MBA bài tập tài chính daanh nghiệp (16)

Họ tên: Phạm Thị Cẩm Ly Lớp: N02 Ngày sinh: 19/06/80 Công ty CP sản xuất chế biến thực phẩm Tân Tân định thực tăng công suất nhà máy thực Marketing lớn với mục tiêu “mở rộng toàn quốc” Tuy nhiên, nay, doanh số chưa đạt mức dự đoán, chi phí cao ước tính lỗ lớn xảy năm 2008 thay lợi nhuận kỳ vọng Vì thế, nhà quản lý, giám đốc, nhà đầu tư lo lắng khả sống sót công ty Với vai trò trợ lý Giám đốc tài công ty, có nhiệm vụ đưa công ty trở lại vị tài vững mạnh Bảng cân đối kế toán báo cáo thu nhập năm 2007 2008, với dự báo cho năm 2009 thể Bảng IC4-1 IC4-2 Thêm vào đó, Bảng IC4-3 cho biết hệ số tài công ty năm 2007 2008 với liệu trung bình ngành Thông tin báo cáo tài dự báo cho 2009 kết tốt cho năm 2009 (với giả định có nguồn vốn để giúp công ty “vượt qua khó khăn.”) Tôi xem xét liệu hàng tháng cho năm 2008 phát có tiến triển suốt năm Doanh số hàng tháng tăng lên, chi phí giảm xuống, mức lỗ lớn vào tháng đầu năm chuyển thành khoản lợi nhuận nhỏ vào tháng 12 Như vậy, liệu năm xấu so với liệu tháng cuối Đồng thời, phải nhiều thời gian chương trình quảng cáo chuyển tải thông điệp đến người tiêu dùng, phòng bán hàng mới bán hàng, sở sản xuất hoạt động có hiệu Nói cách khác, độ trễ thời gian tiêu tiền thời gian kiếm lợi nhuận dài so với dự tính nhà quản lý Công ty CP sản xuất chế biến thực phẩm Tân Tân Vì lý này, nhận thấy hy vọng cho công ty - miễn tồn thời gian ngắn Như vậy, phải chuẩn bị phân tích tình hình công ty tại, từ có thông tin quý giá để lấy lại ổn định tài Các thông tin cần thiết công bố Khoản phải thu Các tài sản ngắn hạn khác Tài sản cố định ròng Tổng tài sản $878 1.802 817 $3.497 Nợ $1.545 Vốn chủ sở hữu Công nợ cộng vốn 1.952 $3.497 BẢNG IC4-1 Bảng cân đối kế toán Kỳ vọng 2006 2005 2004 Tài sản Tiền mặt Khoản phải thu Hàng tồn Tổng tài sản ngắn hạn Tổng tài sản cố định Trừ khấu hao tích luỹ Tài sản cố định ròng Tổng tài sản $85,632 878000 1,716,480 2,680,112 1,197,160 380,120 817,040 3,497,152 7,282 632,160 1,287,360 1,926,802 1,202,950 236,160 939,790 2,866,592 57,600 351,200 715,200 1,124,000 491,000 146,200 344,800 1,468,800 Công nợ vốn chủ sở hữu Khoản phải trả Trái phiếu phải trả Chi phí dồn tích Tổng công nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Cổ phiếu thường Thu nhập giữ lại Tổng vốn chủ sở hữu Tổng công nợ vốn chủ sở hữu 436,800 300,000 408,000 1,144,800 400,000 1,721,176 231,176 1,952,352 3,497,152 524,160 636,808 489,600 1,650,568 723,432 460,000 32,592 492,592 2,866,592 145,600 200,000 136,000 481,600 323,432 460,000 203,768 663,768 1,468,800 Báo cáo thu nhập Số lượng bán hàng Chi phí hàng bán Các chi phí khác Tổng chi phí hoạt động trừ EBITDA Khấu hao EBIT Chi phí lãi vay EBT Thuế Lợi nhuận ròng EPS DPS Giá sổ sách/cổ phần Giá cổ phiếu Cổ phần thị trường Tỷ lệ thuế