Tiểu luận môn tài chính quốc tế keynesian macroeconomics without the LM curve

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH TÀI CHÍNH QUỐC TẾ PAPER Keynesian Macroeconomics without the LM Curve GVHD : PGS.TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo Thực : Phạm Minh Tuấn Nguyễn Thành Trung Thành phố Hồ Chí Minh-2017 KINH TẾ HỌC VĨ MÔ TRƯỜNG PHÁI KEYNES KHI KHÔNG XÉT ĐẾN ĐƯỜNG LM Tác giả: David Romer Hơn nửa kỷ nay, mô hình IS-LM dùng công cụ phân tích kinh tế vĩ mô sử dụng để giảng dạy trường khối kinh tế Đã có nhiều nhà phân tích đưa nhược điểm mô hình IS-LM suốt thời gian qua: mô hình chưa dựa tảng kinh tế vi mô, giả định giá cứng nhắc, không xét đến vai trò kỳ vọng đơn giản hoá mối quan hệ kinh tế phức tạp tổng cung tổng cầu Tuy nhiều giảng viên, sinh viên nhà hoạch định sách sử dụng mô hình IS-LM xem khung lý thuyết để hiểu rõ biến động kinh tế vĩ mô Sự phát triển kinh tế năm gần tạo khó khăn sử dụng mô hình IS-LM Tuy khó khăn nhìn tầm thường không trọng yếu vấn đề truyền thống mô hình chúng có khả gây thiệt hại nghiêm trọng Giống mô hình khác, IS-LM bao quát hết tất trường hợp kinh tế Những giả định việc đơn giản hoá mô hình để phù hợp với việc phân tích vấn đề mô tả môi trường kinh tế hiệu mô hình khác Tuy nhiên vấn đề kinh tế vĩ mô môi trường kinh tế vĩ mô thực tế biến động Ví dụ năm 1960 1970, nhà kinh tế học tranh luận với tính hiệu sách tiền tệ tài khoá, chủ đề trọng tâm kinh tế vĩ mô thời kỳ ngày việc phân tích hai sách đóng vai trò khiêm tốn việc phân tích biến động ngắn hạn Hay việc ngày Ngân hàng trung ương, bao gồm FED bớt đặt nặng việc quản lý cung tiền công tác hoạch định sách trước kia, môi trường mà mô hình IS-LM không phù hợp giả định mục tiêu Ngân hàng trung ương quản lý cung tiền Tóm lại, phát triển kinh tế gần gây nhiều bất lợi cho mô hình IS-LM Bài nghiên cứu cho đến lúc phải cân nhắc liệu mô hình IS-LM có phải lựa chọn tốt để làm mô hình mô tả biến động ngắn hạn để tiếp tục sử dụng, dạy cho sinh viên đại học sử dụng điểm khởi đầu để phân tích sách hay không Luận điểm báo không cho Có câu ngạn ngữ cổ nói rằng: lý thuyết bị đánh bại lý thuyết Nhiều tác giả trước điểm yếu mô hình ISLM mô tả có số điểm yếu đặc biệt quan trọng kinh tế vĩ mô ngày nay, không thuyết phục nhà kinh tế từ bỏ mô hình IS-LM có lựa chọn thay cho IS-LM để tránh gặp phải số tất nhược điểm đó, hay chí dùng tốt IS-LM Do đó, đưa tình chống lại mô hình IS-LM chủ yếu cách trình bày mô hình thay cụ thể Phương án thay thay đường cong LM, từ bỏ giả định Ngân hàng trung ương đặt mục tiêu cung tiền, thay giả định Ngân hàng trung ương thực theo chế độ lãi suất thực Cách tiếp cận có nhiều ưu điểm vượt xa cách tiếp cận truyền thống việc giải vấn đề mà mô hình IS-LM không giải giả định mục tiêu tiền tệ Ngân hàng trung ương Như mô tả xuyên suốt nghiên cứu, tránh biến cố phát sinh với mô hình ISLM liên quan lãi suất thực lãi suất danh nghĩa, lạm phát so với mức giá; đơn giản hóa việc phân tích cách làm cho việc nghiên cứu sách tiền tệ dễ dàng hơn, cách bỏ qua tác động đồng thời tăng động lực cách đơn giản hợp lý; cung cấp phương thức đơn giản thực tế để mô hình hoá hai tỷ giá hối đoái cố định thả Thực tế có phương án thay xuất tốt mô hình IS-LM phân tích kinh tế vĩ mô ngày nghĩa mô hình mô hình sở tốt Ngoài việc trình bày công cụ thay cho IS-LM, xem xét ngắn gọn số khả khác Mô hình IS-LM Phiên đơn giản mô hình IS-LM mô tả kinh tế vĩ mô cách sử dụng hai mối quan hệ liên quan đến sản lượng lãi suất Mối quan hệ liên quan đến thị trường hàng hoá Một mức lãi suất cao làm giảm nhu cầu hàng hóa mức thu nhập định Trong hầu hết công thức mô hình, làm giảm nhu cầu đầu tư; đủ mạnh, làm giảm nhu cầu hàng tiêu dùng lâu bền tiêu dùng nói chung Trong phiên IS-LM kinh tế mở với chế độ tỷ giá thả nổi, việc tăng lãi suất làm đồng nội tệ lên giá làm giảm xuất ròng Bởi lãi suất cao làm giảm nhu cầu tiêu dùng, làm giảm mức sản lượng mà số lượng đầu yêu cầu với số lượng sản xuất Do có mối quan hệ ngược chiều sản lượng đầu lãi suất Mối quan hệ gọi đường cong IS; tên xuất