phân tích tài chính và lựa chọn đầu tư 2 công ty Cocacola và Pepsi

Nhóm chỉ tiêu thể hiện khả năng thanh toán trong ngắn hạn Khả năng thanh toán trong ngắn hạn của công ty là khả năng trang trải các khoản nợ phải trả trong ngắn hạn bằng tài sản của công

Trên thị trường thế giới về nước giải khát hiện nay, Coca-cola được đánh giá là một tập đoàn lớn có lịch sử phát triển lâu đời với doanh thu hàng năm hơn

26 tỷ đô la từ việc bán các sản phẩm có ga Các sản phẩm của Coca được người tiêu dùng đánh giá cao và tiêu dùng rộng rãi, đặc biệt là ở những khu vực thị trường có sức tiêu thụ lớn như Mỹ Tuy nhiên, trong thời gian những năm gần đây, Coca đang có một đối thủ nặng ký là công ty Pepsi

Hãng nước ngọt Pepsi được thành lập gần một thế kỷ trước, lượng tiêu thụ

và danh tiếng đều kém xa Coca Cola Nhưng đến những năm đầu của thập niên 90, với những chiến lược kinh doanh đúng đắn, Pepsi đã vinh dự được xếp hàng thứ bảy trong số 10 tập đoàn lớn nhất nước Mỹ, trở thành đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ nhất của Coca Cola

Theo tạp chí nổi tiếng Forbes xếp hạng các công ty tập đoàn lớn của Mỹ thì Coca-cola và Pepsi có thể gọi là ngang tài ngang sức Đánh giá dựa trên mức bán hàng, lợi nhuận, thị trường Và nhiều mặt khác, Pepsi xếp ở vị trí 43 còn Cocacola xếp ở vị trí 44 Theo kết quả báo cáo lại trong vòng mấy tháng vừa qua thì Pepsi có mức độ tăng trưởng mạnh hơn Coca một chút Nhìn chung, cả 2 công

ty đều đang phát triển rất mạnh dù Pepsi có phần vượt trội hơn nhờ vào khâu tiếp thị truyền thông khi tập hợp đc nhiều người nổi tiếng khắp thế giới thành một "Gia đình Pepsi", ví dụ như Britney Spears, David Beckham, Christina Aguilera

Vì cùng kinh doanh trên thị trường nước giải khát, giữa 2 đối thủ nặng ký ngang tài ngang sức này tồn tại một cuộc chiến âm thầm cả về chất lượng sản phẩm, giá cả, quảng cáo nhằm thu hút sự quan tâm của khách hàng cũng như của các nhà đầu tư Lợi thế của Coca-cola là truyền thống lịch sử lâu đời, nhưng sự phát triển mạnh mẽ của Pepsi trong những năm gần đây cũng là một điều khiến các nhà đầu tư quan tâm, và phân vân không biết nên lựa chọn đầu tư vào công ty nào để mang lại lợi nhuận lớn nhất Vì vậy, đứng trên quan điểm của một nhà đầu

tư, để có thể đưa ra một quyết định đúng đắn trong việc lựa chọn đầu tư giữa hai công ty, chúng ta cần xem xét tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của hai công ty này thông qua một số chỉ số tài chính sau:

Chỉ số tài chính Coca-cola Pepsi

Qua bảng trên, ta thấy lợi nhuận hoạt động của công ty Coca-cola tốt hơn công ty Pepsi, cả về lợi nhuận gộp và lợi nhuận thuần Tuy nhiên, để có thể có sự

so sánh sâu hơn về tình hình hoạt động của hai công ty, từ đó có thể đưa ra quyết định nên đầu tư cho công ty nào, chúng ta tiến hành phân tích thông qua các nhóm chỉ tiêu sau

1 Nhóm chỉ tiêu thể hiện khả năng thanh toán trong ngắn hạn

Khả năng thanh toán trong ngắn hạn của công ty là khả năng trang trải các khoản nợ phải trả trong ngắn hạn bằng tài sản của công ty Để phân tích khả năng này, người ta sử dụng nhiều chỉ tiêu như phân tích vốn lưu chuyển, hệ số khả năng thanh toán hiện hành, hệ số khả năng thanh toán nhanh, hệ số khả năng thanh toán bằng tiền Sau đây chúng ta sẽ phân tích một số chỉ tiêu chủ yếu trong nhóm chỉ tiêu này của hai công ty

