản. Giá chứng khoán của các công ty hầu như không ổn định chỉ số VNINDEX biến động liên tục và hầu như là tụt dốc so với thời gian trước gây tâm lý bất ổn cho các nhà đầu tư.Chính vì vậy các công ty chứng khoán trở thành địa điểm tin cậy của các nhà đầu tư,nơi cung cấp các dịch vụ tốt nhất và tiên tiến nhất cho các nhà đầu tư.Nơi đó có các chuyên gia phân tích cao cấp-những người thường xuyên theo dõi biến động thị trường để đưa ra những nhận xét,phân tích bổ ích cung cấp đến các nhà đầu tư như 1 cẩm nang giúp các nhà đầu tư dựa vào đó và cùng những phân tích của bản thân mình để đưa ra quyết định thích hợp.Vậy câu hỏi được đặt ra cho các chuyên gia phân tích là gì?''Làm thế nào để phòng ngừa,có thể giảm thiểu và tránh được rủi ro".Đây là 1 câu hỏi hàng đầu của các chuyên gia phân tích. Một trong những phương pháp được sử dụng nhiều hiện nay nhằm tối thiểu hóa rủi ro là nguyên tắc đa dạng hóa. Đa dạng hóa được thể hiện thông qua việc đầu tư danh mục. Làm thế nào để có thể xây dựng được 1 danh mục đầu tư hiệu quả? Trong thời gian thực tập tại công ty chứng khoán Liên Việt em đã được gợi ý nghiên cứu lập danh mục đầu tư bằng phương pháp toán học.Với vốn kiến thức được tích lũy sau gần 4 năm học đại học,rèn luyện trong chuyên ngành Toán tài chính em quyết định lựa chọn đề tài: "Ứng dụng lý thuyết danh mục đầu tư vào thị trường chứng khoán HOSE nhằm xác định danh mục đầu tư hiệu quả của 1 số ngành". Kết cấu chuyên đề của em gồm 3 chương: - Chương I: Tổng quan về danh mục đầu tư chứng khoán - Chương II: Một số lý thuyết và mô hình áp dụng trong việc xây dựng danh mục - Chương III : Xây dựng danh mục đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam Em xin chân thành cảm ơn các anh chị trong phòng phân tích thuộc công ty chứng khoán Liên Việt đã giúp đỡ em nhiệt tình và tạo điều kiện tốt cho em trong quá trình thực tập cũng như hoàn thành chuyên đề. Và trên hết em xin bày tỏ lòng biết ơn thầy giáo TS.Ngô Văn Thứ đã tận tình hướng dẫn,cho em định hướng cũng như góp ý chình sửa giúp em hoàn thành tốt nhất chuyên đề của mình. Chương 1: Tổng quan về danh mục đầu tư chứng khoán 1.1.Một số nét khái quát về thị trường chứng khoán 1.1.1.Khái niệm và đặc điểm của chứng khoán a)Khái niệm chứng khoán Chứng khoán là bằng chứng xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với tài sản hoặc phần vốn của tổ chức phát hành. Chứng khoán được thể hiện dưới hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ hoặc dữ liệu điện tử. b)Đặc điểm chứng khoán Hiện nay trên thị trường chứng khoán có các loại chứng khoán đang lưu thông sau: - Cổ phiếu:cổ phiếu phổ thông,cổ phiếu ưu đãi. - Chứng khoán phái sinh: Quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, quyền chọn mua cổ phần. *)Cổ phiếu Cổ phiếu là loại chứng khoán chứng nhận cổ phần,nó xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với 1 phần vốn cổ phần của tổ chức phát hành.Người nắm giữ cổ phần trở thành cổ đông và đồng thời là chủ sở hữu của công ty phát hành. Cổ phiếu gồm 2 loại chính:cổ phiếu phổ thông(hay cổ phiếu thường) và cổ phiếu ưu đãi. ●Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu phổ thông là loại cổ phiếu có thu nhập phụ thuộc vào hoạt động kinh doanh của công ty. Người sở hữu cổ phiếu phổ thông được