phát từ thực tế kinh tế khép kín, cầu sản lượng đầu phải với số lượng sản xuất, tương đương với đầu tư theo kế hoạch tiết kiệm (cân thị trường hàng hoá) Mối quan hệ thứ hai liên quan đến thị trường tiền tệ Lượng cầu tiền - hay gọi nhu cầu khoản - đồng biến với thu nhập nghịch biến với lãi suất Sự ưa thích khoản kết hợp với số lượng tiền tung Ngân hàng trung ương xác định cân thị trường tiền tệ Nếu cung tiền cố định, tổng thu nhập tăng, người dân tăng nhu cầu khoản, lãi suất tăng điểm cân cung cầu tiền tệ Mối quan hệ chiều lãi suất sản lượng dựa mối quan hệ sở thích khoản cá nhân cung tiền Ngân hàng trung ương thể qua đường cong LM Hình 1: Đường cong IS-LM Hai đường cong thể Hình Điểm giao chúng cho thấy có kết hợp sản lượng lãi suất mà thị trường hàng hóa thị trường tiền tệ cân bằng; cho thấy sản lượng lãi suất kinh tế Sự gia tăng chi tiêu phủ giảm thuế làm dịch chuyển đường cong IS sang phải, làm tăng sản lượng lãi suất kinh tế di chuyển lên dọc theo đường cong LM Quy mô ảnh hưởng lên sản lượng phụ thuộc vào độ dốc hai đường cong khoảng cách dịch chuyển đường cong IS Tương tự, gia tăng cung tiền làm dịch chuyển đường cong LM xuống, làm giảm lãi suất; quy mô ảnh hưởng lên sản lượng phụ thuộc vào độ dốc đường cong khoảng cách dịch chuyển đường cong LM Phiên mô hình giả định giá cố định; dùng để phân tích lạm phát Điều cho thấy nhận định mô hình liệu có "tốt" hay không nhằm để giải vấn đề Lạm phát quan tâm năm 1950 đầu năm 1960, mô hình IS-LM có giá trị Nhưng lạm phát trở nên quan trọng cuối năm 1960 1970, mô hình cần phải thay đổi Sự gia tăng lạm phát dẫn tới việc mở rộng mô hình kết hợp tổng cung, cho mô hình IS-LMAS mà sử dụng ngày Đặc trưng việc xét thêm tổng cung vào mô hình IS-LM thấy sản lượng cao dẫn đến mức giá cao Có nhiều cách khác để xây dựng mối quan hệ Tác động sản lượng lên giá thông qua hoạt động trực tiếp định giá doanh nghiệp gián tiếp thông qua tiền lương Sự thiếu hụt hoàn toàn tính linh hoạt (điều cần thiết cho đường cong AS dốc lên thẳng đứng) điều chỉnh sở điều chỉnh chi phí, thông tin bất cân xứng thông qua hợp đồng Mức giá cao mức sản lượng tiềm xác định tỷ lệ kỳ vọng tương lai, hay quán tính từ mức lạm phát khứ, kết hợp hai Nhiều công thức đường AS mô hình đề xuất, tất liên quan đến mối quan hệ chiều sản lượng giá Do đó, mô hình IS-LM-AS bao gồm ba phương trình với biến: sản lượng, lãi suất, giá Biểu diễn đồ thị gồm ba phương trình khó khăn Mục tiêu kết hợp đường cong IS LM để có mối quan hệ sản lượng mức giá Với cung tiền cố định - giả định cho đường cong LM - mức giá cao làm giảm cân tiền thực Như vậy, mức thu nhập định, lãi suất điểm cân cung cầu tiền tăng lên Vì đường cong LM dịch chuyển lên, đường cong IS LM giao mức sản lượng thấp trước Mối quan hệ nghịch đảo mức giá sản lượng biết đường tổng cầu Đường tổng cầu tổng cung xác định sản lượng mức giá Chúng thể hình Đánh giá xem liệu mô hình IS-LM-AS có phải mô hình sở tốt sử dụng phân tích biến động ngắn hạn ngày hay không thật sai lầm trích đơn giản Một mô hình phải đơn giản để phục vụ cho hoạt động phân tích bản, dễ hiểu Nguyên lý mô hình IS-LM-AS dùng để sinh viên nhà hoạch định sách có kinh nghiệm thực tiễn kinh tế trước đây, sau vài nỗ lực nghiên cứu nắm vững chế nó, hiểu có trực giác nó, áp dụng vào tình Thực tế mô hình phần thách thức hầu hết người dùng lần đầu tiên, có nghĩa mô hình phức tạp lợi Do đó, câu hỏi đặt liệu việc lựa chọn mô hình IS-LM-AS cách xây dựng mô hình kinh tế vĩ mô đơn giản có tốt để phân tích biến động ngắn hạn Hai lựa chọn tiếng gây tranh cãi mô hình IS-LM-AS, tin rằng, cần thiết Thứ giả định mức giá không điều chỉnh hoàn toàn có biến động Sự điều chỉnh thiếu hoàn hảo làm thay đổi tiền tệ ảnh hưởng đến sản lượng thực ngắn hạn Nó tạo kênh thông qua làm thay đổi yếu tố khác tổng cầu, chẳng hạn thay đổi chi tiêu phủ, có tác động thực Bài nghiên cứu không nhắc lại câu hỏi liệu việc điều chỉnh không hoàn hảo có phải đặc tính quan trọng kinh tế thực Nhưng quan điểm riêng mô hình sử dụng sở hợp lý để hiểu hầu hết biến động thực tế Sự lựa chọn gây