Mẫu Phân tích tài chính doanh nghiệp -Công ty SBT

Mẫu báo cáo phân tích tình hình hoạt động công ty. Phân tích công ty cổ phần Mía đường Bourbon Tây Ninh SBT. Công ty cổ phần Mía đường Bourbon Tây Ninh tiền thân là doanh nghiệp 100% vốn đầu tư nước ngoài (tập đoàn Bourbon của Pháp chiếm 100% vốn chủ sở hữu). Năm 2007 SBT cổ phần hóa và đến tháng 02 năm 2008, SBT chính thức niêm yết trên HOSE với số lượng cổ phiếu niêm yết là 44,824,172 cổ phiếu. Tháng 122010, tập đoàn Bornbon đã thoái vốn sau 15 năm điều hành SBT và chuyển nhượng toàn bộ 97,081,628 cổ phiếu tương đương với 68.4% vốn điều lệ của SBT cho 3 công ty là Thành Thành Công, công ty Đặng Thành và chứng khoán Sacombank.

PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH MẪU PHÂN TÍCH BÁO CÁO CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH Mã chứng khoán: SBT Sàn giao dịch: HOSE Trang PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH CHƯƠNG I: TỔNG QUAN NGÀNH MÍA ĐƯỜNG VIỆT NAM: 1.1 Tóm tắt sơ lược ngành mía đường Việt Nam:  Trên nước có khoảng 37 nhà máy sản xuất đường, nhiên đáp ứng khoảng 70% nhu cầu, lại phải nhập từ nước ngoài, tiềm từ thị trường nội địa lớn  Ngành công nghiệp mía đường Việt Nam năm 1990 có tuổi đời non trẻ so với khu vực giới, mía đường Việt Nam đối mặt với số vấn đề như: thiếu nguồn nguyên liệu, công suất nhà máy thấp, tỷ lệ thu hồi đường không cao, máy móc công nghệ lạc hậu… 1.2 Một số đặc điểm ngành mía đường Việt Nam:  Thiếu hụt nguyên liệu sản xuất ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất công ty Do diện tích trồng mía, suất mía thấp Mặt khác, mía có thời gian sinh trưởng dài, lại bị cạnh tranh liệt trồng khác (cao su, café…), nông dân không mặn mà với mía, nguyên nhân Nhà nước chưa có chế hỗ trợ cho nông dân ổn định sản xuất mía Vì vậy, dẫn đến việc diện tích mía tăng chậm, chí niên vụ gần có xu hướng giảm sút nghiêm trọng  Cả nước có khoảng 37 nhà máy sản xuất đường nằm khu vực lớn miền Bắc, miền Trung – Tây Nguyên đồng sông Cửu Long Do nguồn nguyên khan dẫn đến cạnh tranh nguyên liệu đầu vào nhà máy địa bàn vô gay gắt  Hiệu suất thu hồi đường nhà máy thấp Ở ĐBSCL thu hồi – đường/ha, nước khu vực có hiệu suất thu hồi đường từ 10 – 13 tấn/ha Dẫn đến tỷ lệ mía/đường Việt Nam tương đối cao  Các nhà máy đường có quy mô nhỏ, công suất thấp Bình quân đạt khoảng Trang PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH 2.500 tấn/ngày/nhà máy 1.3 Tiềm tăng trưởng ngành:  Ngành mía đường giới đà hồi phục Theo dự báo vòng 2-3 năm tới, giá đường mức cao ổn định  Nhu cầu tiêu dùng nội địa Việt Nam ngày tăng cao (năm 2011 khoảng 1,4 triệu tấn) Mức tiêu thụ đường bình quân Việt Nam có tốc độ tăng trưởng cao Bình quân giai đoạn 1999-2009 tiêu dùng tăng khoảng 5,1%/năm Trong sản xuất dường nước đáp ứng khoảng 70% nhu cầu  Việt Nam có điều kiện tự nhiên thuận lời để phát triển mía Địa hình