Thanh toán thuê tài Thanh toán quỹ hoàn trái kỳ vọng 2006 7,035,600 5,875,992 550,000 6,425,992 609,608 116,960 492,648 70,008 442,640 169,056 253,584 2005 6,034,000 5,528,000 519,988 6,047,988 116,960 136,012 2004 3,432,000 2,864,000 358,672 3,222,672 209,328 18,900 190,428 43,828 146,600 58,640 87,960 1,014 0,220 7,809 12,17 250,000 40% 40,000 0,110 4,926 2,25 100,000 40% 40,000 0,880 0,220 6,638 8,50 100,000 40% 40,000 Đứng trước vấn đề này, bước thứ yêu cầu đánh giá lại hệ số tài quan trọng công ty Cụ thể năm dạng hệ số công ty xác định bao gồm: Nguồn tài trợ sử dụng nguồn vốn Chỉ tiêu cấu tài sản tài Chỉ tiêu phản ánh hiệu xuất sử dụng Chỉ tiêu phản ánh hiệu hoạt động Chỉ tiêu phản ánh khả toán Các hệ số tài có ích chúng giúp cho nhà quản trị Doanh nghiệp xác định tình hình tài Doanh nghiệp để từ đưa định đắn nhằm đạt mục tiêu doanh nghiệp Mặt khác chúng giúp cho nhà quản lý Nhà Nước, nhà đầu tý, …thấy tình hình tài doanh nghiệp Bước thứ tính toán hệ số toán nhanh hệ số hành cho năm 2009 Công ty dựa theo bảng cân đối kế toán báo cáo thu nhập Từ đánh giá khả toán công ty năm 2007, 2008 dự báo năm 2009 Chúng ta thường cho hệ số có ích (1) nhà quản lý để quản lý doanh nghiệp, (2) ngân hàng để phân tích tín dụng, (3) cổ đông để định giá cổ phiếu Liệu ba đối tượng có quan tâm đến khả toán không Hệ số toán nhanh = 0,074 Hệ số toán tạm thời = 2,34 Khả toán Công ty tốt năm 2004 kỳ vọng 2006 Năm 2005 với Hệ số khả toán lãi vay < Công ty khả toán lãi vay bị lỗ Nhưng năm sau vốn đầu tư phát huy tác dụng Cả ba đối tượng phải quan tâm đến khả toán Công ty : (1) Các nhà quản lý để quản lý doanh nghiệp quan tâm đến tất tiêu (2) Ngân hàng quan tâm đến hệ số khả toán lãi vay (3) Cổ đông để định giá cổ phiếu đánh giá giá trị công ty Bước xem xét vòng quay hàng tồn kho, thời gian thu tiền hàng (DSO), vòng quay tài sản cố định vòng quay toàn tài sản Hiệu sử dụng tài sản công ty so với công ty ngành Số vòng quay hàng tồn kho = Giá vốn hàng bán/ Hàng tồn kho BQ kỳ 2006 = 3,4 Vòng quay tài sản cố định =Tổng doanh thu thuần/Giá trị lại TSCÐ = 8,17 Vòng quay toàn tài sản năm 2006 = 2,01 lần Thời gian thu tiền hàng = Số dư bình quân khoản phải thu/ (Doanh thu +VAT đầu ra) x 360ngày = 49 ngày Do chưa có số liệu ngành chưa thể đưa đánh giá hiệu sử dụng tài sản công ty Bước tính toán hệ số nợ, hệ số khả toán lãi vay hệ số khả toán nợ cho năm 2009 Mức độ vay nợ công ty so với ngành nào? Và đưa kết luận hệ số - Hệ số nợ = Tổng nợ /Tổng vốn = 0,44 - Khả toán lãi vay năm 2006 = EBIT/Lãi vay = 7,03 Lợi nhuận trước thuế +lãi vay gấp lần lãi vay, nên khả toán công tương đối tốt Tính toán hệ số biên lợi nhuận, sức sinh lời (BEP), suất sinh lời tài sản (ROA), suất sinh lời vốn (ROE) cho năm 2009 nhận xét số - Sức sinh lời doanh thu = lợi nhuận thuần/doanh thu = 6% - Suất