MBA bài tập tài chính daanh nghiệp (6)

BI TP C NHN MễN HC: QUN TR NHN S Hc viờn: Nguyn Ngc Giang Sinh ngy: 16 01 1973 Lp : GaMBA01.N02 n v cụng tỏc : Cụng ty CP Dch v & u t ti chớnh ASEAN Ti : Quy trỡnh v cỏc chun mc la chn danh mc u t ti Th trng chng khoỏn Vit Nam Quy trỡnh v tiờu chun la chn cỏc chun mc u t Trong phn ny, tụi trỡnh by nhng nguyờn tc c bn nhm mc tiờu h tr hiu qu v m bo ri ro mc cú th kim soỏt c quỏ trỡnh quyt nh u t Quan im la chn v phõn nhúm chun mc Trong thi im hin nay, lnh vc u t tn ti khỏ nhiu cỏc chun mc c s dng quỏ trỡnh phõn tớch Tuy nhiờn, xột trờn gúc hiu qu u t, iu m chỳng tụi quan tõm khụng phi l liu nờn ng dng bao nhiờu chun mc, m l nhng chun mc y em li li ớch gỡ t c mc tiờu hiu qu v kim soỏt ri ro Chớnh vỡ vy, trờn bỡnh din tng th, nhng chun mc m chỳng tụi trỡnh by phn ny s c phõn vo ba nhúm, nhm ti u húa v phn ỏnh rừ nột chc nng m tng chun mc mang li Nhúm chun mc ỏnh giỏ hiu qu hot ng: cỏc chun mc thuc nhúm ny phn ỏnh tớnh hiu qu v phng din qun tr ca ban lónh o doanh nghip vic iu hnh hot ng sn xut kinh doanh, qua ú cho thy kh nng sinh li ca doanh nghip n thi im hin ti Nhúm chun mc ỏnh giỏ tớnh bn vng kh nng sinh li: nu nh nhúm chun mc u tiờn ó phn ỏnh rừ nột kh nng sinh li, cõu hi m chỳng tụi t l liu trin vng y s thay i nh th no tng lai - trc nhng bin ng khú d bỏo ca nn kinh t Núi cỏch khỏc, chỳng tụi khụng ch quan tõm mt doanh nghip hin ang tỡnh trng nh th no hin ti m cũn trung vo liu doanh nghip y cú kh nng trỡ tỡnh trng y mt tng lai phự hp vi giai on u t Nhúm chun mc o lng giỏ tr: phn ỏnh mi liờn kt gia hiu qu hot ng vi giỏ tr th trng ca doanh nghip Nhng chun mc thuc nhúm ny nhm xỏc nh cõu tr li hiu qu cho cõu hi mt doanh nghip tt v cú tớnh bn vng s c th trng nh giỏ nh th no? Bài tập cá nhân Môn Quản Trị Đàm Phán Giao Tiếp Giỏ tr mang li t quỏ trỡnh thit lp h thng chun mc u t Mc tiờu cui cựng ca cỏc quyt nh u t u hng n mc li nhun hp lý tng xng hoc vt trờn mc ri ro m nh u t phi gỏnh chu quỏ trỡnh u t Mt h thng chun mc u t c thit lp cn trng v mang tớnh ng dng thc tin s mang li giỏ tr cho nh u t thụng qua s m bo kh nng thc hin v hin thc húa mc tiờu cui cựng ca quỏ trỡnh u t Nhỡn chung, vi nhng chun mc thuc ba nhúm ó trỡnh by, quỏ trỡnh u t cú th t c mc tiờu cui cựng thụng qua hai giai on: - Giai on th nht, doanh nghip c la chn qua cỏc chun mc c xỏc nh l hot ng hiu qu v bn vng s t c mt t sut sinh li trờn ch s hu hp lý, lm nn tng c bn cho tớnh kh thi vic nm gi c phiu ca doanh nghip quỏ trỡnh u t Giai on th hai, th trng s phn ỏnh giỏ tr ca doanh nghip thụng qua hiu qu hot ng kinh t ca doanh nghip xột mt giai on vi nhng c im c th ca nn kinh t v mụ Trong giai on th hai ny, nhiu kh nng c phiu c nm gi s mang li mt lng lói hp lý Yờu cu i vi cỏc chun mc c la chn Quan im ca chỳng tụi cho rng, cú th ng dng hiu qu thc tin u t, cỏc chun mc c la chn phi tha ti thiu bn yờu cu sau õy: - Tớnh tng quan: mc tiờu ca cỏc chun mc l phi cung cp cỏi nhỡn tng th nhm phc v cho quyt nh u t Chớnh vỡ vy, cỏc chun mc c la chn u phi m bo kh nng tng quan v b tr ln hn l ch n thun mang tớnh c lp - Tớnh n gin: ni dung ca cỏc chun mc cú kh nng d dng c tip thu quỏ trỡnh phõn tớch v quyt nh u t - Tớnh ng dng: mi chun mc u cú ý ngha ng dng vo quỏ trỡnh phõn tớch doanh nghip thuc cỏc ngnh ngh khỏc nn kinh t quc dõn - Tớnh d bỏo: cỏc chun mc c la chn phi cú kh nng c d bỏo tng lai Chỳng tụi khụng trung nhiu vo nhng chun mc mang tớnh phc tp, mang nng ý ngha v mt hn lõm nhng khụng h tr hiu qu thc tin u t V mt tng quan, h thng cỏc chun mc sau õy s c s dng: - Hiu qu hot ng ROE s tng trng doanh thu Tc tng trng EPS - Tớnh bn vng kh nng sinh li T sut li nhun hot ng biờn T l n trờn ch s hu Bài tập cá nhân Môn Quản Trị Đàm Phán Giao Tiếp - nh giỏ ROI Price/Earning Ratio Price/Book Value Ratio Tớnh khon (Liquidation) Vic ng dng c th bao nhiờu chun mc h thng s ph thuc vo bi cnh kinh t cng nh c im kinh doanh ca doanh nghip ti thi im m quỏ trỡnh quyt nh u t c tin hnh C hi u t TTCK Vit Nam Lm phỏt ó c y lựi TTCK VN tớnh n thi im hin ti ó cú hn 373 Doanh nghip niờm yt (DNNY) Theo phõn ngnh ca Vietstock, cỏc DNNY ny hot ng 31 nhúm ngnh khỏc S liu s dng quỏ trỡnh tỡm kim c phiu l cỏc s liu k hoch cho nm 2009 doanh nghip Trong giai on khú khn m nn kinh t cũn i din vi nhiu khú khn, cỏc s liu a s c thit lp da trờn quan im thn trng õy cng l mt thun li cho cỏc k vng tng trng, xột n nhng tớn hiu tớch cc ca kinh t v ngoi nc thi gian qua Nu kinh t thỏng cui nm tin trin tt, kh nng ln cho cỏc doanh nghip s hon thnh v vt mc k hoch Hin ti, kt qu kinh doanh thỏng u nm 2009 ca cỏc DNNY cho thy khỏ nhiu doanh nghip vt mc 50% k hoch t cho c nm 2009 iu ny s l mt c hi rt ln cho vic u t Cỏc chun mc c th: Trong giai on hin nay, ngoi chun mc v hiu qu hot ng (ROE), chun mc c u tiờn s dng tip theo l ROI (Return on Investment Ch s sinh li trờn u t) Nguyờn nhõn la chn chun mc ny xut phỏt t vic khung thi gian yờu cu tng i ngn, v cỏc d liu k hoch mang tớnh tin cy cao Khi ú, ch s ROI khỏ phự hp phn ỏnh tng quan gia giỏ c phiu vi tỡnh hỡnh hot ng ca doanh nghip Cn c theo lói sut ngõn hng v mc trt giỏ cựng