Tiểu luận môn tài chính quốc tế chương 5 giá linh hoạt mô hình tiền tệ

GIÁ LINH HOẠT: MÔ HÌNH TIỀN TỆ 5.1 Mô hình tiền tệ tỷ giá thả nổi: 5.1.1 Setting Ba giả định: đường tổng cung thẳng đứng, nhu cầu tiền tệ ổn định ngang giá sức mua (PPP) Chúng ta tiến hành kiểm tra giả định Giả định 5.1 Đường tổng cung thẳng đứng Đầu tiên, điều hàm ý sản lượng không đổi sản lượng thay đổi kết thay đổi hiệu hoạt động kinh tế, thông qua tiến kỹ thuật, tích lũy vốn, phát triển lực lượng lao động trình độ học vấn,… Thứ hai, đường tổng cung thẳng đứng hàm ý linh hoạt giá hoàn hảo tất thị trường Giả định 5.2 Cầu tiền thực chức ổn định vài biến kinh tế vĩ mô nước Thực tế, thời điểm có thông báo, làm việc với phương trình lượng Cambridge (phương trình 4.7): Md = kPy k>0 y thu nhập quốc dân thực tế k tham số dương Cho cung tiền Ms0, trạng thái cân có nghĩa có: Ms0 = kPy = kY Nhìn vào hình 5.1 Thu nhập quốc dân danh nghĩa Y = Py kết hợp với điểm đường cong AD0 (Ms0) đơn giản diện tích hình chữ nhật trục hoành tung, ví dụ OP0 Ay0 A OP2Dy1 D Nếu khu vực bình đẳng phải làm theo đó, chuyển từ A đến D, giảm sút mức giá tỷ lệ tương tự gia tăng thu nhập So sánh điểm A B Rõ ràng, P1 phải lớn P0 tỷ lệ tương tự Ms1 lớn Ms0 Figure 5.1 Aggregate demand with the quantity equation Ví dụ, cung tiền tăng gấp đôi với thu nhập thực tế y định mức giá tăng gấp đôi Nếu tăng gấp đôi cung tiền, kết tăng gấp đôi cầu danh nghĩa Tại thu nhập thực tế định, y0, mà ngụ ý tăng gấp đôi mức giá Giả định 5.3.Ngang giá sức mua (PPP) tồn tất thời điểm SP* = P Sức mua tiền tệ quốc gia phải cho dù trải qua thị trường nước chuyển đổi thành ngoại tệ chi tiêu nước Bây xem hình 5.2 (a), trục tung mức giá nước, trục hoành tỷ giá hối đoái danh nghĩa Đường vẽ từ gốc tọa độ quỹ tích tất tổ hợp S P thoả mãn phương trình 2.4 - gọi đường PPP Rõ ràng, có độ dốc P * Điểm bên bên trái PPP nơi mà kinh tế Anh không cạnh tranh (các mức giá nước cao), đó, người dân nhập hàng hóa từ Mỹ thay mua sản phẩm tương tự Anh với giá đắt Ngược lại, bên PPP kinh tế Anh cạnh tranh Xét tỷ giá hối đoái thực tế (nhìn lại định nghĩa mục 2.4, cần thiết), PPP liên kết khấu hao thực tế cần thiết để khôi phục lại trạng thái cân bằng, bên nó, ngược lại Q: tỷ giá hối đoái thực (là tỷ giá hối đoái danh nghĩa qua hiệu chỉnh giá tương đối hai quốc gia), S: tỷ giá hối đoái danh nghĩa  Tức Khi PPP tồn tại, Q=1 èP=SP*  Khi Q Đồng nội tệ định giá cao=>hàng hóa đắt đỏè sức cạnh tranh  Khi Q>1=> Đồng nội tệ định giá thấp=>hàng hóa rẻè sức cạnh tranh mạnh 5.1.2 Cân Trong hình 5.2 (b), đường tổng cung tổng cầu vẽ giá trị định cung tiền cầu sản lượng hàng hóa Với nguồn cung tiền ban đầu M s0, P0 mức giá cân kinh tế khép kín, có nghĩa là, phù hợp với điều kiện kinh tế nước Tuy nhiên, lĩnh vực đối ngoại, PPP, đòi hỏi mức giá P liên kết với tỷ giá hối đoái S0 Một giá trị thấp tỷ giá S dẫn đến hàng hóa nước đắt so với nước ngoài, cạnh tranh thị trường giới để lại sản lượng nước cạnh tranh thị trường giới dẫn đến dư thừa nguồn cung đồng nội tệ ngược lại mức độ cao S Ta có: P= SP* Ms0 = kPy  Ms0 = k SP*y Vì Chúng ta thấy chất cân thức cách kết hợp phương trình 2.4 5.1 để cung cấp cho: giải cho S như: Vì vậy, tỷ giá hối đoái mô hình đơn giản tỷ lệ cung tiền cầu tiền đo mức giá nước Muốn tăng tỷ giá hối đoái S (đồng nội tệ giá) phải tăng tử số giảm mẫu số Ta dùng phương trình 5.3 để giải thích cho thay đổi tỷ giá yếu tố thay đổi 5.1.3 Money supply increase under floating exchange rates Bắt đầu với mở rộng cung tiền đến cấp độ MS Giả sử biến ngoại sinh khác (thu nhập thực tế, y, mức giá nước ngoài, P *) không thay đổi Tại mức giá cũ, P0, rõ ràng nguồn cung cấp dư thừa tiền -> tăng thu nhập thực tế y -> tăng chi tiêu mua hàng hóa dịch vụ để giảm số dư tiền họ (Nhớ lại lý thuyết lượng dựa giả định cách cho đại lý để giảm số dư tiền gửi khách cách mua hàng hóa dịch vụ.) Do đó, cung tiền tăng dư thừa cầu hàng hoá tăng đo khoảng cách (yd1 - y0) hình 5.2 (b) Với giả định thu nhập thực tế cầu hàng hóa cố định, chi tiêu thêm phải đẩy giá tăng (vì mũi tên điểm c điểm b điểm A B) Khi giá hàng hóa tăng->giá đô la phải tăng (đồng bảng giá) để giữ sản lượng nước cạnh tranh, nói cách khác, để ngăn chặn hàng hóa Mỹ tương đối rẻ tiền nhập vào kinh tế Anh để đáp ứng với đánh