có đủ đất đồng bằng, lượng mưa (1400-2000mm/năm), nhiệt độ phù hợp, độ nắng thích hợp cho mía phát triển.Các vùng Tây Nguyên Đông Nam Bộ, Đặc biệt Duyên hải Nam Trung Bộ có khả cho mía sản lượng đường cao Nguồn: Index Mundi Trang PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH Hình 1: Diễn biến giá đường thô giới Trang PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH CHƯƠNG II: CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH: 2.1 Tổng quan công ty: 2.1.1 Giới thiệu công ty: Tên công ty : Công ty cổ phần mía đường Bourbon Tây Ninh Logo công ty: Mã giao dịch: SBT Địa Sàn giao dịch: HOSE : Xã Tân Hưng - huyện Tân Châu - tỉnh Tây Ninh Điện thoại : (066) 753250 Website : www.bourbontn.com.vn Công ty cổ phần Mía đường Bourbon Tây Ninh tiền thân doanh nghiệp 100% vốn đầu tư nước (tập đoàn Bourbon Pháp chiếm 100% vốn chủ sở hữu) Năm 2007 SBT cổ phần hóa đến tháng 02 năm 2008, SBT thức niêm yết HOSE với số lượng cổ phiếu niêm yết 44,824,172 cổ phiếu Tháng 12/2010, tập đoàn Bornbon thoái vốn sau 15 năm điều hành SBT chuyển nhượng toàn 97,081,628 cổ phiếu tương đương với 68.4% vốn điều lệ SBT cho công ty Thành Thành Công, công ty Đặng Thành chứng khoán Sacombank 2.1.2 Cơ cấu cổ đông: Trang PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH Nguồn: BCTC Bourbon Tây Ninh 2/2011 2.1.3 Lĩnh vực kinh doanh sản phẫm:  Sản xuất đường tinh luyện Sản xuất kinh doanh sản phẩm có sử dụng đường phụ phẩm từ đường  Đầu tư trồng phát triển mía Xây dựng hạ tầng khu công nghiệp, công trình dân dụng  Sản xuất điện thương phẩm từ bã mía than đá Sản xuất kinh doanh phân bón, vật tư nông nghiệp  Kinh doanh siêu thị, nhà hàng, khách sạn  Đường tinh luyện cao cấp theo tiêu chuẩn Châu Âu sản phẩm SBT Ngoài ra, phụ phẩm mật rỉ bán cho doanh nghiệp sản xuất cồn, bột ngọt; Bã bùn, tro lò để sản xuất phân hữu cơ, cung cấp cho nông dân bón mía Đặc biệt SBT bán điện thương phẩm cho tập đoàn Điện lực Việt Nam, sản xuất từ nhiệt lượng đốt bã mía 2.1.4 Thị trường thị phần SBT:  Thị trường: Đường tinh luyện sản phẩm SBT Thương hiệu đường Mimosa chiếm 18% thị phần đường tinh luyện nước  Thị phần: Theo số liệu thống kê từ Hiệp hội mía đường Việt Nam, thị phần SBT chiếm khoảng 18% thị trường đường tinh luyện R.E khoảng 6,4% tổng Trang PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH sản lượng đường nước Nguồn: PSI 2.1.5 Thông tin tài & giao dịch:  Thông tin tài chính: Tỷ số đòn bẩy tài Tỷ số nợ tài sản Tỷ số nợ vốn cổ phần Tỷ số tổng tài sản vốn cổ phần Tỷ suất sinh lời Tỷ suất sinh lời doanh thu ROA ROE ROE tb ngành EPS Doanh thu Thay đổi (%) Lợi Nhuận - Trước thuế Thay đổi (%) - Sau thuế Thay đổi (%) 2008 18,14 22,18 122,23 2009 10,65 11,93 111,99 2010 8,55 9,35 109,35 14,49 4,62 5,64 27,25 11,38 12,74 574 1484 562 805 770 617 -16,53 36,92 31,26 17,64 19,29 23,59 2444 104 251 43,29 84 351 225 900 -55,91 