* Hệ số thanh toán hiện hành (ngắn hạn)

Chỉ số này đo lường khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của một công ty khi đến hạn trả Nó thể hiện mức độ đảm bảo của tài sản lưu động đối với nợ ngắn hạn

mà không cần tới một khoản vay mượn thêm Chỉ số này được xác định dựa trên thông tin của Bảng cân đối kế toán, và được tính theo công thức sau:

Tổng giá trị tài sản lưu động Chỉ số thanh toán ngắn hạn (hiện hành) = -

Tổng giá trị nợ ngắn hạn

Chỉ số thanh toán hiện hành của công ty Pepsi là 1,2 lần, có nghĩa là cứ một đồng nợ ngắn hạn được đảm bảo bởi 1,2 đồng tài sản ngắn hạn Trong khi đó, chỉ

số thanh toán hiện hành của công ty Coca-cola chỉ là 0,9 lần, nghĩa là chỉ có 0,9 đồng tài sản ngắn hạn để đảm bảo cho 1 đồng nợ ngắn hạn của công ty Điều này phần nào chứng tỏ khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn của công ty Pepsi cao hơn công ty Coca, và cũng phần nào chứng tỏ mức độ rủi ro trong kinh doanh của Coca cũng cao hơn Pepsi Tuy nhiên, các nhà đầu tư phần lớn không dựa vào chỉ số này để sớm đưa ra một kết luận gì về tình hình tài chính của công ty, vì nó không phản ánh đúng tình hình về khả năng thanh toán của công ty

Như đã biết, chỉ số này được tính toán từ tổng giá trị tài sản lưu động, bao gồm tiền mặt, các khoản phải thu, hàng tồn kho của công ty Chỉ số này cao cũng

có thể là do các khoản phải thu của công ty lớn, hoặc hàng tồn kho của công ty còn quá nhiều, không giải phóng kịp thời Còn nếu chỉ số này thấp có thể cũng chứng tỏ doanh nghiệp không đầu tư quá mức vào tài sản lưu động, số tài sản lưu động dư thừa không tạo thêm doanh thu này sẽ giảm và như vậy doanh nghiệp sử dụng vốn hiệu quả hơn Tuy nhiên đây cũng là dấu hiệu không khả quan lắm vì nó thể hiện khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của doanh nghiệp giảm, do đó mức độ rủi ro trong kinh doanh sẽ tăng lên Như vậy, chưa hẳn chỉ số thanh toán ngắn hạn cao là tốt, và chưa hẳn chỉ số này thấp là xấu Vì vậy, để có thể đánh giá đúng tình hình tài chính của hai công ty, chúng ta tiếp tục xem xét các chỉ tiêu khác

* Hệ số thanh toán nhanh

Như trên đã thấy, hệ số thanh toán hiện hành thể hiện mức độ đảm bảo của tài sản lưu động đối với nợ ngắn hạn Tuy nhiên, tài sản lưu động lại bao gồm khoản mục hàng tồn kho, là khoản mục có khả năng thanh khoản kém vì mất thời gian và chi phí tiêu thụ hơn mới có thể chuyển thành tiền Chính vì vậy, hệ số thanh toán hiện hành vẫn chưa phản ánh đúng năng lực thanh toán của doanh nghiệp Để đánh giá chính xác hơn về khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của hai công ty, ta sử dụng một chỉ tiêu loại bỏ được ảnh hưởng của yếu tố hàng tồn kho là

hệ số thanh toán nhanh

Hệ số thanh toán nhanh được xác định dựa vào thông tin trong bảng cân đối

kế toán theo công thức sau:

Tổng tài sản ngắn hạn - Giá trị hàng tồn kho

Hệ số thanh toán nhanh = -

Tổng giá trị nợ ngắn hạn

Hệ số thanh toán nhanh cho biết doanh nghiệp có bao nhiêu đồng vốn bằng tiền hoặc các khoản tương đương tiền để thanh toán ngay cho một đồng nợ ngắn hạn Hệ số thanh toán nhanh đã loại bỏ được ảnh hưởng của hàng tồn kho trong tổng tài sản ngắn hạn nên cho thấy được khả năng thanh khoản thực sự

