Bài luận về tài chính doanh nghiệp (11)

GaMBA01.M05 Tài doanh nghiệp Họ tên: Bùi Đức Hưng Ngân hàng TMCP Ngoại Thương CN Hải Dương BÀI TẬP CÁ NHÂN Môn: Tài doanh nghiệp Đề số Bài làm Nêu ưu, nhược điểm phương án đưa phương án lựa chọn bạn vào luận điểm này: Phương án 1: Tính chi phí vốn trái phiếu phát hành mới: Áp dụng công thức: Giá trị trái phiếu = lãi suất trái phiếu x bảng A3(n;YTM)+mệnh giá trái phiếu x bảng A2 (n;YTM) (1) Trong n= 15 năm x = 30 Lãi suất trái phiếu = 1000x7%/2=35 giá trị trái phiếu = 1000x94% = 940 Thay vào (1) ta được: 940 = 35xbảng A3(30;YTM) + 1000x bảng A2(30;YTM) Tra bảng ta thấy YTM khoảng [3%;4%] Tính YTM = 3.843% Chi phí vốn trái phiếu phát hành mới: Kd = (1+YTM)2 – + 3% = 10.83% Chi phí vốn sau thuế : 10.83(1-34%) = 7.15% Tính chi phí vốn cổ phiếu phổ thông phát hành mới: Có công thức: Re = Rf + β (Rm – Rf) = 5% + 1.4x8% = 16.2% Vậy chi phí vốn = 16.2%x75/75(1-7.5%) = 17.51% Tính chi phí vốn cổ phiếu ưu đãi phát hành mới: GaMBA01.M05 Tài doanh nghiệp Chi phí vốn = cổ tức/giá = 5%x100/72(1- 5%) = 7.31% Ta nhận thấy chi phí vốn phát hành cổ phiếu phổ thông > chi phí vốn phát hành trái phiếu > chi phí phát hành cổ phiếu ưu đãi Điều cho thấy tỷ trọng cổ phiếu phổ thông lớn chi phí vốn dự án lớn lớn tỷ trọng cổ phiếu phổ thông 100% Vậy công ty nên chọn phương án 2.Giả sử chọn phương án 2, tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ: Tổng số vốn phát hành (15.000.000 + 900.000)/(1-7.5%) = 17.189.189 ($) Phí phát hành là: 17.189.189 – 15.900.000 = 1.289.189 ($) Tổng số vốn phát hành (15.000.000 + 900.000)/(1-7.5%) = 17.189.189 ($) Phí phát hành là: 17.189.189 – 15.900.000 = 1.289.189 ($) Như dòng tiền năm dự án: 10 400 000 + 15 000 000 + 900 000 + 289 189 = 27 589 189USD Dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động ELEC, chủ yếu sở sản phẩm cho thị trường Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh công thêm 2% mức rủi ro cao Hãy tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án Re = Rf + β (Rm – Rf) = 5% + 1.4x(8%+2%) = 19% Nhà máy có vòng đời tính khấu hao năm, công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính để khấu hao theo thời gian Vào cuối năm dự án (năm 5), nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch này: Nguyên giá tài sản lý: 15,000,000 Khấu hao (8 năm) 1,875,000 Giá trị lại cuối năm 5,625,000 Giá trị lý: Thu nhập chịu thuế 5,000,000 GaMBA01.M05 Tài doanh nghiệp (625,000) Thuế (34%) (212,500) Dòng tiền giao dịch: 5,212,500 Công ty pháy hành them chi phí cố định hàng năm 400 000USD Dự án dự tính sản xuất 12 000 sản phẩm/năm bán với giá 10 000USD/sản phẩm Chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm 000USD Tính dòng tiền hoạt động hàng năm dự án: Dòng tiền hoạt động hàng năm OCF = EBIT + KH - Thuế TNDN Doanh thu (12.000 sp x 10.000$/sp) Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000$/sp) Lãi góp Chi phí cố định Khấu hao 15.000.000 $/8 năm EBIT Thuế 34% 120.000.000 108.000.000 12.000.000 400.000 1.875.000 9.725.000 3.306.500 Vậy: OCF = 9.725.000 + 1.875.000 - 3.306.500 = 8.293.500 ($) Kế toán trưởng công ty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận Kế toán công ty Hãy tính toán sản lượng hoà vốn (kế toán) dự án để kế toán trưởng yên tâm dự án: Điều kiện hoà vốn kế toán: doanh thu = chi phí = D + FC + VC Tương đương 10 000xQ = 875 000 + 400 000 + 9000xQ giải phương trình bậc ta Q = 275 sản lượng Chủ tịch công ty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác: Ta có bảng tính toán sau: GaMBA01.M05 Năm Năm Tổng Tài doanh nghiệp Dòng tiền dự án ZNWC CS -Chi phí đầu tư: (15,900,000) - Chi phí đất (10,400,000) (900,000) - Chi phí huy động vốn: (1,289,189) Tổng: (27,589,189) 8,293,500 8,293,500 8,293,500 8,293,500 - Giá trị thu hồi đất: 10,400,000 - Từ lý 8,293,500 900,000 TS: 5,212,500 Tổng: 15,612,500 Bảng A2 (i, Hoàn vốn CFFA Pvi 13.72%) giản đơn (a) (b) (a.b) (28,489,189) 1.0000 (28,489,189) 8,293,500 0.8403 6,969,328 (20,195,689) 8,293,500 0.7062 5,856,578 (11,902,189) 8,293,500 0.5934 4,921,494 (3,608,689) 8,293,500 0.4987 4,135,709 4,684,811 24,806,000 0.4190 10,394,939 29,490,811 32,278,048 OCF CFFA (28,489,189) 8,293,500 8,293,500 8,293,500 8,293,500 24,806,000 Hoàn vốn có chiết khấu (28,489,189) (21,519,861) (15,663,284) (10,741,789) (6,606,080) 3,788,859 IRR = 23.87% NPV = 3.788.859 PI=1.13 Hệ số khả sinh lợi cho thấy nên chấp nhận dự án Câu 8: Để báo cáo thêm thuyết phục, cần thêm thông tin sau: - Cần thu thập thêm thông tin tình hình kinh tế nói chung, diễn biến giao dịch thị trường chứng khoán, số lạm phát,chỉ số gia tiêu GaMBA01.M05 Tài doanh nghiệp dùng, dự đoán vê thị trường ngành với số lãi suất tiền vay bình quân liên ngân hàng - Nhu cầu thị trường sản phẩm nhà máy dự kiến xây dựng, - Khả cung ứng nguyên liệu, lượng nhà máy vào hoạt động - Các vấn đề tổ chức quản lý, nhân công huy động cho nhà máy vào hoạt động ... giao dịch này: Nguyên giá tài sản lý: 15,000,000 Khấu hao (8 năm) 1,875,000 Giá trị lại cuối năm 5,625,000 Giá trị lý: Thu nhập chịu thuế 5,000,000 GaMBA01.M05 Tài doanh nghiệp (625,000) Thuế (34%)... bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác: Ta có bảng tính toán sau: GaMBA01.M05 Năm Năm Tổng Tài doanh nghiệp Dòng tiền dự án ZNWC CS -Chi phí đầu...GaMBA01.M05 Tài doanh nghiệp Chi phí vốn = cổ tức/giá = 5%x100/72(1- 5%) = 7.31% Ta nhận thấy chi phí vốn phát hành