167,81 81 524 210 017 -57,39 157,61 370 359 63,95 345 232 64,38  Thông tin giao dịch: Trang PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH Năm Giá (1000đ) Giá cao tháng (1000đ) Giá thấp tháng (1000đ) KLGD TB 10 phiên gần (tính đến 8/8/11) P/E P/B (1000đ) Vốn điều lệ (tỷ đồng) Vốn chủ sở hữu (tỷ đồng) Vốn thị trường (tỷ đồng) 2011 12.1 9.5 13.9 310 212 0.86 13.14 373 789 660 2.2 Phân tích SWOT công ty SBT: 2.2.1 Điểm mạnh:  Vốn lớn, tạo điều kiện thuận lợi việc triển khai dự án mở rộng diện tích trồng mía Được kế thừa 60 năm kinh nghi ệm ngành sản xuất mía đường Pháp công ty mẹ - Bourbon, SBT hi ện sở hữu nhà máy sản xuất đường tinh luyện đại công nghệ Châu Âu, công suất thiết kế 8.000 mía cây/ngày tương đương 1,2 triệu mía/năm  Chỉ SBT có khả sản xuất 100% mía đường tinh luyện thượng hạng trực tiếp từ mía  Đường Bourbon đạt tiêu chuẩn Châu Âu, có độ tinh khiết cao, vi khuẩn, làm trắng phương pháp vật lý tự nhiên, không hóa chất  Việc hoàn thành đưa vào sử dụng dây chuyền giải nhiệt việc tái sử dụng nước ngưng tụ nhà máy, điều giúp công ty tiết kiệm 90% lượng nước dùng để giải nhiệt trình sản xuất  Chủ động nguồn nguyên liệu: công ty có 130 mía Campuchia 40 Bình Phước  Được vay vốn từ tổ chức nước quỹ AFD, Quỹ hỗ trợ phát triển nông nghiệp Pháp (36 tỷ VND, thời hạn 20 năm), với mức lãi suất thấp, 4.62%/năm Trang PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH 2.2.2 Điểm yếu:  Do công suất nhà máy lớn so với tình hình nguyên liệu nên hoạt động khoảng 60% công suất V ì chi phí để sản xuất thành phẩm cao  Sản phẫm công ty chưa đa đạng Hiện nay, SBT sản xuất loại đường RE, loại đường tinh luyện tạp chất dùng làm nguyên liệu chế biến thực phẩm cao cấp như: sữa, nước giải khát, thực phẩm Tuy nhiên SBT lại bỏ phân khúc khác chưa khai thác hết tiềm mía  Công ty thục tốt mảng bán sỉ chưa khai thác tốt mảng kinh doanh bán lẻ lợi nhuận cao, 90% doanh thu SBT đến từ bán sỉ đường tinh luyện 2.2.3 Cơ hội:  Hiện giá đường giới phục hồi, dự đoán ổn định biến động thời gian tới Việc nước sản xuất đường lớn thứ giới Ấn Độ phải nhập đường mở hội kinh doanh khác cho doanh nghiệp mía đường nước  Theo thống kê sản lượng đường nước sản xuất chgỉ đáp ứng 70% nhu cầu thực tế Nên hội nâng cao sản lượng để đáp ứng nhu cầu thực tế tốt Cùng với phục hồi giá đường giới điều làm cho giá đường nước mức mà công ty có mức sinh lời khả quan  Hiện nay, với việc khai thác dầu mỏ ngày khó khăn cạn kiệt, với ô nhiễm xăng Nên việc sử dụng Ethanol ngày trọng chứng việc Mỹ nước Châu Âu tăng cường hợp tác với nước sản xuất đường đường lớn thề giới việc nhập Ethanol để giảm bớt lệ thuộc vào dầu mỏ Đây hội lớn cho công ty sản xuất đường nước đặc biệt SBT với sở sản xuất, trình Trang PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH độ khoa học đại…có thể đa dạng hóa sản phẫm mình, tham gia xuất Ethanol để tăng doanh thu