tranh cãi quan trọng thứ hai mô hình loại bỏ tảng kinh tế vi mô Nhu cầu tiêu dùng, đầu tư tiền bạc, chất việc điều chỉnh giá, đơn giản đưa bảo vệ sở lập luận trực quan, từ phân tích mục tiêu khó khăn hộ gia đình doanh nghiệp Lợi ích việc thiếu sở đơn giản hoá lớn Ngay mô hình đơn giản với tảng kinh tế vi mô khó nhiều so với thành phần tương ứng IS-LM-AS Ví dụ, mô hình thu nhập vĩnh viễn vi mô tiêu dùng phức tạp nhiều so với giả định đơn giản tiêu dùng phụ thuộc vào thu nhập lần tại Hơn nữa, dự đoán mô hình đơn giản với tảng kinh tế vi mô không xác so với công thức tương ứng IS-LM-AS Ví dụ, giả thuyết thu nhập vĩnh viễn cho thấy thay đổi thu nhập dùng lần ảnh hưởng đến tiêu dùng phạm vi ảnh hưởng đến thu nhập vĩnh viễn, hàm lượng tiêu thụ ISLM-AS truyền thống ngụ ý chúng có ảnh hưởng lớn trực tiếp đến tiêu dùng Do chuyển từ giả định IS-LM-AS sang công thức tương đối đơn giản dựa tối ưu hóa công thức có lợi mặt thực lại tốn Sự đánh đổi diễn tương tự cho việc phân tích nhu cầu đầu tư, nhu cầu tiền tệ, tính cứng nhắc giá cả, nhiều giả định tảng kinh tế vi mô: chí việc phân tích mô hình đơn giản khó so với thành phần IS-LM-AS, rõ ràng không thực tế Hình 2: Đường AS - AD Tuy nhiên chuyển tính mô hình IS-LM-AS sang mục tiêu phân tích cao thành tích trở nên không rõ ràng Bài nghiên cứu cho thấy ba khía cạnh mô hình khó khăn, không quán không thực tế Thứ “lãi suất”, thực tế lãi suất khác có liên quan đến phần khác mô hình: lãi suất thực có liên quan đến nhu cầu hàng hoá có đường cong IS, lãi suất danh nghĩa liên quan đến nhu cầu tiền có đường cong LM Thứ hai, đường cong tổng cung tổng cầu mối quan hệ sản lượng mức giá, thường quan tâm liên quan đến sản lượng lạm phát Ví dụ, Hoa Kỳ thời hậu chiến, cú sốc tiêu cực tổng cầu dẫn tới sụp đổ lạm phát, sụt giảm mức giá Thứ ba, đề cập đầu, mô hình ISLM giả định Ngân hàng trung ương thiết lập mức cung tiền cố định Nhưng ngày hầu hết Ngân hàng trung ương quan tâm đến cung tiền làm sách Phần mô tả mô hình thay cụ thể cho mô hình IS-LM-AS Giống IS-LM-AS, phương án thay có giả định điều chỉnh không hoàn hảo thiếu sở kinh tế vi mô Sự thay đổi thay giả định ngân hàng trung ương đặt mục tiêu cung tiền với giả định ngân hàng trung ương tuân theo chế độ lãi suất đơn giản Bài nghiên cứu trình bày đặc điểm cách tiếp cận mới, so sánh với IS-LM-AS, giải thích lý tin thích hợp Mô hình IS-MP-IA Chính sách tiền tệ Giả định cách tiếp cận ngân hàng trung ương thực theo quy luật lãi suất thực; có nghĩa là, ngân hàng trung ương hành động để làm cho lãi suất thực phản ánh biến số kinh tế vĩ mô lạm phát sản lượng Giả định tốt cách ngân hàng trung ương vận hành so với giả định họ tuân theo quy tắc cung tiền Các ngân hàng trung ương hầu công nghiệp tập trung vào lãi suất cho vay ngân hàng trình hoạch định sách ngắn hạn họ Ví dụ Mỹ, Cục Dự trữ Liên bang thực sách tiền tệ chủ yếu cách kiểm soát lãi suất liên bang Có phân chia rạch ròi lãi suất cung tiền điều tốt Ví dụ, ngân hàng trung ương điều chỉnh lãi suất cho vay liên ngân hàng để trì cung tiền gần tốt với mục tiêu ngoại sinh người ta nói họ theo sách kiểm soát cung tiền Nhưng hầu hết ngân hàng trung ương không hành xử theo cách Tại Hoa Kỳ, Cục Dự trữ Liên bang lựa chọn lãi suất liên bang để đạt mục tiêu lạm phát sản lượng, tổng cung tiền đóng vai trò nhỏ lựa chọn Quả thực, thiết lập Quỹ Dự trữ Liên tiềm Có hai giả định Thứ gia tăng tổng cầu tác động trực tiếp đến toàn sản lượng Giả định đơn giản thuận tiện; thực tế sản lượng phản ứng nhanh so với lạm phát cú sốc tổng cầu cho thấy ước lượng hợp lý (ví dụ Gordon, 1990) Giả định thứ hai sản lượng với mức sản lượng tiềm cú sốc lạm phát, lạm phát ổn định Giả định chứng cho thấy có quán tính lạm phát, kết giảm lạm phát mà thời gian sản lượng mức tự nhiên Hình 5: Xác định lạm phát sản lượng thời điểm Giả thuyết cho lạm phát cho trước thời điểm định hàm ý đường tổng cung ngắn hạn nằm ngang đồ thị sản lượng lạm phát Vì mối quan hệ tổng cung xác định cách thay đổi lạm phát với sản lượng, đề cập đến đường đường điều chỉnh lạm phát (IA) Hình cho