đổi tỷ giá thực tế Nó dễ dàng để xem làm giảm giá lớn cần thiết để khôi phục lại trạng thái cân Với giá nước cao tương ứng với việc mở rộng tiền tệ mức giá Mỹ không thay đổi, bảo quản PPP hàm ý gia tăng tỷ lệ tương tự giá đô la Mệnh đề 5.1 Trong mô hình tiền tệ, tăng tỷ lệ phần trăm định cung tiền nước, thứ khác nhau, giá tỷ lệ giá trị đồng nội tệ 5.1.4 Thu nhập tăng tỷ giá thả Bây xem xét tác động gia tăng thu nhập thực tế, từ y0 để y1, thay đổi cổ phiếu tiền (Hình 5.3) Tại mức giá, thu nhập thực tế cao hàm ý nhu cầu lớn cho tiền Nói cách khác, với nguồn cung cấp tiền cho phải có thu nhập danh nghĩa không đổi, Py Vì vậy, thu nhập thực tế cao hơn, thấp phải mức giá Kể từ có thu nhập danh nghĩa nhảy vọt lên P0y1 (tại điểm c hình 5.3 (b)), hiệu ứng tác động phải để tạo dư cầu tiền nguồn cung dư thừa hàng hóa với khoảng cách (y1 - y0) với giá gốc P0 Như thấy, số dư thực tế bổ sung cách giảm chi tiêu Kết phải giảm phát, đưa mức giá giảm từ P0 đến P1 Trong trạng thái cân mới, b, tiền hàng hóa thị trường rõ ràng, với nhu cầu tương tự cung cấp trước gia tăng thu nhập thu nhập danh nghĩa tương tự Ở khu vực mở kinh tế, nhiên, tỷ giá hối đoái rơi (có nghĩa là, bảng đánh giá cao) từ S0-> S1 Nếu không, việc giảm giá nước (khấu hao tỷ giá hối đoái thực tế) làm Anh cạnh tranh, gây dư cầu lớn đồng bảng Anh (như trường hợp G, ví dụ) PPP bảo quản tăng giá, mà việc giảm giá đầu Anh bù đắp gia tăng giá tương đối đồng bảng Anh với đồng đô la Chúng kết luận sau: Mệnh đề 5.2 Trong mô hình tiền tệ, tăng dẫn thu nhập thực tế nước, khác thứ nhau, tăng giá đồng nội tệ Chú ý kết hợp gia tăng thu nhập thực tế với tăng giá tiền tệ Kết luận thẳng thừng mâu thuẫn với khôn ngoan mô hình DIY rằng, thu nhập tăng lên, kinh tế nước có xu hướng hút nhập khẩu, gây giá tỷ giá hối đoái thả Lý có kết ngược lại mô hình tiền tệ tập trung vào tác động gia tăng thu nhập nhu cầu tiền hàng hoá 5.1.5 giá nước tăng tỷ giá thả Một tính quan trọng mô hình kết luận ảnh hưởng thay đổi biến ngoại sinh lại, P *, mức giá nước Tập trung vào dòng PPP hình 5.4 (a) Làm thay đổi P * tăng? Bởi độ dốc P / S = P *, trở nên dốc hơn, mà ban đầu Anh mức giá P0 kết hợp với mức giá thấp đô la Mỹ, nói cách khác, tỷ giá cao đồng bảng Anh Lý cho kết nên rõ ràng Với giá Mỹ cao hơn, hàng hóa Anh cạnh tranh theo tỷ giá cũ Nhu cầu đồng bảng Anh nhà nhập tiềm Mỹ hàng hóa rẻ Anh áp đảo đẩy giá trị đồng bảng Anh khả cạnh tranh Mỹ phục hồi Chúng kết luận: Mệnh đề 5.3 Trong mô hình tiền tệ, gia tăng mức giá nước ngoài, khác thứ nhau, kết hợp với tăng giá đồng nội tệ (Có nghĩa là, giảm tỷ giá, S) thay đổi khác kinh tế nước 5.1.6 Mô hình hai đât nước tỷ giá thả Sự gia tăng cung tiền Mỹ gây nguồn cung dư thừa thị trường tiền địa phương, khiến người Mỹ chi tiêu nhiều hơn, thứ khác nhau, để giảm số dư họ Các kết nỗ lực họ để chi tiêu nhiều cuối đẩy lên mức giá riêng họ, P *, gây đồng đô la giá để để ngăn chặn Mỹ bị tràn ngập với không nhập rẻ Chúng ta xây dựng mô hình đối xứng cách viết phiên Mỹ đơn giản nói nhu cầu Mỹ với tiền bỏ ra, Md *, tỷ lệ thuận với thu nhập danh nghĩa mỹ, P * y * Chú ý yếu tố tương xứng k *, cho phép khả nhu cầu Mỹ tiền định lượng khác từ Vương quốc Anh, chất lượng tương tự (có nghĩa là, hình thức chức tương tự) Bây giả sử rằng, giống Anh cổ tiền ban đầu Ms0, cung tiền Mỹ bắt đầu giảm M0s * Chia cầu Anh cho phương trình tiền (phương trình 4.7) phương trình 5.4 thiết lập yêu cầu tương ứng với tiền bỏ cung cấp nước, để cung cấp cho: Bởi vì, theo PPP, có P / P * = S, theo sau viết lại phương trình 5.5 như: Bây giải cho S, ta có: Điều cho biết tỷ lệ trao đổi với tỷ lệ tử số (Cung tiền tương đối) cho mẫu số (cầu tiền thực tế tương đối) Do đó, điều mà có xu hướng tăng cổ phiếu tiền Anh tương đối đến Mỹ làm giảm nhu cầu Anh với tiền bỏ tương đối so với Mỹ gây đồng bảng giá (S tăng lên) Để xem cách phải thay đổi kết luận trước chúng tôi, viết lại phương trình 5,7 đơn giản sau: dấu ngã qua biến biểu thị tỷ lệ nội địa để giá trị nước ngoài, T có nghĩa M / M *, Bây nhớ gia tăng 10% Anh cung tiền tương đối so với Mỹ, M / M * = T, trở về, từ gia tăng 10% cổ phiếu tiền Anh, từ 10% thuộc cổ phiếu tiền Mỹ hay, nhiều khả năng, từ số kết hợp hai, nói tăng 15% cung tiền Anh, với mức tăng 5% thị trường tiền Mỹ Nó theo