tham gia họp Đại hội đồng cổ đông và được bỏ phiếu quyết định những vấn đề quan trọng nhất của công ty, được quyền bầu cử và ứng cử vào Hội đồng quản trị của công ty. Loại cổ phiếu này được chia cổ tức đều đặn hàng năm và được tăng giá trị cổ phiếu khi công ty kinh doanh có lãi và phát triển tốt. ●Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi tương tự như cổ phiếu phổ thông nhưng cổ đông sở hữu nó không được tham gia bầu cử và ứng cử vào Hội đồng quản trị, nhưng lại có quyền được hưởng thu nhập cố định hàng năm theo một tỷ lệ lãi suất cố định không phụ thuộc vào lợi nhuận của công ty, được ưu tiên chia lãi cổ phần trước cổ đông phổ thông và được ưu tiên chia tài sản còn lại của công ty khi công ty thanh lý, giải thể. Gọi là cổ phiếu ưu đãi vì thông thường cổ tức được chia cao hơn cổ phiếu thường, và khi công ty bị thanh lý thì có ưu tiên thanh toán hơn cổ phiếu thường. Có nhiều cách phân loại cho cổ phiếu ưu đãi tuỳ theo các điều kiện ưu đãi cho cổ phiếu đó, có thể phân loại theo hình thức như sau: Cổ phiếu ưu đãi được chia cổ tức cao hơn cổ phiếu thường, bù lại cổ phiếu ưu đãi không được dự chia giá trị gia tăng của doanh nghiệp khi doanh nghiệp kinh doanh tốt hơn. Cổ phiếu ưu đãi dự phần, cũng như trên, cổ phiếu này được chia cổ tức cao hơn cổ phiếu thường, và thỉnh thoảng được dự chia giá trị gia tăng của doanh nghiệp. Cổ phiếu ưu đãi có lãi suất điều chỉnh, loại cổ phiếu này có lãi suất (tức là cổ tức gắn theo sự điều chỉnh của lãi suất trái phiếu chính phủ và được điều chỉnh từng quý một). *)Quyền mua cổ phần,quyền chọn mua-quyền chọn bán,hợp đồng tương lai ●Quyền mua cổ phần Quyền mua cổ phần là loại chứng khoán do công ty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành cổ phiếu bổ sung nhằm đảm bảo cho cổ đông hiện hữu quyền mua cổ phiếu mới theo những điều kiện đã được xác định. ●Quyền chọn mua, quyền chọn bán Quyền chọn mua, quyền chọn bán là quyền được ghi trong hợp đồng cho phép người mua lựa chọn quyền mua hoặc quyền bán một số lượng chứng khoán được xác định trước trong khoảng thời gian nhất định với mức giá được xác định trước. ●Hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai là cam kết mua hoặc bán các loại chứng khoán, các nhóm chứng khoán hoặc chỉ số chứng khoán nhất định với một lượng và mức giá nhất định vào ngày xác đinh trước trong tương lai. 1.2.Lý thuyết chung về danh mục đầu tư 1.2.1.Tổng quan về danh mục đầu tư a.Khái niệm danh mục đầu tư Theo cách hiểu đơn giản nhất,danh mục đầu tư là một tập hợp gồm ít nhất 2 loại tài sản trở lên.Mục đích cơ bản nhất của việc xây dựng và quản lý danh mục đầu tư là đa dạng hóa nhằm tránh những khoản lỗ lớn. Danh mục đầu tư chứng khoán là các khoản đầu tư của 1 cá nhân hoặc 1 tổ chức vào việc nắm giữ 1 hoặc nhiều loại cổ phiếu,trái phiếu,hàng hóa,đầu tư bất động sản,tài sản tương đương tiền hoặc các tài sản khác. Với mục đích là giảm thiểu rủi ro bằng đa dạng hóa danh mục đầu tư,trên cơ sở các tài sản đầu tư,nhà đầu tư lập 1 danh mục đầu tư bao gồm các tài sản khác nhau.Nguyên tắc là "không bỏ trứng vào 1 giỏ",các nhà đầu tư tạo ra 1 danh mục có rủi ro thấp nhất-rủi ro của thị trường. b.