thấy đường cong AD IA Giao điểm chúng xác định lạm phát sản lượng Cơ chế mô hình đơn giản Lạm phát xác định từ khứ kinh tế Lạm phát xác định lãi suất thực lãi suất thực xác định đầu Như ta có điểm thuận lợi thứ 5: Thuận lợi 5: Không thiết đòi hỏi đồng thời xảy phiên đơn giản mô hình Đặc tính mô hình đặc biệt thích hợp cho khóa học Mô hình IS-LM-AS đầy đủ, ba phương trình với ba biến chưa biết, phức tạp cho sinh viên bắt đầu tiếp cận với khóa học kinh tế Ở hình 5, đường AD IA giao điểm sản lượng sản xuất điểm sản lượng cân tự nhiên Giả định điều chỉnh lạm phát sản lượng mức sản lượng tiềm làm cho lạm phát giảm Vì vậy, đường IA dịch chuyển xuống Khi đó, kinh tế dịch chuyển xuống theo dường AD, lạm phát giảm sản lượng tăng Quá trình thể bảng Quá trình tiếp diễn sản lượng đạt sản lượng tự nhiên (điểm ELR) Tại điểm này, lạm phát mức ổn định kinh tế bị kích thích cú sốc kinh tế Hình 6: Điều chỉnh cân dài hạn Một dịch chuyển sản lượng khỏi sản lượng tự nhiên nguyên nhân gây thay đổi lạm phát, Ngân hàng trung ương điều tiết lãi suất thực để tác động đến sản lượng làm quay mức cân ban đầu Quá trình đơn giản cho phép mô tả thay đổi biến số yếu kinh tế vĩ mô khoảng thời gian từ lúc kinh tế chịu tác động cú sốc đến kinh tế quay trở lại mức cân dài hạn Ví dụ như, trình phù hợp với chứng việc giảm phát đến từ thay đổi sách tiền tệ giai đoạn sản lượng mức tự nhiên lãi suất thực cao Thuận lợi 6: Mô hình vừa đơn giản mà vừa hợp lý Trong mô hình IS-ML-AS, khối lượng tiền tệ tăng lạm phát thay đổi đường LM thay đổi Kết là, sau chịu tác động cú sốc sản lượng thị trường mức cao mức cân tự nhiên mối quan hệ theo kiểu xoắn ốc sản lượng – lạm phát Mối quan hệ thường phức tạp không nhà phân tích kinh tế ưa thích Một ví dụ làm cho mô hình trở nên rõ ràng Nền kinh tế cân dài hạn: cung mức cân tự nhiên lạm phát không đổi Sau đó, tự tin người tiêu dùng có xu hướng giảm Hay nói cách khác, người tiêu dùng có xu hướng hạn chế chi tiêu, mức tiêu thụ người tiêu dùng mức thu nhập giảm trước Chúng ta dùng biểu đồ IS-MP để tìm tác động lên tổng sản lượng ngắn hạn Khi tiêu dùng có xu hướng giảm, đường IS dịch chuyển sang trái Nếu lạm phát không phản ứng đường MP không dịch chuyển Vì vậy, phân tích IS-MP ngụ ý ngắn hạn tổng cung giảm lãi suất không thay đổi Phân tích tương tự cho mô hình AD-IA, tỷ lệ lạm phát cho trước, mức sản lượng thấp mức sản lượng cho trước Có nghĩa là, sụt giảm tự tin người tiêu dùng làm đường tổng cầu dịch chuyển sang trái Sự dịch chuyển trình bày biểu đồ Sự thay đổi tác động lên kinh tế từ điểm E đến điểm E1 Lạm phát không thay đổi, tổng sản lượng giảm Khi sản lượng mức tỷ lệ tự nhiên lạm phát có xu hướng giảm Bởi lạm phát giảm, ngân hàng trung ương giảm lãi suất, từ làm tăng tổng sản lượng Có nghĩa là, kinh tế dịch chuyển xuống theo đường tổng cầu trình bày theo đường mũi tên biểu đồ Quá trình tiếp diễn tổng sản lượng quay trở giá trị tiềm (ở điểm E LR) Kết cuối lạm phát thấp lãi suất thực giảm Mô hình nắm bắt khía cạnh quan trọng phát triển kinh tế vĩ mô Mỹ chiến tranh vùng vịnh năm 1990 hậu là: sụt giảm tiêu dùng dẫn đến sụt giảm sản lượng, lạm phát giảm, lãi suất giảm dẫn đến sản lượng quay lại sản lượng ban đầu Thị trường tiền tệ Từ trước đến nay, giả định ngân hàng trung ương tác động lên lãi suất thực, không nói thêm việc họ làm Sự bỏ sót quan trọng: nghiên cứu không mô tả ngân hàng trung ương thực tác động lên lãi suất thực mô tả hoàn cảnh mà họ tác động đến lãi suất thực Ngân hàng trung ương tác động đến lãi suất thực cách bơm rút tiền mạnh khỏi thị trường tài Do đó, phân tích ảnh hưởng ngân hàng trung ương lên lãi suất thực đòi hỏi phải kiểm tra thị trường tiền tệ Cách dễ dàng để thảo luận vấn đề sử dụng phương trình truyền thống cân thị trường tiền tệ: M/P = L(i, Y) Vế trái thể cung tiền thực Vế phải thể cầu tiền tệ, với giả định lãi suất giảm làm tăng sản lượng đầu Với cách tiếp cận theo đường LM, phương pháp đo lường tiền tệ không rõ ràng Việc tạo tiền có liên quan đến lãi suất danh nghĩa, theo tiền không trả phần lãi suất danh nghĩa (hay lãi