đó, chúng theo kết luận ban đầu (mệnh đề 5.1) gia tăng cung tiền Anh, thứ khác nhau, dẫn đến giá bảng Anh (tăng S) tỷ lệ tương tự, nhận điều điều mà thay đổi tương đối cổ phiếu Vì vậy, ví dụ, giảm 10% thị trường tiền Mỹ cổ phiếu tiền Anh liên tục gây giá 10% tỷ giá đồng bảng Anh, thứ khác Tương tự vậy, thu nhập thực tế điều quan trọng việc xác định cầu quốc gia khác, gia tăng thu nhập Mỹ có tác động tương tự việc giảm thu nhập Anh biết từ Mệnh đề 5.2 mà sau gây gia tăng giá tương đối USD 5.2 Mô hình tiền tệ đơn giản tỷ giá cố định Bây xem xét tình mà tỷ giá không phép thay đổi Các phân tích phức tạp hơn, giúp đỡ bắt đầu cách làm rõ biến ngoại sinh nội sinh Thu nhập thực tế, y, giả định đưa yếu tố bên phạm vi mô hình mức giá nước ngoài, P *, xác định cung tiền nước ngoài, thu nhập vậy, coi Nhớ lại thảo luận cung tiền Mục 4.1.2 (phương trình 4.10) Dưới chế độ tỷ giá hối đoái cố định, kết luận cung tiền biến ngoại sinh mà biến số sách tín dụng nước, DC, viết: FX + DC =Ms FX: dự trữ vàng ngoại tệ điều chỉnh tỷ trọng thay đổi biến ngoại sinh giảm khoản dự trữ ngoại tệ, ngoại hối Biến ngoại sinh lại tỷ giá hối đoái - mà cổ định theo định quan chức số cấp 5.2.1 Tăng cung tiền tỷ giá hối đoái cố định Bây nhìn vào hình 5.5, cho thấy hiệu sách tiền tệ mở rộng, nói cách khác, gia tăng tín dụng nước, từ mức độ ban đầu DC đến mức cao DC1 Bắt đầu với hình 5.5 (c), mà đồ thị cung tiền (trục tung) chống lại mức dự trữ ngoại hối, FX (theo trục hoành) Phân phối số lượng DC trục thẳng đứng, từ điểm đó, mở rộng góc 45 ° Từ cho thấy cách tăng lượng tiền với việc thêm dự trữ, với số lượng ban đầu tín dụng nước, DC0 Ví dụ, dự trữ số không, toàn cung tiền tín dụng Khi di chuyển sang bên phải, dự trữ bảng Anh làm cung tiền tăng xác bảng Nếu bắt đầu với dự trữ FX0 cung tiền phải Ms0= FX0+DC0 Mà bắt đầu biểu đồ điểm H Bây thiết lập giá trị ban đầu cung tiền mức giá điểm hiệp Nói cách khác, giả sử có: ky = Thiết bị dành cho mục đích minh họa Nó có điểm lợi cho phép dịch giá trị cung tiền trục dọc hình 5.5 (c) trực tiếp vào mức giá ngụ ý hình 5.5 (a) (b) Khai thác thực tế này, mức giá ban đầu cho cung tiển M s0 phải P0 Do kinh tế bắt đầu giảm với điểm a hình 5.5 (b) Chú ý tổng cầu tổng cung có liên quan, sơ đồ không thay đổi, giai đoạn lý để tin hành vi khu vực tư nhân có khác tỷ giá cố định thả Như với hình 5.4, sơ đồ bên trái (Hình 5.5 (a)) PPP Tuy nhiên, với tỷ giá hối đoái cố định S0, kinh tế phải luôn hạn chế đến điểm nằm dọc theo đường thẳng đứng Kể từ khi, trước, cân đòi hỏi mức giá nước phải ngang giá sức mua, hệ thống phải bắt đầu A, ngã tư đường PPP với dòng tỷ giá hối đoái cố định Đặt công thức, phải có: P= S0 x P* nơi biến bên phải nhắc nhở S P * biến ngoại sinh cố định Nền kinh tế trạng thái cân ban đầu, PPP mức giá xác định phương trình 5.10 phù hợp với cung tiền (nội sinh) với bình đẳng tổng cung tổng cầu điểm a hình 5.5 (b) Bây giả sử trạng thái cân ban đầu minh họa điểm A, a H rối loạn mở rộng tiền tệ Với việc mở rộng tín dụng nước, dòng 45 ° sơ đồ cung tiền Hình 5.5 (c) chuyển lên số lượng việc mở rộng, đó, với dự trữ ngoại hối mức độ ban đầu FX ), cung tiền tăng lên đến Ms1, thấy điểm J Theo dòng từ J, thấy cung tiền ngụ ý mức giá P1 (tại b), nhờ vào thay đổi hướng lên tiến độ tổng cầu Từ dòng PPP hình 5.5 (a), rõ ràng mức giá cao kinh tế nước không cạnh tranh, từ đó, đưa giá nước không thay đổi tỷ giá hối đoái cố định, chiếm tới đánh giá thực Tại C, có động lực cho doanh nghiệp nước nhập từ nước không cho người nước mua hàng hóa sản xuất nước Kết rõ ràng phải thiếu cán cân toán kinh tế đáp ứng điều kiện thay đổi thương mại Tình hình không bền vững Nó gây giảm giá quan chức cho phép Tuy nhiên, theo giả thiết, họ tránh kết cách sử dụng dự trữ ngoại hối để mua nội tệ hoặc, nói cách khác, để tài trợ cho thâm hụt toán diễn Kết dự trữ bắt đầu giảm Mỗi giảm liên tiếp dự trữ có xu hướng giảm cung tiền, đẩy kinh tế dọc theo đường cho phép ba trục tọa, để hệ thống chuyển từ J sang K, từ b trở lại a từ C xuống A Quá trình kết thúc với khả cạnh tranh phục hồi thiếu hụt cán cân toán giảm xuống không, quay trở lại A dòng PPP, với mức giá phục hồi lại mức cũ P0 (tại điểm a) Việc phục hồi trạng thái cân ban đầu nguồn cung tiền ký hợp đồng, đến điểm mà lần cấp độ ban đầu nó, Ms0 Để hiểu lý có kết này, nhớ lại từ công thức 4.7 cầu tiền, cho PPP, phải bằng: Thời hạn cuối nhu cầu tiền bạc Chú ý tất thành phần xem biến ngoại sinh Theo giả định chúng tôi, quan kiểm soát tiền tệ nước có ảnh hưởng đến nhu cầu tiền bạc Nếu thị trường rõ ràng, cung tiền phải tự động tìm đường trở lại mức trước mở rộng ……………… Phương trình 5.13 cho biết dự trữ ngoại tệ FX phải khoảng cách nhu cầu đưa cho tiền tệ nước nguồn cung tạo hệ thống ngân hàng địa phương, thông qua trình mở rộng tín dụng nước Các quan nước không hoang phí việc tạo tín dụng họ, lớn thiếu hụt mà tạo thành dự trữ Trong điều kiện thay đổi, khẳng định rằng: Vần đề 5.4 Dưới tỷ giá hối đoái cố định mô hình tiền tệ, vị trí cân bằng, việc tạo tín dụng nước bị vô hiệu hóa ( tác dụng), thứ khác nhau, sụt giảm dự trữ kết sụt giảm tạm thời cán cân toán Ngược lại, thu hẹp tín dụng nước gây thặng dư tạm thời cán cân toán kết dự trữ tăng để bù trừ Chú ý rằng, mô hình tiền tệ, chế liên quan thể hoàn toàn điều khoản dư cầu tiền Phía bên phải phương trình 5.13 nhu cầu dư thừa cho số dư tiền Đó nhu cầu vượt mà đáp ứng cung tiền tệ quốc tế Sự gia tăng tín dụng nước từ trạng thái cân ban đầu tạo nguồn cung cấp dư thừa số dư tiền thị trường địa phương Như bối cảnh kinh tế đóng (xem Phần 4.1.2), hậu người dân nước giảm số dư tiền thừa họ cách chi tiêu Với thu nhập thực cố định, nhiên, hệ lạm phát làm cho sản phẩm nước tương đối rẻ xuất nước chủ nhà đắt tiền Sự sụt giảm bên sản phẩm phụ nỗ lực khu vực tư nhân để thay hàng hóa cho số dư tiền thừa Ngay dự trữ giảm , thành phần nước cung tiền giảm với giá nước cân phục hồi Chú ý cổ phiếu tiền mà tính mô hình này, sụt giảm nguồn dự trữ nước quốc gia tượng tạm thời, cung tiền điều chỉnh theo thời gian cầu Nói cách khác, cán cân toán thiếu hụt hay dư thừa xem thoáng qua sản phẩm chế điều chỉnh Sau trình hoàn thành thị trường tiền tệ trở lại trạng thái cân bằng, thiếu hụt hay dư thừa tan biến Nếu thặng dư cung tiền, mức giá cán cân toán tất trở lại mức trước đây, thay đổi trạng thái cân mới? So sánh điểm K H hình 5.5 (c) Mặc dù cung tiền không thay đổi K, thành phần thay đổi kết tác động tích lũy cán cân toán thiếu hụt mà kiên trì suốt thời gian điều chỉnh Cung tiền tạo thành sau: Ms0= FX1+DC1 Nói cách khác, kết cuối cung tiền bao gồm tín dụng nước nhiều ngoại hối trước Điều xảy loại giá tiền tệ - pha loãng lưu tài sản quốc tế cung tiền nước Rõ ràng, trình có giới hạn xác định tốt- điểm dự trữ giảm xuống không toàn cung tiền bao gồm tín dụng nước Sterilization (sự khử trùng) thay đổi dự trữ Chú ý trình mô tả chiếm tới loại ổn định tự động Trong thực tế, chế rộng dựa vào để đảm bảo ổn định tiêu chuẩn vàng trước chiến tứ II hệ thống Bretton Woods (xem Phần 1.5.1) Với tỷ giá hối đoái cố địnhi, hành động giảm sút dự trữ tự động điều chỉnh cung tiền để phục hồi lại trạng thái cân Chính sách tiền tệ Chính phủ không không thể, không cần thiết Đặc biệt, nhìn từ quan điểm này, cán cân toán thiếu hụt (hoặc thừa), đòi hỏi sách kinh tế vĩ mô khắc phục hậu quả, thực kênh thông qua cân sửa lại tự động Tuy nhiên, phủ muốn cho lý để chống lại lực lượng ổn định nguyên tắc làm vậy, tạm thời Để xem cách đạt được, trở lại với tình hình phải đối mặt với hoạch định sách nước vào đầu gọi đến giai đoạn điều chỉnh, hậu việc mở rộng tín dụng nước gây ổn định ban đầu, kinh tế điểm C, b J tương ứng hình 5.5 (a) đến (c) Tại thời điểm đó, nước Anh điều hành cán cân toán thâm hụt dự trữ (như nhìn thấy phương trình 4.11) Nói cách khác, cung tiền Anh giảm vì, dạng: ……… Thời hạn tiêu cực Kể từ thời hạn thứ hai không đổi (một lần cho tất tăng giả định diển ra), cung tiền giảm Do đó, vấn đề thời gian tác động tích lũy việc tiếp tục thiếu hụt giảm cung tiền để mức trước xáo trộn Bây giả sử nhà chức trách định cố gắng để ngăn chặn cung tiền giảm tiếp tục mở rộng tín dụng nước Nó xuất hiện, làm vậy, họ chặn trước sụt giảm nguồn cung tiền Nếu họ tăng tín dụng đủ để bù đắp sụt giảm chặng đường dự trữ ngoại tệ thời kỳ, họ trung hòa thiếu hụt hoàn toàn Các mảnh sau thuật ngữ thường sử dụng: Sterilization (vô hiệ hóa hay hết tác động) trình trung hòa tác dụng cán cân toán thâm hụt (hay dư thừa) cách tạo (hủy), đủ tín dụng nước để bù đắp sụt giảm dự trữ ngoại hối Hiện có nhiều