khung thi gian, mc sinh li k vng s khong 12% thỏng cũn li ca nm 2009 Nguyờn tc la chn i vi ROI: Nhúm c phiu cú ROI >=12%: tha chun mc u tiờn Nhúm c phiu cú ROI khong 10 12%: cú th xem xột u t Nhúm c phiu cú ROI 12%, khon kộm hn, ROE F > 15%, P/B < Nu giỏ th trng cỏc c phiu gim 10%, ROI F >12%, khon tt, ROE F > 15%, P/B < s b sung thờm cỏc c phiu sau: Nu giỏ th trng cỏc c phiu gim 10%, ROI F > 12%, khon kộm hn, ROE F > 15%, P/B < chỳng ta nờn xem xột u t vo cỏc c phiu sau: Bài tập cá nhân Môn Quản Trị Đàm Phán Giao Tiếp 10 Nhúm c phiu xem xột u t ROI F > 10%, ROE F > 15%, P/B < (ko xột khon) Nhúm c phiu xem xột u t giỏ th trng gim 10%, ROI F > 10%, ROE F > 15%, P/B < (ko xột khon) Nhúm c phiu xem xột u t mc hon thnh vt k hoch Bài tập cá nhân Môn Quản Trị Đàm Phán Giao Tiếp 11 Ngnh vt liu xõy dng Ngnh vt liu xõy dng l mt s ngnh c hng li t gúi kớch thớch kinh t ca Chớnh Ph t u nm 2009 Nh vo s tng trng ca ngnh xõy dng ó thỳc y s hi phc ca ngnh vt liu xõy dng Trong thỏng u nm 2009 th trng ngnh vt liu xõy dng ó cú nhiu chuyn bin tớch cc Cỏc doanh nghip xõy dng sau mt khong thi gian hot ng cm chng thỡ ó mnh dn u t tr li Nh ú m giỏ mt s mt hng nh st thộp, xi mng, gch ó tng, sc tiờu th c ci thin hn nhng thỏng cui nm 2008 iu ỏng núi õy l giỏ c v sc tiờu th tng khụng quỏ núng nờn khụng gõy nờn cỏc t st hng nh vo giai on 2006-2007, th trng khụng cú s mt cõn i gia cung v cu, gia cỏc khu vc Do ú ta cú th thy th trng ang giai on ly li tng trng v phỏt trin n nh D bỏo thỏng cui nm s l khong thi gian khú i vi cỏc doanh nghip ngnh vt liu xõy dng ma bóo ang n nờn sc cu v mt hng ny s chm li Tuy nhiờn, õy khụng phi l mi lo ngi chớnh ca cỏc cụng ty ngnh vỡ theo d bỏo giỏ c ang chiu hng tng c bit l thộp xõy dng, th trng xi mng s chm li nhng i vi mt s doanh nghip ó tỡm c ngun xut khu thỡ iu ny khụng ỏng lo C hi u t Cú th núi ngnh vt liờu xõy dng ang cũn nhiu trin vng u t, ngnh xõy dng tip tc u t nh vo nhu cu nh xó hi ang cũn rt ln nh ú m sc tiờu th c trỡ n nh Do ú cỏc ch tiờu ca ngnh hn s cú nhiu iu vt s mong i ca cỏc doanh nghip ROI F > 12%, khon tt, ROE F > 15%, P/B < Bài tập cá nhân Môn Quản Trị Đàm Phán Giao Tiếp 12 ROI F > 12%, khon kộm hn, ROE F > 15%, P/B < Nhúm c phiu xem xột u t giỏ th trng gim 10%, ROI F > 12%, khon tt, ROE F > 15%, P/B < Nhúm c phiu xem xột u t giỏ th trng gim 10%, ROI F > 12%, khon kộm hn, ROE F > 15%, P/B < Nhúm c phiu xem xột u t ROI F > 10%, ROE F > 15%, P/B < (ko xột khon) Nhúm c phiu xem xột u t giỏ th trng gim 10%, ROI F > 10%, ROE F > 15%, P/B < (ko xột khon) Ngnh cao su