suất danh nghĩa tiền không thay đổi theo lãi suất danh nghĩa thị trường), chi phí hội việc nắm giữ tiền lãi suất danh nghĩa Vì M coi thước đo tiền lãi, ví dụ lượng tiền mạnh dự trữ kinh tế Nhưng M coi biến cố định mà ngân hàng trung ương sử dụng đối mặt với cú shock kinh tế Nhưng cách mô tả xác cách ngân hàng trung ương sử dụng khối lượng tiền mạnh (hoặc khối lượng tiền lãi suất đó) Ngược lại theo cách tiếp cận MP, khái niệm tiền mạnh không định nghĩa giải thích rõ ràng Theo cách tiếp cận này, M biến số mà ngân hàng trung ương hướng đến, mà M yếu tố làm ảnh hưởng đến lãi suất Đây cách tuyệt vời để định nghĩa tiền mạnh Hơn nữa, phải giả sử chi phí hội việc nắm giữ tiền mạnh xấp xỉ lãi suất danh nghĩa Ngoài ra, ngân hàng trung ương dùng tiền mạnh để kiểm soát thị trường tiền tệ hiệu việc sử dụng biện pháp để kiểm soát khối lượng tiền Thuận lợi 7: Với cách tiếp cận mới, định nghĩa tiền không xem xét cách xác Môt hệ cách tiếp cận dễ lẫn lộn phân tích việc tạo tiền hệ thống ngân hàng Điểm mấu chốt khối lượng tiền tăng lãi suất thực giảm Nếu điều thực đúng, ngân hàng trung ương điều chỉnh khối lượng tiền để kiểm soát lãi suất thực, từ ngân hàng trung ương hành động theo quy tắc lãi suất thực Nhưng lãi suất thực thật không giảm khối lượng tiền tăng, việc giả định ngân hàng trung ương hành động theo quy tắc lãi suất thực không Để phân tích vấn đề này, vào phân tích nhân tố riêng lẻ: lãi suất danh nghĩa, lãi suất thực lạm phát kỳ vọng Do đó, điều kiện để thị trường tiền tệ cân là: M/P = L(r + π e, Y) Chúng ta thấy rõ ràng lãi suất thực xuất điều kiện cân Bằng cách giả sử giá không thay đổi tương lai tiến hành phân tích vấn đề nêu Có nghĩa là, mức giá xác định biến ngoại sinh lạm phát kỳ vọng zero Phân tích trường hợp giúp thấy ngân hàng trung ương tác động lên lãi suất thực cung cấp điểm bắt đầu để tiến hành phân tích điều xảy ngân hàng trung ương tiến hành điều chỉnh giá Để phân tích khả tác động ngân hàng trung ương lên lãi suất thực giá thật không biến động (price rigidity), cần phải xem xét trường hợp ngân hàng trung ương tăng cung tiền thị trường tiền tệ mức cân Khi mức giá cố định, số dư tiền thực tế M/P tăng Với lạm phát kỳ vọng cố định 0, nhu cầu tiền thực L(r,Y) Khi cung tiền thực cao nhu cầu tiền điểm ban đầu r Y Để thị trường tiền tệ quay lại điểm cân yêu cầu r giảm, Y tăng vừa r giảm Y tăng Bởi kinh tế phải nằm đường IS, việc tăng cung tiền làm giảm lãi suất thực làm tăng tổng sản lượng Thay vào đó, kinh tế dịch chuyển xuống theo đường cong IS, với r giảm Y tăng, nhu cầu tiền tệ tăng mức cung tiền tệ tăng Như vậy, trường hợp đơn giản ngân hàng trung ương thay đổi lãi suất thực cách thay đổi nguồn cung tiền mạnh cho kinh tế Chúng ta vào phân tích chuyện xảy kinh tế mức giá không thật cứng nhắc Có hai cách để giá làm tăng khối lượng tiền kinh tế Đầu tiên, vài mức giá thị trường hoàn toàn biến động, mức giá nhảy vọt khối lượng tiền tăng Thứ hai, mức giá tăng từ từ đến điểm cao mức cân dài hạn Sự điều chỉnh số mức giá làm giảm tác động gia tăng khối lượng tiền lên số dư tiền thực tế Kết là, dịch chuyển xuống đường IS cần thiết cho khôi phục lại trạng thái cân thị trường tiền tệ giá cố định Điều tương đương với việc ngân hàng trung ương phải tăng khối lượng tiền để giảm lãi suất thực Nhưng miễn phản ứng tức mức giá nhỏ gia tăng khối lượng tiền, ngân hàng trung ương có khản giảm lãi suất thực Ngược lại, điều chỉnh từ từ mức giá sau có gia tăng cung tiền làm tăng cường tác động thay đổi cung tiền Nếu mức giá tăng từ từ sau khối lượng tiền tăng, lạm phát kỳ vọng tăng Vì vậy, lãi suất danh nghĩa cao lãi suất thực cho trước, số dư tiền thực tế mức r Y cho trước mức thấp Sự cân cung cầu tiền thực điểm r Y cũ lớn so với trường hợp giá cố định tạm thời, điều dẫn đến đường IS phải dịch chuyển xuốt nhiều để quay điểm cân Tương đương, để làm giảm lãi suất thực tế cần phải tăng mức nhỏ khối lượng tiền kinh tế Điểm quan trọng phân tích đơn giản, khối lượng tiền kinh tế tăng thì lãi suất thực giảm; có ngoại lệ giá linh hoạt hoàn toàn, mức giá tăng mức tăng khối