tranh luận nhà nghiên cứu người hoạch định sách, khoảng cách vô hiệu hóa bao xa thực khả thi Ngay người ủng hộ nhiệt tình không khẳng định làm việc cho dài Cho dù làm việc tất thị trường tiền tệ mơ hồ Để xem hữu dụng có khả có hạn, cần phải làm theo thông qua ý nghĩa gia tăng giai đoạn thứ hai tín dụng nước Rõ ràng, tác động gia tăng xuất phát từ tín dụng nước tình hình J hình 5.5 (c) di chuyển đường cung tiền chí tiếp tục lên trục thẳng đứng Kết pha loãng ủng hộ ngoại tệ cung tiền Anh Không phải tất Chúng xác định rằng, cung tiền mức cân bằng, Vương quốc Anh dự trữ xuất huyết Rõ ràng, điều mà kéo dài tình trạng làm giảm dự trữ họ không có vắng mặt nỗ lực vô hiệu Vô hiệu có khả chứng minh công việc đơn điệu hàng ngày Mỗi mở rộng tín dụng nước kéo dài mát dự trữ tạo cần thiết cho việc tạo tín dụng Ở giai đoạn, thành phần tín dụng nước cung tiền lớn thành phần dự trữ nhỏ Về lý thuyết, nhất, có giai đoạn dự trữ cạn kiệt trò chơi kết thúc Trong thực tế, giới hạn cho trình có khả đến số thời gian trước dự trữ nước thực kiệt sức, đơn giản thị trường tiền tệ lường trước ngày khốn nạn qua thúc đẩy họ đổ xô bán đồng bảng với tỷ giá họ , thấy chương 17 5.2.2 Tăng thu nhập tỷ giá cố định Theo thay đổi thu nhập thực tế mức giá giới có liên quan, phân tích liên quan đến ứng dụng đơn giản kết từ trường hợp lãi suất thả Với mức giá không thay đổi, làm tăng số tiền thu nhập thực tế đến gia tăng nhu cầu số dư tiền thật, thứ khác Bắt đầu từ vị trí cân bằng, sau đó, tác động làm cho dân cư nước chi tiêu hơn, để nâng số dư đến mức độ tương xứng với mới, khối lượng cao họ giao dịch Khi làm vậy, họ buộc mức giá xuống, có tỷ giá hối đoái cố định làm cho sản lượng nước chủ nhà cạnh tranh thị trường giới, dẫn đến cán cân toán thặng dư tăng hệ dự trữ Quá trình chấm dứt cổ phiếu tiền nước phát triển thích đáng để phù hợp với nhu cầu mới, lớn Vì vậy, người đọc kéo ngược lại hình 5.5 dịch chuyển đường tổng cung sang phải, nêu điều sau đây: Vấn đề 5.5 Dưới tỷ giá hối đoái cố định mô hình tiền tệ, vị trí cân bằng, kết gia tăng (nước nội địa) thu nhập thực gây gia tăng dự trữ kết thặng dư cán cân toán tạm thồi, thứ khác Trong trạng thái cân mới, cổ phiếu tiền nước tăng lên mức giá nước trở mức PPP Một lần nữa, lưu ý tương phản với mô hình DIY (mục 1.4) 5.2.3 Tăng gía nước tỷ giá cố định Đối với gia tăng mức giá giới, tác động tỷ giá hối đoái cố định tăng trực tiếp sức cạnh tranh nước chủ nhà, gây thặng dư toán tăng hệ dự trữ (Trong điều kiện hình 5.5, hiệu ứng tác động để gây dòng PPP để trở nên dốc hơn.) Điều đem lại gia tăng cung tiền, đẩy mức giá nước lên đạt đến cân với giới bên , lúc điểm PPP cán cân đối ngoại phục hồi Vì vậy, cho đầy đủ: Vấn đề 5.6 Dưới tỷ giá hối đoái cố định mô hình tiền tệ, vị trí cân bằng, kết gia tăng phần lại mức giá giới gây gia tăng dự trữ kết thặng dư tạm thời cán cân toán, thứ khác Trong trạng thái cân mới, cung tiền nước lớn mức giá nước tăng lên tới mức PPP Lưu ý hàm ý: nước chốt tỷ giá hối đoái cuối phải chấp nhận mức giá giới Trong thuật ngữ phổ biến năm 1960 1970, bắt buộc phải nhập lạm phát từ phần lại giới Thực tế kiểm soát cung tiền riêng có nghĩa lựa chọn mức giá tỷ lệ lạm phát độc lập với phát triển vượt biên giới Do đó, kết luận quan trọng mô hình tiền tệ là, áp dụng khả chuyên môn phải đối phó với tại, quốc gia làm theo sách tiền tệ độc lập với tỷ giá cổ định - không phải, hệ quả, chọn mức giá tỷ lệ lạm phát khác từ phần lại giới Để xem khả chuyên môn mà cần phải thêm vào tuyên bố này, tự hỏi câu đây: xác định mức giá giới, P *? Nguyên nhân gây Lạm phát giới - mức nào, mô hình đơn giản? Câu trả lời phải giá giới tăng cung tiền giới tăng nhanh so với cầu tiền giới Ngoài ra, nguồn cung cầu tiền giới đơn giản tổng cung cầu tất nước giới Cho nên, phân tích ảnh hưởng gia tăng cung tiền nước, đối xử với mức giá giới ngoại sinh việc tạo tiền bổ sung quan trọng không đáng kể với giới toàn thể Nói cách khác, phải chắn an toàn bỏ qua tác động việc tăng cung tiền nước phần lại thị trường tiền tệ giới giá giới Rõ ràng, giả định có ý nghĩa nước nội địa đủ nhỏ kinh tế so với kinh tế giới để bỏ qua hậu biện pháp sách kinh tế giới 5.2.4 Phá giá tỷ giá cố định Trước rời khỏi phân tích tỷ giá hối đoái cố định, có trường hợp đặc biệt xứng đáng