Hệ số thanh toán nhanh của công ty Pepsi là 0,8 lần, nghĩa là một đồng nợ ngắn hạn được đảm bảo bởi 0,8 đồng vốn bằng tiền hoặc các khoản tương đương tiền Đối với Coca, chỉ số này là 0,5 lần, thấp hơn so với công ty Pepsi Có thể thấy, chỉ số này của hai cả hai công ty là tương đối thấp, đặc biệt là đối với công ty Coca, khiến cho rủi ro trong kinh doanh của công ty tăng cao, vì nếu chủ nợ đòi tiền thì công ty phải thanh lý hàng tồn kho mới có thể trả được nợ Điều này cũng

có thể do lượng vốn bằng tiền của doanh nghiệp bị ứ đọng, khiến cho khả năng thanh toán của công ty ở tình trạng chưa tốt

2 Nhóm chỉ tiêu quản lý hàng tồn kho

Hàng tồn kho là một bộ phận tài sản dự trữ với mục đích đảm bảo cho quá trình sản xuất kinh doanh diễn ra bình thường liên tục Mức độ tồn kho cao hay thấp phụ thuộc vào loại hình kinh doanh, tình hình cung cấp đầu vào, mức tiêu thụ sản phẩm…

Để biết tình hình quản lý hàng tồn kho của hai công ty, ta phân tích các chỉ tiêu sau:

* Vòng quay hàng tồn kho

Số vòng quay hàng tồn kho cho biết tương quan giữa tổng giá vốn của hàng bán trong năm với hàng tồn kho trung bình trong năm Hệ số này phản ánh tốc độ luân chuyển của hàng tồn kho, nghĩa là trong năm hàng tồn kho trung bình được thay thế bao nhiêu lần

Giá vốn hàng bán Vòng quay hàng tồn kho =

Giá trị hàng tồn kho bình quân Vòng quay hàng tồn kho của công ty Coca là 5,7 lần, còn của công ty Pepsi

là 8,6 lần, chứng tỏ công ty Pepsi có tốc độ quay vòng hàng tồn kho nhanh hơn, làm giảm chi phí lưu kho và các chi phí hư hỏng sản phẩm trong quá trình lưu kho

Để đánh giá đúng hơn tình hình tồn kho của hai công ty, ta xét giá trị hàng tồn kho bình quân

Ta có:

Lãi gộp = Doanh thu - Giá vốn hàng bán

== > Giá vốn hàng bán = Doanh thu - Lãi gộp

Từ đây, ta tính được giá trị hàng tồn kho của hai công ty này như sau:

- Đối với công ty Coca - Cola

+ Doanh thu = 26.000 triệu USD

Lãi gộp = 69,9 triệu USD

==> Giá vốn hàng bán = 26.000 - 69,9 = 25.930,1 triệu USD

+ Vòng quay hàng tồn kho = 5,7 (lần)

Giá vốn hàng bán

==> Giá trị hàng tồn kho =

Vòng quay hàng tồn kho

25.930,1

= - = 4.549,140 (triệu USD)

5,7

- Đối với công ty Pepsi

+ Doanh thu = 27.000 triệu USD

Lãi gộp = 60 triệu USD

==> Giá vốn hàng bán = 27.000 - 60 = 26.940 triệu USD

+ Vòng quay hàng tồn kho = 8,6 lần

Giá vốn hàng bán

==> Giá trị hàng tồn kho =

Vòng quay hàng tồn kho

26.940

= - = 3.132,558 (triệu USD)

8,6

Qua tính toán có thể thấy, công ty Coca có giá trị hàng tồn kho lớn hơn nhiều so với công ty Pepsi Điều này có thể do hàng hoá trong kho chưa xuất bán lớn, phần nào thể hiện tình hình tiêu thụ sản phẩm của công ty chậm; hoặc cũng có thể do nguyên vật liệu cho quá trình sản xuất còn nhiều trong kho, chứng tỏ tiến