lượng tiền Vì vậy, ngoại trừ trường hợp ngoại lệ vừa nêu, ngân hàng trung ương theo nguyên tắc lãi suất thực Để mô tả xác ngân hàng trung ương tiến hành điều chỉnh khối lượng tiền mạnh để phản ứng lại với thay đổi khác kinh tế nhằm đưa quy tắc mà áp dụng cho trường hợp xảy kinh tế việc khó làm Khi tác giả dạy cho sinh viên, tác giả cho cho sinh viên ngân hàng trung ương tác động đến lãi suất thực, rõ ngân hàng trung ương cần điều chỉnh cung tiền theo quy tắc lãi suất thực thị trường mở Thuận lợi 8: Mô hình kết hợp đầy đủ thay đổi nội sinh lạm phát kỳ vọng vào phân tích tổng cầu mô hình Thay đổi lạm phát kỳ vọng tác động đến việc ngân hàng trung ương điều chỉnh khối lượng tiền để tuân theo theo quy tắc lãi suất thực, tác động lên tổng cầu Trong kinh tế mở Bước cuối việc mô tả cách tiếp cận tiến hành phân tích kinh tế mở Cách tiếp cận thông thường để mô hình hóa tỷ giá hối đoái thả kinh tế vĩ mô giả định tài sản quốc gia khác thay hoàn hảo cho nhau, có nghĩa không tồn rào cản dòng chảy vốn, tỷ giá hối đoái thực tế kỳ vọng tĩnh Với giả định này, tỷ giá hối đoái nội địa phải tỷ giá hối đoái thực giới Kết là, giả định yêu cầu cách tiếp cận khác IS-LM – lãi suất giúp cân thị trường hàng hóa thị trường tiền tệ hay IS-MP – ngân hàng trung ương có quyền định lãi suất Tương tự vậy, cách tiếp cận thông thường trường hợp tỷ giá hối đoái cố định bắt đầu việc cho ấn định tỷ giá hối đoái cố định đòi hỏi ngân hàng trung ương phải mua bán đồng ngoại tệ nước tỷ giá cố định, điều làm cho hệ thống tiền tệ trở nên bị động Do đó, ngân hàng trung ương vừa cung tiền mô hình ISLM, vừa hành động theo quy tắc lãi suất mô hình IS-MP (phá giá đồng tiền) Cũng giống phân tích sách tiền tệ, tính thực tế lẫn mô hình hóa dễ dàng hiểu cách bắt đầu với giả định thông thường Ý tưởng ngân hàng trung ương tác động lên lãi suất thực kinh tế cung tiền rõ ràng không xác Trên toàn giới, ngân hàng trương theo hai sách tỷ giá hối đoái cố định tỷ giá hối đoái thả để điều chỉnh lãi suất thực nước cung tiền để chống lại lạm phát, kích thích sản lượng bảo vệ tỷ giá hối đoái Những giả định xa rời thực tế đòi hỏi sinh viên học công cụ để nghiên cứu thị trường mở, mà làm khó khăn việc liên hệ họ học thực tế Do đó, tốt hết mô hình kinh tế mở cho phép lãi suất nội địa khác với lãi suất giới, điều cho phép ngân hàng trung ương thực theo nguyên tắc lãi suất Cụ thể là, tác giả sử dụng giả thiết phổ biến đầu tư nước ròng quốc gia – có nghĩa là, phần giá trị nước mua tài sản nước trừ phần nước mua tài sản nước – để làm giảm chức lãi suất thực nội địa Với giả định này, lãi suất thực tế nội địa khác với lãi suất thực tế giới Những tài liệu khác chi tiết cụ thể sử dụng cách tiếp cận để phân tích tỷ giá hối thả cố định (Romer, 1999) Trong hai trường hợp, mô hình IS-LM sử dụng để phân tích tổng cầu Sau cần bổ sung thêm mô hình IS-MP để xem xét giao dịch quốc tế định Phân tích bổ sung thể qua sơ đồ đơn giản Trong trường hợp tỷ giá hối đoái thả nổi, phân tích bổ sung cho thấy định xuất ròng tỷ giá hối đoái Trong trường hợp tỳ giá cố định, phân tích cho thấy định thay đổi dự trữ ngoại tệ ngân hàng trung ương sách tiền tệ khả thi sách không khả thi Với trường hợp tỷ giá hối đoái cố định, việc thiết lập mức tỷ lệ thực hàm ý nguyên tắc lãi suất dẫn đến cân cung cầu ngoại tệ mức tỷ giá cố định Nếu cung lớn cầu, ngân hàng trung ương tăng nguồn dự trữ ngoại tệ; cầu lớn cung, phần dự trữ Trong trường hợp cầu lớn cung, ngân hàng trung ương không đủ nguồn tiền dự trữ buộc phải từ bỏ tỷ giá hối đoái cố định quy tắc lãi suất Vì vậy, việc mong muốn cố định tỷ giá hối đoái không hoàn toàn định sách tiền tệ, thực tế có xảy Thông thường giả định lãi suất thực tế nội địa phải với lãi suất thực tế giới trường hợp đặc biệt mô hình Khi vốn gia tăng, đầu tư ròng nước trở nên nhạy cảm với lãi suất thực Trong trường hợp tỷ giá hối đoái thả nổi, gia tăng vốn làm cho đường IS trở nên phẳng Nếu tự thông thương gần hoàn hảo, đường IS gần phẳng với lãi suất giới Trong trường hợp tỷ giá cố định, khả di chuyển vốn cao có nghĩa thay đổi lãi