ý, cung cấp nhìn sâu sắc đặc biệt rõ ràng chất mô hình tiền tệ Không có tỷ giá hối đoái cố định cố định mãi Sớm hay muộn nhà chức trách tìm kiếm bắt buộc phải di chuyển đến mức giá mới, cao thấp Đó lý chế độ tỷ giá cố định gọi chốt điều chỉnh Điều xảy chốt điều chỉnh? Hình 5.6 cho thấy tác dụng việc phá giá, thông báo, lần cho tất tăng giá ngoại tệ Cần phải nhấn mạnh việc phân tích áp dụng việc phá giá kiện cô lập, biết nó, mà tạo kỳ vọng giá (hoặc đánh giá lại) xuất Sau hội nghị sư phạm kinh tế, bắt đầu phân tích từ vị trí cân bằng, có phần không thực tế trường hợp nước thường làm thay đổi tỷ giá hối đoái cố định thật cần thiết để sửa chữa cân rõ ràng Tuy nhiên, dễ dàng để xem làm kết luận giảm bớt để đối phó với cân ban đầu thiếu hụt chi trả Các kinh tế bắt đầu giảm trạng thái cân điểm A, a G ba sơ đồ hình 5.6, trước đây, tỷ giá hối đoái S 0, mức giá theo PPP P0, nguồn cung cấp tiền Ms0, tạo thành tín dụng nước số lượng DC0 dự trữ FX0 Các nước sau giảm giá trị, nâng cao giá ngoại tệ với S Hiệu tác động qua đêm để di chuyển thời gian cho giá nước thay đổi (giả sử giá diễn ngày cuối tuần, trở thành thời trang hệ thống tiền tệ Châu Âu) nước nội địa cạnh tranh Mà vị trí không cạnh tranh (có nghĩa là, đường PPP), hiệu ứng tác động di chuyển sang bên phải, làm cho cạnh tranh so với trước đây, mà đối tượng tiến hành nơi diễn Các phán tạm thời phải là: xa, tốt Với giá nước nước không thay đổi, thực tế tỷ giá hối đoái danh nghĩa bị giảm giá Hàng hóa nước chi phí nhiều hơn, hàng hóa nước không thay đổi giá Kết phải xu hướng cho người tiêu dùng nước để mua thêm sản lượng sản xuất nước so với nhập trước đây, Ngược lại, người nước tìm sản phẩm nước nội địa có giá hấp dẫn hơn, so với trước giá Bắt đầu từ trạng thái cân bằng, kết có từ thặng dư cán cân toán Từ vị trí thâm hụt, khẳng định kết cân nước bất lợi Câu chuyện xảy giai đoạn tiếp theo, kinh tế điều chỉnh giảm giá, kể nhiều cách khác nhau, tập trung vào trình điều chỉnh lĩnh vực khác nhau, tất lãnh đạo kiên đến kết luận Đầu tiên, xem xét xảy với cung tiền kinh tế 'bật' C Với cán cân toán thặng dư, đất nước phải tích lũy dự trữ - mũi tên đường từ G H sơ đồ cung tiền (hình 5.6 (c)) Do khối lượng tín dụng nước không thay đổi, lượng tiền cung ứng phải phát triển, dịch chuyển tổng cầu lên Trong điều kiện thị trường tiền tệ, với thu nhập thực tế sản lượng không đổi, nhu cầu không thay đổi, mức giá phải chào giá lên làm đại lý cố gắng để cắt giảm số dư thực tế vượt mức cách mua hàng hóa bổ sung Khi giá tăng, tất nhiên, lợi cạnh tranh hậu thặng dư bên bị xói mòn, cân đạt mức B hình 5.6 (a) Trong điều kiện thị trường hàng hóa, đầu chốt y0, cầu gia tăng bới người dân nước (đối với sản phẩm thay nhập rẻ hơn) nước (đối với hàng xuất nước nội địa) đáp ứng Nhu cầu nhiều tao lạm phát, mà tồn đủ nhu cầu bổ sung định giá thị trường để khôi phục lại trạng thái cân Các phiên quy trình chấp nhận rộng rãi năm 1970, đặc biệt Anh, nhấn mạnh đến phản ứng thị trường lao động sụt giảm Nó lập luận vai trò quan trọng chơi lạm phát tiền lương gây ra, trình chi phí đẩy công nhân phản ứng với mức giá cao hàng nhập việc đòi bồi thường tăng lương chế cầu kéo, sử dụng lao động với mức lương tăng nỗ lực để đáp ứng nhu cầu mức hàng hoá cách tuyển dụng nhiều lao động Cho dù trình ưu thế, nghi ngờ kết luận Cuối cùng, kinh tế kết thúc B, với PPP phục hồi tỷ giá thực tế trở lại nơi mà trước, nhờ lạm phát nước Điều thay đổi, điều gì, so với tình trước giá Rõ ràng, mức giá cao hỗ trợ trì cung tiền lớn M s1, tạo thành từ mức tín dụng nước cộng với mức trự lớn ngoại tệ - thặng dư cán cân toán tích lũy hàng tuần, tháng năm Vì thế: Vấn đề 5.7 Dưới tỷ giá hối đoái cố định mô hình tiền tệ kết lần cho tất giá cải thiện tạm thời lực cạnh tranh nước nhà và, đó, cân thặng dư toán, dẫn tới gia tăng dự trữ ngoại tệ Tuy nhiên, việc lạm phát, thời gian trôi qua, làm xói mòn lợi giá đất nước, kinh tế tìm cách để trở lại nơi mà bắt đầu, với mức giá cao hơn, dự trữ lớn mức cung tiền danh nghĩa lớn hơn, có nguồn cung tiền thực tế Từ quan điểm sách, tin tức tốt là, thông điệp mô hình tiền tệ tin tưởng, giá hoạt động Nó thực tạo cân thặng dư toán giảm thiếu hụt đất nước bắt đầu giảm cân Giảm giá bổ sung dự trữ làm chậm tốc độ dự trữ cho nước thiếu hụt Tin