Vit Nam nm top nhng nc cú sn lng khai thỏc cao su cao nht th gii Trong nm 2008, sn lng khai thỏc t 644.2 nghỡn tn, ng v trớ th trờn ton th gii, sau Thỏi Lan, Indonesia, Malaysia v n Xut khu t 685 nghỡn tn, vi tr giỏ 1.69 t ng, gim 4.1% v lng nhng tng 21.6% v giỏ tr so vi nm 2007 Giỏ cao su bin ng khỏ mnh 2008 thỏng u nm, giỏ cao su xut khu liờn tc tng v t mc k lc 3,000 USD/tn vo thỏng 8/2008 Tuy nhiờn, t cui quý III/2008 n Bài tập cá nhân Môn Quản Trị Đàm Phán Giao Tiếp 13 nay, giỏ cao su bt u chng li v cú xu hng gim mnh nh hng ca khng hong kinh t ton cu, mc gim mnh nht vo thỏng 1/2009, khong 1,200 USD/tn Tuy nhiờn, giỏ cao xu xut khu ó tng nh tr li k t quý II/2009, hin khong 1,600 USD/tn i vi cỏc doanh nghip ngnh cụng nghip cao su nh Cụng ty CP Cao su Nng (DRC), vic gim giỏ cao su thiờn nhiờn ó giỳp cụng ty ny hng li khỏ ln Vi c cu nguyờn vt liu (ch yu l cao su) chim trờn 70% giỏ thnh sn phm ó giỳp giỏ thnh ca DRC gim mnh, ng ngha vi li nhun tng lờn Chớnh vỡ th, ch kt vi thỏng hot ng u nm, li nhun ca cụng ty ó t 336% so vi k hoch c nm C hi u t Nhng d bỏo lc quan v nn kinh t thi gian ti ó giỳp cho giỏ cao su tng tr li thi gian gn õy Nhiu d bỏo giỏ cao su s theo sỏt giỏ du v tip tc tng nh thi gian ti Vỡ vy, ngnh khai thỏc cao su c xem l ngnh khỏ trin vng, cú kh nng mang li li nhun cho nh u t giỏ cao su tip tc tng Tuy nhiờn, iu ny cha lm mt hn li th giỏ nguyờn liu thp i vi nhng cụng ty ngnh cụng nghip cao su, in hỡnh nh DRC ó cp trờn Nhúm c phiu xem xột u t ó hon thnh vt k hoch Kt lun Vic la chn c phiu u t l mt quy trỡnh cn xem xột n nhiu yu t vi mụ v v mụ Bờn cnh vic tha cỏc chun mc u t riờng l ca tng c phiu, cn xem xột n trin vng phỏt trin ca tng ngnh cú chin lc u t phự hp tng giai on Cn c trin vng tng trng ngnh Xõy dng Bt ng sn, vt liu xõy dng v ngnh Cao su, xut nờn trung vo nhúm c phiu tha chun mc u t thuc hai nhúm ngnh ny nh ó trỡnh bi trờn Bờn cnh ú, tựy thuc vo din bin th trng xem xột u t vo cỏc c phiu ngnh Chng khoỏn, Ngõn hng vỡ õy cng l nhng ngnh k vng tng trng cao cựng s phc hi ca kinh t v TTCK Cỏc c phiu c la chn hoc ang c xem xột s c cp nht thụng tin liờn tc m bo luụn ỏp ng cỏc chun mc ó iu ny nhm m bo tớnh nht quỏn v k lut u t m bo tớnh hiu qu v gim thiu ri ro ca quỏ trỡnh la chn danh mc u t Bài tập cá nhân Môn Quản Trị Đàm Phán Giao Tiếp 14 ... thay i nhiu - i vi trng hp khon kộm hn, danh mc u t xem xột c m rng: Bài tập cá nhân Môn Quản Trị Đàm Phán Giao Tiếp Bài tập cá nhân Môn Quản Trị Đàm Phán Giao Tiếp Nhúm c phiu xem xột u t Vi... nh cht li v thoỏt c phiu nu ROI