suất thực tế nước có ảnh hưởng lớn đến dự trữ ngoại tệ ngân hàng trung ương Nếu tự thông thương gần hoàn hảo, suy giảm nhỏ lãi suất giới gây tổn thất lớn cho quốc gia hay làm dự trữ quốc gia giảm Do mô hình sử dụng để phân tích di chuyển vốn cao sách tỷ giá hối đoái cố định tỷ giá hối đoái thả Những phân tích cho thấy lợi cuối phương pháp tiếp cận mới: Thuận lợi 9: Có thể dung khung phân tích để phân tích tương tự kinh tế đóng, tỷ giá hối đoái thả cố định Thuận lợi 10: Với cách tiếp cận mới, tỷ giá hối đoái cố định hạn chế sách tiền tệ mà không chấp nhận quan điểm thực tế tỷ giá hối đoái cố định tác động hoàn toàn lên sách tiền tệ Thuận lợi 11: Cách tiếp cận cho thấy bất đối xứng hệ thống tỷ giá hối đoái cố định: hoạch định sách vĩ mô, ngân hàng trung ương có quyền tự theo đuổi sách mà làm tăng dự trữ mình, theo đuổi sách làm tổn thất dự trữ Những khả khác Khung phân tích tác giả trình bày cách tiếp cận thay cho cách tiếp cận IS-LM-AS truyền thống Phần tác giả tiến hành phác họa số khả khác Tác giả bắt đầu cách thảo luận hai biến số mô hình IS-MP-IA mà tác giả trình bày (là lãi suất lạm phát), từ tiến hành xem xét nhiều biến Đường MP dốc hướng lên Tác giả trình bày mô hình với quy tắc lãi suất thực phụ thuộc vào lạm phát Nhưng ngân hàng trung ương làm cho lãi suất thực phụ thuộc vào sản lượng Giảm lãi suất sản lượng giảm tăng lãi suất sản lượng tăng để làm giảm tác động trực tiếp biến động sản lượng Hơn nữa, sản lượng cao có xu hướng làm tăng lạm phát giảm sản lượng để nhằm giảm lạm phát, sách làm giảm biến động lạm phát Do đó, ngân hàng trung ương xác định lãi suất thực dựa vào sản lượng lạm phát Về mặt thức, giả thiết r = r (Y,pi), với hàm tăng lên hai đối số Giả thiết ngụ ý đường MP dốc lên nằm ngang Liệu ngân hàng trung ương lựa chọn mô hình lãi suất thực với nhân tố lạm phát hay mô hình lãi suất thực với hai nhân tố lạm phát sản lượng Giả định đường cong MP hướng lên thực tế Tuy nhiên điều làm cho mô hình trở nên phức tạp việc xác định lãi suất thực cách lấy giao điểm IS MP thay riêng đường MP Khi bàn khung lý thuyết tính đơn giản dễ hiểu quan trọng, tác giả khuyên nên sử dụng phiên với lãi suất thực tế phụ thuộc vào lạm phát Thật vậy, với phiên mô hình, dễ dàng xây dựng mô hình IS-MP; dễ dàng kết hợp với lý thuyết Keynes mô hình AD-IA Tuy nhiên phân tích sâu rộng chuyên nghiệp, tác giả tin phiên với đường MP hướng lên phù hợp Để có kết từ mô hình hai phương trình với hai biến chưa biết khó, với giả định ngân hàng trung ương tăng lãi suất thực sản lượng tăng giúp việc trình bày mô hình thảo luận hoạch định sách trở nên dễ dàng Đường cong kỳ vọng gia tăng tổng cung Biến thứ hai mô hình thay giả thiết lạm phát điều chỉnh giả thiết chuẩn đường kỳ vọng tổng cung gia tăng: π = π * + λ (Y - Y), π* lạm phát cấu, λ tham số tích cực phản ánh tốc độ phản ứng lạm phát sản lượng tự nhiên thay đổi Phương trình khẳng định lạm phát với mức cấu sản lượng mức sản lượng tự nhiên, lớn mức cấu sản lượng mức tự nhiên, mức cấu sản lượng mức sản lượng tự nhiên Kết hợp phương trình với đường IS đường MP dốc hướng lên ta có hệ ba phương trình với biến chưa biết (Y, π r) phân tích giống mô hình IS-LM-AS Ngay trường hợp này, cách tiếp cận IS-MP-AS thực tế trực tiếp mô hình IS-LM-AS tránh nhầm lẫn lãi suất thực lãi suất danh nghĩa, lạm phát mức giá Như phần trình bày IS-LM-AS, với dường cong kỳ vọng tổng cung gia tăng giúp tập trung vào trường hợp lạm phát cấu lấy lạm phát thực khoảng thời gian trước: π* = πt-1 Giả thuyết giúp củng cố cho cách tiếp cận lạm phát – điều chỉnh: lạm phát tăng sản lượng cao sản lượng tự nhiên giảm sản lượng mức sản lượng tự nhiên Chỉ có hai khác biệt nhỏ Tác động ban đầu cú sốc tác động lên sản lượng lạm phát không lên sản lượng Và mô hình thiết lập thời gian rời rạc, đường AS thay đổi theo bước rời rạc thay liên tục đường IA Chúng ta khẳng định cách tiếp cận lạm phát – điều chỉnh hay kỳ vọng – tăng thêm cách tiếp cận có tính thực tiễn Cách tiếp cận lạm phát – điều chỉnh chắn tầm quan trọng quán tính lạm phát nhận thức rõ mức độ thay đổi