xấu, mặt khác, lợi ích hiệu tạm thời Nó ảnh hưởng vĩnh viễn đến khả cạnh tranh Nó gây lạm phát, cuối trung hòa lợi ích mà giả thiết Việc điều chỉnh diễn câu hỏi thực nghiệm, mà câu trả lời có lẽ thay đổi từ nước sang nước trường hợp Trong trường hợp, có chậm trễ trước cán cân toán chịu tác động việc xuất lạm phát Nó thường cho tác động trực tiếp việc phá giá xấu cải thiện tình hình Logic sau Nếu lưu lượng thương mại thường lập hóa đơn đồng tiền quốc gia xuất khẩu, giá đồng bảng Anh giảm giá trung bình USD kim ngạch xuất Anh, hiệu lực (đô la) giá nhập chúng Hơn nữa, độ co giãn ngắn hạn nhu cầu xuất nhập không đáng kể (vì quán tính thị hiếu người tiêu dùng, gặp khó khăn chuyển đổi sản xuất, vv), kết có khối lượng thương mại không thay đổi giá thuận lợi cho nước nhà Mỗi đơn vị xuất kiếm đô la hơn, chi phí Kết suy giảm cán cân toán Vương quốc Anh, mà có cải chỉnh với việc thông qua thời gian, khối lượng thương mại phản ứng với giá tương đối Nếu phân tích xác, giảm giá theo sau gia tăng ban đầu thiếu hụt tài khoản vãng lai, đảo chiều thân dần dần, vượt qua vị trí cũ mang cải thiện, gọi hiệu ứng đường cong J Trong đường cong J thường coi vấn đề, hiển nhiên từ vừa nói liên quan dành cho tài khoản Vì vậy, mục tiêu phá giá để cải thiện tài khoản vãng lai, khả hiệu ứng đường cong J lo lắng Có thể hình dung, áp lực chi phí phát sinh kinh tế nước giá cảm nhận trước lợi ích cho xuất Tuy nhiên, mục tiêu phá giá để bổ sung vào dự trữ, lý rõ ràng lý lợi ích nên chờ đợi cải thiện tài khoản 5.3 Lãi suất mô hình tiền tệ Cho đến bây giờ, sử dụng dạng đặc biệt đơn giản cầu tiền, phương trình lượng Cambridge Trong chương (mục 4.1.2), nhiên, lập luận nhìn đáng cầu tiền bao gồm vai trò lãi suất, yếu tố định quan trọng chi phí hội Bây tiến đến kiểm tra tác động việc kết hợp lãi suất vào mô hình đơn giản tỷ giá hối đoái (xem Hình 5.7) Nhìn lại việc xây dựng cầu tiền phương trình 4.9 Như thấy, ngụ ý nhu cầu số dư thực tế thấp lãi suất cao hơn, mức thu nhập Nói cách khác, mức giá, nhu cầu danh nghĩa nhỏ mức lãi suất cao lớn mức lãi suất thấp Cho nên, với cung tiền không thay đổi, ảnh hưởng việc tăng lãi suất tỷ giá Anh tạo nguồn cung cấp dư thừa tạm thời tiền dư cầu cho hàng hoá Do đó, hình 5.7 (b) đường tổng cầu dịch chuyển sang phải mức giá ban đầu, P0, tạo nhu cầu dư thừa (y1d - y0), hệ lạm phát Khi giá tăng, kinh tế di chuyển lên đường tổng cầu từ c tới b Dịch đối số vào điều kiện thị trường tiền tệ, điểm c chi phí hội tăng thúc đẩy đại lý để tiết kiệm số dư thực tế cách cố gắng chi tiêu nhiều Trong trình này, họ làm tăng giá cung tiền thực tế giảm thích đáng để khôi phục lại trạng thái cân lãi suất cao Khi cân đạt mức giá mới, P1, thu nhập danh nghĩa tăng lên để tạo giao dịch yêu cầu đủ lớn để bù đắp tác động chi phí hội cao Chuyển ý đến Hình 5.7 (a), tỷ giá thả nổi, lãi suất cao phải liên kết với giá trị cao S, nói cách khác USD đắt tiền pound rẻ Hơn nữa, dễ dàng để thấy logic tương tự áp dụng cho thay đổi lãi suất nước Do đó, trước đây, kể từ Mỹ tăng lãi suất có nghĩa đồng đô la rẻ hơn, thứ khác nhau, lãi suất Anh cao hàm ý pound rẻ hơn, hiệu ứng ròng tỷ giá phụ thuộc vào tỷ giá Chúng ta đến nhận định chung khác: Vấn đề 5.8 Theo mô hình tiền tệ, với cung tiền danh nghĩa thu nhập thực tế, gia tăng lãi suất nước so với người nước liên kết với giá đồng nội tệ Một lần nữa, lưu ý tương phản với mô hình DIY Tuy nhiên, đề xuất không đơn giản Nhìn lại, cần thiết, theo kết luận đạt Chương Đặc biệt, nhớ lại thảo luận xác định chênh lệch lãi suất hai nước: theo ngang giá lãi suất, đến kết luận, phản ánh tỷ giá mong đợi đồng tiến giá Đề xuất 5.8 cho biết có điều xảy mà tác động đại lý để mong đợi tỷ giá hối đoái giảm giá nhanh hơn, lãi suất nước nội địa tăng tỷ giá hối đoái không thực giảm Nói cách khác, bối cảnh quốc tế, xem chi phí hội việc nắm giữ đồng tiền tốc độ thay đổi giá trị quốc tế mình, để nói lệnh hàng hoá thị trường giới Một báo trước theo thứ tự, nhiên Hãy xem xét lúc câu hỏi điều định mong đợi thị trường thời điểm tiền tệ Trả lời câu hỏi hoàn toàn miếng lớn phần lại sách (xem Chương 12 13) Đối với thời điểm này, có nội dung để phác họa phác thảo mơ hồ loại yếu tố có khả đóng phần trong nhận thức thông thạo thị trường Nó có khả năng, khẳng định, nhà đầu tiền