cho công ty 2.2.4 Thách thức:  Chịu tác đông lớn quan hệ cung cầu giá đường giới  Ngành mía đường ngành sản xuất nông nghiệp khác chịu rủi ro lớn thay đổi thời tiết Đồng thời, tăng lên mực nước biển mà Việt Nam cho nước chịu ảnh hưởng nặng nề từ việc Tất yếu tố làm tác động xấu đến nguồn nguyên liệu đầu vào doanh nghiệp mía - đường Việt Nam vốn thiếu hụt nguồn nguyện liệu thêm khốn đốn  Các nhà máy đường Việt Nam phần lớn vừa xây dựng với qui mô vừa nhỏ, thời gian khấu hao chưa lâu 2.3 Phân tích hiệu kinh doanh tình hình tài công ty: 2.3.1 Phân tích kết kinh doanh: Sản phẫm chủ lực: Sản phẩm SBT đường tinh luyện (R.E) - chiếm 90% tổng doanh thu Còn lại mật ri chiếm 7.7% tổng doanh thu, điện sản xuất từ bã mía sử dụng cho nhu cầu sản xuất, phần thặng dư bán cho lưới điện quốc gia với doanh thu chiếm 2.3% tổng doanh thu Trang 10 PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH Nguồn: VND  Doanh thu lợi nhuận: (đơn vị: 1.000.000đ) Chỉ tiêu 2008 2009 Doanh thu 562 805 Thay đổi (%) -16,53 Lợi Nhuận - Trước thuế 84 351 Thay đổi (%) -55,91 - Sau thuế 81 524 Thay đổi (%) -57,39  Về doanh thu năm sau doanh thu cao năm 770 617 36,92 2010 104 251 43,29 225 900 370 359 167,81 63,95 210 017 345 232 157,61 64,38 trước Đặc biệt năm 2010 doanh thu công ty tăng vọt, điều có giá bán đường tăng mạnh sản lượng công ty có suy giảm đôi chút  Về lợi nhuận công ty tăng mạnh qua năm Điều có nhờ việc tăng doanh thu từ hoạt động tài chính, việc lý, đánh giá lại tài sản việc hoàn nhập lại khoản dự phòng tài  Khả sinh lợi: Trang 11 PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH (đơn vị: %) Chỉ tiêu Lợi nhuận gộp/ doanh thu Lợi nhuận sau thuế/doanh thu (ROS) Lợi nhuận sau thuế/Tổng tài sản (ROA) Lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ SH (ROE) Thu nhập/ cổ phiếu (đồng) EPS  Về tiêu ROS: ROS công ty tăng cao 2008 20,48 14,49 4,62 5,74 574 Nhờ có 2009 26,33 27,25 11,38 14,80 1484 2010 34,76 31,26 17,64 24,32 2444 quản lý, hỗ trợ từ công ty mẹ tập đoàn tiềng Bonbour Pháp nên công ty có hiệu quản lý hiệu kinh doanh cao  Về tiêu ROA: Công ty có hiệu suất sử hiệu tài sản cao có xu hướng tăng theo Với công nghệ máy móc đại công, kinh nghiệm quản lý lâu năm công ty mẹ lao động trình độ tay nghề vững mang lại cho công ty hiệu sử dụng tài sản mức cao  Về tiêu ROE: Với nguồn vốn chủ sở hữu lớn kết hợp với việc đầu tư hợp lý góp vốn liên kết, cho nông dây sản xuất vừa tạo doanh thu từ hoạt động cho vay vừa tăng sản lượng nguyên liệu đầu vào…đã mang lại hiệu suất sử dụng đồng vốn cao  Về tiêu EPS: Tuy có hiệu sử dụng tài sản, vốn chủ sở hữu cao EPS công ty không thuộc diện cao trong ngành Tuy nhiên, EPS công ty gia tăng theo thời gian kỳ vọng đạt mức cao năm sau 2.3.2 Phân tích tình hình tài chính:  Tỷ số khoản: Chỉ tiêu khoản: TS toán hành Rc TS toán nhanh Rq 2008 2,28 1,47 2009 3,43 1,64 2010 5,95 3,88 