Thị trường chứng khoán (2)

Thị trường chứng khốn Chính sách nhà nước ảnh hưởng tới thị trường chứng khoán nào? Diễn biến TTCK năm qua cho thấy, thay đổi sách tiền tệ tác động mạnh mẽ đến thị trường sách tài khóa 1.Chính sách tiền tệ  Việc thực sách tiền tệ (CSTT) nới lỏng với trọng tâm giảm lãi suất hỗ trợ lãi suất 4% năm 2009 xem giải pháp quan trọng góp phần kích cầu chứng khốn Kết quả, bối cảnh kinh tế đất nước phải gồng vượt qua suy thoái, nhiều ngành, nhiều lĩnh vực sản xuất - kinh doanh phải chống chọi với khó khăn để trì đà tăng trưởng, TTCK có năm đích ngoạn mục, với nhiều kỷ lục tạo lập sau năm phát triển  Không kỷ lục vượt xa mong đợi nhà đầu tư (NĐT) dự báo Bên cạnh ấn tượng, có thăng trầm TTCK đảo chiều, xuống dốc vào cuối năm Nhìn chung, diễn biến TTCK năm 2009 có hai giai đoạn quan trọng nhất, tăng trưởng, từ 25-2 đến 10-6 VN-Index tăng khoảng 118%; từ 22-7 đến 22-10, TTCK bùng nổ mạnh mẽ có thêm hỗ trợ mạnh dấu hiệu hồi phục kinh tế nước quốc tế, đặc biệt địn bẩy tài từ cơng ty chứng khốn  đứng trước suy giảm kinh tế sụt giảm thị trường chứng khoán (TTCK), Chính phủ áp dụng số biện pháp gián tiếp kích cầu TTCK miễn giảm giãn thuế thu nhập cá nhân năm 2009, miễn thuế khoản thu nhập từ đầu tư vốn chuyển nhượng vốn  Tuy nhiên, sách kích thích kinh tế tạo tác dụng phụ tiềm ẩn nhiều nguy Cơ chế hỗ trợ lãi suất làm cho tăng trưởng tín dụng diễn nhanh (tăng trưởng tín dụng 10 tháng đầu năm 2009 đạt 33%) gây sức ép tăng lãi suất, dẫn đến hệ tăng chi phí vốn, làm tăng giá thành sản xuất, đồng thời làm cho việc huy động vốn trái phiếu phủ gặp nhiều khó khăn (nhiệm vụ huy động vốn thơng qua phát hành trái phiếu phủ năm 2009 126.000 tỷ đồng, tháng năm 2009 thực 20.870 tỷ đồng)  Cơ chế hỗ trợ lãi suất tác động cịn ảnh hưởng khơng thuận lợi đến việc ổn định lãi suất tỷ giá, gây sức ép tăng lãi suất VND, ảnh hưởng đến cán cân toán (cán cân toán tổng thể thâm hụt 1,9 tỷ USD), dự trữ ngoại hối giảm, thị trường ngoại hối có biểu căng thẳng cung - cầu, NHNN phải can thiệp  Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô bắt đầu khỏi suy thoái hồi phục trở lại, dấu hiệu lạm phát xuất hiện, thị trường tiền tệ có biểu bất ổn với căng thẳng khoản hệ thống ngân hàng diễn biến bất thường giá vàng, ngoại tệ, NHNN bất ngờ thắt chặt CSTT, đồng thời sách vĩ mơ có thay đổi Vào cuối tháng 11-2009, NHNN nâng lãi suất từ 7% lên 8% sau cam kết ổn định CSTT đến hết năm 2009, đồng thời chấp nhận phá giá VND mức thấp dụng) sau kỳ họp Quốc hội kết thúc  Sự điều chỉnh thể thay đổi sách vĩ mô từ hỗ trợ tăng trưởng sang hướng ổn định vĩ mơ (kèm theo hạn chế tín dụng NHTM)  Mặc dù sách NHNN có tác động tích cực cho kinh tế trung dài hạn điều gây sốc cho DN NĐT TTCK, mầm mống khó khăn khoản ngân hàng xuất hiện, quan ngại việc DN khó vay vốn với lãi suất cao Sự đảo chiều sách tạo tác động thực đến luồng tiền vào TTCK tác động tâm lý thái khiến cho số chứng khoán rơi vào chu kỳ giảm điểm từ tháng 11 năm 2009  Những thăng trầm TTCK năm qua cho thấy sức mạnh CSTT TTCK tâm lý NĐT lớn liên quan đến mức tăng trưởng tín dụng nói chung dịng tín dụng chảy vào TTCK nói riêng, CSTT NHNN cịn tác động trực tiếp lên điều kiện chặt chẽ dễ dãi hoạt động cho vay NHTM 2 Các sách khác  Thơng qua Luật Chứng khốn sửa đổi  Ngày 24/11/2010, Quốc hội biểu thông qua Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khốn, tập trung sửa đổi, bổ sung 20 điều bãi bỏ điều tổng số 136 điều Luật Chứng khoán hành Nội dung sửa