Bài giảng C10

10.1 Tầm quan trọng Chính sách cổ tức (Important of dividend policy) 10.1.1 Phân phối cổ tức doanh nghiệp; (ditribution dividend in enterprises) 10.1.2 Cách thức chi trả cổ tức; (Ways payment dividends) 10.1.3 Phân tích giá trị cổ phiếu (Analysis of stocks value) 10.1.4 Một số loại cổ phiếu thông dụng (Some types common stocks) 10.1.5 Tầm quan trọng sách chi trả cổ tức; (Important of dividend policy) 10.1.1 Phân phối cổ tức doanh nghiệp (Distribution dividend in enterprises) 1- Phân phối lợi nhuận doanh nghiệp (distribution) - Nộp thuế thu nhập doanh nghiệp; - Bù đắp khoản lỗ năm trước kg tính vào lợi nhuận trthuế; - Bù đắp khoản chi khơng tính vào chi phí; - Lập quỹ; - Chia lãi cho chủ sở hữu; - Bổ sung vốn để tái đầu tư 2- Phân phối lợi tức cổ phần công ty cổ phần (dividend) - Lợi tức cổ phần thường kỳ, - Lợi tức cổ phần chia thêm, - Lợi tức cổ phần đặc biệt, 10.1.1 Phân phối cổ tức doanh nghiệp (Distribution dividend in enterprises) 3- Cần ý định chia lợi tức cổ phần - Những quy định pháp lý - Những hội đầu tư - Ổn định thu nhập cổ đông - Thuế - Mức lợi nhuận tương lai; - Tính liên tục lợi tức cổ phần; - Tính ổn định lợi nhuận; - Nhu cầu ngân quỹ cho đầu tư; - Thái độ ban lãnh đạo; - Duy trì giá trị thực lợi tức cổ phần; - Thái độ cổ đông - Lý thuyết người ủy quyền, người thừa hành sách cổ tức Lý thuyết phát tín hiệu sách cổ tức 10.1.2 Cách thức chi trả cổ tức (Ways of payment dividend) + Các tiêu đo lường Mức độ chi trả cổ tức (measure targets): - Cổ tức cổ phần (dividend per share – DPS); - Tỷ lệ chi trả cổ tức (dividend yield - DY); - Tỷ lệ lợi nhuận cổ phần (dividend payout - DP) + Quy trình chi trả cổ tức cơng ty (process) 10.1.2 Cách thức chi trả cổ tức (Ways of payment dividend) + Quy trình trả cổ tức Thực tế + Phát hành cổ phiếu cho cổ đông hữu 10.1.3 Phân tích giá trị cổ phiếu (Analysis of stocks value) 1- Phân tích kỹ thuật (Technical analysis) Cho giá cổ phiếu biến động theo xu nên phát hội dự báo dược giá tương lai Việc định giá dựa - Cơ sở số liệu giá khứ - Công cụ, đồ thị, biểu đồ xu thế, số kiểu hình đặc trưng 2- Phân tích dựa vào yếu tố (Fundamentation analysis) Cho giá cổ phiếu phụ thuộc vào đặc điểm DN biến số kinh tế vĩ mô, lý thuyết thị trường hiệu (Fama) mơ hình định giá, thơng số tài chính, giá trị kỳ vọng suất sinh lợi kỳ - Định giá dựa vào so sánh tỷ số tài - Định giá dựa vào ngân lưu: ngân lưu doanh nghiệp, vốn chủ sở hữu, giá trị hiệu chỉnh (APV), giá trị gia tăng kinh tế (EVA) - Mô hình chiết khấu cổ tức 10.1.4 Một số loại cổ phiếu thông dụng (Types of general stocks) Phân loại theo đặc điêm quyền lợi cổ phiếu - Cổ phiếu thường (common stock), cổ phiếu trả tiền mặt, cổ phiếu trả cổ phiếu, cổ phiếu ưu tiên, cổ phiếu có quyền biểu quyết, - Cổ phiếu ưu đãi (Prefer stock), - Cổ phiếu vàng (Golden share) - Cổ phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi, cổ phiếu chuyển đổi cổ phiếu sang trả cổ tức tiền 2- Phân loại cổ phiếu theo đặc điểm công ty phát hành - Cổ phiếu thu nhập, khơng có tái đầu tư mà lợi nhuận chủ yếu sử dụng để trả cổ tức (EPS = D) - Cổ phiếu tăng trưởng, giá trị ròng khoản đầu tư tương lai chiếm phần đáng kể giá cổ phiếu, thường bán với tỷ số P/E cao 10.1.5 Tầm quan trọng Chính sách chi trả cổ tức (important of dividend policy) 1- Quản trị sách cổ tức (Management dividend policy) - Tâm lý ngắn hạn, xem gửi tiền tiết kiệm - Cách đánh giá cổ phiếu, dựa vào mức cổ tức chi trả - Rủi ro đạo đức, HĐQT bỏ qua dự phịng tài cho khoản nợ + Mục tiêu xây dựng sách cổ tức thận trọng: - Làm hài lịng cổ đơng qua việc trả cổ tức định kỳ; - Đảm bảo có tái đầu tư để phát triển doanh nghiệp; - Mức trả cổ tức phải ổn định 2- Tác động sách cổ tức (Affect of dividend policy) - Tác động đến nguồn tài trợ nội sinh - Tác động đến giá cổ phiếu 10.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến Chính sách cổ tức (Factors effect to dividend policy) 10.2.1 Các hạn chế pháp lý (Legal limitation) 10.2.2 Các ảnh hưởng thuế (Impacts of taxes); 10.2.3 Các ảnh hưởng khả toán (Impacts of liquid ability); 10.2.4 Các ảnh hưởng khả vay nợ, tiếp cận thị trường (Impacts ability of borrwing and access market); 10.2.5 ảnh hưởng ổn định, tăng trưởng, lạm phát (Impacts of stability, growth, inflation); 10.2.6 Các ảnh hưởng ưu tiên cổ đơng chống lại lỗng giá (Impacts from priority shareholder against dilution); 10.2.1 Các hạn chế pháp lý (Legal limitation) 1- Không sử dụng vốn để chi trả cổ tức - Nhằm ngăn ngừa tình trạng ghép nguồn vốn thặng giá phát hành cổ phiếu vào lợi nhuận công ty để chi trả cổ tức cho cổ đông, khiến nguồn vốn cổ phần công ty bị suy yếu, đặc biệt vào giai đoạn thị trường vốn gặp khó khăn Ví dụ 9.1: Tài khoản vốn bảng CĐKT công ty Johnson Tooland Company sau (USD) - Cổ phần thường (mệnh giá 5, 100.000 cp): 500.000; - Vốn góp cao mệnh giá (thặng giá): 400.000; - Lợi nhuận chưa phân phối: 200.000; - Tổng vốn cổ phần thường: 1.100.000 + Nếu cho vốn giá trị mệnh giá cổ phần thường, cơng ty chi cho cổ tức: D = 1.100.000 – 500.000 = 600.000