Trang 12 PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH  Khả toán hành khả toán nhanh công ty đạt mức hợp lý năm 2008, 2009 lại cao năm 2007, 2010 Sẽ tốt tỷ số giảm nhẹ năm  Tỷ số hoạt động: Chỉ tiêu hoạt độn: Số vòng quay khoản phải thu Kỳ thu tiền bình quân Số vòng quay hàng tồn kho 2008 15,54 23,17 2,41 2009 2010 11,74 13,63 30,65 26,41 2,57 3,78  Các tiêu: vòng quay khoản phải thu kỳ thu tiền bình quân công ty mức chấp nhận công ty vừa sản xuất vừa phân phối hàng hóa thị trường  Tỷ số đòn bẩy tài chính: Chỉ tiêu Tỷ số nợ tài sản Tỷ số nợ vốn cổ phần Tỷ số tổng tài sản vốn cổ phần 2008 18,14 22,18 122,23 2009 10,65 11,93 111,99 2010 8,55 9,35 109,35  Về tỷ số đòn bẩy tài công ty có mức Nợ/Tài sản Nợ/Vốn cổ phần mức thấp Điều lợi cức lớn công ty thời gian gần đây, đặc biệt năm 2011 với lãi vay ngân hàng lên tới 18%-20%/năm Do lợi nhuận công ty không bị ảnh hưởng nhiều với việc tăng lãi suất cho vay ngân hàng thời gian gần  Về tỷ số tổng tài sản/vốn cổ phần thấp từ suy tài sản công ty hầu tài trợ từ nguồn vốn chủ sở hữu, điều thuận lợi cho công ty trời gian lãi suất ngân hàng tăng cao 2.4 Phân tích giá cổ phiếu: Trang 13 PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH 2.4.1 Nhận xét giá khối lượng giao dịch SBT:  Về giá SBT: Nhìn chung, giá cổ phiếu SBT năm 2010 đầu năm 2011 biến động phức Bước sang năm 2011 Q1/11 lại giảm 10,03% Q2/11 tiếp tục giảm 14,52% Giá SBT biến động tương đồng với Vnindex Điều cho thấy giá cổ phiếu công ty ổn định với thị trường Do hích hợp với nhà đầu tư dài hạn  Về khối lượng giao dịch: Khối lượng giao dịch SBT thường lớn 100.000cổ phiếu/phiên, phiên có khối lượng giao dịch triệu cổ phiếu/phiên không Điều mang đến yên tâm cho nhà đầu tư nắm giữ SBT điều kiện khoản thị trường sụt giảm nghiêm trọng 2.4.2 Nhận xét P/E & EPS:  Về số EPS: năm 2009 1.484đ thấp năm 2010 2.444đ Mức thấp nhiều so với bình quân ngành EPStb khoảng 7.000đ Dự kiến năm 2011 EPS công ty tăng lên 2800đ điều dự kiến lợi nhuận sau thuế tăng sản xuất tăng, giá đường tăng  Về số P/E: Năm 2010 P/E 5,3 nửa so với ngành P/Engành 10,49 Dự kiến năm 2011 5,5 không tăng so với 2010 2.4.3 Nhận xét P/B:  Về số P/B: vào năm 2010 công ty có số P/B thấp nhiều so với trung bình ngành 2,39 Và dự đoán số không gia tăng nhiều năm 2011 khó khăn chung thị trường chứng khoán Tóm lại, Cổ phiếu SBT có mức khoản tốt so với thị trường mức cao so với công ty ngành mía đường Bên cạnh đó, số P/E, P/B công ty mức thấp so với công ty ngành Nhưng công ty lại có vị tốt ngành với tiềm tài chính, trình độ quản lý, khoa học công nghệ cao Vì vậy, nhà đầu tư giá Trang 14 PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH trị cân nhắc nắm tỉ lệ SBT phù hợp danh mục với mức sinh lời mong đợi 22%30% 2.5 Xếp hạng lực SBT: Căn vào phân tích tài phân tích yếu tố môi trường kinh tế năm 2010 Năng lực SBT xếp hạng theo phương pháp