độ sản xuất của công ty chưa được đẩy mạnh để tận dụng hết nguồn lực

Hàng tồn kho nhiều sẽ làm tăng chi phí lưu kho, phần nào thể hiện việc quản lý hàng tồn kho là chưa tốt, ảnh hưởng đến lợi nhuận của doanh nghiệp Không những vậy, nó còn làm giảm khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của công ty Ngoài ra, nó còn ảnh hưởng đến số ngày tồn kho của công ty

360 ngày

Số ngày tồn kho bình quân =

Vòng quay hàng tồn kho

Ta có số ngày tồn kho bình quân của Coca là = 360/5,7 ≈ 63 (ngày)

Số ngày tồn kho bình quân của Pepsi là = 360/8,6 ≈ 42 (ngày)

Nghĩa là công ty Coca bình quân cần đến 63 ngày để giải phóng hàng tồn kho, trong khi đó, công ty Pepsi chỉ cần 42 ngày Điều này một lần nữa thể hiện một phần tình hình tiêu thụ sản phẩm cũng như khả năng quản lý hàng tồn kho của công ty Pepsi tốt hơn công ty Coca

3 Hệ số nợ

Chỉ tiêu này phản ánh mức độ sử dụng vốn vay của doanh nghiệp, đồng thời nó còn cho biết mức độ rủi ro tài chính mà doanh nghiệp đang phải đối diện cũng như mức độ đòn bẩy tài chính mà doanh nghiệp đang được hưởng

Đứng trên quan điểm của một nhà đầu tư, hệ số nợ là một chỉ tiêu đáng quan tâm, vì nó có góp phần giúp họ đánh giá được lợi nhuận mà họ thu được khi đầu tư vào công ty Hệ số này được tính như sau:

Tổng nợ phải trả

Hệ số nợ =

Tổng VCSH

Hệ số này của công ty Coca là 1, nghĩa là một đồng nợ hiện nay được đảm bảo bởi 1 đồng vốn chủ sở hữu Còn đối với công ty Pepsi, hệ số đảm bảo của vốn chủ sở hữu đối với một đồng nợ là 1,5 Đối với nhà đầu tư, hệ số nợ của công ty Pepsi sẽ hấp dẫn hơn, vì như vậy họ đã sử dụng nợ nhiều hơn, đồng nghĩa với việc làm giảm vốn chủ sở hữu trong cơ cấu sử dụng vốn, từ đó làm tăng khả năng sinh lời trên một đồng vốn mà họ đầu tư Tuy nhiên, đây là một con dao hai lưỡi mà nhà đầu tư khi xem xét cần thận trọng chú ý, vì nó chỉ có lợi khi công ty sử dụng

nợ có hiệu quả, mang lại lợi nhuận lớn hơn lãi nợ vay phải trả, nếu không, gánh nặng lãi sẽ gây thiệt hại cho chính những nhà đầu tư của công ty Vì vậy, để có thể đánh giá chính xác, nhà đầu tư cần xem xét thêm một số chỉ tiêu như khả năng trả

nợ, khả năng trả lãi vay

4 Nhóm chỉ tiêu thể hiện khả năng sinh lời

Đối với bất cứ ai quan tâm đến hoạt động của một công ty, đặc biệt là các nhà đầu tư, điều mà họ quan tâm nhất chính là khả năng sinh lời của công ty Khả năng sinh lời của công ty thể hiện qua các chỉ tiêu sau:

* Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu

Chỉ tiêu này thể hiện mối quan hệ giữa doanh thu và lợi nhuận thuần, nhằm cho biết một đồng doanh thu tạo ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận dành cho cổ đông Đây là hai yếu tố liên quan rất mật thiết, doanh thu chỉ ra vai trò, vị trí doanh nghiệp trên thương trường và lợi nhuận lại thể hiện chất lượng, hiệu quả cuối cùng của doanh nghiệp Như vậy, tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu là chỉ tiêu thể hiện vai trò và hiệu quả của doanh nghiệp

Chỉ số này đối với hai công ty như sau:

- Công ty Coca: 19,8/26 = 0,76%

- Công ty Pepsi: 9,9/27 = 0,37%

Như vậy, cứ 100 đồng doanh thu thì công ty Coca tạo ra được 0,76 đồng lợi nhuận thuần, trong khi đó công ty Pepsi chỉ tạo ra được 0,37 đồng lợi nhuận thuần Điều này có thể chứng tỏ công ty Coca hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu quả hơn, mang lợi lợi nhuận nhiều hơn; ngoài ra cũng có thể Coca đã giảm bớt các chi phí bất thường, khiến cho tổng chi phí giảm và từ đó làm tăng lợi nhuận Tuy nhiên, để đánh giá thêm về khả năng sinh lời của cả hai công ty, ta tiếp tục phân tích các chỉ tiêu khác

* Tỷ suất lợi nhuần ròng trên tổng tài sản (ROA):

Tỷ suất này cho biết hiệu quả sử dụng tài sản chung của toàn doanh nghiệp

và được tính theo công thức sau:

Lợi nhuận thuần Lợi nhuận thuần ROA = - ==> Tổng tài sản =

Doanh thu ==> Vòng quay Tổng TS =

Tổng TS

- Đối với công ty Coca:

ROA = 19,3% ==> Tổng TS = 19,8 100 102,6

19,3

(triệu USD)

==> Vòng quay Tổng TS 26000 253

102,6

- Đối với công ty Pepsi:

ROA = 13,2% ==> Tổng TS 9,9 100 75

13, 2

×

==> Vòng quay Tổng TS 27000 360

75

Tỷ suất lợi nhuận ròng trên tổng tài sản của công ty Coca là 19,3%, tức là

cứ 100 đồng tài sản bỏ ra thì mang lại 19,3 đồng lợi nhuận Còn đối với công ty Pepsi, chỉ số này là 13,2%, tức là bỏ ra 100 đồng tài sản thì mang lại 13,2 đồng lợi nhuận Như vậy, lợi nhuận mang lại từ một đồng tài sản của công ty Coca lớn hơn, chứng tỏ Coca làm ăn có phần hiệu quả hơn Tuy nhiên, xét vòng quay tổng Tài sản thì công ty Pepsi lại có phần vượt trội, chứng tỏ sự quay vòng vốn nhanh của công ty trong hoạt động sản xuất kinh doanh, giảm bớt tình trạng ứ đọng vốn

* Tỷ suất lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu (ROE)

Tỷ suất này đo lường khả năng sinh lời trên một đồng vốn chủ sở hữu Đây

là chỉ tiêu mà mà các cổ đông hay các nhà đầu tư quan tâm nhất, vì nó cho biết lợi nhuận mà hoạt động của công ty mang lại cho họ Chỉ số này được tính theo công thức:

Lợi nhuận thuần ROE =

Tổng vốn chủ sở hữu bình quân Lợi nhuận thuần ==> Tổng VCSH =

ROE Doanh thu ==> Vòng quay VCSH =

Tổng VCSH

- Đối với công ty Coca:

ROE = 34,9% ==> Tổng VCSH 19,8 100 56,7

34,9

×

==> Vòng quay VCSH 26000 458

56,7

- Đối với công ty Pepsi:

ROE = 30,8% ==> Tổng VCSH 9,9 100 32,1

30,8

×

==> Vòng quay VCSH 27000 840

32,1

Như vậy, có thể thấy, cứ 100 đồng vốn chủ sở hữu thì sẽ tạo ra 34,9 đồng lợi nhuận ở công ty Coca và 30,8 đồng lợi nhuận ở công ty Pepsi, chứng tỏ khả

năng sinh lời của vốn chủ sở hữu ở công ty Coca lớn hơn ở công ty Pepsi Tuy nhiên, cũng có thể thấy, vòng quay vốn chủ sở hữu ở công ty Pepsi lại lớn hơn rất nhiều lần so với công ty Coca, giảm được rất nhiều tình trạng vốn bị ứ đọng và góp phần tạo ra thu nhập cho các cổ đông

* Đòn bẩy tài chính

Đây là chỉ tiêu thể hiện tỷ lệ giữa tổng nợ vay và tổng vốn chủ sở hữu, thể hiện cơ cấu nguồn vốn kinh doanh của một doanh nghiệp, có thể được xác định bằng công thức:

Đòn bẩy tài chính = ROE - ROA

- Đối với công ty Coca:

Đòn bẩy tài chính = 34,9 - 19,3 = 15,6%

- Đối với công ty Pepsi:

Đòn bẩy tài chính = 30,8 - 13,2 = 17,6%

Có thể thấy, công ty Pepsi có đòn bẩy tài chính lớn hơn công ty Coca, kết hợp với hệ số nợ thì thấy công ty sử dụng nợ nhiều hơn và khả năng tạo ra lợi nhuận cho nhà đầu tư nhiều hơn công ty Coca Đây là điều mà các nhà đầu tư đánh giá cao

5 Nhóm chỉ tiêu tăng trưởng

Các nhà đầu tư rất quan tâm đến chỉ chỉ số tăng trưởng của công ty, vì nó thể hiện triển vọng phát triển của công ty trong dài hạn Nó thể hiện qua hai chỉ tiêu sau:

* Tỷ số lợi nhuận tích luỹ

Tỷ số lợi nhuận tích luỹ đánh giá mức độ sử dụng lợi nhuận sau thuế để tích luỹ cho mục đích tái đầu tư Do vậy, nó cho thấy triển vọng phát triển của công ty trong tương lai

Tỷ số lợi nhuận tích luỹ = 1 - Tỷ số cổ tức lợi nhuận

Công ty Coca có tỷ số cổ tức lợi nhuận là 45,1%, tức là dành 45,1% lợi nhuận để chia cho cổ đông, giữ lại 54,9% dành cho tái đầu tư Còn Pepsi chia 37,8% lợi nhuận cho cổ đông, dành 62,2% cho mục đích tái đầu tư Như vậy, xét trong dài hạn, công ty Pepsi sẽ có khả năng phát triển hơn do số vốn tái đầu tư nhiều hơn

* Tỷ số tăng trưởng bền vững

Tỷ số này đánh giá khả năng tăng trưởng vốn chủ sở hữu thông qua tích luỹ lợi nhuận Do vậy, có thể xem xét chỉ số này để phản ánh triển vọng tăng trưởng bền vững - tăng trưởng từ lợi nhuận giữ lại của công ty Tỷ số này được tính theo công thức:

Tỷ số LN giữ lại x LN thuần

Tỷ số tăng trưởng bền vững =

Vốn chủ sở hữu

- Đối với công ty Coca:

Tỷ số tăng trưởng bền vững 54,9 19,8 19, 2

56,7

×

- Đối với công ty Pepsi:

Tỷ số tăng trưởng bền vững 62, 2 9,9 19,3

32,1

×

Có thể thấy, lợi nhuận giữ lại ở công ty Pepsi có mức độ tăng trưởng bền vững lớn hơn, có khả năng mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư trong tương lai lớn hơn công ty Coca Đây cũng là một điều mà các nhà đầu tư, đặc biệt là những nhà đầu tư trong tương lai quan tâm

6 Nhóm chỉ tiêu thị trường

Đối với các công ty cổ phần, giá trị tương lai của công ty không chỉ thể hiện

ở các chỉ tiêu tài chính của công ty ở quá khứ và hiện tại, mà còn phụ thuộc vào đánh giá của thị trường Đó chính là sự kỳ vọng của các nhà đầu tư vào lợi nhuận

mà công ty có thể mang lại cho họ Điều này thể hiện qua các chỉ số sau:

* Lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu (EPS)

Đây là chỉ tiêu phản ánh phần lợi nhuận mà công ty phân bổ cho mỗi cổ phần thông thường đang được lưu hành trên thị trường, thể hiện khả năng kiếm lợi nhuận của doanh nghiệp, được tính bởi công thức:

Thu nhập ròng Thu nhập ròng EPS = - ==>Lượng CP =

Lượng CP đang lưu thông EPS

Công ty Coca có EPS = 1,8 USD nên ta tính được lượng cổ phiếu đang lưu hành là (19,8/1,8) = 11 triệu cổ phiếu Còn công ty Pepsi có EPS = 1,3 USD nên lượng cổ phiếu đang lưu hành là (9,9/1,3) = 7,615 triệu cổ phiếu

* Tỷ số giá cổ phiếu trên lợi nhuận (P/E)