tệ dự đoán họ vào biến động tỷ giá tương lai dự báo họ xảy với biến mà họ tin yếu tố định cuối tỷ giá dài hạn Nói cách khác, họ dự báo nguyên tắc bản, sau tạo thành kỳ vọng họ tỷ giá cho phù hợp Điều ngụ ý, tất nhiên, thay đổi lãi suất kiện ngoại sinh, chúng không xảy ra, chúng dẫn đến nhiều kết thay đổi kỳ vọng Nhưng tự hỏi câu hỏi khác: loại yếu tố nguyên tắc là? Nó xảy nguyên tắc bao gồm, số người khác,các biến có số mô hình tiền tệ đơn giản, phác thảo Section5.1 liên quan cung tiền thu nhập Những thay đổi dự đoán thị trường nguyên tắc đánh giá lại triển vọng tương lai cho tỷ giá hối đoái điều này, đến lượt nó, gây dao động (sự thay đổi bất thường) tức thời nhu cầu tiền tệ khác giá trị quốc tế họ Vì vậy, có tình mà kiện xem báo hiệu thay đổi cung tiền nước ví dụ, mang điều chỉnh lãi suất hành động đồng thời tỷ giá hối đoái Đây loại tình 'bootstrap' tương đồng với có quan sát hành vi thị trường tài điển hình giá tài sản, cho dù ngoại tệ, cổ phiếu trái phiếu hay hàng hóa, dự kiến tăng số điểm tương lai, gia tăng không xảy tương lai, Thực tế kỳ vọng tăng lên, đẩy lên Đây loại chế thông tin phản hồi kiểm tra chiều dài sau sách (xem Chương 13) Đối với thời điểm này, tất làm để lưu ý kết hợp lãi suất tỷ giá hối đoái phức tạp thực tế, không giống tiền thu nhập, lãi suất không nghiêm túc coi biến ngoại sinh kết luận trường hợp này, đó, ought xem tạm thời 5.4 The monetary model as an explanation of the facts Bởi PPP không phù hợp với thực tế năm 1970 1980 tốt đáng ngạc nhiên mô hình tiền tệ hóa giải thích kiện yếu ớt chí sau lâu dài Một kiểm tra lướt qua số liệu hàng năm cho Vương quốc Anh, Tây Đức Nhật Bản từ năm 1975 không đáng khích lệ cách rộng rãi kết luận hầu hết nhà nghiên cứu liệu chi tiết nghiên cứu khoa học 5.5 Kết luận Các mô hình tiền tệ kết hợp lý thuyết lượng cầu tiền với ngang giá sức mua để tạo kết luận rõ ràng tác động thay đổi biến ngoại sinh tỷ giá hối đoái thả nổi, cán cân toán Nó tiêu chuẩn quan trọng để so sánh mô hình khác - thấy chương 6-9 dự đoán phù hợp hầu hết trường hợp với kết cân dài hạn họ Hơn nữa, việc phân tích Chương 13, 16 17 có mô hình tiền tệ điểm xuất phát Thật không may, lời giải thích kiện, mô hình tiền tệ phải coi hiển nhiên không đủ để điều chạy dài, không gây ngạc nhiên thất bại PPP Nếu mô hình giả định hoàn hảo tính linh hoạt giá giải thích thật, hướng ý chương cho khẳng định mức giá không đổi Tóm lược Mô hình tiền tệ tỷ giá thả dự đoán đồng nội tệ giảm giá việc sau xảy ra: - Trong nước (nước ngoài) cổ phiếu tiền tăng (giảm) - Trong nước (nước ngoài) thu nhập quốc dân giảm (tăng) - Mức giá nước giảm xuống Sự giảm giá tương ứng với gia tăng tương đối cổ phiếu tiền Các mô hình tiền tệ tỷ giá hối đoái cố định dự đoán cán cân toán xấu nước nhà nguồn dự trữ việc sau xảy ra: - Chứng khoán tiền tạo nước nước chủ nhà (có nghĩa là, tín dụng nước) tăng - Trong nước (nước ngoài) thu nhập quốc dân giảm (tăng) - Mức giá nước giảm xuống Mất giá tỷ giá hối đoái cố định kết giai đoạn cán cân toán thặng dư, mà kèm với kết thúc dự trữ nước chủ nhà tăng đủ để khôi phục lại giá trị cổ phiếu tiền thực đến trước giá Một điều xảy ra, tỷ giá thực tế trở lại mức trước (có nghĩa là, PPP phục hồi) lợi cạnh tranh tạm thời hưởng nước nhà kết giá loại bỏ hoàn toàn lạm phát Kể từ lãi suất cao có nghĩa nhu cầu nhỏ với tiền bỏ ra, thứ khác nhau, họ bao hàm mức giá cao giá trị thấp cho tiền tệ nước chủ nhà Tuy nhiên, kết luận phải có đủ điều kiện cách phát chương lãi suất, xa biến ngoại sinh, phản ánh tỷ lệ dự kiến thị trường giá trị tiền tệ đánh giá cao Một kết luận vững phải chờ đợi phân tích cách kỳ vọng thị trường xác định Chương 12 13 sách  ... Chúng kết luận sau: Mệnh đề 5. 2 Trong mô hình tiền tệ, tăng dẫn thu nhập thực tế nước, khác thứ nhau, tăng giá đồng nội tệ Chú ý kết hợp gia tăng thu nhập thực tế với tăng giá tiền tệ Kết luận thẳng... dịch giá trị cung tiền trục dọc hình 5. 5 (c) trực tiếp vào mức giá ngụ ý hình 5. 5 (a) (b) Khai thác thực tế này, mức giá ban đầu cho cung tiển M s0 phải P0 Do kinh tế bắt đầu giảm với điểm a hình. .. PPP Nếu mô hình giả định hoàn hảo tính linh hoạt giá giải thích thật, hướng ý chương cho khẳng định mức giá không đổi Tóm lược Mô hình tiền tệ tỷ giá thả dự đoán đồng nội tệ giảm giá việc sau