sinh lời tài sản (ROA) = Lợi nhuận trước thuế lãi vay/Tổng tài sản BQ = 28,9% - Suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) = Lợi nhuận sau thuế/Vốn cổ phần bình quân = 13% Với suất sinh lời vốn chủ sở hữu 13% làm cho cổ đông hài lòng Khi công ty có ROA 28,8% EBIT gấp lần lãi vay khả vay vốn thuận lợi Với sức sinh lời doanh thu 6% ổn, mức sinh loài tài sản = 28,0% cao tốt, với số công ty vay nhiều có lợi Tính hệ số giá/thu nhập (P/E), giá/dòng tiền, giá trị thị trường/sổ sách năm 2009 số cho thấy nhà đầu tư đánh giá cao hay đành giá thấp công ty P/E= 12 cho biết để có đồng thu nhập năm cần phải bỏ 12 đồng, biết giá cổ phiếu cao thu nhập cổ phiếu lần P/E cao công ty tăng trưởng nhanh cổ tức tăng cao tương lai Hệ số phản ánh tỷ lệ lợi nhuận ròng trả cho cổ đông phổ thông dạng cổ tức Hệ số cao cổ phiếu thu hút nhiều nhà đầu tư Thu nhập cổ phần thường EPS =1,014 Đây phần lợi nhuận mà công ty phân bổ cho cổ phần lưu hành thị trường Là biến số quan trọng việc tính toán giá cổ phiếu Hai doanh nghiệp có EPS doanh nghiệp cổ phần doanh nghiệp sử dụng vốn hiệu Giá trị thị trường/sổ sách = 1,55 Tóm tóm tắt tình trạng tài hỳ vọng công ty cho nãm 2009 Tỷ suất sinh lời vốn CSH = (Lợi nhuận sau thuế)/(Vốn CSH) = [(Doanh thu thuần)/(Tổng tài sản)] x [( Tổng tài sản)/(Vốn CSH)] x [(Lợi nhuận sau thuế)/ (Doanh thu thuần)] = 1,68 x 1,79 x 0,043 = 0,13 Các điểm mạnh công ty: - Vốn CSH chiếm tỷ trọng lớn tổng tài sản (55,8%) - 1$ tài sản tạo 1,68$ doanh thu Các điểm yếu: - Lợi nhuận sau thuế (LN ròng) thấp (0,043$/1$ DT thuần) -Thu nhập cho CSH không cao Từ giữ liệu cung cấp, đặt giả thiết kỳ thu tiền giảm từ 45,2 ngày xuống 32 ngày trung bình ngành để đánh giá yếu tố tác động đến giá cổ phiếu công ty Giá cổ phiếu: P= d1/(r-g) dó: g mức tăng trưởng r tỷ xuất sinh lời Khi số ngày thu tiền bình quân giảm xuống làm cho nợ phải thu giảm, dẫn đến dòng tiền vào nhiều hơn, → tài sản giảm, lãi vay giảm→ tỷ suất lợi nhuận/vốn tăng tỷ lệ tăng trưởng cao → giá cổ phiếu tăng Như vậy, tồn kho giảm tài sản lưu động giảm→ vòng quay vốn tăng lên → tỷ xuất lợi nhuận vốn tăng → tỷ xuất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROE tăng → tỷ lệ tăng trưởng g tăng → giá cổ phiếu tăng  ...Kỳ vọng 2006 2005 2004 Tài sản Tiền mặt Khoản phải thu Hàng tồn Tổng tài sản ngắn hạn Tổng tài sản cố định Trừ khấu hao tích luỹ Tài sản cố định ròng Tổng tài sản $85,632 878000 1,716,480... tiêu phản ánh khả toán Các hệ số tài có ích chúng giúp cho nhà quản trị Doanh nghiệp xác định tình hình tài Doanh nghiệp để từ đưa định đắn nhằm đạt mục tiêu doanh nghiệp Mặt khác chúng giúp cho... bước thứ yêu cầu đánh giá lại hệ số tài quan trọng công ty Cụ thể năm dạng hệ số công ty xác định bao gồm: Nguồn tài trợ sử dụng nguồn vốn Chỉ tiêu cấu tài sản tài Chỉ tiêu phản ánh hiệu xuất sử