tổng cầu tác động lên lạm phát, cách tiếp cận kỳ vọng – gia tăng chắn không giải thích Do đó, việc định cách tiếp cận thích hợp phụ thuộc chủ yếu vào quan điểm người tầm quan kỳ vọng Nếu người ta nghĩ vấn đề liên quan đến kỳ vọng quan trọng để hiểu thay đổi ngắn hạn, họ sử dụng cách tiếp cận kỳ vọng – tăng lên tập trung vào lý thuyết thay để xác định lạm phát cấu π * Còn không họ lựa chọn cách tiếp cận lạm phát – điều chỉnh Cách tiếp cận dễ dàng hơn, người ta kết hợp thảo luận kỳ vọng vào cách tiếp cận này: giải thích thay đổi lạm phát kỳ vọng tương lai ảnh hưởng đến mức lương mức giá tại, làm dịch chuyển đường IA Đối với khóa học lý thuyết, tầm quan trọng đơn giản ủng hộ cách tiếp cận lạm phát – điều chỉnh Theo quan điểm riêng tác giả cách tiếp cận phù hợp cho khóa học mức trung cấp Đường cân thị trường tiền tệ Cả đường LM MP thể kết hợp lãi suất sản lượng thị trường tiền tệ cân Quan điểm làm tăng khả sử dụng phương pháp tiếp cận tổng quát Người ta giả định hàm ý đường cong hướng lên sản lượng lãi suất, thị trường tiền tệ cân với mức lạm phát cho trước Đường cong không tồn ngân hàng trung ương cố định cung tiền giá hoàn toàn cứng nhắc tuân theo quy tắc lãi suất thực phụ thuộc vào lạm phát sản lượng Người ta phân tích số sách để thúc đẩy đường cân thị trường (money market equilibrium) hướng lên trên, đường cân thị trường tiền tệ liên quan đến lãi suất thực sản lượng không kết hợp phân tích với giả định sách Lợi rõ ràng cách tiếp cận tổng quát hơn: mô hình đơn giản bao hàm loạt giả định sách tiền tệ Nhưng trừu tượng nên làm cho khó khăn việc áp dụng mô hình vào trường hợp thực tiễn Ví dụ như, cách tiếp cận không đưa câu trả lời rõ ràng thay đổi kinh tế làm cho điểm cân thị trường tiền tệ dịch chuyển Một nhìn phức tạp thị trường tài Còn có cách tiếp cận khác IS-LM hay IS-MP thường sử dụng việc nghiên cứu thị trường tài Trong hai mô hình, vấn đề ảnh hưởng đến nhu cầu hàng hóa thị trường tài lãi suất thực, hai trường hợp, sách tiền tệ có ảnh hưởng mạnh mẽ trực tiếp đến lãi suất Tuy nhiên, thực tế nhu cầu hàng hóa phụ thuộc vào nhiều mức lãi suất khác nhau, mức tín dụng sẵn có mức lãi suất Tác động sách tiền tệ mức lãi suất mức tín dụng cung cấp mức lãi suất không chắn Do cần phải tiến hành phân chia phân tích thị trường tài Một phần vào phân tích phát triển thị trường tài tác động đến nhu cầu hàng hóa; phần khác phân tích nhân tố khác nhau, bao gồm sách tiền tệ, tác động lãi suất khả tín dụng sẵn có Cách tiếp cận hai chiều nhấn mạnh nhiều khía cạnh thị trường tài không tập trung vào vấn đề ngân hàng trung ương kiểm soát lãi suất nhằm tác động lên tổng cầu, hai cách tiếp cận làm bật lên khó khăn không chắn hoạch định sách thực tiễn Bất lợi cách tiếp cận hai chiều chúng không đưa khuôn khổ đơn giản mạnh mẽ mô hình IS-LM IS-MP Kết luận Tất mô hình nói đến nghiên cứu đưa Keynes, Hicks cộng họ Những mô hình nhấn mạnh thị trường hàng hóa tiền tệ thay đổi lạm phát; chúng có điểm chưa hoàn hảo phát huy giá trị trường hợp riêng biệt Như tác giả đề cập trên, Keynes Hicks dường có cách phát triển đắn từ mô hình sở phân tích tác động ngắn hạn Có lẽ đến ngày tìm khung ký thuyết khác với mô hình IS-LM-AS giải pháp thay cung cấp công cụ mạnh mẽ cho việc phân tích kinh tế vĩ mô Tuy nhiên chờ đợi sở lý thuyết đời, thay đổi cải tiến mô hình IS-LMAS làm cho mô hình trở nên thực tế dễ dàng sử dụng trở nên hữu ích Tác giả hy vọng cách tiếp cận mà tác giả đưa phân tích ví dụ cho cải tiến ... kinh tế vĩ mô môi trường kinh tế vĩ mô thực tế biến động Ví dụ năm 1960 1970, nhà kinh tế học tranh luận với tính hiệu sách tiền tệ tài khoá, chủ đề trọng tâm kinh tế vĩ mô thời kỳ ngày việc phân...KINH TẾ HỌC VĨ MÔ TRƯỜNG PHÁI KEYNES KHI KHÔNG XÉT ĐẾN ĐƯỜNG LM Tác giả: David Romer Hơn nửa kỷ nay, mô hình IS -LM dùng công cụ phân tích kinh tế vĩ mô sử dụng để giảng dạy trường khối kinh tế. .. trước điểm yếu mô hình ISLM mô tả có số điểm yếu đặc biệt quan trọng kinh tế vĩ mô ngày nay, không thuyết phục nhà kinh tế từ bỏ mô hình IS -LM có lựa chọn thay cho IS -LM để tránh gặp phải số tất