với thứ hạng sau : Năm Xếp hạng hệ số tài Xếp hạng hệ số tín dụng Xếp hạng theo số Z Xếp hạng chung 2010 AA AA AAA AA Nhận định lực doanh nghiệp: Theo đánh giá bình quân phương pháp SBT đạt từ mức AA đến AAA Xét tổng hòa điểm số tài phi tài SBT đạt mức AA Đây mức có độ an toàn cao 2.6 Định giá cổ phiếu SBT: Do thị trường suy thoái mạnh việc định giá cổ phiếu SBT sử dụng mô hình chiết khấu dòng tiền tự công ty (FCFF), mô hình chiết khấu dòng tiền tự vốn chủ sở hữu (FCFE) mô hình chiết khấu dòng cổ tức (DDM) kết kinh doanh năm, bối cảnh kinh tế triển vọng năm tới Mô hình định giá FCFF FCFE DDM EVA P/E P/BV Giá bình quân Giá Tỷ trọng Bình quân gia quyền 17,982 16,288 14,009 18,224 16,420 19,847 25% 20% 20% 10% 15% 10% 100% 4,495 3,258 2,802 1,822 2,463 1,985 16,825 Trang 15 PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH Tóm lược hiệu kinh doanh xu cổ phiếu  Qua tổng hợp tình hình hoạt động kinh doanh tình hình giao dịch cổ phiếu cho thấy mức giá SBT mức thấp so giá cổ phiếu tính theo giá trị doanh nghiệp Dao động quanh mức 9.000-13.000đ thời gian qua mức giá SBT thấp hơnkhá nhiều so với giá tính theo giá trị trị doanh nghiệp Đây tình hình chung nhiều mã cổ phiếu giai đoạn TTCK giảm điểm mạnh  Xét cách toàn diện việc đầu tư vào cổ phiếu SBT mang mang lại cho doanh nghiệp khoảng lợi nhuận chắn từ 20%-30% với mức giá tham gia 10.000-10.500đ kỳ vọng đến mức 12.000-13.000đ Tóm lại cổ phiếu SBT cổ phiếu nên có danh mục nhà đầu tư giá trị để tìm kiếm lợi nhuận tốt chắn 2.7 Nhận xét chung công ty: Nhìn chung, SBT công ty đầu ngành ngành mình,có nguồn vốn lớn, công nghệ, kĩ thuật tiên tiến Việt Nam Công ty có đội ngũ lãnh đạo lâu năm, tiền thân công ty doanh nghiệp thành lập với 100% vốn nước nên công ty tiếp nhận trình độ quản lý, chuyển giao khoa học công nghệ từ công mẹ Cùng với đó, công ty có tình hình kinh doanh khả quan với doanh thu tăng năm mức cao, tỷ suất lợi nhuận công ty nằm dẫn đầu ngành, với tỷ số nợ thấp nguồn vốn dồi nên công ty có lợi định tình hình lạm phát cao thắt chặt tín dụng phủ Theo đó, dự báo doanh thu lợi nhuận năm 2011 1202,2 tỷ đồng 376,5 tỷ đồng, tương đương EPS 2.800 đồng Chúng khuyến nghị MUA cổ phiếu SBT với mục tiêu đầu tư dài hạn giá mục tiêu 17 000đ/cổ phiếu Trang 16 ... giá Trang 14 PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH trị cân nhắc nắm tỉ lệ SBT phù hợp danh mục với mức sinh lời mong đợi 22%30% 2.5 Xếp hạng lực SBT: Căn vào phân tích tài phân tích yếu tố... hiệu kinh doanh tình hình tài công ty: 2.3.1 Phân tích kết kinh doanh: Sản phẫm chủ lực: Sản phẩm SBT đường tinh luyện (R.E) - chiếm 90% tổng doanh thu Còn lại mật ri chiếm 7.7% tổng doanh thu,... tổng tài sản/vốn cổ phần thấp từ suy tài sản công ty hầu tài trợ từ nguồn vốn chủ sở hữu, điều thuận lợi cho công ty trời gian lãi suất ngân hàng tăng cao 2.4 Phân tích giá cổ phiếu: Trang 13 PHÂN