đổi khắc phục số vấn đề bất cập như: hạn chế tình trạng lũng đoạn thị trường thông qua việc bổ sung hành vi vi phạm kinh doanh chứng khốn; khuyến khích đẩy mạnh giao dịch chứng khốn thị trường có tổ chức sở quy định điều kiện chào bán chứng khốn cơng chúng; bổ sung đối tượng nội dung công bố thông tin thị trường chứng khoán; mở rộng đối tượng áp dụng quy định quản trị công ty theo quy định quan quản lý nhà nước có thẩm quyền; điều chỉnh, bổ sung số hoạt động cơng ty chứng khốn, công ty quản lý quỹ, số sản phẩm mới, số điều kiện phát hành chứng khoán  Với việc Luật Hình sửa đổi có hiệu lực (1/1/2010), lần tội danh thao túng giá cổ phiếu đưa vào xử lý hình Vụ việc nhận ủng hộ tích cực giới đầu tư, thành viên cho cần thiết để “làm sạch” thị trường vốn bị méo mó suốt năm câu chuyện làm giá, gây xúc xói mịn niềm tin nhà đầu tư Ngoài ra, để tăng cường minh bạch hạn chế tượng làm giá thị trường, Nghị định 85/CP xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán ban hành vào ngày 2/8/2010 với mức phạt cao từ 4-6 lần quy định cũ, đồng thời cho phép tịch thu toàn khoản thu trái pháp luật Chao đảo với Thông tư 13 Ngày 27/9/2010, Thông tư 19 sửa đổi Thông tư 13 quy định tỷ lệ bảo đảm an tồn tổ chức tín dụng ban hành Thơng tư 13 Thông tư 19 văn pháp lý có ảnh hưởng lớn tới thị trường chứng khoán năm 2010 xem tác nhân gây lo lắng khả thoái vốn ạt ngân hàng, giảm hoạt động cho vay đầu tư chứng khoán, bất động sản nhằm đảm bảo tỉ lệ an toàn vốn tối thiểu theo chuẩn Thông tư 19 sửa đổi Thông tư 13 có số điều chỉnh kỹ thuật “thống” nhằm tạo điều kiện cho ngân hàng đáp ứng tiêu chuẩn VSD thức giám sát đến tài khoản Ngày 31/5/2010, Trung tâm Lưu ký chứng khoán (VSD) thức đưa vào vận hành hệ thống phần mềm lưu ký có khả giám sát chi tiết đến tài khoản, từ phát tượng bán trước ngày T+4 Với công nghệ mới, khả giám sát quan quản lý hiệu nhiều diện rộng, hạn chế tối đa bất bình đẳng lợi bán trước chứng khoán tài khoản Minh bạch cơng bố thơng tin tài  Ngày 15/1/2010, Bộ Tài ban hành Thơng tư số 09/2010/TT-BTC hướng dẫn công bố thông tin thị trường chứng khốn, thay cho Thơng tư số 38/2007/TT-BTC Điểm bật thông tư yêu cầu tổ chức niêm yết phải thực soát xét báo cáo tài bán niên Đây nỗ lực nhằm minh bạch hóa thơng tin tài doanh nghiệp Nhiều thay đổi chế giao dịch thị trường  Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) Sở Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM (HOSE) năm 2010 thực thay đổi lớn chế  giao dịch HOSE thực rút ngắn thời gian khớp lệnh mở cửa, kéo dài thời gian khớp lệnh liên tục tăng thêm 15 phút cho phiên giao dịch HNX thức áp dụng giao dịch trực tuyến thị trường giao dịch cổ phiếu niêm yết mở rộng thời gian giao dịch từ 8h30 đến 15h, thay phương thức giao dịch thỏa thuận điện tử phương thức khớp lệnh liên tục thị trường giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết (UPCoM)    ... trạng lũng đoạn thị trường thơng qua việc bổ sung hành vi vi phạm kinh doanh chứng khốn; khuyến khích đẩy mạnh giao dịch chứng khốn thị trường có tổ chức sở quy định điều kiện chào bán chứng khốn...Chính sách nhà nước ảnh hưởng tới thị trường chứng khoán nào? Diễn biến TTCK năm qua cho thấy, thay đổi sách tiền tệ tác động mạnh mẽ đến thị trường sách tài khóa 1.Chính sách tiền tệ... 19 văn pháp lý có ảnh hưởng lớn tới thị trường chứng khoán năm 2010 xem tác nhân gây lo lắng khả thoái vốn ạt ngân hàng, giảm hoạt động cho vay đầu tư chứng khoán, bất động sản nhằm đảm bảo tỉ