Đặc điểm danh mục đầu tư. Danh mục đầu tư chứng khoán, thực chất là một tổ hợp các tài sản khác nhau trong hoạt động đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư. Danh mục đầu tư biểu hiện sự phân bổ các tài sản đầu tư. Việc phân bổ tài sản là việc lựa chọn các tài sản đầu tư nhằm mục đích được mức lợi nhuận dài hạn cao nhất với một mức rủi ro thấp nhất. Trong quá trình đầu tư nhà đầu tư có thể thay đổi các tỷ lệ nhằm tận dụng cơ hội xuất hiện để đạt được mức lợi nhuận cao hơn. Khi nhà đầu tư nhận thấy triển vọng (hoặc kì vọng) về một tài sản tốt họ có thể điều chỉnh danh mục đầu tư bằng cách giảm tỷ trọng vào các tài sản không có triển vọng và tăng đầu tư vào các tài sản có tỉ trọng cao có triển vọng tốt hơn. Danh mục đầu tư phụ thuộc vào nhiều yếu tố như trình độ, khả năng hiểu biết và phân tích TTCK của các nhà đầu tư, mức thuế suất với từng đối tượng nhà đầu tư, lứa tuổi, tâm lý, tính chất nhà đầu tư, thái độ của nhà đầu tư với rủi ro có người thì ưa thích rủi ro, có người thì dung hòa nhưng cũng có người thì e ngại rủi ro,…do đó với nhà đầu tư khác nhau thì có danh mục đầu tư khác nhau. Việc quyết định đầu tư phụ thuộc vào nhiều yếu tố như: tình hình tài chính của nhà đầu tư, thông tin về các tài sản đầu tư, xu thế chung của thị trường, mức chấp nhận rủi ro của chính nhà đầu tư. Tương ứng với mức chấp nhận rủi ro khác nhau thì lợi suất kỳ vọng danh mục của từng nhà đầu tư cũng khác nhau. Với nhà đầu tư ưa thích rủi ro, có thể chấp nhận một mức rủi ro cao thì lợi nhuận kỳ vọng cao. Ngược lại, các nhà đầu tư e ngại rủi ro có mức chấp nhận rủi ro thấp tương ứng với lợi nhuận kỳ vọng thấp hơn. 1.2.2.Sự cần thiết phải đầu tư chứng khoán theo danh mục Đối với nhà đầu tư trên thị trường, đầu tư chứng khoán là một hoạt động đầu tư mang lại lợi nhuận cao. Tuy nhiên, điều đầu tiên họ phải chấp nhận là không bao giờ có sự đầu tư nào đem lại lợi nhuận mà không có rủi ro. Nói cách khác khi đầu tư vào thị trường chứng khoán, họ không thể chắc chắn về lợi nhuận thu được; mặt khác khi nhà đầu tư thực hiện đầu tư đơn lẻ vào một loại cổ phiếu thì sẽ đối mặt với độ rủi ro cao. Do đó, nhà đầu tư cần thiết phải xác định một danh mục đầu tư cho phù hợp với mức [...]... bằng danh mục, các nhà đầu tư có thể đầu tư vốn của mình vào chứng khoán bằng cách đầu tư thông qua các tổ chức chuyên nghiệp (đầu tư gián tiếp) Với hình thức này, nhà đầu tư uỷ thác cho công ty tài chính hoặc quỹ đầu tư Họ sẽ không phải bỏ ra quá nhiều chi phí giám sát đối với các chứng khoán Với khoản phí uỷ thác, công ty được uỷ thác sẽ quản lý danh mục đầu tư cho nhà đầu tư 1.2.3.Chiến lược đầu tư. ..chấp nhận rủi ro của mình Và việc đầu tư theo danh mục mang lại những lợi ích sau: - Thứ nhất, đầu tư chứng khoán theo danh mục vẫn đảm bảo được các yêu cầu của nhà đầu tư về lợi suất đầu tư Bên cạnh đó nhà đầu tư có thể điều chỉnh danh mục phù hợp với lợi suất yêu cầu - Thứ hai, đầu tư bằng danh mục đầu tư giúp nhà đầu tư có thể đa dạng hóa rủi ro Khi đầu tư chỉ duy nhất một cổ phiếu, nếu cổ phiếu... Danh mục thị trường M: M 1 M 2 , w , , w M N ) N w M > 0, ∑ w M = 1 i i i=1 với *Cân bằng thị trường và tính hiệu quả của danh mục Giả sử trên thị trường có K nhà đầu tư, có hàm lợi ích theo kỳ vọng k k là U Nhà đầu tư k chọn danh mục P là điểm tiếp xúc giữa hàm lợi ích và i đường thị trường vốn Trong đó w là tỉ trọng nhà đầu tư k đầu tư cho danh mục tiếp tuyến T, (1- wk ) là tỉ trọng đầu tư cho danh. .. quả c Đường thị trường vốn và đường thị trường chứng khoán Đường thị trường vốn (CML) Từ những giả thuyết của thị trường vốn: thị trường tồn tại loại rf chứng khoán phi rủi ro (với lãi suất ) và nhà đầu tư có thể vay và mượn không hạn chế trên cơ sở lãi suất này thì kết quả về lý thuyết lựa chọn danh mục đầu tư sẽ được mô tả như hình vẽ sau đây: rP CML M PA rf Đường Markowitz PB σ f2 Đồ thị 2.2: biểu... trong danh mục đầu tư Chiến lược quản lý danh mục đầu tư ở đây có thể là chiến lược quản lý danh mục đầu tư thụ động; chiến lược quản lý chủ động và chiến lược quản lý hỗn hợp - Chiến lược quản lý danh mục đầu tư thụ động là chiến lược mua và nắm giữ Khi các nhà đầu tư đều có cùng một đánh giá chung về lợi suất và rủi ro một tài sản,có cùng quan điểm là các tài sản được định giá đúng thì các nhà đầu tư. .. kiếm lời Do đó, danh mục của chiến lược đầu tư chủ động luôn biến đổi theo biến động của thị trường - Chiến lược quản lý hỗn hợp là chiến lược kết hợp cả hai chiến lược trên Nhà đầu tư căn cứ vào tình hình chung của thị trường và các kết quả định giá tài sản để tiến hành quản lý danh mục đầu tư Chương 2: Một số lý thuyết và mô hình áp dụng trong việc xây dựng danh mục 2.1.Phân tích chứng khoán dựa trên... hưởng đến thị trường Giá cả trên thị trường chỉ chịu ảnh hưởng bởi mối quan hệ cung – cầu - Không có hạn chế về giao dịch bán khống và khối lượng giao dịch - Các giao dịch không bị đánh thuế, không có chi phí b Danh mục đầu tư thị trường và tính hiệu quả Danh mục đầu tư thị trường là một danh mục đầu tư bao gồm tất cả những tài sản có nguy cơ rủi ro trên thị trường và mỗi tài sản trong danh mục này... nhuận của danh mục đầu tư Nhà đầu cũng phải quyết định xem họ muốn giữ mức đầu tư tăng trưởng đến đâu thì bán chúng và nên bán ngay khoản đầu tư nếu bị khấu hao, hay nếu giá thị trường của nó đạt đến ngưỡng giá trị yêu cầu mà nhà đầu tư đã đề ra, hoặc khi có một cơ hội thực sự lớn hơn Đồng thời cần phải tiến hành quản lý danh mục đầu tư, việc quản lý này đòi hỏi nhà đầu tư và người quản lý danh mục phải... đưa vào danh mục đầu tư, nhà đầu tư phải quan tâm nhiều đến phần rủi ro hệ thống hơn là rủi ro tổng thể của danh mục Ta có: Tổng rủi ro = rủi ro hệ thống + rủi ro phi hệ thống Rủi ro tổng thể Rủi ro phi hệ thống Rủi ro hệ thống Số lượng chứng khoán Đồ thị 2.1 : Rủi ro của danh mục Nhìn trên đồ thị ta thấy có mối quan hệ ngược chiều giữa rủi ro của danh mục với số lượng chứng khoán Khi số lượng chứng khoán. .. khoán dựa trên các mô hình và lý thuyết cơ bản 2.1.1.Các lý thuyết cơ bản trong việc xác định danh mục đầu tư a .Lý thuyết thị trường hiệu quả Một thị trường vốn hiệu quả là nơi mà giá chứng khoán điều chỉnh nhanh chóng mỗi khi xuất hiện thông tin mới và do đó mức giá hiện tại của một chứng khoán bất kỳ là kết quả phản ánh mọi thông tin liên quan đến nó *)Những hình thái của thị trường hiệu quả Sự phân chia . về danh mục đầu tư chứng khoán 1.1.Một số nét khái quát về thị trường chứng khoán 1.1.1.Khái niệm và đặc điểm của chứng khoán a)Khái niệm chứng khoán Chứng. định lựa chọn đề tài: " ;Ứng dụng lý thuyết danh mục đầu tư vào thị trường chứng khoán HOSE nhằm xác định danh mục đầu tư hiệu quả của 1 số ngành".